Poin-poin Penting

• Imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik menjadi 4,45%, lompatan mingguan terbesar dalam 24 tahun.
• Grafik USNote10Y menunjukkan penurunan ke 110,28, setelah mencapai puncak 111,27.
• Pasar global mundur saat trader meninggalkan aset AS untuk emas, franc Swiss, dan euro.

---

Penurunan di pasar obligasi AS semakin dalam pada hari Jumat, menutup minggu bersejarah di mana imbal hasil 10 tahun melonjak 45 basis poin menjadi 4,45%, kenaikan mingguan ter tajam sejak 2001. Reaksi pasar obligasi yang ekstrem ini mencerminkan hilangnya kepercayaan trader terhadap stabilitas keuangan AS, yang diperburuk oleh eskalasi tarif yang tidak terduga dari Gedung Putih dan meningkatnya kekhawatiran tentang resesi global yang dalam.

Find out what's moving the markets – and why – with Market Talk. US Treasuries sold off with yields on the 10-year spiking overnight at 4.49%. Chris Turner of ING told Reuters that could signify a wider move away from US assets pic.twitter.com/vgjFPnCBRN

— Reuters (@Reuters) April 9, 2025

Pergerakan harga minggu ini tidak hanya dipicu oleh kekhawatiran inflasi. Sebaliknya, keluarnya investor dari obligasi AS tampaknya dipicu oleh kekhawatiran yang meningkat bahwa tensinya yang meningkat, posisi fiskal yang memburuk, dan dolar yang melemah dapat semua bertemu dalam krisis makro yang lebih luas. Michael Krautzberger, CIO Global untuk Obligasi di Allianz, mengatakan bahwa penjualan mungkin juga mencerminkan kekhawatiran bahwa resesi akan memperlihatkan outlook anggaran AS yang sudah tertekan.

Bahkan obligasi 30 tahun tidak luput, dengan imbal hasil melonjak menjadi 4,90%—menandai pergerakan mingguan terbesar sejak 1982, menurut data LSEG.

Federal Reserve, sementara itu, tampaknya enggan untuk segera melonggarkan kebijakan. Meskipun data CPI AS yang lemah menunjukkan penurunan yang tidak terduga pada bulan Maret, notulen FOMC menunjukkan kekhawatiran tentang dampak inflasi dari tarif baru, sehingga mempersulit pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Sikap ini semakin mengikis kepercayaan terhadap obligasi sebagai alat lindung nilai.

Trader Global Beralih

Permintaan aset aman telah berpindah tempat. Franc Swiss mencapai level tertinggi dalam 10 tahun, yen berada pada puncak enam bulan, dan emas melonjak menjadi $3.210/ons, mencetak rekor baru. Sementara itu, indeks dolar (USDX) merosot di bawah 100, kehilangan nilai secara keseluruhan dan menekankan pergeseran dari aset AS.

Pasar obligasi, yang dulunya dianggap sebagai tempat aman yang utama, sekarang berada di pusat penjualan global. Trader institusi diyakini sedang menyeimbangkan kembali dari utang AS, sementara dana terpengaruh menarik posisi untuk mengurangi risiko di portofolio mereka.

Pandangan Teknis dan Ramalan Hati-hati

Obligasi 10 Tahun AS menunjukkan tanda-tanda konsolidasi setelah gagal merebut kembali puncak terbaru di 111,27. Grafik menunjukkan tren penurunan yang bertahap dari puncak tersebut, dengan puncak yang lebih rendah dan lembah yang lebih rendah yang terbentuk secara konsisten hingga pagi 11 April. Harga mencapai level terendah sesi di 110,03, yang sesuai dengan level psikologis 110,00 dan memicu lonjakan kecil.

Gambar: Obligasi 10 Tahun berada dalam pola bertahan setelah menguji dukungan penting di 110,03, terlihat di aplikasi VT Markets

Histogram MACD telah berada dalam kondisi negatif sepanjang penurunan tetapi sekarang mendatar dengan potensi cross-over positif yang terbentuk—menunjukkan kehabisan tekanan jual dalam jangka pendek. Namun, harga tetap di bawah rata-rata bergerak 30 periode, dan upaya baru-baru ini untuk naik terhenti di dekat 110,33, menjaga nada umum tetap hati-hati.

Sebuah penembusan yang dikonfirmasi di atas zona 110,40–110,50 dapat menandakan pembelian yang baru, sementara kegagalan untuk bertahan di atas 110,03 akan mengekspos grafik terhadap kelemahan lebih lanjut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga emas di Malaysia mengalami kenaikan pada hari Jumat. Biaya emas naik menjadi 458,71 Ringgit Malaysia (MYR) per gram dari MYR 453,15 pada hari sebelumnya. Selain itu, harga emas per tola meningkat menjadi MYR 5.350,24 dari MYR 5.285,45. Harga emas saat ini dalam berbagai satuan adalah: 1 gram seharga MYR 458,71, 10 gram seharga MYR 4.587,01, dan per ons Troy seharga MYR 14.267,37.

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Emas

Harga emas disesuaikan setiap hari berdasarkan tarif pasar internasional. Berbagai faktor mempengaruhi harga emas, seperti ketidakstabilan geopolitik, nilai mata uang, dan suku bunga. Apa yang kita lihat di sini adalah kenaikan signifikan harga emas dalam Ringgit Malaysia, baik per gram maupun per tola, menunjukkan bahwa pembeli dan penjual bereaksi terhadap berbagai faktor dalam pengaturan makroekonomi yang lebih luas. Perubahan dari MYR 453,15 menjadi MYR 458,71 per gram menunjukkan respons yang jelas terhadap perkembangan di luar batas domestik—ini bukan hanya tentang Malaysia. Emas, yang dihargai secara global dalam dolar AS, sering kali melihat pergerakan harga lokal sebagai akibat dari volatilitas nilai tukar mata uang. Keadaan MYR yang lebih lemah dalam sesi terakhir secara alami akan memberikan kontribusi terhadap harga emas lokal yang lebih tinggi, meskipun harga global tetap relatif stabil. Pada saat yang sama, ketidakpastian dari bank sentral mengenai potongan suku bunga dalam waktu dekat sering kali mendorong investor kembali ke aset yang dianggap aman, seperti emas.

