Indeks Sentimen Konsumen sementara Universitas Michigan untuk Mei 2025 dilaporkan berada di angka 50.8, yang lebih rendah dari yang diperkirakan yaitu 53.4. Pembacaan sebelumnya adalah 52.2. Kondisi saat ini tercatat di 57.6, di bawah yang diharapkan yaitu 59.6, sementara ekspektasi berada di 46.5, melawan prediksi 48.0. Ekspektasi inflasi selama setahun ke depan adalah 7.3%, menunjukkan peningkatan dari sebelumnya 6.5%. Ekspektasi inflasi lima tahun juga naik menjadi 4.6%, dibandingkan sebelumnya 4.4%. Angka-angka ini menunjukkan kekhawatiran tentang kenaikan harga di masa dekat dan jangka panjang. Apa yang terlihat di sini jelas: angka sentimen konsumen terbaru menunjukkan penurunan yang signifikan dalam pandangan publik terhadap kondisi saat ini dan apa yang akan datang. Data Universitas Michigan menggambarkan semakin besarnya ketidakpastian di kalangan rumah tangga, terutama saat ekspektasi inflasi terus meningkat. Penurunan moderat dari 52.2 ke 50.8 dalam sentimen keseluruhan, meskipun tidak tajam, cukup untuk membuat kita waspada. Rumah tangga terlihat lebih berhati-hati, yang cenderung berdampak pada pengeluaran rumah tangga yang lebih lambat dan perubahan perilaku tabungan. Ini datang pada waktu yang sangat sensitif. Ketika kita mengamati komponen ekspektasi, menjadi semakin sulit untuk mengabaikan tren turun — dari proyeksi 48.0 menjadi 46.5 yang terealisasi. Ini memberi tahu kita bahwa masyarakat merasa bulan-bulan ke depan mungkin lebih menantang dari yang diperkirakan sebelumnya. Sementara itu, angka kondisi saat ini yang berada di 57.6 menunjukkan bahwa bahkan persepsi tentang saat ini kehilangan momentum. Ini bukan hanya tentang proyeksi lagi — kita melihat respons terhadap apa yang dirasakan di lapangan. Perkembangan yang lebih mendesak di sini adalah arah ekspektasi inflasi. Lonjakan pandangan satu tahun dari 6.5% menjadi 7.3% dalam satu bulan lebih dari sekadar kebisingan. Itu adalah lonjakan satu poin persentase — yang tajam, dan jenis ini cenderung menarik perhatian model penetapan harga secara keseluruhan. Begitu juga, pergerakan dari 4.4% ke 4.6% dalam pandangan lima tahun, meskipun lebih kecil, meningkatkan kekhawatiran jangka panjang seiring dengan kekhawatiran jangka pendek. Kita sedang menghadapi pasar di mana stabilitas harga kemungkinan terasa kurang aman bagi baik lembaga maupun publik. Untuk saat ini, proyeksi inflasi yang lebih tinggi membuat penurunan suku bunga menjadi kurang mungkin dalam jangka pendek. Itu sendiri dapat mempengaruhi strategi jangka pendek. Pasar berjangka sudah rapuh, dan ini menambah ketidakpastian. Pelaku pasar harus mempertimbangkan ketidakpastian dalam ekspektasi inflasi dengan respons dari Federal Reserve, yang mungkin memilih untuk menahan diri lebih lama dari harapan untuk pelonggaran. Pesan mendasar di sini adalah bahwa tekanan harga tidak mereda seperti yang diperkirakan beberapa pihak. Dari sisi kami, masuk akal untuk memperlakukan ekspektasi harga yang tinggi dengan serius. Volatilitas yang berasal dari pembalikan yang dipicu oleh sentimen cenderung terakumulasi sebelum keluaran data yang kuat. Mengingat hal itu, posisi derivatif di seluruh struktur volatilitas suku bunga dan ekuitas mungkin perlu disesuaikan — kurang menekankan pada skenario pendaratan mulus, lebih banyak bermain hati-hati terhadap trajektori inflasi jangka menengah. Pergeseran dalam skew dan penetapan harga volatilitas forward mungkin mengungkapkan pergeseran ke arah penyesuaian risiko downside. Saat ini tidak ada alasan kuat untuk berfokus secara berat ke arah tertentu; berpikir dalam rentang mungkin lebih baik sampai reaksi menguat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

The S&P 500 mengalami perubahan setelah data terbaru, dengan pasar bereaksi positif. Fokusnya adalah apakah tren ini akan berlanjut atau jika penarikan bisa terjadi dalam beberapa hari mendatang. Euro berada di bawah tekanan, dengan EUR/USD turun ke 1.1130. Dolar AS tetap didukung oleh ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, meskipun indeks U-Mich lebih lemah. GBP/USD jatuh kembali ke 1.3250 karena meningkatnya kekuatan Dolar AS. Ini didorong oleh meningkatnya ekspektasi inflasi konsumen di AS, berdasarkan data U-Mich terbaru.

Penurunan Emas Baru-Baru Ini

Emas mengalami penurunan, jatuh di bawah $3,200 setelah kenaikan sebelumnya. Penurunan ini disebabkan oleh kuatnya Dolar AS dan berkurangnya ketegangan geopolitik, menunjukkan kerugian mingguan terbesar tahun ini. Ethereum mempertahankan level di atas $2,500, setelah kenaikan hampir 100% sejak awal April. Pembaruan ETH Pectra menunjukkan penerimaan positif di pasar.

