Minggu ini menampilkan poin-poin penting, termasuk pengumuman dari BoC dan ECB, serta data pasar tenaga kerja dari AS dan Kanada. Pasar saham Eropa dibuka dengan sedikit perubahan, fokus pada angka PMI manufaktur dari zona euro, Inggris, dan AS. Ketua Fed Jerome Powell akan berbicara di Washington, D.C. Australia akan merilis notulen kebijakan moneter, dan Swiss menyediakan data inflasi pada hari Selasa, bersamaan dengan indikator ekonomi zona euro. AS akan fokus pada laporan lowongan pekerjaan JOLTS. Rabu, akan ada angka PDB Australia, perubahan lapangan pekerjaan non-pertanian ADP AS, dan pengumuman kebijakan moneter Bank of Canada. Sorotan hari Kamis adalah pengumuman kebijakan moneter ECB, dengan AS merilis klaim pengangguran mingguan. Hari Jumat diakhiri dengan data pasar tenaga kerja AS dan Kanada yang penting, termasuk rata-rata penghasilan per jam dan tingkat pengangguran. PMI manufaktur ISM yang diproyeksikan di AS adalah 49.3 di tengah ketidakpastian tarif yang berkelanjutan. Inflasi Swiss diperkirakan melambat, dengan CPI m/m di 0.2%, menunjukkan potensi pemotongan suku bunga Swiss pada bulan Juni. BoC diharapkan untuk menjaga suku bunga tetap stabil di tengah data ekonomi yang campur aduk, ketahanan belanja konsumen, dan potensi kembali ke kebijakan pelonggaran di akhir tahun. Di AS, proyeksi PMI layanan ISM adalah 52.0, menunjukkan gangguan sektor layanan yang minimal akibat tarif. ECB kemungkinan akan memangkas suku bunga sebesar 25 bps karena inflasi yang mereda. Data tenaga kerja AS memperkirakan tingkat pengangguran tetap tidak berubah di 4.2%. Perubahan lapangan kerja Kanada sebelumnya adalah 7.4K, dengan tingkat pengangguran di 6.9%, di tengah kelemahan sektor industri yang memengaruhi keputusan suku bunga BoC di masa depan. Artikel ini menjelaskan kalender rilis data dan keputusan bank sentral yang sangat padat, yang masing-masing dapat mengubah ekspektasi suku bunga dan momentum pasar dalam waktu singkat. Dimulai dengan Bank of Canada, ada harapan bahwa suku bunga semalam akan tetap tidak berubah, dipicu oleh narasi ganda—belanja konsumen tetap stabil, tetapi keuntungan pekerjaan lemah, terutama di industri. Sikap hati-hati ini memperkuat narasi lebih luas bahwa bank sentral enggan mengubah kebijakan terlalu awal. Sejauh ini, data ekonomi AS minggu ini membangun tema ketahanan, terutama di sektor layanan. PMI Layanan ISM, yang diperkirakan tetap di 52.0, menunjukkan bahwa meskipun ada ketegangan di sekitar perdagangan dan tarif, industri layanan Amerika terus berkembang, meskipun secara modest. Angka itu tidak akan mengejutkan pasar, tetapi memberi gambaran tentang tekanan inflasi yang masih ada dalam ekonomi. Gabungkan dengan ekspektasi pengangguran yang stabil di 4.2%, dan Anda akan melihat Federal Reserve cenderung bersabar daripada mengambil tindakan pencegahan. Sementara itu, di seberang Atlantik, nada yang berbeda mulai terbentuk. Bank Sentral Eropa tampaknya siap untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, menandai awal fase yang lebih akomodatif. Dengan ukuran inflasi yang melemah di seluruh zona euro dan tidak ada sinyal jelas pemulihan di sektor manufaktur, pelonggaran kebijakan menjadi langkah yang rasional. Ini juga terjadi setelah pembukaan yang datar di pasar Eropa dan sebelum serangkaian statistik PMI manufaktur yang tidak mungkin menunjukkan apa pun selain stagnasi. Perlambatan inflasi Swiss, yang turun menjadi 0.2% dari bulan ke bulan, adalah data lain yang memperkuat bias pelonggaran regional. Pasar mulai memperhitungkan pemotongan suku bunga dari Bank Nasional Swiss pada bulan Juni, dan mengingat tren CPI, kecil kemungkinan mereka akan bertahan lama. Yang kami amati dengan seksama bukan hanya pemotongan itu sendiri, tetapi bagaimana waktunya bertepatan dengan pergeseran moneter yang lebih luas di zona euro dan global. Perhatian awal minggu difokuskan pada notulen dari pertemuan kebijakan sebelumnya di Australia. Kemudian, akan ada data PDB, yang akan membantu kami memahami apakah Reserve Bank of Australia berada di jalur yang tepat untuk melanjutkan retorika terkini tentang menyeimbangkan kekhawatiran inflasi dengan pertumbuhan yang lemah. Sekali lagi, keputusan mereka tidak akan tiba minggu ini, tetapi sentimen dari rilis PDB bisa segera menggema di pasar FX dan komoditas regional. Angka pekerjaan Kanada yang menutup minggu akan menjadi titik belok terakhir. Data terakhir menunjukkan kenaikan hanya 7.4K pekerjaan dan peningkatan tingkat pengangguran menjadi 6.9%. Itu tidak menunjukkan tanda baik untuk momentum perekrutan di masa depan. Kelemahan industri terus menekan output Kanada, dan perekrutan sektor swasta mungkin tidak akan bangkit kembali seperti yang diharapkan. Ini memperkuat ekspektasi untuk pelonggaran di akhir tahun, meskipun Bank of Canada tidak mungkin menunjukkan kebijakan mereka saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Manufaktur PMI Inggris untuk bulan Mei ditetapkan pada 46.4, meningkat dari angka awal 45.1 dan angka bulan sebelumnya 45.4. Data dari S&P Global pada 2 Juni 2025 menunjukkan tantangan yang terus berlanjut di sektor manufaktur di tengah kondisi pasar domestik dan internasional yang bergejolak. Inflasi biaya input dan harga jual telah menunjukkan tanda-tanda mereda. Namun, produksi, pesanan baru, dan bisnis ekspor terus mengalami penurunan. Produsen kecil sangat terdampak, dengan penurunan yang tajam dalam produksi dan permintaan, menyebabkan rendahnya kepercayaan bisnis dan meningkatnya PHK.

