Goldman Sachs telah menaikkan proyeksi tarif AS untuk tahun 2025, kini memperkirakan kenaikan sebesar 15 persen dari sebelumnya 10 persen. Perubahan ini terkait dengan harapan akan adanya rezim “tarif timbal balik” yang rata-rata sebesar 15% pada semua mitra dagang AS, dengan dampak efektif diperkirakan meningkat 9 poin pada tarif rata-rata. Akibatnya, perusahaan ini merevisi perkiraan inflasi PCE inti akhir tahun 2025 menjadi 3,5%, mencerminkan biaya impor yang lebih tinggi. Pertumbuhan PDB diproyeksikan melambat menjadi 1,0% pada basis Q4/Q4, dengan tingkat pengangguran diperkirakan naik menjadi 4,5%. Kemungkinan resesi telah dinaikkan menjadi 35%, dikaitkan dengan melemahnya sentimen konsumen dan bisnis. Pertumbuhan pendapatan riil diperkirakan melambat menjadi rata-rata 1,4% pada tahun 2025, menunjukkan fase ekonomi yang mungkin rapuh. Goldman Sachs juga menyarankan kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini karena kekhawatiran terkait pertumbuhan. Perkiraan yang direvisi oleh Goldman Sachs menunjukkan pergeseran lebih tajam dari yang diantisipasi dalam kondisi perdagangan tahun depan. Keyakinan adalah bahwa tarif untuk impor AS bisa naik secara keseluruhan, yang berpotensi mempengaruhi hampir semua mitra dagang dengan tarif rata-rata 15%. Ini berarti barang impor akan menjadi lebih mahal, yang langsung berdampak pada harga konsumen dan, selanjutnya, mempengaruhi tingkat inflasi yang terukur. Mereka telah menyesuaikan pandangan mereka untuk tarif inflasi PCE inti—metrik kunci untuk keputusan kebijakan Federal Reserve—menjadi 3,5% pada akhir tahun depan. Ini adalah sinyal jelas bahwa inflasi barang bisa tetap tinggi, terutama ketika tekanan eksternal mendorong kenaikan harga. Bersamaan dengan ini, kita melihat ekonomi yang mendingin: PDB riil, ketika diperiksa dari kuartal ke kuartal, sekarang diperkirakan hanya tumbuh sebesar 1%. Itu adalah laju yang lembut, terutama bila dibandingkan dengan periode sebelumnya yang lebih cepat pasca-recovery, dan selaras dengan proyeksi yang lebih luas mengenai penurunan dalam lapangan kerja. Kenaikan yang diharapkan dalam tingkat pengangguran menjadi 4,5% adalah signifikan—meski tidak bencana, namun membawa implikasi. Kami menafsirkan ini sebagai sinyal bahwa bisnis mungkin menjadi semakin ragu untuk merekrut, terutama jika pendapatan tertekan oleh margin yang lebih tipis dan permintaan yang lebih rendah. Konsekuensi langsungnya adalah laju peningkatan pendapatan yang melambat. Pendapatan riil, yaitu pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi, bisa naik hanya 1,4% rata-rata pada tahun 2025. Ini tidak cukup untuk melampaui inflasi dengan nyaman, dan mengisyaratkan konsumen yang lebih berhati-hati di bulan-bulan mendatang. Dengan inflasi masih di atas target Federal Reserve, tetapi pertumbuhan dengan jelas melemah, kebijakan menjadi lebih rumit. Penulis penelitian ini kini percaya bahwa pembuat kebijakan mungkin akan memilih untuk menurunkan suku bunga sebelum akhir tahun ini—bukan karena inflasi telah turun secara signifikan, tetapi karena momentum domestik yang melemah. Dari sudut pandang perdagangan, implikasinya cukup langsung. Ketika biaya input diperkirakan akan naik dan pertumbuhan diproyeksikan melambat, volatilitas di sekitar ekspektasi suku bunga cenderung meningkat. Perubahan ini meningkatkan kepentingan timing. Volatilitas dalam instrumen terkait inflasi mungkin belum mencerminkan seluruh tingkatan penyesuaian makro ini. Sederhananya, ini mungkin menghadirkan peluang di mana opsi masih dipatok dengan salah dibandingkan ekspektasi ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kementerian Keuangan Tiongkok akan menyuntikkan 500 miliar yuan (sekitar $69 miliar) ke dalam empat bank milik negara utama untuk memperkuat sektor keuangan dan mempromosikan pertumbuhan ekonomi. Bank yang terlibat adalah Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications, dan Postal Savings Bank, yang berusaha mengumpulkan total 520 miliar yuan ($72 miliar) melalui penempatan saham swasta. Upaya penggalangan dana ini dimaksudkan untuk memperkuat modal inti bank, dengan saham baru dijual hingga 21,5% di atas level perdagangan terbaru. Inisiatif ini mengikuti komitmen sebelumnya dari Beijing untuk memanfaatkan obligasi negara khusus guna memperkuat buffer modal pemberi pinjaman dan memungkinkan dukungan yang lebih baik untuk sektor properti, teknologi, dan konsumsi. Meskipun bank-bank terbesar di Tiongkok memenuhi persyaratan modal regulasi, mereka menghadapi tantangan seperti penurunan margin, laba yang berkurang, dan meningkatnya utang macet. Meningkatkan posisi modal mereka dianggap penting untuk mempertahankan stabilitas keuangan dan mencapai target pertumbuhan pemerintah sebesar 5% untuk 2025. Dengan suntikan modal yang kini telah dikonfirmasi, dan harga saham baru yang ditetapkan jauh di atas rentang perdagangan rata-rata, jelas bahwa otoritas memprioritaskan ketahanan neraca jangka panjang daripada risiko pengenceran jangka pendek. Keempat bank yang terlibat, yang merupakan yang terbesar di negara itu, tidak hanya akan mendapat manfaat dari buffer internal tetapi juga kemungkinan akan meneruskan kekuatan itu kepada klien perusahaan dan ritel mereka, terutama di sektor-sektor yang telah tertekan sejak akhir 2022. Negara tampaknya lebih jelas condong menuju pertumbuhan kredit terarah, sesuatu yang telah kita lihat sebelumnya dalam siklus stabilisasi sebelumnya. Penggalangan modal terbaru ini sejalan dengan niat tersebut, sambil juga bertujuan untuk menyerap tekanan kembar dari restrukturisasi utang di sektor perumahan dan kendaraan pendanaan pemerintah daerah. Pinjaman yang dulunya diperpanjang secara diam-diam kini akan menghadapi pengawasan yang lebih ketat, dan neraca, bahkan dari perusahaan keuangan besar, harus menunjukkan kapasitas dalam catatan sebelum mereka mendukung penciptaan kewajiban lebih lanjut. Dari perspektif penempatan, revaluasi positif—lebih dari 20% relatif terhadap level pasar terbaru—menunjukkan dukungan implisit yang kuat, meskipun kami tidak melihat ini sebagai tanda normal baru. Risiko bahwa likuiditas yang berlebih akan mengakibatkan salah harga akan dipantau lebih dekat. Secara struktural, langkah ini menegaskan bahwa otoritas tidak menjauh dari ekonomi kredit. Mereka justru memperkuatnya dengan apa yang, dalam banyak hal, merupakan mandat dari atas ke bawah. Apa yang berarti ini untuk volatilitas dalam derivatif ekuitas jangka pendek cukup jelas. Dengan kapital negara terikat langsung ke pemberi pinjaman besar, kemungkinan terjadinya penurunan tajam akibat kekhawatiran modal bank berkurang secara signifikan. Selisih harga kemungkinan akan menyusut. Volatilitas implisit, baik di sektor keuangan domestik maupun dalam instrumen yang melacak real estat dan konsumsi, seharusnya menurun kecuali ada guncangan eksternal. Kami memperhatikan sinyal seperti ini dengan serius. Penetapan harga penempatan ini menunjukkan bahwa dukungan, jika diperlukan, akan datang di atas nilai nominal daripada di bawahnya. Ini bukan intervensi biasa. Ini adalah pesan bahwa likuiditas tersedia—tetapi harus diperoleh melalui ekuitas daripada kredit. Saat penempatan ini diselesaikan secara bertahap, kami mengharapkan arus opsi bergeser defensif terlebih dahulu, dengan kecenderungan positif yang mungkin muncul ketika harga sekunder tetap stabil. Kami akan menyesuaikan sesuai kebutuhan, tidak hanya dalam eksposur tetapi juga dalam kalibrasi kedaluwarsa. Data pelayanan utang yang keluar dari otoritas regional dalam dua minggu ke depan akan sangat penting dalam menilai efek tindak lanjut. Jika tekanan pendanaan turun tanpa pelonggaran reaktif dari bank sentral, itu akan memperkuat pandangan bahwa bank-bank ini diposisikan sebagai alat counter-cyclical sekali lagi. Kami mengamati bagaimana selisih harga bereaksi—tidak hanya di antara kredit onshore tetapi juga opsi indeks yang terikat pada sektor keuangan. Perbedaan tajam dari tren awal tahun seharusnya memberi tahu kami seberapa nyata buffer modal dalam persepsi pasar. Mereka yang duduk di perdagangan sensitif terhadap leverage disarankan untuk tidak membaca intervensi ini hanya dari sudut pandang stimulus semata. Ini adalah penyesuaian yang terkait dengan kekuatan pendapatan, bukan hanya aspek neraca. Waktu masuk akan sangat penting daripada perkiraan yang luas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Otoritas Jasa Keuangan Jepang (FSA) bertujuan untuk mengubah Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa untuk secara resmi mengklasifikasikan aset kripto sebagai produk keuangan. Amandemen ini akan memberlakukan regulasi perdagangan orang dalam, melarang perdagangan yang didasarkan pada informasi rahasia. FSA diperkirakan akan mengajukan rancangan undang-undang tersebut ke parlemen pada tahun 2026.

