## Peningkatan Non-Farm Payrolls dan Sinyal Kepercayaan Ekonomi Walmart melaporkan aktivitas konsumen yang stabil, sementara Gedung Putih tidak memiliki rencana untuk melakukan panggilan antara Trump dan Musk. Sementara itu, Harker dari Fed menyarankan kemungkinan pemotongan suku bunga di akhir tahun. Di pasar, harga emas turun $40 menjadi $3,313. Hasil obligasi AS 10 tahun meningkat 11 basis poin menjadi 4,50%, dan harga minyak mentah WTI naik $1,28 menjadi $64,65. S&P 500 naik 1,1%, dengan USD memimpin dan JPY tertinggal. Pasar bereaksi terhadap non-farm payrolls, dengan bukti ketegangan yang mendasari menjelang rilisnya. Berita perdagangan positif AS-Tiongkok kemungkinan memengaruhi sentimen pasar. Setelah laporan pekerjaan, harga dana Fed untuk April 2026 turun 10 basis poin menjadi 70 basis poin. Ini memperkuat dolar, terutama di pasangan USD/JPY, yang mendekati level puncak untuk minggu ini. Kenaikan dolar di tempat lain sebagian moderat, naik 25-35 pip secara luas. ## Data Pekerjaan Terbaru dalam Fokus Data pekerjaan terbaru dari AS dan Kanada memberikan gambaran yang lebih kuat dari yang diperkirakan banyak orang. Ketika non-farm payrolls AS bulan April meningkat 139.000—melebihi konsensus sekitar 9.000 pekerjaan—itu membantu mengubah sentimen yang sedikit berhati-hati menjadi lebih percaya diri tentang keadaan ekonomi jangka pendek. Angka pekerjaan Kanada juga memberikan kejutan kecil namun relevan. Penambahan 8.800 pekerjaan di bulan Mei—berbeda dengan yang diharapkan mengalami kontraksi—memberikan kejutan halus yang memberi pasar lokal sesuatu untuk dipikirkan secara nyata. Saran Harker mengenai kemungkinan penurunan suku bunga di akhir tahun bukanlah yang pertama, tetapi saat ini lebih diperhatikan. Terutama karena hasil obligasi AS 10 tahun melampaui 4,50%, meningkat 11 basis poin yang, di bawah kondisi berbeda, mungkin telah memperlambat spekulasi dovish. Sebaliknya, ini menyoroti adanya ketidaksesuaian antara pasar obligasi jangka pendek dan proyeksi panduan ke depan. Ketika harga dana Fed untuk April 2026 turun 10 basis poin menjadi 70, itu mencerminkan penyesuaian yang membuat kita tidak punya pilihan lain selain memperhatikan—tidak hanya untuk langkah-langkah segera, tetapi juga mengenai di mana uang diperkirakan berada dua tahun dari sekarang. Lonjakan USD/JPY menuju puncak mingguan menunjukkan jenis pembeli yang ada segera setelah payrolls dirilis. Ini bukanlah reli dolar yang luas, tetapi jelas di mana keyakinan paling terkonsentrasi. Kenaikan 25 hingga 35 pip di tempat lain dalam indeks dolar diukur namun stabil—seolah mencerminkan toleransi risiko ketimbang semangat. Ini masuk akal mengingat sifat campur aduk dari selera risiko baru-baru ini: kekuatan ekuitas terisolasi, dengan S&P 500 naik 1,1%, sementara emas merosot $40 menjadi $3,313, dan minyak naik $1,28 menjadi $64,65, mungkin melacak ekspektasi pasokan internal atau permintaan komersial baru ketimbang kekuatan spekulatif. Pembaruan perusahaan dan geopolitik menggerakkan aliran dari pinggir. Berita tentang kemungkinan diskusi perdagangan antara perwakilan Amerika dan Tiongkok di London menambah rasa bahwa fundamental mungkin berubah sebelum data keras dirilis. Menggabungkannya dengan tanda-tanda Tiongkok mengeluarkan lisensi bahan baku langka, diinterpretasikan sebagai perpanjangan taktis untuk kerjasama dengan produsen mobil besar, tiba-tiba Anda memiliki lebih dari sekadar momentum pasca-payroll. ## Respons Pasar terhadap Indikator Ekonomi Apa yang kita lihat sekarang adalah penyesuaian posisi, dengan trader mengurangi eksposur di mana harga telah menjadi ekstrem menjelang kejutan data. Bagi mereka yang memantau suku bunga atau volatilitas, pesan yang disampaikan dari obligasi, mata uang, dan minyak sangat mengajarkan: sementara kejutan tajuk tetap menjadi pusat pergerakan jangka pendek, kontrak jangka panjang sudah mulai secara diam-diam mematok jalur yang berbeda untuk paruh kedua tahun ini. Mengingat perilaku baru-baru ini, kami mengantisipasi bahwa pergerakan dalam pendanaan dolar dan suku bunga implisit akan sangat diperhatikan oleh trader yang menggunakan strategi durasi menengah. Apa yang penting sekarang adalah melihat seberapa dalam keyakinan pasar obligasi dan apakah ada pembelian aset USD yang bertahan setelah impuls pertama. Angka-angka pekerjaan telah meratakan ekspektasi—bukan membuatnya bersemangat. Jika dolar terus menemukan permintaan berdasarkan kejutan moderat, terutama dibandingkan dengan mata uang dengan bank sentral yang pasif, maka perdagangan tersebut mungkin masih bertahan meskipun sentimen tetap hati-hati. Ini adalah kejelasan transaksional, yang dikombinasikan dengan penyesuaian halus dalam suku bunga ke depan, yang seharusnya menawarkan pandangan paling jelas tentang di mana likuiditas sedang diposisikan sekarang. Belum ada pembalikan tajam, tetapi keyakinan tidak membeku. Ini beradaptasi, seperti biasanya setelah pasar sedikit terkejut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Laporan lapangan kerja Kanada menunjukkan bahwa pasar kerja melemah perlahan. Kanada menambah 8.800 pekerjaan, sedikit melebihi konsensus penurunan 12.500, sementara tingkat pengangguran meningkat menjadi 7,0% dari 6,9%. Ada kelemahan di sektor seperti manufaktur dan transportasi & pergudangan, tetapi ini seimbang dengan pertumbuhan di area lain. Jika tren ini berlanjut, pemotongan suku bunga dari Bank of Canada diharapkan terjadi pada bulan Juli untuk mengatasi situasi ini.