Poin-Poin Penting

Ada indikasi perbaikan, karena indeks untuk produksi dan pesanan baru telah meningkat dalam dua bulan terakhir, melampaui perkiraan awal untuk bulan Mei. Meski demikian, lingkungan perdagangan tetap sulit, baik secara domestik maupun internasional, menunjukkan bahwa sektor ini menghadapi masa depan yang tidak pasti, dengan kemungkinan untuk stabilisasi atau penurunan lebih lanjut. Meskipun angka PMI manufaktur akhir untuk bulan Mei menunjukkan peningkatan kecil—menjadi 46.4 dari 45.4 pada bulan April—angka ini tetap jauh di bawah 50, yang biasanya menandakan pertumbuhan. Ini menguatkan ide bahwa kontraksi masih sangat terikat di industri Inggris. Angka-angka ini menunjukkan walaupun kondisi mungkin tidak semakin memburuk dengan cepat, belum ada tanda jelas untuk kembali ke pertumbuhan yang luas. Data dari S&P menunjukkan adanya sinyal-sinyal kecil perbaikan. Peningkatan dalam pesanan baru dan produksi, yang jauh lebih baik dari perkiraan awal, memberikan sedikit harapan. Namun, pembacaan yang berada di angka 40-an menunjukkan bahwa pabrik masih menarik kembali, hanya saja tidak secepat sebelumnya. Ini menunjukan bahwa aktivitas tetap rendah, dan manajer produksi mungkin menjaga kontrol ketat atas tingkat produksi, menyadari permintaan yang masih lemah. Biaya input yang lebih rendah dan tekanan harga jual yang lebih ringan bisa menunjukkan adanya pelemahan beban rantai pasokan atau stabilisasi tarif transportasi dan bahan mentah. Ini dapat mengurangi tekanan pada margin untuk produsen, tetapi kecuali permintaan meningkat secara signifikan, pengurangan biaya sendiri tidak akan menghasilkan pemulihan.

Dampak pada Perusahaan Kecil

Pernyataan Payne memberikan wawasan yang baik tentang bentuk penurunan yang berlapis. Perusahaan besar mungkin dapat mengatasi tekanan dengan lebih baik, tetapi perusahaan kecil kehilangan pijakan dengan lebih cepat. Tantangan mereka dengan arus kas dan penurunan pesanan menyebabkan pengurangan dalam kapasitas operasional, dan di banyak kasus, mereka memangkas staf. Penurunan ini, terutama dalam hal pekerjaan, menunjukkan berkurangnya minat untuk investasi jangka menengah di seluruh rantai pasokan dan kapasitas pabrik. Jalan ini tidak lurus, tetapi bulan-bulan terakhir memberikan kejelasan. Meskipun laju penurunan melambat, lingkungan komersial meminta kehati-hatian. Kita perlu siap untuk data lebih lanjut yang mungkin menawarkan sinyal campuran—beberapa menunjukkan perlambatan dalam penurunan, sementara yang lain mengingatkan kita betapa cepatnya kondisi dapat berubah. Mengingat ketidakpastian dalam minat pembeli baik di dalam maupun luar negeri, kita tidak mengasumsikan pijakan yang kuat. Pembacaan kami terhadap survei ini juga menekankan perbedaan antara elemen keras dan lunak dari dataset. Tingkat kepercayaan telah kembali turun, yang perlu diperhatikan. Berdasarkan pengalaman kami, kepercayaan sering kali mendahului niat perekrutan dan pengeluaran modal. Ketika kepercayaan mulai menurun, seperti yang terlihat di antara produsen kecil dari pembacaan ini, efek lanjutannya bisa menjadi penguat diri. Kami tetap memperhatikan meskipun ada beberapa dasar untuk mengawasi tren harga dan aliran pesanan untuk sinyal positif. Namun, profil risiko untuk jangka pendek masih cenderung mengarah ke downside. Dalam hal prioritas, fokus sekarang harus pada penyaringan input dan titik tekanan hulu. Kekuatan rantai pasokan akan diuji, terutama saat permintaan Eropa mendatar dan pemasok Asia tetap agresif dalam waktu pengiriman. Kami sudah melihat margin yang lebih sempit di tingkat menengah mulai mempengaruhi. Trader harus memprediksi situasi ini, mempertimbangkan apakah momentum penurunan sebelumnya telah habis atau jika kita hanya menyaksikan perlambatan sementara sebelum penurunan lebih lanjut. Pembacaan seperti ini menuntut reaksi yang bersifat taktis dan terikat pada waktu. Keterlambatan dalam posisi bisa berarti masuk yang terjebak, terutama jika indikator ke depan menunjukkan sinyal kontraksi yang direvisi ketika angka PMI bulan Juni dirilis dalam dua minggu mendatang. Mereka yang mengikuti pergerakan open interest harus tetap waspada terhadap respons sentimen yang tidak menentu, terutama pada nama-nama industri tingkat kedua di mana panduan telah tidak konsisten.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan April, persetujuan hipotek di Inggris tercatat sebanyak 60.460, di bawah harapan 63.000. Angka sebelumnya adalah 64.310, yang kemudian direvisi menjadi 63.600. Kredit konsumen netto berjumlah £1,6 miliar, melebihi perkiraan sebesar £1,1 miliar. Data sebelumnya untuk kredit konsumen diperbarui dari £0,9 miliar menjadi £1,1 miliar. Peminjaman utang hipotek netto mengalami penurunan drastis menjadi -£0,8 miliar, berkurang sebesar £13,7 miliar dari kenaikan £9,6 miliar di bulan Maret. Meskipun penurunan tajam ini terjadi, tingkat pertumbuhan tahunan untuk pinjaman hipotek netto mengalami sedikit penurunan dari 2,7% menjadi 2,5%. Sebaliknya, tingkat pertumbuhan tahunan untuk kredit konsumen meningkat, dari 6,2% di bulan Maret menjadi 6,7% di bulan April. Data yang dirilis minggu ini oleh Bank of England memberikan gambaran yang jelas namun membutuhkan pemeriksaan lebih dekat setelah variasi dan penyesuaian diperhitungkan. Persetujuan hipotek di bulan April tidak setinggi yang diharapkan. Harapan berada di angka 63.000 tetapi persetujuan hanya mencapai sedikit lebih dari 60.000. Revisi kecil ke angka bulan Maret—yang diturunkan setengah ribu—menyoroti kelemahan yang berlangsung dalam permintaan perumahan. Persetujuan biasanya bertindak sebagai indikator awal aktivitas perumahan di masa depan, jadi selisih ini menunjukkan pasar residensial yang tertekan menjelang musim panas. Lebih mencolok adalah pergerakan peminjaman netto. Pada bulan April, rumah tangga secara kolektif membayar utang hipotek sebesar £0,8 miliar. Ini bukan hanya kebalikan dari bulan Maret, ketika peminjaman meningkat hampir £10 miliar, tetapi pergeseran cukup besar untuk menunjukkan lebih dari sekadar variasi musiman. Meskipun pembayaran atau pembayaran lebih dari hipotek bukan hal yang tidak biasa, besarnya perubahan ini menempatkan tekanan pada asumsi bahwa pembeli kembali. Ini memberi tahu kita bahwa sentimen rumah tangga terhadap utang properti mungkin bergerak ke arah yang lebih defensif, mungkin sebagai respons terhadap proyeksi suku bunga atau ambang keterjangkauan yang sedang diuji. Namun, tidak semua orang berhati-hati. Kita melihat kredit konsumen meningkat, bertumbuh sebesar £1,6 miliar di bulan April, melebihi harapan para ekonom. Lebih banyak orang meminjam untuk konsumsi. Dan ini bukan hanya lonjakan bulanan—tahun-ke-tahun, tingkat pertumbuhan telah menguat menjadi 6,7%, yang bahkan ketika disesuaikan dengan tekanan inflasi, menunjukkan ketergantungan yang meningkat pada kredit pribadi. Angka bulan Maret sedikit lebih rendah, dan direvisi mendukung dari £0,9 miliar menjadi £1,1 miliar, mengonfirmasi trajektori yang lebih luas. Dengan demikian, bagaimana kita memahami sinyal yang bertentangan ini? Dari perspektif perdagangan dalam derivatif yang sensitif terhadap suku bunga, perbedaan ini menambah detail menjelang langkah berikutnya dari bank sentral. Permintaan yang menurun dalam pinjaman yang aman, terutama dibandingkan dengan pertumbuhan kredit tidak aman yang meningkat, menciptakan konteks unik untuk penyesuaian ekspektasi hasil. Pasar suku bunga jangka pendek kini harus mempertimbangkan minat perumahan yang menyusut dibandingkan dengan tanda-tanda aktivitas konsumen yang lebih kuat di tempat lain. Kombinasi ini tidak menawarkan kesimpulan kebijakan yang jelas tetapi memberikan sumber volatilitas. Poin-poin penting yang dapat diambil adalah bahwa pertumbuhan tahunan dalam kredit konsumen mendukung kemungkinan bahwa neraca rumah tangga, meskipun tertekan dalam perumahan, tetap cukup kuat dalam pengeluaran diskresioner. Ini mendukung pandangan bahwa komponen inflasi yang lebih bertahan dapat dipertahankan melalui permintaan, meskipun beberapa sektor mulai melambat. Para pedagang harus memperhatikan angka bulan depan tidak untuk pembalikan tetapi untuk konfirmasi: baik bahwa bulan April adalah perubahan korektif yang berdiri sendiri dalam perilaku hipotek atau bahwa penekanan yang lebih luas dalam permintaan kredit mulai terikat. Risiko penyesuaian di sepanjang kurva mungkin tidak menunggu gambaran penuh, sehingga perhatian harus beralih ke indikator mendatang—survei pinjaman bank, tingkat gagal bayar, dan petunjuk adanya perubahan dalam rasio pinjaman terhadap pendapatan yang diterapkan oleh pemberi pinjaman besar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sektor manufaktur di zona euro menunjukkan tanda pemulihan, didukung oleh peningkatan produksi sejak Maret. PMI manufaktur akhir bulan Mei tercatat di angka 49,4, sama dengan angka awal. Produksi meningkat di ekonomi utama Jerman, Prancis, Italia, dan Spanyol, menunjukkan pemulihan yang luas. Pola sejarah menunjukkan kemungkinan 72% untuk pertumbuhan berlanjut bulan depan, meskipun potensi kenaikan tarif AS pada impor UE tetap menjadi ancaman. Mei menyaksikan peningkatan produksi industri di seluruh ekonomi utama zona euro, didorong sebagian oleh tarif AS yang diantisipasi, yang mendorong pemesanan awal dari pembeli AS. Namun, Prancis tidak merasakan manfaat yang sama dari tren ini. Suku bunga yang lebih rendah dan penurunan harga minyak dan gas telah memberikan kelegaan bagi sektor ini. Perusahaan Jerman diperkirakan akan tampil lebih baik dibandingkan rekan-rekan Eropa mereka karena kebijakan ekspansionis baru dari pemerintah.

