Indeks ekonomi utama Jepang untuk bulan April berada pada angka 103.4, di bawah ekspektasi yang sebesar 104.1. Informasi ini disampaikan oleh Kantor Kabinet Jepang pada 6 Juni 2025. Angka sebelumnya adalah 108.1, yang telah direvisi menjadi 107.6. Indeks yang bersamaan tercatat pada angka 115.5, sedikit turun dari nilai sebelumnya yaitu 115.9, yang telah disesuaikan menjadi 115.8. Penurunan pada indeks utama mencerminkan ketidakpastian perdagangan saat ini. Bank of Japan tetap fokus pada negosiasi perdagangan dan pola inflasi sebelum membuat keputusan tentang kenaikan suku bunga.

Gambaran Umum Indikator Ekonomi

Indeks ekonomi utama memberikan kita gambaran tentang arah yang mungkin diambil ekonomi Jepang dalam beberapa bulan ke depan. Ketika angka tersebut turun di bawah ekspektasi—seperti penurunan menjadi 103.4 sementara pasar mengharapkan 104.1—ini memberi tahu kita bahwa mungkin ada kelemahan di depan. Selain itu, kita melihat bahwa angka April yang dilaporkan sebelumnya yaitu 108.1 sedikit terlalu tinggi dan telah diperbaiki menjadi 107.6. Penurunan ini menambah bobot pada ide bahwa optimisme sedikit melampaui kenyataan. Berlanjut ke indeks yang bersamaan, yang memberikan gambaran tentang bagaimana keadaan ekonomi saat ini. Ini turun menjadi 115.5 dari 115.8 yang telah direvisi. Meskipun hanya sedikit turun, ini tetap menunjukkan bahwa kinerja terbaru sedikit stagnan. Ketika indikator yang melihat ke depan dan yang berfokus pada kondisi saat ini melemah sekaligus, ini sering kali menunjukkan momentum yang melambat. Kita perlu mengingat bahwa keputusan kebijakan oleh Bank of Japan tetap tergantung pada dua hal—bagaimana inflasi bertahan dan bagaimana proses pembicaraan perdagangan berlangsung. Angka-angka terbaru membuatnya semakin kecil kemungkinan terjadinya perubahan suku bunga secara cepat. Tidak perlu meragukan hal ini; pembuat kebijakan menunjukkan kesabaran, dan itu memang tepat.