Peningkatan Pengangguran Secara Bertahap

Data menunjukkan bahwa ekonomi belum mengalami kontraksi tapi tidak mencapai potensi jangka panjangnya. Terdapat peningkatan pengangguran secara bertahap yang diharapkan akan berlanjut ke paruh kedua tahun ini, dengan perkembangan positif terkait tarif AS dan pemotongan suku bunga lebih lanjut diperlukan untuk menstabilkan kondisi. Di bulan Mei, tingkat pengangguran Toronto mencapai 9%, tertinggi sejak 2012, tidak termasuk periode COVID-19. Sementara itu, Lululemon menunjukkan optimisme terhadap konsumen Kanada, meskipun tantangan di lanskap lapangan kerja semakin meningkat. Apa yang kami lihat dalam data lapangan kerja terbaru ini adalah pasar kerja yang perlahan melemah daripada runtuh. Angka utama—tambahan kecil dalam pekerjaan baru ketika penurunan secara luas diharapkan—mungkin tampak menggembirakan pada pandangan pertama, tetapi tidak mengimbangi kekhawatiran yang lebih dalam di tempat lain. Tingkat pengangguran yang meningkat menjadi 7% melanjutkan tren kenaikan yang telah kami pantau sejak tahun lalu. Kurangnya perekrutan di sektor manufaktur dan logistik menunjukkan bahwa sektor produksi barang mulai melambat, mungkin mencerminkan permintaan yang lebih lemah atau biaya input yang meningkat. Pada saat yang sama, peningkatan di beberapa sektor yang berorientasi layanan hanya cukup untuk mencegah total dari penurunan.

Respon Moneter yang Dapat Diprediksi

Pelemahan yang stabil tapi dangkal ini membuat respon moneter dari pembuat kebijakan menjadi lebih mungkin. Pertumbuhan yang lebih lambat tidak dapat diabaikan ketika tingkat pengangguran meningkat, terutama di kota-kota besar. Dengan Toronto kini berada di 9%—itu bukan hanya kinerja yang buruk; ini mencapai level yang belum kita lihat di luar krisis selama lebih dari satu dekade. Namun, perusahaan seperti Lululemon yang mengharapkan konsumen yang stabil menunjukkan adanya perbedaan antara persepsi dan kondisi ekonomi yang lebih luas. Kami tahu dari pengalaman bahwa data lapangan kerja yang lemah dapat memberikan tekanan pada bank sentral untuk melonggarkan kebijakan, terutama jika risiko inflasi rendah. Keputusan suku bunga dalam beberapa bulan ke depan kemungkinan akan mempertimbangkan perubahan ini. Pemotongan biaya pinjaman adalah salah satu dari sedikit alat yang masih tersisa untuk mendukung permintaan tanpa intervensi pemerintah. Respon di bulan Juli kini semakin dapat diprediksi mengingat arah angka-angka ini. Pasar akan mulai melihat lebih dekat bagaimana kerugian pekerjaan dapat memengaruhi konsumsi. Peningkatan pengangguran yang berangsur-angsur selama musim panas akan mengurangi momentum pertumbuhan upah, memperlemah salah satu kekuatan yang menjaga pengeluaran. Tanpa bantuan nyata, baik dari peningkatan perekrutan atau dukungan suku bunga, kepercayaan kemungkinan akan terganggu di antara pekerja dan usaha kecil.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kepala Keuangan Walmart telah menyatakan bahwa pengeluaran konsumen tetap “secara umum konsisten.” Meskipun outlook stabil dari Walmart, pengecer lain telah menyatakan kekhawatiran tentang tantangan potensial dalam pengeluaran konsumen. Misalnya, Target dan Lululemon telah mengangkat kekhawatiran tentang lingkungan ritel. Penting untuk mempertimbangkan perspektif yang beragam ini saat mengevaluasi dinamika pasar ritel secara keseluruhan. Pernyataan dari CFO Walmart ini menunjukkan bahwa, setidaknya dari sudut pandang mereka, anggaran rumah tangga belum mengalami pengetatan yang signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Ini menunjukkan bahwa basis pelanggan mereka mempertahankan kebiasaan membeli yang serupa dibandingkan dengan kuartal sebelumnya—polanya stabil jika dibandingkan dengan narasi yang lebih luas dari rekan-rekan mereka di sektor ritel. Namun, yang lain telah mengindikasikan adanya tekanan yang mulai muncul di permukaan. Target telah menandai beberapa tanda awal kehati-hatian di antara pembeli. Mereka menyoroti permintaan yang lebih lembut di kategori seperti barang rumah dan elektronik, di mana pengeluaran cenderung menurun ketika orang merasa tidak pasti. Demikian juga, Lululemon telah berbicara tentang pembeli yang lebih ragu-ragu belakangan ini, terutama terkait dengan pembelian yang sifatnya tidak mendesak. Mereka tidak sendirian—jenis pernyataan ini telah mulai muncul selama musim laporan keuangan selama beberapa minggu terakhir. Dengan demikian, ketegangan di sini terletak pada kontras. Sementara Walmart melayani pelanggan yang luas dan berfokus pada nilai—sering kali memprioritaskan kebutuhan pokok—yang lain berjualan di pengeluaran yang lebih bersifat opsional. Perbedaan ini penting. Ini memberi tahu kita perilaku mana yang mungkin sementara, dan mana yang bisa mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam sentimen. Secara keseluruhan, poin-poin penting ini menunjukkan bahwa sementara konsumen berpenghasilan rendah atau pasar menengah terus mengeluarkan uang untuk kebutuhan dasar, pengeluaran dari konsumen yang berpenghasilan lebih tinggi bisa mulai datar. Dari perspektif kami di pasar turunan, ketidakseimbangan ini menghadirkan peluang dan risiko. Jika pandangan Walmart tetap stabil, permintaan untuk barang-barang dasar dari makanan hingga produk pembersih seharusnya terus berlanjut tanpa banyak gangguan. Ini memberikan beberapa stabilitas pada sektor yang terkait dengan barang defensif. Namun, nada hati-hati dari yang lain menunjukkan kemungkinan adanya rotasi sektor dalam ritel—jika pola konsumen yang ada membentang hingga musim panas. Itu berarti harga opsi di sekitar kategori pakaian, dekorasi rumah, atau kebugaran mungkin perlu disesuaikan. Instrumen yang lebih lama dapat mulai mencerminkan ketidakselarasan ini dalam pergeseran volatilitas yang diimplikasikan, terutama di sekitar tanggal laporan keuangan. Untuk banyak dari kita yang berdagang dalam volatilitas jangka pendek atau struktur spekulatif, lingkungan ini memerlukan selektivitas yang lebih besar. Nama-nama saham tunggal dengan paparan luas terhadap pengeluaran yang tidak esensial mungkin melihat pergerakan lebih besar, terutama pada panduan yang rendah atau penurunan estimasi laba. Mereka yang memiliki barang-barang esensial atau posisi diskon yang kuat terus menarik aliran yang lebih stabil—beberapa dari aliran ini sudah dikenakan harga pada put sisi bawah dan spread kalender. Posisi sebaiknya diarahkan ke ketidaksesuaian dalam sentimen daripada taruhan ritel yang lebih luas. Mengungkapkan pandangan tentang kinerja yang berbeda melalui perdagangan gamma panjang atau spread di sekitar titik belokan yang diharapkan mungkin cocok untuk minggu-minggu mendatang. Kami akan memantau indikator makro seperti penggunaan kredit konsumen dan tren upah riil untuk arahan lebih lanjut—ini cenderung muncul di ekuitas siklis konsumen sebelum muncul di lingkaran kebijakan ekonomi. Rasanya lebih tentang apa yang menjadi prioritas orang-orang dalam pengeluarannya. Konsentrasi itu akan menentukan respons harga, terutama saat kita memasuki putaran pembaruan laba ritel berikutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pejabat perdagangan utama dari AS dan China akan bertemu di London pada hari Senin. Perwakilan AS termasuk Sekretaris Keuangan Scott Bessent, Sekretaris Perdagangan Howard Lutnick, dan Perwakilan Perdagangan, Duta Besar Jamieson Greer. Pertemuan yang dijadwalkan pada 9 Juni 2025, bertujuan untuk membahas diskusi yang sedang berlangsung terkait kesepakatan perdagangan. Saham AS telah rebound mendekati level tertinggi harian setelah pengumuman tersebut.