Kebijakan Bank Sentral dan Reaksi Pasar

Kebijakan bank sentral—terutama komentar mereka tentang inflasi dan proyeksi suku bunga—tetap penting untuk arah harga. Dengan ekspor menunjukkan tanda-tanda pelunakan dan Fed AS menjaga arahan dengan sengaja tidak jelas, tidak mengherankan jika para trader mulai beralih ke eksposur yang lebih aman. Pedagang yang menggunakan strategi backwardation atau contango mungkin sekarang menemukan dislokasi jangka pendek lebih menarik untuk trading cepat atau lindung nilai, tergantung pada kurva ke depan. Ketika Rahman menunjukkan dalam catatan terakhir mereka bahwa korelasi historis antara imbal hasil obligasi dan emas mengalami perubahan, langkah minggu ini mendukung kasus itu. Kita melihat emas spot merespons lebih banyak terhadap sinyal moneter yang langsung daripada pandangan inflasi jangka panjang, dan itu seharusnya mengubah cara seseorang menyusun hasil derivatif. Dinamika skew yang dekat dengan harga dapat menjadi lebih terlihat, dan mereka yang melakukan trading straddles atau butterflies ingin menguji sensitivitas di berbagai skenario dengan asumsi suku bunga yang berbeda. Untuk model risiko, ini berarti perlu kalibrasi ulang untuk guncangan yang lebih didorong oleh mata uang dan berita utama. Trader mungkin ingin memeriksa kembali persyaratan margin jika menggunakan leverage, karena harga energi yang tinggi mempersempit spread, mengatur ulang asumsi dasar. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pernyataan terbaru dari Donald Trump menunjukkan ketegangan yang terus berlanjut mengenai kebijakan tarif, terutama terkait dengan hak akses air. Perkembangan ini melanjutkan ketidakpastian yang telah menjadi ciri hubungan perdagangan. Laporan menunjukkan bahwa potensi untuk tarif baru tetap ada, menimbulkan kekhawatiran di antara berbagai industri. Banyak yang sedang mempersiapkan kemungkinan dampak pada operasi dan biaya mereka seiring dengan perkembangan diskusi.

Dampak Pada Berbagai Sektor

Dampak dari langkah-langkah tersebut bisa terasa di banyak sektor, mempengaruhi rantai pasokan dan harga konsumsi. Para pemangku kepentingan diimbau untuk memantau situasi ini secara dekat seiring kemajuan negosiasi. Nada tajam yang diambil Trump, terutama mengenai kebijakan perdagangan yang terkait dengan sumber daya penting, menambah ketidakpastian yang terus ada di beberapa pasar. Pernyataan terbarunya tidak hanya mengisyaratkan kondisi yang lebih ketat — mereka meletakkan dasar untuk ketegangan ekonomi yang diperbarui dengan mitra yang ada, terutama di area yang terkait erat dengan logistik produksi. Ini bukan sekadar isyarat santai — mereka menunjukkan bahwa strategi tarif yang sebelumnya ditunda mungkin akan dibahas kembali dalam kondisi domestik yang tepat. Apa yang kita saksikan bukan sekadar peringatan bagi eksportir global; ini adalah sinyal kepada pembuat kebijakan lokal untuk bersiap menghadapi langkah administratif yang mungkin dianggap mengganggu. Ketika infrastruktur pasokan terkena guncangan, bahkan yang bersifat antisipatif, mereka yang mengoordinasikan perdagangan yang sensitif terhadap margin adalah yang pertama merasakannya. Kita tidak boleh meremehkan dampak dari saran kebijakan yang diajukan di forum terbuka — meskipun penerapannya mungkin memerlukan waktu, pasar sering kali lebih cepat dalam memperhitungkannya. Fokus kita harus tetap pada mekanisme transmisi biaya. Spekulasi tarif sering kali mendorong grosir untuk mengisi inventaris lebih awal atau merundingkan ulang perjanjian dengan cepat, dan itu dapat menciptakan kemacetan atau lonjakan biaya inventaris yang buatan. Bahkan getaran pasar yang minimal dari saran tersebut dapat menyebabkan turunan bertindak berbeda, dan premi volatilitas mungkin disesuaikan sebagai respons terhadap antisipasi, bukan konfirmasi. Dalam konteks praktis, kita seharusnya mempertahankan lindung nilai jangka pendek dengan interval peninjauan yang lebih ketat. Posisi kebijakan ini tidak hanya mengubah ekspektasi — ia menantang stabilitas korespondensi patokan. Input energi, khususnya yang sensitif terhadap perjanjian transit, bisa bereaksi sangat cepat, bahkan terhadap arahan perdagangan yang singkat. Oleh karena itu, eksposur yang berputar dan penilaian risiko kredit perlu disesuaikan ulang, untuk berjaga-jaga jika jaringan pemasok menghadapi revisi pajak atau biaya yang tidak terduga. Pendekatan kita dalam beberapa minggu mendatang harus terukur namun waspada — hasil dari perputaran terukur menjauh dari instrumen yang terpapar sektor yang menghadapi gesekan perdagangan baru, dan menuju mereka yang terlindungi oleh saluran domestik atau kurang terpengaruh oleh pengaturan bilateral. Mengingat betapa cepatnya model harga beralih setelah retorika tarif meningkat menjadi legislatif draf, bijak untuk memperlakukan obrolan pra-pengumuman sebagai indikator awal, bukan kebisingan spekulatif.

