Sektor layanan Spanyol menunjukkan perbaikan yang berkelanjutan, meskipun kondisi permintaan telah melunak, dengan penurunan pekerjaan baru untuk pertama kalinya dalam 18 bulan. Perbaikan ini terutama didorong oleh kontrak yang ada, dan prospeknya tetap optimis. Sektor swasta tumbuh dengan sedikit lebih cepat pada bulan Juni, didukung oleh manufaktur dan layanan, menurut angka PMI HCOB. Namun, pertumbuhan aktivitas tetap di bawah puncak yang lebih tinggi sebelumnya tahun ini, dengan ketidakpastian politik menjadi hambatan potensial. Meskipun ketegangan politik, perusahaan layanan melaporkan sedikit perbaikan dalam prospek masa depan mereka. Mereka percaya situasi politik saat ini tidak akan memengaruhi fundamental ekonomi atau permintaan konsumen secara besar-besaran. Kondisi permintaan terlihat melemah saat buku pesanan untuk bisnis baru turun untuk pertama kalinya dalam 18 bulan. Meskipun demikian, prospek yang hati-hati optimis telah mendorong perusahaan untuk memperluas tenaga kerja mereka, meskipun dengan lebih lambat. Penurunan dalam pekerjaan yang tertunda menunjukkan adanya kondisi pasar tenaga kerja yang lebih longgar. Biaya operasional tetap tinggi, dengan tekanan upah yang terus berlanjut di seluruh sektor. Beberapa perusahaan mengalami biaya transportasi yang lebih tinggi, yang diharapkan akan mereda jika gencatan senjata di Timur Tengah bertahan. Sebagai tanggapan, harga oleh penyedia layanan meningkat pada bulan Juni, menandai laju inflasi tercepat tahun ini. Apa yang kita lihat di sini adalah ekonomi layanan di Spanyol yang terus bergerak maju, meskipun tidak tanpa menunjukkan tanda-tanda ketegangan yang jelas. Ada perpecahan yang semakin besar antara apa yang disampaikan perusahaan saat ini dan apa yang akan datang. Kontrak yang ada melakukan sebagian besar pekerjaan berat, yang menunjukkan bahwa klien masih berkomitmen untuk perjanjian sebelumnya, tetapi keraguan mulai muncul ketika harus melakukan pemesanan baru. Penurunan pertama dalam pekerjaan baru dalam satu setengah tahun bukan hanya sekadar kebetulan. Ini adalah indikator berguna untuk sentimen jangka pendek, dan saat ini, indikator itu berkedip kuning. Dengan data terbaru dari PMI komposit, terlihat adanya pertumbuhan kecil di seluruh sektor swasta, didorong oleh manufaktur dan layanan. Apa yang penting adalah laju saat ini lebih lembut dibandingkan dengan puncak sebelumnya, yang menunjukkan betapa cepatnya momentum dapat melandai tanpa banyak peringatan. Kehadiran ketidakpastian politik hanya mempertegas kemungkinan tersebut. Narasi di sini, menurut data, bukan bahwa pertumbuhan terhenti—tetapi bahwa ia jauh lebih rentan dibandingkan beberapa bulan yang lalu. Meskipun demikian, persepsi di antara perusahaan layanan cukup optimis. Sebagian besar dari mereka melihat melewati kebisingan saat ini dan mempertahankan keyakinan tentang pandangan jangka panjang. Bukan berarti mereka salah; sebaliknya, mereka mungkin mempercayakan ketahanan konsumen dan anggapan yang lebih luas bahwa fundamental ekonomi akan terhindar dari dampak berat. Namun, ketika pesanan baru menghilang, penyerapan tenaga kerja juga mengikuti—dan itulah yang terjadi sekarang. Ekspansi tenaga kerja terus berlanjut, tetapi dengan laju yang lebih terukur. Perusahaan hanya menambah staf di tempat yang dibenarkan, bukan secara prapeletakan. Itu bukan hal yang aneh setelah periode pertumbuhan yang panjang, tetapi meningkatkan fokus kita pada seberapa cepat sentimen dapat bergeser setelah permintaan melemah. Satu indikator lain yang perlu diperhatikan adalah penurunan backlog. Ini sering kali dapat ditafsirkan dalam dua cara. Di satu sisi, itu mencerminkan penyelesaian pekerjaan lama—kemajuan, pada dasarnya. Di sisi lain, itu menunjukkan bahwa kapasitas tidak lagi diperluas. Ketika perusahaan menyelesaikan pekerjaan lebih cepat daripada yang mereka ganti, hampir selalu menjadi tanda bahwa pasokan melebihi permintaan. Itu bisa memperlonggar kondisi pekerjaan lebih jauh jika tidak segera dibalik. Biaya tetap tidak nyaman. Itu bukan pernyataan yang berlebihan. Tekanan upah terus menggerogoti, dan meskipun biaya transportasi yang lebih tinggi dilaporkan oleh beberapa, ada harapan mereka akan menurun jika ketegangan geopolitik mereda di Timur Tengah. Namun, untuk saat ini, perusahaan telah meneruskan tekanan ini melalui kenaikan harga, menjadikan bulan Juni sebagai bulan inflasi tercepat di sektor ini sejauh tahun ini. Itu tidak hanya mempengaruhi margin—ini diam-diam menggeser batas untuk keterjangkauan pelanggan dan strategi harga di masa depan. Ini adalah metrik lain untuk diperhatikan dengan cermat. Bagi kita yang mengamati posisi pasar jangka pendek, bukan hanya pertumbuhan headline yang paling penting saat ini—tetapi arah bisnis baru di masa depan dan tren harga yang muncul dari lingkungan ini. Angka-angka tidak berbohong: momentum ke depan melambat. Apakah itu beralih menjadi kontraksi yang lebih luas sebagian besar tergantung pada permintaan yang masuk dan apakah optimisme hati-hati ini dapat bertahan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kelompok serikat pekerja terbesar di Jepang, Rengo, melaporkan kenaikan gaji rata-rata akhir sebesar 5,25% untuk tahun fiskal ini. Angka ini merupakan revisi dari data putaran kedua sebelumnya, yang menunjukkan kenaikan sebesar 5,40%. Meskipun angka akhir diturunkan, angka ini tetap lebih tinggi dari proyeksi kenaikan gaji sebesar 5,10% untuk tahun fiskal 2024. Ini menandakan bahwa ini adalah tahun kedua berturut-turut di mana kenaikan gaji rata-rata berada di atas 5%.