Perubahan Nada Pasar

Pertemuan yang dijadwalkan antara delegasi AS dan rekan-rekan mereka dari China menunjukkan perubahan nada yang nyata dibandingkan dengan retorika yang lebih ragu yang terlihat lebih awal tahun ini. Kehadiran pejabat di tingkat ini—terutama Bessent, Lutnick, dan Greer—menandakan bahwa ini bukan sekadar dialog seremonial. Ketika pengumuman tersebut disampaikan, pasar tidak membuang waktu untuk bereaksi, dan pergerakan harga di ekuitas AS mencerminkan optimisme baru. Pergerakan itu bukan sekadar spekulasi; kami melihat permintaan yang berkelanjutan di futures S&P dan peningkatan segera pada nama-nama besar di industri dan semikonduktor. Itu memberi tahu kita banyak hal. Di balik tajuk utama, ini lebih dari sekadar tarif. Ada pertarungan berkelanjutan terkait perlindungan kekayaan intelektual, subsidi spesifik sektor, dan kekuatan aliran modal bilateral—semuanya membentuk harga jangka panjang untuk derivatif global. Aliran menunjukkan bahwa trader mulai membangun posisi optimis di futures ritel dan manufaktur, kemungkinan mengantisipasi kondisi lintas batas yang lebih stabil. Namun, volatilitas yang diperkirakan belum sepenuhnya mengikuti. Sementara pasar ekuitas mendapatkan kembali ketenangannya, kurva volatilitas berjangka tetap sedikit tinggi. Itu menunjukkan bahwa penulis opsi masih melakukan lindung nilai terhadap risiko kejadian dari pembicaraan ini. Apa yang dapat kita ambil dari sini? Ada optimisme yang hati-hati, ya—tapi mengabaikan dampak tajuk utama sepenuhnya akan tergesa-gesa.