Peluang Penyesuaian Suku Bunga EEB

Bank Sentral Eropa mungkin mendapatkan dukungan untuk pengurangan suku bunga yang diantisipasi seiring penurunan harga jual di sektor industri setelah dua bulan mengalami kenaikan. Penurunan harga energi telah mengurangi biaya input, memberikan ruang untuk penyesuaian kebijakan moneter oleh ECB. Faktanya, PMI manufaktur telah sedikit berada di bawah angka 50—menunjukkan kontraksi tetapi hanya sedikit—menandakan sektor ini sedang mencoba menemukan pijakannya. Peningkatan produksi di Jerman, Prancis, Spanyol, dan Italia memiliki makna jauh lebih besar daripada sekadar kenaikan bulan-ke-bulan. Pertumbuhan yang didasarkan pada output daripada pergeseran inventaris sementara memberikan kekuatan pada stabilitasnya. Ini menunjukkan bahwa perusahaan memenuhi pesanan berdasarkan persepsi permintaan, bukan sebagai respons terhadap pengisian ulang sementara. Kita harus mempertimbangkan bagaimana produksi meningkat lebih tajam sebagai respons terhadap kekhawatiran tentang tarif dari seberang Atlantik. Pembeli AS yang mempercepat pengiriman karena mengantisipasi kondisi perdagangan yang lebih ketat telah jelas terlihat dalam data pemesanan; ini menciptakan dorongan sementara dalam satu arah tetapi dapat menghambat momentum di sisi yang berlawanan. Apa yang terjadi berikutnya mungkin adalah penurunan yang tajam dalam aliran pesanan jika pembeli telah melakukan pengisian berlebih selama fase ini. Mereka yang mengambil keputusan berdasarkan data aliran daripada snapshot terpisah harus siap menghadapi volatilitas yang dapat muncul tanpa peringatan yang ideal. Harga input yang lebih rendah, yang dipimpin oleh pasar energi yang mereda, telah memberikan fleksibilitas yang sangat diinginkan bagi para produsen. Hal ini tidak hanya tentang energi yang lebih murah; hal ini juga langsung mempengaruhi struktur biaya dan, seiring waktu, harga output. Bukti menunjukkan terjadinya pembalikan dalam tren harga, dengan produsen menurunkan harga jual selama dua bulan terakhir. Kami melihat ini sebagai pemicu yang mungkin digunakan ECB untuk mendukung pengurangan suku bunga lebih lanjut. Penetapan harga di pasar untuk suku bunga sudah mencerminkan antisipasi terhadap penyesuaian tersebut, tetapi pembuat kebijakan kini juga mendapatkan dukungan tambahan dari ekonomi riil yang menunjuk ke arah yang mendukung.