Menjaga Lindung Nilai Jangka Pendek

Sikap Lighthizer belakangan ini kurang vokal, tetapi kerangka kerjanya yang lebih awal terus memengaruhi bagaimana sekutu perdagangan merespon pertimbangan ulang AS terhadap protokol yang telah lama ada. Untuk perdagangan yang terikat pada asumsi yang telah ditetapkan tentang biaya asing, suasana saat ini tidak memberikan kenyamanan. Ini memaksa perhitungan ulang yang tidak bergantung pada inersia kebijakan masa lalu tetapi menerima bahwa apa yang berhasil tiga bulan lalu mungkin tidak akan bertahan setelah komentar kebijakan selanjutnya. Ketegangan ini sudah meresap ke dalam model dasar di seluruh instrumen yang terkait dengan komoditas. Model kita harus bekerja lebih keras sekarang—tidak hanya untuk menyeimbangkan volatilitas, tetapi untuk memperhitungkan ketidakpastian tingkat negara dalam saluran perdagangan yang sebelumnya dianggap sepele. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sekretaris Perdagangan AS Howard Lutnick mengungkapkan optimisme tentang ekonomi melalui sebuah pos di X, menekankan komitmen untuk melindungi kepentingan nasional dan meningkatkan negosiasi global. Indeks Dolar AS turun 1% menjadi sekitar 100.00, menunjukkan tidak adanya reaksi terhadap komentar Lutnick. Pasar juga menghadapi tantangan, termasuk peringatan mengenai tarif dari Presiden AS Donald Trump dan meningkatnya ketegangan dengan China.

Kepentingan Nasional Dan Respons Pasar

Komentar Lutnick, meskipun bernada optimis, tampaknya tidak banyak mempengaruhi pasar. Meskipun ada janji untuk melindungi kepentingan nasional dan meningkatkan posisi negara dalam perdagangan global, Indeks Dolar AS tetap merosot 1%, mendekati angka 100.00. Level tersebut menunjukkan kerentanan Greenback, terutama ketika para investor mulai mempertimbangkan kemungkinan memburuknya hubungan antar negara. Tekanan yang menurun pada dolar lebih tampak disebabkan oleh kekhawatiran makro yang lebih luas daripada optimisme jangka pendek yang disampaikan di media sosial. Sebaliknya, pasar lebih terikat pada narasi yang ada seputar kebijakan perdagangan, dengan komentar Trump tentang tarif memberikan dampak lebih lama dibandingkan pernyataan positif tentang ekonomi. Komentar yang menunjukkan pembatasan yang lebih ketat pada impor dari China, bersamaan dengan lambannya penyelesaian sengketa bilateral, membuat para investor lebih berhati-hati. Kita mencatat bahwa kehati-hatian ini berasal dari ingatan panjang — peningkatan tarif di masa lalu tidak hanya menyebabkan volatilitas dalam ekuitas tetapi juga periode kelemahan dolar, terutama terhadap mata uang yang dianggap aman. Untuk penempatan, ada nada kehati-hatian di antara kontrak berjangka dalam FX dan derivatif suku bunga. Ini menunjukkan bahwa pelaku besar tidak membeli proyeksi yang optimis tanpa terlebih dahulu mempertimbangkan risiko yang ditimbulkan oleh keputusan kebijakan yang akan datang. Trader mungkin ingin memperhatikan hal ini: harga swap menunjukkan harapan yang modis untuk pergerakan suku bunga, menunjukkan minat yang terbatas untuk mengejar perdagangan dolar saat ini. Ini meningkatkan pentingnya mengelola eksposur dengan ketat—level premium saat ini belum mencerminkan ketakutan ekstrem, tetapi juga tidak menunjukkan kepercayaan.

Ketegangan Melampaui Pembicaraan Diplomatik

Melihat lebih dekat pada China, ketegangan meluas melampaui pembicaraan diplomatik. Data perdagangan dari kedua belah pihak menunjukkan permintaan yang melemah, yang pada gilirannya berkontribusi pada kekhawatiran yang lebih luas tentang rantai pasokan global. Kami telah melihat bahwa konteks ini mendorong aktivitas opsi untuk mengelompok di sekitar struktur defensif. Spread lebih memilih perlindungan downside, terutama dalam pasangan mata uang yang terkait dengan pasar Asia-Pasifik dan ekonomi berkembang. Meskipun ada kekuatan relatif dalam data konsumen AS, perilaku harga yang kami lihat tidak mendukung kecenderungan bullish pada dolar dalam jangka pendek. Menyaksikan permukaan volatilitas, kami telah melihat sedikit peningkatan, dengan implied jangka pendek naik relatif terhadap ujung belakang. Itu bukan pergeseran dramatis, tetapi memberi tahu kami bahwa pasar bersiap untuk gerakan jangka dekat, mungkin akibat dari komentar politik yang tidak terduga atau perubahan mendadak dalam ekspektasi suku bunga. Jenis struktur ini sering muncul sebelum pembaruan kebijakan yang dijadwalkan atau negosiasi perdagangan. Jika Anda mengelola portofolio melalui opsi, mungkin ada nilai dalam mempertahankan lindung nilai yang ketat daripada mengejar premi secara langsung. Gambaran yang lebih luas di pasar derivatif—dari FX hingga pendapatan tetap—menunjukkan medan permainan di mana selera risiko diukur, tidak hilang, dan respons terhadap data disaring melawan latar belakang kebisingan kebijakan. Kami terus melacak arus terarah, dan mereka menunjukkan lebih banyak rotasi daripada mengikuti tren. Dengan kata lain, trader cepat untuk reposition pada sinyal baru tetapi belum siap untuk memegang keyakinan dalam waktu lama. Itu paling terlihat dalam laporan CFTC terbaru—yang menunjukkan penurunan posisi panjang spekulatif pada dolar, digantikan oleh lindung nilai yang modis di seluruh mata uang kunci G10. Perhatian khusus harus diberikan pada komunikasi mendatang dari pembuat kebijakan, terutama jika retorika bergeser dari pandangan luas ke jadwal dan angka. Sensitivitas pasar minggu ini menunjukkan kemungkinan reaksi mendadak yang lebih tinggi. Itu bisa menciptakan peluang untuk spread kalender atau gamma scalping di seluruh instrumen berjangka pendek. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Five Below telah meminta kepada vendor untuk menghentikan pengiriman produk dari China sebelum mencapai AS. Keputusan ini mengikuti dampak dari tarif antara AS dan China, seperti yang disampaikan oleh A.P. Moller-Maersk A/S dalam surat kepada pemasok. Memo tersebut tidak menjelaskan apakah instruksi tersebut diberikan kepada semua vendor atau hanya seleksi tertentu. Tindakan perusahaan ini mencerminkan tantangan yang sedang berlangsung dalam perdagangan internasional akibat kebijakan tarif.