Implikasi Pasar dan Prospek

Dari sudut pandang kami, pelemahan ini dalam data Jepang seharusnya mengarah pada posisi yang hati-hati. Bacaan yang lebih rendah dari yang diharapkan pada indeks utama dapat memicu penyesuaian dalam eksposur suku bunga. Dalam keadaan sebelumnya seperti ini, di mana indikator melemah di awal siklus pengetatan yang mungkin, kurva imbal hasil biasanya menyesuaikan ke bawah sebagai respons. Jadi, kita mungkin perlu memodelkan pergeseran dalam perbedaan suku bunga dengan lebih hati-hati. Beberapa minggu ke depan seharusnya melihat pasar bekerja untuk mencari tahu apakah ini adalah kelemahan sekali saja atau awal dari pendinginan yang lebih dalam. Untuk saat ini, kami lebih suka mendengarkan dengan cermat sentimen dari Tokyo daripada mengejar momentum yang tidak pasti. Pesan dari bank sentral kemungkinan akan lebih berdampak daripada data baru. Apa yang juga perlu dicatat adalah bahwa pergerakan baru-baru ini tidak hanya tentang angka—ini tentang penundaan. Ketika revisi muncul, seperti dari 108.1 menjadi 107.6, kita tidak mengabaikannya. Mereka mengubah dasar. Ini bukan angka yang mencolok, tetapi dalam penilaian kami, mereka membentuk ekspektasi di ruang opsi, terutama untuk perdagangan carry yang terkait dengan yen.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dalam sesi Eropa, hanya dirilis data minor, termasuk produksi industri untuk Jerman dan Prancis, serta penjualan ritel zona Euro. Angka-angka ini kemungkinan tidak akan mempengaruhi harga pasar saat ini. Dalam sesi Amerika, ada laporan penting mengenai pasar tenaga kerja. Data ketenagakerjaan Kanada diperkirakan berada di -12.5 dibandingkan dengan 7.4K sebelumnya, dengan tingkat pengangguran meningkat menjadi 7.0% dari 6.9%. Bank of Canada baru-baru ini mempertahankan suku bunga, menunggu lebih banyak rincian tentang perdagangan dan inflasi. Saat ini, 31 basis poin pelonggaran diperkirakan menjelang akhir tahun, memperkirakan pemotongan berikutnya pada kuartal terakhir 2025. Laporan non-pertanian AS diharapkan menunjukkan penambahan 130K pekerjaan di bulan Mei dibandingkan dengan 177K di bulan April, dengan tingkat pengangguran tetap di 4.2%. Rata-rata Penghasilan Per Jam Y/Y diperkirakan di 3.7%, turun dari 3.8%, sementara angka M/M diproyeksikan meningkat menjadi 0.3% dari 0.2%. Data pasar tenaga kerja menunjukkan perlambatan dalam perekrutan terkait isu tarif, meski tidak cukup untuk mendorong pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Pasar memprediksi 54 basis poin pelonggaran menjelang akhir tahun, dengan pemotongan pertama diantisipasi pada bulan September. Jika data membaik, Federal Reserve mungkin memiliki alasan yang lebih sedikit untuk pemotongan suku bunga, mempengaruhi ekspektasi pasar. Angka-angka yang diharapkan dari Jerman, Prancis, dan zona Euro yang lebih luas—meskipun berpotensi membantu dalam mengukur tren konsumsi dan aktivitas manufaktur—tidak mungkin mengubah posisi secara berarti, setidaknya tidak dalam jangka pendek. Ini adalah indikator yang melihat ke belakang, dan meskipun mereka membantu memperjelas gambaran yang dibangun oleh ekonom, sering kali datang terlambat bagi para trader untuk bertindak. Pasar sudah banyak bergerak sebelum laporan ini dirilis. Fokus utama hari ini ada pada data Kanada dan laporan non-pertanian AS, yang berpotensi memicu pergerakan yang lebih tajam. Mari kita telaah. Rilis ketenagakerjaan Kanada, dengan harapan angka negatif, mencerminkan pasar kerja yang memanas. Kontraksi 12.5K dibandingkan dengan peningkatan ringan bulan lalu menunjukkan kondisi perekrutan yang lebih lambat. Peningkatan pengangguran dari 6.9% menjadi 7.0% mendukung pandangan itu, dan berkaitan dengan mengapa Bank of Canada mempertahankan suku bunga. Para pembuat kebijakan mencari kejelasan—bukan hanya dari lapangan kerja tetapi juga dari momentum perdagangan dan data harga—sebelum mengubah arah. Dengan demikian, taruhan kebijakan yang diimplikasikan pasar menunjukkan sedikit lebih dari satu pemotongan suku bunga yang diperkirakan akan terjadi pada bulan Desember, dan tidak hingga jauh ke tahun depan. Sementara itu, di selatan perbatasan, pasar tenaga kerja AS lebih berpengaruh pada harga volatilitas yang diimplikasikan. Meskipun penambahan pekerjaan diperkirakan melambat—from 177K to 130K—proyeksi pertumbuhan upah tahunan tetap baik di 3.7%, meskipun ini menunjukkan penurunan kecil. Namun, upah bulanan diperkirakan akan meningkat. Sinyal inflasi campuran ini, sedikit mereda dari tahun ke tahun tetapi lebih kuat bulan ke bulan, seharusnya melemahkan seruan prematur untuk pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Itu membawa kita pada penyesuaian posisi. 54 basis poin yang dihargakan dalam kurva untuk tahun ini—dimulai dengan pergerakan bulan September—dapat jadi terlalu optimis jika angkanya tetap stabil atau membaik. Data ketenagakerjaan atau upah yang lebih kuat meningkatkan probabilitas bahwa Federal Reserve menunda tindakan. Dan jika kita melihat kejutan semacam itu, trader yang terpapar suku bunga arah atau sensitivitas suku bunga dalam spread harus cepat menyesuaikan ekspektasi, karena futures suku bunga yang diimplikasikan berubah. Powell dan rekan-rekannya belum terpaksa mengambil keputusan mendesak. Perlambatan perekrutan telah berjalan dengan tertib, dan—meskipun ada rintangan dari tarif—hal itu belum runtuh. Ekspansi pekerjaan berlanjut, hanya saja lebih lambat. Sampai kami melampaui ambang ekonomi yang lebih sulit, Federal Reserve dapat memilih untuk melihat dari pinggir.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank sentral China menyuntikkan 1 triliun yuan, sekitar $139 miliar, dalam bentuk kas tiga bulan melalui reverse repos, menyimpang dari praktik biasanya yang dilakukan di akhir bulan. Langkah ini bertujuan untuk menangani kekhawatiran tentang likuiditas antar bank seiring meningkatnya biaya pinjaman dan stres keuangan yang tumbuh menjelang jatuh tempo utang yang besar. Pada bulan Juni, bank menghadapi pembayaran kembali sertifikat deposito senilai 4,2 triliun yuan, yang mendorong suntikan likuiditas yang signifikan dan lebih awal ini. Ini dilakukan sebelum lelang obligasi pemerintah, setelah penjualan obligasi 50 tahun baru-baru ini yang menyebabkan imbal hasil meningkat untuk pertama kalinya sejak 2022.