Tren Pasar Tenaga Kerja

Pembaruan ini menunjukkan adanya pengetatan berkelanjutan di pasar tenaga kerja, mencerminkan tekanan gaji yang terus berlangsung yang mungkin berdampak pada harga di berbagai sektor. Angka yang direvisi, meskipun sedikit di bawah estimasi sebelumnya, masih menunjukkan bahwa perusahaan menanggapi tuntutan karyawan yang berkelanjutan di tengah kondisi inflasi yang lebih luas. Yang menonjol di sini adalah konsistensi—ini bukan kenaikan sekali saja tetapi tahun kedua berturut-turut yang melebihi batas 5%, menunjukkan bahwa semangat kenaikan gaji belum juga kendor. Bagi yang mengambil keputusan berdasarkan tarif mendatang, data gaji ini cocok dengan gambaran yang lebih luas tentang permintaan domestik yang kuat dan pertumbuhan pendapatan yang stabil. Dengan karyawan kemungkinan mempertahankan kepercayaan untuk bernegosiasi, pengeluaran konsumen harus menunjukkan ketahanan, meskipun indikator permintaan eksternal tetap bervariasi. Kita juga mungkin melihat perusahaan tertentu melindungi margin dengan meneruskan biaya penggajian yang lebih tinggi daripada menyerapnya, terutama di sektor-sektor yang memiliki kekuatan untuk menentukan harga. Dorongan berkelanjutan Kishida untuk peningkatan gaji struktural, didukung oleh pernyataan bank sentral dalam beberapa kuartal terakhir, mulai tercermin lebih jelas dalam angka-angka ini. Meskipun Bank of Japan menghindari pergeseran kebijakan secara mendadak, pertumbuhan gaji yang terus berlanjut di atas ambang batas sebelumnya untuk inflasi yang berkelanjutan dapat memperketat kemungkinan kelanjutan akomodasi. Jika kenaikan gaji sebesar ini dapat dipertahankan selama siklus negosiasi gaji berikutnya, penetapan target inflasi bisa lebih sejalan dengan penyesuaian kebijakan.

Implikasi Kebijakan

Pernyataan Yamamoto awal bulan ini sudah memberikan isyarat tentang kesiapan untuk bertindak jika gaji riil berkonvergensi dengan tren nominal. Jika perusahaan melihat kenaikan ini sebagai dasar dan bukan sekadar anekdot, para pengamat kebijakan sebaiknya memperhatikan bagaimana ini mempengaruhi ekspektasi jangka menengah, terutama ketika menilai tarif breakeven. Tidak banyak yang menunjukkan bahwa narasi utama akan melunak jika laporan pendapatan di kuartal kedua mengonfirmasi tidak hanya kenaikan gaji tetapi juga stabilitas pekerjaan. Dari pandangan kami, posisi di aset yang denominasi yen mungkin menghadapi kondisi yang berbeda pada kuartal ketiga. Pengetatan dalam perbedaan suku bunga, jika dipicu oleh penyesuaian moneter domestik, akan memerlukan strategi lindung nilai yang lebih dekat. Apa artinya adalah bahwa ekspektasi yang tertanam dalam kurva swap dan masa depan suku bunga mungkin menunjukkan kesalahan harga, terutama jika tren kompensasi saat ini menjadi struktural. Untuk menentukan waktu masuk atau menyesuaikan eksposur delta, setiap dislokasi volatilitas yang diimplikasikan selama dua siklus kedaluwarsa mendatang layak dicermati. Pedagang harus menjadikan ini sebagai dorongan lain untuk memperbaiki cara data tenaga kerja diberi bobot dalam pandangan makro jangka pendek. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan AUD/JPY tetap stabil untuk hari kedua, diperdagangkan sekitar 94,60 selama jam perdagangan Eropa. Kesulitan Yen Jepang berasal dari sikap hati-hati Bank of Japan (BoJ) terhadap kenaikan suku bunga, yang meningkatkan harapan perubahan yang tertunda. Seorang Anggota Dewan dari BoJ menunjukkan bahwa Jepang hampir mencapai tetapi belum sepenuhnya mencapai target harga BoJ, sehingga perlu menjaga kebijakan yang mendukung. Anggota lainnya menasihati untuk tidak terburu-buru dalam menaikkan suku bunga, dengan Gubernur BoJ menyatakan bahwa kenaikan suku bunga di masa depan tergantung pada data ekonomi.

Yen Jepang dan Masalah Tarif AS

Yen Jepang juga menghadapi tekanan akibat masalah tarif yang belum terselesaikan dengan AS. Presiden Trump mengusulkan tarif potensial sebesar 30-35% terhadap Jepang tanpa memperpanjang tenggat waktu tarif yang ditangguhkan pada 9 Juli. Potensi kenaikan AUD/JPY terbatas oleh data ekonomi Australia yang baru-baru ini. Surplus perdagangan Australia menyusut menjadi 2.238M pada bulan Mei, di bawah harapan, ekspor turun 2,7% secara bulanan, dan impor naik 3,8% secara bulanan. Namun, PMI Komposit S&P Global Australia naik menjadi 51,6 pada bulan Juni. Ini menandakan bulan kesembilan pertumbuhan dan kecepatan tercepat sejak Maret, dengan PMI Jasa juga meningkat menjadi 51,8. Dolar Australia menunjukkan kinerja terbaik terhadap Yen Jepang di antara mata uang utama. Apa yang kita lihat dalam beberapa sesi terakhir adalah arah yang relatif kuat untuk AUD/JPY, dengan harga terparkir dekat angka 94,60. Stagnasi semacam itu sering menandakan bahwa para pedagang sedang menunggu sinyal yang lebih jelas — mungkin dari sinyal bank sentral yang akan datang atau perubahan dalam kebijakan perdagangan. Kesabaran pasar sebagian besar berasal dari kekuatan yang saling bertentangan di kedua belah pihak pasangan mata uang. Bank sentral Jepang tetap ragu untuk memperketat kebijakan, yang mungkin terdengar akrab. Seorang anggota dewan mencatat bahwa meskipun inflasi semakin mendekati target, itu masih belum cukup untuk mendorong perubahan segera. Gubernur Ueda menegaskan ide yang sama: tidak ada jalur yang telah ditetapkan, dan keputusan di masa depan akan sepenuhnya bergantung pada data yang masuk. Kami memahami bahwa suku bunga tidak akan bergerak secara signifikan dalam waktu dekat kecuali datanya bergerak meyakinkan.

