Bank Sentral Eropa menekankan pentingnya pengambilan keputusan di setiap rapat. Mereka tidak berkomitmen pada jalur tertentu untuk suku bunga, memastikan fleksibilitas di rapat-rapat mendatang. ECB berencana untuk lebih mengandalkan data dalam memandu keputusan, saat mereka mendekati batas bawah kisaran netral yang diperkirakan, yaitu antara 1,75% dan 2,25%. Ini berarti otoritas moneter berniat untuk membuat keputusan secara bertahap, tanpa terikat pada janji jangka panjang mengenai suku bunga. Dengan cara ini, mereka memberi ruang untuk merespons jika data yang masuk mengharuskan perubahan pendekatan. Pembuat kebijakan jelas menyatakan bahwa mereka tidak akan terburu-buru. Itu sendiri mengubah ekspektasi jangka pendek. Pada tingkat saat ini, mereka melihat suku bunga mendekati apa yang mereka yakini tidak mendorong pertumbuhan maupun menahannya—zona netral. Itu adalah rentang, bukan angka yang tepat, dan mereka perlahan-lahan mendekati batas bawah. Sebagai bankir sentral mendekati ambang ini, mereka menunggu untuk menilai apakah tindakan lebih lanjut diperlukan atau tidak. Kita mengharapkan lebih banyak perhatian akan tertuju pada data inflasi, pembaruan upah, dan angka permintaan dari sekarang. Bagi yang memperhatikan kurva ke depan dan mempertimbangkan posisi jangka pendek, semakin jelas bahwa komitmen pada serangkaian pemotongan suku bunga yang panjang akan dihindari. Tim Lagarde menunjukkan bahwa mereka ingin memiliki kebijaksanaan di setiap tanggal, tanpa memberikan panduan yang panjang. Itu membuat volatilitas jangka pendek lebih responsif, bahkan mungkin gelisah, terutama sekitar rilis ekonomi kunci. Kalender data tidak akan hanya untuk tampilan. Momentum upah, terutama di sektor pelayanan, membawa bobot dan kemungkinan akan tetap di bawah pengawasan ketat. Metrik inflasi inti, terutama yang berasal dari pertumbuhan gaji dan komponen non-energi, kemungkinan akan lebih memandu pernyataan-pernyataan berikutnya dibandingkan proyeksi. Masuk akal untuk mengharapkan harga segera cenderung ke sisi hati-hati hingga ada bukti yang mendorong mereka untuk bertindak. Pedagang sebaiknya tetap fleksibel, mengawasi tidak hanya rapat Maret atau Juni, tetapi juga apa yang terjadi di antara keduanya. Penentuan harga terlalu jauh ke depan tanpa konfirmasi dari bank sentral menghadirkan risiko. Pemotongan suku bunga—ketika ini tiba—kemungkinan tidak akan diberikan sekaligus atau sesuai jadwal. Kini ada kemungkinan yang semakin besar bahwa jeda antara langkah-langkah bisa lebih lama daripada yang diperkirakan beberapa orang. Melihat kembali komentar Schnabel awal bulan ini, jelas bahwa tidak semua anggota bersungguh-sungguh. Sekarang ada ruang yang semakin besar untuk pandangan-pandangan berbeda mempengaruhi sentimen antara rapat. Saat perbedaan ini berlangsung, suku bunga implisit di seluruh jatuh tempo yang dekat akan terus menghadapi perubahan mendadak. Kami, seperti orang lain, menyesuaikan untuk interval kepercayaan yang lebih lebar seputar hasil ECB. Mereka yang bertransaksi di ujung yang lebih pendek harus memperhatikan ketidakcocokan antara kejutan data dan penentuan harga suku bunga. Bahkan pergeseran kecil dalam survei atau tren upah di Jerman dapat langsung mempengaruhi ekspektasi. Mata juga harus tetap pada operasi koridor jangka pendek dan penyesuaian fasilitas pinjaman—ini telah menjadi indikator yang lebih langsung tentang seberapa ketat kebijakan tetap, bahkan jika suku bunga utama tidak berubah. Seiring kita melanjutkan, setiap periode tunggu dan lihat tidak akan terasa netral di pasar. Keheningan dari Frankfurt akan mengundang lebih banyak spekulasi, bukan kurang. Itu berarti perlindungan opsi mungkin mendapatkan nilai lebih cepat daripada yang diperkirakan. Panggilan margin dapat datang dengan cepat. Dalam pengaturan ini, kebutuhan untuk fleksibilitas bukanlah pilihan—ini adalah bagian yang melekat dari bagaimana kebijakan dikomunikasikan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Seorang pembuat kebijakan ECB mengungkapkan ketidaksetujuan selama keputusan suku bunga terbaru. Ia berargumen bahwa penurunan suku bunga di periode dengan tabungan tinggi dan investasi rendah hanya menghasilkan dampak moneter. Suara tunggalnya tidak mempengaruhi hasil pertemuan Dewan Pengurus. Meskipun kebijakan moneter yang luas saat ini berlaku, ia meragukan apakah siklus benar-benar berakhir seperti yang diusulkan oleh Presiden ECB Lagarde.