Dampak Pada Rantai Pasokan

Langkah Five Below untuk memblokir barang yang datang dari China sebelum kedatangan menunjukkan kepekaan yang meningkat terhadap perubahan pola perdagangan geopolitik, terutama yang mempengaruhi struktur biaya. Tarif yang berkelanjutan, yang terus mengganggu konfigurasi pasokan, tampaknya telah mencapai titik tekanan yang tidak dapat diserap perusahaan tanpa menyesuaikan rencana pembelian dan logistik. Dari yang kami kumpulkan, perintah untuk menghentikan barang dari China mungkin bertujuan mengurangi biaya tambahan yang terkait dengan bea cukai, pergudangan sementara, atau pengalihan rute. Ini tidak hanya tentang tarif itu sendiri, tetapi juga implikasi lebih luas pada biaya penyimpanan inventaris, target margin, dan waktu pengiriman. Tanpa detail tentang ruang lingkup—yakni, apakah ini instruksi menyeluruh atau hanya diterapkan pada lini produk tertentu—ketidakpastian menyebar ke seluruh rantai pasokan. Jika kita bekerja dengan volatilitas jangka pendek atau posisi hedging yang berasal dari saham terkait pasokan ini, maka langkah ini menunjukkan perubahan nyata dalam asumsi impor. Keterlibatan Maersk menunjukkan bahwa respons ini tidak terbatas pada tingkat ritel tetapi juga bergaung sepanjang rantai nilai transportasi. Surat Maersk berfungsi sebagai sinyal: mitra logistik sedang menyesuaikan layanan, mengalihkan rute melalui pelabuhan alternatif, atau mungkin memberi nasihat melawan format pengiriman tertentu sama sekali. Ini mempengaruhi biaya dasar dan strategi masuk untuk kontrak yang akan datang.

Dampak Pada Manajemen Inventaris

Ini bukan hanya momen untuk memantau metrik perdagangan yang luas. Sebaliknya, ini membutuhkan penentuan eksposur tingkat SKU dan menghitung efek pada pendapatan di masa depan. Keputusan seperti ini, meskipun sementara atau sebagian, meningkatkan kemungkinan melewatkan jendela inventaris, penurunan harga pada kelebihan stok di daerah lain, atau mengimpor lebih awal dari sumber Non-China. Kita harus mengartikan ini sebagai penyempitan toleransi dalam manajemen pasokan, dan bukan sekadar penyesuaian pengiriman. Apa yang mencolok di sini adalah timing — menjelang lonjakan permintaan di musim kembali ke sekolah dan pembangunan Q3. Itu menunjukkan koreksi dalam asumsi yang digunakan untuk penetapan harga pendapatan perusahaan yang terkait dengan lonjakan penjualan musiman. Derivatif dari retailer semacam itu telah menjadi instrumen spekulatif yang cukup moderat, sering kali didasarkan pada pertumbuhan pendapatan dan permainan musiman yang dapat diprediksi. Namun, ketika kecepatan impor terganggu, maka kepastian pun ikut terganggu. Menjadi penting untuk mensimulasikan skenario negatif untuk keterlambatan pengiriman, dengan mempertimbangkan biaya yang dibebankan kepada pembeli saat alternatif sumber tidak memenuhi target margin. Tidak ada ruang untuk salah menilai ketergantungan SKU ketika melibatkan call spreads atau put writes. Spread tawaran-permintaan yang lebih ketat pada instrumen ini mungkin mulai melonggar. Kami juga telah melihat pemasok yang dekat bereaksi terhadap kondisi tarif dengan penghentian pesanan yang mendadak, menunjukkan bahwa siklus keputusan semakin pendek. Dengan itu, volatilitas implisit dapat melonjak sementara bahkan ketika indeks yang lebih luas tetap tenang. Dalam sesi yang akan datang, ada ruang untuk menyetel ulang tingkat premi dan sayap kondor besi di sekitar siklus kedaluwarsa yang mengejar jendela pendapatan berikutnya. Pasar tidak akan memberi peringatan sebelum memperbarui risiko pengiriman. Kita perlu menjaga pergeseran pendapatan implisit dalam pikiran saat menyesuaikan eksposur gamma.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Presiden Boston Fed, Susan Collins, menyatakan bahwa tarif dapat meningkatkan inflasi inti di atas 3% tahun ini, yang akan menyulitkan penyesuaian suku bunga kebijakan Federal Reserve. Tekanan harga yang kembali bisa menunda pemotongan suku bunga yang mungkin terjadi, meskipun ada indikasi bahwa masih ada ruang untuk pengurangan suku bunga. Collins menekankan perlunya harapan inflasi yang stabil di tengah lingkungan ekonomi yang menantang. Ia mencatat ketidakpastian dari kebijakan perdagangan yang membayangi proyeksi ekonomi, yang berujung pada potensi risiko inflasi yang meningkat dan risiko pertumbuhan yang menurun. The Fed tetap siap mengelola tekanan inflasi sambil mempertahankan suku bunga yang stabil di tengah kondisi keuangan yang lebih ketat. Mengacu pada pernyataan Collins, terdapat gesekan tambahan yang mempengaruhi penerimaan taruhan suku bunga ke depan akibat ketidakpastian terkait tarif. Inflasi yang dipicu oleh perubahan kebijakan, terutama yang memengaruhi biaya barang impor, dapat membuat harapan tidak sejalan dengan tren sebelumnya. Jika inflasi inti bertahan di atas 3% untuk jangka waktu yang lama, seperti yang ia sarankan, maka posisi baru yang mengantisipasi perubahan sikap Fed terhadap suku bunga jangka pendek mulai terlihat tidak sesuai.

