Pada 18 April, total simpanan dalam bentuk giro di Bank Sentral Swiss (SNB) tercatat sebesar CHF 448,3 miliar, dibandingkan dengan CHF 446,9 miliar sebelumnya. Perubahan kecil ini menunjukkan kondisi yang stabil dalam simpanan giro Swiss selama minggu lalu. Simpanan dalam negeri meningkat menjadi CHF 439,7 miliar dari CHF 438,4 miliar pada periode sebelumnya. Kurs euro-franc Swiss tetap stabil, menghindari pengujian nilai terendah tahun lalu di sekitar 0,9200. Dengan kata lain, data awal menunjukkan bahwa tingkat likuiditas di Bank Sentral Swiss mengalami sedikit penyesuaian, tanpa menunjukkan perubahan dalam kebijakan moneter. Simpanan giro—yang langsung dapat ditarik—sedikit meningkat, terutama di antara pemegang domestik, naik sebesar CHF 1,3 miliar. Peningkatan ini minimal tetapi menunjukkan sedikit peningkatan likuiditas oleh bank-bank Swiss, mungkin mencerminkan berkurangnya permintaan untuk likuiditas di tempat lain atau perubahan dalam strategi pengelolaan cadangan. Sementara itu, kurs EUR/CHF tidak hanya menghindari pengujian kembali titik terendah 2023 di 0,9200 tetapi juga mempertahankan rentang perdagangan yang sempit. Hal ini menunjukkan ketenangan dalam pasangan mata uang tersebut, terutama di tengah ketegangan yang lebih luas yang mempengaruhi mata uang-mata uang G10 tertentu. Alih-alih melebar, selisih kurs tetap lebih kurang datar selama seminggu, tanda bahwa para trader tidak mengambil posisi agresif atau memperhitungkan volatilitas yang tinggi dalam waktu dekat. Dari sudut pandang kami, stabilitas ini—baik dalam cadangan maupun kurs valas—menunjukkan bahwa otoritas Swiss tidak merasakan tekanan untuk campur tangan atau menyetel pengungkit moneter secara mendesak. Namun, itu tidak berarti bahwa pasif dibutuhkan. Sebaliknya: kestabilan dalam indikator-indikator tersebut memberikan ruang untuk mempersiapkan langkah selanjutnya, bukan hanya bereaksi terhadapnya. Ketika simpanan di bank sentral tetap stabil atau perlahan-lahan mengalir, dan nilai tukar menghindari ekstrem, strategi volatilitas—terutama dalam derivatif valas—cenderung mengalami kesulitan karena kurangnya faktor pendorong yang jelas. Kami tidak melihat ini sebagai waktu untuk gamma jangka pendek. Sebaliknya, kami telah mulai melakukan persiapan dengan lebih fokus pada perpanjangan kurva dan risiko arah yang ringan di tengah kurva forward. Tim Jordan belum mengisyaratkan perubahan motivasi kebijakan—baik secara eksplisit melalui pidato maupun secara implisit melalui operasi. Angka-angka akan berbicara jika ada yang berubah. Ini berarti memperhatikan tren tiga minggu dalam data cadangan dan perbedaan ECB dengan lebih dekat dari sebelumnya, karena selisih hasil dengan Jerman—dan dalam ukuran yang lebih kecil dengan Prancis—menawarkan tanda-tanda stres atau ketenangan yang lebih jelas. Dalam pandangan kami, kami telah mengurangi posisi volatilitas jangka pendek untuk saat ini, dan terus bertanya apakah harga saat ini dalam opsi EUR/CHF enam bulan mencerminkan kecenderungan jangka panjang SNB dengan benar. Ada cara untuk menemukan nilai dalam perdagangan premi rendah dengan hasil konveks seandainya ketenangan saat ini harus terjadi secara tak terduga. Peran SNB, bagaimanapun, cenderung tidak sesuai dengan pola bank sentral yang lebih besar; ini membuat ramalan pasar lebih sulit, tetapi juga menawarkan peluang bagi mereka yang bersedia meluangkan waktu untuk membaca indikator sekunder.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Nilai yen Jepang sedang mengalami lonjakan, yang menyebabkan kekhawatiran di kalangan pejabat Jepang. Mereka menolak permintaan untuk memperkuat yen dalam diskusi perdagangan dengan Amerika Serikat. Menurut sumber dalam, Jepang tidak mungkin mengambil tindakan langsung seperti intervensi mata uang atau menerapkan kenaikan suku bunga segera.

