Sesi pagi Eropa pada 13 Mei 2025 mengalami perubahan terbatas akibat kurangnya informasi baru. Data ketenagakerjaan Inggris memenuhi ekspektasi, meskipun pertumbuhan upah tetap tinggi bagi Bank of England, dan masalah kepercayaan terkait data Inggris terus ada. Tanda-tanda positif muncul dari survei ZEW Jerman dan NFIB AS, yang menunjukkan kekhawatiran tentang tarif dan pertumbuhan semakin mereda. Hal ini dapat mengarah pada data yang lebih baik di masa depan. Pejabat bank sentral terlihat lebih berhati-hati mengenai pemotongan suku bunga karena kekhawatiran pertumbuhan global yang mereda dan potensi tekanan inflasi dari peningkatan permintaan.

Perkembangan Perdagangan AS

Perwakilan Perdagangan AS Greer menyatakan bahwa upaya sedang dilakukan untuk mengamankan kesepakatan perdagangan, dengan tujuan tarif global sebesar 10%. Ini dapat mengurangi ketidakpastian dan meningkatkan kondisi ekonomi. Laporan CPI AS yang akan datang di sesi Amerika akan menjadi perhatian, terutama angka inti yang diperkirakan tumbuh 2,8% secara tahunan dan 0,3% secara bulanan. Data ekonomi mungkin kembali menjadi penting, meskipun data buruk bisa diabaikan karena perubahan kebijakan perdagangan. Penekanan mungkin akan beralih dari kekhawatiran pertumbuhan ke pertimbangan inflasi dalam waktu dekat. Apa yang telah kita lihat sejauh ini adalah sesi di Eropa yang sebagian besar netral, dipengaruhi oleh kurangnya pembaruan ekonomi yang berarti. Rilis laporan ketenagakerjaan Inggris tidak memberikan kejutan—angka utama sesuai dengan harapan—tetapi angka upah sekali lagi terbukti sedikit keras pandang dari perspektif pembuat kebijakan moneter. Pasar tetap ragu untuk menganggap data tenaga kerja Inggris sepenuhnya dapat diandalkan, dan jelas masih ada keraguan mengenai konsistensi angka-angka ini. Di tempat lain, hasil yang lebih baik dari yang diharapkan dari survei ZEW Jerman dan sentimen usaha kecil AS dari NFIB membawa sedikit peningkatan suasana. Survei ini menunjukkan sedikit kekhawatiran mengenai tarif dan prospek, memberikan petunjuk pemulihan kepercayaan yang mungkin mulai terlihat dalam ukuran aktivitas dalam beberapa bulan mendatang.

