Phillip Swagel, Direktur Kantor Anggaran Kongres Amerika Serikat, menyatakan bahwa proyeksi pendapatan AS tetap stabil. Namun, dia mengingatkan bahwa kondisi pengeluaran pemerintah dan pendapatan yang memburuk dapat menyebabkan perubahan pada jadwal batas utang. Swagel memperkirakan “tanggal X” batas utang akan terjadi di akhir musim panas. Dia juga menegaskan bahwa pendapatan AS sejalan dengan ramalan dan menekankan kepercayaan global terhadap Amerika Serikat. Ada kemungkinan bahwa estimasi batas utang bisa disesuaikan. Pernyataan yang diberikan mengandung risiko dan ketidakpastian, menekankan pentingnya melakukan penelitian independen yang menyeluruh. Semua investasi mengandung risiko yang signifikan, termasuk potensi kehilangan finansial dan stres. Semua risiko dan kerugian terkait adalah tanggung jawab individu. Opini dalam tulisan ini mencerminkan pandangan penulis dan bukan organisasi manapun. Informasi ini tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Entitas yang disebutkan tidak bertanggung jawab atas kerugian yang muncul dari ketergantungan pada isi konten. Kesalahan dan kelalaian mungkin terjadi dalam konten informatif ini. Pernyataan Swagel menunjukkan bahwa saat ini proyeksi pendapatan federal tidak menyimpang dari ekspektasi sebelumnya. Yang kita lihat adalah penerimaan yang stabil di sisi keuangan—pendapatan pajak, khususnya, tidak menghasilkan kejutan besar. Hal ini penting, karena memberikan tingkatan dasar keandalan dalam menilai keuangan publik dalam jangka pendek. Namun, perlu ditekankan, pola pengeluaran mungkin menceritakan kisah yang berbeda saat kita memasuki bulan Juli dan mungkin bahkan hingga Agustus. Di mana hal-hal menjadi kurang pasti adalah bagaimana tren pengeluaran tersebut dapat memaksa penilaian ulang terhadap apa yang disebut “tanggal X”—titik di mana pemerintah AS dapat kehabisan ruang hukum untuk meminjam. Itu adalah saat ketika Departemen Keuangan mungkin tidak lagi bisa memenuhi semua kewajibannya kecuali batas pinjaman dinaikkan atau ditangguhkan. Menurut Swagel, ini bisa terjadi sedikit lebih awal atau lebih lambat dari yang awalnya diperkirakan, tergantung terutama pada pengeluaran dalam beberapa bulan mendatang. Apa yang harus diberitahukan kepada kita adalah bahwa siapa pun yang terlibat dalam risiko suku bunga, risiko kredit, atau kontrak yang sensitif terhadap volatilitas seharusnya memeriksa kembali durasi dan syarat mitra mereka. Jika penyesuaian pada kalender batas utang memang terjadi, mungkin tidak akan berdampak sama pada semua pasar—tetapi dampak pada jalur suku bunga yang diimplikasikan dan instrumen Treasury jangka pendek bisa tajam. Kami juga perlu memperhatikan kekhawatiran makro yang lebih luas. Hasil jangka panjang semakin sensitif terhadap perubahan kecil dalam proyeksi defisit. Dengan risiko kalender politik di depan, perbedaan antara harapan suku bunga riil dan nominal bisa muncul dengan cukup cepat. Meskipun keluaran model dan rata-rata dapat memberikan gambaran, kita juga perlu mengingat seberapa cepat pasar dapat berubah hanya karena pergeseran sentimen atau bahasa. Kita perlu mengawasi, tidak hanya pada hasil benchmark atau spread CDS, tetapi juga pada indeks volatilitas yang diimplikasikan, terutama yang terkait dengan instrumen 3 bulan. Semakin kita mendekati musim panas, semakin besar bobot premi jangka pendek dalam lindung nilai antisipatif. Setiap posisi yang mengasumsikan periode panjang volatilitas rendah atau kondisi pembiayaan yang baik sekarang harus mempertimbangkan perubahan nada dari Washington. Apa yang kita hadapi di sini bukan hanya soal angka—ini juga tentang waktu dan kepercayaan. Dengan hal itu dalam pikiran, para trader mungkin mempertimbangkan untuk beralih dari pandangan arah yang jelas dan lebih condong ke nilai relatif atau arbitrase di mana fundamental dapat dipisahkan dari sensitivitas judul. Gunakan opsi di mana memungkinkan, terutama untuk membatasi kerugian jika segala sesuatunya tidak berjalan seperti yang diharapkan. Semua orang yang terlibat dalam penetapan harga atau trading derivatif yang sensitif terhadap suku bunga dalam beberapa minggu ke depan sebaiknya tidak hanya mempertimbangkan masukan makro tetapi juga sensitivitas terhadap skenario probabilitas politik. Ini bukan lagi hanya masalah Treasury—ini adalah variabel premium risiko yang semakin sulit untuk diabaikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.