Niat Regulator Untuk Memperketat Pengawasan

Perkembangan ini menunjukkan niat yang jelas dari regulator untuk menyelaraskan pengawasan aset digital dengan kerangka yang sudah ada untuk sekuritas konvensional. Dengan menempatkan aset kripto di bawah pengawasan instrumen keuangan tradisional, FSA sedang mempersiapkan kontrol yang lebih ketat yang mencerminkan yang telah diterapkan pada saham dan obligasi. Setelah diterapkan, aturan ini akan berarti bahwa setiap perdagangan yang didasarkan pada informasi harga yang sensitif dan tidak dipublikasikan dapat mengakibatkan konsekuensi hukum—sesuatu yang saat ini tidak ditegakkan dengan tingkat ketelitian yang sama di ruang aset digital. Apa yang terlihat di sini adalah pergeseran administratif yang menunjukkan adanya peningkatan pemeriksaan terhadap keuntungan informasi. Jika proposal ini mencapai parlemen pada tahun 2026 seperti yang diharapkan dan kemudian menjadi undang-undang, ini akan mengubah cara bursa dan peserta institusi menangani pengungkapan, komunikasi, dan proses internal. Mereka akan bertanggung jawab untuk menunjukkan adanya penghalang yang efektif di dalam operasi mereka untuk mencegah perdagangan yang tidak sah. Dari perspektif kami, ini bukan sinyal kebijakan yang lembut—ini adalah langkah awal untuk menjembatani jurang antara pasar lama dan baru. Implikasinya adalah bahwa siapa pun yang memiliki akses awal terhadap berita pengembangan, daftar token, kerentanan, atau perubahan pada kode mungkin dianggap memiliki informasi non-publik yang material menurut hukum Jepang.