Prediksi Pasar Saat Ini

Saat ini, kenaikan suku bunga tidak sedang dipertimbangkan, dengan pasar memprediksi hanya 14 bps pengencangan menjelang akhir tahun. Ekonomi Jepang menghadapi tantangan akibat ketidakpastian dari tarif. Selain itu, yen yang lebih kuat dan penurunan harga komoditas menambah tekanan inflasi, sehingga Bank of Japan mempertahankan sikapnya yang sekarang. Kita sedang menyaksikan lonjakan nilai yen yang tampak bertahan, dan hal ini tidak luput dari perhatian para pembuat kebijakan. Tekanan terbaru terhadap pihak berwenang Jepang untuk bertindak tampaknya telah sebagian besar ditolak, dengan pejabat memilih untuk tidak mempengaruhi nilai tukar secara langsung melalui alat tradisional seperti kenaikan mendadak atau intervensi pasar langsung. Pedagang yang mengharapkan koreksi mendadak harus memahami bahwa setiap intervensi langsung pada tahap ini justru akan merusak nada kebijakan yang telah ditetapkan. Saat ini, apa yang kita amati menunjukkan bahwa pasar tidak sepenuhnya percaya pada respons moneter yang agresif. Perkiraan yang tertera di futures suku bunga menunjukkan tidak lebih dari 14 basis poin pengencangan menjelang akhir tahun—sebuah sinyal ketidakpastian mengenai pergeseran ke arah normalisasi kebijakan yang mendadak. Hati-hati Bank of Japan sejalan dengan sentimen pasar. Yamaguchi dan rekan-rekannya tampaknya lebih fokus untuk mengendalikan volatilitas yang diimpor daripada mempercepat kebijakan. Meskipun yen menguat, harga komoditas telah menurun, mengurangi inflasi eksternal dalam proses tersebut. Dengan demikian, pengencangan hanya akan menciptakan tantangan domestik baru tanpa memberikan banyak bantuan terhadap inflasi, mengingat dorongan disinflasi yang datang dari perdagangan dan saluran energi.

Paparan Tarif dan Ketegangan Pasar

Sebagai pedagang yang posisinya sudah ditetapkan, spread pada futures yen jangka pendek layak menjadi perhatian. Setiap penyimpangan ringan antara volatilitas domestik dan suku bunga eksternal dapat mendorong distorsi harga—kondisi yang memberi penghargaan bagi mereka yang waspada terhadap pergerakan relatif, bukan mutlak. Dengan tidak ada pengumuman suku bunga yang diperkirakan segera, waktu menjadi taktik. Kita juga perlu mencatat bagaimana paparan tarif masih membebani eksportir Jepang, membatasi ekspektasi pendapatan. Hal itu membatasi seberapa kuat mata uang dapat bertahan sebelum suara korporat meminta bantuan. Jika momentum yen berlanjut tanpa reaksi kebijakan domestik, kita mungkin akan memperhatikan penyesuaian dalam nada dari Tokyo yang tertunda namun disengaja. Reaksi ini, baik secara verbal atau tidak, akan terasa efeknya. Pasar yang bergerak berlawanan dengan kebijakan yang dinyatakan sering kali menambah ketegangan di jangka waktu pendek. Preferensi di sini mungkin adalah menghindari reaksi berlebihan daripada mengikutinya, terutama di 3 bulan yang diimplikasikan. Dalam paparan simetris, jalur penurunan suku bunga terlihat kurang terjaga, memberikan potensi lebih untuk penajaman. Kepemimpinan sebelumnya Kuroda mengajarkan kita bahwa Jepang sering memilih cara diam-diam dibandingkan cepat. Perilaku terbaru menunjukkan bahwa hal itu tidak berubah. Bank of Japan unggul dalam rentang stabil di mana arbitrase terbatas dan kelengkungan paling datar. Setiap pelanggaran dari braket tersebut bisa memicu respons bersyarat, yang dipicu bukan oleh level mata uang absolut tetapi oleh pergerakan buku pesanan yang tidak teratur. Kewaspadaan diperlukan dalam strategi terkait carry. Dengan volatilitas implisit menyusut sementara yang nyata tetap rendah, premi untuk opsi mungkin terasa mahal. Namun, dinamika aset lintas yang ada saat ini menunjukkan bahwa penetapan harga tersebut mungkin menjadi dibenarkan dengan sedikit pemberitahuan. Kita sedang mengawasi retakan tersebut dengan cermat, terutama pada straddle dollar-yen yang jatuh tempo di Q3. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar AS melemah, dengan nilai tukar USD/JPY jatuh di bawah 140 untuk pertama kalinya sejak September lalu. Level 140.00 ini sangat penting karena berfungsi sebagai penanda grafik dan psikologis. Di masa lalu, nilai tukar sedikit pulih di atas level ini, tetapi penurunan yang kuat di bawahnya dapat memperparah tren penurunan. Saat ini, aliran pasar dan sentimen adalah faktor penting, dengan para trader secara konsisten menjual aset AS. Di tengah ketidakpastian, mata uang seperti yen dan franc mulai mendapatkan perhatian. Jika USD/JPY tetap di bawah 140.00, rata-rata pergerakan 200 minggu adalah level penting berikutnya untuk dipantau, saat ini berada di 137.96. Jatuhnya dolar AS di bawah 140.00 terhadap yen menandakan potensi pergeseran dalam dinamika harga yang baru-baru ini kita lihat di pasar valuta asing. Angka tersebut secara historis dianggap oleh pengamat grafik sebagai lebih dari sekadar penghalang teknis—itu telah membentuk ekspektasi dan mendorong penyesuaian posisi di antara para trader. Pergerakan harga di sekitar level ini cenderung mencerminkan sentimen investor yang lebih luas, bukan hanya aliran jangka pendek. Bagi kita yang memperhatikan gerakan derivatif dengan cermat, penurunan yang stabil di bawah ambang 140.00 bukan hanya gangguan; keberlanjutan pergerakan ini menunjukkan penyesuaian risiko dan momentum. Fakta bahwa nilai tukar telah turun di bawah ambang tersebut dan kesulitan untuk kembali ke level itu mengisyaratkan permintaan AS yang melemah. Di balik layar, investor internasional jelas sedang memposisikan kembali diri, menjauh dari kepemilikan yang dinyatakan dalam dolar, yang telah menambah beban penurunan. Ketika mata uang seperti yen atau franc mulai mendapatkan sentimen yang lebih baik, itu biasanya terjadi ketika ketidakpastian mendominasi aliran. Ini adalah mundur yang logis ke aset safe haven yang dikenal. Tentu saja, ini bukan hanya tentang keamanan—ini juga tentang selisih imbal hasil, jalur bank sentral, dan di mana nilai dapat ditemukan saat risiko relatif bergeser antar negara. Kami sedang memantau rata-rata pergerakan 200 minggu di 137.96—jauh dari sekadar titik acuan biasa. Jika pasangan mata uang tersebut mendekati atau menguji level itu, trader perlu mengukur reaksi dengan cermat. Pergerakan melalui rata-rata jangka panjang sering kali memicu aliran otomatis dan mempercepat momentum dalam aktivitas terkait opsi. Bagi trader, level itu menjadi titik pivot—apakah level itu bertahan dan membentuk retracement, atau perpanjangan menuju zona teknis yang lebih dalam terbuka. Tentu saja, volatilitas di sekitar level ini juga dapat menyebabkan penyeimbangan ulang yang baru, terutama bagi mereka yang menjalankan posisi delta-netral. Jika pasangan mata uang tersebut mulai diperdagangkan lebih dekat ke 137.00, kemungkinan volatilitas dapat melebar tergantung pada seberapa agresif pasar opsi menyesuaikan. Itu adalah sesuatu yang perlu diperhatikan, terutama ketika masa berakhir opsi saling berbaris dengan komunikasi penting dari Fed atau BoJ. Poin-poin penting: – Dolar AS melemah, dengan USD/JPY di bawah 140. – Rata-rata pergerakan 200 minggu di 137.96 adalah level penting berikutnya. – Jatuhnya ke bawah 140.00 bisa menandakan pergeseran dalam harga. – Ketidakpastian dapat menguntungkan yen dan franc. – Kecenderungan penyesuaian pada posisi dan sentimen diperlukan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga emas terus meningkat di tengah ketidakpastian pasar yang berlangsung, dengan logam mulia ini saat ini dihargai sekitar $3,485. Lonjakan ini diperkuat oleh ketegangan ekonomi global dan faktor geopolitik yang memengaruhi nilai dolar dan hubungan perdagangan internasional. Pengenaan tarif oleh AS, terutama yang menargetkan Jepang dan Cina, menambah kecemasan di pasar. Selain itu, penggunaan strategis yuan oleh Cina semakin menambah tekanan pada ekonomi global. Pencarian investasi yang aman tetap menantang karena opsi tradisional seperti Obligasi Pemerintah AS menjadi kurang dapat diandalkan, dengan imbal hasil 30 tahun mendekati 4,91%. Di tengah perkembangan ini, emas terus menarik perhatian karena dianggap stabil. Tren ini didukung oleh bank sentral yang mengakumulasi emas dan kepemilikan ETF yang masih menyesuaikan dengan level harga saat ini.