Dampak Kebijakan Fiskal dan Dinamika Pasar

Pemerintahan Scholz telah membuka anggaran di wilayah manufaktur kunci, mendukung kinerja perusahaan besar produksi di Jerman. Bagi para pedagang, perbedaan respons kebijakan nasional harus dipertimbangkan dalam asumsi tentang pendapatan tingkat perusahaan. Asumsi harga yang mengabaikan perubahan fiskal mungkin akan salah dalam menilai ruang kinerja. Pasar mungkin memberi penghargaan kepada mereka yang melakukan penyesuaian lebih awal. Lingkungan ini menciptakan konteks di mana beberapa produsen, meskipun melaporkan perluasan produksi, mungkin masih memiliki margin yang tipis karena permintaan akhir yang lemah. Jadi, meskipun PMI menunjukkan kenaikan yang moderat, itu saja tidak menjamin perluasan pendapatan yang lebih luas—terutama jika pembangunan inventaris yang didorong oleh lonjakan ekspor mulai berbalik arah. Mereka yang mengawasi panduan profit harus memastikan apakah penurunan input tercermin dengan baik pada keuntungan operasional atau terserap dalam pemotongan harga untuk mempertahankan pangsa pasar. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI manufaktur akhir untuk Prancis pada Mei 2025 membaik menjadi 49,8 dari 49,5 sebelumnya, mencerminkan pertumbuhan yang moderat. Ini menandai peningkatan kecil dari April, dengan produksi yang meningkat dan kondisi permintaan mendekati stabilitas. Sejak Februari 2023, sektor manufaktur Prancis telah mengalami kontraksi, dengan PMI secara konsisten berada di bawah ambang 50,0. PMI saat ini menunjukkan potensi ekspansi di masa dekat karena telah membaik sepanjang 2025. Produksi meningkat untuk bulan kedua berturut-turut, dan pesanan baru mendekati ekspansi, meskipun permintaan luar negeri melemah lebih cepat setelah mencapai puncak sebelumnya. Ketidakpastian dari konflik perdagangan global tetap menjadi tantangan, sementara penguatan militer Eropa, kebijakan akomodatif ECB, dan pelonggaran regulasi di tingkat UE dapat mengurangi dampak negatif dari hambatan perdagangan. Harapan bisnis menunjukkan pemulihan dari posisi terendah akhir 2024, dan pasar tenaga kerja di sektor manufaktur Prancis sedang pulih, dengan perusahaan mencari karyawan tambahan untuk pertama kalinya dalam dua tahun. Perbaikan permintaan menyebabkan peningkatan backlog, tetapi tekanan harga tetap rendah. Harga bahan baku meningkat karena bahan mentah yang lebih mahal, sementara persaingan membatasi peningkatan harga output. Kenaikan terbaru dalam PMI manufaktur Prancis, yang sekarang berada di 49,8, lebih dari sekadar angka biasa—ini menunjukkan kemajuan yang nyata. Semakin dekat indeks ke 50, semakin menunjukkan akhir dari kontraksi lebih dari setahun. Kami melihat metrik produksi membaik untuk bulan kedua berturut-turut, menunjukkan bahwa para produsen tidak hanya menghabiskan persediaan tetapi juga merespons permintaan saat ini. Lebih lanjut, hampir stabilnya pesanan baru mencerminkan ketahanan domestik, meskipun pesanan dari luar masih tertekan. Permintaan dari luar, yang dulu membantu, kini menurun tajam. Ini sebagian besar disebabkan oleh perubahan jalur rantai pasokan, hubungan bilateral yang lebih goyah dengan mitra utama, dan pembeli luar negeri yang lebih hati-hati. Ketegangan dalam perdagangan global jelas masih membayangi, menyulitkan prospek pemulihan yang tajam dalam operasi yang bergantung pada ekspor. Namun, saat kami melihat lapangan yang lebih luas, terdapat angin kebijakan yang dapat meringankan komplikasi. Posisi moneter berperan dalam hal ini. Posisi yang mendukung dari otoritas moneter di kawasan tersebut mendorong biaya pinjaman yang lebih rendah, memberi produsen ruang untuk berinvestasi dalam kapasitas atau otomatisasi. Kami melihat beberapa perusahaan memanfaatkan kesempatan ini, baik dengan merekrut kembali atau secara bertahap mengaktifkan kembali lokasi produksi yang tidak aktif. Ini tidak terjadi di setiap segmen, tetapi di mana hal ini terjadi, dampaknya jelas terlihat dalam backlog dan jam kerja. Dari dalam, pelonggaran regulasi di blok tampaknya mengurangi rintangan operasional—ini membantu mempertahankan momentum yang mulai terbentuk dalam bisnis baru domestik. Sentimen yang melihat ke depan semakin cerah sejak akhir tahun lalu, kini beralih dari sikap defensif menjadi perencanaan yang lebih konstruktif. Meskipun belum sepenuhnya kembali ke optimisme sebelum 2023, suasana telah mencair. Dalam hal harga, tantangan tidak bisa diabaikan. Biaya input telah meningkat. Kenaikan ini tidak mudah diteruskan, karena tekanan kompetitif tetap cukup ketat untuk membatasi kemampuan dalam meningkatkan harga output secara langsung. Margin, untuk saat ini, harus mengandalkan ekspansi volume daripada strategi harga atau pengurangan biaya. Meskipun inflasi meningkat pada biaya bahan, harga produk akhir tetap dekat dengan biaya. Apa arti semua ini dalam keputusan-keputusan selama beberapa minggu ke depan? Mengubah sudut pandang sedikit, kita melihat beberapa benang yang muncul. Ekspansi output dan penumpukan backlog menunjukkan kemungkinan aktivitas naik dalam siklus yang lebih pendek. Ketahanan konsumen menciptakan dasar di bawah permintaan domestik, meskipun fluktuasi terkait perdagangan mempengaruhi volume pesanan luar. Pedagang yang memiliki paparan terhadap industri Prancis mungkin ingin memperhatikan rasio buku pesanan dan pola perekrutan—karena ini sering kali memimpin pergeseran arus bahan jauh sebelum terlihat dalam data makro yang lebih luas. Akhirnya, perilaku harga bahan mentah memegang bobot tertentu saat ini. Pergerakan dalam kontrak yang terkait dengan komoditas dan input energi kemungkinan akan memberikan hasil lebih cepat mengingat betapa ketatnya perusahaan memantau basis biaya. Namun, kepercayaan manufaktur tidak lagi datar, dan ini membuka spesifikasi tertentu dalam hal pengisian kembali inventaris yang diharapkan atau rotasi pemasok sekunder. Ke depan, kami harus menekankan bagaimana backlog sedang meningkat di bawah ekspansi harga yang relatif rendah. Campuran ini sering kali mengurangi risiko di kedua sisi—ancaman inflasi yang lemah, tetapi janji output yang meningkat. Ini cenderung berpihak pada posisi besar dengan asumsi biaya yang kuat. Pergerakan di ruang ini tidak lagi spekulatif—ini didasarkan pada data dan konsisten dalam arahnya, setidaknya dalam jangka pendek.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI manufaktur Italia untuk bulan Mei tercatat di 49,2, sedikit di bawah yang diperkirakan yaitu 49,6. Data dari HCOB menunjukkan sedikit peningkatan dalam output, mengakhiri penurunan selama 13 bulan. Buku pesanan mendekati stabilisasi dengan pertumbuhan ekspor minor yang mendukung tren ini. Biaya input telah berkurang, dan waktu pengiriman lebih singkat. Manufaktur Italia hampir mencapai stabilisasi dengan PMI sedikit di bawah 50. Meskipun ada sedikit penurunan dari bulan April, dinamika menunjukkan pemulihan yang hati-hati setelah penurunan yang panjang. Output meningkat untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun, didorong oleh klien baru dan pemulihan permintaan yang hati-hati, terutama di pasar Eropa.