Tanggapan Pasar dan Penyesuaian Kepatuhan

Bagi kami, hal ini memerlukan penyesuaian posisi. Dalam jangka waktu yang lebih pendek, entri yang kurang impulsif dan kontrol pihak kedua yang lebih ketat mungkin diperlukan, khususnya ketika mencari likuiditas atau memberikan eksposur yang terangkat pada token yang memiliki peristiwa fundamental yang menunggu. Kami juga melihat daya tarik yang berkurang pada opsi jangka lebih panjang atau produk terstruktur yang dibangun di atas aset yang mungkin terpengaruh oleh regulasi tersebut—setidaknya sampai klarifikasi lebih lanjut datang mengenai kriteria penegakan. Secara prosedural, setelah diskusi mencapai legislatif Tokyo, kemungkinan akan ada periode penyangga yang berlangsung beberapa kuartal. Namun, posisi spekulatif dalam instrumen yang terhubung bisa berubah jauh lebih awal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Trump menyatakan kemarahan terhadap Presiden Rusia Vladimir Putin dalam wawancara telepon baru-baru ini dengan NBC News. Dia menegaskan bahwa jika gencatan senjata dengan Ukraina tidak tercapai, dia mungkin akan memberlakukan tarif tambahan pada minyak Rusia. Kekesalannya berakar dari proposal Putin untuk mengubah kepemimpinan Ukraina, yang tampaknya dapat menghambat negosiasi perdamaian. Dia mengungkapkan bahwa dia akan mempertimbangkan sanksi sekunder terhadap minyak Rusia jika Rusia bertanggung jawab atas kegagalan dalam pembicaraan. India dan China, sebagai pengimpor utama minyak Rusia, dapat menghadapi dampak signifikan dari sanksi-sanksi tersebut. Trump diharapkan akan berkomunikasi dengan Putin minggu ini. Pernyataan Trump menunjukkan kemungkinan pengetatan kebijakan AS terhadap ekspor energi Rusia. Sanksi sekunder, jika diterapkan, tidak hanya akan menargetkan Rusia secara langsung, tetapi juga pihak ketiga yang membeli minyak Rusia—terutama India dan China, yang selama ini mendapatkan keuntungan dari harga minyak mentah yang diskon. Sementara ancaman ini masih bersifat hipotesis, ini adalah peringatan yang jelas. Penekanan Trump pada kebijakan bersyarat, di mana hukuman langsung terkait dengan hasil negosiasi, menunjukkan pendekatan transaksional. Jika pembicaraan terhambat, hukuman akan mengikuti. Jika ada kemajuan, hukuman tersebut mungkin tidak akan dilaksanakan. Kita kini mengamati skenario di mana aliran minyak global dapat diubah tergantung pada perilaku politik, bukan hanya pada kebutuhan pasar. Dari sudut pandang kita, kita harus memperhatikan sinyal dari Beijing dan New Delhi. Tanggapan mereka—atau ketidakadaan tanggapan—akan sangat berarti. Jika salah satu dari mereka mulai mengubah sumber pasokan atau mengubah volume pengadaan, itu bisa menjadi sinyal awal dari percakapan tertutup yang bertujuan untuk melindungi diri terhadap gangguan di masa depan. Untuk posisi yang terkait dengan produk olahan atau kontrak yang terhubung dengan Brent, volatilitas diperkirakan akan meningkat. Jika pembeli regional mulai memperhitungkan premi risiko baru terkait dengan kendala akses, hal tersebut akan terasa di kurva forward. Beberapa sesi berikutnya mungkin menunjukkan bahwa melalui arus opsi beli, terutama yang di luar uang dengan tanggal kedaluwarsa terkait pengiriman Q4. Itu adalah area di mana lindung nilai risiko cenderung berkumpul saat pemicu politik mendekat. Apa yang lebih penting, elastisitas permintaan jangka pendek terbatas. Penyuling Eropa tetap terpapar secara struktural terhadap minyak mentah berkualitas sedang. Jika pasokan dari Moskow menjadi kurang terjangkau, persaingan untuk barel yang sebanding—terutama dari Timur Tengah—akan meningkat. Perubahan itu tidak akan terjadi semalam tetapi bisa muncul lebih cepat jika pembeli bergerak secara preventif. Perlu dicatat, langkah sekunder tidak hanya memengaruhi pengadaan langsung tetapi juga perantara keuangan. Kita harus memperhitungkan pengetatan likuiditas dan kemungkinan penolakan lembaga kliring untuk memproses perdagangan tertentu jika risiko mitra terlihat meningkat. Metrik eksposur mungkin perlu ditinjau ulang. Itu terutama berlaku jika kita melihat penyebaran swap kredit gagal meluas bagi perusahaan yang terikat secara geografis pada aliran Rusia ke timur. Perilaku masa lalu dari individu yang terlibat menunjukkan lingkungan di mana ancaman tidak hanya bersifat retoris; pasar sebelumnya telah menetapkan ulang risiko ketika komentar serupa dibuat. Ini pernah terjadi sebelumnya, pada tahun 2018, ketika komentar tentang Suriah dan Korea Utara menyebabkan pergeseran tajam dalam perbedaan suku bunga dan aset yang terkait dengan minyak. Oleh karena itu, meskipun semua ini belum pasti, sifat ancaman yang bersyarat ini berarti. Ketika hubungan antara kejadian geopolitik dan instrumen keuangan menjadi sangat terfokus, penemuan harga dapat dipercepat dengan cepat. Bagi kita, itu berarti mengamati perubahan volume, khususnya pada kontrak ICE Brent Desember 2024, di mana pedagang sebelumnya telah bergerak menghadapi ketidakpastian terkait embargo.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

