Pada minggu yang berakhir pada 28 Maret, total simpanan yang dapat dicairkan di Swiss National Bank (SNB) mencapai CHF 451,2 miliar, meningkat dari CHF 449,2 miliar pada minggu sebelumnya. Simpanan domestik juga naik menjadi CHF 441,7 miliar, dibandingkan dengan CHF 440,4 miliar sebelumnya. Simpanan yang dapat dicairkan di Swiss mengalami peningkatan ringan selama minggu lalu, seiring dengan kenaikan kecil yang terlihat di bulan Maret. Secara keseluruhan, tren simpanan telah tetap cukup stabil dalam beberapa bulan terakhir. Peningkatan terbaru dalam simpanan Swiss—meskipun modest—menunjukkan pergeseran ringan dalam posisi likuiditas di antara lembaga keuangan domestik. Dengan berakhirnya bulan Maret dengan CHF 451,2 miliar di Swiss National Bank, dari CHF 449,2 miliar minggu sebelumnya, ada tanda bahwa cadangan sedikit meningkat. Sebagian besar pergerakan ini berasal dari entitas domestik, yang simpanannya naik sebesar CHF 1,3 miliar selama periode yang sama. Simpanan yang dapat dicairkan adalah salah satu bentuk likuiditas yang lebih langsung di tangan bank. Ini berfungsi sebagai indikasi posisi uang secara keseluruhan dan dapat berfluktuasi berdasarkan berbagai faktor—beragam dari pertimbangan regulasi, sentimen pasar, hingga perubahan jangka panjang dalam pandangan kebijakan suku bunga. Ketika bank-bank domestik meningkatkan saldo ini, biasanya bukan dalam anticipasi pemotongan suku bunga yang akan segera datang, tetapi lebih sebagai refleksi posisi terkait stabilitas kredit jangka pendek dan tindakan bank sentral, atau lebih tepatnya, tidak adanya tindakan. Stabilitas yang terlihat dalam saldo-saldo ini selama beberapa bulan terakhir menunjukkan bahwa pasar tidak memperhitungkan pergerakan kebijakan yang tiba-tiba; peningkatan yang terlihat minggu lalu belum keluar dari pola yang lebih luas. Sebaliknya, kita dapat memandangnya sebagai hedging halus atau fase persiapan yang selaras dengan sikap SNB sebelumnya. Pernyataan terbaru Jordan mengenai kebijakan yang berbasis data—dan pentingnya nilai tukar riil—tambahkan bobot pada interpretasi ini. Meskipun demikian, minggu lalu setelah komentar Jordan, Franc mengalami apresiasi modest, meskipun reaksi pasar tetap berada dalam kisaran sebelumnya. Pandangan arah yang berarti pada CHF belum berkembang menjadi momentum luas, yang dapat diartikan sebagai harapan dasar seputar kebijakan sentral yang tetap sebagian besar tidak berubah. Dengan mempertimbangkan hal ini, selama dua minggu ke depan, kemungkinan akan terjadi kompresi lebih lanjut pada volatilitas jangka pendek kecuali ada pemicu makroekonomi baru. Trader yang terbiasa bertindak cepat berdasarkan pernyataan bank sentral sebaiknya tidak terlalu membaca pergerakan simpanan semacam ini. Apa yang ditunjukkan oleh data bukan merupakan dorongan arah, melainkan kelanjutan dari sikap hati-hati. Akibatnya, kita mungkin melihat spread swap mempertahankan rentang ketat mereka, dengan tingkat basis lintas mata uang juga tetap stabil, terutama mengingat rendahnya dorongan untuk aliran spekulatif melalui posisi CHF. Penetapan harga opsi tetap netral, terutama pada tenor jangka pendek. Mengamati bagaimana volume bergerak menjelang akhir bulan dan beberapa data awal di bulan April akan menjadi lebih signifikan dibandingkan dengan kenaikan marginal minggu lalu dalam cadangan kas di bank sentral. Mengingat dinamika ini, kecenderungan pada pasangan CHF terus mendukung ketenangan ketimbang turbulensi. Mereka yang memantau struktur carry dan volatilitas sebaiknya terus menilai implikasi bulan depan versus pergerakan yang terwujud sebelum melakukan repositioning. Kesempatan tetap ada—dalam minggu data yang tenang—untuk posisi gamma pendek yang tepat waktu, tetapi waktu harus benar dan didasarkan pada rilis makro mendatang, bukan perubahan likuiditas yang lalu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.