Kompleksitas dalam Keputusan Kebijakan Moneter

Poin yang lebih luas yang disampaikan Collins — bahwa keputusan kebijakan moneter menjadi lebih kompleks — seharusnya membuat siapa pun yang memperdagangkan volatilitas merenung sejenak. Jalur kebijakan tidak lagi hanya reaktif terhadap data inflasi tetapi semakin dipengaruhi oleh guncangan eksternal, seperti tarif dan gesekan perdagangan. Permintaan untuk pembalikan suku bunga lebih awal dari perkiraan, yang didasarkan hanya pada narasi pertumbuhan yang lebih lemah, sekarang membawa risiko tambahan. Kami menyaksikan tim kebijakan yang terjebak dalam sudut yang lebih sempit, dengan alat yang terkompromikan, tidak hanya oleh pembacaan makro domestik, tetapi juga oleh biaya politik dari langkah internasional. Dalam praktiknya, posisi suku bunga jangka pendek saat ini memerlukan keyakinan tinggi atau manajemen risiko yang ketat. Menahan spread pembayaran di tengah kurva atau perdagangan yang dipenuhi gamma, misalnya, mungkin membawa risiko penarikan lebih besar daripada yang diperkirakan oleh banyak orang saat ini. Ya, ada pembicaraan tentang visibilitas pemotongan suku bunga yang lebih baik, tetapi perspektif Collins mengurangi optimisme itu. Ia menekankan bahwa dasar proyeksi semakin tidak dapat diprediksi. Setiap dorongan inflasi tambahan dari tarif langsung mempengaruhi metrik utama, dan ketika itu meresap ke dalam sentimen konsumen dan bisnis, tidak akan segera hilang. Dengan latar belakang ini, strategi yang berfokus pada penurunan suku bunga harus diperlakukan dengan lebih hati-hati. Menjual volatilitas berdasarkan asumsi waktu yang dibangun dari awal tahun — ketika harapan lebih jelas menuju perlambatan — sekarang menjadi rentan. Tidak hanya karena kejutan inflasi menyebabkan penyesuaian tajam, tetapi juga karena ambang toleransi di bank sentral jauh dari keseragaman. Kami mengetahui dari pidato terbaru bahwa beberapa pejabat nyaman menunggu lebih lama.

Dampak pada Penempatan Pasar dan Peramalan

Collins menunjukkan bahwa biaya kesabaran tidak terdistribusi secara merata. Inflasi di atas 3% pada metrik inti memperbesar tekanan untuk mempertahankan suku bunga lebih lama daripada yang mungkin tercermin saat ini dalam kurva masa depan. Bagi kami, itu berarti posisi skew opsi dan lindung nilai peluruhan waktu perlu tetap fleksibel. Ini juga memberi peringatan agar tidak mengikuti momentum dovish secara membabi buta, terutama di mana data ekonomi yang tertinggal mungkin meremehkan penyaluran inflasi yang masih akan muncul dari langkah perdagangan. Collins menanamkan gagasan bahwa meskipun pendaratan yang lembut tetap mungkin, jalur menuju itu semakin menyempit. Setiap upaya untuk meramalkan pemotongan suku bunga tanpa mempertimbangkan transmisi dari tarif ke stabilitas harga kini kurang ketat. Dalam hal penempatan pasar, kami semakin kesulitan untuk membenarkan kurva yang lebih rendah dalam jangka waktu panjang dalam lingkungan ini. Sebaliknya, ada ruang di sini untuk penajaman kemiringan bearish bersyarat atau bahkan perdagangan durasi pendek taktis, yang diperkirakan dengan hati-hati. Risiko perdagangan bukanlah hal yang abstrak — mereka mempengaruhi inflasi yang terwujud secara tertunda, dan distorsi itu menyaring ke dalam percakapan penetapan suku bunga. Bagi mereka yang memodelkan hasil valuasi, mengabaikan hubungan itu bukanlah pilihan lagi. Mengingat latar belakang ini, setiap tren mengikuti pasar suku bunga tanpa kepekaan terhadap hubungan inflasi dapat menderita.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pemisahan ekonomi antara AS dan China semakin meningkat, berdampak pada pasar global. Sebuah laporan menunjukkan bahwa tarif yang dikenakan pada China selama masa pemerintahan Trump telah mencapai 145%. Ada indikasi bahwa sebagian dari perdagangan barang senilai $582 miliar sedang melambat. Pabrik-pabrik di AS membatalkan pesanan, dan beberapa produsen China memberikan cuti sementara kepada pekerjanya.