Reaksi Bank Sentral

Namun, optimisme tidak langsung diterjemahkan ke dalam keyakinan yang lebih tinggi dalam pelonggaran kebijakan. Komentar dari berbagai bank sentral menunjukkan sedikit penyesuaian; sepertinya ada urgensi yang lebih sedikit dalam melakukan pemotongan suku bunga jangka pendek. Kombinasi permintaan global yang lebih stabil dan risiko inflasi yang sedikit lebih tinggi berarti bahwa waktu penyesuaian moneter mungkin masih memanjang, terutama jika data yang masuk tetap kuat. Ketika Greer dari delegasi perdagangan AS menjelaskan diskusi yang berlangsung menargetkan tarif global sebesar 10%, hal ini mendorong investor untuk menilai kembali risiko penurunan. Meskipun tidak bergerak harga secara terpisah, pesan yang jelas adalah: pengurangan gesekan perdagangan berpotensi kembali mengaitkan ekspektasi dan mengurangi ketidakpastian. Hal ini, pada gilirannya, memperkuat argumen untuk harga yang lebih kuat dan dapat memengaruhi jalur inflasi, khususnya jika permintaan meningkat dari perdagangan yang lebih terbuka. Perhatian akan tertuju pada angka inflasi yang akan datang dari AS sore ini, di mana fokus hampir sepenuhnya pada angka inti. Angka tahunan sebesar 2,8% dan pembacaan bulanan 0,3% bisa menjadi sangat penting, tidak hanya untuk dampak pasar segera tetapi untuk apa yang mereka katakan tentang tekanan harga yang mendasari, terutama dalam layanan di mana disinflasi terasa sulit. Dalam beberapa bulan terakhir, pengamat data dipaksa untuk menimbang setiap laporan inflasi dengan lebih hati-hati, terutama ketika pasar mulai menyadari bahwa kelemahan aktivitas mungkin tidak lagi mempengaruhi kebijakan seperti sebelumnya. Jika ketegangan perdagangan semakin mereda dan sentimen bisnis terus pulih, kita mungkin perlu lebih responsif terhadap persistensi inflasi yang lebih tinggi, bahkan tanpa ancaman pertumbuhan yang jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Harga Konsumen (CPI) Amerika Serikat, tanpa memperhitungkan makanan dan energi, naik sebesar 2,8% pada bulan April. Angka ini sesuai dengan nilai yang diperkirakan, berdasarkan data terbaru. EUR/USD meningkat di atas 1.1150 setelah data inflasi AS bulan April tidak memenuhi ekspektasi. GBP/USD juga naik di atas 1.3250, dipengaruhi oleh pelemahan Dolar AS. Emas tetap berada di atas $3.200, diperdagangkan di dekat $3.250 pada Selasa sore. Data inflasi AS yang lebih lemah mendukung harga emas di pasar. Saham UnitedHealth Group turun 10,4% setelah mengumumkan pengunduran diri CEO dan menangguhkan proyeksi 2025. Biaya perawatan kesehatan yang meningkat menyebabkan penurunan, menjatuhkan saham ke level terendah dalam empat tahun. Paus dalam ketegangan perdagangan AS-China menyegarkan kembali pasar. Perubahan ini memicu minat kembali pada aset berisiko, menunjukkan optimisme tentang kondisi ekonomi di masa depan. Poin-poin penting dari data terbaru menunjukkan peningkatan tahun-ke-tahun CPI Inti sebesar 2,8% untuk bulan April. Meskipun sesuai dengan prediksi, pasar tampak siap menghadapi tekanan harga yang lebih persisten. Namun, kami melihat pergeseran—yang diperkirakan muncul, tetapi tidak mencapai ketakutan mendasar bahwa inflasi mungkin tetap tinggi. Karena angka tersebut tidak melebihi ekspektasi, hasil ini mendorong pelemahan dolar AS di antara mata uang utama. Kami dapat melacak reaksi langsung pasar di pasangan EUR/USD dan GBP/USD. Dengan dolar di bawah tekanan, euro menembus naik di atas 1.1150, dan sterling mengikuti, bergerak melalui 1.3250. Level ini tidak tercapai dengan kekuatan sendiri tetapi mengikuti gelombang penyesuaian pasar terhadap ekspektasi suku bunga di masa depan. Kini, setelah CPI muncul sesuai prediksi namun tanpa kejutan ke arah positif, para trader mulai mempertimbangkan kemungkinan lebih besar bahwa langkah berikutnya oleh Federal Reserve bisa, pada akhirnya, adalah penurunan, bukan kenaikan. Emas memberikan sinyal yang jelas. Naik di atas $3.200 dan tetap di dekat $3.250 mencerminkan permintaan yang jelas untuk keamanan. Emas berkembang tanpa tekanan hasil, dan para investor kini menemukan lebih banyak alasan untuk memegang aset yang tidak memberikan hasil. Ini menunjukkan minat spekulatif tetap stabil meskipun ada kelemahan di pasar ekuitas. Dari perspektif aliran, ini menunjukkan pasar yang nyaman mengambil risiko—di tempat tertentu—tetapi masih memerlukan perlindungan. Penempatan di sekitar logam tampak mengadopsi skenario ekspektasi inflasi yang melandai tanpa menolak guncangan geopolitik atau makro. Saham tampak berbeda, di mana kami melihat pergerakan tajam. UnitedHealth Group, dengan penurunan dua digit setelah perubahan kepemimpinan yang terkenal, tidak hanya bereaksi terhadap perubahan internal. Pernyataan tentang menunda proyeksi 2025 menjadi indikator bahwa tekanan biaya internal—seperti biaya perawatan kesehatan yang meningkat—dirasakan lebih berat dari yang diperkirakan. Dalam sesi yang relatif optimis, penurunan intraday sebesar 10,4% dan kembalinya ke level terendah saham dalam beberapa tahun adalah penyimpangan yang jelas. Bagi trader, ini menandakan bahwa risiko khusus perusahaan tetap sangat relevan, terutama di sektor di mana biaya input tidak fleksibel.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Perwakilan Perdagangan AS, Jamieson Greer, membahas upaya perdagangan negara saat ini. Ia menyatakan bahwa mengatasi hambatan non-tarif dengan China akan memerlukan waktu. Pertemuan direncanakan dengan menteri perdagangan India, diikuti dengan kunjungan ke Korea Selatan. AS bekerja pada beberapa kesepakatan perdagangan sekaligus dan menekankan bahwa mereka tidak bergantung pada satu mitra perdagangan tunggal untuk barang-barang penting. Tarif global 10% diusulkan sebagai langkah untuk mengurangi defisit perdagangan. Tarif ini bertujuan untuk mengurangi ketidakpastian keseluruhan dalam dinamika perdagangan internasional. Presiden Trump mempertimbangkan penyesuaian jika ada hasil yang terukur terkait negosiasi fentanyl. Greer menegaskan bahwa tujuan strategis mereka adalah mencapai tarif rata-rata global sebesar 10%. Pendekatan ini bertujuan untuk mempermudah hubungan dan kebijakan perdagangan. Apa yang baru saja kita baca mengungkapkan beberapa poin-poin penting dari Washington mengenai perdagangan. Greer memperjelas bahwa tidak ada terburu-buru dalam menangani pembatasan tersembunyi China. Ini bukanlah pajak perbatasan yang biasa – melainkan rintangan prosedural, seperti masalah lisensi atau pemeriksaan keselamatan, yang memperlambat proses tanpa terlihat jelas. Ia menyadari bahwa ini tidak akan diselesaikan dalam semalam, dan komentarnya menunjukkan bahwa pemerintahan siap untuk mempertahankan tekanan selama minggu, bahkan bulan. Setelah China, perhatian beralih ke timur. Rencana pembicaraan dengan India diatur, kemudian Korea Selatan, yang menunjukkan penguatan upaya bilateral yang stabil. Ini tidak terkait secara sembarangan, namun urutannya penting. Hal ini membangun momentum. India seringkali sulit dalam negosiasi, berusaha melindungi industri lokalnya, sementara Korea Selatan cenderung mencari stabilitas dan kepastian sebagai imbalan untuk kompromi. Orang-orang Amerika tahu bahwa taktik dan waktu sangat penting di sini. Usulan dari tarif global tetap 10% mungkin terdengar mencolok pada pandangan pertama, tetapi ini dipicu oleh kekhawatiran yang dapat diprediksi – terutama keinginan untuk mengurangi ketidakseimbangan perdagangan yang besar. Secara teori, ini menyeimbangkan pihak-pihak. Alih-alih menjadikan satu negara sebagai sasaran, tarif ini menyebarkan beban, menghindari tuduhan favoritisme atau penarikan yang tidak adil terhadap mitra tertentu. Bagi siapa pun yang bergerak dengan atau melindungi terhadap berita perdagangan, arah ini cukup jelas. Ini menunjukkan asumsi harga yang lebih luas – kita harus mengharapkan tekanan jangka panjang terhadap aliran lintas batas yang bergantung pada biaya impor yang sangat rendah. Posisi kondisional Trump mengenai masalah pasokan fentanyl menunjukkan insting seorang negosiator: ia meninggalkan pintu terbuka, tidak menutupnya. Jika ada sesuatu yang berubah di lapangan – penyitaan, penggagalan pengiriman, atau pelacakan yang lebih baik – maka mungkin rencana tarif itu akan disesuaikan. Sampai saat itu, tidak ada yang bergeser. Terdapat hubungan yang terbentuk antara ekspor bahan kimia dan kelonggaran perdagangan yang lebih luas. Sedikit yang mengharapkan ikatan semacam ini, tetapi ini menunjukkan upaya untuk memanfaatkan setiap kesempatan yang ada. Greer mengulangi sebuah pernyataan tentang mengamankan tarif rata-rata di seluruh sektor. Ini bukan hanya tentang angka; ini tentang memperlancar pesan politik, membuatnya lebih mudah bagi bisnis untuk merencanakan, dan membatasi badai mendadak yang disebabkan oleh perubahan kebijakan yang tidak menentu. Bagi mereka yang mengamati perdagangan dari perspektif derivatif, ritme yang lebih stabil ini menawarkan jangkar. Anda mulai melihat pola, meskipun Anda belum mengetahui urutan tepat di mana peristiwa akan terjadi. Ketika kebijakan tetap pada bentuk yang dinyatakan, bahkan jika sulit, penentuan risiko itu menjadi lebih akurat dan lebih terencana. Dalam beberapa minggu ke depan, pertemuan-pertemuan dan percobaan kebijakan yang dijadwalkan ini lebih dari sekadar tanda diplomatik – mereka mengarahkan sentimen jangka pendek. Ketika komitmen diajukan dan tarif tetap di atas meja, kita harus mengharapkan pasar untuk mencoba dan menguji kata-kata tersebut, terutama di sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga. Pergerakan tidak akan datang hanya dari pengumuman, tetapi dari bagaimana mereka berinteraksi atau berbeda dari posisi sebelumnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Harga Konsumen (CPI) di Amerika Serikat untuk bulan April menunjukkan peningkatan bulanan sebesar 0.2%, di bawah ekspektasi sebesar 0.3%. Rilis data ini terjadi dalam konteks ekonomi yang lebih luas yang mempengaruhi berbagai pasar dan instrumen. Di pasar valuta asing, EUR/USD naik di atas 1.1150 setelah laporan inflasi yang lebih rendah dari yang diperkirakan. Demikian juga, GBP/USD mengalami kenaikan melampaui 1.3250 akibat lemahnya USD terkait angka CPI. Harga emas tetap stabil, diperdagangkan di atas $3,200 setelah data inflasi. Kinerja logam mulia ini didukung oleh suasana pasar yang hati-hati dan angka inflasi yang rendah.