Pertimbangan Suku Bunga Netral

Tingkat netral nominal saat ini diperkirakan sekitar 3%. Ketidaksetujuan ini sejalan dengan pernyataan sebelumnya, karena ia selalu menjadi anggota dewan yang paling berpandangan ketat. Sikap pembuat kebijakan ini menyoroti ketidaknyamanan yang berkembang di dalam dewan tentang pelonggaran kebijakan yang terlalu cepat. Meskipun berada di pihak minoritas, pandangannya menggambarkan perspektif yang enggan untuk sejalan dengan konsensus luas bahwa penurunan suku bunga adalah langkah yang tepat. Ia tidak hanya memperingatkan tentang pemotongan suku bunga – ia menantang dasar tindakan yang diambil oleh dewan secara lebih luas. Perlu dicatat bahwa kekhawatirannya terutama berkaitan dengan ekonomi makro. Ia menunjukkan ketidakseimbangan antara tingkat tabungan rumah tangga yang tinggi dan investasi yang terus lemah. Kombinasi tersebut, menurutnya, mengurangi efektivitas pelonggaran moneter, yang mengisyaratkan bahwa peningkatan permintaan yang diharapkan mungkin terlalu dioptimalkan, atau setidaknya lebih lambat dari yang diharapkan. Pemahaman kami adalah bahwa setiap manfaat dari biaya pinjaman yang lebih rendah mungkin terjebak dalam cadangan bank atau neraca daripada mendorong pengeluaran atau investasi yang nyata. Meskipun suaranya tidak mempengaruhi hasil akhir, kita seharusnya menyadari bahwa ada perpecahan yang tersisa. Pernyataan Lagarde bahwa fase kenaikan kemungkinan telah berakhir tidak diterima secara universal – bahkan di dalam tubuh pengarahnya sendiri. Itu saja sudah memerlukan pemikiran ulang tentang arah kebijakan yang tampak. Dengan perkiraan yang menempatkan tingkat netral nominal mendekati 3%, pertanyaan sekarang muncul tentang seberapa jauh pelonggaran dapat dilakukan sebelum kebijakan menjadi benar-benar stimulatif. Kita perlu berpikir tidak hanya dalam hal tingkat suku bunga absolut tetapi juga konteks di mana mereka beroperasi. Tingkat di bawah titik netral dianggap mendukung pertumbuhan; namun, tanpa peningkatan investasi, mekanisme stimulasi mungkin tidak berhasil, atau menunda dampaknya.

Dampak untuk Trader

Bagi mereka yang mengamati pergerakan dalam kurva dan volatilitas kontrak, hal-hal ini menunjukkan bahwa reaksi terhadap data mendatang mungkin lebih mendadak daripada kuartal-kuartal sebelumnya. Pandangan yang berbeda ini memperkenalkan ketidakpastian dalam asumsi stabilitas kebijakan. Jika bahkan di dalam dewan ada keraguan tentang titik balik, maka penetapan harga harapan jangka panjang harus mempertimbangkan kemungkinan koreksi dalam nada. Membaca saat ini bukan melalui pernyataan kebijakan tetapi melalui perilaku, kita dapat merasakan bahwa trader perlu bersiap untuk penyesuaian yang tidak terduga – terutama di sekitar data inflasi atau proyeksi makro yang diperbarui dari bank sentral. Tidak semua anggota dewan sejalan, dan itu menandakan kemungkinan revisi terhadap narasi yang telah kita perdagangkan. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Produksi industri Prancis pada bulan April mengalami penurunan sebesar 1,4%. Para analis memperkirakan peningkatan sebesar 0,2% untuk periode yang sama. Angka-angka dari bulan sebelumnya direvisi dari peningkatan 0,2% menjadi 0,1%. Data ini dirilis oleh INSEE. Apa yang kita lihat di sini jelas: harapan tidak hanya tidak terpenuhi, tetapi juga tidak sejalan dengan momentum yang terjadi di sektor industri Prancis. Peningkatan yang diperkirakan—meskipun kecil—telah dibalik oleh kenyataan. Alih-alih mendapatkan sedikit keuntungan, terjadi kontraksi yang signifikan, dengan penurunan yang tidak bisa dianggap sepele. Selain itu, peningkatan bulan Maret yang sudah lemah juga mengalami penurunan yang memperburuk situasi. Data yang direvisi ini lebih penting dari yang terlihat. Alih-alih adanya pemulihan yang stabil, kita sekarang melihat dua bulan berturut-turut tanpa pergerakan maju yang berarti—April turun dan Maret hampir tidak bertahan. Ini merupakan sinyal yang lebih jelas tentang kelemahan di produksi, bukan kesalahan sesaat. Untuk investasi jangka panjang yang terkait dengan input ekonomi riil, penurunan ini dapat mempercepat perubahan dalam asumsi harga. Dalam pandangan kami, dan terutama ketika memikirkan posisi untuk beberapa minggu ke depan, penting untuk memperhatikan bagaimana ini dapat membentuk sentimen di seluruh Eropa. Kekurangan dalam sektor manufaktur memberi tekanan pada pertumbuhan domestik, yang pada gilirannya bisa mempengaruhi ukuran dukungan ekonomi yang lebih luas, berpotensi memengaruhi pembahasan fiskal atau ekspektasi moneter. Ada kemungkinan efek lanjutan, meskipun tertunda, dalam spread kredit, volatilitas saham, atau arus nilai tukar—semua ini bergerak lebih cepat daripada pabrik. Kami telah melihat pasar merespons lebih sensitif tahun ini terhadap data makro, terutama ketika deviasinya besar dan penyesuaian berlangsung lebih jauh ke belakang. Jadi ini adalah pengingat: ketika konsensus bergerak satu arah dan hasilnya mengecewakan, posisi yang ada harus