Dampak Tarif AS dan Sinyal Ekonomi Australia

Ada lebih banyak tekanan pada Yen, yang berasal dari luar negeri. AS telah membangkitkan kekhawatiran tentang tarif, dan dengan tenggat waktu Juli yang semakin dekat, kurangnya perpanjangan menambah tekanan. Pembicaraan tentang penerapan tarif 30-35% secara alami memperburuk nilai Yen, karena gesekan perdagangan jarang menguntungkan suatu mata uang. Di sisi Australia, sinyal ekonominya campur aduk — yang seringkali bisa membingungkan daripada menjelaskan. Angka perdagangan mengecewakan, dengan surplus bulan Mei datang jauh di bawah harapan. Ekspor yang menurun sementara impor meningkat bukanlah skenario yang mengangkat mata uang dalam jangka panjang. Itu terutama berlaku untuk negara seperti Australia, yang sangat terkait dengan ekspor komoditas dan layanan ke Asia. Namun, kekuatan terbaru dalam PMI memberi tahu kita bahwa momentum domestik mungkin lebih kuat daripada yang diimplikasikan oleh neraca perdagangan. Aktivitas jasa dan komposit tidak hanya tumbuh selama sembilan bulan kerja tetapi juga meningkat kecepatannya, mencapai level yang belum kita lihat sejak Maret. Itu kemungkinan telah memperlemah dampak negatif dari data perdagangan dan memberikan dukungan kepada Dolar Australia. Bagi kami, implikasinya cukup langsung. Dolar Australia mungkin tidak melonjak, tetapi didukung oleh aktivitas lokal. Menyandingkannya dengan kelemahan Yen, kami masih menemukan permintaan untuk AUD/JPY pada penurunan. Namun, ruang untuk kenaikan terbatas — setidaknya sampai distorsi perdagangan teratasi atau BoJ memberikan sinyal yang lebih tegas daripada ketergantungan pada data yang samar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Futures Eurostoxx meningkat 0,2% selama perdagangan awal di Eropa, setelah kenaikan dari hari sebelumnya. Begitu pula, futures DAX Jerman dan futures CAC 40 Prancis juga naik 0,2%, sementara futures FTSE Inggris mengalami kenaikan 0,3%. Tren kenaikan ini terjadi setelah penutupan yang kuat di Wall Street, terutama didorong oleh kenaikan saham teknologi. Sementara itu, futures AS saat ini naik 0,1%, karena saham terus mengabaikan kekhawatiran yang lebih luas untuk saat ini. Dengan kekuatan pada futures ekuitas Eropa, terutama di indeks-indeks utama seperti DAX dan CAC 40, sentimen saat ini mencerminkan ketahanan pada awal minggu. Kita bisa menyimpulkan dari kenaikan kecil namun konsisten ini bahwa para trader menaruh kepercayaan pada potensi kenaikan lebih lanjut, setidaknya dalam waktu dekat. Momentum ini mengikuti pergerakan yang didukung dengan baik di pasar Amerika, di mana saham-saham yang paling sensitif terhadap pertumbuhan, terutama di sektor teknologi, berhasil mengabaikan masalah yang ada. Ini menunjukkan bahwa hasrat untuk mengambil risiko belum hilang, meskipun ketegangan makroekonomi tetap menjadi bagian dari gambaran yang lebih luas. Kenaikan modest pada futures AS—yang saat ini mencatat kenaikan 0,1%—menyelipkan bahwa peserta pasar tidak segera mengambil sikap terhadap kejutan baru. Kurangnya reaksi mendadak ini mungkin disebabkan oleh apa yang kita percayai sebagai meningkatnya keraguan untuk berkomitmen pada posisi pesimis menjelang sinyal kebijakan penting yang diharapkan dalam sesi mendatang. Tanpa kejutan pendapatan besar atau penurunan ekonomi dalam pandangan, penjual pendek mungkin menahan diri, menambah dasar ringan di bawah harga. Dari sudut pandang kami, trader perlu tetap gesit. Tingkat volatilitas telah tetap terbatas untuk saat ini, tetapi kenaikan stabil dalam futures ekuitas di Eropa mengisyaratkan satu hal: posisi saat ini semakin panjang. Ini menimbulkan pertanyaan—seberapa lama suasana ini bisa bertahan? Kami melihat perpecahan muncul antara penilaian fundamental yang hati-hati dan perilaku aktual di pasar futures. Ketika futures mengalami kenaikan menjelang data keras atau pembaruan bank sentral, terutama tanpa pemicu baru, itu sering kali menunjukkan satu hal: posisi mungkin lebih mendorong harga daripada keyakinan. Ada peluang di sini untuk konsolidasi taktis. Jika Anda memantau derivatif yang terkait dengan indeks yang lebih luas, jangan terjebak dalam taruhan arah tanpa memastikan bahwa dukungan jangka pendek bertahan. Fakta bahwa sebagian besar pergerakan ini masih dalam rentang ketat adalah hal yang penting. Kami tidak melihat breakout; sebaliknya, ada rasa pasar menahan napas. Aliran futures menunjukkan bahwa risiko didorong naik alih-alih melambung, menjadikannya lebih tentang waktu dan kurang tentang tren. Karena alasan itu, kami telah mulai lebih menyukai jangka waktu yang lebih pendek di mana likuiditas tetap lebih dalam dan spread tetap dapat dikelola. Pencetakan opsi di sebagian besar kontrak juga mencerminkan suasana ini—volatilitas implisit tidak banyak bergerak, memberi Anda lebih banyak ruang untuk menyusun posisi di sekitar level tertentu daripada pergeseran sentimen yang luas. Sesi Amerika memberi landasan semalam, sementara Eropa mengambil alih dengan cara yang hati-hati. Model ekonomi Johnson menarik perhatian kami minggu lalu ketika mereka menyoroti skew negatif di indeks yang didominasi teknologi, tetapi itu tidak terwujud dalam aksi harga yang sebenarnya. Ini adalah pengingat bahwa indikator sentimen harus dipasangkan dengan filter dunia nyata. Pergerakan saat ini menunjukkan bahwa trader secara bertahap mendorong melalui resistensi, meskipun dengan keraguan. Kami akan tetap waspada terhadap pergeseran kecil dalam buku pesanan futures. Itu cenderung mendahului pembalikan sentimen yang lebih luas pada saat-saat seperti ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bursa saham AS akan tutup lebih awal hari ini pada pukul 1700 GMT (1 siang ET). Pasar obligasi akan menyelesaikan perdagangan pada pukul 1800 GMT (2 siang ET). Ini disebabkan oleh Hari Kemerdekaan yang jatuh pada hari esok. Penutupan awal dapat mengarah pada reaksi pasar yang cepat terhadap laporan pekerjaan di AS.

