Harga minyak turun setelah laporan yang menyatakan bahwa Iran siap setuju pada kesepakatan nuklir jika semua sanksi ekonomi dicabut. Hal ini diperparah dengan komentar yang menyebutkan bahwa kesepakatan dengan Iran mungkin sudah mendekati penyelesaian. Namun, seorang pejabat senior Iran telah mengonfirmasi bahwa mereka belum menerima proposal baru dari Amerika Serikat. Pasar menunjukkan pemulihan dengan harga minyak naik sekitar $1, tetapi kembali terpengaruh oleh pembaruan ini.

Dampak Kesepakatan Nuklir yang Diduga

Ketidakpastian terus berlanjut, karena kesepakatan potensial ini dapat memiliki dampak besar pada pasar minyak global. Setiap kemajuan atau kemunduran dipantau dengan saksama, mempengaruhi harga minyak. Apa yang telah kita amati sejauh ini adalah penjualan tajam pada awalnya, dipicu oleh spekulasi daripada perubahan kebijakan yang nyata. Gagasan bahwa kesepakatan mungkin segera tercapai, bahkan tanpa konfirmasi resmi dari semua pihak yang terlibat, memicu respons yang instan. Reaksi harga cepat dan sesaat, dengan pemulihan singkat setelah pernyataan mengklarifikasi bahwa tidak ada syarat baru yang diajukan. Dari sudut pandang trader, gerakan harga ini mencerminkan kepekaan berlebihan terhadap berita geopolitik—terutama yang membawa perubahan mendadak pada volume pasokan global. Pemulihan harga sementara, yang dipicu oleh penarikan kembali dari antusiasme sebelumnya, menunjukkan bahwa pasar kemungkinan telah bereaksi berlebihan ketika rumor pertama kali muncul. Penetapan harga tampaknya bereaksi berdasarkan asumsi, dan kemudian mundur ke posisi yang lebih hati-hati setelah asumsi tersebut ditantang oleh pejabat yang terlibat secara langsung. Yang menonjol sekarang adalah sejauh mana perkembangan kecil atau komentar publik—terlepas dari kredibilitasnya—menggerakkan pasar. Dalam posisi kami, ini memerlukan fokus yang lebih tajam pada waktu rilis dan pernyataan dari sumber terbuka, terutama dari saluran diplomatik. Setiap reaksi di harga tampaknya terhubung secara tidak proporsional dengan sentimen daripada fundamental yang mendasari seperti perkiraan permintaan atau tingkat persediaan. Dengan mempertimbangkan hal itu, tren harga jangka pendek tampaknya terkait lebih erat dengan berita ketimbang data produksi. Ini menempatkan kontrak jangka dekat pada risiko pembalikan yang cepat. Kami tetap sangat memperhatikan waktu posisi sehubungan dengan pengumuman resmi, baik dari pejabat regional maupun perantara Barat.