disesuaikan—bukan setelah itu, tetapi saat itu juga. Perubahan seperti ini tidak perlu terjadi dua kali sebelum mereka memperhitungkan risiko, terutama ketika likuiditas menipis selama minggu-minggu yang lebih pendek. Di latar belakang, beberapa indikator yang bersifat proyektif terlihat tidak pasti. Ketertarikan untuk eksposur jangka menengah pada kontrak yang sensitif terhadap pertumbuhan bisa semakin meredup kecuali ada lonjakan yang mengejutkan di tempat lain. Untuk saat ini, perkembangan seperti ini harus mendorong kita untuk mempertimbangkan carry terhadap risiko penurunan, terutama di mana posisi sudah memiliki bias jangka panjang. Menjaga eksposur lebih ketat dan terikat pada jatuh tempo yang lebih pendek mungkin menawarkan lebih banyak ruang untuk bergerak tanpa terlalu jauh melangkah di depan pasar yang siap untuk menilai kembali dengan data yang belum lengkap.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Eropa (ECB) telah menilai bahwa suku bunga telah mencapai level netral. Sangat penting untuk mempertahankan fleksibilitas penuh dalam kebijakan moneter. ECB memperkirakan rentang suku bunga netral untuk zona euro antara 1,75% dan 2,25%. Pernyataan ini berarti bahwa bank sentral percaya pengaturan suku bunga saat ini tidak mendorong atau memperlambat aktivitas ekonomi—itu berada pada titik di mana kebijakan moneter tidak aktif mendorong ekonomi ke atas atau menariknya ke bawah. Mereka menggambarkan ini sebagai suku bunga “netral”. Ini berarti bahwa mulai dari titik ini, pergerakan suku bunga dapat menandakan pergeseran arah kebijakan, baik untuk mendukung pertumbuhan lagi atau pengetatan lebih lanjut sebagai respons terhadap tekanan inflasi. Penekanan Lagarde pada pelestarian fleksibilitas menunjukkan bahwa langkah ke depan sangat bergantung pada data. Meskipun mereka mungkin telah berhenti menyesuaikan suku bunga untuk saat ini, pernyataan mereka menunjukkan kesiapan untuk merespons dengan cepat jika indikator makroekonomi memerlukan hal tersebut. Pendekatan ini membuka opsi di kedua arah. Untuk posisi, ini berarti kemungkinan kenaikan atau penurunan suku bunga dalam waktu dekat telah menyusut. Ini juga mengurangi kemungkinan penyesuaian tajam di pasar suku bunga kecuali kejutan ekonomi baru muncul. Volatilitas dalam instrumen suku bunga jangka pendek mungkin sedikit melunak, tetapi permintaan untuk menyampaikan pandangan tentang waktu atau ukuran langkah berikutnya bisa mulai meningkat seiring dengan pembacaan inflasi dan indikator inti. De Guindos menekankan ide tentang rentang yang terdefinisi, bukan titik tetap. Ini sangat penting. Dengan membingkai netralitas sebagai rentang antara 1,75% dan 2,25%, kita memahami ini sebagai upaya untuk memberikan ruang untuk bermanuver, tanpa membuat pasar terkejut. Ada sinyal yang terkandung di sini: mereka nyaman dengan beberapa fluktuasi di sekitar titik tengah ini. Jika inflasi terus menurun, mereka mungkin akan mentolerir suku bunga nominal yang lebih dekat ke batas bawah rentang. Sebaliknya, jika tekanan harga tetap ada, narasi mengenai penurunan akan tertunda. Dari sini, pemberian posisi kurva imbal hasil lebih berkaitan dengan penyesuaian waktu daripada menebak siklus suku bunga baru. Beberapa pelunakan antara sektor dua tahun versus sepuluh tahun sudah mulai terlihat. Kemiringan bisa responsif terhadap kejutan inflasi yang lebih besar dari yang diharapkan, terutama jika pertumbuhan melambat dan ekspektasi suku bunga diperbaiki. Saat kita mendekati jendela keputusan berikutnya, semua perhatian kemungkinan akan bergeser ke bahasa bank sentral. Mereka perlu menjunjung keseimbangan antara mengklaim kendali dan menunjukkan responsif. Bagi kami, ini berarti menyeimbangkan eksposur dengan lebih aktif dari biasanya, terutama di segmen di mana konsensus pasar tampak terlalu percaya diri atau terputus dari tren data terkini. Ketenangan dalam kebijakan mungkin hanya bersifat sementara. Indikator harga dengan kedaluwarsa pendek mungkin sekarang kurang reaktif terhadap pengumuman ECB saja, dan lebih sensitif terhadap data survei dan sentimen yang masuk. Ini membuka peluang lebih lanjut di luar kurva, terutama di mana kebisingan makro telah menciptakan dislokasi sementara. Kita juga harus mengharapkan lebih banyak perbedaan antara data pertumbuhan nasional, yang mungkin kembali mempengaruhi spread obligasi. Mengamati bagaimana bank sentral merespon perbedaan ekonomi dalam zona ini dapat memberikan petunjuk awal apakah sikap netral saat ini bertahan—atau tidak.