Trader Mengubah Posisi

Sekarang, beberapa trader terlihat keluar dari kontrak berdurasi pendek yang terkait dengan sektor yang sensitif terhadap kebijakan, dan berpindah ke swaps dan struktur sintetis dengan durasi lebih lama atau yang terkait dengan eksposur luar negeri. Ini bukan kebetulan. Jika kita melihat tren minat terbuka, terutama di sektor bahan dan logistik, jelas terdapat persiapan yang berlangsung untuk pergeseran lebih lanjut yang mungkin menyertai pengumuman formal seiring berjalannya kuartal. Kami juga memperhatikan variasi di seluruh penyebaran geografis. Derivatif terkait ekuitas Asia menunjukkan korelasi yang lebih rendah dengan pergerakan S&P dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Divergensi itu menunjukkan bahwa trader lebih selektif, tidak membeli reaksi yang sama untuk semua situasi. Dealer khususnya memperhitungkan konvergensi yang lebih bertahap, menunjukkan bahwa kemajuan dari pembicaraan ini kemungkinan akan berdampak lebih besar pada kontrak akhir tahun daripada yang kadaluarsa pada bulan Juni. Secara singkat, posisi sedang disesuaikan. Tetapi tidak hanya di atas kertas. Gambaran likuiditas sedang berubah—spread bid-ask pada opsi jangka panjang tetap sempit, menunjukkan minat dua arah yang sehat, terutama di sektor transportasi dan input komoditas. Itu tidak terjadi secara kebetulan. Trader tidak bersiap untuk pembalikan penuh, tetapi mereka juga tidak mengabaikan potensi untuk panduan yang kuat dari tingkat kebijakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Nomura memprediksi penurunan dalam USD/JPY, yang diperkirakan bisa turun dari 144.92 menjadi 136 pada akhir September. Pengembalian dana oleh investor Jepang dan potensi tekanan dari Washington pada Tokyo untuk memperkuat yen merupakan faktor-faktor yang berkontribusi. Sikap agresif dari Bank of Japan mungkin akan menyebabkan peningkatan imbal hasil lokal. Hal ini dapat mendorong investor domestik untuk lebih memilih obligasi lokal dibandingkan dengan yang asing. Laporan MUFG menawarkan estimasi yang sedikit berbeda, menunjukkan bahwa USD/JPY bisa mencapai 138.30. Kedua laporan menunjukkan adanya potensi perubahan dalam nilai tukar karena berbagai pengaruh ekonomi. Kami melihat adanya kesepakatan dari pelaku utama yang mengarah pada tekanan penurunan pada pasangan USD/JPY dalam jangka menengah, dengan target berada di sekitar angka tinggi 130. Nomura mengidentifikasi dua poin-poin penting di balik pergerakan yang diproyeksikan ini, yang keduanya berakar pada perilaku modal domestik dan dinamika diplomasi internasional. Elemen pertama adalah pergerakan dana oleh investor Jepang. Ketika perbedaan suku bunga mulai menyusut, ada insentif yang lebih sedikit untuk memegang aset di luar negeri. Ketika dana tersebut kembali ke rumah — biasanya dalam bentuk menjual mata uang asing untuk dikonversi kembali ke yen — ini menambah minat beli yang konsisten pada mata uang tersebut. Proses ini tidak terbalik dalam semalam dan cenderung membangun momentum. Kedua, dan mungkin lebih mendesak dalam jangka pendek, adalah tekanan eksternal. Tingkat dolar-yen yang mendekati puncak jangka panjang mungkin menjadi isu politik, bukan hanya finansial. Jika pembuat kebijakan di Washington mengungkapkan ketidaknyamanan dengan kekuatan dolar yang berlebihan, hal itu dapat menjadi tantangan bagi pasangan mata uang ini. Sementara itu, Bank of Japan telah menunjukkan bahwa mungkin tidak lagi mempertahankan kebijakan moneter secara otomatis. Jika imbal hasil dalam negeri naik bahkan sedikit, ada alasan baru bagi lembaga Jepang untuk memegang lebih banyak obligasi lokal. Ini terutama berlaku bagi dana pensiun dan perusahaan asuransi dengan kewajiban jangka panjang yang mencari imbal hasil tanpa risiko mata uang. Dari perspektif kami, kumpulan faktor ini memerlukan penyelarasan ulang dalam posisi. Level spot mendekati 145 menunjukkan banyak ruang untuk penurunan. Volatilitas yang diimplikasikan tetap terjaga, menawarkan lingkungan yang hemat biaya untuk membangun eksposur delta pendek. Pergerakan pada JGB jangka panjang harus dipantau dengan cermat; mereka mungkin menawarkan konfirmasi awal mengenai pergeseran aliran modal. Bukan hanya tentang level spot. Kurva forward belum sepenuhnya memperhitungkan sejauh mana potensi penyesuaian. Kesenjangan antara level saat ini dan perkiraan institusi dapat meluas lebih lanjut jika ketakutan terhadap risiko meningkat atau minat investasi lintas batas menyusut. Kami akan memantau selisih antara obligasi lokal dan asing dengan cermat. Swap basis lintas mata uang sedang menstabilkan, tetapi setiap pelebaran dapat menjadi pertanda aliran uang riil yang lebih besar. Struktur opsi dapat disesuaikan untuk memanfaatkan pelunakan dolar dibandingkan yen. Risiko pembalikan mendukung kekuatan yen pada level saat ini, yang mendukung argumen arah. Premi tetap sebagian besar seimbang, menawarkan jendela untuk masuk bertahap hingga akhir Q3. Secara keseluruhan, pengaturan saat ini condong pada penyesuaian eksposur yang terlalu berat pada kekuatan dolar tahun ini. Kami belum berada pada level di mana long yen menjadi konsensus, tetapi rebound tajam sering dimulai dalam kondisi tenang seperti ini. Pantau perbedaan imbal hasil jangka pendek dan komentar kebijakan yang menyimpang dari ekspektasi sebelumnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Amazon menghentikan perekrutan, menimbulkan pertanyaan terkait stabilitas ekonomi dan strategi tenaga kerja. Dengan lebih dari setengah juta karyawan menerima kenaikan gaji antara 50 sen hingga $3 per jam, jelas bahwa perusahaan masih mengambil langkah signifikan untuk memastikan pembayaran gaji karyawan. Namun, Business Insider melaporkan bahwa Amazon menghentikan perekrutan di sektor ritel utamanya, seperti yang tercantum dalam komunikasi internal mereka. Keputusan ini berdampak pada peran korporat, sementara karyawan gudang dan komputasi awan tetap tidak terpengaruh. Langkah ini signifikan bagi pasar online Amazon, logistik, dan sektor bahan makanan.

Strategi Tenaga Kerja yang Berubah

Dari 2019 hingga 2021, tenaga kerja perusahaan berkembang menjadi 1,6 juta tetapi kemudian menurun menjadi 1,55 juta pada tahun berikutnya. Lebih dari 27.000 posisi telah dihapus sejak akhir 2022, mencerminkan ketidakpastian dalam iklim ekonomi secara umum, sementara perekrutan terhenti tanpa pemecatan langsung. Kenaikan gaji, meskipun kecil, tidak selalu mencerminkan kepercayaan pada pertumbuhan yang berkelanjutan. Sebaliknya, hal itu mungkin dipengaruhi oleh inflasi, tekanan kompetitif, atau tolok ukur industri. Operasi ritel sebesar Amazon sangat sensitif terhadap fluktuasi permintaan, terutama saat pengeluaran konsumen menghadapi tantangan seperti suku bunga yang terus tinggi dan kondisi kredit yang ketat. Komunikasi internal Olsavsky dan penghentian perekrutan korporat menunjukkan fokus operasional pada stabilitas daripada pertumbuhan untuk sektor pendapatan inti. Meskipun peran gudang dan komputasi awan tetap tidak terpengaruh, keputusan ini mencerminkan kecenderungan strategis menuju penghematan.