Pendukung Likuiditas yang Diharapkan

Diharapkan bahwa dukungan likuiditas lebih lanjut akan diberikan pada bulan Juni untuk mendorong peningkatan pinjaman oleh bank dan memfasilitasi penerbitan utang pemerintah yang lancar. Apa yang kita saksikan di sini bukan sekadar operasi likuiditas rutin, tetapi lebih merupakan dorongan dini dan sengaja untuk menstabilkan saluran pinjaman selama periode kondisi yang ketat. Bank Sentral tampaknya mempercepat waktu dan volume dukungannya, memilih jendela yang tidak konvensional untuk merilis setara dengan hampir $140 miliar. Ini menargetkan perjanjian pembelian kembali tiga bulan, yang merupakan kontrak di mana bank menjual sekuritas kepada bank sentral dan setuju untuk membelinya kembali kemudian. Tujuannya jelas: membuat kas jangka pendek lebih tersedia di saat tekanan mulai meningkat. Kenaikan stres keuangan ini tidak muncul secara tiba-tiba. Dengan lebih dari empat triliun yuan utang bank jangka pendek yang akan jatuh tempo pada bulan Juni dalam bentuk sertifikat deposito, waktu intervensi ini diarahkan, bukan reaktif. Biaya terkait dengan pinjaman antar bank telah meningkat sedikit demi sedikit, sering kali menjadi sinyal bahwa institusi mulai menjaga likuiditas mereka dengan ketat. Suntikan awal ini bertujuan untuk mencegah potensi kemacetan sebelum muncul secara signifikan. Yang menarik, penjualan obligasi 50 tahun bulan lalu—langka karena durasinya—melihat imbal hasil naik untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu setengah tahun. Itu menunjukkan minat yang menyusut terhadap surat utang pemerintah jangka panjang di bawah arah suku bunga saat ini. Pasar meminta lebih banyak kompensasi untuk memegang jatuh tempo yang jauh. Konteks ini sangat penting: ini menjelaskan mengapa kita melihat tindakan sekarang, bukan nanti.

Pengaturan Untuk Kontrol Keuangan

Bagi kami, ini mengindikasikan pengaturan yang lebih luas di mana kontrol dijaga dengan hati-hati. Dengan lebih banyak obligasi pemerintah yang dijadwalkan untuk lelang dan latar belakang di mana kondisi kredit menunjukkan tanda-tanda pembatasan, suntikan ini berfungsi lebih dari satu tujuan. Ini bukan hanya tentang menghindari gangguan di pasar repo atau menjaga suku bunga pinjaman tetap stabil; ini menciptakan jalur yang lebih lancar untuk penerbitan fiskal selama beberapa minggu ke depan. Dengan mempersiapkan sistem lebih awal dengan likuiditas, otoritas mengurangi risiko volatilitas harga tepat ketika pinjaman publik berskala besar perlu diserap oleh investor.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kementerian Keuangan Jepang (MOF) mungkin akan mengubah strategi penerbitan obligasi pemerintah dengan beralih ke jatuh tempo yang lebih pendek dan mengurangi utang jangka panjang. Hal ini disebabkan oleh imbal hasil yang tinggi dan menurunnya minat investor terhadap obligasi jangka panjang, terlihat dari lelang obligasi 30 tahun yang baru-baru ini mengalami permintaan terlemah sejak 2023. Lelang obligasi 30 tahun tersebut memiliki rasio bid-to-cover sebesar 2,92, dibandingkan dengan penjualan sebelumnya yang sebesar 3,07 dan rata-rata 12 bulan sebesar 3,39. MOF mengambil pendekatan yang mengantisipasi dengan mengirimkan kuesioner kepada pelaku pasar dan mengatur pertemuan dengan dealer utama setelah tinjauan pembelian obligasi oleh Bank of Japan. Analis sedang mendiskusikan kemungkinan pemotongan, dengan harapan bahwa pengurangan dapat berkisar antara ¥300–450 miliar per penjualan, karena JPMorgan memprediksi pemotongan sebesar ¥250–450 miliar setiap bulan mulai bulan Juli. Namun, jika MOF melakukan pemotongan yang lebih kecil, sekitar ¥100 miliar untuk obligasi super panjang, ada risiko tekanan penjualan yang muncul kembali, dan imbal hasil mungkin akan menguji tinggi sebelumnya jika harapan tidak dipenuhi. Poin-poin penting dari artikel ini adalah adanya pergeseran yang jelas dalam bagaimana utang pemerintah Jepang mungkin dikelola ke depan. Kementerian Keuangan merespons