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Suku bunga di Zona Euro telah mencapai apa yang dianggap sebagai tingkat netral. Rentang suku bunga netral ini diperkirakan antara 1,75% dan 2,25%. Kebijakan saat ini memungkinkan Bank Sentral Eropa (ECB) untuk mempertahankan fleksibilitas penuh. Ini penting untuk menyesuaikan kebijakan sesuai kebutuhan dalam menanggapi perubahan ekonomi. Posisi ini—yang dianggap berada dalam zona netral—memberikan ruang bagi pembuat kebijakan. Suku bunga antara 1,75% dan 2,25% tidak secara aktif merangsang atau membatasi ekonomi, yang berarti ECB tidak lagi condong ke satu sisi. Tingkat saat ini memungkinkan para pengambil keputusan untuk mengamati bagaimana kenaikan suku bunga sebelumnya memengaruhi pinjaman, aktivitas konsumen, dan perilaku investasi yang lebih luas, terutama saat dampak pengetatan kebijakan mulai terasa. Saat ini kita berada dalam fase di mana aliran data akan, lebih dari sebelumnya, menentukan petunjuk ke depan. Peralihan ECB menuju netralitas bukanlah reaktif; ini mengikuti langkah bertahap dari kenaikan tingkat yang dimaksudkan untuk mengatasi inflasi yang terus-menerus. Sekarang, dengan pengetatan sebagian besar di belakang kita, yang tersisa adalah pengawasan yang mantap terhadap indikator yang menunjukkan overheating atau kelesuan dalam ekonomi mendasar. Lagarde telah menunjukkan bahwa risikonya cukup seimbang. Ini memberi tahu kita bahwa setiap perubahan—baik naik atau turun dari tingkat saat ini—memerlukan pembenaran yang tepat waktu dan jelas melalui angka-angka. Inflasi tetap menjadi perhatian utama, tetapi dengan tekanan harga menunjukkan tanda-tanda moderasi, ada kecenderungan di pasar obligasi untuk memperkirakan bahwa tingkat puncak mungkin telah berlalu. Apakah ini terbukti akurat akan menjadi lebih jelas saat data pertumbuhan upah dan inflasi sektor jasa dirilis. Sampai saat itu, kita harus menghindari terikat pada satu bias arah. Komentar terbaru Lane menambahkan sedikit hati-hati. Meskipun ECB siap untuk menyesuaikan—baik naik maupun turun—tidak akan dilakukan berdasarkan asumsi atau ramalan yang tidak pasti. Ada nada yang metodis di sini. Setiap langkah—dan spekulasi terkait jalur masa depan—harus didasarkan pada perubahan ekonomi yang dapat diamati dengan jelas. Ini menghasilkan pola pertahanan jangka pendek, didukung oleh komitmen untuk mengevaluasi efek transmisi dengan hati-hati. Dalam lingkungan seperti ini, bijak untuk memperluas kerangka waktu untuk penempatan dan memungkinkan adanya koreksi sementara yang mungkin timbul dari harapan yang salah atau reaksi terhadap peristiwa makro yang tidak terduga. Volatilitas jangka pendek biasanya menurun ketika kebijakan dianggap sesuai, tetapi sensitivitas pasar dapat melonjak meskipun ketika angka headline menyimpang tajam. Saat kita menelaah data ketenagakerjaan mendatang dan angka pengeluaran ritel, kita harus menginterpretasikan kelemahan yang tidak terduga atau tekanan inflasi yang baru bukan hanya untuk implikasi mereka sendiri, tetapi melalui lensa respons ECB yang mungkin. Tidak ada jalur tetap di sini. Beberapa kuartal terakhir memberikan kejelasan mengenai arah. Ini akan mengenai toleransi, ambang batas, dan kemampuan pasar untuk menyeimbangkan asumsi yang menyempit. Poin-poin penting: tetap fleksibel, tetapi dengan pengikatan hati-hati pada data yang telah terjadi—penekanan yang lebih besar sekarang tertuju pada penilaian asimetri risiko di sekitar netralitas yang terkonfirmasi. Tidak semuanya telah diperhitungkan, dan ketenangan baru-baru ini tidak berarti pengurangan opsi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Produksi industri Jerman mengalami penurunan sebesar 1,4% pada bulan April, lebih besar dari penurunan yang diperkirakan sebesar 1,0%. Informasi ini dipublikasikan oleh Destatis pada 6 Juni 2025. Produksi industri bulan sebelumnya awalnya menunjukkan pertumbuhan sebesar 3,0%, tetapi kemudian disesuaikan menjadi 2,3%. Secara tahunan, produksi industri meningkat sebesar 1,8%, dibandingkan dengan penurunan tahun sebelumnya sebesar 0,4%. Dalam kurun waktu tiga bulan dari Februari hingga April 2025, terjadi peningkatan produksi sebesar 0,5% dibandingkan dengan tiga bulan sebelumnya. Ini menunjukkan adanya tingkat ketahanan di sektor ini jika melihat data kuartalan berturut-turut. Meskipun penurunan produksi industri bulan April lebih tajam dari yang diperkirakan analis, gambaran lebih luas menunjukkan adanya pemulihan moderat di sektor ini saat menghaluskan beberapa ketidakstabilan. Data tiga bulan, yang membantu mengurangi gejolak dari anomali satu bulan, menunjukkan tren positif, meskipun kini berada dalam tekanan. Sektor ini pernah menunjukkan harapan di awal tahun, khususnya pada bulan Maret, meskipun kinerjanya kemudian sedikit terlalu dilebih-lebihkan setelah penyesuaian dari 3,0% menjadi 2,3%. Knöchel dari Destatis memberikan data terbaru yang menunjukkan bahwa basis manufaktur Jerman terus menghadapi hambatan meskipun ada lonjakan singkat. Harga energi, permintaan eksternal yang merosot, dan dampak dari kebijakan moneter yang lebih ketat kemungkinan berperan. Kenaikan 1,8% year-on-year mungkin terlihat menggembirakan, tetapi berasal dari basis yang lemah – penurunan tahun lalu sebesar 0,4%. Ini membuat pemulihan terlihat lebih substansial daripada yang sebenarnya ketika disesuaikan untuk musim dan guncangan eksternal. Dalam konteks strategi kontrak yang terkait dengan indikator ekonomi, angka-angka ini