Pergeseran Rantai Pasokan Global

Selain itu, seorang importir peralatan dapur di California mungkin perlu mengurangi tenaga kerjanya secara signifikan. Situasi ini menunjukkan konsekuensi luas bagi ekonomi di seluruh dunia saat kedua kekuatan ini terlibat dalam konflik ini. Yang kita lihat adalah pergeseran nyata dalam rantai pasokan global, yang tidak hanya ada dalam teori tetapi mulai terlihat dalam keputusan perusahaan dan jumlah tenaga kerja. Tarif yang melonjak hingga 145% bukan hanya angka yang muncul dalam ringkasan ekonomi; ini berdampak langsung pada keputusan biaya-manfaat yang dihadapi oleh bisnis, terutama yang sangat bergantung pada barang dengan margin rendah dari luar negeri. Penarikan kembali pesanan pabrik adalah bukti bahwa tekanan ini masuk ke lapisan fisik perdagangan, bukan sekadar ramalan di ruang rapat. Laporan Li mengenai pekerja yang diberhentikan di China menunjukkan tekanan ini di sisi lain. Ketika produsen merespons penurunan tiba-tiba dalam kontrak asing, terutama dari pembeli AS, mereka tidak hanya mengurangi produksi — mereka menghentikan operasi sepenuhnya, kadang-kadang memutuskan untuk memberikan cuti kepada seluruh departemen. Ini bukan pemindahan kembali — ini adalah pola penahanan. Pabrik tidak dapat beradaptasi secepat itu, terutama yang dibangun dengan mempertimbangkan logistik berfokus pada China selama dua dekade terakhir. Sekarang, bagi kita dalam perdagangan derivatif, tindakan harga bukan hanya tentang gelombang likuiditas atau tingkat volatilitas tersirat. Ini tentang apa yang menciptakan gelombang tersebut. Jika volume perdagangan barang melambat dan jika tekanan harga akibat tarif tetap pada level ini atau lebih tinggi, kita kemungkinan akan melihat dampaknya pada pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi, tarif pengiriman, dan bahkan korelasi komoditas. AS dan China tidak sedang duduk saling menunggu untuk bernegosiasi — mereka sedang mengalihkan kontrak, pekerja, dan output pabrik.

Implikasi Jangka Panjang

Dalam konteks ini, importir California yang berpotensi menghadapi pemutusan hubungan kerja menunjukkan bahwa ini menyentuh setiap lapisan, mulai dari pengimporan barang-barang dapur kecil. Ini tidak terbatas pada sektor teknologi tinggi atau titik gesekan seperti semikonduktor. Ini menyebar, dengan perusahaan lokal menilai tenaga kerja hanya berdasarkan biaya kontainer. Ketika tarif pengiriman meningkat bersama dengan tarif yang lebih tinggi, elastisitas harga berubah, dan seluruh sektor menjadi terlalu mahal untuk memelihara operasi seperti biasa. Untuk pelindungan bulan ini, asumsi pemandu seharusnya adalah ketahanan dalam pemisahan ini. Hasil obligasi yang terkait dengan ekspektasi pertumbuhan global mungkin mulai menurun lebih jauh, karena angka perdagangan yang melambat menghilangkan beberapa dorongan ke atas. Posisi terstruktur yang bergantung pada kelancaran impor-ekspor, terutama dalam derivatif terkait transportasi, mungkin perlu diharga ulang. Kami telah mengamati bagaimana kluster korelasi cenderung terputus ketika tekanan politik menyentuh bahan mentah — minyak, tembaga, dan beberapa kontrak agro sudah menunjukkan tanda-tanda pemisahan dari dasar historis. Percepatan tersebut patut diperhatikan. Catatan Liu tentang penghentian produksi mencerminkan langkah-langkah yang kami lihat selama gangguan awal pandemi — pertama pesanan melambat, kemudian penutupan sementara, dan akhirnya reaktivasi terbatas saat permintaan stabil. Ini bukan masalah pasokan jangka pendek; ini adalah reset struktur biaya. Apa pun yang dihargai dengan asumsi just-in-time akan memerlukan tingkat diskon baru. Perubahan ini akan paling jelas terlihat dalam spread kalender. Ketika produsen hulu menyesuaikan output dan distributor tengah gagal mencapai target keuntungan, futures berjangka panjang mungkin melewati apa yang akan disarankan oleh norma historis. Indeks yang berat di sektor ritel akan merasakannya secara tidak merata — barang pokok versus barang bermerek akan berpencar. Eksposur sintetis terhadap barang konsumen yang terkait dengan impor mungkin sekarang lebih mendukung bobot yang lebih stabil dalam opsi yang berfokus pada domestik. Kami mempersiapkan diri dengan baik. Perhatikan volatilitas dalam ticker yang secara konsisten terkait dengan impor bersih. Sesuaikan lebar straddle untuk durasi. Posisi carry tidak akan berperilaku seperti beberapa bulan yang lalu. Ini bukan tentang stimulus dari Washington atau pelonggaran regulasi di Beijing. Ini bersifat mekanis. Dan ketika gangguan bersifat mekanis, mereka tidak akan kembali dengan cepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Resistensi SMA 200 Hari

SMA 200 hari pada 0.58946 dapat berfungsi sebagai resistensi jangka panjang. Stochastic RSI Fast di 41.67 dan Awesome Oscillator di -0.00854 menunjukkan kondisi netral. Pasangan mata uang ini sedikit meningkat pada hari Kamis, mendekati angka 0.5700 setelah mengalami kenaikan terukur sepanjang sesi. Meskipun tidak eksplosif, kenaikan ini cukup konsisten, mencerminkan peningkatan minat beli secara bertahap. Patut dicatat bahwa meskipun ada momentum naik, rentang perdagangan — 0.56282 hingga 0.57656 — tetap terjaga, menunjukkan adanya keraguan untuk bergerak melewati puncak terbaru. Saat ini, Indeks Kekuatan Relatif berada di 53.82, yang menempatkannya di wilayah netral — tidak terlalu tinggi dan tidak terlalu rendah — menunjukkan bahwa pasar sedang berhenti sejenak daripada langsung bergerak maju. Ketika melihat Moving Average Convergence Divergence (MACD), kita melihat sesuatu yang sedikit berbeda. Ada indikasi bias turun di sana, yang mungkin tampak bertentangan pada pandangan pertama. Namun, ketidaksesuaian ini sering muncul saat transisi pasar, terutama ketika harga naik tetapi indikator jangka panjang tertinggal.