Reaksi Pasar Terhadap Data Baru

Bagian sebelumnya menunjukkan perubahan sentimen yang jelas di antara kelas aset. Setelah rilis data baru, lonjakan di S&P 500 menunjukkan bahwa pelaku pasar merespons dengan baik, mungkin mengartikan angka tersebut sebagai kurang merugikan dari yang ditakutkan atau sebagai indikasi jeda, atau bahkan pembalikan, dalam pengetatan kebijakan. Namun, pergerakan ke atas ini bisa rapuh. Likuiditas yang tipis menjelang musim panas, terutama dengan musim laporan laba yang akan datang, bisa memperbesar fluktuasi ke dua arah. Kami telah melihat bahwa trader semakin mempertimbangkan opsi terkait pergerakan jangka pendek—dengan ketidakseimbangan yang kembali ke opsi jual—kemungkinan mencerminkan kehati-hatian daripada optimisme yang jelas. Beralih ke FX, lemahnya euro terus mendominasi diskusi. Penurunan EUR/USD ke 1.1130 mencerminkan permintaan kuat untuk Dolar AS daripada kekacauan di zona euro. Kekuatan Dolar tetap bertahan, sebagian didorong oleh ekspektasi inflasi yang meningkat, yang ditegaskan meskipun ada rilis sentimen konsumen dari Universitas Michigan yang lebih lembek. Ketidaksesuaian antara sentimen dan proyeksi inflasi menunjukkan publik yang tidak yakin dengan upaya penurunan inflasi saat ini. Untuk mereka yang berurusan dengan opsi euro berdurasi pendek, volatilitas yang diharapkan tetap rendah, tetapi terdapat sedikit peningkatan dalam pembalikan risiko yang lebih memilih sisi bawah. Poundsterling juga melemah, dengan kabel turun ke 1.3250. Lagi-lagi, penyebabnya bukan kelemahan khusus Inggris tetapi kekuatan Dolar yang menyebar. Dari sudut pandang kami, GBP/USD tetap sangat sensitif terhadap perbedaan imbal hasil. Para trader suku bunga hampir tidak menggerakkan kurva BoE baru-baru ini, memperkuat gagasan bahwa pergerakan spot FX didorong oleh faktor eksternal. Dalam ruang opsi, skews di seluruh tenor tetap relatif seimbang, menunjukkan tidak ada keyakinan arah yang kuat di kedua arah—namun ada akumulasi perlindungan sisi bawah di antara akun institusi. Pergerakan emas memerlukan pemeriksaan lebih dekat. Kenaikan singkat logam di atas $3,200 menarik, tetapi penurunan cepatnya menunjukkan betapa terpisahnya dari narasi lindung nilai yang ideal di pasar hari ini. Kombinasi dari Dolar yang lebih kuat, penurunan ketegangan luar negeri, dan berkurangnya permintaan untuk aset aman telah menekan bullion lebih rendah. Penarikan baru-baru ini, sekarang membentuk kinerja mingguan terburuk tahun ini, telah mengejutkan trader yang telah beralih ke posisi panjang setelah kelemahan komoditas sebelumnya. Kami telah melihat volatilitas yang diharapkan meningkat sedikit, dengan opsi panggilan jangka pendek dibatalkan, menunjukkan bahwa tesis bullish mungkin terlalu cepat. Dalam aset digital, Ethereum menunjukkan ketahanan, berada di atas $2,500 setelah lonjakan kuat selama dua bulan terakhir. Kenaikan hampir dua kali lipat sejak April tidak mungkin berlangsung tanpa henti, namun pembaruan Pectra telah disambut baik, terutama oleh validator dan pengembang. Perkembangan ini telah diterjemahkan menjadi pengurangan biaya gas ETH yang terlihat, dan meskipun kami telah mengamati lonjakan minat spekulatif, ada juga lapisan aktivitas yang semakin meningkat dalam staking dan infrastruktur—menunjukkan lebih dari sekadar posisi jangka pendek. Pembeli panggilan panjang yang terlambat telah ikut terlibat, meskipun profil volume menunjukkan bahwa uang pintar mungkin sedang beristirahat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Jepang tetap teguh dalam negosiasi perdagangannya dengan Amerika Serikat, mengupayakan penghapusan penuh tarif 25% pada otomotif. Laporan menunjukkan bahwa mencapai kesepakatan sebelum pemilihan akhir Juli tampaknya tidak mungkin, karena penundaan 90 hari yang ditetapkan oleh AS berakhir pada 8 Juli.

Posisi Teguh Jepang

Posisi Jepang dalam diskusi perdagangan dengan AS mencerminkan penolakan yang konsisten untuk berkompromi pada tarif otomotif. Tarif 25%, yang awalnya tertunda selama 90 hari, dianggap sebagai hambatan besar dalam pembicaraan, dengan hitungan mundur berakhir pada 8 Juli. Dengan jadwal pemilihan domestik di Jepang mendekati tahap akhir, tampaknya semakin tidak mungkin bahwa pejabat dari kedua pihak akan memprioritaskan terobosan dalam dua minggu ke depan. Negosiator lebih cenderung untuk bertahan — terutama karena kedua belah pihak menyeimbangkan kebijakan ekonomi dengan komitmen politik di dalam negeri. Korea Selatan, di sisi lain, baru-baru ini kembali terlibat dalam pembicaraan. Indikasi dari briefing sebelumnya menunjukkan kemajuan di balik pintu tertutup, jauh sebelum pengumuman resmi tentang pertemuan minggu depan. Sesi tersebut, yang diatur dalam kerangka diplomasi rutin, bisa lebih berfungsi sebagai cek kondisi daripada momen terobosan. Walaupun persepsi kemajuan dapat mengubah sentimen di pasar opsi, perkembangan nyata harus didukung oleh garis waktu yang dapat dilaksanakan dan pergeseran kebijakan yang jelas — yang hingga kini belum terjamin. G7 di Kanada menjadi latar belakang penting. Meskipun secara tradisional bukan tempat untuk pengaturan perdagangan yang detail, tetap menawarkan peluang untuk sinyal tingkat tinggi. Setiap kali kepala pemerintahan melakukan pertemuan langsung, bahkan pernyataan santai atau langkah hati-hati dalam acara pers dapat mencerminkan perubahan dalam titik tekanan. Bagi mereka yang mengamati dari pasar derivatif, yang perlu diperhatikan bukan hanya apa yang dikatakan di depan umum, tetapi juga apa yang diimplikasikan oleh bahasa tubuh, ketidakhadiran ungkapan, atau apa yang ditawarkan terlalu mudah.