Kepekaan Pasar terhadap Berita

Tidak jarang, dalam lingkungan yang sensitif secara politik ini, pasar mengharapkan hal-hal terlalu dini. Itulah yang saat ini kita saksikan—coba untuk menetapkan harga pasokan masa depan sebelum produk tersebut mencapai pasar fisik. Untuk saat ini, sampai pencabutan sanksi yang jelas terwujud dan komitmen volume dapat diukur, kurva kemungkinan akan tetap reaktif daripada prediktif. Struktur contango melihat sedikit peningkatan saat upaya pemulihan memudar. Ini menunjukkan minat beli jangka pendek yang lemah, meskipun pasokan struktural sebenarnya belum berubah. Setiap pergerakan dalam metrik volatilitas implisit memperkuat pandangan bahwa arah pasar, untuk saat ini, ditentukan oleh berita. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, kami mendekati beberapa sesi mendatang dengan lebih hati-hati. Posisi yang terlalu erat terkait dengan asumsi bulan depan mungkin rentan, dan tampaknya lebih penting dari sebelumnya untuk menyaring keandalan sumber sebelum bertindak berdasarkan pergerakan berita. Jangka waktu yang lebih lama yang menunjukkan reaksi terbatas menunjukkan bahwa kepercayaan tetap rendah seputar waktu. Dalam beberapa hari terakhir, kami telah menyesuaikan ambang batas untuk tingkat masuk yang dapat diterima, untuk lebih menyelaraskan trader dengan rentang yang mencerminkan kondisi yang terverifikasi daripada pergeseran spekulatif. Periode penahanan mungkin mendapatkan manfaat dari sedikit perpanjangan dalam kondisi saat ini, mengingat betapa cepatnya narasi berosilasi. Meskipun risiko pasokan operasional belum berubah secara material, ketidakseimbangan likuiditas jangka pendek dapat memperbesar setiap pergerakan arah awal. Itu sendiri menciptakan peluang, tetapi juga meningkatkan eksposur. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Defisit perdagangan India untuk bulan April mencapai $26,42 miliar, meningkat dibandingkan dengan $21,54 miliar sebelumnya. Ini menunjukkan adanya perubahan dalam aktivitas ekspor dan impor dalam kerangka ekonomi negara tersebut. EUR/USD mengalami penurunan ringan, bergerak di bawah level 1.1200 akibat kenaikan moderat dolar AS. Dampak dari data inflasi AS yang lebih rendah dan penurunan hasil obligasi AS serta Jerman memengaruhi pergerakan ini. Kurs GBP/USD turun di bawah 1.3300 seiring dengan penguatan dolar AS. Sebelumnya, data PDB Inggris menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat dari yang diperkirakan antara Januari hingga Maret. Emas terus menunjukkan tren naik, mencapai di atas $3.200 per ons troy, didukung oleh melemahnya dolar AS. Suasana pasar secara keseluruhan tetap hati-hati, dengan semangat dari kesepakatan perdagangan AS–Tiongkok yang meredup. Bitcoin turun di bawah $102.000 di tengah tantangan yang berlangsung dalam negosiasi perdamaian Rusia-Ukraina. Level resistensi baru-baru ini menunjukkan cryptocurrency kesulitan mempertahankan valuasi yang lebih tinggi. Dengan meningkatnya defisit perdagangan di bulan April menjadi $26,42 miliar, perbedaan jelas muncul antara nilai barang yang masuk dan keluar dari negara. Kenaikan dari angka sebelumnya $21,54 miliar ini mengisyaratkan mungkin ada penurunan ekspor, kenaikan impor yang lebih kuat, atau kombinasi dari keduanya. Untuk derivatif terkait mata uang atau komoditas dari wilayah tersebut, hal ini dapat menggeser ekspektasi seputar tekanan inflasi dan dinamika keseimbangan fiskal. Defisit perdagangan semacam ini—terutama jika terkait dengan faktor musiman atau struktural—sering menarik perhatian alokator institusi dan pembuat kebijakan, yang selanjutnya memengaruhi permintaan terhadap alat lindung nilai ke depan. Di sisi euro-dolar, penurunan di bawah angka 1.1200 mencerminkan dolar mendapatkan kembali kekuatan setelah data inflasi AS yang lebih lembut. Meskipun mungkin terdengar kontradiktif, saat hasil obligasi di AS dan Jerman turun, dolar cenderung menerima aliran sebagai tempat aman ketika ekspektasi inflasi tetap tinggi tetapi terkontrol. Dalam lingkungan seperti ini, volatilitas yang diimplikasikan cenderung sedikit menyusut. Trader yang mengandalkan opsi euro/dolar kemungkinan sedang menilai kembali harga risiko, terutama dengan kontrak jangka pendek. Kurs Cable juga mengikuti pergerakan menurun serupa, terjun di bawah 1.3300 saat dominasi dolar berlanjut. PDB kuartal pertama Inggris mengejutkan ke arah positif, menunjukkan ketahanan yang luas. Namun, pasar tampak kurang terkesan dengan pertumbuhan keseluruhan dan lebih khawatir tentang bagaimana pertumbuhan tersebut diperoleh—terdapat kecurigaan bahwa pertumbuhan tersebut mungkin tidak dibangun di atas dasar yang stabil. Ekspektasi suku bunga jangka panjang berdampak pada posisi dalam kontrak berjangka dan masa depan dalam konteks ini. Bank of England mungkin akan bersikap hati-hati terhadap data yang ada, mendorong penyesuaian dalam asumsi kurva hasil lebih jauh dari musim panas. Di sisi komoditas, kenaikan emas di atas $3.200 per ons troy menonjol. Ini memberi tahu kita tentang ketatnya sentimen risiko dan nada defensif yang mendasari para pembeli. Dengan dolar kehilangan sebagian kekuatan sebelumnya, tempat aman kembali mendapatkan perhatian. Dalam siklus sebelumnya, kita melihat emas mendapat manfaat dari kehati-hatian ekonomi yang lebih luas yang disertai dengan risiko geopolitik yang belum terselesaikan. Lingkungan hasil yang datar, terutama ketika hasil riil miring negatif, mendorong alokasi ke aset berharga melalui kontrak dan ETF. Aset digital, sementara itu, tidak menunjukkan dukungan semacam itu. Bitcoin yang jatuh di bawah $102.000 mencerminkan tidak hanya kekhawatiran yang berlanjut di Eropa Timur tetapi juga minat yang menyusut pada aset dengan beta tinggi yang terkait dengan siklus kepercayaan. Rally baru-baru ini diuji tetapi gagal melewati level tinggi yang telah ditetapkan, yang biasanya mendahului periode pergerakan mendatar atau pengurangan lebih lanjut. Bagi mereka yang memperdagangkan derivatif terkait crypto, volume put yang condong dan lonjakan volatilitas yang diimplikasikan menunjukkan permintaan lindung nilai mulai terbentuk kembali.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Maret, penjualan perdagangan grosir di Kanada meningkat sebesar 0,2%, melampaui perkiraan penurunan sebesar 0,3%. Data sebelumnya menunjukkan penjualan perdagangan grosir mengalami kenaikan sebesar 0,3%. Penjualan di sektor manufaktur mengalami penurunan, jatuh sebesar 1,4% daripada proyeksi penurunan 1,9%. Sebelumnya, penjualan manufaktur mengalami kenaikan kecil sebesar 0,2%. Penjualan naik di tiga dari tujuh subsektor, dengan kendaraan bermotor dan suku cadangnya mencatat pertumbuhan terbesar sebesar 4,5%, mencapai $15,1 miliar. Sub-sektor lainnya juga mengalami peningkatan, naik sebesar 4,1% menjadi $11,0 miliar. Secara keseluruhan, penjualan grosir di bulan Maret 5,7% lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Poin-poin penting yang disampaikan di sini adalah bahwa sektor perdagangan grosir Kanada menunjukkan pertumbuhan moderat pada bulan Maret, melebihi ekspektasi. Meskipun perkiraan pasar memprediksi penurunan kecil, penjualan grosir justru meningkat sebesar 0,2%. Ini menunjukkan bahwa permintaan di beberapa sektor tetap cukup sehat untuk mengimbangi kontraksi di sektor lainnya. Meskipun pada awalnya mungkin tidak terlihat signifikan, hal ini menunjukkan ketahanan di latar belakang. Sementara itu, sektor manufaktur menyusut sebesar 1,4%, tetapi tidak secepat yang dikhawatirkan. Meskipun penurunan ini signifikan, tetapi lebih sedikit dari yang diperkirakan banyak orang. Hal ini menunjukkan bahwa kemungkinan hambatan yang diperkirakan tidak sekuat yang dipikirkan atau efisiensi produksi tertentu telah membantu mendukung tingkat output. Sebelum penurunan, sektor manufaktur menunjukkan kenaikan kecil. Perbedaan dalam arah antara perdagangan grosir dan manufaktur dapat menunjukkan perbedaan antara rantai pasokan dan kondisi permintaan akhir. Kendaraan bermotor dan suku cadangnya memberikan dorongan yang berarti bagi pertumbuhan keseluruhan, dengan segmen tersebut meningkat sebesar 4,5%. Ini adalah pergerakan yang signifikan di pasar yang biasanya matang. Volume penjualan mencapai $15,1 miliar menunjukkan baik konsumsi konsumen yang berkelanjutan atau pemulihan dalam ketersediaan pasokan setelah kendala sebelumnya. Sub-sektor lainnya, yang sering diabaikan, juga menunjukkan peningkatan lebih dari 4%, yang layak diperhatikan mengingat campuran barangnya yang dapat berfungsi sebagai indikator aktivitas komersial yang lebih luas. Dengan memperhatikan data ini secara relatif—angka perdagangan grosir tahunan berada 5,7% di atas tahun lalu—itu adalah baseline yang signifikan. Angka tahunan menghaluskan kebisingan dan memberi tahu kita apakah ada perubahan yang nyata. Tampaknya beberapa sektor memperkuat keuntungan sebelumnya, menunjukkan pipa permintaan yang konsisten. Dari sisi perdagangan, yang penting adalah perubahan momentum antara nilai saat ini dan ekspektasi sebelumnya. Dengan kombinasi keuntungan kecil di satu sisi dan kerugian dangkal di sisi lain, kita telah memasuki zona yang menuntut pengambilan keputusan yang lebih lincah. Ketidaksesuaian antara kekuatan spesifik sektor dan kelemahan umum dalam manufaktur dapat mempengaruhi dinamika harga dalam kontrak jangka pendek. Penurunan dalam output produsen yang konsisten ditambah dengan kinerja perdagangan grosir yang lebih baik mungkin berarti keuntungan tertekan atau distribusi inventaris beradaptasi lebih cepat daripada produksi. Pelaksanaan dalam lingkungan seperti ini berarti memantau kinerja subsektor secara individu sangat penting. Ketika tidak semua kategori bergerak sejalan, korelasi historis cenderung pudar. Volatilitas di satu area—seperti pengiriman kendaraan—tidak lagi bisa dianggap sebagai tolak ukur untuk gambaran yang lebih luas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan April, National Institute of Economic and Social Research (NIESR) memperkirakan pertumbuhan PDB Inggris sebesar 0,6% untuk periode tiga bulan. Angka ini tetap tidak berubah, menunjukkan kondisi ekonomi yang stabil dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya. Dalam pasar mata uang, EUR/USD mengalami beberapa fluktuasi, menetap di bawah tanda 1,1200 akibat data yang campur aduk dari Amerika Serikat dan Jerman. Data lebih lanjut menunjukkan bahwa GBP/USD juga mengalami penurunan, jatuh di bawah level 1,3300 seiring menguatnya dolar AS.

