Franc Swiss telah menunjukkan kinerja kuat sejak 2 April, saat nilai tukarnya meningkat lebih dari 7% terhadap USD. Meskipun demikian, inflasi Swiss tetap rendah, dengan CPI April menunjukkan tidak ada perubahan tahunan dan inflasi inti turun menjadi 0.6% tahun ke tahun. Inflasi yang rendah ini menjadi tantangan bagi SNB, yang telah menurunkan suku bunga menjadi 0.25%. SNB mungkin akan mengurangi suku bunga lebih lanjut, mengharapkan penurunan 40 basis poin, yang akan mengembalikannya ke wilayah negatif.

Sebaliknya, CHF saat ini berkinerja lebih buruk dibandingkan JPY, mata uang G10 teratas hari ini. Mengenai euro, kekuatannya baru-baru ini sedang disoroti karena tantangan ekonomi dan kemungkinan pemotongan suku bunga ECB. EUR/USD, yang baru-baru ini mendekati 1.1573, telah menguji level di bawah 1.13. Mata uang tersebut mencerminkan optimisme pasar terkait kesepakatan perdagangan AS tetapi menghadapi tekanan dari ketegangan perdagangan dan tindakan potensial ECB. Harapan pasar termasuk pengurangan suku bunga ECB pada bulan Juni, dan EUR/USD diproyeksikan mencapai 1.15 dalam periode 12 bulan. Di sisi lain, tema mendasar saat ini adalah divergensi jalur kebijakan. Franc Swiss telah menguat sangat baik terhadap dolar AS sejak awal April—pergeseran ini sebagian besar didorong bukan oleh kekuatan domestik, tetapi oleh pergeseran harapan suku bunga global. Meskipun SNB telah mengambil langkah awal dengan pemotongan suku bunga menjadi 0.25%, inflasi di Swiss masih lamban. Angka April menunjukkan tidak ada peningkatan sama sekali, dan inflasi inti hanya mencapai 0.6% secara tahunan. Lembutnya pertumbuhan harga ini memberi ruang untuk tindakan dovish lebih lanjut. Kami kini mengamati harga pasar yang condong ke setidaknya satu pemotongan lagi, yang mungkin mendorong suku bunga riil lebih dalam ke wilayah negatif. Namun, meskipun ada penyesuaian dari bank sentral, tren naik franc tidak banyak terganggu, didukung oleh aliran safe-haven selama periode risiko yang lebih besar. Di sinilah tantangannya dimulai—harapan suku bunga dan kekuatan mata uang saling mendorong ke arah yang berlawanan. Bagi mereka yang terlibat dalam strategi arah, kekuatan CHF terlihat semakin sulit untuk dijelaskan hanya melalui sudut pandang moneter. Asimetri harga dapat, pada suatu titik, membaik dengan tajam jika sentimen risiko berubah atau komunikasi bank sentral menjadi lebih tegas. Mata uang yen, yang menarik lebih banyak perhatian, diam-diam telah mengungguli baik franc maupun euro dalam hal kekuatan relatif selama minggu lalu. Ini bukan undangan untuk mengasumsikan kelanjutan linier, tetapi ini menekankan fokus baru pada imbal hasil riil yang berbeda dan kesabaran kebijakan dari Tokyo, menjadikan mata uang ini salah satu perlindungan yang lebih menarik di masa tidak pasti. Dalam sesi mendatang, volatilitas harus tetap tinggi terutama menjelang pertemuan bank sentral yang akan datang dan saat peserta pasar menilai ulang indikator pertumbuhan. Dari sudut pandang kami, spread dan perbedaan suku bunga terus memberikan pengaruh kuat terhadap aksi harga, sementara instrumen sentimen seperti pembalikan risiko menunjukkan bahwa permintaan untuk perlindungan downside dalam posisi euro dan franc semakin meningkat. Penyesuaian di tingkat portofolio tampaknya semakin konsisten dengan penilaian pertahanan yang lebih luas. Dipandu oleh pergerakan beberapa minggu terakhir dan bagaimana harga telah menyesuaikan kembali, akan bijak untuk memperlakukan eksposur carry dengan lebih selektif, menyesuaikan ambang risiko dengan ketat. Perpindahan dari perubahan kebijakan moneter kini lebih penting daripada panggilan arah tentang pertumbuhan itu sendiri, dan ini akan semakin terlihat dalam kurva volatilitas di seluruh pasangan mata uang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.