— Kalender ekonomi Asia untuk 31 Maret 2025 berfokus pada rilis PMI resmi China untuk Maret. Baik PMI manufaktur maupun non-manufaktur diperkirakan akan sedikit membaik dibandingkan Februari. Secara historis, PMI manufaktur berfluktuasi, dengan angka 49,4 pada Juli 2024, turun menjadi 49,1 pada Agustus, dan rebound menjadi 50,2 pada Februari 2025, menunjukkan kembali ke arah pertumbuhan. Sementara itu, PMI non-manufaktur turun menjadi 50,2 pada Januari 2025 dari 52,2 pada Desember 2024 sebelum sedikit naik lagi menjadi 50,4 pada Februari.

Perbedaan Antara NBS dan Caixin PMI

PMI Caixin yang akan datang akan memberikan wawasan lebih lanjut, berbeda dari PMI resmi dalam hal penyedia, wilayah survei, dan metodologi. PMI NBS mencerminkan perusahaan besar dan milik negara, sementara PMI Caixin berfokus pada UKM. Setiap lembaga menawarkan perspektif unik tentang lanskap ekonomi China. Data saat ini menyoroti pergeseran lembut yang positif pada angkanya baik untuk PMI manufaktur maupun non-manufaktur setelah sebelumnya melemah. Pada bulan Februari, indikator manufaktur sedikit berada di atas ambang netral 50, menunjukkan pergerakan kembali menuju wilayah pertumbuhan. Ini mengikuti serangkaian angka yang lebih lemah pada pertengahan 2024, menunjukkan bahwa pembatasan sisi pasokan mungkin mereda atau bahwa langkah dukungan kebijakan yang diterapkan sebelumnya sekarang mulai terlihat hasilnya. Di sektor jasa, PMI non-manufaktur tetap di atas batas kontraksi tetapi belum kembali ke angka yang lebih tinggi seperti yang terlihat akhir tahun lalu. Angka yang lebih rendah pada bulan Januari memicu pertanyaan seputar ketahanan permintaan domestik pasca Tahun Baru Imlek, meskipun bulan Februari menunjukkan perbaikan marginal. Dengan kedua ukuran berada sedikit di atas angka 50, momentum tampak belum mantap. Saat ini, dengan rilis Caixin yang akan segera diumumkan, kita harus siap untuk kemungkinan perbedaan. Ini seringkali menggambarkan gambaran yang berbeda, terutama untuk sektor yang kurang dipengaruhi oleh intervensi negara secara langsung. PMI Caixin berasal dari perusahaan kecil yang lebih fleksibel dan sering terpengaruh oleh perubahan permintaan global dan kondisi kredit. Sementara itu, survei NBS yang berfokus pada negara menawarkan pandangan yang lebih luas tentang dampak dukungan resmi.

Posisi Pasar dan Reaksi Potensial

Saat kami mendekati kumpulan data berikutnya, kita harus waspada terhadap bagaimana pasar mungkin mengevaluasi ulang harga berdasarkan ekspektasi yang direvisi. Bagi kita yang memperhatikan suku bunga dan pasar volatilitas, risiko delta di sekitar garis 50 adalah sesuatu yang perlu dipertimbangkan. Angka Caixin yang lebih kuat, bahkan jika hanya sedikit, dapat memicu penyesuaian di indeks saham dan asumsi nilai tukar, terutama di pasangan regional. Kami telah menemukan bahwa dalam kasus sebelumnya di mana dua ukuran ini berbeda, posisi jangka pendek telah cepat berkurang, terutama dalam permainan yuan luar negeri. Itu adalah kecenderungan yang perlu diingat. Jika indikator Caixin mengonfirmasi stabilisasi dan meningkat—katakanlah, menuju 51 atau lebih—harapkan lonjakan dalam selera risiko, terutama di antara eksposur siklis yang dikelompokkan dalam Asia di luar Jepang. Penting juga untuk memperhatikan proksi permintaan logam dan komoditas terkait. Ini sering bergerak lebih awal dibandingkan data tentang perubahan sentimen, berfungsi sebagai semacam barometer waktu nyata untuk reaksi kebijakan yang diantisipasi. Seperti yang ditunjukkan oleh siklus sebelumnya, kami mengharapkan harga baja dan tembaga diperdagangkan lebih aktif pada hari-hari menjelang rilis PMI. Waktu sangat penting. Dengan aliran di akhir kuartal yang mungkin meningkatkan volatilitas dan banyak yang memposisikan diri untuk pernyataan yang mengarah ke stimulus, kami sekarang berada dalam jendela di mana hasil yang sedikit lebih baik atau lebih buruk dapat berdampak lebih jauh dari biasanya. Itu memberi kesempatan—tetapi juga meningkatkan risiko. Amati perilaku spread pada kurva pendapatan tetap di ujung pendek, terutama dalam harga yang terkait dengan RMB dan AUD. Sedikit overshoot dibandingkan ekspektasi dapat mempercepat taruhan pemotongan suku bunga, sementara angka yang lebih lemah dapat menghidupkan kembali ketakutan deflasi. Ini bukan area untuk bersikap pasif. Monitor aktivitas lindung nilai dan minat terbuka dalam opsi jangka pendek yang terkait dengan indeks yang terpapar daratan mungkin memberikan petunjuk awal tentang perubahan sentimen. Aliran sebelumnya telah mendahului rilis makro melalui lindung nilai nota terstruktur, terutama ketika volatilitas implisit terkompresi. Itu layak ditindaklanjuti saat kita mendekati rilis. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Para trader ForexLive, selamat datang di awal minggu FX yang baru. Likuiditas pasar saat ini rendah karena waktunya, yang dapat menyebabkan fluktuasi harga, jadi kehati-hatian sangat disarankan. Tingkat indikatif dari akhir Jumat menunjukkan hanya perubahan kecil: EUR/USD di 1.0821, USD/JPY di 149.70, GBP/USD di 1.2933, USD/CHF di 0.8803, USD/CAD di 1.4304, AUD/USD di 0.6292, dan NZD/USD di 0.5719.