Pergerakan Emas dan Bitcoin

Di pasar komoditas, harga Emas naik menjadi lebih dari $3,200 per ons troy, didukung oleh lemahnya Dolar AS dan pasar global yang hati-hati. Bitcoin mengalami volatilitas, turun di bawah $102,000, di tengah ketidakpastian tentang pembicaraan perdamaian antara Rusia dan Ukraina. Data PDB Inggris menunjukkan pertumbuhan yang lebih cepat di kuartal pertama, menimbulkan pertanyaan tentang aktivitas ekonomi yang mendasarinya. Periode ini mengikuti kinerja stagnan di paruh kedua tahun lalu, menyisakan pertanyaan tentang keadaan nyata ekonomi.

Dinamika Pasangan Mata Uang

Melihat EUR/USD, pergerakan di bawah 1,1200 tampaknya terkait dengan ketidakpastian dalam produksi industri Jerman dan data sektor jasa Amerika. Angka-angka Jerman datang lebih lemah dari yang diharapkan, mengurangi harapan pemulihan euro. Namun, kekuatan dalam segmen-segmen tertentu dari output ekonomi AS memberikan alasan bagi dolar untuk menguat. Penurunan GBP/USD di bawah 1,3300 juga didasarkan pada ketahanan dolar yang lebih luas, bukan kelemahan spesifik pound. Posisi pasar telah condong ke arah dolar seiring meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga yang tertunda di AS. Sensitivitas suku bunga dalam pasangan ini menunjukkan bahwa jika data tenaga kerja atau inflasi Inggris yang masuk tidak mengejutkan ke arah positif, pasangan ini bisa menguji level dukungan lebih lanjut. Komoditas menunjukkan tren naik dengan harga emas kembali di atas $3,200 per ons. Lembeknya dolar, dipadukan dengan meningkatnya aktivitas lindung nilai karena ketegangan geopolitik, telah meningkatkan permintaan. Lonjakan ini tidak murni spekulatif – ini terkait dengan perubahan posisi bank sentral, terutama di luar Amerika Utara. Sementara itu, trajektori Bitcoin tetap lebih reaktif. Penurunan di bawah $102,000 mencerminkan sentimen risiko yang lebih luas, tetapi keterhubungannya dengan spekulasi sekitar konflik luar negeri berarti penemuan harga terus berfungsi dengan pembalikan mendadak. Pertumbuhan PDB Inggris yang lebih cepat membawa implikasi lebih dalam untuk kontrak berjangka suku bunga. Meskipun data saat ini menghilangkan tekanan langsung dari sisi moneter, ada perdebatan terbuka mengenai seberapa lama fase pemulihan ini akan bertahan. Kita sudah bisa melihat tanda-tanda bahwa konsumsi yang mendasarinya belum sepenuhnya bangkit kembali. Itu akan penting ketika memetakan risiko convexity dalam perdagangan lintas aset bulan ini. Secara keseluruhan, harga yang tinggi di kedua komoditas dan produk suku bunga jangka panjang menunjukkan bahwa pasar belum kembali ke sikap netral.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks manufaktur Empire State untuk bulan Mei mencatat nilai -9,2, dibandingkan dengan perkiraan -10,0, menandakan penurunan untuk bulan ketiga berturut-turut. Pesanan baru dan pengiriman menunjukkan pertumbuhan, masing-masing tercatat pada 7,0 dan 3,5, membaik dari angka bulan lalu yang masing-masing -8,8 dan -2,9. Indeks harga yang dibayar meningkat menjadi 59,0 dari 50,8 bulan lalu, melanjutkan tren kenaikan selama lima bulan, sementara lapangan kerja turun menjadi -5,1 dari -2,6. Persediaan menurun dari 7,4 menjadi 4,8, dan rata-rata jam kerja membaik dari -9,1 menjadi -3,4.