Titik Balik Dalam Pesanan Baru

Meskipun demikian, pesanan baru terus menurun, mencatat penurunan bulan ke-14, meskipun dengan laju yang lebih lambat, menunjukkan kemungkinan titik balik. Pesanan ekspor naik untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun, didorong oleh permintaan Eropa yang lebih kuat. Permintaan domestik tetap lemah di sektor-sektor utama seperti otomotif dan elektronik. Penyerapan tenaga kerja menurun secara ringan, dipengaruhi oleh pergantian sukarela dan perekrutan yang hati-hati di tengah ketidakpastian. Penurunan biaya input, akibat dari harga bahan baku dan pengiriman yang lebih rendah, menunjukkan tekanan inflasi yang mereda. Hal ini, bersama dengan harga output yang stabil, memberikan sedikit kelegaan bagi para produsen, sejalan dengan tren disinflasi di zona euro. Prospek tetap optimis hati-hati, dengan potensi dukungan dari euro yang lebih kuat, penurunan harga energi, dan kemungkinan pelonggaran moneter ECB. Risiko termasuk ketegangan perdagangan, dengan eksportir Italia menghadapi ketidakpastian setelah kunjungan Perdana Menteri baru-baru ini ke AS. Sektor ini menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, tetapi pemulihan tetap tidak merata. Pembacaan 49,2, yang berada sedikit di bawah ambang netral, menunjukkan sektor industri yang tidak menyusut secepat sebelumnya tetapi juga belum memasuki ekspansi yang jelas. Meskipun penurunan dari pembacaan bulan lalu marginal, konteks yang lebih luas menunjukkan bahwa para produsen secara bertahap muncul dari kelesuan yang berkepanjangan. Kebangkitan yang hati-hati dalam aktivitas pabrik, sebagian didorong oleh kembalinya permintaan Eropa, menunjukkan bahwa fase terburuk dari kontraksi mungkin telah berlalu. Perubahan paling signifikan terlihat dari output: setelah lebih dari setahun penurunan yang terus-menerus, produksi sedikit meningkat. Hal ini ternyata didukung oleh beberapa pesanan baru yang mulai masuk, terutama dari klien yang berbasis di ekonomi zona euro terdekat. Namun, aktivitas domestik tetap tidak merata. Sektor-sektor utama seperti mesin dan elektronik konsumen masih tertekan, menandakan bahwa pengeluaran rumah tangga dan investasi bisnis di Italia masih jauh dari kuat. Di sisi harga, perusahaan telah melihat beberapa kelegaan. Penurunan biaya transportasi dan material memungkinkan input yang lebih efisien, sementara penundaan pengiriman telah berkurang—sebuah perubahan yang disambut baik yang membantu mengurangi kebutuhan stok cadangan dan memperlancar rantai pasokan. Faktor-faktor ini menunjukkan bahwa kontrol biaya semakin membaik dan tekanan inflasi menjadi kurang intens, setidaknya dalam input manufaktur, meskipun permintaan akhir masih terlalu lemah untuk dimanfaatkan sepenuhnya.