memberikan informasi lebih dari sekadar sentimen umum. Produk linear jangka pendek mungkin mengalami penetapan harga ulang saat peserta menilai ulang trajektori data output frekuensi tinggi. Kemungkinan ada penyesuaian dalam posisi, terutama jika rilis makro dari negara lain di zona euro mencerminkan kelemahan yang terlihat di sini. Penurunan aktivitas bulanan yang lebih tajam dari perkiraan mungkin mendorong volatilitas yang tersirat lebih tinggi, yang harus dipertimbangkan dengan hati-hati. Kami menginterpretasikan angka Maret yang sudah direvisi sebagai perubahan halus dalam kepercayaan. Saat cetakan utama menarik perhatian, penyesuaian di bawah permukaan memberi tahu kami lebih banyak tentang stabilitas yang mendasari. Ini bisa mempengaruhi keputusan trading menjelang jatuh tempo di seluruh struktur suku bunga dan ekuitas yang terkait dengan indikator masa depan di wilayah tersebut. Kenaikan marginal selama periode tiga bulan terakhir memberikan sedikit jaminan, tetapi juga menantang tesis yang mengarah pada kembalinya kontraksi. Dari sudut pandang taktis, ada ruang untuk mengeksplorasi spread delta rendah dan strategi pemulihan jangka pendek, asalkan indikator tertinggal — seperti pesanan pabrik dan penggunaan kapasitas — tidak melemah lebih lanjut di siklus rilis berikutnya. Kekuatan data harga akan sangat penting dalam menginterpretasikan apakah penurunan ini sementara atau awal dari stagnasi yang diperbarui. Waktu sangat penting. Salah menilai momen perubahan dalam data makroekonomi semacam ini dapat menyebabkan penurunan, terutama dalam instrumen dengan sensitivitas yang ketat. Perkembangan ini juga menunjukkan perlunya pemeriksaan yang cermat terhadap spillover geopolitik ke dalam struktur biaya dan saluran permintaan. Kami memantau apakah transmisi perlambatan output ke dalam logistik dan inventaris akan mulai menekan ekspektasi upah dan margin. Jika itu terjadi, harapkan penyesuaian tidak hanya dalam penilaian tetapi juga dalam asumsi suku bunga masa depan. Reaksi kemungkinan akan berkembang secara bertahap, tetapi memiliki bobot dalam model yang mengambil kesimpulan dari jalur produksi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Data dari Halifax yang dirilis pada 6 Juni 2025 menunjukkan bahwa harga rumah di Inggris turun sebesar 0,4% pada bulan Mei, dibandingkan dengan penurunan yang diperkirakan sebesar 0,1% dari bulan ke bulan. Pada bulan sebelumnya, terjadi kenaikan sebesar 0,4%. Peningkatan harga rumah tahunan tercatat sebesar 2,5%, lebih rendah dari yang diperkirakan sebesar 2,9% dan turun dari kenaikan sebelumnya sebesar 3,2%. Pergerakan bulanan yang kecil ini menunjukkan pasar perumahan yang relatif stabil, dengan penurunan sedikit sebesar 0,2% pada harga rata-rata sejak awal tahun.

Lonjakan Musim Semi Dan Pajak Stempel

Lonjakan sementara dalam aktivitas perumahan terjadi selama musim semi, dipengaruhi oleh perubahan pada pajak stempel. Masalah keterjangkauan terus menjadi tantangan karena harga rumah tetap tinggi dibandingkan dengan pendapatan, meski suku bunga hipotek yang lebih rendah dan kenaikan upah yang stabil telah meningkatkan kepercayaan pembeli. Perkiraan potongan suku bunga di masa depan dan tingkat pertumbuhan pendapatan, bersama dengan tren inflasi yang lebih luas, akan mempengaruhi prospek pasar. Meskipun ada tekanan finansial yang terus berlanjut pada rumah tangga dan suasana ekonomi yang tidak menentu, pasar perumahan menunjukkan ketahanan dan diharapkan tetap stabil dalam beberapa bulan mendatang. Laporan dari Halifax menunjukkan pasar yang bergerak perlahan, bukan dalam arah cepat. Penurunan 0,4% dalam harga rumah pada bulan Mei, lebih besar dari yang diperkirakan banyak orang, memecahkan suasana optimisme yang terlihat pada bulan April. Ini menjadi pengingat bahwa meskipun permintaan menunjukkan indikasi kekuatan, tekanan keseluruhan tetap cenderung turun—setidaknya untuk saat ini. Pertumbuhan tahunan yang melambat menjadi 2,5% menambah ritme hati-hati yang kita lihat berkembang. Musim semi membawa minat yang tinggi, dibantu oleh perubahan aturan pajak stempel, dan kami melihat peningkatan sementara dalam transaksi. Kenaikan itu, meskipun disambut baik, tampaknya cepat memudar. Harga saat ini berada hanya 0,2% di bawah posisi awal tahun—tidak dramatis, tetapi cukup untuk mengatakan bahwa pasar mengalami sedikit pendinginan. Dengan kenaikan upah baru-baru ini dan jalur suku bunga hipotek yang lebih lembut, beberapa pembeli melangkah maju, tetapi tidak cukup untuk memicu peningkatan yang signifikan. Angka-angka ini menunjukkan pasar tidak bergerak jauh, seimbang antara faktor-faktor yang menarik ke kedua arah. Di satu sisi, pendapatan meningkat, meskipun pelan, dan kondisi pembiayaan telah mereda dari tingkat terketatnya. Namun, beban keterjangkauan yang ketat, khususnya saat membandingkan pendapatan dengan harga rumah, terus menahan pasar. Tidak ada cukup kelonggaran dalam anggaran rumah tangga untuk membiarkan harga melambung kembali.