Kondisi Pasar yang Tipis di Awal

Catatan pembuka ini menunjukkan bahwa kondisi di pasar valuta asing relatif tipis saat minggu baru dimulai. Sedikit peserta yang aktif karena faktor waktu, yang dapat memungkinkan pergerakan harga yang lebih berlebihan dari biasanya. Itu tidak berarti harga tidak memiliki arah—hanya saja mungkin tidak sepenuhnya diinformasikan oleh sentimen atau aliran yang lebih luas. Ini adalah momen ketika volatilitas yang tidak diinginkan menjadi lebih umum. Kami hanya melihat perbedaan marginal di level penutupan Jumat di antara mata uang utama. Pergerakan kecil itu seharusnya tidak menciptakan jaminan yang salah. Ketika likuiditas ringan, harga dapat terlihat tenang sebelum penyesuaian yang lebih tajam terjadi. Ini mirip dengan pasang yang terasa tenang hingga sesuatu mulai bergerak di bawah permukaan. Bagi trader yang eksposurnya berasal dari derivatif, seperti opsi atau posisi berleverase, lingkungan ini berarti waktu menjadi lebih sensitif. Sedikit dorongan harga memiliki pengaruh besar pada perhitungan mark-to-market dan ambang batas margin. Kita sudah melihat sebelumnya apa yang bisa terjadi ketika ketenangan akhir pekan memberikan jalan bagi volatilitas yang dipicu oleh kejadian di hari Senin, dan risiko itu tidak pernah bisa diabaikan. Apa yang menonjol di sini adalah bagaimana sebagian besar pasangan mata uang tetap berada dalam kisaran yang dikenal, terutama dalam sesi-sesi terbaru. Ambil contoh campuran euro-dolar: sedikit perubahan bersih dari Jumat, tetapi di balik layar, ada aktivitas yang berkisar tanpa ada satu pihak yang membuat argumen yang meyakinkan. Yen memiliki cerita serupa, tetap kokoh di 149.70—stabil di permukaan tetapi masih tidak nyaman dekat zona di mana peringatan intervensi dari pejabat Jepang secara historis mendapatkan perhatian.

