Pendapatan kuartalan yang kuat sering kali membangkitkan harapan. Namun dalam kondisi saat ini, musim laporan pendapatan yang mengesankan pun datang dengan sedikit ketidakpastian. Hasil S&P 500 pada Kuartal 1 tahun 2025 tidak dapat dipungkiri termasuk sangat kuat—pertumbuhan pendapatan dari tahun-ke-tahun sebesar 12,8%, 76% perusahaan melampaui perkiraan EPS, dan kenaikan beruntun dalam tujuh kuartal berturut-turut. Ini adalah kuartal kedua berturut-turut dengan pertumbuhan dua digit, suatu prestasi yang patut dirayakan. Namun, di balik optimisme tersebut, tanda-tanda keraguan mulai muncul.

Sekitar 72% perusahaan S&P 500 yang telah melakukan pelaporan keuangan yang hasilnya pendapatan mereka memang lebih besar dari perkiraan. Margin keuntungan meningkat dari 11,8% menjadi 12,7% pada tahun sebelumnya. Pendapatan juga meningkat, ini memperpanjang laju pertumbuhan hingga kuartal ke-18, meskipun tidak terlalu besar yaitu sebesar 4,8%, yang masih di bawah rata-rata 5 tahun sebesar 7,0%. Perusahaan besar di bidang Layanan Komunikasi dan Perawatan Kesehatan memimpin, dengan Meta, Alphabet, Microsoft, dan Bristol Myers Squibb melampaui ekspektasi. Kekuatannya membantu menutupi kelemahan di area lain.

Sektor energi, khususnya, menceritakan kisah yang berbeda. Pendapatannya menyusut sebesar -14,4% dari tahun ke tahun, sebagian besar disebabkan oleh tertekannya harga minyak. Sektor industri juga tersandung karena terbebani oleh kontraksi pendapatan. Titik-titik lemah yang spesifik pada sektor-sektor ini, saat ini menjadi lebih penting dibandingkan biasanya—karena titik-titik lemah tersebut adalah area-area yang paling rentan terhadap apa yang akan terjadi selanjutnya.

Ekspektasi yang Diharapkan

Menjelang kuartal kedua, sentimen analis menjadi lebih berhati-hati. Sejak 31 Maret, estimasi konsensus pendapatan untuk Q2 telah dipangkas sebesar -2,4%. Ini bukan koreksi biasa. Penurunan ini lebih curam dibandingkan rata-rata penurunan harga 5 tahun (-1,8%) dan 10 tahun (-1,6%). Penurunan tajam mencerminkan meningkatnya kekhawatiran mengenai kompresi margin, penurunan permintaan, dan yang paling penting, ancaman pembaharuan tarif. Perkiraan pendapatan energi telah dipangkas sebesar -14,8%, sementara Material mengalami penurunan -11,9%. Industri juga tidak luput dari hal ini.

Hanya dua sektor yang mengalami koreksi naik: Utilitas, dengan sedikit kenaikan sebesar +0,8%, dan Jasa Komunikasi, naik sebesar +1,4%. Penyesuaian ini bersifat marginal dan hanya menyoroti betapa rapuhnya ekspektasi ke depan pada indeks yang lebih luas.

Perkiraan EPS untuk sisa tahun ini tetap optimistis di atas kertas. Analis memperkirakan EPS kuartal kedua tahun 2025 akan meningkat sebesar 5,7%, kuartal ketiga sebesar 7,8%, dan kuartal keempat sebesar 7,1%, dengan proyeksi setahun penuh berada di angka 9,5%. Meskipun angka-angka ini masih menunjukkan pertumbuhan, angka-angka tersebut jelas kehilangan momentum dibandingkan dengan Triwulan ke-1 yang mengalami lonjakan sebesar 12,8%. Perlambatan ini menimbulkan lebih banyak risiko volatilitas di pasar ekuitas, terutama jika faktor makroekonomi memburuk.

Meskipun panduannya lebih kecil, S&P 500 diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 20,2—lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun sebesar 19,9 dan rata-rata 10 tahun sebesar 18,3. Penilaian yang tinggi ini menunjukkan bahwa pasar masih memperhitungkan ketahanannya sepanjang tahun ini hingga tahun 2026, dengan perkiraan pertumbuhan EPS sebesar 11,1% yang diperkirakan akan tetap terjadi. Namun penetapan harga tersebut membuat indeks rentan terhadap kekecewaan, khususnya di sektor-sektor yang terkena dampak perdagangan global.

Peringkat analis tetap terpecah. Lima puluh enam persen di antaranya adalah para Pembeli, dengan kenaikan terkuat masih terjadi pada sektor Energi—walaupun terjadi penurunan pendapatan yang tajam—bersama dengan Layanan Komunikasi dan Teknologi Informasi. Target harga secara keseluruhan menunjukkan potensi kenaikan sebesar 17% dari level saat ini. Namun, kenaikan ini sangat bergantung pada pertemuan perusahaan-perusahaan Amerika atau melebihi proyeksi tersebut di tengah kondisi pendapatan yang sedang melambat.