Tren Inflasi dan Pekerjaan

Peningkatan pesanan ekspor, yang merupakan kenaikan pertama dalam lebih dari dua tahun, menawarkan petunjuk penting. Meskipun total lebih luas untuk pesanan baru masih berada di wilayah negatif, lonjakan kecil ini menunjukkan bahwa beberapa pasar luar negeri mungkin berada pada pijakan yang lebih kuat. Dengan asumsi, permintaan eksternal dapat kembali menjadi dasar untuk perolehan lebih lanjut—jika nilai tukar tetap menguntungkan dan isu geopolitik tidak mengganggu secara tidak terduga. Angka tenaga kerja patut diperhatikan. Meskipun penurunan lebih ringan, pekerjaan tetap hilang, sebagian besar melalui pengurangan sukarela dan kebijakan perekrutan yang hati-hati. Ini adalah tanda bahwa perusahaan tetap enggan untuk berkomitmen, kemungkinan karena prospek permintaan yang tidak jelas di paruh kedua tahun. Ini tidak mengisyaratkan risiko yang jelas, tetapi menunjukkan bahwa mobilitas tenaga kerja disertai dengan perekrutan yang lambat menunjukkan sentimen industri yang masih defensif. Kami menginterpretasikan peningkatan aktivitas yang perlahan, bersamaan dengan penurunan biaya input dan harga output yang terkendali, sebagai tanda klasik dari sektor yang sedang mencapai titik terendah. Belum ada lonjakan yang terjadi, tetapi stabilisasi tampaknya mulai terbentuk, dibantu oleh euro yang lebih lemah baru-baru ini dan tanda-tanda penurunan harga energi yang berpengaruh pada hasil. Kemungkinan kebijakan moneter yang lebih longgar selama musim panas—terutama dengan retorika ECB yang sudah melunak—dapat membantu mengurangi biaya pinjaman dan mempersempit spread kredit. Ini bisa memberi ruang lebih bagi produsen menengah. Namun, ketidakstabilan geopolitik—terutama yang berkaitan dengan perjanjian perdagangan transatlantik—terus bertindak sebagai penghalang kepercayaan, khususnya bagi perusahaan yang sangat bergantung pada mitra dari Amerika Utara.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sektor manufaktur Spanyol mengalami pertumbuhan untuk pertama kalinya sejak Januari, dengan HCOB Manufacturing PMI meningkat menjadi 50,5 pada bulan Mei. Hasil ini melampaui ekspektasi sebesar 48,4 dan lebih tinggi dari angka bulan sebelumnya sebesar 48,1. Perbaikan dalam output dan lapangan kerja diamati, dengan penurunan pesanan baru yang lebih lambat. Pemulihan PMI ini mungkin menandakan meredanya ketegangan perdagangan global, dan ketergantungan Spanyol yang terbatas pada pasar AS dibandingkan negara-negara seperti Jerman atau Italia turut berkontribusi. Momentum produksi meningkat, dengan tren positif dalam permintaan dan output berkat kondisi penjualan yang lebih baik. Meskipun pesanan baru menurun, penurunan tersebut tidak terlalu tajam, menunjukkan stabilisasi. Perusahaan telah meningkatkan persediaan barang antara, mengantisipasi pertumbuhan lebih lanjut dalam produksi. Tekanan harga dalam manufaktur mereda seiring dengan turunnya biaya bahan baku dan permintaan yang berkurang, yang menyebabkan harga output menurun. Kondisi ketenagakerjaan pada bulan Mei juga stabil dengan sedikit perbaikan, dipicu oleh optimisme yang meningkat dan tumpukan pekerjaan. Banyak perusahaan mengantisipasi prospek ekonomi yang lebih baik, berkat pelonggaran kebijakan moneter dari Bank Sentral Eropa dan dukungan fiskal dari Jerman yang dapat menguntungkan zona euro. Namun, kebijakan perdagangan AS memperkenalkan ketidakpastian yang dapat mempengaruhi stabilitas perencanaan global. Apa yang disampaikan oleh laporan ini, pada intinya, adalah bahwa kondisi mulai membaik untuk perusahaan-perusahaan manufaktur di Spanyol. Untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, aktivitas di sektor ini meningkat, menurut data bulan Mei. Indeks Manajer Pembelian (PMI) naik sedikit di atas garis pemisah yang membedakan kontraksi dari ekspansi. Dengan angka 50,5, tidak hanya melebihi ekspektasi tetapi juga meningkat dibandingkan angka bulan April, menandakan perubahan arah yang signifikan untuk industri yang telah menyusut sejak Januari. Kami juga memperhatikan bahwa perusahaan sedang membangun persediaan barang antara. Ini bukan kebetulan. Ketika perusahaan mengembangkan persediaan bahan mentah dan bahan setengah jadi, itu biasanya merupakan tanda bahwa mereka mengharapkan output yang lebih tinggi di masa depan. Mereka tidak akan menumpuk kecuali mereka cukup percaya bahwa permintaan yang masuk sudah ada di tangan atau akan segera muncul. Kami mengartikan ini sebagai sikap yang dihitung terhadap target produksi jangka pendek—lebih kepada persiapan daripada kelebihan. Secara paralel, harga input turun, dibantu oleh bahan baku yang lebih murah dan tekanan permintaan global yang lebih lembut. Penurunan ini berdampak pada harga jual, yang kini diturunkan oleh produsen. Bagi perusahaan yang sangat mengandalkan analisis margin, ini menunjukkan bahwa pasar akan menjadi lebih kompetitif. Kami mungkin mulai melihat bisnis yang mentransfer penghematan biaya bukan karena pilihan, tetapi karena kebutuhan. Ketidakpastian tetap ada. Perubahan regulasi di AS tetap menjadi faktor yang tidak terduga. Meskipun Spanyol kurang terpapar dibandingkan rekan-rekannya, kerangka perencanaan global masih bisa merasakan dampaknya. Sektor-sektor tertentu yang bergantung pada rantai pasokan global atau kontrak yang dinyatakan dalam dolar AS mungkin terpaksa memikirkan kembali jadwal pengiriman atau melakukan hedging lebih aktif. Kami tetap menjaga model risiko kami dan memantau data aliran komoditas dengan sedikit lebih perhatian dari biasanya. Harga dan volume mengatur ulang dengan cara yang memerlukan recalibrasi, terutama jika momentum zona euro yang lebih luas terbentuk dari langkah awal ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Produk Domestik Bruto (PDB) Swiss tumbuh sebesar +0,5% pada kuartal pertama, melebihi ekspektasi +0,4%, menurut Badan Statistik Federal. Angka ini menunjukkan peningkatan dari kuartal sebelumnya yang tercatat +0,2%, yang telah direvisi menjadi +0,3%. Sektor layanan berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi selama periode ini. Terjadi peningkatan signifikan dalam ekspor karena perusahaan meningkatkan pengiriman ke AS menjelang tarif yang diberlakukan oleh Trump.

Prediksi Pertumbuhan PDB

Angka pertumbuhan PDB sebesar 0,5% untuk kuartal pertama memberikan gambaran yang lebih jelas dibandingkan sebelumnya. Dengan kuartal sebelumnya yang direvisi dari 0,2% menjadi 0,3%, kita dapat melihat tren momentum ekonomi yang sedikit lebih kuat. Ini bukan pertumbuhan yang drastis, tetapi arahnya cukup solid untuk mempengaruhi kebijakan. Ekspor berperan dengan jelas. Perusahaan tampaknya bergegas untuk mengirim barang mereka ke seberang Atlantik, mengantisipasi kebijakan tarif yang terkait dengan pernyataan terbaru Trump. Jenis pengiriman yang lebih awal tidaklah baru, tetapi skala ini menunjukkan bahwa departemen logistik sangat sibuk dan catatan keuangan kemungkinan telah memuat penerimaan. Jika ini terbukti sementara, angka ekspor di kuartal berikutnya mungkin tidak memiliki pengaruh yang sama. Sektor layanan juga menunjukkan pertumbuhan di atas tren. Dapat disimpulkan bahwa perubahan permintaan pasca-pandemi, bersama dengan stabilitas mata uang dan kekuatan konsumsi domestik, mempertahankan aktivitas yang beragam dalam sektor tersebut. Data tidak menunjukkan lonjakan yang sempit dalam satu sub-industri, yang menunjukkan pola yang lebih andal. Hal ini menambah keandalan untuk ramalan dalam waktu dekat.