Kehati-hatian Awal Minggu Diperlukan

Sterling bergerak di atas 1.29 tetapi tidak bisa berkembang lebih jauh. Kami menduga pemposisian untuk kemungkinan kejutan bank sentral tetap hati-hati. Sementara itu, Aussie dan Kiwi keduanya berada dekat titik terendah terbaru—mungkin mencerminkan taruhan yang lebih luas bahwa pemotongan suku bunga di wilayah tersebut bisa datang lebih cepat dibandingkan yang lain. Poin-poin penting di hari-hari awal minggu ini adalah untuk tidak tertipu oleh perubahan harga yang sempit. Ini sering mendahului pergerakan yang lebih didorong oleh reaksi daripada fundamental, terutama jika data makro atau pembicaraan kebijakan moneter masuk ke dalam perhitungan di pertengahan minggu. Dalam jam-jam dengan volume tipis ini, kami lebih memilih untuk membiarkan pasar mengungkapkan dirinya sendiri daripada memaksakan keyakinan awal. Ini adalah waktu untuk tetap tenang daripada mengejar apa yang bisa menjadi awal yang salah. Kebanyakan dari kita akan mencari data atau berita yang menunjukkan arah, tetapi sampai itu tiba, jalur yang bijaksana adalah memperlakukan setiap level sebagai sementara daripada terpecahkan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Optimisme di pasar pada awal tahun telah menyusut karena kekhawatiran tentang defisit AS dan lambatnya tindakan Kongres. Konsep yang dikenal sebagai “Trump put,” merujuk pada fokus pemerintahan sebelumnya untuk mempertahankan pasar saham yang tinggi, tampaknya melemah karena diskusi kabinet baru-baru ini menunjukkan adanya pergeseran dalam prioritas. Sejak Februari, S&P 500 telah turun sebesar 10%. Pemerintahan saat ini mewarisi valuasi saham yang tinggi dan defisit yang signifikan, yang menyulitkan strategi ekonomi. Meskipun ada potensi untuk pemotongan suku bunga, komentar terbaru dari pejabat Federal Reserve menunjukkan meningkatnya ketidakpastian. Angka inflasi terbaru datang lebih tinggi dari yang diperkirakan, semakin menyulitkan kemungkinan pemotongan suku bunga. Iklim ekonomi saat ini, dipengaruhi oleh kebijakan seperti tarif, menghadirkan tantangan bagi kinerja pasar saham, yang menunjukkan kemungkinan penurunan lebih lanjut. Apa yang kita lihat di sini adalah perubahan nada yang jelas di pasar, terutama sejak puncaknya awal tahun ini. Keceriaan di awal tahun telah memudar, digantikan oleh kekhawatiran tentang kekurangan fiskal yang semakin besar di Amerika Serikat dan frustrasi terhadap penundaan legislasi di Washington. Asumsi sebelumnya — bahwa kebijakan akan tetap ramah pasar seperti di tahun-tahun lalu — tidak lagi memiliki bobot yang sama. Investor yang mengandalkan ide bahwa pemerintah akan selalu mendukung kini menghadapi dunia di mana jaminan tersebut tampak kurang dapat diandalkan. Referensi terhadap “Trump put” menyoroti era di mana langkah-langkah kebijakan sering kali ditujukan untuk memberikan perlindungan bagi pasar saham di tengah tekanan. Namun, diskusi terbaru menunjukkan bahwa tujuan tersebut tidak lagi mendapat penekanan yang sama. Kini ada nada lebih ambigu dari tokoh-tokoh kabinet utama, yang merongrong kepercayaan pada asumsi bahwa pasar saham akan menikmati tingkat perlindungan kebijakan yang sama seperti sebelumnya. Sejak Februari, ekuitas Amerika—secara spesifik S&P 500—telah kehilangan satu persepuluh nilai mereka. Penurunan tersebut mencerminkan lebih dari sekedar kecemasan sementara. Ini menunjukkan penilaian ulang yang lebih luas terhadap risiko, terutama ketika mempertimbangkan bahwa indeks sudah diperdagangkan pada level yang tidak mudah dipertahankan melalui panduan kebijakan yang tidak jelas. Di sisi ekonomi, defisit anggaran yang tinggi menambah lapisan kompleksitas lainnya. Ini mempersempit pilihan yang tersedia dalam menghadapi tantangan pasar atau merespons guncangan eksternal. Di masa lalu, pemotongan suku bunga mungkin dapat memberikan bantalan yang lembut, tetapi kini kita memiliki sinyal yang campur aduk. Komentar dari pejabat bank sentral telah mengaburkan harapan. Pejabat seperti Waller dan Bostic telah menjelaskan bahwa lebih banyak bukti diperlukan sebelum keputusan yang percaya diri dapat diambil, termasuk data yang mendukung gagasan bahwa inflasi benar-benar terkendali. Sayangnya, angka terbaru menunjukkan inflasi telah meningkat lagi. Ini bukan hanya sedikit di atas target—itu jelas melebihi proyeksi. Ini mengubah perhitungan dalam keputusan suku bunga, menjadikan pemotongan sulit dibenarkan dalam jangka pendek. Dari posisi kami, hal ini mengurangi potensi untuk dorongan kebijakan awal pada pasar ekuitas. Di samping itu, tarif dan langkah-langkah perdagangan yang lebih luas terus mempengaruhi tekanan harga perusahaan, yang terlihat dalam hasil dan panduan. Oleh karena itu, tidak mengherankan bahwa ekspektasi ke depan untuk pendapatan—di banyak sektor—harus diturunkan. Bagi mereka yang fokus pada masa depan dan opsi, apa yang penting sekarang bukan hanya lintasan suku bunga, tetapi juga waktu dari setiap perubahan arah. Volatilitas tersirat belum sepenuhnya selaras dengan tingkat ketidakpastian makro yang kita hadapi saat ini. Ada perbedaan antara apa yang terdiskon dan apa yang mungkin dialami harga aset jika inflasi tetap tinggi dan harapan pertumbuhan mulai menurun. Dalam minggu-minggu mendatang, model penetapan harga perlu disesuaikan lebih lanjut. Kita harus mewaspadai aliran lindung nilai gamma yang lebih banyak, yang dapat memperbesar pergerakan intrahari. Selain itu, tingkat skew dalam opsi indeks tetap rendah mengingat latar belakang—menunjukkan bahwa perlindungan masih relatif murah bagi mereka yang ingin mengelola risiko penurunan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

— Respons China terhadap tarif AS dianggap sebagai strategi yang diperhitungkan, menurut Nomura. Dengan meningkatnya ketegangan perdagangan akibat kebijakan “America First” dari pemerintahan Trump, China menghadapi tantangan dalam menggantikan impor dari AS. Analisis tersebut menunjukkan alternatif terbatas untuk impor penting seperti kedelai, semikonduktor, minyak mentah, dan pesawat terbang. Sementara beberapa barang, seperti LNG dan suku cadang mesin, memiliki opsi substitusi, itu sangat terbatas dan mungkin memerlukan waktu bertahun-tahun untuk diterapkan.

Kebijakan Perdagangan Strategis China Yang Hati-Hati

Dengan demikian, Nomura menyarankan bahwa reaksi hati-hati China terhadap tarif baru-baru ini bertujuan untuk melindungi ekonominya sendiri. Pendekatan yang terukur kemungkinan besar ditujukan untuk memastikan stabilitas ekonomi di tengah tekanan geopolitik yang meningkat. Analisis Nomura menegaskan bahwa China tidak bereaksi dengan impulsif terhadap kenaikan tarif Washington—justru sebaliknya. Sebaliknya, apa yang kita lihat adalah strategi perdagangan yang sabar dan pragmatis. Beijing melangkah hati-hati karena, untuk kategori impor tertentu—terutama kedelai, semikonduktor, minyak, dan pesawat terbang—tidak ada alternatif yang mudah. Meskipun barang seperti LNG dapat diperoleh dari tempat lain, membangun jaringan impor atau pasokan domestik memerlukan bukan hanya modal tetapi juga waktu, dan waktu bukanlah sesuatu yang bisa dianggap remeh di tengah ketegangan geopolitik yang terjadi saat ini. Ini memberikan beberapa sinyal penting tentang bagaimana para pelaku pasar yang memiliki eksposur berbasis leverage mungkin bereaksi. Dari sudut pandang kami, pengekangan yang diperhitungkan menunjukkan bahwa otoritas China tidak ingin memicu ketidakstabilan pasar. Oleh karena itu, dalam beberapa minggu ke depan, pedagang derivatif mungkin memperkirakan kemungkinan kecil akan langkah balasan yang tiba-tiba dari Beijing yang dapat memicu volatilitas jangka pendek pada instrumen terkait.