penurunan yang sangat terlihat pada minat investor terhadap obligasi jangka panjang, terutama terlihat pada lelang 30 tahun terbaru. Lelang tersebut mencapai rasio bid-to-cover yang sedikit di bawah tiga, yang secara signifikan turun dari lelang sebelumnya dan rata-rata tahunan. Ini menunjukkan semakin besarnya keengganan investor untuk menginvestasikan modal untuk jangka waktu panjang, mungkin karena ketidakpastian seputar inflasi, normalisasi suku bunga, atau perubahan sikap Bank of Japan. Baru-baru ini, MOF telah mengambil langkah untuk berinteraksi langsung dengan pelaku pasar—baik dengan menyebarkan kuesioner maupun mengatur diskusi dengan dealer utama. Jenis keterlibatan ini menunjukkan bahwa mereka tidak membuat keputusan secara terpisah, tetapi mencoba untuk mengukur toleransi pasar terhadap perubahan penerbitan. Kami mengartikan ini sebagai tanda bahwa setiap penyesuaian terhadap strategi peminjaman akan mencoba menghindari kejutan besar, setidaknya pada awalnya. Namun, pasar tidak selalu merespons dengan lembut, bahkan terhadap langkah-langkah yang telah dipromosikan dengan baik. Proyeksi JPMorgan mengenai pengurangan besar secara bulanan—sekitar ¥250–450 miliar—menunjukkan pergeseran yang cukup dalam jika akhirnya terwujud. Namun, respons aktual dari MOF bisa lebih terukur. Jika pengurangan lebih terbatas—katakanlah, sesuai ekspektasi sekitar ¥100 miliar—keuntungan yang saat ini diperkirakan dalam beberapa pasar suku bunga mungkin mulai mereda, dan imbal hasil bisa naik kembali. Ini mungkin terjadi cukup cepat, mengingat sebelumnya. Bagi para trader yang terpapar risiko durasi, hal ini sangat penting. Prospek pengurangan pasokan obligasi jangka panjang bisa terdengar positif di atas kertas, tetapi hanya jika selaras dengan ekspektasi pasar. Jika tindakan MOF dilihat sebagai ragu-ragu atau tidak tegas di bidang ini, maka kasus optimis tersebut akan melemah secara signifikan. Kami telah melihat berulang kali bagaimana pasar dapat menghukum keterlambatan. Hamada sebelumnya mencatat bahwa pengurangan penerbitan yang diharapkan harus “bermakna” agar pasar merespons secara positif—dan ia memiliki poin. Tidak ada banyak ruang untuk langkah setengah hati. Ekspektasi telah melampaui angka ¥100 miliar, dan angka yang diumumkan di bawah batas itu berisiko ditafsirkan sebagai tidak peka. Terutama sekarang bahwa Bank of Japan juga sedang meninjau operasi pembelian obligasinya sendiri, yang menambah kompleksitas pada bagian kurva yang sudah sensitif. Saat kami melihat ke depan, ada banyak faktor yang bergerak. Pertanyaan tetap ada tentang sejauh mana BOJ akan mundur dari pasar. Bank sentral telah menjadi pembeli stabil selama bertahun-tahun, dan penarikan apa pun mengubah perhitungan untuk tingkat imbal hasil. Tergantung pada sejauh mana tindakan antara MOF dan bank sentral terkoordinasi, bagian yang lebih panjang bisa stabil atau menjadi lebih tidak stabil. Di bagian yang lebih pendek, pergeseran MOF menuju peningkatan penerbitan mengisyaratkan bahwa suku bunga di sini mungkin menghadapi tekanan turun, terutama jika permintaan tetap sehat. Beberapa trader mungkin memilih untuk mengambil risiko kembali ke jatuh tempo yang lebih pendek, terutama dengan harga yang lebih selaras dengan ekspektasi ke depan. Namun, mereka yang terlibat dalam kontrak super panjang atau eksposur berleverase terhadap JGB 20 atau 30 tahun mungkin ingin mengkaji ulang tesis mereka, terutama jika pasokan aktual tetap kaku. Pasar kemungkinan akan bereaksi tidak hanya terhadap ukuran penyesuaian pasokan, tetapi juga seberapa jauh MOF mengomunikasikan niat. Kalender penerbitan yang terperinci, meskipun konservatif, bisa meredakan beberapa tekanan jual dan memungkinkan penempatan yang lebih baik. Di sisi lain, panduan yang samar atau minimal berisiko menciptakan ketidaksesuaian, dan aksi harga kemungkinan akan dipengaruhi lebih oleh sentimen daripada oleh dasar-dasar ekonomi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