Tanggapan Perdagangan dan Dampak Geopolitik

Dari perspektif perdagangan jangka pendek, beberapa elemen kini mulai membentuk volatilitas. Pertama, masa kadaluarsa penundaan tarif AS sudah diketahui dan dijadwalkan, jadi harapan akan pengumuman mungkin sudah tercermin dalam premi. Setiap langkah setelah tanggal itu — terutama jika diskusi berlanjut tanpa tindakan konklusif — cenderung mengarah pada pemulihan dalam rentang, bukan terobosan besar. Posisi gamma seharusnya mencerminkan hal ini. Kedua, sementara judul-judul berita yang muncul dari diskusi Jepang-Korea dapat sejenak mengguncang korelasi, perubahan harga yang nyata akan tergantung pada langkah-langkah yang memengaruhi jalur ekspor atau kesepakatan berbagi teknologi. Para pedagang yang menyerap rincian ini seharusnya lebih fokus pada apakah ada bahasa kebijakan yang terlampir — terutama yang terkait dengan kuota atau akses bertahap. Poin-poin penting yang dapat kami ambil adalah bahwa posisi sentimen menjelang G7 sedang mempersiapkan opsi atas arah. Ada campuran antara menunggu dan mengawasi serta lindung nilai jangka pendek terjadi, terutama karena tidak ada yang ingin terkecoh oleh pernyataan pada Jumat malam atau isyarat konsesi pada hari Minggu. Namun, kami tidak melihat aliran yang mengantisipasi pengumuman yang sepenuhnya terbuka. Indikator dalam ruang volatilitas forward menunjukkan posisi yang cenderung menjauh dari paparan penuh, menunjuk pada pendekatan taktis yang bertingkat. Alih-alih menginvestasikan modal sebelum ada kejelasan, para pedagang lebih cenderung untuk membangun posisi di beberapa tanggal kedaluwarsa. Bagi mereka yang mengelola risiko, skew tetap menjadi indikator yang kurang diperhatikan — terutama saat mengeksplorasi bagaimana kompresi berperilaku di kedua sisi tanggal geopolitik yang penting.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pound Sterling (GBP) turun di bawah 1.3330 terhadap Dolar AS (USD) selama sesi Amerika Utara pada hari Jumat. GBP/USD membalikkan keuntungan intraday-nya karena Dolar AS menguat setelah rilis data Sentimen Konsumen dan Ekspektasi Inflasi AS. Indeks Dolar AS naik menjadi sekitar 100.90 ketika Indeks Sentimen Konsumen Flash Michigan jatuh ke 50.8, terendah dalam hampir satu tahun. Ekspektasi Inflasi Konsumen untuk bulan Mei meningkat menjadi 7.3%, kemungkinan mempengaruhi Federal Reserve untuk mempertahankan tingkat suku bunga saat ini di antara 4.25%-4.50%. Prediksi menunjukkan kemungkinan 91.8% suku bunga tetap di bulan Juni dan 61.4% peluang di bulan Juli. Data Harga Produsen dan Penjualan Eceran yang lebih lemah dari yang diharapkan sebelumnya awalnya memberikan tekanan pada Dolar AS. Penjualan Eceran hanya tumbuh 0.1% di bulan April dibandingkan dengan 1.5% pada Maret, dengan penjualan kendaraan bermotor sedikit menurun. Pound awalnya menguat berdasarkan data PDB Inggris yang kuat, menunjukkan potensi bagi Bank of England untuk mempertahankan suku bunga. Namun, beberapa kekhawatiran tentang inflasi yang terus-menerus tetap ada di antara pejabat BoE. Data Indeks Harga Konsumen Inggris yang akan datang sangat penting untuk ekspektasi pasar mengenai pemotongan suku bunga di masa depan. Pasangan GBP/USD menunjukkan prospek bullish karena tetap di atas rata-rata bergerak 20 hari, sementara RSI berada dalam kisaran netral, dengan dukungan penting ditemukan di sekitar 1.3000. Pound yang jatuh di bawah 1.3330 pada hari Jumat terjadi setelah sedikit kenaikan sebelumnya pada hari itu, yang dengan cepat kehilangan momentum begitu data sentimen dari AS dirilis. Apa yang awalnya terlihat sebagai momen kekuatan GBP menjadi singkat, saat Dolar menguat di tengah ekspektasi bahwa tekanan inflasi di Amerika tetap menjadi perhatian. Kami melihat reaksi di Indeks Dolar AS, yang mendekati 100.90, bukan karena sentimen pasar sepenuhnya optimis—itu tidak—tetapi karena ekspektasi inflasi sementara melonjak menjadi 7.3%. Angka tersebut memberikan informasi. Meskipun suasana konsumen actual turun tajam, dengan Indeks Sentimen Konsumen Michigan mencatat rendah tahunan baru di 50.8, kekhawatiran tentang inflasi mengambil alih. Umumnya jarang untuk melihat ekspektasi inflasi bergerak ke satu arah sementara sentimen menunjukkan arah yang lain; namun, perbedaan ini membuat Federal Reserve terpaksa mempertahankan biaya pinjaman yang lebih tinggi. Kini, pasar berjangka memperkirakan lebih dari 90% probabilitas untuk suku bunga tetap di bulan Juni, dan lebih dari 60% hingga Juli. Dari sisi Inggris, Pound berusaha mengandalkan angka pertumbuhan yang lebih baik dari yang diperkirakan yang dirilis sebelumnya. Namun, meskipun angka tersebut mendukung spekulasi bahwa Bank of England mungkin tidak terburu-buru menurunkan suku bunga, kekhawatiran inflasi di antara para pembuat kebijakan tetap ada. Komite Kebijakan Moneter juga belum menyelesaikan perbedaan internal, dan kurangnya kohesi ini memperkuat asumsi pasar bahwa pemotongan suku bunga tidak akan segera terjadi. Mata akan tertuju pada data Indeks Harga Konsumen dari Inggris minggu depan, dan tanda-tanda penurunan atau inflasi yang terus-menerus akan sangat mempengaruhi ekspektasi jalan suku bunga. Jika tekanan harga lebih lembut, pasar mungkin dengan cepat bergerak untuk membawa maju waktu pemotongan suku bunga yang mungkin. Sebaliknya, angka yang tidak stabil akan mendukung Pound, terutama jika selaras dengan pergerakan yang relatif tenang di imbal hasil Treasury AS. Secara teknis, GBP/USD menunjukkan kecenderungan untuk menemukan pembeli dekat rata-rata bergerak 20 hari. Pasangan ini belum turun jauh di bawahnya, yang umumnya menunjukkan masih ada permintaan yang mendasar di tingkat yang sedikit lebih rendah. Indeks Kekuatan Relatif berada di netral, yang menunjukkan adanya ruang untuk bergerak ke kedua arah tanpa segera menunjukkan sinyal jenuh beli atau jenuh jual. Kami menemukan dukungan yang wajar dekat 1.3000, di mana permintaan sebelumnya cenderung terakumulasi. Dari perspektif volatilitas, kami menganggap rilis CPI mendatang dan komentar dari bank sentral sebagai acara penting. Mengamati volatilitas tersirat pada opsi GBP/USD jangka pendek menunjukkan bahwa para trader tidak bersiap untuk kejutan mendadak, tetapi kami mencatat kenaikan kecil pada sayap jangka pendek, terutama dalam pembalikan risiko yang mendukung kekuatan dolar di bawah 1.3200.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

