Kebijakan pemerintahan Trump diprediksi akan berdampak negatif pada ekonomi AS untuk jangka panjang. Perang dagang yang sedang berlangsung menantang status aman global negara tersebut, yang secara historis merupakan keuntungan ekonomi yang signifikan. Hukum yang stabil dan pemerintahan yang dapat diprediksi telah membangun kepercayaan di AS. Kebijakan tarif yang tidak dapat diprediksi dari Trump mengancam stabilitas ini. Intervensi politik dengan Federal Reserve mengancam otonomi lembaga tersebut dan dapat mengarah pada inflasi yang lebih tinggi. Penurunan kredibilitas dapat mengakibatkan kenaikan hasil obligasi Pemerintah dan suku bunga pinjaman. Selisih swap gagal bayar pada utang AS menunjukkan keraguan yang semakin meningkat tentang keandalan ekonomi. Perang dagang telah merusak kredibilitas AS, meskipun tindakan masih dapat diambil untuk mengurangi efek lebih lanjut. Apa yang dijelaskan artikel ini secara jelas adalah bahwa keputusan kebijakan yang mendadak, terutama yang berkaitan dengan perdagangan internasional, telah melemahkan apa yang dulunya dipandang oleh pasar global sebagai ekonomi yang paling dapat diandalkan di dunia. Obligasi jangka panjang—yang biasanya dianggap aman di masa ketidakpastian—tidak lagi memberikan perlindungan seperti sebelumnya. Hasil obligasi Pemerintah mungkin naik saat investor menjadi lebih hati-hati, yang dapat menyebabkan biaya pinjaman yang lebih tinggi di berbagai sektor. Tarif yang diterapkan tanpa waktu persiapan yang lama atau ruang lingkup yang jelas telah mengguncang sistem harapan yang relatif stabil. Jenis pembuatan kebijakan ini, yang didorong lebih oleh insting politik daripada strategi yang terkoordinasi, merusak keandalan institusi. Ketika pinjaman menjadi lebih mahal, perusahaan bisa ragu untuk berinvestasi. Hal ini berdampak cepat—kurangnya investasi, lebih sedikit lapangan kerja, pertumbuhan yang lebih lambat. Dari perspektif kami, kenaikan hasil bukan hanya akibat dari ekspektasi inflasi—ini mencerminkan hilangnya kepercayaan dalam pengambilan keputusan pemerintah federal. Secara sederhana, tidak ada yang ingin memberikan pinjaman dengan suku bunga kemarin ketika tindakan pemerintah dapat dengan tajam mengubah lingkungan di hari esok. Dalam rezim sebelumnya, kebijakan dikomunikasikan dengan jelas, dengan ruang untuk pencernaan pasar. Ketepatan prediksi itu sekarang terasa hilang. Bagi kami yang berurusan dengan ekspektasi harga dan volatilitas, ada sedikit ruang untuk berasumsi bahwa kondisi akan tetap sama. Taruhan arah pada pemotongan atau kenaikan suku bunga tidak lagi didukung oleh sinyal jelas dari bank sentral. Sebaliknya, probabilitas kini dihargai dengan lapisan risiko politik yang lebih banyak—sesuatu yang dulunya hanya bersifat marginal. Jika kami mengandalkan model kami hanya pada sejarah, kami akan melewatkan apa yang saat ini sedang terbentuk. Kurva hasil yang mulus, dulunya tanda stabilitas, sekarang membawa lekukan dan pembalikan yang mencerminkan ketidakpastian pembuat kebijakan. Untuk saat ini, lindung nilai risiko yang biasanya menekankan metrik utang domestik perlu memperluas ruang lingkup. Metodologi pasar negara berkembang, ironisnya, mungkin menawarkan alat yang lebih baik untuk mengukur eksposur jangka pendek. Kami memperkirakan tekanan akan meningkat dalam kontrak berjangka dan opsi volatilitas—terutama yang terkait dengan perubahan struktur jangka waktu. Lindung nilai delta mungkin memerlukan penyesuaian yang lebih aktif, dan tidak ada manfaat dari terlalu mengandalkan banyak carry dari permainan volatilitas pendek dalam kondisi saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.