JP Morgan telah merevisi prediksinya mengenai penyesuaian suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB). Bank sekarang memperkirakan bahwa pemotongan suku bunga berikutnya akan berlangsung pada bulan September, bukan pada bulan Juli seperti yang diprediksi sebelumnya. Pertemuan kebijakan ECB yang akan datang dijadwalkan pada 24 Juli 2025. Pertemuan ini berpotensi memengaruhi keputusan dan rencana ekonomi di masa depan. Perubahan waktu dari Juli ke September menyoroti penilaian ulang terhadap sinyal ekonomi yang diamati selama beberapa minggu terakhir. Sementara harapan sebelumnya lebih condong ke pengurangan suku bunga yang lebih cepat, indikator terkini mungkin belum memberikan konfirmasi yang diinginkan oleh para pembuat kebijakan untuk bertindak lebih cepat. Misalnya, data inflasi masih mungkin menunjukkan angka yang lebih tinggi dibandingkan target yang diinginkan, dan tekanan upah di beberapa ekonomi zona euro dapat memberikan ketahanan pada tingkat harga. Memang, tingkat pengangguran tetap relatif rendah, memberikan sedikit urgensi untuk melonggarkan kebijakan moneter segera. Pandangan yang berbeda tentang seberapa bertahannya tingkat inflasi saat ini mungkin telah mendorong para strategis untuk merevisi proyeksi mereka. Kesabaran tampaknya semakin disukai di kalangan pembuat kebijakan saat mereka berusaha menyeimbangkan pelonggaran kondisi keuangan tanpa memicu percepatan harga yang tidak diinginkan. Dengan mempertimbangkan hal ini, kita harus mengasumsikan bahwa ECB akan lebih memilih data yang lebih banyak mengkonfirmasi tren daripada laporan sekali lipat yang menunjukkan pengurangan sementara. Bagi kita yang terlibat dalam posisi turunan, penundaan ini mengubah perencanaan jangka pendek dan menengah. Harapan pemotongan suku bunga selama musim panas sekarang harus sedikit dimoderasi, dan pergerakan harga di sekitar pertemuan September menjadi lebih relevan. Volatilitas mungkin meningkat di antara futures dan opsi suku bunga nominal saat peserta menyesuaikan forward dan merevisi strategi perlindungan. Jendela antara sekarang dan akhir September menjadi lebih berarti, dan sensitivitas pasar terhadap bahkan perubahan kecil dalam CPI dan bahasa kebijakan akan meningkat. Lagarde dan timnya kemungkinan tidak akan berbicara jauh dari konsensus, tetapi setiap perubahan halus dalam nada—apakah lebih berhati-hati atau mengisyaratkan panduan ke depan yang preskriptif—dapat memicu reaksi besar di pasar suku bunga dan FX. Kondisi moneter sudah ketat berdasarkan standar historis, tetapi absennya gerakan yang jelas saat ini membuat waktu untuk mempertahankan posisi menjadi lebih menantang. Kita harus lebih cermat dalam hal waktu dan eksposur. Kemiringan siklus pelonggaran yang diharapkan tetap ada, tetapi kecuramannya jelas telah dipertanyakan. Strategi yang mengandalkan pemotongan pada bulan Juli yang sudah terintegrasi dalam kontrak jangka pendek harus aktif ditandai untuk disesuaikan saat posisi jangka lebih jauh meningkat dalam volume perdagangan. Akhirnya, reaksi terhadap rilis data keras daripada pernyataan pembuat kebijakan mungkin akan menentukan pergerakan sepanjang musim panas. Model penetapan harga perlu beralih dari logika yang menunjukkan ke logika berbasis respons. Poin-poin penting adalah lebih sedikit asumsi dan lebih banyak kontrol skenario. Menunggu ECB bertemu pada bulan September tidak berarti pasar akan tidak bergerak hingga saat itu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde akan menyampaikan pesan video pada hari Jumat di sebuah acara di Marseille, Prancis. Acara ini menandai ulang tahun ke-75 Konfederasi Internasional Bank Rakyat. Pada hari Kamis, Lagarde membahas keputusan ECB untuk memangkas suku bunga kunci sebesar 25 basis poin, sesuai dengan harapan. Dia mencatat adanya perlambatan di sektor layanan dan menyebutkan bahwa mereka mendekati akhir siklus penurunan suku bunga. Laporan dari ECB menunjukkan bahwa mayoritas pada pertemuan terbaru lebih memilih untuk mempertahankan suku bunga pada bulan Juli. Pejabat memperkirakan bahwa pemotongan suku bunga kemungkinan akan dihentikan pada bulan mendatang. Komentar Lagarde menunjukkan perubahan nada yang telah dibangun secara bertahap. Meskipun pemotongan suku bunga minggu ini diharapkan, yang lebih menarik perhatian bukanlah langkah itu sendiri, tetapi saran bahwa momentum untuk penurunan lebih lanjut mungkin mulai memudar. Dengan menunjukkan perlambatan di sektor layanan, dia mengakui kelemahan di area yang sebelumnya dianggap menopang pemulihan blok tersebut. Notulen dan wawancara lanjutan menunjukkan bahwa pembuat kebijakan bergerak menuju pola menanti, didorong oleh hati-hati daripada rasa mendesak. Ini menunjukkan bahwa lembaga ini lebih memperhatikan ketahanan inflasi daripada kelemahan pertumbuhan. Inflasi masih terlalu tinggi di beberapa sektor ekonomi. Itu menjelaskan mengapa pesan yang disampaikan bukanlah tentang jalur penurunan yang stabil, tetapi lebih kepada niat yang jelas untuk menunggu. Pendapat mayoritas dalam diskusi ECB baru-baru ini adalah untuk menghindari penyesuaian pada bulan Juli. Itu bukan spekulasi—itu berasal dari ringkasan yang diberikan tidak lama setelah acara. Perlu dicatat bahwa meskipun ada yang terbuka untuk penurunan di masa depan, banyak yang menekankan untuk menunggu lebih banyak data terkait upah dan margin laba yang akan dirilis nanti di musim panas. Ada preferensi yang semakin besar untuk mendapatkan konfirmasi yang lebih kuat sebelum langkah selanjutnya dipertimbangkan. Bagi mereka yang menghadapi posisi jangka pendek, kejelasan mengenai bulan Juli menghilangkan satu variabel. Namun, apa yang disajikan sekarang lebih tentang tetap fleksibel untuk apa yang akan datang pada bulan September. Volatilitas dapat mulai berkumpul kembali pada periode itu, terutama jika dinamika upah gagal mereda. Pergerakan di pasar suku bunga berjangka setelah penampilan Lagarde mendukung interpretasi ini—harga untuk pemotongan tambahan tahun ini sedikit menyempit. Pedagang harus memandang pergeseran ECB bukan sebagai pembalikan, tetapi sebagai momen untuk mundur setelah menguji kondisi awal. Setiap paparan terhadap pertemuan musim panas harus ringan, karena mayoritas dalam Dewan Pengurus tampaknya jauh dari membuat komitmen