Dinamika Suku Bunga Dan Inflasi

Peran Bailey ke depan akan diperhatikan dengan cermat. Sementara setiap keputusan mengenai suku bunga harus mengikuti data inflasi, pelonggaran tekanan harga konsumen saat ini memberikan Bank sedikit lebih banyak ruang untuk bergerak. Harapan semakin tumbuh bahwa pemotongan suku bunga bisa dimulai lebih awal dari akhir tahun, dan itu akan langsung mempengaruhi biaya pendanaan untuk jangka waktu yang lebih lama. Bagi mereka yang terlibat dalam instrumen yang sensitif terhadap suku bunga, arah kebijakan tampak sedikit lebih jelas dibandingkan sebelumnya. Kami telah melihat beberapa pembacaan inflasi yang menunjukkan momentum yang mendasari melambat. Pembuat kebijakan akan ingin melihat lebih dari beberapa bulan data sebelum bertindak, tetapi arah kebijakan mulai terbentuk. Juga jelas bahwa pasar finansial telah mulai mengukur risiko dengan sedikit lebih percaya diri terhadap kemungkinan pelonggaran. Keputusan penurunan harga rumah bulan Mei mendukung narasi inflasi yang lebih ringan. Ini memberi tahu kita bahwa masih ada udara dingin di bawah pasar properti, bahkan saat pembacaan permukaan terlihat hangat. Diskrepansi itu mempengaruhi ekspektasi inflasi jangka panjang dan, secara tidak langsung, volatilitas suku bunga yang diimplikasikan. Strategi derivatif yang terkait dengan volatilitas sterling pendek atau pendapatan tetap mungkin mulai mencerminkan risiko ekor yang lebih kecil dari pelonggaran lanjutan. Pada saat yang sama, kita mungkin ingin memantau dislokasi antara kurva suku bunga depan dan belakang, karena perubahan hawkish yang mengejutkan masih akan mempengaruhi tahun-tahun yang lebih jauh. Ukuran moderat dari koreksi sejauh ini menunjukkan bahwa pengembalian ke rata-rata bukanlah kekhawatiran utama—lebih kepada menunggu untuk melihat apakah ketenangan baru-baru ini bertahan. Kami tidak melihat penjualan panik atau kekacauan; hanya sedikit pergeseran setelah kenaikan musim semi. Itu tidak cukup untuk menunjukkan pergeseran momentum, tetapi mendorong valuasi opsi menjadi lebih menarik dibandingkan dua bulan lalu. Kita harus tetap memperhatikan tingkat aktivitas, khususnya di daerah di luar tenggara. Sementara rata-rata nasional secara umum stabil, beberapa daerah lokal telah melihat penurunan tajam atau tidak bergerak sama sekali baik dalam penjualan maupun harga. Kontrak masa depan mungkin mulai bereaksi terhadap ketidaksesuaian tersebut. Dalam hal posisi, kecenderungan mulai condong lebih mendukung taruhan pada penurunan suku bunga dalam enam hingga sembilan bulan ke depan. Indikator ekonomi memberikan dukungan yang semakin meningkat—tetapi tidak total—untuk pandangan itu. Kami mendapati diri kami mengawasi setiap pembacaan tenaga kerja, angka input energi, dan pembaruan harga konsumen dengan lebih intens daripada biasanya. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Masa kedaluwarsa opsi FX untuk 6 Juni pada pukul 10 pagi waktu New York mencakup berbagai pasangan mata uang dengan jumlah tertentu yang akan kedaluwarsa. Untuk EUR/USD, masa kedaluwarsa tercatat pada 1.1500 dengan EUR 3,19 miliar, 1.1400 dengan EUR 2,38 miliar, dan 1.1300 dengan EUR 1,28 miliar. USD/JPY menunjukkan masa kedaluwarsa di 146.00 untuk US$ 1,35 miliar dan 142.00 untuk US$ 2,08 miliar. Rincian untuk GBP/USD mencakup 1.3600 dengan GBP 413 juta dan 1.3410 dengan GBP 896 juta. Masa kedaluwarsa USD/CHF terjadi pada 0.8300 untuk CHF 415 juta dan 0.8250 untuk CHF 470 juta. Untuk USD/CAD, jumlahnya adalah US$ 1,11 miliar pada 1.4040 dan US$ 1,13 miliar pada 1.3600. AUD/USD memiliki masa kedaluwarsa pada 0.6300 dengan AUD 1,64 miliar. Terakhir, NZD/USD tercatat pada 0.5590 dengan NZD 766 juta. Data ini merinci kedaluwarsa opsi valuta asing yang akan datang, secara khusus menunjukkan harga yang terkait dengan jumlah terbuka yang besar yang akan jatuh tempo pada 6 Juni pukul 10:00 waktu New York. Dalam istilah yang lebih sederhana, ini adalah level harga dalam berbagai pasangan mata uang di mana sejumlah kontrak opsi yang signifikan akan kedaluwarsa. Kedaluwarsa itu sendiri adalah momen penting karena dapat menyebabkan harga spot—tingkat perdagangan saat ini—berada dekat dengan level tersebut saat para trader menyesuaikan posisi. Mengambil pasangan EUR/USD sebagai contoh. Ada tiga level kunci di mana sejumlah kontrak yang besar berakhir: 1.1500, 1.1400, dan 1.1300, masing-masing dengan volume yang menurun. Kluster terbesar berada di atas, dekat 1.1500, dengan lebih dari €3 miliar terikat pada level tersebut. Jumlah ini sering kali dapat bertindak sebagai daya tarik bagi pergerakan harga saat masa kedaluwarsa mendekat. Ini bukanlah aturan, tetapi pengamatan yang berulang mendukung perilaku ini. Apa yang dapat kita simpulkan adalah sederhana: jika tingkat spot mendekati level kedaluwarsa kunci dengan volume besar, momentum mungkin melambat atau berbalik sementara. Melihat