Reaksi Pasar Saham

Di pasar saham, UnitedHealth Group mengalami penurunan 10.4% dalam perdagangan pra-pasar. Penurunan ini terjadi setelah pengunduran diri CEO dan keputusan perusahaan asuransi untuk menangguhkan panduan untuk tahun 2025 akibat meningkatnya biaya kesehatan. Situasi perdagangan AS-China tampak meredakan pasar saat kedua negara menghentikan perselisihan perdagangan, dengan pedagang bereaksi positif. Sementara itu, berbagai broker dan platform trading masih dibahas sebagai pertimbangan utama untuk efisiensi perdagangan yang terus diperiksa. Apa yang baru saja kita lihat adalah perlambatan kecil namun jelas dalam inflasi konsumen AS, dengan CPI bulan April tertinggal dari ekspektasi sebesar satu persepuluh poin persentase. Meskipun tampaknya perbedaan ini kecil, penyimpangan tersebut dapat memiliki dampak besar di pasar yang sensitif terhadap suku bunga. Dimulai dengan mata uang, dolar melemah setelah rilis ini. EUR/USD bergerak melewati angka 1.1150, sementara pound juga menguat terhadap dolar, naik di atas 1.3250. Pemikiran di sini sederhana: dengan inflasi yang lebih rendah dari perkiraan, kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve menjadi kurang kuat dalam waktu dekat. Ide ini saja menarik permintaan pada mata uang seperti euro dan pound, yang keduanya mendapatkan keuntungan dari angka-angka ini. Logam kuning—masih nyaman di atas batas $3,200—mewakili bagaimana pedagang mencari stabilitas sebagai respons terhadap inflasi yang rendah. Bacaan CPI yang lebih lemah cenderung membatasi kenaikan untuk hasil riil, mempertahankan minat pada aset yang tidak memberikan hasil. Selera saat ini pada logam menunjukkan kewaspadaan yang berkelanjutan dan preferensi untuk melindungi diri jika memungkinkan.

Hubungan Perdagangan dan Tren Pasar

Di pasar ekuitas, penurunan saham UnitedHealth lebih dari sepuluh persen selama pra-pasar menunjukkan kekhawatiran yang lebih besar. Dengan CEO mengundurkan diri dan tidak lagi memberikan panduan untuk tahun 2025, ada suasana ketidakpastian yang menyelimuti sektor tertentu. Meningkatnya biaya kesehatan bukanlah tema baru, tetapi ketika kepemimpinan menunjukkan bahwa mereka belum memiliki kejelasan untuk meramalkan hasil, investor cenderung menilai kembali risiko dan alokasi modal. Hal ini terutama terlihat jelas di perusahaan-perusahaan yang diharapkan stabilitas dan kepastian. Dalam hubungan perdagangan, pelonggaran retorika antara AS dan China membantu mengurangi tekanan pada sentimen risiko. Saat ini, pedagang tampaknya lega—bukan merayakan, tetapi sebagai respons yang terukur. Sebuah jeda tidak mengubah strategi, tetapi mungkin memperlambat frekuensi penempatan posisi defensif, terutama di portofolio yang berfokus pada Asia. Dari sudut pandang kami, cerita ini bukan lagi tentang satu data saja, tetapi tentang konfirmasi tren. Jika kita mendapatkan angka inflasi lembut lainnya bulan depan, momentum bisa bergeser lebih jelas. Posisi yang ada dan perdagangan yang berorientasi ke depan yang terkait dengan ekspektasi suku bunga mungkin perlu ditinjau kembali, terutama dalam strategi penjualan premium dan dalam derivatif suku bunga di mana volatilitas implisit mulai menyusut. Sementara itu, diskusi tentang infrastruktur perdagangan berlanjut, terutama di antara broker dan platform yang mendukung eksekusi frekuensi tinggi. Pertanyaan bukan hanya tentang biaya atau akses saat ini, tetapi tentang latensi, penyediaan likuiditas, dan routing yang adil di pasar yang terfragmentasi. Untuk saat ini, sikap yang tepat haruslah waspada. Data yang lalu bukan sekadar statistik—itu telah mengubah nada. Ketika inflasi AS berada di bawah ekspektasi, itu tidak hanya memengaruhi grafik—tetapi juga sentimen, penempatan, dan akhirnya, strategi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Joachim Nagel, seorang pembuat kebijakan ECB, menekankan pentingnya berhati-hati dan menghindari reaksi berlebihan dalam kebijakan moneter. Ia mencatat bahwa pengumuman tertentu dapat berubah dengan cepat dan pendekatan berbasis data akan memandu keputusan ECB, yang akan diambil pada setiap pertemuan. Ada ketidaknyamanan yang berkembang di antara anggota ECB yang lebih hawkish mengenai kecepatan pemotongan suku bunga. Mereka tampaknya menginginkan lebih banyak informasi sebelum membuat penyesuaian lebih lanjut.