Melihat ke Depan Enam Bulan

Melihat ke depan enam bulan, kondisi bisnis umum diperkirakan akan sedikit membaik menjadi -2,0 dari -7,4. Jumlah karyawan diproyeksikan meningkat menjadi 11,6 dari 3,4, sementara pesanan yang belum terisi diharapkan menurun dari -7,4 menjadi -9,5. Perkiraan enam bulan untuk harga yang dibayar memprediksi kenaikan dari 65,6 menjadi 66,7, sementara harga yang diterima diperkirakan akan turun menjadi 35,2 dari 45,9. Ketersediaan pasokan diproyeksikan turun menjadi -27,6, dan pengeluaran modal diharapkan turun dari 1,6 menjadi -6,7, mencerminkan tantangan yang terus berlanjut di sektor ini. Data dari Fed New York menunjukkan kelemahan yang masih ada, meskipun agak tidak merata, di seluruh sektor manufaktur. Meskipun indeks utama Empire State tetap negatif, hasil ini sedikit lebih baik dari perkiraan. Bacaan -9,2 menunjukkan aktivitas kembali menyusut, namun dengan laju yang sedikit lebih lambat dari yang diperkirakan. Lebih menggembirakan mungkin adalah pemulihan yang terlihat dalam pesanan baru dan pengiriman. Keduanya telah naik ke wilayah positif, mencerminkan kembalinya sedikit aktivitas setelah sebelumnya stagnan. Ini adalah pertama kalinya sejak akhir tahun lalu bahwa komponen ini bergerak bersamaan ke arah yang positif. Namun, kekuatan pemulihan itu sudah mulai diuji. Kenaikan dalam indeks harga yang dibayar tidak boleh diabaikan. Kenaikan biaya input tetap berlangsung—ini menunjukkan bulan kelima berturut-turut bahwa ukuran ini meningkat. Pergerakan ke 59,0 sangat signifikan, terutama bila dipasangkan dengan proyeksi yang menyarankan bahwa tekanan ini kemungkinan akan berlanjut dalam waktu dekat. Ketika kita melihat indeks lapangan kerja yang turun semakin jauh di bawah nol, kita menyadari bahwa perusahaan tidak hanya ragu untuk merekrut tetapi mungkin berada dalam suasana berpikir ulang. Mungkin ini bukan penarikan penuh—jam kerja memang terlihat kurang menyusut—tetapi kepercayaan tampaknya mulai menipis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell membahas perlunya meninjau bahasa strategis terkait kekurangan lapangan kerja dan inflasi rata-rata. Ia menjelaskan bahwa kerangka kerja Fed, yang diadopsi pada tahun 2020, sedang menjalani tinjauan selama dua hari untuk memastikan tetap kuat di tengah kejutan pasokan yang lebih sering. Powell mencatat bahwa tingkat inflasi April untuk Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) kemungkinan berada di sekitar 2,2%. Konsep membiarkan inflasi sedikit melampaui target setelah periode kelemahan kini telah kehilangan relevansinya mengingat tingkat inflasi saat ini. Risiko batas nol tetap ada, sehingga perlu dipertimbangkan dalam kerangka Fed, meskipun bukan menjadi kasus dasar dengan suku bunga saat ini. Pernyataan ini memiliki dampak minimal pada nilai Dolar AS, dengan Indeks USD turun 0,23% menjadi 100,78. Federal Reserve berperan penting dalam membentuk kebijakan moneter AS, yang bertujuan untuk stabilitas harga dan lapangan kerja penuh, terutama melalui penyesuaian suku bunga. Federal Reserve mengadakan delapan pertemuan kebijakan setiap tahun. Pelonggaran Kuantitatif (QE) melibatkan peningkatan aliran kredit dalam sistem keuangan dan biasanya melemahkan USD. Sebaliknya, Pengetatan Kuantitatif (QT) menghentikan pembelian obligasi dan memperkuat USD. Pernyataan terbaru Powell menunjukkan pergeseran signifikan dalam bagaimana bahasa kebijakan mungkin beradaptasi pada dunia di mana gejolak yang dipicu oleh pasokan bukanlah kejadian yang jarang, melainkan fitur yang lebih biasa. Ketika Fed mengembangkan strategi mereka saat ini pada tahun 2020, mereka berusaha untuk menyelesaikan teka-teki yang berbeda — satu yang berfokus pada inflasi yang lesu dan ancaman suku bunga yang terjebak di nol. Tetapi sekarang, dengan angka inflasi yang lebih dekat ke target jangka panjang Fed, dan ekonomi yang tampaknya lebih responsif terhadap gangguan global dan domestik, toleransi mereka terhadap “melampaui target secara moderat” tidak lagi sejalan dengan prioritas hari ini. Yang menonjol di sini bukan hanya kembalinya ke target inflasi yang lebih tradisional, tetapi juga penyempitan tidak langsung dari rentang toleransi Fed untuk peningkatan harga. Ketika Powell memberi sinyal penekanan yang lebih rendah pada membiarkan inflasi melonjak setelah penurunan, dia memberi tahu kita bahwa margin untuk menunda reaksi terhadap pergerakan harga kini lebih tipis daripada sebelumnya. Cetakan inflasi PCE yang berkisar di 2,2% sejalan dengan penargetan inflasi rata-rata fleksibel (FAIT) yang diperkenalkan empat tahun lalu. Namun, dengan meremehkan relevansi membiarkan inflasi melonjak di atas target untuk sementara, Powell mengisyaratkan bahwa lingkungan saat ini tidak memerlukan fleksibilitas tersebut. Ini mengurangi kemungkinan sikap dovish dalam komunikasi mendatang kecuali data baru memunculkan kekhawatiran tentang perbedaan pertumbuhan atau lemahnya pasar tenaga kerja. Penurunan lembut dolar – penurunan sedikit 0,23% – juga mencerminkan bagaimana pasar telah memperhitungkan banyak perspektif kebijakan ini sebelumnya. Tidak ada kejutan besar yang muncul dalam putaran komentar ini, yang membantu menjelaskan aksi harga yang terbatas di ruang mata uang. Secara terpisah, pengakuan Powell bahwa risiko mencapai batas nol tetap penting — meskipun tidak segera — lebih berfungsi sebagai jaring pengaman. Ini membuka saluran untuk mempertimbangkan kembali alat agresif seperti QE, tanpa menjadikannya pusat perhatian. Sementara itu, dengan suku bunga yang tinggi, kita belum mendekati penerapan alat tersebut, tetapi mereka masih menjadi bagian dari fungsi reaksi yang lebih luas. Kami memantau baik aliran dana maupun ekspektasi suku bunga, terutama di mana QT terus berdampak lembut pada aset berisiko. Sementara Fed secara pasif membiarkan penyusutan neraca berlangsung, ada sedikit daya dorong ke atas pada imbal hasil, yang mungkin mulai menguji sektor-sektor yang sensitif terhadap pertumbuhan lagi. Dengan adanya dukungan fiskal moderat di tingkat federal, ini lebih mengarah pada bias kekuatan USD di akhir musim panas – khususnya