Implikasi Kebijakan Moneter

Lalu, bagaimana kita bertindak di sini? Pertama, revisi naik mungkin akan mengubah bagaimana ekspektasi suku bunga berkembang. Meskipun Swiss masih jauh dibandingkan negara lain dalam siklus pengetatan, pembacaan yang stabil dari perdagangan dan layanan berarti ada tekanan yang lebih sedikit pada pembuat kebijakan untuk melonggarkan kebijakan dalam waktu dekat. Ini tidak akan memicu langkah-langkah segera, tetapi mungkin memberikan dasar bagi kurva imbal hasil, terutama dalam swap jangka pendek. Kita juga perlu memperhatikan saluran volatilitas. Dengan tren ekspor yang kemungkinan akan kembali normal, ada jendela di mana permintaan lindung nilai perusahaan dapat berkurang. Di sisi lain, derivatif yang terhubung dengan ekuitas yang berkaitan dengan perusahaan yang lebih banyak terpapar AS mungkin akan mengalami penyesuaian harga berdasarkan pengiriman yang lebih lemah. Hal ini dapat mempengaruhi volatilitas indeks, bukan hanya nama-nama tunggal. Pembacaan yang lebih aman untuk aset yang terkait erat dengan sebaran suku bunga CHF adalah bahwa ketenangan tidak boleh disalahartikan sebagai kepuasan. Dengan melakukan posisi yang lebih ringan di mana ekspektasi jangka pendek telah datar, kita dapat membatasi eksposur terhadap kejutan data pada akhir musim panas—terutama jika kuartal kedua menunjukkan penurunan dalam pergerakan barang. Pedagang di Zürich sudah akan memperhatikan stabilitas EUR/CHF jangka pendek dengan cermat. Gambar suku bunga yang lebih luas di Eropa sedang melayang, tetapi dengan Bern yang memilih untuk tetap bertimbang rasa, lintasan CHF jangka pendek tampak kurang cemas. Hal ini membuka ruang untuk terlibat kembali dalam ekspresi perdagangan yang sensitif terhadap gamma, terutama sebelum pencetakan kuartal kedua sepenuhnya tercermin dalam konsensus. Dalam hal sinyal yang layak untuk ditindaklanjuti, pertumbuhan sebesar 0,5% ini, meskipun terlihat kecil, memberi tahu kita bahwa ekonomi tidak terhenti. Tidak sekarang. Jadi, struktur volatilitas yang memperhitungkan kepanikan kebijakan, atau depresiasi tajam CHF, mungkin menawarkan sedikit terlalu banyak premi. Itu adalah perdagangan yang layak diubah atau setidaknya dipangkas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar AS mengalami tekanan kembali, menyebabkan pasangan USDJPY menghapus kerugian terbaru. Harapan pasar untuk suku bunga AS sejalan dengan prediksi Federal Reserve tentang dua pemotongan suku bunga pada 2025. Data klaim pengangguran AS yang lemah berkontribusi pada penurunan Dolar AS, meskipun angkanya tetap di bawah puncak siklus 260.000. Di Jepang, diskusi tentang pengurangan penerbitan obligasi jangka sangat panjang telah melemahkan yen. Pasar tetap tidak pasti tentang kenaikan suku bunga lainnya, tetapi harapan meningkat akibat inflasi Jepang yang lebih tinggi. Kesepakatan perdagangan AS-Jepang dan tren inflasi adalah poin-poin penting bagi Bank of Japan. USDJPY menunjukkan pergerakan teknis pada grafik. Pada timeframe harian, USDJPY menolak level 146.00 dan mendekati zona dukungan di 142.35. Pembeli mungkin akan masuk pada titik ini, sementara penjual akan mencari untuk memecah ke bawah menuju 140.00. Pada grafik 4 jam, aksi harga terbaru mencerminkan kelemahan Dolar AS setelah data klaim pengangguran. Grafik 1 jam menunjukkan garis tren menurun kecil yang menunjukkan momentum bearish, dengan penjual fokus pada penciptaan level terendah baru. Data ekonomi yang akan datang mencakup US ISM Manufacturing PMI, Lowongan Pekerjaan AS, ADP AS, dan laporan NFP AS, serta data upah Jepang dan angka Klaim Pengangguran AS. Sejauh ini, apa yang kami lihat adalah Dolar AS yang didorong oleh data pasar tenaga kerja yang lebih lemah dari yang diharapkan, menghapus kekuatan sebelumnya di USDJPY. Ini menciptakan dorongan kembali, terutama saat trader mulai memperhitungkan suku bunga lebih jauh ke depan, mengikuti panduan Federal Reserve untuk 2025 dengan serius. Dengan data klaim yang tetap nyaman di bawah puncak sebelumnya, cukup untuk menggoyahkan kepercayaan tetapi tidak cukup untuk memaksa perubahan kebijakan segera. Namun, sinyalnya jelas: data pekerjaan yang lebih lemah mengurangi minat untuk posisi beli dolar dalam jangka pendek. Sementara itu, Jepang menawarkan katalisnya sendiri. Dengan pejabat mengusulkan ide untuk mengurangi penerbitan obligasi pemerintah jangka lebih lama, pasar utang bereaksi sedikit berlebihan. Seiring dengan penurunan imbal hasil, yen juga melemah. Ditambah dengan angka inflasi yang lebih tinggi dari yang diharapkan, kini trader suku bunga sedang menilai kembali apakah Bank of Japan bisa saja melakukan kenaikan suku bunga lagi dalam dua kuartal kebijakan mendatang. Perubahan harapan ini telah mulai menyuntikkan aliran dua arah ke dalam apa yang sebelumnya merupakan taruhan sepihak. Kami melihat pasangan yang sekarang diperdagangkan dalam zona teknis sensitif. Pada grafik harian, penolakan di atas 146.00 sejalan dengan penawaran sebelumnya, sementara pergerakan lambat menuju 142.35 menunjukkan adanya likuiditas yang sedang menunggu untuk diuji. Apakah itu menjadi basis tergantung pada penerimaan yang diberikan oleh pembeli di level tersebut, tetapi dari posisi kami saat ini, sebagian besar akan mengenali dukungan 140.00 sebagai titik pemecahan yang lebih signifikan. Ada ruang untuk bernapas, tetapi semakin menyempit. Kerangka waktu yang lebih pendek membawa petunjuk tambahan. Lilin empat jam yang jelas mengikuti dampak dari laporan klaim pengangguran telah mengonfirmasi serangkaian puncak yang lebih rendah. Tidak ada yang dramatis, tetapi cukup untuk menunjukkan bahwa penjual menjual saat harga naik, tidak menunggu untuk turun. Cetakan satu jam mencerminkan tekanan yang sama, dengan garis tren menurun ringan yang tetap kuat dan belum ada upaya nyata untuk membersihkannya dengan meyakinkan ke atas. Trader yang berpandangan jauh ke depan sedang memantau kalender yang cukup padat di minggu mendatang. US ISM Manufacturing PMI cenderung memberikan nada awal bulan ini, dan itu adalah salah satu indikator waktu yang lebih tepat untuk kekuatan permintaan. Kami juga akan memperhatikan cetakan gaji swasta ADP – indikator yang terkenal tidak konsisten, tetapi menjadi pengalaman nyata pertama pasar menjelang NFP. Jika kedua data tersebut sedikit melemah, itu bisa cukup untuk meningkatkan keyakinan terhadap jalur dovish Fed. Adapun Lowongan Pekerjaan, jika lowongan terus menurun, kami akan melihat itu sebagai konfirmasi tekanan upah yang berkurang — tanda lain untuk para penjual dolar. Di sisi Jepang, data upah mingguan bisa memicu spekulasi. Jika penghasilan terus meningkat secara stabil, itu memberikan Tokyo fleksibilitas politik dan kebijakan—ini adalah jenis data yang akan diperhatikan oleh Bank of Japan sebagai pembenaran untuk kondisi yang lebih ketat, meskipun secara perlahan dan bertahap. Jika inflasi tetap bertahan, risiko salah harga semakin mengetat. Saat aksi harga terus membentuk saluran menurun, kami mendekati titik yang secara taktis penting. Momentum bearish baru-baru ini tidak bersifat agresif tetapi cukup konsisten untuk membentuk keyakinan. Hingga pembeli mengganggu urutan ini dengan pengambilan kembali yang kuat dari puncak sebelumnya pada kerangka waktu yang lebih rendah, tidak ada pembenaran teknis yang dapat ditemukan untuk eksposur ke atas. Mereka yang mencari pembalikan akan memerlukan angka tenaga kerja yang lebih baik atau penolakan yang lebih kuat dari pembuat kebijakan AS untuk mengurangi kecenderungan dovish.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sesi Eropa akan mengungkapkan pembacaan akhir PMI untuk Inggris dan ekonomi utama Eropa. Pergerakan pasar tidak mungkin terpengaruh kecuali ada revisi besar. Selama sesi Amerika, perhatian akan beralih ke PMI Manufaktur Kanada, PMI S&P Global AS yang final, dan PMI ISM Manufaktur AS. Secara tradisional, laporan ISM mempengaruhi pergerakan pasar, dengan data ringan baru-baru ini menunjukkan perbaikan, dan pelaku pasar akan menilai tekanan inflasi.