USD/JPY, kita menemukan masa kedaluwarsa lebih dari $2 miliar di 142.00 dan sebagian lainnya di 146.00. Tidak terdistribusi dengan merata; lebih banyak beban berada lebih rendah, dekat 142.00. Ini menunjukkan arus lindung nilai atau pergerakan taktis mungkin lebih suka untuk terfokus di sekitar area tersebut. Sekali lagi, ini tidak memprediksi harga spot akan mendarat tepat di situ tetapi meningkatkan kemungkinan volatilitas yang berkurang di atas atau di bawah batas-batas tersebut. Dalam pound sterling, posisi yang lebih besar ditemukan di 1.3410, dengan hampir £900 juta dalam nilai nominal. Ada masa kedaluwarsa lainnya sedikit lebih tinggi, tetapi perbedaan ukuran cukup mencolok. Jadi, kita kemungkinan akan mengharapkan interaksi, jika ada, terkonsentrasi di sekitar wilayah tengah itu. Harga bisa meluncur menuju ambang batas tersebut saat trader menyesuaikan lindung nilai delta atau mencoba menjaga opsi agar jatuh tempo dengan baik. Saat mempertimbangkan USD/CHF, baik 0.8300 dan 0.8250 menunjukkan volume yang kedaluwarsa, yang lebih rendah memiliki sedikit lebih banyak eksposur franc. Angka-angka ini tidak luar biasa, tetapi dalam lingkungan dengan volume yang lebih sedikit, bahkan angka-angka seperti ini dapat mempengaruhi arah jangka pendek. Shift halus dalam aliran pesanan saja sudah cukup untuk memengaruhi di mana hal-hal berakhir. USD/CAD memiliki dua kantong signifikan—1.4040 dan 1.3600—dengan angka dollar yang besar di keduanya. Fakta bahwa mereka relatif jauh satu sama lain dalam harga menunjukkan bahwa tidak ada tarikan gravitasi yang jelas menuju kedua tingkat tersebut. Sebaliknya, kita mungkin mengamati koridor yang lebih luas di mana pergerakan terasa kurang terikat. Dalam skenario seperti ini, strategi jangka pendek seringkali perlu lebih fleksibel daripada level yang ketat. Dolar Australia tenang di 0.6300 dengan ukuran kedaluwarsa yang moderat. Meskipun bukan yang terbesar, posisinya masih bisa membentuk aliran di akhir pekan, terutama jika momentum jangka pendek sejalan dengan strike. Ini bukan leverage yang besar, tetapi cukup dalam kondisi yang tepat untuk memberikan petunjuk arah. Posisi NZD/USD sedikit lebih kecil—di 0.5590, dengan sedikit lebih dari NZD 750 juta. Jika dibandingkan dengan yang lain, ini tidak memiliki pengaruh yang sama, namun dalam sesi perdagangan yang tidak banyak atau dalam jam yang lebih sedikit, eksposur seperti ini tidak boleh diabaikan sepenuhnya. Bahkan kedaluwarsa ukuran sedang dapat menyebabkan reaksi saat likuiditas menipis. Mengingat semua ini, kita cenderung memperlakukan zona kedaluwarsa ini sebagai titik gesekan jangka pendek. Mereka dapat memperlambat atau mengalihkan harga, terutama dalam jam-jam sebelum opsi jatuh tempo. Apa yang sering kita lakukan adalah memantau apakah harga mendekati salah satu level ini selama sesi London atau awal sesi New York—itu memberi waktu agar aliran dapat terjadi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks ekonomi utama Jepang untuk bulan April berada pada angka 103.4, di bawah ekspektasi yang sebesar 104.1. Informasi ini disampaikan oleh Kantor Kabinet Jepang pada 6 Juni 2025. Angka sebelumnya adalah 108.1, yang telah direvisi menjadi 107.6. Indeks yang bersamaan tercatat pada angka 115.5, sedikit turun dari nilai sebelumnya yaitu 115.9, yang telah disesuaikan menjadi 115.8. Penurunan pada indeks utama mencerminkan ketidakpastian perdagangan saat ini. Bank of Japan tetap fokus pada negosiasi perdagangan dan pola inflasi sebelum membuat keputusan tentang kenaikan suku bunga.

Gambaran Umum Indikator Ekonomi

Indeks ekonomi utama memberikan kita gambaran tentang arah yang mungkin diambil ekonomi Jepang dalam beberapa bulan ke depan. Ketika angka tersebut turun di bawah ekspektasi—seperti penurunan menjadi 103.4 sementara pasar mengharapkan 104.1—ini memberi tahu kita bahwa mungkin ada kelemahan di depan. Selain itu, kita melihat bahwa angka April yang dilaporkan sebelumnya yaitu 108.1 sedikit terlalu tinggi dan telah diperbaiki menjadi 107.6. Penurunan ini menambah bobot pada ide bahwa optimisme sedikit melampaui kenyataan. Berlanjut ke indeks yang bersamaan, yang memberikan gambaran tentang bagaimana keadaan ekonomi saat ini. Ini turun menjadi 115.5 dari 115.8 yang telah direvisi. Meskipun hanya sedikit turun, ini tetap menunjukkan bahwa kinerja terbaru sedikit stagnan. Ketika indikator yang melihat ke depan dan yang berfokus pada kondisi saat ini melemah sekaligus, ini sering kali menunjukkan momentum yang melambat. Kita perlu mengingat bahwa keputusan kebijakan oleh Bank of Japan tetap tergantung pada dua hal—bagaimana inflasi bertahan dan bagaimana proses pembicaraan perdagangan berlangsung. Angka-angka terbaru membuatnya semakin kecil kemungkinan terjadinya perubahan suku bunga secara cepat. Tidak perlu meragukan hal ini; pembuat kebijakan menunjukkan kesabaran, dan itu memang tepat.