Pentingnya Kesabaran

Pernyataan Nagel mencerminkan pendekatan yang hati-hati dari Bank Sentral Eropa. Penekanannya adalah pada kesabaran—setiap perubahan suku bunga akan didasarkan pada data yang masuk, bukan pada harapan pasar atau asumsi sebelumnya. Ia menunjukkan bahwa sinyal ekonomi dapat berubah dengan cepat, menyarankan bahwa bereaksi terlalu cepat bisa membuat kebijakan tidak sejalan dengan tren yang mendasari. Dewan gubernur akan terus menilai data baru sebelum membuat keputusan pada setiap pertemuan kebijakan, alih-alih mengikuti jalur yang sudah ditentukan. Jadi, apa artinya ini secara praktis? Beberapa orang dalam ECB, yang dikenal karena preferensi mereka terhadap kebijakan yang lebih ketat, tidak nyaman dengan pemotongan suku bunga yang terlalu cepat. Anggota-anggota ini percaya bahwa risiko inflasi masih terlalu terlihat untuk membenarkan pelonggaran agresif. Dari perspektif mereka, indikator ekonomi tambahan mungkin dibutuhkan sebelum mereka yakin bahwa pemotongan suku bunga tidak akan memicu inflasi lebih lanjut. Mengingat hal ini, kita tidak perlu terkejut jika volatilitas meningkat sekitar pertemuan kebijakan. Jika para pembuat keputusan secara sengaja menahan panduan jangka menengah, pasar mungkin perlu menyesuaikan lebih sering. Harapan, terutama yang dibangun dalam futures dan opsi, mungkin berbalik dengan cepat. Hal ini memberi prioritas lebih besar pada pemegang posisi fleksibel, terutama di pasar suku bunga jangka pendek.