Reaksi Pasar dan Penyesuaian Strategis

Mereka yang memantau dinamika aliran dan aktivitas pemogokan, khususnya dalam volatilitas jangka pendek, menafsirkan kewaspadaan manajemen sebagai sinyal untuk memperkecil parameter perdagangan dalam waktu dekat. Penghentian strategis Amazon, tanpa pemecatan besar-besaran, menunjukkan kalibrasi daripada krisis. Kalibrasi halus ini dapat dengan mudah terlewatkan kecuali dikonfirmasi oleh indikator ekonomi yang lebih luas seperti laporan gaji non-pertanian atau data CPI. Di pasar derivatif, sinyal strategis ini tercermin melalui aset terkait gaji yang menunjukkan pergeseran dan tekanan. Transaksi saat ini lebih condong pada asumsi respons yang terbatas dalam nama-nama beta tinggi yang terkait dengan ritel dan logistik. Lindung nilai struktural mahal, dan pengurangan yang cepat memengaruhi opsi sebelum berita mengalihkan fokus. Kemampuan Amazon untuk memilih menghentikan pertumbuhan menyoroti fokus operasional pada kedalaman eksekusi ketimbang ambisi jangka panjang. Kenaikan gaji sebagai satu-satunya berita utama menekankan penekanan pada operabilitas daripada ekspansi di masa depan, mendorong penyesuaian strategis dalam strategi perdagangan. Mengurangi eksposur arah dalam e-commerce kapitalisasi besar dan langkah-langkah rotasi menuju posisi gamma yang lebih datar dapat secara efektif menyerap volatilitas yang mengelilingi pendapatan ritel dan siklus komentar ekonomi. Memahami keputusan strategis di tempat kerja ini menawarkan wawasan berharga tentang ekspektasi kinerja sektor.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga minyak telah meningkat secara tidak terduga, dengan kenaikan 6,5% dalam seminggu, mengejutkan banyak orang. Ini terjadi meskipun Organisasi Negara-Negara Pengekspor Minyak (OPEC) menambah lebih banyak barel, dengan Arab Saudi dilaporkan merencanakan peningkatan sebesar 411.000 barel per hari dalam beberapa bulan mendatang. Sebuah pola terbalik kepala-dan-bahu yang mungkin terjadi menunjukkan kemungkinan loncatan harga, dengan level resistensi kunci di $65. Grafik pasar menunjukkan kemungkinan lonjakan cepat ke $70-71, dipicu oleh posisi pasar yang pendek. Spread waktu tampak mengejutkan bullish, dengan optimisme perdagangan memengaruhi pandangan. Potensi perjanjian perdagangan dengan tarif rendah dapat meredakan aset berisiko, termasuk minyak. Baru-baru ini, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) naik $1,34 menjadi $64,72, mencatatkan titik tertinggi sesi. Berkontribusi pada sentimen pasar, jumlah rig minyak Baker Hughes di AS turun sembilan, sekarang total menjadi 442, menunjukkan penurunan yang cepat. Kenaikan tajam harga minyak di tengah peningkatan pasokan dari OPEC—khususnya peningkatan yang akan datang dari Arab Saudi—menunjukkan nada yang tidak biasa dalam apa yang banyak asumsi merupakan trajektori pasar yang lebih stabil. Reaksi saat ini mencerminkan bukan hanya perubahan dalam sentimen trader, tetapi juga betapa mendalamnya antisipasi dan posisi pasar dalam menetapkan arah jangka pendek. Membaca spread waktu yang bullish, para trader tampak memperhitungkan permintaan yang lebih kuat atau, setidaknya, penyediaan yang menyusut dalam jendela pengiriman jangka pendek. Ini menjadi sangat relevan mengingat peningkatan output belum secara fisik terlihat di panggung global. Yang lebih penting saat ini adalah bagaimana pasar berjangka merespons ekspektasi ke depan, bukan barel yang secara fisik tersedia. Perkembangan pola terbalik kepala-dan-bahu yang potensial, yang biasanya dibaca sebagai indikator pembalikan tren yang lebih luas, patut dicatat. Dengan resistensi yang terbentuk di sekitar angka $65 dan tanda-tanda penutupan posisi pendek yang berkembang cepat, tidak sepenuhnya keliru jika mengharapkan momentum dapat mendorongnya setinggi $70.71—terutama jika likuiditas dan tindak lanjut mengonfirmasi breakout teknis. Posisi yang ketat di ruang derivatif kini membuat pasar rentan terhadap pergerakan naik yang terpaksa. Penurunan dalam jumlah rig Baker Hughes menambah lapisan lain pada situasi ini. Pengurangan sembilan dalam waktu seminggu menunjukkan produsen mungkin menarik diri, dengan sengaja atau tidak, pada aktivitas pengeboran baru. Ketika kita memiliki produksi yang meningkat dari satu bagian dunia sementara bagian lain mengurangi, hal itu menciptakan kantong-kantong kelangkaan yang dirasakan yang ditangkap oleh para trader. Meskipun itu sendiri tidak menetapkan arah, itu mempengaruhi nada ketidakpastian pasokan yang lebih luas. Hal ini penting dalam pasar yang terikat erat seperti ini, di mana sentimen mendorong banyak volatilitas. Kami juga melihat optimisme kebijakan perdagangan yang memperkuat aset-aset berisiko. Beberapa berita tentang pengurangan tarif potensial dan perjanjian telah memengaruhi ekspektasi harga jauh sebelum adanya konfirmasi resmi. Jika ekspektasi tentang jalur perdagangan yang disederhanakan atau kewajiban lintas batas yang lebih rendah terus meningkat, kontrak jangka pendek kemungkinan akan pertama kali mencerminkan hal itu sebelum ada perubahan jangka panjang dalam pola produksi atau konsumsi. Penting untuk dicatat bahwa aktivitas opsi mulai condong ke harga strike yang lebih tinggi, yang sering kali menunjukkan bahwa pemegang besar melindungi diri dari kenaikan harga yang cepat daripada melindungi terhadap keruntuhan. Perubahan halus ini menunjukkan bahwa keseimbangan ketakutan telah bergeser, bahkan jika hanya sementara. Dalam pasar seperti ini, di mana harga bereaksi lebih cepat daripada fundamental dapat membuktikan atau membantah narasi yang ada, tindakan sering kali lebih diutamakan daripada menunggu. Kecepatan dihargai; ragu-ragu mengundang risiko.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Patrick Harker, Presiden Federal Reserve Philadelphia, akan pensiun di akhir bulan ini. Dia menyatakan bahwa masih mungkin bagi Federal Reserve untuk mengurangi suku bunga pada akhir tahun ini. Ketidakpastian memperumit prediksi mengenai arah kebijakan moneter di masa depan. Kekhawatiran muncul tentang menurunnya kualitas data ekonomi.