NZD/USD diperdagangkan sekitar 0.5894 pada awal jam perdagangan Amerika di hari Jumat. Data domestik dan harapan inflasi yang meningkat mendukung pasangan ini setelah penurunan selama dua hari. Indeks Manajer Pembelian (PMI) Bisnis NZ Selandia Baru meningkat menjadi 53.9 di bulan April dari 53.2. Pengusaha mengharapkan inflasi rata-rata 2.29% selama dua tahun ke depan, naik dari 2.06% pada kuartal sebelumnya.

Dilema Bank Sentral

Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ) diperkirakan akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, tetapi harapan inflasi yang meningkat dapat membuat mereka berhati-hati. Indeks Dolar AS (DXY) tetap stabil sekitar 100.30 seiring meredanya ketegangan AS-China dan Federal Reserve mempertimbangkan pemotongan suku bunga di masa depan. Data ekonomi AS menunjukkan perlambatan, dengan Data Pembangunan Perumahan, Izin Membangun, CPI, dan PPI yang lebih lemah dari yang diharapkan. Penjualan ritel juga berada di bawah perkiraan, meningkatkan kemungkinan adanya dua pemotongan suku bunga Fed tahun ini. Sentimen Konsumen Universitas Michigan untuk bulan Mei mengalami penurunan tajam, menunjukkan kekhawatiran di kalangan rumah tangga AS. Fokus akan beralih ke rilis data ekonomi Selandia Baru yang akan datang, dimulai dengan Indeks Harga Produsen (PPI). Tujuan RBNZ mencakup stabilitas harga dan kerja yang berkelanjutan, menyesuaikan Suku Bunga Resmi (OCR) sesuai kebutuhan. Dalam kasus yang ekstrem, bank dapat menggunakan Pelonggaran Kuantitatif untuk merangsang ekonomi, yang dapat memperlemah NZD.

Sentimen Pasar Saat Ini

NZD/USD bergerak sedikit di bawah 0.5900 seiring permintaan atas kiwi stabil setelah kerugian sebelumnya. Dukungan untuk pergerakan ini berasal dari perbaikan yang jelas tetapi kecil dalam metrik domestik, dengan PMI Bisnis NZ bulan April yang sedikit meningkat di atas level sebelumnya. Sementara peningkatan dari 53.2 ke 53.9 tidak mengubah permainan secara drastis, tambahan ini menambah keyakinan bahwa aktivitas bisnis di Selandia Baru masih cukup baik, bahkan dalam lingkungan global yang menantang. Yang lebih menarik perhatian adalah pergeseran dalam harapan inflasi. Menurut survei terbaru, responden kini memperkirakan inflasi berada di sekitar 2.29% selama dua tahun ke depan. Angka tersebut jauh lebih tinggi dibanding tiga bulan lalu, ketika terlihat lebih rendah di 2.06%. Hal ini memposisikan Bank Sentral dalam keadaan yang kurang nyaman—rentang targetnya tetap sama, tetapi pengamat pasar sebelumnya telah mengantisipasi pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin. Langkah yang dulunya dianggap pasti ini mungkin tidak terlihat sesederhana sekarang. Mereka mungkin memilih untuk menunggu lebih lama, menganalisis lebih banyak data sebelum mengambil risiko pemotongan saat tekanan harga menunjukkan ketahanan. Ini menjadi sangat relevan sekarang, mengingat bahwa pelonggaran terlalu cepat mungkin memicu risiko harga lebih lanjut. Di seberang Pasifik, dolar AS tidak memberikan perlawanan yang kuat. Dengan Indeks Dolar yang stagnan di sekitar 100.30, kami melihat sedikit pergerakan meskipun berita mengenai hubungan AS-China mereda. Itu tidak berarti cerita berakhir di sana. Sebaliknya, peserta pasar sedang menyesuaikan harapan tentang langkah selanjutnya dari Federal Reserve, terutama karena semakin banyak data baru yang menunjukkan gambaran ekonomi yang mendingin. Konsumen AS mengeluarkan uang lebih sedikit dari yang diharapkan bulan lalu, terlihat dari penjualan ritel yang tidak memenuhi target, dan sektor perumahan juga tidak banyak membantu. Permintaan baru dan izin membangun keduanya kurang dari perkiraan. Tambahkan lagi dengan data inflasi terbaru—yang lebih lembut dari yang diharapkan baik di sisi konsumen maupun produsen—dan tiba-tiba pembicaraan tentang dua pemotongan suku bunga tahun ini tidak terdengar mengada-ada. Sementara itu, kepercayaan konsumen terus menunjukkan tren menurun, dengan indikator Universitas Michigan menunjukkan penurunan signifikan dalam sentimen di awal Mei. Penggerak selanjutnya untuk pergerakan harga mungkin berasal dari Indeks Harga Produsen Selandia Baru. Jika biaya produksi berubah secara signifikan, itu bisa memperkuat atau menantang harapan mengenai ketahanan inflasi. Satu hasil dapat mendukung dolar Selandia Baru, sementara penyimpangan ke arah yang lain mungkin membangkitkan minat dalam perdagangan carry atau mengalihkan aliran ke tempat lain. Buat akun VT Markets Anda yang langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

S&P 500 hanya mengalami satu hari negatif sejak 21 April. Saat ini, futures S&P 500 menunjukkan peningkatan sebesar 0,2% seiring dengan berakhirnya opsi saham bulanan dan opsi saham tunggal. Mereka yang berinvestasi pada 7 April kemungkinan puas dengan keputusan mereka. Hasil obligasi menurun, yang mengurangi risiko di pasar saham selama performa yang luar biasa. Selain itu, perjalanan Trump ke Timur Tengah menghasilkan situasi domestik yang tenang.