Kegiatan Bank Sentral

Terkait kegiatan bank sentral, beberapa pembicara dijadwalkan. Pada 14:15 GMT, Logan dari Fed, yang bukan pemilih, akan berbicara. Setelah itu, Lagarde dari ECB dan Goolsbee dari Fed, keduanya pemilih, akan memberikan pidato pada pukul 16:30 GMT dan 16:45 GMT masing-masing. Pada 17:00 GMT, Ketua Fed Powell akan menyampaikan pernyataan, dan hari akan ditutup dengan Mann dari BoE, seorang pemilih, pada pukul 21:30 GMT. Data yang sudah ada menunjukkan bahwa hari ini banyak pergerakan mungkin berasal dari interpretasi nada, tren, dan bagaimana ekspektasi sebelumnya dibandingkan dengan pembacaan final. Angka Indeks Manajer Pembelian untuk Inggris dan Eropa, setelah dikonfirmasi, tidak mungkin memicu revisi besar dalam penentuan harga kecuali mereka menyimpang tajam dari perkiraan awal. Trader seharusnya tidak melihat ini sebagai pemicu secara terpisah. Sebaliknya, lebih berguna untuk memantau bagaimana perusahaan mendekati perekrutan dan inventaris, yang sering kali menandakan perubahan lebih luas dalam beberapa bulan ke depan. Data ISM di AS lebih dibebani, sebagian karena rekam jejaknya yang lebih panjang memberikannya pengaruh lebih besar. Secara historis, ketika angka manufaktur berubah, kita sering melihat kurva hasil dan aset berisiko bergerak dalam hitungan jam. Pembacaan ringan baru-baru ini mulai meningkat, menunjukkan kemungkinan narasi reakselerasi sedang terbentuk—terutama saat komponen produksi menguat. Untuk saat ini, pasar tetap waspada terhadap tanda-tanda dalam penentuan harga atau waktu pengiriman pemasok yang bisa mengindikasikan tekanan biaya yang berkepanjangan.

Sinyal Kebijakan Moneter

Beralih ke sinyal kebijakan moneter, akan ada sekumpulan komentar padat dari bank sentral di penghujung hari. Meskipun tidak setiap pembicara memberikan pengaruh yang sama kepada pasar, urutannya penting. Pernyataan awal dari Logan, meskipun kurang berdampak karena statusnya tahun ini, mungkin membentuk ekspektasi awal. Penampilan Lagarde akan diikuti dengan cermat, terutama mengingat bagaimana ECB berada di ambang melakukan perubahan dalam panduan. Trader dengan eksposur euro kemungkinan akan fokus pada apakah ia mendukung ekspektasi pemotongan suku bunga sebelum musim panas. Selanjutnya, Goolsbee dan Powell diperkirakan akan berbicara. Dengan Powell berbicara terakhir diantara anggota Fed hari ini, kami mengharapkan penyesuaian arah pasar terjadi di akhir sesi. Powell, khususnya, telah berfungsi sebagai kekuatan penstabil belakangan ini, sering kali menentang pandangan yang terlalu optimis. Jika bahasanya lebih terbuka atau jika ia membahas pasokan tenaga kerja secara rinci, trader mungkin perlu mempertimbangkan implikasi untuk perubahan suku bunga terminal—meskipun tidak segera. Mann menyelesaikan susunan, tetapi pasar akan sudah menarik kesimpulan pada saat itu. Komentar-komentarnya sering kali mempengaruhi suku bunga GBP, terutama ketika ia berbeda pendapat dari anggota yang lebih dovish. Jika ia menandakan ketidaknyamanan dengan ketahanan inflasi baru-baru ini, kita mungkin melihat harapan suku bunga jangka pendek disesuaikan—meskipun secara halus. Dari perspektif posisi, kami berpikir bahwa waktu menjadi sangat relevan di sini. Alih-alih memperkirakan setiap rilis, lebih praktis untuk menilai bagaimana ekspektasi di-reset setelahnya. Volatilitas implisit telah melunak, yang ironisnya meningkatkan potensi reaksi tajam jika kejutan memang terjadi. Sementara itu, aliran opsi sudah menunjukkan minat hedging sekitar waktu Powell berbicara. Oleh karena itu, kami telah memperbesar eksposur secara moderat sambil memperlebar durasi beberapa posisi. It’s not only about what’s said, but how it’s said—and how close we are to inflection points in policy thinking. Occasions like these require more attention to tone, not just text.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.