Mata uang China, CNY, telah mengalami devaluasi kecil di tengah tarif AS, tetapi belum mengalami penurunan yang signifikan. Hingga hari ini, USD/CNY mencapai 7,35, menandakan level terlemah sejak 2007. Bank Sentral China (PBoC) telah meningkatkan penetapan USD-CNY-nya, menunjukkan kesediaan untuk devaluasi bertahap. Nilai acuan harian memungkinkan fluktuasi sebesar 2%, dan hari ini, pasar mendekati batas ini.

Peningkatan Tekanan Tarif

Dengan tarif baru yang ditambahkan, menjadikan total tarif pada ekspor Tiongkok ke AS lebih dari 100%, devaluasi lebih lanjut dari CNY terhadap Dolar AS diharapkan terjadi. USD/CNH terus diperdagangkan di atas USD/CNY, menunjukkan spekulasi tentang kemungkinan peningkatan tarif penetapan tambahan. Yang kita lihat adalah mata uang yang dikelola dengan ketat perlahan-lahan menurun seiring meningkatnya tekanan eksternal. Meskipun tarif yang melonjak—sekarang melebihi 100% pada ekspor Tiongkok ke Amerika Serikat—yuan hanya slip sedikit-sedikit. Kami telah tiba di ambang batas penting: USD/CNY menyentuh 7,35, angka yang belum terlihat sejak 2007, menegaskan seberapa jauh harapan telah bergeser. Zhou di PBoC tampaknya lebih memilih penurunan terkontrol daripada membiarkan pergeseran tiba-tiba. Penetapan harian bank sentral telah ditetapkan semakin tinggi, hampir mendekati batas luar dari 2% batas perdagangan. Ini bukan langkah pasif; ini adalah pelepasan tekanan secara taktis, ditujukan untuk melindungi sektor ekspor tanpa menarik perhatian berlebihan atau berisiko kehilangan modal. Mereka memilih untuk bergerak cukup cepat untuk mengirim sinyal—tetapi tidak cukup cepat untuk memicu kepanikan. Perdagangan yuan di luar negeri (USD/CNH) yang tetap di sisi yang lebih lemah dibandingkan dengan tarif dalam negeri (USD/CNY) memberi tahu kita hal lain: pasar bertaruh pada langkah lebih lanjut ke arah yang sama. Ketika pedagang asing bersedia membayar lebih di luar China, ini bukan karena kelangkaan—ini adalah ramalan. Perbedaan itu adalah termometer untuk sentimen, dan saat ini, kondisinya hangat.

Implikasi Strategi Pasar

Kita seharusnya memperlakukan fase saat ini sebagai penyesuaian perlahan, bukan gangguan pasar. Ini berarti penyebaran put jangka pendek dan lindung nilai delta arah bisa semakin mahal jika harapan dihargakan lebih cepat, sehingga posisi harus menekankan keyakinan sambil juga memperhitungkan penurunan bertahap. Kurva tampaknya memperkirakan lebih banyak tindakan oleh PBoC, tetapi tidak ada yang tidak teratur. Ini menunjukkan bahwa kita perlu menilai waktu daripada arah. Sensitivitas gamma dekat dengan batas harian kini lebih penting daripada level spot. Tidak ada tanda-tanda adanya perlawanan intervensi; kami membaca penetapan sebagai patuh terhadap strategi kebijakan, bukan sebagai kemunduran. Dari sudut pandang taktis, skew tetap relatif datar, yang menunjukkan kurangnya ketakutan terhadap terobosan mendadak, dan sebaliknya mendukung struktur di sekitar drift terkontrol. Ini mengundang strategi yang memanfaatkan bias arah yang lembut dengan eksposur rentang berpagar. Namun, melihat bahwa kita sudah mendekati batas atas, perlindungan ke atas untuk volatilitas jangka pendek tampaknya kurang dihargai. Minggu-minggu mendatang mungkin menghadirkan panduan kebijakan lebih lanjut—baik melalui pernyataan atau operasi pasar terbuka. Untuk sekarang, kemungkinan harga terlalu rendah mengingat volatilitas terbaru. Selisih antara realisasi dan implikasi semakin melebar, yang memperkenalkan peluang salah harga bagi mereka yang memperdagangkan struktur delta-netral. Penempatan harus tetap ketat tetapi responsif terhadap penetapan. Buat akun VT Markets Anda yang hidup dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.