Keterbatasan Pasokan Membentuk Reaksi Pasar

Melihat lebih dekat, pentingnya keterbatasan pasokan—tidak hanya dari sudut kebijakan moneter, tetapi juga dari masalah sumber daya geopolitik—merupakan fokus utama. Industri yang bergantung pada impor tidak bisa beradaptasi secara cepat, terutama ketika melibatkan komponen teknologi canggih atau komoditas yang memerlukan banyak sumber daya. Keterbatasan mekanis ini menambah tingkat kekakuan dalam kebijakan. Bagi kami, ini berarti menjaga posisi fleksibel pada eksposur dasar yang terkait dengan impor China tetap menjadi tugas yang mendesak. Untuk mereka yang mengelola taruhan arahan, kita mungkin harus mempertimbangkan bagaimana ketidakpastian arah ini bisa memperkecil volatilitas secara tidak wajar. Pendekatan stabilisasi yang lambat dari Beijing mungkin akan mengurangi beberapa momentum dari lonjakan spekulatif yang telah kita lihat di masa lalu. Menyesuaikan harapan sekitar penetapan harga volatilitas yang tersirat—terutama untuk opsi jangka menengah—perlu diperiksa dengan lebih hati-hati. Tona politik dari Beijing menunjukkan nafsu yang rendah untuk eskalasi balas dendam yang terlihat, setidaknya untuk saat ini. Itu secara signifikan mengurangi kemungkinan berita kebijakan besar yang ditujukan untuk pembalasan—sesuatu yang relevan tidak hanya untuk komoditas tetapi juga untuk ekuitas yang terkait dengan teknologi di mana eksposur bersifat tidak langsung tetapi penting. Pendapat kami sejalan dengan Nomura bahwa ini dapat menstabilkan persepsi risiko ke depannya, memberikan kami rentang yang lebih sempit—tetapi lebih jelas—untuk bekerja. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Elon Musk menggabungkan X (dulu Twitter) dengan xAI, memberi nilai X sebesar $33 miliar, yang 33% lebih rendah dari $44 miliar yang dia bayar sebelumnya. Kesepakatan ini mencakup kombinasi hutang, ekuitas, dan investor eksternal, termasuk Jack Dorsey. Penggabungan ini menempatkan nilai xAI pada $80 miliar, karena Grok akan diintegrasikan ke dalam platform X. Ada kekhawatiran mengenai penilaian xAI ketika teknologi serupa tersedia sebagai sumber terbuka. X memiliki lebih dari 600 juta pengguna aktif, dan transformasi ini bertujuan untuk meningkatkan efisiensi operasional untuk pertumbuhan mendatang. Namun, pemegang saham yang ada di Twitter mungkin menghadapi pengurangan kepemilikan mereka di entitas baru. Apa yang terjadi di sini cukup sederhana, meskipun tidak tanpa komplikasi. Musk menggabungkan xAI, perusahaannya yang bergerak di bidang kecerdasan buatan, ke dalam X — platform media sosial yang sebelumnya dikenal sebagai Twitter — dan memberi harga sebesar $33 miliar pada yang terakhir. Ini merupakan penurunan sepertiga dari harga awal yang dia bayarkan untuk perusahaan, yaitu $44 miliar. Dalam istilah nyata, langkah ini mengubah kepemilikan, neraca, dan ekspektasi secara bersamaan, yang menunjukkan penyesuaian dalam kepercayaan pasar. Mekanisme penggabungan melibatkan tidak hanya aset internal, tetapi juga kas eksternal — yang kemungkinan mengalir dari pihak-pihak yang mengharapkan sinergi jangka panjang. Ekuitas adalah bagian dari struktur tersebut, artinya kepemilikan di entitas gabungan sedang didistribusikan ulang, dan investor yang ada, seperti Dorsey, berpartisipasi. Penyertaan hutang menambah lapisan lain, menunjukkan bahwa likuiditas mungkin ketat atau bahwa modal luar sedang dimanfaatkan untuk mempercepat proses. Apapun itu, ini menunjukkan upaya yang lebih agresif untuk ekspansi atau transformasi. Grok, alat AI yang dibuat oleh xAI, akan berada di dalam fungsi-fungsi X. Ini dimaksudkan untuk membantu membawa platform menuju arah yang lebih cerdas dan responsif. Keputusan untuk menilai xAI begitu tinggi — $80 miliar — menimbulkan tanda tanya. Banyak teknologi yang digunakannya memiliki padanan di komunitas sumber terbuka. Ini berarti membayar lebih untuk kode yang mungkin tidak begitu eksklusif. Investor dan pedagang, terutama yang terpapar pada produk turunan AI atau dana terkait media sosial, sebaiknya menjalankan model skenario dengan asumsi yang lebih konservatif. Pertumbuhan pengguna bukan masalah. X sekarang mengklaim 600 juta pengguna aktif, yang memberi kekuatan tawar. Namun, skala tidak menjamin stabilitas ketika struktur berubah. Penggabungan ini akan mengurangi basis pemegang saham yang ada; mereka yang terlibat dalam perusahaan lama sekarang diberikan porsi yang lebih kecil dari sesuatu yang berpotensi berbeda bentuk dan arah. Dalam istilah finansial, ini adalah perubahan yang nyata — bukan simbolis. Kami memperhatikan bagaimana langkah serupa telah mempengaruhi portofolio pengganggu teknologi di masa lalu — terutama yang didorong oleh penilaian perusahaan swasta tanpa dukungan pendapatan yang mendasari. Protokol manajemen risiko sekarang harus mempertimbangkan rentang hasil kompresi nilai yang lebih luas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar AS menurun seiring pasar saham mengalami penurunan, meskipun ada beberapa data positif. Untuk bulan Februari, laju inti PCE (Pengeluaran Konsumsi Pribadi) naik 2,8% tahun ke tahun, sedikit di atas perkiraan 2,7%. Sentimen konsumen di bulan Maret tercatat pada 57,0, dibandingkan dengan perkiraan 57,9. Sementara Kanada melaporkan pertumbuhan PDB sebesar 0,4% dibandingkan dengan estimasi 0,3%, kekhawatiran tentang tarif masih tetap ada.