melawan pasangan siklikal. Fokus kami saat ini tetap pada pengukuran bagaimana bahasa kebijakan berdampak pada suku bunga ke depan – daripada hanya tingkat garis besar. Seperti yang ditunjukkan oleh komentar Powell, pergeseran struktural sering kali pertama kali muncul dalam nada dan pernyataan bersyarat, jauh sebelum grafik titik mengikuti. Subtilitas ini sering kali memengaruhi implikasi sebelum pasar memperbarui proyeksi resminya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk April 2025 naik sebesar 2,4% dibandingkan tahun sebelumnya, sedikit di bawah perkiraan 2,5%, dan turun dari 2,7% sebelumnya. PPI dari bulan ke bulan mengalami penurunan sebesar 0,5%, sementara kenaikan yang diperkirakan adalah 0,2%. Tanpa memperhitungkan makanan dan energi, PPI tahunan sesuai dengan ekspektasi di angka 3,1%, sementara angka bulanan turun 0,4%, yang bertentangan dengan prediksi kenaikan 0,3%. Tanpa memperhitungkan makanan, energi, dan perdagangan, PPI tahunan naik 2,9%, dibandingkan 3,4% sebelumnya. Perubahan bulan ke bulan tetap stabil di angka -0,1%. Sebelum rilis data ini, pasar memprediksi 74 basis poin pelonggaran dari Federal Reserve selama tahun ini, kini disesuaikan menjadi 76 basis poin, yang menunjukkan perbaikan kondisi inflasi dengan kemungkinan penurunan pada periode Juni/Juli akibat efek basis. Penurunan yang signifikan terjadi pada permintaan akhir untuk jasa, yang turun 0,7% dari bulan ke bulan, merupakan penurunan tersteep dalam lebih dari sepuluh tahun. Input barang menengah berkurang sebesar 2,0%, sementara harga konstruksi mengalami penurunan sebesar 0,4% dari bulan ke bulan. Secara keseluruhan, data menunjukkan adanya disinflasi yang sedang berlangsung, yang berpotensi mempengaruhi keputusan Federal Reserve mengenai pemotongan suku bunga. Angka-angka yang baru dirilis menunjukkan lebih dari sekadar pendinginan kecil—ini adalah tren yang sudah terbentuk selama beberapa bulan. Penurunan PPI sebesar 0,5% dalam sebulan, ketika pasar mengharapkan kenaikan, bukanlah kejutan kecil. Ini adalah sinyal yang jelas. Secara keseluruhan, kita mengamati penarikan harga produsen yang konsisten. Ketika harga ini turun, terutama dalam sektor layanan, yang turun lebih tajam daripada yang pernah terjadi dalam lebih dari satu dekade, hal ini biasanya menekan inflasi konsumen di masa depan. Itulah yang menjadi acuan pedagang dalam strategi jangka menengah mereka. Dengan melihat ukuran inti—yang tidak memperhitungkan kategori yang biasanya tidak stabil seperti energi dan makanan—kita masih melihat kelemahan. Versi paling sederhana dari indeks naik 2,9% dibandingkan tahun sebelumnya, setengah poin lebih rendah daripada sebelumnya. Dan dari bulan ke bulan, tidak ada pergerakan—tidak ada perubahan setelah penurunan bulan lalu. Jika Anda memperdagangkan aset yang sensitif terhadap suku bunga, itu menunjukkan bahwa harapan kita mengenai respons Federal Reserve perlu disesuaikan. Kami bersiap untuk kemungkinan pelanggaran di taruhan pelonggaran, tetapi tidak dengan cara yang sembrono. Kenaikan kecil dalam pelonggaran yang diharapkan dari 74 menjadi 76 basis poin mungkin tampak tidak signifikan, tetapi pasar sering bereaksi terhadap perubahan arah, bukan hanya ukuran. Pergeseran itu mencerminkan penyesuaian harga yang halus, tetapi jelas, pada jalur moneter. Ini berkaitan dengan keyakinan bahwa tren disinflasi akan berlanjut selama beberapa bulan ke depan. Penurunan permintaan jasa sebesar 0,7% bukan hanya angka headline—itu mengubah basis dari cetakan inflasi di masa depan. Penurunan itu sering kali melambat, yang cenderung mempengaruhi CPI di masa depan. Ketika Anda menyandingkannya dengan biaya konstruksi yang menurun dan input yang terjun 2,0%, itu menunjukkan bahwa tekanan hulu mereda di seluruh sektor. Rangkaian reaksi dari produsen hingga konsumen adalah tempat kami mengharapkan untuk melihat efek pada bulan Juni atau Juli. Dalam hal parameter perdagangan, yang penting sekarang adalah waktu. Jika kita mulai melihat penurunan bulanan berturut-turut—atau bahkan stagnasi—dalam komponen inti, probabilitas pelonggaran kebijakan yang lebih cepat secara alami meningkat. Kami mengawasi pasar swap dengan cermat untuk sinyal harga, tetapi pada akhirnya bergantung pada apakah pelemahan biaya input ini diterjemahkan ke dalam sektor ritel. Titik tekanan sekarang adalah durasi dari periode lembut ini dalam data. Jika kita melihat beberapa bulan lagi dengan permintaan akhir yang lemah atau stagnasi harga dalam kategori inti, anggapan bahwa inflasi pertengahan tahun mungkin kurang dari perkiraan tidak lagi bersifat teoretis. Ini menjadi terinternalisasi dalam pemikiran kebijakan suku bunga, dan ketika keyakinan itu meningkat, respons dalam harapan suku bunga dapat dipercepat. Apa yang kami lakukan sekarang, dan apa yang krusial untuk manajemen risiko, adalah memberikan perhatian lebih pada revisi. Kekuatan bulan Maret, jika direvisi lebih rendah secara signifikan, akan memperkuat angka saat ini. Selain itu, setiap penurunan pada pembacaan inflasi layanan dalam data CPI yang akan datang akan memvalidasi sinyal dari PPI. Pasar akan memposisikan lebih awal dari biasanya jika itu menjadi jelas. Rilis ini memberikan arah yang lebih jelas dibandingkan kebanyakan. Ketika biaya input, harga layanan, dan inflasi hulu semuanya bergerak turun secara bersamaan, sulit untuk diabaikan. Kami akan tetap defensif secara taktis terhadap kenaikan hasil, dan dengan hati-hati menambah eksposur di mana instrumen yang sensitif terhadap suku bunga menawarkan potensi keuntungan yang tidak seimbang. Waktu dikalibrasi untuk jendela 3-8 minggu, dan saat ini narasi data mendukung stance tersebut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Penjualan Ritel di Amerika Serikat meningkat sebesar 0,1% pada bulan April, mencapai $724,1 miliar. Kenaikan ini melebihi ekspektasi pasar, yang memperkirakan tidak ada perubahan dari bulan sebelumnya. Pembacaan revisi dari bulan Maret menunjukkan kenaikan penjualan sebesar 1,5%, naik dari angka awal yang dilaporkan sebesar 1,4%. Secara tahunan, Penjualan Ritel meningkat sebesar 5,2%.