Poin-Poin Penting Potensi Keuntungan

Hari ini, potensi keuntungan akan menandai peningkatan kelima secara berturut-turut. Ini mengikuti reli sembilan hari yang hanya terhenti oleh kehilangan kecil pada 9 Mei. Bagi mereka yang memperhatikan pergerakan harga, dan khususnya yang memperdagangkan turunan yang terkait dengan indeks yang lebih luas, latar belakang ini memberikan banyak informasi. Kami telah melihat momentum naik yang konsisten di seluruh saham, sebagian didorong oleh penurunan hasil obligasi. Hasil yang menurun biasanya menunjukkan bahwa harga obligasi meningkat, yang dapat menciptakan lingkungan yang lebih bersahabat bagi saham, terutama ketika biaya pinjaman menjadi kurang mengkhawatirkan. Ini adalah perubahan yang sering memungkinkan minat investor terhadap aset yang lebih berisiko, karena biaya kesempatan untuk tidak memiliki obligasi berkurang. Dengan futures menunjuk sedikit naik lagi, dan hari ini mungkin menyelesaikan rentetan kemenangan lima hari, pola saat ini mencerminkan kepercayaan yang berkelanjutan, jika tidak sepenuhnya antusiasme. Ketajaman arah hanya diperiksa sekali sejak 21 bulan lalu—sebuah kenaikan hampir sempurna kecuali satu sedikit kemunduran pada tanggal 9. Jenis kelegaan ini cenderung mengurangi volatilitas, yang berdampak pada harga opsi. Dari sudut pandang kami, mengamati premi bereaksi terhadap volatilitas yang rendah menjadi kunci. Ketika opsi mendekati kedaluwarsa—seperti hari ini—perilaku harga akan bergantung tidak hanya pada arah, tetapi juga seberapa jauh dan seberapa cepat pasar telah bergerak untuk sampai di sana. Ketika nilai mendekati kedaluwarsa, eksposur gamma dapat melonjak, artinya gerakan yang lebih kecil dalam aset dasar dapat menciptakan pergeseran besar dalam permintaan lindung nilai. Bagi siapa saja yang berada di dekat titik kunci, di situlah segala sesuatunya bisa menjadi berisik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sentimen konsumen AS menurun di awal Mei menurut survei awal dari Universitas Michigan. Indeks Sentimen Konsumen turun menjadi 50.8 dari 52.2 di bulan April, melampaui ekspektasi pasar dan menunjukkan penurunan kepercayaan rumah tangga. Penurunan sentimen ini terjadi secara luas. Indikator Kondisi Saat Ini turun menjadi 57.6 dari 59.8, sementara komponen Ekspektasi Konsumen turun dari 47.3 menjadi 46.5, mencerminkan kekhawatiran tentang masa depan ekonomi. Ekspektasi inflasi meningkat, dengan perkiraan satu tahun naik menjadi 7.3% dari 6.5%. Perkiraan jangka lima tahun juga meningkat menjadi 4.6% dari 4.4%, menunjukkan kewaspadaan yang meningkat terkait inflasi. Dengan sentimen yang semakin menurun di awal Mei, angka terbaru dari Universitas Michigan menunjukkan ketidaknyamanan yang meningkat di antara rumah tangga. Penurunan Indeks Sentimen Konsumen menjadi 50.8 dari sebelumnya 52.2 memberi kejutan yang cukup ringan dan berada di bawah yang dipersiapkan banyak orang. Lebih dalam lagi, baik kondisi saat ini dan ekspektasi untuk bulan-bulan ke depan memburuk. Indeks ekspektasi, khususnya yang turun menjadi 46.5, menunjukkan bahwa rumah tangga semakin khawatir tentang masa depan. Ekspektasi inflasi kembali meningkat. Pandangan jangka pendek tentang inflasi meningkat secara signifikan, dengan outlook satu tahun naik menjadi 7.3%, dari 6.5%. Ini adalah perubahan yang signifikan dan menunjukkan bahwa orang-orang mulai berpikir bahwa tekanan harga mungkin bertahan lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya. Harapan jangka panjang juga sedikit meningkat, mencapai 4.6% dari 4.4%. Meskipun peningkatannya lebih kecil, hal ini penting karena berkaitan dengan kepercayaan – atau kurangnya kepercayaan – terhadap kemampuan kebijakan bank sentral untuk mengendalikan harga seiring waktu. Perubahan sentimen ini tidak boleh diabaikan begitu saja. Meskipun data ini, dolar AS tetap sejauh ini datar, hampir tidak berubah sebagai reaksi. Indeks Dolar berada dalam rentang yang sempit, sedikit meningkat, dan masih mendekati angka 100.80. Reaksi yang membosankan ini mungkin terlihat kontra-intuitif mengingat data inflasi, namun hal ini lebih berhubungan dengan penyesuaian posisi dan mungkin kelelahan dalam pergerakan pasangan mata uang utama dibandingkan dengan reflksi yang benar terhadap angka-angka tersebut. Dari sisi kami, jika perilaku ini terus berlanjut, kemungkinan volatilitas suku bunga tetap belum tercermin dengan baik. Saat ini, belum ada kejelasan apakah pasar menyesuaikan dengan latar belakang ekspektasi inflasi yang lebih tinggi ini. Pasar suku bunga jangka pendek mungkin mulai menyesuaikan jika data yang masuk mengonfirmasi inflasi yang tetap tinggi. Ini mungkin menghadirkan peluang asimetris dalam strategi opsi yang terkait dengan arah suku bunga, terutama di awal. Gerakan – atau kekurangan gerakan – di pasar mata uang yang lebih luas menunjukkan bahwa faktor lain saat ini lebih dominan. Namun, ada risiko bahwa volatilitas yang diimplikasikan mungkin terlalu rendah mengingat perubahan dalam ketakutan konsumen. Jika harga bahan bakar atau biaya makanan berkontribusi pada narasi inflasi yang lebih luas untuk waktu yang lebih lama, itu harus akhirnya berpengaruh. Rentang sempit dalam indeks dolar menunjukkan konsolidasi, tetapi rentan di sisi atas jika data tidak membaik. Meskipun kami tidak mengharapkan respons bank sentral segera berdasarkan sentimen saja, ekspektasi inflasi yang semakin tinggi ini bisa mendorong panduan ke depan yang lebih tegas. Di pasar pendapatan tetap, kita harus tetap