Ekspektasi Reaksi Pasar

Aktivitas pasar mungkin melambat setelah ledakan aktivitas awal ini. Ini menandai akhir perdagangan untuk minggu ini. Sesi yang dipersingkat hari ini menetapkan nada untuk jendela perdagangan yang lebih sempit, di mana likuiditas berkurang dan pergerakan harga dapat menjadi lebih berarti. Ritme biasa pasar terganggu, terutama saat rilis data berpengaruh tinggi seperti angka pekerjaan di AS. Dengan lebih sedikit peserta yang aktif di sore hari, respons terhadap kejutan dalam angka-angka tersebut mungkin lebih besar, meskipun kemungkinan tanpa tindak lanjut. Dalam kondisi ini, ketika volume menipis dan selera risiko sementara berubah, volatilitas cenderung meningkat lebih dari biasanya. Sementara reaksi awal terhadap data pekerjaan sering mencerminkan ekspektasi konsensus, jendela singkat berikutnya—ketika pembuat pasar lebih sedikit dan aktivitas lindung nilai meningkat—dapat mendistorsi harga. Distorsi ini mungkin tidak bertahan lama, tetapi bagi mereka yang terpapar taruhan arah, mungkin cukup untuk memaksa penyesuaian posisi. Melihat pada preseden, dalam minggu-minggu liburan yang dipersingkat serupa, kami sering mengamati pergerakan harga tajam yang tidak didukung oleh keyakinan yang kuat. Perdagangan besar yang dilakukan di pasar yang dangkal meninggalkan jejak yang bertahan hingga partisipasi yang lebih penuh kembali, seringkali berhari-hari kemudian. Oleh karena itu, tingkat harga yang dicapai selama waktu ini mungkin tidak menawarkan banyak konfirmasi untuk tren jangka menengah.

Tantangan Likuiditas

Perlu diingat bahwa penyedia likuiditas tidak memiliki insentif untuk menetapkan harga risiko dengan ketat selama waktu ini. Spread tawar-kalau melebar, slippage meningkat, dan kualitas eksekusi dapat menurun. Oleh karena itu, pengaturan yang biasanya tampak menarik mungkin tidak memberikan hasil yang diharapkan. Pidato terbaru Powell di forum Bank Sentral Eropa juga harus dilihat dalam kerangka ini. Penekanannya kembali pada perlunya kemajuan lebih lanjut dengan inflasi untuk membenarkan perubahan kebijakan sangat jelas. Pasar mulai memproyeksikan langkah suku bunga pada bulan September berdasarkan cetakan inflasi yang membaik dan pasar tenaga kerja yang mendingin, tetapi pesan-pesannya memperlambat panggilan tersebut lebih jauh. Secara khusus, instrumen yang sensitif terhadap pendanaan menyesuaikan kembali sesuai. Dari perspektif kami, penyesuaian dalam ekspektasi suku bunga setelah jenis acara ini sering kali memiliki dampak yang lebih lama. Volatilitas jangka pendek mungkin melonjak, tetapi implied lebih panjang cenderung tertahan lebih stabil kecuali didukung oleh data yang menguatkan. Ini memberikan peluang taktis, meskipun dalam kerangka waktu yang lebih sempit. Penetapan harga yang tergantung pada data semakin meningkat, dan pola ini seharusnya tetap ada dalam beberapa minggu ke depan. Lagarde membahas tema-tema yang sebanding tetapi dengan nuansa yang berbeda. Dia menunjukkan keraguan dalam berkomitmen pada jalur suku bunga tetap, lebih memilih pendekatan yang lebih lambat dan terkonfirmasi secara bertahap. Sikap hati-hati itu memberikan sedikit ruang bagi tingkat euro, tetapi tetap mencegah pelonggaran yang tidak perlu dalam durasi. Dengan pengambil kebijakan Jepang yang mengawasi level yen dengan cermat dan kemungkinan sensitif terhadap dislokasi lebih lanjut, korelasi antar aset mungkin menjadi lebih reaktif dalam jangka pendek. Pergerakan di satu wilayah mungkin mendatangkan dampak mendadak. Misalnya, reaksi yang berlebihan pada suku bunga AS dapat menarik pendapatan tetap global, terutama di mana posisi bersifat satu sisi. Penutupan awal tidak hanya mempengaruhi aliran—itu juga mempercepat rutinitas manajemen risiko. Panggilan margin, netting jaminan, dan proses penilaian pasar berjalan dengan cepat. Saat itulah kesalahan cenderung muncul. Instrumen yang terikat di awal kurva sering kali mengalami reaksi tajam di sini, terutama ketika ekspektasi tentang waktu berubah secara tiba-tiba. Jika lindung nilai pra-akhir pekan diproses dalam likuiditas yang tipis, mereka lebih mungkin menimbulkan ekstensi berlebihan. Kesalahan penetapan harga dapat bertahan hingga partisipasi yang lebih penuh kembali, terutama jika pasar salah paham mengartikan kekurangan likuiditas sebagai konfirmasi tren. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga emas tetap stabil, diperdagangkan mendekati batas atas kisaran mingguan saat para pedagang menunggu laporan Nonfarm Payrolls (NFP) AS. Laporan ini sangat penting dalam membantu proyeksi mengenai keputusan suku bunga Federal Reserve, yang mempengaruhi permintaan Dolar AS dan, akibatnya, harga emas. Sentimen pasar menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin segera melanjutkan pemotongan suku bunga, yang membatasi kekuatan Dolar AS. Ketidakpastian dalam perdagangan tetap ada meskipun ada perjanjian baru, terutama antara AS dan Vietnam serta pembicaraan pengurangan tarif yang sedang berlangsung antara AS dan India, yang sedikit mendukung harga emas.