Mengelola Volatilitas Dan Ketidakpastian

Yang jelas adalah bahwa para pembuat keputusan tidak sepakat mengenai kecepatan atau skala gerakan kebijakan. Itu bukan lagi spekulasi—hal ini sekarang telah dinyatakan secara resmi. Proyeksi jalur suku bunga dapat direvisi dengan pemberitahuan yang sangat singkat. Bagi kita yang mengelola eksposur terhadap suku bunga Eropa, ini memaksakan strategi yang lebih aktif. Perdagangan carry dan perdagangan kurva yang bergantung pada arah yang stabil mungkin mengalami kesulitan jika pola ketidakpastian ini berlanjut. Alih-alih mendasarkan posisi pada pemotongan suku bunga yang terjadi secara teratur, kami sedang memperhatikan titik balik dalam data yang mungkin mempengaruhi opini. Kinerja tenaga kerja, inflasi layanan, dan tekanan upah tampak sangat sensitif. Jika ini tetap lebih tinggi dari yang diprediksi model, itu bisa menyebabkan penundaan atau pemotongan yang lebih kecil dari yang saat ini diperkirakan. Likuiditas, terutama di sekitar hari pertemuan, mungkin juga menyusut saat posisi disesuaikan di menit-menit terakhir. Bias di pasar opsi mungkin meningkat. Ini menunjukkan perlunya memutar lindung nilai dengan lebih aktif dan mempersiapkan kemungkinan penyesuaian harga saat narasi berubah. Kami tidak berada dalam fase di mana volatilitas implisit memudar dengan cepat; sebaliknya, tampaknya meningkat secara bertahap seiring dengan berlanjutnya ketidakpastian kebijakan. Semua ini memerlukan manajemen risiko yang lebih dinamis. Posisi yang pasif tidak akan cukup dalam jangka pendek. Fleksibilitas dan kesiapan untuk beradaptasi berdasarkan hasil nyata, bukan asumsi, kini menjadi fokus utama dalam pemikiran taktis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar AS diperdagangkan dengan lembut melawan sejumlah kecil mata uang G10, tetapi tetap mempertahankan sebagian besar keuntungan terbaru. SEK, AUD, dan NZD menunjukkan kinerja yang lebih baik, mengindikasikan potensi selera risiko, sementara kenaikan moderat di CHF dan JPY menunjukkan stabilisasi. NOK, MXN, dan GBP pulih dari level rendah lokal, sementara EUR dan CAD diperdagangkan datar terhadap USD. Fokus pasar berada pada prospek fiskal AS, dipengaruhi oleh rencana draf untuk pemotongan pajak dan pengurangan pengeluaran menjelang rilis CPI AS. Nada pasar tetap netral dengan perdagangan yang tenang di Asia dan Eropa, serta futures ekuitas AS yang mengkonsolidasikan. Imbal hasil 10 tahun AS diperdagangkan sekitar 4,45%, dengan yang 2 tahun mendekati 4,00%; harga minyak mendapatkan dukungan, dan tembaga tetap stabil. Emas menemukan dukungan di sekitar $3.200, dengan CPI AS untuk bulan April diperkirakan tidak berubah pada level utama dan inti. Tidak ada pembicara Federal Reserve yang dijadwalkan dan risiko utama yang terbatas diharapkan karena kunjungan Presiden Trump ke Timur Tengah. Secara keseluruhan, tindakan harga saat ini di pasar mata uang menunjukkan momentum Dolar AS yang melambat tanpa meninggalkan keuntungan yang terkumpul dalam beberapa minggu terakhir. Meskipun Dolar AS tidak melemah secara dramatis, namun laju sudah pasti melambat. Ekonomi yang biasanya sensitif terhadap risiko—yaitu yang terkait dengan SEK, AUD, dan NZD—telah menguat bersama-sama, yang cenderung menunjukkan adanya peningkatan perilaku yang lebih toleran terhadap risiko. Menariknya, meskipun Franc dan Yen juga mengalami kenaikan, pergerakan mereka lebih terbatas. Kontras ini menguatkan ide bahwa ekspektasi volatilitas—untuk saat ini—sedang rendah. Di mana kita melihat pemulihan di NOK, MXN, dan GBP, kebangkitan ini tampaknya lebih merupakan hasil dari posisi teknikal daripada perubahan fundamental apa pun. Euro dan Loonie, sementara itu, tidak melakukan banyak untuk menginspirasi keyakinan arah, menunjukkan kinerja datar, yang kadang-kadang bisa sama informatifnya dengan pergerakan yang tajam. Mata uang ini bertindak sebagai penanda sementara para trader menunggu konfirmasi—terutama dari sisi AS. Pendekatan menunggu ini sebagian besar dibentuk oleh spekulasi tentang arah fiskal AS. Proposal anggaran draf yang fokus pada bantuan pajak dan pemotongan pengeluaran sedang dipertimbangkan, timingnya sendiri tepat sebelum data inflasi mendatang dari AS. Mengingat CPI telah menjadi penggerak utama sentimen suku bunga, angka yang tidak berubah untuk baik ukuran utama maupun inti kemungkinan akan mengurangi gejolak di pasar suku bunga. Namun, adalah wajar untuk menganggap bahwa ruang gerak untuk taruhan terleverase terhadap pendapatan tetap semakin menyusut. Imbal hasil AS, terutama 10 tahun yang mengambang di sekitar 4,45% dan 2 tahun di 4,00%, terus menunjukkan stabilitas. Jika ada, datar ini mencerminkan keraguan sebelum laporan inflasi daripada kepercayaan. Sementara itu, komoditas menawarkan sinyal tambahan. Minyak telah memperoleh pijakan, dan tembaga berada dalam posisi stabil—kombinasi ini tidak menunjukkan pertumbuhan global yang kuat maupun kekhawatiran kontraksi yang tajam. Reaksi yang tenang ini mengurangi kemungkinan terjadinya pergerakan mengejutkan melalui mata uang yang terkait dengan komoditas. Keberangkatan emas dari level dekat $3.200 menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi pasar, meskipun lembut, tidak runtuh. Dalam setup yang volatilitasnya lebih rendah seperti ini, kita biasanya cenderung menggunakan strategi berbasis grafik dengan struktur opsi yang cocok untuk perdagangan kisaran—spread, straddle, dan setup kalender cenderung menawarkan pengembalian yang lebih menguntungkan dengan penyesuaian risiko. Sentimen ekuitas tercampur. Penurunan tajam pada saham UnitedHealth akibat penangguhan panduan mereka dapat memengaruhi sentimen kesehatan secara lebih luas. Dengan tekanan biaya yang meningkat, margin menjadi fokus. Perlu dicatat bahwa futures tidak bereaksi dengan alarm—mereka mengkonsolidasikan. Ini sejalan dengan ide bahwa para trader enggan mengambil pandangan arah yang berlebihan sebelum lebih banyak data dirilis. Tenang secara geopolitik semakin mengurangi katalis arah. Dengan tidak ada pembicara Fed yang dijadwalkan dan ketenangan relatif dari Washington selama keterlibatan Trump di Timur Tengah, volatilitas headline kemungkinan akan tetap terkompresi. Ini cenderung menguntungkan strategi yang mendapatkan keuntungan dari kompresi volatilitas implisit—terutama dalam derivatif FX dan suku bunga. Secara keseluruhan, bermain arah mungkin terbukti kurang efektif dalam jangka pendek. Sebagai gantinya, kami menemukan nilai dalam mengekspresikan posisi melalui pergeseran skew dan premium relatif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks optimisme usaha kecil NFIB untuk April berada di angka 95,8, dibandingkan dengan yang diperkirakan 94,5. Angka ini menunjukkan penurunan dari 97,4 sebelumnya. Indeks Ketidakpastian turun empat poin dari Maret, menjadi 92, yang masih di atas rata-rata historis 68. Selain itu, 34% pemilik usaha melaporkan memiliki lowongan pekerjaan yang tidak dapat mereka isi pada bulan April, penurunan enam poin dari Maret. Terakhir kali jumlah lowongan pekerjaan berada di bawah level ini adalah pada Januari 2021. Pembacaan terbaru indeks optimisme usaha kecil NFIB berada di angka 95,8 untuk bulan April. Meskipun ini lebih baik daripada yang diproyeksikan oleh para analis, angka ini masih menunjukkan penurunan yang stabil dari 97,4 pada bulan Maret. Hal ini menunjukkan adanya perubahan sentimen di antara perusahaan kecil, kemungkinan terpengaruh oleh kondisi kredit yang lebih ketat, tekanan biaya, dan tantangan berkelanjutan dalam perekrutan. Bisnis-bisnis ini—yang biasanya lebih terpapar pada perubahan jangka pendek di pasar tenaga kerja dan suku bunga—tidak bereaksi dengan kepanikan, tetapi angka-angka ini menunjukkan penurunan kepercayaan dalam pertumbuhan di masa mendatang. Sebagai gambaran lebih dekat, Indeks Ketidakpastian menunjukkan penurunan empat poin menjadi 92, yang masih jauh di atas rata-rata historisnya 68. Penurunan tersebut mungkin terlihat menenangkan pada pandangan pertama, tetapi konteksnya penting. Pada angka 92, ketidakpastian tetap tinggi dalam standar jangka panjang. Alih-alih menunjukkan kejelasan, penurunan ini mungkin mencerminkan rasa bisnis yang menyesuaikan diri dengan kondisi saat ini tanpa guncangan baru, tidak selalu menciptakan lingkungan yang stabil. Komponen pasar tenaga kerja menawarkan informasi lain. Proporsi pemilik usaha yang melaporkan lowongan pekerjaan yang tidak terisi turun enam poin persentase menjadi 34% pada bulan April. Itu adalah yang terendah sejak awal 2021. Meskipun beberapa dari hal ini mungkin disebabkan oleh penurunan permintaan untuk tenaga kerja, kemungkinan besar hal ini mencerminkan pengurangan tekanan upah, yang sebelumnya didorong oleh kesulitan dalam perekrutan di berbagai sektor seperti ritel, layanan, dan konstruksi. Pengurangan tekanan tersebut dapat berimbas pada penurunan biaya bisnis—mungkin berpengaruh pada ekspektasi inflasi juga. Dari sudut pandang kami, perubahan-perubahan ini menandakan adanya kecepatan aktivitas bisnis kecil yang kurang hidup, tetapi bukan berarti lemah. Bagi para pedagang yang melacak instrumen terkait inflasi atau pergerakan suku bunga, sinyal saat ini mengindikasikan keseimbangan yang menyesuaikan sedikit ke bawah, bukan jatuh bebas. Ekspektasi mengenai respon Federal Reserve—berbasis pada inflasi, pertumbuhan, dan pekerjaan—mungkin menjadi kurang volatile dalam jangka pendek jika data ini bertahan. Kami mendekati periode di mana perubahan kecil dalam indikator-indikator tersebut mungkin memicu repositioning yang lebih tajam. Volume opsi dalam instrumen sensitif terhadap suku bunga mungkin tetap tinggi, terutama yang memiliki jatuh tempo sekitar rilis ekonomi mendatang, saat peserta menilai kembali kemungkinan perubahan kebijakan yang terjadi lebih lambat dari yang awalnya diperkirakan. Aktivitas lindung nilai pembuat pasar—sebagaimana tercermin dalam skew dan volatilitas implisit—mungkin menunjukkan penyempitan rentang posisi, setidaknya untuk sementara. Hasil imbal balik di tenor yang lebih pendek kemungkinan tetap sensitif terhadap pembacaan seperti ini, tetapi tampaknya ada pola yang muncul: ketidakberanian untuk bergerak terlalu agresif tanpa konfirmasi dari metrik aktivitas yang berorientasi ke depan. Dalam konteks ini, eksposur gamma di dekat expiry jangka pendek bisa menunjukkan perilaku yang lebih kompresif, terutama jika volatilitas yang direalisasikan terus menurun. Ada juga rasa bahwa posisi delta bisa lebih datar saat peserta menyeimbangkan posisi tanpa mengikat terlalu banyak di satu arah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pound Sterling menghadapi tantangan karena data pasar tenaga kerja terbaru di Inggris menunjukkan kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Bank of England. Tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,5% dari 4,4%, dan hanya 112.000 pekerjaan baru yang ditambahkan, dibandingkan dengan 206.000 sebelumnya. Kondisi ekonomi mencerminkan pendekatan hati-hati para pemberi kerja di tengah meningkatnya kontribusi jaminan sosial dan tarif potensial dari AS. Data tersebut tidak termasuk efek dari kesepakatan pengurangan tarif baru-baru ini antara AS dan Inggris.