Tantangan yang Semakin Besar dalam Pengambilan Keputusan

Harker mencatat tantangan yang semakin besar dalam membuat keputusan karena kekurangan data. Penggantinya akan mulai menjalankan tugas dan memiliki hak suara tahun depan. Komentar Harker menunjuk langsung pada kesulitan dalam menetapkan kebijakan moneter jangka pendek dengan jelas. Federal Reserve sangat bergantung pada data yang akurat dan konsisten untuk mengukur bagaimana inflasi, pekerjaan, dan aktivitas ekonomi yang lebih luas berjalan. Namun, dia mengakui bahwa alat dan sumber yang digunakan untuk mendefinisikan tren ini mulai menunjukkan tanda-tanda kerusakan—revisi data menjadi lebih sering terjadi, survei menghasilkan hasil yang kurang dapat diandalkan, dan indikator standar tidak lagi menawarkan kepastian yang sama seperti sebelumnya. Ketika seseorang dalam posisinya berbicara tentang menurunnya kualitas data, kami menafsirkan hal itu bukan sebagai kurangnya arah, tetapi sebagai alasan untuk bergerak dengan lebih hati-hati. Penundaan dan keraguan dalam pengambilan keputusan dapat mengikuti jika data tidak dapat dipercaya untuk mengungkapkan momentum yang mendasarinya secara akurat. Ini berarti para pembuat kebijakan mungkin akan menunggu lebih lama atau memerlukan lebih banyak bukti sebelum menyesuaikan suku bunga, bahkan jika ada argumen yang tampak mendukung tindakan. Ini mempengaruhi cara kami memikirkan penyesuaian suku bunga hingga akhir tahun. Ketika kemungkinan penurunan diperkirakan meningkat, biasanya karena inflasi tampak turun dengan pola yang meyakinkan, atau karena pertumbuhan melambat dengan cara yang berkelanjutan. Tetapi jika data yang mencerminkan kondisi tersebut tidak lengkap atau tidak konsisten, keyakinan semacam itu menjadi lebih sulit dibangun. Hasilnya mungkin lebih sedikit penurunan suku bunga daripada yang diharapkan, atau setidaknya, penurunan yang datang lebih lambat dari yang diasumsikan oleh pasar saat ini.