Mengamati Perilaku Pasar

Dukungan jangka pendek perlahan-lahan naik, dengan Exponential Moving Average 10-hari dan Simple Moving Average mulai menunjukkan kemiringan positif. Rata-rata bergerak yang lebih pendek ini sering dapat memberikan petunjuk arah ketika trader melihat di mana momentum mungkin terbentuk. Penyesuaian dari ukuran-ukuran ini dapat menarik perhatian ke ujung atas rentang saat ini — meskipun masih ada jalan yang harus dilalui sebelum menguji kembali puncak tahunan sebelumnya. Salah satu area resistensi yang tetap penting terletak di sekitar SMA 200 hari di 0.58946. Level ini belum benar-benar disentuh dalam beberapa waktu, dan tetap menjadi rintangan yang belum mampu dijangkau oleh pasar baru-baru ini. Dibutuhkan penyesuaian yang berkelanjutan dari indikator jangka pendek untuk mendekatkan diri ke level tersebut. Stochastic RSI Fast berada di sekitar 41.67, sementara Awesome Oscillator menunjukkan nilai negatif ringan. Kami biasanya menganggap level semacam ini sebagai netral — semacam ruang tunggu untuk momentum. Angka-angka ini tidak mendorong kami untuk memprediksi pergerakan besar secara langsung, meskipun kami juga tidak bisa mengatakan bahwa situasi sudah stabil. Karena beberapa alat menunjukkan arah naik dan yang lainnya tetap datar atau sedikit menurun, ini sering menjadi tempat di mana premi opsi jangka pendek dapat menyusut, dan selisih dapat menyempit. Jika rentang tetap utuh, perdagangan berdasarkan arah mulai kehilangan keunggulannya — ini membuat kesabaran taktis sama bergunanya dengan posisi lainnya saat ini. Kami sering mengurangi posisi ketika sinyal tidak bergerak dalam arah yang sama, memilih untuk membiarkan waktu berjalan daripada terburu-buru pada pergerakan awal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Presiden Federal Reserve Bank of Boston Susan Collins menyatakan bahwa kebijakan suku bunga akan tetap tidak berubah untuk saat ini. Ia mencatat bahwa pasar keuangan berfungsi dengan baik dan terus menunjukkan likuiditas.

Kredibilitas Federal Reserve

Collins menekankan pentingnya kredibilitas Federal Reserve dalam menjaga stabilitas harga. Kekhawatiran telah muncul mengenai ancaman terhadap independensi Federal Reserve, terutama akibat pernyataan sebelumnya dari mantan Presiden Trump mengenai pemecatan kepala Federal Reserve. Situasi ini berpotensi mempengaruhi status dolar AS sebagai mata uang cadangan global. Diskusi di media sosial terbaru telah mencakup pengamatan yang kredibel terkait perkembangan ini. Apa yang telah diungkapkan di atas dapat dijelaskan sebagai berikut. Collins, yang kini memimpin cabang Federal Reserve Boston, menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini tetap stabil. Ini penting—bagi kita yang memperhatikan jalur suku bunga dengan seksama, ini menandakan strategi tunggu dan evaluasi. Dalam istilah yang lebih sederhana, ia puas dengan bagaimana pasar bereaksi terhadap kebijakan saat ini, dan tidak melihat alasan mendesak untuk segera mengubah arah. Ia juga menunjukkan bahwa likuiditas tetap sehat. Sekali lagi, ini menguatkan pembacaan yang lebih luas: pasar pendanaan tidak menunjukkan tekanan, dan ketersediaan kredit tidak terpengaruh cukup untuk memicu intervensi. Jika Anda berdagang derivatif suku bunga jangka pendek, itu adalah petunjuk untuk Anda. Ekspektasi volatilitas yang didorong oleh tindakan darurat untuk saat ini tidak berlaku. Komentarnya tentang kredibilitas Federal Reserve mungkin terdengar seremonial bagi beberapa orang, tetapi ini memiliki pengaruh yang lebih dalam. Kemampuan bank sentral untuk mengendalikan inflasi jangka menengah—tanpa perlu mengubah arah secara berlebihan—sangat bergantung pada kepercayaan. Para trader harus ingat bahwa: ketika pernyataan seperti ini muncul, itu ditujukan untuk mendukung panduan ke depan yang ada pada semua hal mulai dari LIBOR futures hingga swap indeks semalam.