Dinamika Pasar dan Tren Emas

Dinamika pasar menunjukkan kesimpulan yang tidak sederhana, karena faktor-faktor yang memengaruhi harga emas beroperasi secara simultan untuk mendukung nilainya. Logam mulia ini tampaknya berada di jalur untuk mencapai $3,500, didorong oleh faktor-faktor kompleks yang saling terkait. Dengan tidak adanya resolusi yang jelas, memprediksi pergerakan harga emas di masa depan tetap menjadi tugas yang rumit. Interaksi antara kekuatan ekonomi global ini menunjukkan ketertarikan yang berkelanjutan terhadap emas sebagai aset yang aman. Dengan mengenakan tarif yang ditargetkan, terutama terhadap negara-negara utama penggerak ekspor, AS mengganggu aliran perdagangan yang telah lama ada. Itu sendiri membawa ketidakpastian, tetapi ditambah dengan pilihan yang dibuat oleh Cina mengenai yuan, kita melihat pertanyaan yang lebih dalam muncul tentang stabilitas keuangan global. Kombinasi pengaruh ini mendorong harga emas lebih tinggi. Sekarang perhatikan imbal hasil obligasi, terutama Obligasi Pemerintah AS 30 tahun yang terhenti mendekati 4,91%. Biasanya dianggap sebagai tempat berlindung di masa gejolak, imbal hasil seperti itu tidak lagi menawarkan jaminan yang sama seperti sebelumnya. Kepercayaan terhadap pengembalian dari utang pemerintah tradisional telah menurun seiring kekhawatiran inflasi berlanjut dan bank sentral tetap membuka opsi mereka. Keraguan tersebut berdampak langsung pada alokasi portofolio dan menciptakan situasi di mana emas, meskipun tidak menawarkan imbal hasil itu sendiri, menjadi lebih menarik secara relatif. Yang menonjol bukanlah satu kejutan atau peristiwa satu kali, tetapi campuran tumbuh dari gesekan ekonomi. Bank sentral, yang berusaha untuk mendiversifikasi portofolio mereka, terus mengakumulasi emas, sebagian besar tidak terpengaruh oleh lonjakan harga jangka pendek. Secara paralel, kepemilikan ETF yang sebelumnya mengalami pemangkasan ringan tampaknya menyesuaikan diri dengan harapan momentum yang berlanjut. Dua pergerakan ini bersama-sama memberikan petunjuk tentang stabilitas permintaan yang mendasari, yang memperkuat argumen untuk sentimen bullish yang berkelanjutan atau bahkan menguat.