Data Penggajian Swasta AS

Data penggajian swasta AS menunjukkan penurunan 33.000 pekerjaan pada bulan Juni, menandai penurunan pertama dalam lebih dari dua tahun, memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve. Para pedagang mempertimbangkan kemungkinan 25% untuk pengurangan pada pertemuan bulan Juli, dengan pemotongan lebih lanjut kemungkinan terjadi sebelum akhir tahun. Secara teknis, lonjakan terbaru emas di atas Rata-Rata Bergerak Sederhana 200 jam menunjukkan tren positif. Harga emas menghadapi hambatan segera di sekitar level $3.363-$3.365, dengan potensi target $3.400 jika berhasil dilewati, sementara dukungan terletak di dekat $3.330-3.329. Pelepasan NFP diamati dengan cermat karena volatilitasnya dan dampaknya terhadap Dolar AS.

Implikasi Powell dan Fed

Powell dan rekan-rekannya telah menyatakan bahwa mereka perlu melihat lebih dari sekadar satu angka yang mengecewakan. Namun, indikator lemah berturut-turut sering kali membangun argumen yang lebih kuat dibandingkan dengan satu data titik tunggal. Sebagai respons, probabilitas pemotongan suku bunga sekarang diperkirakan sekitar satu dalam empat untuk pertemuan bulan ini, dengan penyesuaian lain semakin mungkin sebelum tahun berakhir. Angka tersebut, meskipun relatif rendah, menunjukkan betapa cepatnya ekspektasi dapat berubah, dan jika laporan Jumat ini keluar lebih buruk dari yang diperkirakan, peluang tersebut dapat dengan cepat mengganda. Sekarang, melihat dari sisi teknis, kami melihat dukungan jelas di dekat $3.330, dengan penjual muncul sedikit di atas $3.360. Zona atas tersebut telah bertahan selama beberapa sesi, sehingga setiap pemecahan bersih di atasnya tidak dapat diabaikan. Jika momentum terbentuk dari sinyal lembut dalam laporan pekerjaan, kami mengharapkan pengujian menuju $3.400—itu adalah area logis berikutnya di mana posisi panjang bisa mulai mempertimbangkan untuk mengurangi eksposur. Dukungan dekat $3.329 sejauh ini masih bertahan. Momentum penurunan yang membawa emas di bawah ini bisa merusak seluruh struktur positif baru-baru ini, dan setiap langkah di bawah itu akan menandakan penilaian kembali terhadap sentimen yang lebih luas. Diskusi tarif di latar belakang—terutama antara Washington dan New Delhi, serta hubungan perdagangan yang diperluas dengan Hanoi—menambahkan lapisan perlindungan terhadap kekuatan Dolar. Perjanjian ini tidak secara langsung mengubah kebijakan Federal Reserve, tetapi mereka berkontribusi pada pandangan yang lebih luas bahwa dinamika perdagangan global tetap belum terselesaikan. Ketidakpastian di satu area sering kali meningkatkan permintaan terhadap aset aman seperti emas. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Seorang pembuat kebijakan dari Bank of Japan (BOJ), Hajime Takata, menyatakan bahwa tidak mungkin untuk menentukan seberapa lama mereka mungkin menunggu sebelum menaikkan suku bunga lagi. Takata bermaksud untuk memantau perkembangan selama musim panas, terutama dengan fokus pada inflasi AS dan tindakan oleh Federal Reserve. Komentarnya menekankan perhatian yang diberikan terhadap faktor eksternal yang dapat mempengaruhi keputusan ekonomi Jepang. Pernyataan sebelumnya telah tersedia di tempat lain. Komentar terbaru Takata menyoroti ketergantungan yang semakin meningkat pada sinyal moneter eksternal, terutama dari Amerika Serikat. Ini menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan Jepang sangat memperhatikan bagaimana tekanan harga dan keputusan bank sentral di luar negeri dapat memengaruhi kebijakan domestik. Lebih jelasnya, mereka menolak untuk menetapkan waktu tetap untuk penyesuaian suku bunga, menunjukkan bahwa fleksibilitas tetap menjadi prioritas. Meskipun Jepang baru saja melakukan kenaikan suku bunga pertamanya dalam banyak tahun, umpan balik dari data inflasi global—terutama dari AS—masih mempengaruhi keputusan di Tokyo di masa depan. Dari sudut pandang trader, kita tidak boleh mengabaikan hati-hati yang tersirat dalam penundaan ini. Mempertimbangkan bahkan ekspektasi halus untuk kenaikan memerlukan pandangan ke depan yang memperhitungkan sinyal yang tidak langsung terlihat dalam data Jepang. Sinyal-sinyal ini kemungkinan akan muncul dalam bentuk laporan Pengeluaran Konsumsi Pribadi AS, perubahan imbal hasil obligasi, dan proyeksi ke depan dari bank sentral Amerika. Apa yang penting bagi kita adalah pesan mendasar: ketidakpastian dalam waktu tidak berarti kurangnya keputusan—ini mencerminkan penilaian aktif terhadap perubahan input. Ketika garis waktu tidak diungkapkan, probabilitas meningkat dalam kedua arah. Itu cenderung menyeimbangkan rasio risiko-imbalan dengan cepat, terutama ketika perbedaan suku bunga terlibat dalam ukuran posisi. Kita juga harus mempertimbangkan bahwa bulan-bulan musim panas sering kali membawa likuiditas yang lebih tipis, jadi setiap perubahan ringan dalam harapan suku bunga—terutama jika berita dari AS muncul lebih panas atau lebih dingin dari yang diharapkan—dapat memperbesar volatilitas. Dengan tidak adanya panduan yang jelas kapan BOJ mungkin bertindak lagi, volatilitas implisit yang lebih pendek dapat mulai memperhitungkan fluktuasi tajam berdasarkan rilis ekonomi yang hanya terikat secara tidak langsung dengan Jepang. Dengan demikian, posisi yang mengasumsikan periode tenang yang panjang—tanpa beradaptasi dengan sensitivitas lintas batas yang lebih tinggi—dapat terpapar dalam beberapa minggu mendatang. – Keputusan BOJ dipengaruhi oleh inflasi dan kebijakan moneter internasional. – Fleksibilitas menjadi prioritas dalam penyesuaian suku bunga. – Pergerakan pasar global dapat mempengaruhi keputusan di Jepang. – Likuiditas yang tipis selama musim panas dapat meningkatkan volatilitas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan GBP/USD melanjutkan penurunannya menjadi sekitar 1.3625 selama perdagangan Asia pada hari Kamis, dipengaruhi oleh tekanan jual pada obligasi pemerintah Inggris. Poin-poin penting data ekonomi dari AS, termasuk Nonfarm Payrolls, Tingkat Pengangguran, dan Pendapatan Per Jam Rata-rata, diantisipasi nanti hari ini. Obligasi pemerintah Inggris mengalami penjualan terbesar sejak Oktober 2022 menyusul keputusan untuk memotong tunjangan, yang menimbulkan kekhawatiran tentang masa depan menteri keuangan. Posisi utang Inggris telah menjadi fokus, berpotensi memberikan tekanan jual lebih lanjut pada pasangan mata uang ini.