Perbandingan tiga bulan

Untuk periode yang mencakup Februari hingga April 2025, total penjualan tercatat meningkat sebesar 4,8% dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun sebelumnya. Namun, penjualan ritel mengalami penurunan sebesar 0,1% dari bulan Maret 2025, meskipun masih 4,7% lebih tinggi daripada tahun sebelumnya. Setelah laporan tersebut, Indeks Dolar AS mengalami tekanan ringan, mempertahankan level di bawah 101,00. Penurunan ini menyoroti tantangan pasar di tengah kondisi ekonomi yang berkembang. Kenaikan sebesar 0,1% dalam Penjualan Ritel AS pada bulan April, yang menjadikan totalnya $724,1 miliar, berhasil melampaui ekspektasi pasar yang mengharapkan angka tetap. Meskipun bukan kenaikan besar, hal itu memiliki bobot karena bertentangan dengan konsensus, yang dapat memengaruhi sentimen, terutama dalam kontrak jangka pendek. Kami juga melihat penyesuaian kecil pada angka bulan Maret—revisi membawanya naik dari 1,4% menjadi 1,5%, yang menambah rasa bahwa periode awal musim semi tidak selemah yang diperkirakan sebagian orang. Bahkan revisi kecil itu mengubah cara model dijalankan, terutama untuk mereka yang mengandalkan data historis untuk menginformasikan ekspektasi suku bunga. Dalam perbandingan tahunan, kenaikan 5,2% dalam Penjualan Ritel memberikan dasar yang luas bagi kekuatan permintaan konsumen, memungkinkan ide bahwa konsumsi, terlepas dari tekanan suku bunga, tetap kuat. Ini memberikan bobot pada pandangan bahwa tekanan inflasi dari permintaan tidak cepat mereda. Perubahan tiga bulan antara Februari dan April menunjukkan kenaikan 4,8% dibandingkan tahun ke tahun, yang semakin mendukung pemikiran ini.