Reaksi Pasar

GBP/USD menunjukkan kenaikan di atas 1.3200, tetapi melemah pada hari Senin seiring dengan penguatan Dolar AS. AS dan China sepakat untuk mengurangi tarif timbal balik, yang mendukung USD. EUR/USD naik di atas 1.1150 setelah data inflasi AS bulan April yang lebih lembut, sementara GBP/USD melonjak di atas 1.3250 karena lemahnya Dolar AS. Harga emas tetap di atas $3.200, didorong oleh sentimen pasar yang positif dan pembaruan inflasi AS. Saham UnitedHealth Group turun sebesar 10,4% karena penangguhan panduan untuk tahun 2025 di tengah meningkatnya biaya perawatan kesehatan. Sementara itu, jeda perdagangan AS-China meningkatkan sentimen pasar, menarik investasi ke aset berisiko. Bagian awal artikel menunjukkan tanda-tanda pelemahan di pasar tenaga kerja Inggris, menunjukkan sedikit kenaikan dalam pengangguran bersamaan dengan pertumbuhan pekerjaan yang lebih lemah dari yang diharapkan. Ini berarti bahwa bisnis enggan untuk berkembang, sebagian karena tekanan finansial yang ditimbulkan oleh kewajiban jaminan sosial yang meningkat dan kekhawatiran mengenai tarif internasional. Dampak penuh dari pengaturan perdagangan yang lebih menguntungkan dengan Amerika Serikat belum sepenuhnya tercermin dalam angka yang diterbitkan, sehingga ada ketidakpastian terkait dengan apakah ini akan mempengaruhi perilaku perekrutan. Dari sudut pandang kami, data tersebut menciptakan gambaran yang biasanya memicu perubahan sikap dovish dari bank sentral. Bank of England kini berada di bawah tekanan lebih lanjut untuk menurunkan suku bunga, bukan karena rencana ke depan, tetapi sebagai reaksi terhadap kelemahan yang terlihat dalam perekonomian. Pergerakan terbaru pound mencerminkan hal itu—kenaikan awal tidak bertahan lama, dan tanda-tanda kekuatan dolar yang diperbarui dengan cepat memberikan tekanan ke bawah lagi. Sterling berhasil menembus 1.3200 minggu lalu, tetapi pembeli kehilangan keyakinan setelah arah makro AS semakin jelas.