Yield Obligasi Inggris yang Meningkat

Pada hari Rabu, GBP/USD jatuh di bawah 1.3600, dipicu oleh meningkatnya yield obligasi Inggris, meskipun terlihat beberapa upaya pemulihan. Ketidakmampuan Perdana Menteri Inggris Keir Starmer untuk menerapkan pemotongan tunjangan menyebabkan ketidakstabilan ekonomi, dengan kemungkinan kenaikan pajak semakin mengganggu pasar. Di tengah percaturan politik, Pound jatuh tajam, turun lebih dari 1% atau 170 pips terhadap Dolar AS. Kerusuhan dalam Partai Buruh mengakibatkan penghapusan sebuah klausul dari rencana reformasi kesejahteraan, yang menghilangkan £5 miliar dalam proyeksi penghematan hingga tahun 2030. Kekacauan politik ini telah secara signifikan mempengaruhi pergerakan pasar. Penurunan terbaru Pound terhadap Dolar mencerminkan lebih dari sekadar perubahan sentimen jangka pendek—ini adalah produk dari kondisi domestik yang ketat dan guncangan politik terkait langsung dengan kredibilitas fiskal. Apa yang dimulai sebagai reaksi terhadap meningkatnya yield obligasi kini telah menjadi isu yang lebih kompleks. Pada saat pasangan ini mendekati 1.3625 dalam perdagangan hari Kamis, banyak kerusakan telah terjadi meskipun terlihat momen-momen stabilisasi singkat. Kenaikan kecil tersebut lebih merupakan refleks daripada perubahan arah. Penjualan obligasi Inggris, yang tajam sejak akhir 2022, tidak hanya dipicu oleh ekspektasi suku bunga eksternal. Hal ini terjadi setelah keputusan pemerintah untuk membatalkan reformasi tunjangan, menghilangkan beberapa miliar dalam proyeksi penghematan anggaran. Investor kini menilai kembali jalur fiskal, dan dengan itu datang tekanan pada utang jangka panjang, yang tercermin pada nilai tukar. Mengabaikan dinamika ini berarti mengabaikan hubungan langsung antara kredibilitas fiskal dan ketahanan mata uang.