baru. Dengan indikator pertumbuhan masih tidak merata dan inflasi yang terbukti keras kepala terutama di sektor layanan dan energi, keseimbangan risiko jelas telah kembali menuju keraguan. Kami mencatat bahwa meskipun inflasi garis atas telah mereda, ukuran inti masih menunjukkan ketahanan. Di sinilah perdebatan sekarang berlangsung—di bawah permukaan. Risiko dalam beberapa minggu mendatang lebih terletak pada kejutan dari pembaruan upah atau margin daripada dalam retorika bank sentral. Apa pun panduan ke depan yang masih ada sekarang lebih reaktif daripada proaktif. Dalam harga spread dan strategi kalender untuk kontrak yang terkait dengan wilayah euro, sudah saatnya untuk memperbarui ekspektasi menuju penundaan yang lebih lama daripada penurunan yang stabil. Konfigurasi saat ini tidak mencerminkan kembalinya posisi netral dalam waktu dekat. Kami melihat lebih banyak nilai dalam opsi daripada posisi arah menjelang Juli dan awal Agustus.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Futures indeks ekuitas AS meningkat saat pembukaan kembali Globex untuk perdagangan malam di Amerika Serikat. Gerakan naik ini terkait dengan berkurangnya ketegangan, seperti yang disebutkan dalam interaksi tweet yang melibatkan Musk dan Ackman. Percakapan antara keduanya menunjukkan tren menuju persatuan. Respons pasar menunjukkan pandangan positif setelah dialog tersebut. Artikel ini menggambarkan pemulihan tajam pada futures indeks ekuitas AS, yang mulai meningkat saat perdagangan malam dilanjutkan di Globex. Kenaikan ini sebagian besar dipicu oleh pengurangan ketegangan geopolitik atau pasar, yang dipicu oleh pertukaran daring yang menunjukkan pandangan yang lebih baik. Musk dan Ackman, melalui diskusi singkat di media sosial, menyampaikan pandangan yang dianggap pasar sebagai penyatup atau setidaknya mengurangi perpecahan sebelumnya. Dari reaksi pasar, jelas bahwa pedagang melihat nada pertukaran mereka sebagai perkembangan positif, dengan optimisme menggantikan kewaspadaan sebelumnya. Dengan konteks ini, pedagang derivatif harus tetap memperhatikan pengaruh yang dapat dimiliki komentar orang-orang terkenal—terutama ketika menyentuh sentimen ekonomi yang lebih luas atau persepsi publik. Meskipun dasar-dasar ekonomi tidak berubah dalam semalam, reaksi harga menunjukkan bahwa pedagang mungkin saat ini lebih responsif terhadap isyarat emosional dan naratif dari tokoh pasar besar. Ini patut dicatat, terutama karena volatilitas implisit jangka pendek menunjukkan sensitivitas terhadap isyarat simbolis dalam beberapa minggu terakhir. Mengingat betapa cepatnya futures rebound, kita tidak seharusnya mengharapkan volatilitas implisit tetap stabil jika lebih banyak pesan seperti ini muncul. Kecondongan volatilitas dan struktur jangka dapat merespons secara proporsional, terutama jika pedagang opsi menafsirkan optimisme baru sebagai jalan menuju pengurangan risiko penurunan. Dalam pandangan kami, masa kadaluarsa yang lebih pendek dalam opsi indeks tetap rentan terhadap penyesuaian harga yang tajam, karena kepercayaan dikembalikan tanpa adanya rilis data besar atau pengumuman kebijakan yang mendukungnya. Timing masuk ke dalam perdagangan spread atau bias arah harus lebih banyak didasarkan pada pergerakan yang tercapai selama beberapa sesi terakhir. Aktivitas perdagangan sangat dipengaruhi oleh isyarat perilaku, daripada pergeseran makro yang jelas. Jika Anda memegang posisi berdasarkan tingkat implisit dari kemarin, tinjau kembali paparan delta dan gamma dalam jangka waktu yang sangat dekat—posisi volatilitas bereaksi berlebihan seperti yang telah kita lihat sebelumnya ketika sentimen berubah lebih cepat daripada kondisi sebenarnya. Lebih jauh, kesediaan Ackman untuk terlibat secara publik memperkenalkan elemen yang tidak dapat diprediksi. Meskipun ini bukan kebijakan, dialognya menarik perhatian dan dapat dengan cepat mempengaruhi sentimen. Bagi pedagang derivatif, ini meningkatkan peluang jangka pendek serta risiko—opsi kenaikan yang murah mungkin akan diberi harga ulang dengan cepat, terutama untuk indeks yang erat kaitannya dengan arus momentum. Musk, seperti biasa, mempertahankan kemampuan untuk mempengaruhi pasar murni melalui referensi kepada usaha dasarnya atau komentar mendalam; ketika sejalan dengan orang lain seperti Ackman, kami berharap sektor yang terkait dengan inovasi dan teknologi akan menarik pembelian opsi spekulatif. Memantau bagaimana aliran lindung nilai delta merespons di sekitar nama-nama tersebut dalam beberapa sesi mendatang mungkin memberikan tanda-tanda awal dari satu langkah naik lainnya—tetapi hanya jika pembelian tidak hanya didorong oleh ritel. Pendekatan terbaik sekarang adalah menunggu konfirmasi sekunder. Jika volume meningkat di sekitar gerakan naik daripada memudar, maka struktur volatilitas pendek mungkin perlu penyesuaian cepat. Sebaliknya, jika ini sebagian besar merupakan pemulihan malam yang tipis, perdagangan pengembalian bisa tetap menarik—semua tergantung pada bagaimana aliran kelembagaan berperilaku selama sesi penuh di AS. Petunjuk awal sering datang dari bagaimana kedalaman buku bergeser di strike opsi teratas. Pada akhirnya, kita melihat pasar yang tidak hanya bereaksi terhadap berita, tetapi juga terhadap isyarat nada dari pemain yang terlihat. Jika ini terus berlanjut, maka mengelola gamma dengan cara yang lebih fleksibel—terutama melalui kalender atau diagonal—dapat terbukti berguna. Siap-siap untuk reaksi berlebihan terhadap perubahan kecil dalam sentimen yang disiarkan oleh mereka yang memiliki pengaruh terukur.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Tiongkok (PBOC) menetapkan titik tengah harian untuk yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi atau RMB. PBOC menggunakan sistem kurs mengambang yang dikelola, memungkinkan mata uang ini berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar titik tengah ini. Tingkat penutupan yuan kemarin adalah 7.1790. PBOC baru-baru ini menyuntikkan 135 miliar yuan ke dalam pasar melalui operasi reverse repos tujuh hari dengan suku bunga 1,40%. Hari ini, 291,1 miliar yuan akan jatuh tempo, menghasilkan penarikan bersih sebesar 156,1 miliar yuan. Penyesuaian ini mencerminkan upaya PBOC untuk mengelola likuiditas dalam sistem keuangan.