Implikasi Pasar dan Prospek

Dari sudut pandang kami, pelemahan ini dalam data Jepang seharusnya mengarah pada posisi yang hati-hati. Bacaan yang lebih rendah dari yang diharapkan pada indeks utama dapat memicu penyesuaian dalam eksposur suku bunga. Dalam keadaan sebelumnya seperti ini, di mana indikator melemah di awal siklus pengetatan yang mungkin, kurva imbal hasil biasanya menyesuaikan ke bawah sebagai respons. Jadi, kita mungkin perlu memodelkan pergeseran dalam perbedaan suku bunga dengan lebih hati-hati. Beberapa minggu ke depan seharusnya melihat pasar bekerja untuk mencari tahu apakah ini adalah kelemahan sekali saja atau awal dari pendinginan yang lebih dalam. Untuk saat ini, kami lebih suka mendengarkan dengan cermat sentimen dari Tokyo daripada mengejar momentum yang tidak pasti. Pesan dari bank sentral kemungkinan akan lebih berdampak daripada data baru. Apa yang juga perlu dicatat adalah bahwa pergerakan baru-baru ini tidak hanya tentang angka—ini tentang penundaan. Ketika revisi muncul, seperti dari 108.1 menjadi 107.6, kita tidak mengabaikannya. Mereka mengubah dasar. Ini bukan angka yang mencolok, tetapi dalam penilaian kami, mereka membentuk ekspektasi di ruang opsi, terutama untuk perdagangan carry yang terkait dengan yen.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dalam sesi Eropa, hanya dirilis data minor, termasuk produksi industri untuk Jerman dan Prancis, serta penjualan ritel zona Euro. Angka-angka ini kemungkinan tidak akan mempengaruhi harga pasar saat ini. Dalam sesi Amerika, ada laporan penting mengenai pasar tenaga kerja. Data ketenagakerjaan Kanada diperkirakan berada di -12.5 dibandingkan dengan 7.4K sebelumnya, dengan tingkat pengangguran meningkat menjadi 7.0% dari 6.9%. Bank of Canada baru-baru ini mempertahankan suku bunga, menunggu lebih banyak rincian tentang perdagangan dan inflasi. Saat ini, 31 basis poin pelonggaran diperkirakan menjelang akhir tahun, memperkirakan pemotongan berikutnya pada kuartal terakhir 2025. Laporan non-pertanian AS diharapkan menunjukkan penambahan 130K pekerjaan di bulan Mei dibandingkan dengan 177K di bulan April, dengan tingkat pengangguran tetap di 4.2%. Rata-rata Penghasilan Per Jam Y/Y diperkirakan di 3.7%, turun dari 3.8%, sementara angka M/M diproyeksikan meningkat menjadi 0.3% dari 0.2%. Data pasar tenaga kerja menunjukkan perlambatan dalam perekrutan terkait isu tarif, meski tidak cukup untuk mendorong pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Pasar memprediksi 54 basis poin pelonggaran menjelang akhir tahun, dengan pemotongan pertama diantisipasi pada bulan September. Jika data membaik, Federal Reserve mungkin memiliki alasan yang lebih sedikit untuk pemotongan suku bunga, mempengaruhi ekspektasi pasar. Angka-angka yang diharapkan dari Jerman, Prancis, dan zona Euro yang lebih luas—meskipun berpotensi membantu dalam mengukur tren konsumsi dan aktivitas manufaktur—tidak mungkin mengubah posisi secara berarti, setidaknya tidak dalam jangka pendek. Ini adalah indikator yang melihat ke belakang, dan meskipun mereka membantu memperjelas gambaran yang dibangun oleh ekonom, sering kali datang terlambat bagi para trader untuk bertindak. Pasar sudah banyak bergerak sebelum laporan ini dirilis. Fokus utama hari ini ada pada data Kanada dan laporan non-pertanian AS, yang berpotensi memicu pergerakan yang lebih tajam. Mari kita telaah. Rilis ketenagakerjaan Kanada, dengan harapan angka negatif, mencerminkan pasar kerja yang memanas. Kontraksi 12.5K dibandingkan dengan peningkatan ringan bulan lalu menunjukkan kondisi perekrutan yang lebih lambat. Peningkatan pengangguran dari 6.9% menjadi 7.0% mendukung pandangan itu, dan berkaitan dengan mengapa Bank of Canada mempertahankan suku bunga. Para pembuat kebijakan mencari kejelasan—bukan hanya dari lapangan kerja tetapi juga dari momentum perdagangan dan data harga—sebelum mengubah arah. Dengan demikian, taruhan kebijakan yang diimplikasikan pasar menunjukkan sedikit lebih dari satu pemotongan suku bunga yang diperkirakan akan terjadi pada bulan Desember, dan tidak hingga jauh ke tahun depan. Sementara itu, di selatan perbatasan, pasar tenaga kerja AS lebih berpengaruh pada harga volatilitas yang diimplikasikan. Meskipun penambahan pekerjaan diperkirakan melambat—from 177K to 130K—proyeksi pertumbuhan upah tahunan tetap baik di 3.7%, meskipun ini menunjukkan penurunan kecil. Namun, upah bulanan diperkirakan akan meningkat. Sinyal inflasi campuran ini, sedikit mereda dari tahun ke tahun tetapi lebih kuat bulan ke bulan, seharusnya melemahkan seruan prematur untuk pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Itu membawa kita pada penyesuaian posisi. 54 basis poin yang dihargakan dalam kurva untuk tahun ini—dimulai dengan pergerakan bulan September—dapat jadi terlalu optimis jika angkanya tetap stabil atau membaik. Data ketenagakerjaan atau upah yang lebih kuat meningkatkan probabilitas bahwa Federal Reserve menunda tindakan. Dan jika kita melihat kejutan semacam itu, trader yang terpapar suku bunga arah atau sensitivitas suku bunga dalam spread harus cepat menyesuaikan ekspektasi, karena futures suku bunga yang diimplikasikan berubah. Powell dan rekan-rekannya belum terpaksa mengambil keputusan mendesak. Perlambatan perekrutan telah berjalan dengan tertib, dan—meskipun ada rintangan dari tarif—hal itu belum runtuh. Ekspansi pekerjaan berlanjut, hanya saja lebih lambat. Sampai kami melampaui ambang ekonomi yang lebih sulit, Federal Reserve dapat memilih untuk melihat dari pinggir.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.