Bagi para trader, hal ini merupakan tanda untuk mengawasi sektor Energi dengan hati-hati, karena sektor ini terus menghadapi dua tekanan, yakni harga komoditas yang lebih rendah dan ketidakpastian geopolitik. Sementara itu, perusahaan-perusahaan yang bergerak di bidang konsumen dan manufaktur juga dapat merasakan tekanan jika tarif naik dan sentimen konsumen mulai berkurang.

Pergerakan Pasar Minggu Ini

Dengan fundamental yang mulai goyah karena hasil kuartal pertama yang kuat, kami mengalihkan fokus pada hal yang disampaikan oleh aksi harga. Pasar sering kali bergerak mendahului narasi, dan dengan mempelajari level-level penting dan zona konsolidasi, kita dapat lebih mempersiapkan diri menghadapi apa yang akan terjadi selanjutnya—apakah itu naik yang berkelanjutan atau penurunan korektif.

Di pasar mata uang, Indeks Dolar AS (USDX) telah melanjutkan kenaikannya dari area 98,80. Dengan pergerakan harga saat ini mendekati 100,60, kami memperkirakan kemungkinan konsolidasi di sini. Jika support bertahan, indeks bisa meregang lebih jauh untuk menguji 102,00. Penguatan dolar menambah tekanan terhadap aset-aset berisiko dan komoditas, terutama jika investor mulai memperkirakan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang atau hambatan tarif baru.

EUR/USD terus bergerak lebih rendah dengan harga sekarang yang mengarah ke zona support 1,1200. Jika harga stabil di titik ini, trader selanjutnya akan bergerak arah ke 1.0970. GBP/USD memberikan gambaran serupa, diperdagangkan lebih rendah dan mendekati 1,3145 sebagai level penting berikutnya. Jika kekuatan dolar terus berlanjut, pasangan mata uang ini bisa tetap defensif lebih lama untuk sementara.

USD/JPY kembali bergerak, kini mendorong menuju 146,60. Jika harga bertahan di atas level tersebut, target berikutnya terletak di dekat 149,15. Pergerakan harga pada pasangan ini mencerminkan pelemahan yen yang berkelanjutan, yang berkaitan dengan perbedaan kebijakan Jepang dan arus keluar safe haven. Franc Swiss juga melemah—USD/CHF telah melanjutkan kenaikannya dengan 0,8530 kini menjadi fokus.

AUD/USD, sementara itu, sedang menguji ulang area 0,6460. Jika harga melonjak lebih tinggi, pembeli mungkin mengincar resistensi di dekat 0,6480 atau 0,6520. Untuk sisi negatifnya, 0,6385 tetap menjadi level penting yang harus diperhatikan. NZD/USD sedikit lebih aktif, diperdagangkan naik dari zona 0,5910. Namun untuk melihat momentum nyata, harga perlu menembus di atas level 0,5986 atau 0,6000. Jika penjual kembali, 0,5870 kemungkinan menjadi pengujian berikutnya.

USD/CAD memantul dari support di 1,3755, level yang sekarang bertindak sebagai landasan berulang. Jika harga kembali naik, trader akan mengamati 1,3910 atau 1,3945 sebagai resistance. Jika pergerakan tidak bertahan, 1,3710 bisa menjadi magnet berikutnya. Pelemahan dolar Kanada sering kali terjadi seiring dengan rendahnya harga minyak, sehingga tetap ada korelasinya.

Minyak mentah masih berada di bawah tekanan. West Texas Intermediate (USOil) terus mengalami tren lebih rendah dan mendekati level penting 58,30. Jeda atau konsolidasi di sini dapat membuka pintu bagi pengaturan bearish baru, dengan 53,00 sebagai target penurunan utama berikutnya jika momentum tidak stabil. Penurunan harga minyak sejalan dengan kontraksi pendapatan yang terlihat di sektor Energi, sehingga semakin menambah bobot kelemahan tersebut.

Emas nampak tenang, melayang di bawah $3300. Jika kita melihat pola konsolidasi terbentuk, pengaturan bearish dapat terjadi di bawah level ini. Emas kesulitan mempertahankan posisi lebih tinggi akhir-akhir ini, meskipun ketidakpastian global dan retorika bank sentral melemah. Hal ini menunjukkan bahwa trader mungkin beralih dari safe haven ke aset berisiko—atau hanya menunggu petunjuk arah yang lebih jelas.