Perkembangan Global

Suasana yang lebih luas dipengaruhi oleh peristiwa di luar Inggris sama seperti yang ada di dalam negeri. Ekspektasi konsensus di Amerika Serikat telah bergeser mengenai inflasi, terutama setelah angka bulan April sedikit lebih rendah dari proyeksi. Ini memberikan harapan kepada pasar bahwa pengetatan suku bunga di sana mungkin mendekati batasnya. Posisi pun berubah; EUR/USD menembus 1.1150 dan GBP/USD sempat melewati 1.3250, bukan karena kekuatan sterling, tetapi karena jeda sementara pada greenback. Perkembangan lain yang patut dicatat berasal dari seberang Atlantik, di mana keputusan UnitedHealth untuk menghentikan panduan telah mengungkapkan kerentanan baru di pasar ekuitas. Dampaknya melampaui sektor kesehatan, karena investor menganggap langkah ini sebagai tanda peringatan untuk meningkatnya biaya input. Namun, selera risiko tidak sepenuhnya pudar—setelah AS dan China memutuskan untuk tidak meningkatkan ketegangan tarif, modal kembali mengalir ke ekuitas dan emas. Kami melihat emas tetap stabil di atas $3.200, didorong oleh pembacaan inflasi yang lembut dan permintaan untuk aset yang lebih aman. Dalam konteks ini, yang menjadi penting sekarang adalah keselarasan. Pasar tidak lagi hanya terfokus pada pernyataan bank sentral atau panduan ke depan. Ini tentang seberapa baik setiap data selaras dengan ekspektasi yang berubah. Bagi kami yang memperhatikan perbedaan suku bunga dan volatilitas yang tersirat, nuansanya terletak pada margin—0,1% di sini atau di sana pada inflasi atau klaim pengangguran mungkin lebih penting daripada pidato seorang bankir sentral. Saat posisi beralih, kami harus lebih memperhatikan probabilitas yang tersirat dalam kontrak berjangka suku bunga. Perubahan peluang pemotongan suku bunga BoE bukan hanya sentimen; ini sudah mengalir ke penetapan harga swap dan premi opsi jangka pendek. Sebagian besar aliran spekulatif telah bergerak untuk mempersiapkan pemotongan hingga akhir tahun. Apa yang terjadi dalam beberapa rilis data berikutnya akan memvalidasi langkah-langkah tersebut atau memaksa rotasi tajam, terutama karena volatilitas tersirat telah menyusut dalam seminggu terakhir, meninggalkan beberapa pasangan mata uang asing rentan terhadap pergerakan tajam.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Data survei ZEW terbaru untuk Mei 2025 menunjukkan bahwa indeks kondisi saat ini Jerman turun menjadi -82.0, lebih rendah dari yang diperkirakan -77.0 dan penurunan dari -81.2 sebelumnya. Ini mencerminkan tantangan yang terus berlanjut di dalam ekonomi Jerman. Namun, indeks sentimen ekonomi telah meningkat menjadi 25.2, melampaui yang diperkirakan sebesar 11.9 dan bangkit dari pembacaan sebelumnya yang sebesar -14.0. Peningkatan ini menunjukkan adanya peningkatan optimisme, mungkin dipengaruhi oleh pemerintah baru dan kemajuan dalam menyelesaikan sengketa perdagangan.

Tantangan Ekonomi Saat Ini

Ini menunjukkan bahwa ekonomi Jerman tetap mengalami tekanan yang signifikan, dengan kondisi saat ini memburuk di luar harapan yang sudah hati-hati. Pembacaan -82.0 pada indeks kondisi, yang datang di bawah perkiraan dan mengalami penurunan dari bulan sebelumnya, menunjukkan ketidaknyamanan yang jelas. Angka produksi, pesanan industri, dan konsumsi domestik kemungkinan tidak pulih dengan cukup cepat untuk mengimbangi kekhawatiran yang lebih luas. Bisnis masih berjuang, mungkin menghadapi permintaan yang lebih lemah atau investasi yang terbatas. Dari perspektif pasar, ini memperkuat gagasan bahwa dasar-dasar yang mendasari tetap rapuh, dan setiap lonjakan dalam sentimen mungkin berada di depan kemajuan nyata. Peningkatan tajam dalam indeks sentimen menawarkan keseimbangan penting. Lonjakan dari -14.0 menjadi 25.2 bukan sekadar kenaikan kecil—ini adalah perubahan yang signifikan. Perubahan ini sering kali menandakan bahwa peserta yang melihat ke depan memperkirakan yang terburuk mungkin telah berlalu. Optimisme seputar perubahan kebijakan dan upaya untuk mengurangi gesekan dalam perdagangan internasional dapat memicu ekspektasi yang berubah ini. Ini tidak berarti kondisi telah membaik—ini berarti lebih banyak orang percaya bahwa hal itu akan terjadi. Untuk kita yang mengamati kurva forward, perubahan sentimen ini memiliki makna yang dalam. Kontrak dengan jangka waktu lebih lama mungkin mulai memperhitungkan narasi pemulihan, berpotensi menciptakan pergerakan yang tidak merata di seluruh spektrum jatuh tempo. Kita mungkin menemukan bahwa bagian depan kurva bereaksi lebih hati-hati, mengingat tekanan dari kondisi saat ini yang negatif, sementara ujung jauh bisa mulai condong ke taruhan pemulihan. Jenis perbedaan ini memberi tahu kita sesuatu yang penting tentang posisi—mungkin ada ruang di sini untuk strategi kalender spread atau paparan suku bunga yang lebih fokus. Kita juga perlu memperhatikan tingkat volatilitas di berbagai aset kunci yang terkait dengan data Jerman dan zona euro. Peningkatan ekspektasi masa depan yang cepat dikombinasikan dengan kelemahan yang berkelanjutan menciptakan lingkungan yang siap untuk penyesuaian harga. Bias arah dapat berubah dengan cepat, dan jika data utama mengkonfirmasi atau bertentangan dengan pergerakan sentimen ini, derivatif jangka pendek dapat berfluktuasi secara luas.

Implikasi Pasar

Kita seharusnya mengantisipasi peningkatan minat spekulatif mengingat besarnya pembalikan sentimen. Revisi tajam ke atas sering kali mendorong modal cepat untuk mencari pembalikan dan keuntungan cepat. Ini bisa menyebabkan reli yang singkat atau pergerakan yang berlebihan dalam suku bunga atau futures ekuitas yang terkait dengan wilayah tersebut. Kita yang memperdagangkan struktur opsi sebaiknya memantau perubahan volatilitas implisit dan bersiap untuk asimetri mendadak dalam skew. Jika spread antara Jerman dan Prancis atau ekonomi zona euro lainnya mulai menyempit, itu akan menunjukkan adanya kepercayaan yang lebih luas kembali ke blok tersebut. Sentimen ini tidak hanya tentang Jerman secara terpisah, tetapi juga implikasinya terhadap arah area euro selama bulan-bulan musim panas. Minggu-minggu mendatang mungkin membawa penyesuaian posisi yang besar, terutama jika lebih banyak data mengkonfirmasi atau membantah optimisme yang berkembang ini. Untuk saat ini, kita melanjutkan dengan hati-hati tetapi tetap siap untuk memanfaatkan momentum jika ekspektasi mulai sesuai dengan hasil.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