waspada terhadap perdagangan penajaman yang baru, terutama jika kurva inversi mulai melunak. Ketergantungan pada data akan lebih penting daripada ungkapan preferensi kebijakan. Pasar telah memperhitungkan banyak hal, tetapi belum semuanya – belum saat ini. Kita perlu tetap gesit. Dislokasi, bahkan yang kecil sekalipun dalam suku bunga, dapat berdampak pada beberapa kelas aset dalam waktu beberapa jam. Poin-poin penting: – Sentimen konsumen menurun menjadi 50.8. – Inflasi diperkirakan meningkat dengan ekspektasi satu tahun mencapai 7.3%. – Dolar AS tetap stabil meskipun ada data inflasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada April 2025, permulaan konstruksi rumah di AS dilaporkan mencapai 1,361 juta, sedikit di bawah perkiraan 1,365 juta. Permulaan konstruksi bulan sebelumnya adalah 1,324 juta. Izin pembangunan untuk April mencapai 1,412 juta, lebih rendah dari yang diharapkan 1,450 juta. Pada bulan sebelumnya, izin dilaporkan sebesar 1,467 juta. Indeks sentimen dari Asosiasi Nasional Pembangun Rumah baru-baru ini mencocokkan titik terendahnya sejak 2022. Selain itu, imbal hasil obligasi 30 tahun AS telah meningkat menjadi 5% minggu ini. Data perumahan terbaru ini menunjukkan penurunan yang ringan, terutama pada indikator yang mengarah ke masa depan. Kekurangan kecil dalam permulaan konstruksi menunjukkan pasar di mana momentum konstruksi tidak meningkat sesuai harapan. Fakta bahwa angka bulan lalu direvisi naik menunjukkan bahwa aktivitas terbaru mungkin tidak sebegitu lambat seperti yang terlihat, tetapi kekurangan bulan ini tetap membebani proyeksi jangka pendek. Lebih mengkhawatirkan adalah penurunan izin pembangunan, yang biasanya mendahului aktivitas pembangunan aktual satu atau dua kuartal. Izin yang lebih rendah dari yang diperkirakan menunjukkan kehati-hatian di antara pengembang sebelum menginvestasikan modal, terutama ketika biaya pinjaman sangat tinggi. Ketidakpastian ini telah memengaruhi sentimen, dengan para pembangun kini lebih pesimis daripada hampir di mana pun dalam tiga tahun terakhir. Kemudian terkait dengan imbal hasil 30 tahun yang mencapai 5%. Kami melihat ini bukan hanya sebagai kenaikan sederhana pada suku bunga jangka panjang, tetapi sebagai cerminan pasar pendapatan tetap yang mengatur kembali pandangan mereka tentang inflasi dan kebijakan. Mereka yang meminjam untuk proyek jangka panjang akan merasakan dampak paling nyata. Saat ini biaya untuk membayar utang yang ada menjadi lebih tinggi, terutama bagi pemain yang menggunakan banyak utang dan tidak bisa menunggu suku bunga lebih rendah. Dari perspektif perdagangan, instrumen yang sensitif terhadap suku bunga menunjukkan sensitivitas yang lebih tinggi terhadap jenis data ini, meskipun kekurangan tersebut kecil. Respons yang lebih luas dalam nama-nama ekuitas yang terkait dengan perumahan dan masa depan suku bunga telah melebar, menunjukkan bahwa pasar sedang menilai risiko di berbagai aset daripada hanya fokus pada angka utama. Apa yang menarik perhatian kami adalah menyusutnya selisih antara permulaan bulanan dan izin. Ketika izin jatuh lebih cepat daripada pembangunan, biasanya itu adalah sinyal bahwa aktivitas kemungkinan akan melambat lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan. Ini bukan jenis dislokasi yang segera teratasi—ini menunjukkan adanya beban yang berkembang dalam aliran konstruksi di masa depan daripada kejutan yang tajam. Dengan suku bunga jangka panjang kini di 5%, kami harus menyesuaikan harapan kami tentang di mana volatilitas implisit mungkin bergerak selanjutnya di sepanjang kurva imbal hasil. Penempatan mencerminkan ketakutan tersebut—skew pembeli OTM telah meningkat dalam sesi terakhir. Dalam hal penetapan harga opsi, bagian tengah kurva mengangkut lebih banyak premi daripada minggu sebelumnya, menunjukkan bahwa para pedagang mengharapkan pergerakan dalam instrumen dengan durasi menengah juga. Dalam menghadapi masa depan, kami kemungkinan akan melihat lebih banyak aksi dua arah tergantung pada bagaimana data inflasi dan pekerjaan muncul. Jika pinjaman konsumen melemah bersama dengan perumahan, posisi jangka tetap mungkin menguji kesabaran para penjual. Namun hingga saat itu, kurva yang lebih curam mendukung perdagangan curam, terutama melalui ekspresi 2s/10s dan 5s/30s, di mana pertimbangan biaya pendanaan semakin terlihat. Ini bukan hanya tentang sinyal makro. Kombinasi izin yang lemah, sentimen yang buruk, dan suku bunga yang tinggi menimbulkan dampak pada permintaan. Para pembangun rumah tidak hanya bereaksi terhadap biaya utang—mereka juga membaca permintaan yang mengarah ke depan dari bank dan pembeli, yang semakin defensif. Kami merekomendasikan untuk tetap waspada terhadap setiap perubahan dalam aplikasi hipotek dan aliran pasar sekunder. Indikator tidak langsung ini sering kali mendahului apa yang akhirnya kita lihat dalam angka izin dan permulaan resmi. Mengingat lingkungannya, bahkan kekecewaan kecil dalam data tidak diabaikan. Mereka berkontribusi pada narasi yang lebih luas tentang di mana risiko pertumbuhan berpindah, dengan konstruksi menjadi salah satu sektor ekonomi riil pertama yang menunjukkan tanda. Perdagangan yang bergerak cepat akan perlu tetap gesit dan kurang bergantung pada spread kalender yang statis. Fleksibilitas taktis dan penyesuaian cepat berdasarkan data yang direalisasikan akan menghasilkan hasil yang lebih baik dalam kondisi ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kontraksi Ekonomi Jepang dan Suku Bunga