Dampak Kebijakan Fiskal

Posisi Reeves yang tertekan menambah volatilitas obligasi. Trader mengartikan pengurangan pemotongan tunjangan bukan sebagai kebijakan yang peduli, tetapi sebagai lubang yang terbuka dalam anggaran. Kehilangan penghematan yang diharapkan meningkatkan ekspektasi akan kenaikan pajak yang akan datang. Inilah titik di mana posisi menjadi agresif—obligasi dijual, dan Pound meluncur lebih dari 1% hanya dalam satu sesi. Apakah ini akan berubah menjadi saluran penurunan yang lebih panjang tergantung tidak hanya pada data pekerjaan AS, tetapi juga pada bagaimana arah kebijakan Westminster berkembang. Penghapusan klausul dari proposal—didorong oleh penolakan internal dalam partai yang berkuasa—memperumit usaha untuk mendapatkan kembali kepercayaan pasar. Tidak ada yang membeli dan menjual aset Inggris yang mengabaikan retakan internal yang berkontribusi pada mundurnya pasangan ini. Kita melihat ini lebih sebagai fase repositioning daripada penurunan sementara. Kecuali terjadi perubahan yang berarti dalam pesan fiskal, jalan untuk Sterling tampaknya cenderung turun. Pengumuman ekonomi dari Washington tentu saja relevan—setiap rilis data gaji atau angka upah menambah spekulasi tentang langkah Fed di masa depan—tetapi kelemahan Sterling minggu ini berakar dari dalam negeri. Harapkan lonjakan volatilitas jangka pendek sekitar rilis data AS. Namun, level support pada pasangan ini mungkin akan diuji lagi jika pasar utang Inggris tetap tidak stabil. Kami memantau likuiditas di bagian depan kurva dengan cermat. Jika obligasi tetap ditawarkan, Pound mungkin terus kesulitan menemukan pembeli yang dapat diandalkan. Setiap kenaikan di dekat zona 1.3650 mungkin akan memudar dengan cepat dalam konteks ini, terutama jika ketidakpastian domestik semakin dalam. Ini bukan hanya tentang suku bunga—koherensi politik yang dianggap penting juga. Kehilangan kontrol Starmer atas narasi reformasi mengganggu meja-meja utang tetap di seluruh London. Dan ketika yield meningkat bukan karena normalisasi kebijakan, tetapi karena kekhawatiran tentang disiplin fiskal, premi risiko mata uang merespons dengan cepat. Itu yang kita lihat di sini. Bias arah mungkin tetap utuh untuk sekarang. Kontrak dan opsi jangka pendek kemungkinan akan memperhitungkan risiko penurunan lebih lanjut hingga ada jaminan—baik melalui penyelarasan parlemen atau proposal fiskal baru. Kami perlu tetap gesit.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Hari ini, perhatian pasar terfokus pada laporan pekerjaan AS, yang secara tidak biasa jatuh pada hari Kamis karena besok adalah hari libur Hari Kemerdekaan. Posisi dolar yang tidak stabil membuat laporan ini berpengaruh dalam membentuk sentimen ekonomi mendatang. Sementara itu, tekanan terhadap Powell untuk pemotongan suku bunga meningkat, sebuah situasi yang diperburuk oleh data yang lemah. Notulen rapat Komite Pasar Terbuka Federal pada bulan Desember akan dirilis pada pukul 2 siang waktu New York, dengan futures dana Fed menunjukkan kemungkinan sekitar 27% untuk pemotongan suku bunga bulan ini. Ketidakpastian perdagangan dan tarif terus mempengaruhi pasar yang lebih luas, menjadikan perubahan mendadak dalam sikap Fed tidak mungkin. Pemotongan suku bunga sebesar 25 bps sepenuhnya diharapkan untuk bulan September, dengan pemotongan lebih lanjut di bulan Oktober dan total sekitar 67 bps diharapkan hingga akhir tahun.

Kelemahan Dolar dan Dampak Data Pekerjaan

Dengan dolar yang tetap lemah, data pekerjaan hari ini dapat memperburuk penurunannya jika tidak mendukung. Selain proyeksi ekonomi, Fed juga harus menghadapi isu perdagangan dan hasil legislasi domestik terkait proposal kebijakan Trump. Bahkan jika data positif hari ini muncul, itu mungkin tidak secara drastis mengubah strategi Fed; September tetap dianggap sebagai tanggal yang diharapkan untuk penyesuaian kebijakan awal, kecuali jika Fed memberikan sinyal sebaliknya. Oleh karena itu, reaksi cepat terhadap data pekerjaan positif mungkin tidak mengubah ekspektasi jangka panjang. Dengan jadwal hari ini yang diubah karena liburan, pelaku pasar menemukan diri mereka bereaksi lebih awal dari biasanya terhadap apa yang biasanya merupakan acara hari Jumat—data non-pertanian. Waktu yang berbeda ini tidak mengurangi bobotnya. Mengingat kelemahan yang terlihat dalam indikator AS baru-baru ini dan kemiringan yang diantisipasi terhadap pelonggaran kebijakan moneter, angka hari ini berada di jantung ekspektasi suku bunga dan pergerakan dolar yang lebih luas. Penetapan harga suku bunga jangka pendek menunjukkan kesabaran masih ada di antara trader futures, tetapi konsensus masih condong ke arah pelonggaran yang luas sebelum akhir tahun. Kami telah mengamati adanya penetapan harga yang berkelanjutan hampir tiga pemotongan untuk tahun 2024, dengan yang pertama dipastikan pada bulan September. Itu meninggalkan sedikit ruang untuk perubahan total jika angka hari ini lebih baik dari perkiraan. Pasar tampaknya tidak siap untuk meninggalkan cerita pelonggaran dalam semalam. Powell, yang kini diamati secara semakin ketat baik secara politik maupun ekonomi, sedang diawasi untuk setiap penyimpangan dari jalur saat ini. Pesan-pesannya tetap dekat dengan pemantauan yang hati-hati, memprioritaskan data dibandingkan spekulasi. Itu sangat penting mengingat perpecahan internal di dalam Fed sendiri—beberapa anggota lebih suka menunggu untuk mendapatkan kejelasan tentang inflasi menurun, sementara yang lain mulai khawatir tentang pertumbuhan yang terhambat. Kami menginterpretasikan perpecahan ini sebagai pembatas bagi kemampuan bank sentral untuk bereaksi cepat kecuali ada penyimpangan besar dalam data jangka pendek. Hal ini menjadikan laporan hari ini biner—dan sensitif.