AUD/USD meningkat signifikan di atas 0.6400 karena pengurangan tarif perdagangan AS-China yang akan turun sebesar 115% selama 90 hari. Nilai mencapai puncak sekitar 0.6410 selama perdagangan Eropa saat kedua negara menjauh dari konflik perdagangan, memperkuat mata uang antipodean yang berkaitan erat dengan China. Dolar Australia mencatat kenaikan bervariasi terhadap mata uang utama, terutama menguat terhadap Dolar Kanada. US Treasury mengonfirmasi pengurangan tarif menjadi 10% dan 30% selama 90 hari, berdampak positif pada Dolar AS di tengah harapan untuk meredakan dampak perang perdagangan. Data pasar tenaga kerja Australia yang akan datang untuk bulan April diproyeksikan menunjukkan penambahan 20.000 pekerjaan dengan tingkat pengangguran yang tidak berubah di 4,1%. Secara bersamaan, data CPI AS diharapkan menunjukkan kenaikan tahun ke tahun yang stabil dari 2,4% dan 2,8% pada angka utama dan inti masing-masing, yang akan segera dirilis. Dolar AS tetap penting dalam perdagangan valas global, dengan volume perdagangan harian yang substansial. Dipengaruhi oleh kebijakan moneter Federal Reserve, pergeseran dalam mata uang ini biasanya bergantung pada suku bunga dan target inflasi. Pelonggaran kuantitatif dan pengetatan memiliki dampak yang berbeda pada nilainya. Saat AUD/USD mendorong dengan percaya diri di atas level 0.6400, suasana pasar menunjukkan perubahan yang nyata, didorong oleh pergeseran diplomatik antara Washington dan Beijing. Apa yang kita lihat adalah hasil langsung dari pengurangan tarif perdagangan yang terkoordinasi—pemotongan yang sebelumnya menekan sentimen global, terutama di antara mata uang yang terkait dengan permintaan dari China. Ketika pengurangan diumumkan, itu tidak hanya simbolis; tarif 10% dan 30% akan dicabut untuk waktu terbatas 90 hari, dan periode ini sudah memicu peserta pasar untuk menyesuaikan model mereka. Jam perdagangan Eropa membawa momentum ini lebih jauh, mengangkat pasangan ini ke sekitar 0.6410. Ini bukan kebetulan. Sentimen di antara mata uang yang sensitif terhadap risiko telah lama mencerminkan perkembangan yang terkait dengan komoditas dan mitra perdagangan Asia, terutama ketika angka perdagangan China membaik. Kondisi ini perlu dimonitor, terutama karena impor China kemungkinan akan meningkat setelah penghapusan tarif. Di tempat lain, Dolar Australia melampaui beberapa mata uang saingan, dengan Dolar Kanada yang terlihat lebih lemah. Ini mungkin tampak seperti pergeseran kecil, tetapi pada kenyataannya, ini berguna untuk mengukur harapan eksposur komoditas relatif antara ekonomi yang sebaliknya berada dalam kategori ekspor yang sama. Ini juga merupakan tanda awal penyesuaian portofolio, mungkin sebagai antisipasi terhadap rilis data yang akan datang di Australia dan Amerika Serikat. Poin-poin penting dari sisi domestik. Pembaruan angkatan kerja minggu ini dari Australia dapat memandu ekspektasi untuk konsumsi rumah tangga dan pertumbuhan upah. Angka utama 20,000 pekerjaan yang diciptakan dan tingkat pengangguran 4,1% yang stabil tidak mungkin mengubah sikap Reserve Bank sendiri, tetapi jika salah satu angka mengejutkan, kita harus memperhatikan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Pertumbuhan pekerjaan yang lebih tinggi dari yang diharapkan dapat sementara mengangkat Aussie, meskipun setiap dukungan mungkin akan lemah jika faktor global terus mendominasi narasi risiko. Perhatian juga akan beralih ke inflasi di AS. Angka Indeks Harga Konsumen AS yang akan datang diproyeksikan menunjukkan sedikit perubahan, dengan angka utama di 2,4% tahun ke tahun dan 2,8% untuk inti. Tingkat ini, meskipun di bawah toleransi atas Federal Reserve, terus mengindikasikan inflasi yang menempel. Di sinilah pandangan kebijakan menjadi kunci. Setiap indikasi pelonggaran yang tertunda—atau bahkan pemeliharaan suku bunga yang lebih tinggi—dapat membuat kekuatan Dolar AS sedikit meningkat sehingga membatasi upaya AUD untuk rally yang berkepanjangan. Dari sudut pandang kami, aktivitas di treasuries AS tetap bertindak sebagai sinyal yang lebih luas. Suku bunga menentukan perdagangan carry, dan setelah ekspektasi tersebut disesuaikan, kita perlu bersiap untuk penyesuaian pasar yang tiba-tiba. Ingat, mandat ganda Fed berarti kejutan jangka pendek dalam pergerakan harga jarang dibiarkan tanpa tanggapan—mereka hampir selalu langsung mempengaruhi panduan ke depan. Kebijakan kuantitatif masih memberikan bayangan atas perkiraan jangka menengah. Ketika langkah pengetatan berlangsung, Dolar AS biasanya mendapat manfaat dari premi kelangkaan, menarik modal menjauh dari mata uang dengan risiko lebih tinggi. Meskipun kita berada dalam periode bantuan jangka pendek dari stres tarif, jalur untuk perbedaan suku bunga tetap kompleks. Pasar Treasury dapat mengonfirmasi atau menolak antusiasme saat ini. Dalam sesi mendatang, strategi perdagangan perlu lebih selaras dengan data yang akan datang—terutama inflasi USD dan angka pekerjaan Australia. Kami sudah melihat sensitivitas yang meningkat terhadap narasi bank sentral kuartal ini, dan posisi yang terlalu jauh sebelum data utama telah menyebabkan eksposur yang tidak perlu. Mempertahankan fokus pada fundamental dan siap untuk beradaptasi dengan cepat tetap menjadi kunci.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.