Tindakan Terbaru oleh PBOC

Artikel ini menjelaskan tindakan terbaru oleh bank sentral Tiongkok, PBOC, dalam mengelola baik nilai tukar mata uangnya maupun tingkat likuiditas dalam sistem keuangan. Titik tengah yang ditetapkan PBOC setiap hari berfungsi sebagai acuan untuk yuan. Dari sana, mata uang ini diizinkan bergerak dalam rentang dua persen di kedua sisi. Jika mata uang menyimpang terlalu jauh dari rentang tersebut, bank sentral dapat turun tangan dengan berbagai alat untuk mengembalikannya. Yuan ditutup di 7.1790 kemarin. Ini cukup dekat dengan batas atas rentang perdagangan, sehingga ada petunjuk arah ketika mempertimbangkan posisi pendanaan atau melindungi eksposur jangka pendek. Sekarang, melihat sisi likuiditas: sebelumnya, PBOC menyuntikkan 135 miliar yuan melalui operasi repurchase terbalik tujuh hari, yang pada dasarnya adalah pinjaman jangka pendek kepada bank. Mereka melakukannya dengan suku bunga 1,40%, sehingga cukup menguntungkan dari sudut pandang biaya peminjaman. Namun, dampak nyata terletak pada apa yang jatuh tempo hari ini—291,1 miliar yuan. Ini meninggalkan kita dengan penarikan bersih sebesar 156,1 miliar yuan dari sistem keuangan. Gerakan ini memberi tahu kita sesuatu tentang nilai saat ini: menjaga kontrol atas likuiditas tanpa overheating. Kita harus memperhatikan seberapa dekat operasi pasar terbuka ini sesuai dengan permintaan pasar untuk uang tunai—aliran keluar bersih hari ini menunjukkan preferensi untuk menarik kembali beberapa tekanan pendanaan, mungkin untuk meredakan imbal hasil atau mengarahkan mata uang. Zhou, yang mengawasi mekanisme suku bunga, tampaknya memberi sinyal melalui penggunaan tenor yang lebih pendek daripada memperpanjang jatuh tempo lebih lama. Reverse repos tujuh hari masih mendominasi, alih-alih dukungan likuiditas yang lebih luas atau lebih agresif yang mungkin menunjukkan kekhawatiran sistemik. Pilihan dalam panjang tenor ini menunjukkan pendekatan penyetelan yang halus, bukan perombakan yang mendesak. Kami telah melihat taktik serupa di masa lalu ketika otoritas lebih memilih sikap “tunggu dan lihat”.

Menafsirkan Langkah PBOC

Apa artinya dari sudut pandang risiko adalah ini: kita perlu berhati-hati dalam menafsirkan ini sebagai dovish. Meskipun likuiditas masih disediakan, skala penarikan bersih menunjukkan bahwa bank sentral secara perlahan menggoyang ketersediaan uang tunai. Mengingat tenor dan skala, para pedagang dengan eksposur berleverase yang sensitif terhadap biaya pendanaan jangka pendek harus waspada terhadap risiko rollover. Cushion likuiditas yang lebih tipis, bahkan karena desain, dapat memperbesar dampak dari pergeseran kecil dalam pembiayaan repos atau spread swap dalam beberapa sesi mendatang. Kita melihat ini sebagai panggilan untuk memeriksa risiko carry dengan cermat. Perubahan kecil dalam operasi repos, ketika digabungkan dengan yuan mendekati batas atas, meningkatkan kemungkinan bahwa celah spot dan swap bergerak lebih cepat dari yang diharapkan. Seperti biasa, pergeseran harga dalam opsi patut diperhatikan lebih dekat selama minggu-minggu seperti ini karena mereka mungkin diam-diam menyesuaikan lebih cepat daripada yang diindikasikan oleh spot.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Rakyat China (PBOC) memiliki tugas untuk menetapkan titik tengah harian bagi yuan, atau renminbi, terhadap sekumpulan mata uang. Proses ini melibatkan penilaian terhadap penawaran dan permintaan pasar, indikator ekonomi, dan fluktuasi pasar valuta asing. PBOC menerapkan sistem nilai tukar mengambang yang dikelola, memungkinkan yuan untuk berfluktuasi dalam rentang yang telah ditentukan. PBOC menetapkan titik tengah harian untuk yuan, terutama terkait dengan dolar AS. Titik tengah ini berfungsi sebagai referensi untuk perdagangan sepanjang hari. Yuan diperbolehkan bergerak dalam rentang perdagangan sebesar +/- 2% di sekitar titik tengah, memungkinkan pergerakan maksimum 2% dalam satu hari perdagangan.