Dampak pada pasar keuangan

Namun, ketika kami memusatkan perhatian pada penjualan perdagangan ritel, dengan mengecualikan beberapa kategori yang bergejolak seperti layanan makanan, bulan April mengalami penurunan 0,1% dari bulan Maret. Hal ini membawa keseimbangan pada laporan tersebut. Penurunan bulanan di area inti, meskipun kecil, mungkin memiliki pengaruh lebih pada risiko dengan jatuh tempo pendek, terutama karena hal itu datang bersamaan dengan kenaikan yang lebih luas dalam angka tahun ke tahun. Latar belakang data ini memberikan tekanan ke bawah pada Indeks Dolar AS, menariknya sedikit di bawah angka 101,00, meskipun ada kekuatan keseluruhan dalam angka utama. Itu mungkin tampak kontradiktif pada pandangan pertama, tetapi tidak jika kami menafsirkan pergerakan tersebut melalui lensa ekspektasi yang tersirat. Pasar merespons seolah-olah kekuatan penetapan harga yang lebih luas masih stabil, sementara angka perdagangan ritel yang lembut bulan lalu menambah keraguan tentang konsistensi. Campuran ini menimbulkan pertanyaan: apakah momentum melambat, atau hanya berhenti sejenak? Saat ini, pergeseran dolarnya memperketat sisi pendek dalam taruhan suku bunga. Tekanan penjualan pada dolar menambah beberapa bobot pada permainan FX yang tertekan, kemungkinan didorong oleh penyeimbangan kembali ekspektasi suku bunga. Trader Treasury akan menafsirkan data dengan sensitivitas suku bunga di sisi depan, menjauh dari kenaikan lebih lanjut dan mengurangi volatilitas dalam kontrak bulan Desember. Dalam konteks ini, penyebaran dan batas perlu disesuaikan. Minat terbuka di dekat tengah kurva mungkin beralih ke penyebaran yang lebih defensif. Di sisi lain, turunan yang terkait dengan ekuitas yang memprediksi kekuatan konsumen mungkin tetap terjebak mengingat sifat laporan yang campur aduk. Hasil tetap sensitif, karena Federal Reserve bergantung pada data. Setiap tanda lebih lanjut dari pelemahan bulanan dari penjualan atau pekerjaan dapat mempengaruhi harga Desember atau Februari. Trader mungkin mempertimbangkan untuk mengevaluasi kembali eksposur yang terkait dengan suku bunga terminal, serta latensi dalam konsumsi yang berdampak pada inflasi. Kami akan tetap defensif dalam struktur jangka pendek sambil mengevaluasi kembali risiko delta menjelang akhir Q2. Volatilitas akan tergantung lebih pada hasil inflasi yang masuk daripada kenaikan sesekali dalam profil konsumsi, terutama karena revisi terus melunakkan volatilitas dalam serangkaian angka utama. Tekanan baru-baru ini pada Indeks Dolar menunjukkan untuk menjauhi panggilan arah yang langsung dan sebaliknya menguntungkan struktur berbasis rentang dalam FX. Diskoneksi data jangka pendek antara pembacaan bulanan dan tahunan mengharuskan penyesuaian yang terukur, tidak berpindah berat. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai berdagang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Penjualan ritel di AS untuk April 2025 melebihi ekspektasi dengan kenaikan 0.1%, bertentangan dengan perkiraan stagnasi di angka 0.0%. Angka penjualan bulan sebelumnya direvisi naik menjadi 1.5%. Pertumbuhan penjualan, tanpa menghitung mobil, adalah 0.1%, sedikit di bawah prediksi 0.3%, setelah kenaikan 0.6% di bulan Maret. Tanpa menghitung mobil dan gas, penjualan naik 0.2%, dibandingkan dengan prakiraan 0.9%. Kelompok kontrol mengalami penurunan sebesar 0.2% terhadap prediksi kenaikan 0.3%, dengan revisi angka sebelumnya dari 0.4% menjadi 0.5%.

Pertumbuhan Penjualan Ritel Tahun ke Tahun

Penjualan ritel tahun ke tahun mempertahankan tingkat pertumbuhan 4.91%, menunjukkan ketahanan di tengah tantangan ekonomi. Meskipun angka kelompok kontrol menimbulkan kekhawatiran, performa bulan sebelumnya yang kuat mendorong evaluasi hati-hati dari beberapa analis. Layanan makanan dan tempat minum mencatat kenaikan 0.8%, mencerminkan keterlibatan konsumen yang kuat. Sektor pakaian dan bahan bangunan masing-masing mengalami kenaikan 0.9%. Kategori furnitur dan perlengkapan rumah melihat kenaikan yang signifikan sebesar 1.4%. Penjualan kendaraan bermotor meningkat 0.9%, sementara toko grosir tumbuh dengan modest sebesar 0.1%. Laporan menunjukkan kesehatan konsumen yang kuat meskipun ada tantangan tarif terbaru, meskipun beberapa pertumbuhan mungkin dipengaruhi oleh persiapan untuk tarif yang akan datang. Poin-poin penting yang kita lihat dari data terbaru adalah kelanjutan aktivitas konsumen yang lebih kuat dari yang diharapkan, meskipun ada sinyal campuran. Kenaikan penjualan ritel sebesar 0.1% terlihat sederhana, tetapi melebihi proyeksi yang mengantisipasi bulan datar. Mungkin yang lebih menarik adalah revisi naik untuk Maret, dari angka yang sudah kuat menjadi 1.5%, yang, jika dikaitkan dengan data April ini, menunjukkan bahwa momentum tidak sepenuhnya meredup. Ketika kita menghapus kendaraan—kategori yang volatil—hasil 0.1% sedikit di bawah perkiraan, dan setelah kedua bahan bakar dan mobil dihapus, kita menemukan sedikit kelebihan di 0.2%. Di sinilah data mulai menunjukkan perbedaan. Kelompok kontrol, yang biasanya digunakan untuk mengukur kontribusi terhadap PDB, turun 0.2%. Itu adalah langkah mundur dari apa yang diperkirakan oleh para peramal, bahkan setelah mendapatkan dorongan naik untuk angka bulan sebelumnya.