Dinamika Harga dan Faktor Pasar

Penetapan harga tampak lebih ditentukan secara teknis sekarang, dengan algoritma dan model kuantitatif menyesuaikan posisi berdasarkan pemicu makro eksternal. Itu menambah lapisan kebisingan jangka pendek ke pasar, tetapi arah yang lebih luas tidak tampak terganggu. Para pedagang akan memperhatikan bahwa level psikologis $3,500 semakin dekat. Ini bukan hanya angka bulat—ini mencerminkan harapan komposit pasar di bawah tekanan saat ini. Dengan begitu banyak kekuatan yang bersaing dan kejelasan yang terbatas dari otoritas moneter, mencoba untuk memprediksi puncak atau penarikan adalah perjudian pada berita global berikutnya. Apa yang kami anggap lebih efektif adalah mengukur momentum dengan mempertimbangkan pergerakan institusi, pergeseran aliran ETF, dan penyesuaian mata uang yang terus-menerus. Jadilah kurang reaktif terhadap lonjakan yang didorong oleh berita dan lebih menekankan pada apakah tesis yang mendasari—bahwa emas tetap menjadi alokasi yang aman di pasar yang terfragmentasi—terus bertahan di bawah tekanan. Volatilitas, meskipun tidak ekstrem, terasa lebih tidak stabil—terutama mengingat likuiditas rendah dalam beberapa derivatif emas baru-baru ini. Satu sesi likuiditas yang buruk dan harga bisa berubah ke arah mana pun. Harapkan lebih banyak dari itu kecuali volume stabil. Itu menciptakan potensi bagi premi opsi untuk tetap tinggi, terutama pada panggilan yang berada di luar uang. Menyesuaikan posisi berdasarkan perubahan harga rata-rata yang berbobot volume (VWAP) dapat membantu mempertahankan konsistensi dalam strategi arah. Kami mengamati pergeseran di yen dan yuan dengan lebih dekat dari biasanya kuartal ini, karena setiap penarikan pada nilai-nilai tersebut dapat mengubah harapan tentang neraca perdagangan, respons moneter, dan aliran modal lintas batas. Semua ini memberi dampak tidak langsung pada emas, bahkan ketika tidak segera terlihat. Baru-baru ini, data cadangan PBoC menunjukkan pengetatan yang terlihat, yang patut diperhatikan. Jika itu terus berlanjut bulan depan, itu mungkin memanggil penyesuaian delta pada panggilan yang lebih panjang. Kesimpulannya, struktur grafik untuk emas tetap bersih, meskipun curam, dengan zona dukungan yang bertahan karena permintaan yang terus-menerus pada penurunan. Patut dipantau apakah data inflasi makro mendatang dari Eropa akan memicu lindung nilai alternatif atau menguatkan tren saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pemimpin Federal Reserve akan berbicara tentang berbagai topik pada hari Selasa. Ini termasuk diskusi tentang mobilitas ekonomi, pertumbuhan regional, dan bagaimana faktor-faktor ini mendukung ekonomi lokal. Philip Jefferson dan Patrick Harker akan membahas mobilitas ekonomi di pertemuan Federal Reserve Bank of Philadelphia. Jefferson berbicara pada pukul 1300/0900, sementara Harker akan terlibat dalam diskusi santai pada pukul 1330/0930. Neel Kashkari akan berpartisipasi dalam sesi tanya jawab di U.S. Chamber of Commerce Global Summit pada pukul 1340/0940. Diskusi ini akan menjelajahi tren ekonomi yang lebih luas dan isu kebijakan. Thomas Barkin berkontribusi pada diskusi di RVA Big Dipper Innovation Summit, yang dimulai pada pukul 1830/1430. Topik yang diangkat akan fokus pada kekuatan ekonomi makro dan mikro yang mempengaruhi masa depan. Adriana Kugler dijadwalkan untuk membahas transmisi kebijakan moneter di University of Minnesota pada pukul 2200/1800. Acara ini adalah bagian dari Heller-Hurwicz Economics Institute Spring 2025 Roundtable. Bagian ini menjelaskan jadwal yang padat dari para pejabat bank sentral yang berinteraksi dengan publik dan akademisi di berbagai forum. Setiap penampilan disesuaikan untuk audiens yang sedikit berbeda, namun semuanya mendukung pesan yang lebih luas tentang stabilitas ekonomi, arah kebijakan, dan transparansi institusi—semua itu penting untuk mengukur tidak hanya sentimen, tetapi juga di mana fokus mungkin akan segera bergeser. Jefferson dan Harker akan memberikan perspektif tentang mobilitas ekonomi. Meskipun topik ini mungkin terasa jauh dari keuangan pada pandangan pertama, ini memungkinkan kita untuk menyimpulkan posisi mereka terkait dinamika inflasi jangka panjang dan kesehatan lapangan kerja. Ketika pembuat kebijakan berbicara tentang siapa yang mendapatkan manfaat dari pertumbuhan, mereka sering kali memberikan petunjuk apakah