Dampak pada Dinamika Pasar

Ini juga mengubah siapa yang kami amati dengan lebih dekat. Dengan Harker mundur, semua perhatian tidak hanya akan beralih untuk menemukan penggantinya, tetapi juga bagaimana komite pemungutan suara yang lebih luas menginterpretasikan input berkualitas rendah. Pandangan akan cenderung berhati-hati, dan beban pembuktian untuk mengubah jalur suku bunga saat ini kemungkinan meningkat. Bagi banyak dari kami yang fokus pada pasar derivatif, pesan kunci tidak hanya tentang apakah tindakan akan terjadi tetapi tentang seberapa bising jalan menuju hal tersebut mungkin. Variasi hasil kemungkinan akan meningkat. Oleh karena itu, kami harus mengharapkan pasar untuk lebih sering salah menilai waktu dan kecepatan perubahan kebijakan, membuka ruang untuk posisi asimetris, terutama sekitar tanggal pertemuan dan rilis data penting. Lingkungan saat ini tidak tetap. Setiap pembicara Federal Reserve, setiap laporan inflasi, dan setiap angka upah menjadi sedikit lebih berat ketika kepercayaan umum pada arah jangka panjang rendah. Para trader seharusnya menyadari dinamika ini daripada mencoba memprediksi berita berikutnya secara terpisah. Hasil mungkin memperpanjang sebelum kembali jika pasar terlalu jauh ke dalam harapan dovish yang tidak didukung oleh data yang kuat. Kami telah melihatnya sebelumnya: laporan lapangan kerja yang lemah, ekspektasi meningkat, dan kemudian sebulan kemudian revisi membalikkan seluruh pergerakan. Dalam lingkungan seperti ini, instrumen jangka pendek menawarkan penilaian yang lebih bersih dan kurang terpapar kepada perubahan yang tiba-tiba. Volatilitas mungkin tidak melonjak secara linier tetapi akan menemukan dasar pada tingkat yang lebih tinggi daripada sebelumnya. Kami seharusnya menekankan hal itu daripada mengabaikannya. Ketenangan dalam implikasi cenderung tidak bertahan ketika peristiwa melampaui ekspektasi, dan saat ini, ada lebih banyak variabel daripada biasanya yang membuat suku bunga implisit tidak seimbang dengan alasan yang baik. Periode saat ini ditentukan bukan oleh apa yang diketahui tetapi oleh seberapa sedikit yang dapat dikatakan dengan percaya diri. Dan itu, lebih dari sekadar komentar atau catatan jadwal tunggal, adalah tempat perhatian dalam penempatan derivatif seharusnya berada.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Ada dua perspektif yang berbeda mengenai dampak kecerdasan buatan (AI) terhadap utang pemerintah dan defisit. Satu perspektif berpendapat bahwa AI akan meningkatkan produktivitas dan efisiensi sehingga utang pemerintah tidak akan menjadi masalah. Pandangan optimis ini muncul dari dampak positif teknologi di masa lalu. Perspektif lainnya berargumen bahwa batasan fiskal telah dilanggar, dengan proposal seperti menghapus batas utang dan mempertahankan defisit tinggi relatif terhadap produk domestik bruto (PDB). Pandangan ini menyoroti kekhawatiran tentang dampak demografi di masa depan terhadap stabilitas fiskal dan pergeseran sejarah dari mata uang yang didukung emas yang berpotensi menyebabkan devaluasi. Kedua skenario mengusulkan strategi investasi yang serupa, dengan fokus pada ekuitas. Ekuitas dianggap melindungi dari inflasi karena perusahaan dengan kekuatan penetapan harga yang kuat dapat menyesuaikan diri dengan perubahan ekonomi. Selain itu, lonjakan produktivitas yang didorong oleh AI dapat meningkatkan permintaan barang-barang, terutama logam industri. Sebaliknya, jika devaluasi mata uang menjadi kenyataan, aset yang kuat seperti barang-barang mungkin mempertahankan nilai mereka dan mendapat manfaat dari keamanan yang diberikan. Poin-poin penting di atas menunjukkan dua pandangan yang kontras mengenai implikasi fiskal masa depan dari kecerdasan buatan. Yang pertama mengekspresikan keyakinan bahwa peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI akan cukup kuat untuk mengimbangi kekhawatiran mengenai utang publik yang terus meningkat. Argumen ini didasarkan pada preseden: terobosan teknologi sebelumnya—listrik, komputasi—telah secara substansial meningkatkan output sementara mengurangi biaya marginal. Keyakinan mendasarnya adalah bahwa pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi juga akan meningkatkan pendapatan pajak, membatasi pengaruh defisit seiring waktu. Pandangan kedua lebih berhati-hati. Ini menyarankan bahwa kebijakan fiskal telah memasuki wilayah di mana batasan tradisional tampaknya telah diabaikan. Dengan dihapusnya batasan pinjaman pemerintah dan sikap santai terhadap defisit tinggi yang terus-menerus, risiko dari sudut pandang ini adalah bahwa ketidakseimbangan struktural dapat semakin dalam. Tekanan tambahan dari populasi yang menua dan komitmen kesejahteraan yang meningkat hanya memperkuat kekhawatiran. Pergeseran dari mata uang yang didukung barang, terutama emas, menghapus rem alami terhadap ekspansi utang dan dapat menyebabkan devaluasi akhir mata uang fiat. Kedua sisi mencapai posisi yang menunjukkan ekuitas dan barang-barang sebagai alokasi yang melindungi, meskipun dengan alasan yang berbeda. Aset yang dapat menyesuaikan diri dengan tekanan inflasi dan penurunan nilai mata uang dianggap bernilai. Bagi sebagian, ini tentang pertumbuhan dan profitabilitas yang lebih tinggi di dunia yang didorong oleh AI. Bagi yang lain, ini adalah asuransi terhadap hilangnya daya beli. Dengan latar belakang itu, posisi jangka pendek harus mempertimbangkan dua elemen. Pertama, fakta bahwa perdebatan kebijakan bergerak cepat, bahkan di antara ekonomi yang biasanya konservatif, meningkatkan kemungkinan baik defisit yang lebih permisif maupun penyesuaian anggaran yang agresif. Oleh karena itu, mempelajari pengumuman fiskal, terutama yang terkait dengan pekerjaan, pengeluaran kesehatan, atau industri strategis seperti energi dan semikonduktor, sangat penting. Pedagang mungkin memeriksa rilis pemerintah tidak hanya untuk ukuran, tetapi juga untuk jenis pembiayaan yang direncanakan—penerbitan jangka panjang, obligasi yang terhubung dengan inflasi, atau ketergantungan pada bank sentral melalui ekspansi neraca. Kedua, ada korelasi yang semakin meningkat antara perkembangan AI dan input industri. Bukan karena mesin mengonsumsi bahan mentah, tetapi karena infrastruktur—farm server, sistem pendingin, chip—memerlukan output manufaktur yang kuat. Ada hubungan yang semakin erat antara permintaan perangkat lunak dan perangkat keras. Hubungan itu memiliki implikasi untuk logam seperti tembaga, nikel, dan aluminium. Jika peluncuran dipercepat, seperti yang diusulkan oleh beberapa pengumuman terbaru dalam infrastruktur cloud, kita mungkin melihat tekanan meningkat pada rantai pasokan. Pedagang mungkin mempertimbangkan posisi harga barang saat ini relatif terhadap level persediaan sejarah daripada hanya inflasi umum. Seiring meningkatnya daya tarik aset alternatif—baik saham perusahaan maupun bahan mentah tertentu—ada kemungkinan harganya mulai diperdagangkan dengan premium. Bukan karena mania atau sentimen, tetapi karena mereka diharapkan mempertahankan nilai di mana uang tunai dan obligasi mungkin tidak. Penyesuaian di sini bukan spekulatif, tetapi adaptif. Kita telah melihat ini di masa lalu ketika kebijakan moneter kurang disiplin, dan modal beralih cepat menuju aset nyata yang tahan harga. Di sisi ekuitas, menganalisis margin ke depan dan ketahanan harga memberikan sinyal lebih baik daripada proyeksi pertumbuhan. Perusahaan dengan mekanisme penetapan harga yang terbukti—baik melalui layanan langganan, rantai pasokan ketat, atau kekayaan intelektual yang unik—lebih mungkin mempertahankan imbal hasil jika biaya input meningkat atau upah riil tertekan. Ketika inflasi tidak pasti—baik sementara atau tahan lama—perusahaan ini dapat menyesuaikan lebih cepat daripada yang bergantung pada ekspansi volume. Dalam pasar derivatif, sentimen telah menarik diri dari rezim volatilitas rendah. Sekarang ada sedikit harapan untuk suku bunga datar atau inflasi yang konsisten. Volatilitas implisit pada opsi ekuitas yang memiliki jangka waktu lebih lama sedang meningkat, dan kurva menjadi curam. Itu mencerminkan ketidakpastian tidak hanya dalam arah ekuitas, tetapi juga dalam stabilitas mekanisme diskonto. Ini menambah kompleksitas pada strategi lindung nilai. Pedagang mungkin memanfaatkan untuk mengubah eksposur konveksitas di kedua ujung daripada berkomitmen pada pandangan arah saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks saham Eropa menunjukkan pergerakan stabil menjelang penutupan hari perdagangan baru-baru ini. STOXX 600 naik sebesar 0,3%, sementara DAX Jerman turun sebesar 0,1%. CAC Prancis dan FTSE 100 Inggris masing-masing meningkat sebesar 0,1%. IBEX Spanyol mendapat keuntungan sebesar 0,25%, dan FTSE MIB Italia naik sebesar 0,5%. Selama seminggu penuh, ada pergeseran positif di pasar Eropa. STOXX 600 naik sebesar 0,9% dan DAX Jerman meningkat sebesar 1,2%. CAC Prancis dan FTSE 100 Inggris masing-masing tumbuh sebesar 0,7%. IBEX Spanyol dan FTSE MIB Italia mencatatkan kenaikan masing-masing sebesar 0,6% dan 1,2%. Secara keseluruhan, pasar Eropa mempertahankan kemajuan yang konsisten sepanjang minggu.