S&P 500 naik lebih tinggi minggu lalu, di atas level 5610. Reli ini mencerminkan optimisme yang kami lihat pada pendapatan kuartal pertama, namun dengan perkiraan pendapatan ke depan yang direvisi lebih rendah, kami memandang langkah ini dengan sedikit lebih skeptis. Jika harga berkonsolidasi di sini, trader mungkin memperhatikan aksi bullish di sekitar 5490 sebelum mendorong menuju 5775 atau 5830. Namun, kegagalan untuk mempertahankan zona 5610 dapat membatalkan beberapa kenaikan baru-baru ini dengan cepat, terutama jika hambatan makro semakin intensif.

Bitcoin terus bergerak lebih tinggi dan saat ini menekan level 98,300. Jika momentum ini bertahan, kenaikan kripto dapat mendorong harga menuju level tertinggi baru. Namun, jika kita tarik mundur, aksi harga bullish di 94,510 atau bahkan 91,500 akan menjadi area utama untuk menilai kembali posisi buy. Dengan selera risiko yang terus meningkat, Bitcoin masih bertindak sebagai penentu sentimen spekulatif yang lebih luas.

Gas alam berada di kisaran 3,50. Konsolidasi di sini dapat memicu pergerakan bullish jika harga menemukan kekuatan di 3.30. Namun dengan permintaan musim panas yang masih belum jelas dan jumlah penyimpanan yang terus berubah, para trader sepertinya ingin menunggu sinyal yang lebih kuat sebelum terjun.

Peristiwa Penting Minggu Ini

Dengan menurunnya pendapatan dan kembalinya fokus makro, rilis data rutin dan rapat kebijakan pun dapat menimbulkan dampak besar—terutama di pasar yang sudah bergulat dengan risiko inflasi, perlambatan pertumbuhan global, dan rapuhnya sentimen di sektor-sektor utama.

Pada hari Senin, 5 Mei, IMP Jasa ISM AS menawarkan sinyal awal untuk arah minggu ini. Indeks diperkirakan sebesar 50,2, turun sedikit dari 50,8. Meskipun perbedaannya mungkin terlihat kecil, angka di bawah 50 menandakan kontraksi. Sektor jasa menjadi salah satu sektor yang lebih tangguh dalam perekonomian AS, sehingga lemahnya data ini dapat memicu kekhawatiran baru mengenai luasnya perlambatan tersebut—terutama jika dibarengi dengan data aktivitas konsumen yang lebih lemah dalam beberapa minggu mendatang.

Sorotan tertuju pada hari Kamis, 8 Mei, di mana Fed dan Bank Inggris akan menjadi pusat perhatian. Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan suku bunga stabil di 4,5%, mempertahankan pendiriannya saat ini di tengah melemahnya inflasi dan meningkatnya pengawasan politik. Meskipun tidak ada kejutan yang diantisipasi dari keputusan suku bunga itu sendiri, nada bicara Powell pasca-pertemuan dapat mengubah sentimen risiko dengan cepat. Penyebutan dampak tarif atau komponen inflasi yang lebih tinggi dapat menimbulkan volatilitas baru, terutama karena valuasi ekuitas berada diluar norma sepanjang sejarah.

Di negara lain, Bank Inggris diperkirakan akan menurunkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin menjadi 4,25%, sebuah langkah yang dirancang untuk mengatasi hambatan ekonomi yang terus berlanjut. Dengan pertumbuhan Inggris yang sulit dan inflasi yang masih jauh di atas target, keputusan ini mungkin akan menjadi titik pivot. Jika penurunan suku bunga disertai dengan panduan dovish, hal ini dapat semakin membebani pasangan GBP yang sudah berada di bawah tekanan, terutama terhadap penguatan dolar AS.

Kemudian pada hari Jumat, 9 Mei, laporan Non-Farm Payrolls AS akan melengkapi minggu ini. Perkiraannya berada pada angka 129 ribu—jauh di bawah angka sebelumnya yaitu 228 ribu—sementara tingkat pengangguran diperkirakan akan bertahan pada 4,2%. Hal ini menandai titik perubahan yang kritis. Penurunan tajam lainnya dalam pertumbuhan lapangan kerja dapat memperkuat narasi bahwa pasar tenaga kerja akhirnya melemah, sehingga berpotensi menghidupkan kembali spekulasi penurunan suku bunga. Namun jika tingkat pengangguran semakin tinggi, pasar dapat mulai menilai kembali ketahanan kekuatan pendapatan dalam menghadapi lemahnya permintaan.

Kami menganalisa semua yang terungkap melalui sudut pandang yang hati-hati. Tidak satu pun dari peristiwa-peristiwa tersebut yang dapat menjadi katalisator tunggal, namun jika digabungkan, peristiwa-peristiwa tersebut dapat mengubah keseimbangan risiko—terutama di sektor-sektor yang sudah berada di bawah tekanan akibat penurunan peringkat pendapatan. Ketika volatilitas semakin tinggi dan pasar menguji level-level teknis utama, hal-hal yang tersirat dalam data dan pernyataan mungkin menjadi hal yang paling penting.

Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.