Pasangan EUR/JPY stabil di sekitar 163.00, setelah pemulihan dari kerugian awal. Stabilitas ini terjadi ketika Yen Jepang mengalami penurunan kecil setelah data PDB kuartal pertama Jepang menunjukkan kontraksi. Kantor Kabinet Jepang melaporkan kontraksi ekonomi sebesar 0,2% pada kuartal pertama, melebihi ekspektasi sebesar 0,1%. Secara tahunan, ekonomi menyusut sebesar 0,7%, dibandingkan dengan perkiraan sebesar 0,2%. Data ekonomi yang lemah ini mungkin menjadi penghalang bagi Bank of Japan (BoJ) untuk menaikkan suku bunga dalam waktu dekat. Toyoaki Nakamura, anggota dewan BoJ, memperingatkan adanya risiko ekonomi karena tarif yang diterapkan oleh AS berdampak pada ketidakpastian global. Euro tetap stabil di tengah ramalan pemotongan suku bunga lebih lanjut oleh Bank Sentral Eropa (ECB). Pejabat ECB mempertimbangkan pemotongan karena potensi risiko ekonomi dan disinflasi yang masih terjadi di zona Euro. Martins Kazaks dari ECB memprediksi potensi pemotongan suku bunga simpanan, yang saat ini berada di 2,25%. Yen Jepang, mata uang global utama, dipengaruhi oleh ekonomi Jepang, kebijakan BoJ, dan perbedaan imbal hasil obligasi. Nilai Yen juga dipengaruhi oleh sentimen risiko pasar, yang sering kali dianggap sebagai investasi aman selama stres keuangan. Periode turbulensi dapat memperkuat nilainya terhadap mata uang yang dianggap lebih berisiko.

Status Yen sebagai Investasi Aman dan Volatilitas Pasar

Dengan EUR/JPY yang stabil di dekat angka 163.00, kami melihat pemulihan terukur setelah tekanan turun sebelumnya. Pergerakan ini sejalan dengan kelemahan yang terjadi pada Yen Jepang, yang muncul segera setelah angka PDB kuartal pertama menunjukkan ekonomi Jepang menyusut lebih dari yang diperkirakan. Kantor Kabinet melaporkan penurunan kuartalan sebesar 0,2%—meskipun tidak mengakibatkan keruntuhan, tetapi lebih jelas dibandingkan dengan penurunan 0,1% yang telah diperkirakan. Secara tahunan, penurunan 0,7% dibandingkan dengan ekspektasi hanya 0,2% mencerminkan tantangan yang lebih dalam. Kinerja yang lebih lemah dari yang diperkirakan ini menimbulkan tanda tanya besar terhadap kemungkinan pengetatan kebijakan jangka pendek dari Bank of Japan. Nakamura, berbicara atas nama BoJ, menyoroti tekanan eksternal—terutama tarif AS—sebagai kemungkinan penyumbang meningkatnya ketidakstabilan keuangan secara global. Nada ini mencerminkan pesan yang lebih luas: bank sentral tidak mungkin mengambil risiko pengetatan kebijakan sementara produksi sudah menurun. Pada saat yang sama, Euro tetap stabil. Ini tidak menyiratkan kekuatan, tetapi lebih kepada ketahanan di tengah ekspektasi yang menurun terhadap seberapa jauh Bank Sentral Eropa dapat mempertahankan kebijakan ketat. Pejabat, termasuk Kazaks, telah secara terbuka membahas pemotongan suku bunga sebagai respons terhadap disinflasi dan indikator makro yang melemah di seluruh blok. Suku bunga simpanan, yang saat ini berada di 2,25%, bisa mengalami penyesuaian turun jika pertumbuhan harga konsumen terus kehilangan momentum. jika kita melihat kembali dan mempertimbangkan ekspektasi kebijakan suku bunga di kedua sisi, jelas terdapat perbedaan yang semakin besar—atau setidaknya persepsi perbedaan—dalam jalur bank sentral. BoJ, yang sudah menghadapi pelambatan, mungkin perlu mempertahankan kebijakan akomodatif lebih lama dari yang diperkirakan. Sementara itu, ECB, meskipun pernah sejalan dengan upaya pengetatan, tampaknya secara bertahap bergeser menuju dukungan di tengah harga yang mendingin. Untuk kita yang mengamati perbedaan suku bunga jangka pendek, hal ini penting. Kemampuan Yen untuk kembali dapat memudar jika para pedagang semakin tertarik pada ekspektasi yang meluas ini. Mengingat status Yen yang telah lama sebagai tempat berlindung selama ketidakpastian, aliran yang mendukung kekuatannya mungkin hanya akan berlanjut jika pasar yang lebih luas berbalik defensif. Itu belum terjadi—setidaknya tidak dengan meyakinkan. Minggu-minggu mendatang mungkin akan menantang asumsi yang dibuat lebih awal tahun ini. Setiap kejutan negatif lebih lanjut dalam rilis ekonomi Jepang dapat menguatkan kesan bahwa kenaikan suku bunga masih jauh dari jangkauan. Sementara itu, komentar dovish dari Frankfurt mungkin akan semakin berpengaruh jika cetakan inflasi di zona Euro menunjukkan lebih banyak kelemahan dibandingkan yang terbaru. Perhatikan dengan cermat data PDB yang direvisi, bukan hanya angka utama. Bahkan perubahan kecil dapat mengguncang pasar obligasi dan, dengan demikian, mengubah harga mata uang. Dari sudut pandang volatilitas, pasangan EUR/JPY telah memasuki wilayah yang lebih stabil, tetapi harga tetap sensitif terhadap indikasi kebijakan di masa depan. Kita harus mengharapkan pasar opsi mencerminkan tingkat kelemahan ini, terutama dalam jangka waktu yang sejalan dengan pertemuan BoJ atau ECB yang akan datang. Jika volatilitas yang diimplikasikan mulai meningkat, mungkin itu lebih tentang pergerakan yang segera dan lebih tentang perlindungan saat ketidakpastian meningkat menjelang rilis kunci. Karakter investasi aman dari Yen tidak akan hilang, tetapi saat ini sedang tersaingi. Para pedagang sangat bergantung pada ekspektasi suku bunga relatif. Jika sentimen risiko memburuk secara tiba-tiba—mungkin karena berita geopolitik atau kejutan data yang tak terduga—sebuah pembalikan tajam bisa terjadi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan April, harga impor AS mengalami sedikit kenaikan sebesar 0,1%, bertentangan dengan perkiraan penurunan sebesar 0,4%. Harga ekspor juga naik 0,1%, melawan prediksi penurunan sebesar 0,5%. Harga impor bulan sebelumnya direvisi dari penurunan 0,1% menjadi penurunan 0,4%. Harga ekspor bulan sebelumnya disesuaikan dari tidak ada perubahan menjadi kenaikan 0,1%. Dari tahun ke tahun, harga impor menunjukkan peningkatan marginal sebesar 0,1%, berbeda dari angka sebelumnya sebesar 0,9%. Harga ekspor tumbuh sebesar 2,0%, yang lebih rendah dibandingkan kenaikan sebelumnya sebesar 2,4%. Kenaikan harga impor non-bahan bakar melebihi penurunan harga impor bahan bakar selama bulan April.