Indikator Belanja Konsumen

Kami mencatat bahwa belanja di layanan makanan dan tempat minum, yang seringkali menjadi indikator kuat kepercayaan pada pendapatan tersisa, mengalami kenaikan 0.8%. Demikian pula, kategori seperti pakaian, perabotan rumah, dan bahan bangunan menunjukkan pertumbuhan yang stabil. Rentang aktivitas tersebut mengungkapkan di mana konsumen merasa tidak tergoyahkan. Penjualan terkait kendaraan juga meningkat, mungkin menanggapi data kelompok kontrol yang lebih lemah. Ketika tarif mulai diberlakukan, beban penuh kemungkinan belum terlihat dalam angka belanja—tetapi ada tanda-tanda bahwa harapan untuk harga masa depan mungkin mendorong pembelian lebih awal. Itu patut diperhatikan dalam data bulan Mei dan Juni. Apa yang harus diperhatikan oleh trader sekarang adalah perbedaan antara penurunan kelompok kontrol dan bacaan spesifik kategori yang sehat. Kami berusaha untuk menghubungkan sinyal-sinyal tersebut dengan inflasi yang lebih luas dan angka upah, terutama karena ini berdampak pada posisi dan harga volatilitas. Koreksi dalam konsumsi kelompok kontrol menunjukkan bahwa perkiraan pelacakan PDB mungkin dipangkas untuk Q2, tergantung pada bagaimana Mei berlangsung. Interpretasi Feroli berada di ujung reaksi analis yang lebih tenang, mencatat ketahanan tetapi dengan perlambatan yang jelas. Di sisi lain, pandangan Zandi yang lebih optimis bertumpu pada ide bahwa, terlepas dari indikator campuran, konsumen tidak mundur secara keseluruhan. Mengingat betapa pentingnya konsumsi bagi perkiraan keuntungan yang akan datang dan fungsi reaksi kebijakan, perbedaan perspektif ini membuka ruang untuk fokus yang diperbarui pada data pasar tenaga kerja dan inflasi yang akan datang. Poin umum di sini adalah bahwa, meskipun permintaan keseluruhan menunjukkan konsumen yang tidak mundur di bawah pengetatan kebijakan, subkategori barang yang ditrack dalam pengeluaran inti tidak menceritakan kisah yang sama. Kami harus bersiap untuk melihat ketegangan ini berkembang dalam ekspektasi suku bunga, yang mungkin tetap tidak menentu hingga kejelasan muncul dalam pengukuran belanja dan harga minggu depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Untuk minggu yang berakhir pada 10 Mei, klaim baru untuk asuransi pengangguran di Amerika Serikat tetap stabil di angka 229.000, menurut Departemen Tenaga Kerja AS. Angka ini sesuai dengan perkiraan awal dan jumlah yang direvisi dari minggu sebelumnya, yang telah disesuaikan dari 228.000. Tingkat pengangguran yang diasuransikan, setelah disesuaikan secara musiman, tetap pada 1,2%, sementara rata-rata pergerakan empat minggu naik 3.250 menjadi 230.500 dari rata-rata yang direvisi minggu sebelumnya. Klaim Lanjutan untuk Pengangguran mengalami peningkatan 9.000, mencapai 1,881 juta untuk minggu yang berakhir pada 3 Mei. Dolar AS mempertahankan tren penurunan pada hari Kamis, berada di bawah level 101, membalikkan kenaikan dari hari sebelumnya. Tren harga ini terjadi di tengah berbagai fluktuasi pada aset lainnya, dengan data campur aduk memengaruhi sentimen pasar. Kumpulan data pengangguran ini menggambarkan pasar tenaga kerja yang stabil, bukan mengalami penurunan yang tajam. Meskipun klaim pengangguran mingguan tidak berubah, ada detail yang tidak boleh diabaikan. Kenaikan dalam rata-rata pergerakan empat minggu menunjukkan adanya penumpukan bertahap, meskipun tidak begitu tajam. Meskipun tidak dramatis, ini memiliki bobot—terutama saat melacak indikator yang sering kali mendahului kondisi ekonomi yang lebih luas. Klaim Lanjutan untuk Pengangguran yang terus meningkat, sekarang berada di angka 1,881 juta, menunjukkan bahwa pekerja memerlukan waktu lebih lama untuk kembali ke pekerjaan. Ini bukanlah suatu kehancuran, tetapi angka ini juga tidak menginspirasi optimisme untuk kondisi perekrutan yang cepat membaik. Bagi kita, stagnasi dalam pemulihan pekerjaan ini dapat memengaruhi asumsi seputar tekanan upah, pengeluaran konsumen, dan pada akhirnya arah suku bunga. Ketika kita melihat dolar melemah pada hari Kamis dan turun di bawah angka 101, itu mengisyaratkan beberapa hal. Penurunan ini terjadi setelah kekuatan yang singkat pada hari sebelumnya, menunjukkan bahwa pelaku pasar mungkin sedang menyesuaikan harapan mereka. Apa yang mendorong penurunan dolar ini tampaknya terkait tidak hanya dengan data pekerjaan tetapi juga dengan penyesuaian aset lintas yang mungkin dipicu oleh pembicaraan tentang Bank Sentral Eropa dan proyeksi suku bunga AS. Pergerakan yang tenang pada dolar dapat memengaruhi ekspektasi pada instrumen yang sensitif terhadap suku bunga. Ini bukan hanya tentang jumlah klaim pengangguran—ini tentang bagaimana angka-angka tersebut berpengaruh pada ekspektasi yang lebih luas. Ketika kita mempertimbangkan sedikitnya kenaikan dalam rata-rata empat minggu, bersamaan dengan tingkat pekerjaan yang tidak berubah, ini menunjukkan bahwa momentum dalam pemulihan pasar tenaga kerja menghadapi hambatan yang ringan. Akibatnya, pelaku pasar mulai menjadi lebih waspada terhadap taruhan pemotongan suku bunga yang terlalu cepat. Jika metrik pekerjaan tetap lesu, kita mungkin melihat penyesuaian yang lebih lambat pada derivatif suku bunga jangka pendek atau pergerakan datar di sejumlah kurva. Instrumen yang terikat pada asumsi dolar mungkin akan terus mengalami penyesuaian, terutama mencerminkan sensitivitas terhadap data yang memengaruhi pemikiran Federal Reserve. Volatilitas pada posisi yang terkait dengan mata uang atau yang terpapar secara global dapat meningkat. Jika dolar terus melemah, posisi panjang mungkin perlu dipertimbangkan kembali, kecuali sentimen risiko membaik tajam di tempat lain.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.