Intervensi Pasar PBOC

Untuk mengelola volatilitas, PBOC dapat campur tangan di pasar valuta asing jika yuan mendekati batas rentang perdagangan. Intervensi ini, yang melibatkan pembelian atau penjualan yuan, memastikan penyesuaian nilai mata uang yang stabil. Dengan cara ini, PBOC mempertahankan kontrol terhadap nilai mata uang sambil mempertimbangkan kondisi ekonomi dan tujuan kebijakan. Dalam istilah yang lebih sederhana, Bank Rakyat China menetapkan tarif panduan untuk yuan setiap pagi. Tarif ini tidak ditentukan sembarangan—ini didasarkan pada campuran aktivitas pasar sebelumnya, tekanan global, dan indikator internal. Sistem ini memberikan sedikit ruang untuk perubahan, tetapi hanya dalam rentang yang sempit. Pembatasan ini tidak sembarangan; ini memungkinkan pihak berwenang untuk mengarahkan mata uang tanpa menyerahkan semua kontrol kepada kekuatan pasar. Ketika terjadi terlalu banyak pergerakan atau yuan mencapai batas yang diperbolehkan, pejabat akan turun tangan. Mereka melakukan ini dengan membeli atau menjual yuan untuk mencegah nilai yuan melampaui batas. Tindakan semacam ini bukan hanya tentang harga yuan—ini merupakan bagian dari tujuan yang lebih luas seperti pengendalian inflasi atau daya saing perdagangan. Sistem ini dirancang untuk menciptakan stabilitas tanpa mengorbankan fleksibilitas.

Reaksi dan Strategi Pasar

Titik tengah sebelumnya berfungsi seperti kompas di awal setiap sesi. Para trader dan analis merespons angka ini dengan cermat—ini menetapkan nada untuk posisi harian. Setelah ditetapkan, penetapan harga opsi, kontrak berjangka, dan bahkan spread swap sering kali segera disesuaikan berdasarkan patokan itu. Rentang 2% membatasi ruang untuk deviasi tajam, yang pada gilirannya mempengaruhi asumsi volatilitas dan ambang nilai berisiko. Dalam beberapa minggu terakhir, kita telah melihat momen di mana pasar mendekati tepi rentang. Ini menunjukkan bahwa tekanan mulai terakumulasi di bawah permukaan. Ini tidak berarti rentang akan pecah besok, tetapi ini menunjukkan bahwa posisi defensif mulai meningkat. Beberapa dari kita sudah menurunkan model volatilitas yang diharapkan, mengingat faktor prediktabilitas. Yang lain sedang memperbaiki posisi di sekitar batas rentang, menggunakan produk terstruktur untuk menangkap penyesuaian mendadak sambil tetap menjaga risiko rendah. Apa yang lebih menunjukkan, bagaimanapun, adalah bagaimana bank sentral berperilaku di dekat titik-titik perubahan tersebut. Setiap kali yuan naik menuju batas atas, mereka mengarahkannya kembali dengan intervensi tidak langsung. Itu mungkin tidak terlihat dalam data resmi selama beberapa minggu, tetapi aksi harga intraday dan spread spot-futures cenderung mengungkapnya. Dalam perspektif kami, penting untuk dicatat bahwa pola skew dalam opsi USD/CNH secara bertahap lebih menguntungkan kekuatan yuan. Ini kemungkinan sebagai respons terhadap keputusan fiskal atau sinyal yang disampaikan melalui penetapan titik tengah. Mereka yang memposisikan diri untuk depresiasi telah menemukan lebih sulit baru-baru ini. Oleh karena itu, lebih aman untuk membangun perdagangan yang mempertimbangkan pergerakan yang terkendali daripada mengasumsikan volatilitas yang pecah. Dalam sesi-sesi mendatang, masuk akal untuk menjauh dari mengejar arah dan beralih ke strategi rentang. Spread butterfly, akumulator bertingkat—ada banyak dalam seperangkat alat untuk memanfaatkan pergerakan yang sedikit terbatas. Perdagangan ini memanfaatkan stabilitas tanpa mengasumsikan ketenangan. Volatilitas yang diperkirakan tetap rendah dibandingkan dengan norma historis, dan itu membawa peluang jika harga ditetapkan dengan tepat. Protokol mata uang ini berfungsi sebagai panduan dan pembatas. Begitu kita memahami polanya, kita dapat menyelaraskan perkiraan dan eksposur kita dengan lebih jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.