Perubahan Inflasi Terkait Perdagangan

Data yang ada menunjukkan pergeseran halus dalam tekanan inflasi terkait perdagangan. Perubahan harga impor dari bulan ke bulan, meskipun kecil, bertentangan dengan ekspektasi pasar. Alih-alih turun, harga sedikit naik, yang menunjukkan stabilitas harga untuk barang asing yang masuk ke AS. Di sisi ekspor, barang-barang yang keluar dari negara juga menunjukkan kenaikan harga yang terbatas – cukup untuk menghindari penurunan namun tidak begitu banyak sehingga menunjukkan overheating. Lebih jelas adalah revisi bulan-bulan sebelumnya. Apa yang terlihat seperti penurunan harga impor yang tenang di awal tahun sekarang tampak lebih dalam, sementara harga ekspor sedikit lebih kuat daripada yang diperkirakan sebelumnya. Itu mungkin mengindikasikan dinamika harga yang sedikit lebih kokoh daripada apa yang diperkirakan pasar pada awalnya. Angka tahunan memberikan sedikit lebih banyak kejelasan. Harga impor hampir tidak bergerak dari bulan April tahun lalu, yang berarti tidak ada tekanan inflasi dari barang-barang yang dibeli dari luar negeri selama dua belas bulan. Meskipun demikian, perlu dicatat bahwa perubahan tahunan 0,9% yang dilaporkan sebelumnya adalah overstated. Demikian pula, harga ekspor tumbuh, tetapi kurang dari yang dilaporkan sebelumnya. Intinya: lingkungan secara keseluruhan lebih stabil daripada angka-angka utama yang mungkin telah terlihat sebelumnya. Di dalam rincian, harga impor non-bahan bakar sedikit naik dan secara efektif menyeimbangkan penurunan biaya energi. Hal ini lebih penting daripada sekadar di lewatkan. Harga energi sering mengalami fluktuasi tajam, jadi fakta bahwa barang-barang secara keseluruhan mengalami sedikit kenaikan menunjukkan kekuatan pada kategori seperti mesin atau barang konsumen.

Reaksi Pasar dan Pertimbangan

Sekarang, dalam situasi di mana kita melihat ketahanan lebih besar dalam harga barang dagangan daripada yang diperkirakan pasar, menjadi praktis untuk merespon apa yang ada daripada apa yang mungkin diharapkan. Derivatif yang terhubung dengan harga bahan bakar atau catatan yang terkait dengan inflasi dapat menunjukkan pola harga yang lebih tahan lama, terutama jika penurunan harga bahan bakar terus berlanjut sementara kategori non-bahan bakar menguat. Revisi harga itu sendiri memiliki bobot. Ketika data sebelumnya berubah diam-diam seperti ini, kita diingatkan untuk tidak hanya melihat angka hari ini, tetapi juga keakuratan dari apa yang kita anggap sudah kita hargai. Jika kekuatan ekspor diabaikan dan kelemahan impor dibesar-besarkan, kita tidak boleh menunda penyesuaian model dengan tepat. Penyesuaian harga sekarang mengarah pada keteguhan moderat daripada kelonggaran. Para pedagang yang memperhatikan volatilitas implisit seputar data inflasi – ini menyerukan untuk memperketat probabilitas seputar skenario bearish yang berlebihan. Kesalahan besar yang diperkirakan beberapa orang mungkin tidak layak dipertahankan jika ini adalah pola datar tetapi naik yang terlihat terbentuk. Kita tidak melihat kejutan yang meledak dari grafik, tetapi kurangnya kontraksi berarti tidak lagi bijaksana untuk melindungi penurunan dengan cara tradisional. Data harga berbicara lembut, tetapi tidak melambat. Traders yang melihat spread antara barang mungkin ingin lebih fokus pada kekuatan tersisa dalam kategori yang tidak terpengaruh oleh bahan bakar. Jika harga impor bahan bakar terus turun, namun kelompok harga yang lebih luas terus mengalami kenaikan, tidak ada kebutuhan untuk bersiap menghadapi penurunan besar dalam nilai dagangan. Perubahan arah itu berlangsung perlahan – tetapi patut ditindaklanjuti sekarang. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.