Reaksi Pasar dan Pergerakan Mata Uang

Saham-saham anjlok, dengan S&P 500 turun 2,0% dan harga emas melonjak $28 menjadi $3084. Minggu mendatang diperkirakan akan ramai, dengan berbagai faktor risiko di depan mata. Konten yang ada menggambarkan dengan jelas perubahan arus pasar. Penurunan dolar AS sangat mencolok, terutama mengingat beberapa data ekonomi lebih baik dari yang diperkirakan. Secara khusus, angka inflasi inti PCE meningkat sedikit lebih dari yang diperkirakan pasar, yang menunjukkan bahwa inflasi mendasar tetap agak tinggi. Biasanya, inflasi yang lebih kuat dari yang diharapkan dapat mendukung dolar, karena dapat mempengaruhi harapan kebijakan moneter. Namun, meskipun demikian, dolar AS bergerak turun—kemungkinan mencerminkan reaksi lebih luas terhadap perasaan risiko yang menurun, yang paling terlihat dari indeks saham yang jatuh. Sentimen konsumen AS juga melemah lebih dari yang diharapkan, dengan angka utama merosot ke 57,0 untuk bulan Maret, jauh di bawah proyeksi konsensus. Ini menunjukkan bahwa rumah tangga mungkin mulai berhati-hati, dan ketika sentimen konsumen melemah, trader berisiko cenderung mengartikan ini sebagai sinyal bahwa tekanan sisi permintaan mungkin tidak bertahan. Itu, pada gilirannya, memengaruhi model harga dan posisi. Sebaliknya, data pertumbuhan Kanada menawarkan kejutan kecil ke arah positif. Output tumbuh 0,4% dibandingkan dengan ekspektasi 0,3%. Namun, hasil marginal ini tidak mengangkat suasana pasar Amerika Utara yang lebih luas, mungkin karena kekhawatiran perdagangan yang membayangi. Terus ada kecemasan tentang tarif, yang dapat mendistorsi baik valuasi maupun strategi lindung nilai. Jelas di akhir hari bahwa sedikit peserta yang bersedia mempertahankan risiko, mengingat penurunan di S&P 500 dan lonjakan tajam pada harga emas—yang dianggap oleh banyak orang sebagai pelindung ketika volatilitas meningkat.

Harga Volatilitas dan Implikasi Derivatif

Bagi mereka yang mengelola posisi derivatif jangka pendek, aksi harga terbaru mengandung campuran peringatan dan kemungkinan. Penurunan tajam 2,0% pada saham AS memberi tahu kita sesuatu tentang momentum saat ini. Tidak bisa diabaikan bahwa pasar volatilitas tetap murah di sisi jangka pendek, meskipun risiko yang lebih tinggi muncul secara global. Ketidaksesuaian ini adalah sesuatu yang telah kami amati dengan cermat, dan hal itu memerlukan pendekatan yang lebih defensif dalam perdagangan gamma jangka pendek. Dengan persentil volatilitas yang diharapkan naik tetapi masih relatif rendah, masih ada ruang untuk penyesuaian harga reaktif jika data makro atau risiko peristiwa baru mempengaruhi sentimen. Kenaikan harga emas $28 menjadi $3084 menunjukkan permintaan lindung nilai yang semakin tinggi, mungkin bukan sebagai taruhan arah, tetapi sebagai pelindung terhadap guncangan sistemik. Dengan sekelompok data penting dan briefing bank sentral yang diharapkan dalam waktu dekat, kemungkinan besar bahwa yang diharapkan akan menyusul pergerakan yang sudah terjadi. Kami telah mengambil posisi lebih ringan menjelang akhir pekan, dan dengan alasan yang baik. Selisih dalam opsi terkait indeks mulai melebar dengan moderat, tanda pertama dari kehati-hatian. Tambahkan semua kebisingan tarif yang masih berlangsung—meskipun tidak baru, ketegangan ini masuk ke dalam ekspektasi inflasi yang mengarah ke depan dan mempersulit usaha untuk memodelkan jalur suku bunga. Ini menjadi relevan ketika mempertimbangkan strategi yang sensitif terhadap makro dalam opsi pendapatan tetap. Untuk struktur minggu depan, ada logika dalam melihat potensi kenaikan pada volatilitas seiring dengan fluktuasi yang tetap relatif datar. Dengan pasar obligasi sudah gelisah, setiap kesalahan dalam rilis yang akan datang dapat memicu kelanjutan reaksi. Ini membuat struktur risk-reversal atau tails panjang lebih menarik daripada ekspresi delta langsung, terutama ketika likuiditas mulai menipis pada buku spekulatif. Kami menemukan nilai dalam tetap mengikuti katalis dan melepaskan perdagangan yang berbasis sentimen. Dengan VIX tetap di bawah 15 meskipun luasnya saham menurun, dislokasi mulai muncul. Ini biasanya berdampak melalui urutan kedua ke dalam skew dan struktur jangka waktu, dan memerlukan pengamatan yang cermat. Peralihan posisi ini—di mana investor mulai mencari perlindungan dan keluar dari permainan risiko yang ramai—telah dimulai, meskipun secara halus. Tidak ada yang perlu didramatisir, tetapi jangan sampai mengabaikan. Hari-hari seperti ini sering kali mendahului penyesuaian harga yang lebih kuat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.