Reaksi Pasar dan Prediksi Masa Depan

Bagi kami yang memantau suku bunga secara dekat, setiap kekuatan di pasar tenaga kerja tidak mungkin membatalkan ekspektasi pelonggaran di masa depan kecuali dipasangkan dengan indikator pendukung lainnya, seperti revisi ke atas pada data sebelumnya dan peningkatan dalam pertumbuhan upah. Jika hanya pertumbuhan pekerjaan utama yang melebihi perkiraan, tetapi pendapatan per jam dan partisipasi tetap rendah, pasar mungkin akan mengabaikannya sepenuhnya. Jalur jangka panjang dalam suku bunga masih mengakomodasi arah ke bawah. Dinamik tarif dan perdagangan tetap menjadi variabel kunci. Dengan banyak tenggat waktu yang mendekat pada negosiasi perdagangan dan kalender legislasi yang dipengaruhi oleh siklus pemilu, ketidakpastian fiskal mempersulit reaksi Fed. Setiap usulan kebijakan baru yang muncul dari Washington kini membawa konsekuensi lebih luas pada asumsi pertumbuhan dan proyeksi inflasi. Trader tidak punya pilihan lain selain mempertimbangkan ketidakpastian itu saat menyusun kurva suku bunga. Dari sudut pandang praktis, meskipun rilis hari ini dapat memicu lonjakan volatilitas jangka pendek, terutama di seluruh mata uang dan struktur suku bunga jangka pendek, pandangan keseluruhan belum berubah secara signifikan dalam sesi-sesi terakhir. Futures mencerminkan jalur pelonggaran yang lembut, bukan tindakan darurat. Itu memberi tahu kami bahwa masih ada kepercayaan pada ketahanan mendasar ekonomi AS—meskipun mungkin mulai tergelincir di tepinya. Kami siap untuk reaksi segera dalam futures obligasi tergantung pada bagaimana data tersebut muncul, tetapi setiap langkah agresif kemungkinan akan menghadapi resistensi kecuali didukung oleh komunikasi Fed atau data tambahan. Pasar opsi menunjukkan bahwa premi volatilitas sudah ada untuk hari ini, jadi setiap reaksi berlebihan mungkin akan dibalik dalam sesi-sesi berikutnya. Trader kemungkinan perlu justifikasi yang lebih dari sekadar satu angka untuk menyesuaikan kurva kebijakan secara signifikan. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

GBP/USD mengalami tekanan jual, diperdagangkan sekitar 1.3625 selama sesi Asia. Kekhawatiran tentang situasi utang Inggris berkontribusi pada penurunan pound, dengan fokus juga pada data ketenagakerjaan AS yang akan datang.

Penjualan Obligasi Inggris

Obligasi pemerintah Inggris mengalami penjualan terbesar sejak Oktober 2022 di tengah kekhawatiran tentang kebijakan fiskal. Kecemasan mengenai posisi utang Inggris mungkin terus berdampak negatif pada pasangan GBP/USD dalam waktu dekat. Laporan Ketenagakerjaan Nasional ADP menunjukkan penurunan pada penggajian swasta di AS untuk bulan Juni untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun. Data ini telah memunculkan spekulasi bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada bulan September. Pasar kerja diperkirakan akan menambah 110.000 pekerjaan di bulan Juni, sementara tingkat pengangguran bisa naik menjadi 4.3%. Hasil yang lebih rendah dari yang diharapkan dapat melemahkan Dolar AS dan menguntungkan pasangan GBP/USD. Apa yang kita lihat adalah adanya ketidakseimbangan dalam sentimen yang dapat meningkatkan volatilitas dalam beberapa minggu ke depan. Pound sterling terus merasa tekanan dari penilaian ulang yang luas terhadap kredibilitas fiskal Inggris. Harga obligasi jatuh – bukan dengan margin kecil – dengan pergerakan terbesar sejak akhir 2022, memperlebar spread imbal hasil dan mempercepat aliran modal keluar dari aset berdenominasi Inggris. Mengatakan ini mencerminkan ketidaknyamanan luas dari investor dengan meningkatnya tingkat utang di bawah panduan kebijakan saat ini bukanlah sebuah kelainan.

Reaksi Pasar dan Strategi

Tekanan pada sterling telah menjadi hal yang mengakar sebagai bukan hanya reaksi lokal terhadap masalah domestik, tetapi juga bagian dari redistribusi modal yang lebih luas. Pasar obligasi sering berfungsi sebagai indikator; ketika terjadi pergerakan yang intens, efek hilir pada pasar mata uang sering kali tidak jauh di belakang. Bagi kita yang melakukan perdagangan derivatif, ini menekankan pesan yang jelas: volatilitas tersirat mungkin dinilai terlalu rendah dalam opsi sterling dengan tanggal kedaluwarsa pendek, terutama di waktu yang merugikan. Di sisi lain Atlantik, data AS terbaru mulai mengubah ekspektasi setelah periode panjang cetakan ekonomi yang kuat. Penurunan bulanan pertama pada penggajian swasta dalam lebih dari dua tahun, seperti yang dikonfirmasi oleh laporan ADP, memperkenalkan sesuatu yang belum kita lihat dalam waktu lama—ragu. Pasar mulai mengalihkan perhatian untuk memperhitungkan penurunan suku bunga dari Federal Reserve, kemungkinan dimulai bulan September. Ini berarti suku bunga forward dolar mungkin mulai melorot kecuali hasil mendatang membalikkan kejutan. Fokus sekarang menyempit tajam pada trio pembaruan pasar tenaga kerja AS pada hari Jumat. Angka Nonfarm Payroll, bersama dengan tingkat pengangguran dan rata-rata penghasilan per jam, akan memiliki bobot yang besar. Perkiraan menunjukkan penambahan 110.000 pekerjaan di bulan Juni, dengan pengangguran sedikit meningkat. Jika ini tidak tercapai, kemungkinan akan memperkuat harapan pemotongan suku bunga dan memberikan tekanan ke bawah pada dolar. Dengan demikian, dolar yang lebih lemah dapat memberikan sedikit kelegaan sementara pada pound, tetapi tidak mungkin mengubah momentum yang lebih luas kecuali kita melihat perubahan yang berkelanjutan dalam arus pendapatan tetap. Posisi gamma di sekitar kedaluwarsa jangka pendek mungkin melihat pergerakan yang signifikan jika data tidak memenuhi ekspektasi. Ini membuat premium straddle – yang masih terlihat relatif rendah – menjadi lebih menarik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.