Pergerakan Mingguan Di Indeks Eropa

Hingga saat ini, pergerakan mingguan di sebagian besar indeks Eropa menunjukkan pola kenaikan yang stabil, meski moderat dan tidak cukup luas untuk menunjukkan perubahan besar dalam suasana hati investor. Kenaikan di STOXX 600, ditambah dengan kenaikan serupa di Prancis dan Inggris, menunjukkan bahwa trader masih bersedia mengambil risiko, meskipun dengan hati-hati. Penurunan harian kecil di Jerman, meskipun kinerjanya lebih kuat dalam seminggu, mengindikasikan bahwa sentimen jangka pendek tetap sensitif dan reaktif, mungkin terkait dengan tekanan spesifik sektor daripada perubahan dalam fundamental yang lebih luas. Spanyol dan Italia tampil lebih baik dibandingkan rekan-rekannya, dan kenaikan persentase mingguan mereka, meski tidak dramatik, menunjukkan dukungan pembelian yang kuat, terutama di sektor yang diuntungkan dari euro yang lebih lemah, data inflasi yang membaik, atau harapan penyesuaian suku bunga. Italia, misalnya, umumnya menarik perhatian karena ekuitas yang lebih didorong oleh domestik, yang lebih langsung merespons tekanan penurunan pada hasil. Ini bukan perusahaan besar yang menarik semuanya ke atas. Ternyata, perusahaan menengah juga ikut berkontribusi, meski tidak mencolok. Sekarang, siapa pun yang terlibat dalam derivatif harus mulai melihat pergerakan ini tidak secara terpisah, tetapi dalam kaitannya dengan bagaimana volatilitas telah berperilaku selama sesi tersebut. Perhatian harus difokuskan pada bagaimana volatilitas implisit bereaksi – atau, lebih menariknya, tidak bereaksi – terhadap kenaikan ini. Itu memberi tahu kita sesuatu. Paparan gamma perlahan-lahan meningkat. Belum ada yang eksplosif, tetapi cukup untuk membuat lindung nilai rutin lebih aktif. Kita telah melihat ini dengan beberapa rantai opsi di tolok ukur Eropa utama, terutama menjelang penutupan hari Jumat.

Fokus Pada Pasar Opsi Dan Futures

Mudah untuk mengabaikan pergerakan ini sebagai hanya kebisingan menjelang rilis angka ekonomi berikutnya, tetapi dari perspektif kami, aliran ke dalam panggilan mingguan dan bulanan baru-baru ini menunjukkan sebaliknya. Ada kecenderungan yang stabil menuju opsi kenaikan yang dibangun, mungkin untuk mengimbangi eksposur di wilayah lain, atau lebih sederhana, sebagai lindung nilai terhadap melewatkan kenaikan berikutnya. Melihat pemeringkatan futures dan harga opsi jangka pendek, kami telah memperhatikan kompresi dalam skew, terutama di DAX dan STOXX 600, menunjukkan posisi yang kurang defensif oleh pembeli. Meskipun DAX ditutup sedikit turun untuk sesi tersebut, posisi tidak terlihat seperti mempersiapkan penurunan tajam. Struktur tampaknya lebih kepada akumulasi hati-hati daripada terikat pada sentimen makro yang tetap ambigu dalam hal suku bunga dan harapan inflasi. Mengamati rasio antara volume put dan call juga memberikan gambaran yang lebih jelas. Minggu lalu, rasio itu perlahan-lahan menuju paritas di sebagian besar indeks, meskipun beberapa indeks negara menunjukkan aksi harga yang lebih agresif pada call. Itu memberi tahu kita bahwa ada lebih banyak keyakinan akan pergerakan positif, daripada posisi untuk perlindungan. Jadi untuk beberapa hari ke depan, kami akan memperhatikan perkembangan minat terbuka pada jatuh tempo Mei dan awal Juni. Telah terjadi penumpukan pada tingkat yang sedikit di atas level saat ini – cukup untuk menunjukkan kemungkinan adanya batas atau upaya pemantauan dari peserta pasar yang lebih besar. Jika upaya tersebut gagal, siapkan untuk mengejar delta. Poin-poin penting yang kami temukan berguna – baik untuk penetapan ekspektasi dan konstruk perdagangan – adalah memperlakukan jenis pergerakan naik ini bukan sebagai sinyal puncak sentimen, tetapi sebagai area di mana gamma pendek dapat menciptakan kecepatan. Itu bisa membuat portofolio yang tidak terletak dengan baik terjebak, terutama mereka yang mengenakan lindung nilai penurunan yang dikerahkan terlalu awal. Tetap fokus pada level rentang dan zona kemacetan dalam penetapan harga. Mereka lebih penting sekarang dibandingkan dengan kondisi volatilitas tinggi. Pantau perubahan skew minggu ke minggu dan laju volume dengan cermat. Reaksi lebih lambat, tetapi penyesuaian semakin tajam.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.