Reevaluasi Pasar

Kami telah menyaksikan lonjakan komentar online tentang semua ini—sebagian didasarkan pada alasan, sebagian spekulatif. Reaksi semacam itu tidak boleh diabaikan karena saluran online cenderung mencerminkan sentimen sisi permintaan dengan cukup cepat. Ketika trader dengan eksposur durasi yang lebih lama mulai bereaksi, umumnya kita akan melihatnya di premi waktu treasury atau spread swap sebelum terlihat di suku bunga kebijakan saat ini. Semua ini berarti bahwa dalam beberapa minggu ke depan, posisi derivatif—terutama di ujung depan kurva—harus dievaluasi kembali dengan mengingat sinyal-sinyal ini. Kami telah mencatat adanya aliran yang menunjukkan minat yang semakin besar dalam melindungi kejutan kebijakan tanpa mengasumsikan kenaikan atau pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Hal ini memberi tahu kami bahwa meja risiko mulai menyeimbangkan eksposur vega pendek dengan perlindungan yang lebih dalam, mungkin di sekitar expiries bulan Juni dan Juli. Untuk mereka yang memegang opsi yang sensitif terhadap volatilitas suku bunga ujung depan, mungkin sekarang saatnya untuk mengevaluasi implikasi dibandingkan dengan yang direalisasikan. Premi mungkin menjadi kurang menarik seiring kebijakan stabil, tetapi perkembangan politik yang tak terduga—baik domestik maupun lainnya—masih bisa mengejutkan orang-orang. Dan setelah itu muncul dalam volatilitas yang direalisasikan, Anda tidak ingin berada dalam posisi gamma pendek yang telanjang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Maret, Amerika Serikat mencatat defisit anggaran sebesar $161 miliar, yang di bawah perkiraan $236,6 miliar. Ini menunjukkan kinerja fiskal yang lebih baik dari yang diperkirakan untuk bulan tersebut. Pernyataan anggaran mencerminkan operasi keuangan pemerintah, termasuk pendapatan dan pengeluaran. Data semacam ini dapat mempengaruhi penilaian ekonomi dan keputusan kebijakan di masa depan.

Peningkatan Posisi Fiskal

Hasil anggaran yang lebih baik dari yang diharapkan ini menunjukkan adanya perbaikan posisi fiskal, setidaknya untuk sementara, bagi pemerintah AS. Defisit yang lebih kecil menunjukkan adanya peningkatan pengumpulan pendapatan, pengeluaran yang berkurang, atau mungkin keduanya. Meskipun tidak menunjukkan tren jangka panjang, hal ini meredakan beberapa kekhawatiran mendesak tentang pembiayaan pemerintah, terutama di lingkungan di mana disiplin fiskal mulai mendapat perhatian lebih. Bagi kita yang memantau faktor makro yang mempengaruhi volatilitas, hal ini penting. Defisit yang lebih rendah cenderung mengurangi tekanan pada penerbitan surat berharga negara, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi kurva imbal hasil dan efek lanjutan di pasar suku bunga. Kejutan pada angka utama ini juga menunjukkan bahwa konsensus mungkin meremehkan penerimaan pajak atau melebih-lebihkan pengeluaran federal—bagaimanapun, mispricing ini memiliki nilai untuk pemodelan. Dengan data fiskal yang datang lebih ketat dari yang diharapkan, hal ini melemahkan argumen untuk dorongan mendesak ke arah pengetatan agresif atau reformasi fiskal, setidaknya di tingkat federal. Penting untuk penetapan harga derivatif, ini bisa membatasi kekhawatiran tentang pasokan obligasi dalam jangka pendek, yang sebelumnya berkontribusi pada volatilitas di awal tahun. OIS satu bulan mungkin sudah mulai menyesuaikan, namun tingkat respons tersebut masih memerlukan perhatian.

Pertimbangan Risiko dan Likuiditas

Moody’s baru-baru ini mempertahankan pandangan negatif terhadap peringkat kedaulatan AS—kita tidak bisa mengabaikannya—tetapi defisit yang lebih kecil dalam lingkungan suku bunga tinggi mulai meredakan beberapa tekanan seputar risiko utang dan pembiayaan yang dinyatakan dalam instrumen berjangka lebih panjang. Pedagang yang berposisi dalam swap tengah dan ujung panjang perlu tetap responsif terhadap lelang Treasury mingguan, terutama mengingat perubahan ekspektasi penerbitan. Jadi, apa yang harus kita lakukan dengan ini? Harapan jangka pendek sekitar pergerakan suku bunga mungkin tidak berubah secara dramatis hanya berdasarkan laporan ini, tetapi implikasinya untuk asumsi premi jangka, dan pada akhirnya taruhan penguatan kurva, menjadi semakin relevan. Penetapan harga produk spread juga bisa terbukti lebih stabil dari yang diproyeksikan, dengan mempertimbangkan bahwa pasokan yang lebih sedikit dapat mengurangi tekanan naik pada spread kredit. Lebih daripada hanya berpegang pada satu titik data, penting untuk bertanya apakah ini hanya suatu kejadian atau bagian dari pola yang sedang berkembang. Jika bulan-bulan berikutnya mengonfirmasi hasil anggaran yang lebih ketat, ini bisa berarti bahwa kebutuhan pendanaan Treasury tidak sebesar yang diperkirakan. Ini akan memiliki implikasi berkelanjutan untuk kondisi likuiditas. Untuk saat ini, tetap dekat dengan kalender penerbitan dan data tawaran lelang akan memberi kita petunjuk awal tentang bagaimana uang nyata bereaksi. Perhatikan terutama aliran rollover ke tenor bulan Juli dan bagaimana kurva volatilitas merespons setiap pergeseran dalam trajektori defisit. Jika pasar mulai menyesuaikan asumsi-asumsinya, kita bisa melihat posisi gamma pendek berada di bawah tekanan, terutama jika penerbitan mengejutkan ke bawah dan suku bunga tetap tertahan. Untuk saat ini, kami telah sedikit mengubah asumsi fiskal dalam skenario risiko kami. Tidak cukup untuk mengubah bias suku bunga, tetapi cukup untuk memberikan lebih banyak bobot pada panduan ke depan dan rencana pembiayaan dari Treasury. Ini adalah pengingat untuk terus mengkalibrasi model di tengah faktor fundamental yang mengejutkan—tidak setiap perubahan berasal dari Fed.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.