kondisi saat ini membawa AS lebih dekat atau menjauh dari pekerjaan penuh. Ini berdampak pada kesabaran kebijakan—terutama saat mengimbangi pengendalian inflasi dengan inklusivitas. Mendengarkan dengan cermat di sini dapat menunjukkan apakah pengaturan kebijakan akan lebih ketat atau lebih longgar. Sesi Kashkari layak lebih dari sekadar pengamatan pasif. Dia jarang menghindar dari pembahasan target inflasi atau stabilitas keuangan, dan format U.S. Chamber memberikan ruang untuk pernyataan yang jujur. Pedagang harus mengantisipasi kemungkinan pernyataan tentang durasi suku bunga yang ketat atau keterbukaan terhadap risiko kenaikan. Jika ada yang dikatakan tentang tekanan inflasi yang persisten, baca itu lebih dari sekadar retorika—dia cenderung berbicara dengan mempertimbangkan reaksi pasar. Barkin menyusul pembicaraan kemudian, dan meskipun perhatian mungkin berkurang pada jam itu, penting untuk dicatat kecenderungannya mengaitkan tema makro besar dengan sentimen bisnis kecil. Setiap kali dia merujuk pada perilaku upah atau tren perekrutan lokal, itu biasanya mencerminkan ketahanan inflasi regional, sehingga kemungkinan aksi penyeimbangan lebih lanjut di sisi moneter. Jika ada komentar tentang ketahanan permintaan atau biaya tenaga kerja, kita akan mempertimbangkan itu dalam recalibrasi jadwal pemotongan suku bunga. Kugler pada acara malam hari, meskipun lebih akademis, dapat memiliki bobot analitis. Ketika pejabat berbicara tentang “transmisi”, mereka memberi tahu kita seberapa efektif pergerakan suku bunga sejauh ini—dan apakah kondisi pembiayaan berjalan sesuai harapan. Jika dia merujuk pada penundaan yang lebih pendek atau lebih lama dari yang diperkirakan, ini bisa mengubah cara kita berpikir tentang kecepatan dan waktu perubahan kebijakan. Minggu ini, kita menganalisis nada dengan hati-hati. Tidak satu pun dari penampilan ini yang bergerak pasar sendiri, tetapi bersama-sama, mereka membentuk paduan suara yang memberi petunjuk tentang pengaturan di balik layar. Ketika kita mendengar tentang “kekuatan berbasis luas” atau kekhawatiran tentang “saku-saku ketegangan,” kita memahami bahwa mungkin ada alasan yang meningkat untuk mendorong kebijakan lebih lama dalam satu arah—bukan membalikkan sepenuhnya. Dan bagi mereka yang berdagang melalui indikasi implisit atau pembacaan skew, setiap perubahan dalam sinyal jangka menengah tidak boleh diabaikan. Kita menghindari mengandalkan apa yang sudah diperkirakan sebelumnya. Sebagai gantinya, kita mengukur tingkat penolakan. Jika banyak pembicara condong pada ekspektasi lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, kita akan mengarah ke situ. Jika ada kelemahan seragam dalam nada mereka, terutama sekitar kondisi kredit atau kenaikan pengangguran, kita akan menyesuaikan diri. Tetapi kita tidak menebak; kita menunggu untuk bertindak ketika konsistensi muncul.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada kuartal pertama tahun 2025, China mengekspor 1,54 juta mobil. Ini merupakan peningkatan sebesar 16% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Pada bulan Maret 2025 saja, negara ini mengekspor 570.000 unit. Angka bulanan ini juga mengalami kenaikan 16% dibandingkan Maret tahun lalu.

Pertumbuhan Ekspor Mobil China

Angka-angka ini menunjukkan kekuatan yang berkembang dalam pengiriman mobil dari China, menandakan ketahanan yang lebih luas dalam basis manufakturnya. Dengan ekspor meningkat sebesar 16% baik dalam kuartal maupun di bulan Maret, ada sinyal jelas bahwa permintaan global untuk kendaraan – terutama dari China – tidak hanya bertahan, tetapi juga berkembang. Dari sudut pandang kami, tren ini bukanlah fluktuasi sederhana tetapi lebih pada output industri yang konsisten. Melihat lebih dalam, ini menunjukkan bahwa produsen China mampu tetap kompetitif dalam hal harga dan waktu produksi, meskipun ada tekanan dari biaya bahan baku dan logistik di berbagai wilayah lain. Data bulanan memberikan gambaran yang lebih cepat. 570.000 kendaraan yang meninggalkan negara pada bulan Maret saja menunjukkan bahwa momentum tidak melambat. Tingkat ini sesuai dengan pertumbuhan kuartalan keseluruhan, menunjukkan ritme pengiriman dan produksi yang tidak terputus. Ketika kita memetakan itu ke model harga untuk komoditas seperti baja, karet, dan litium, menjadi lebih jelas bagaimana ekspektasi permintaan mempengaruhi kurva harga. Gaya kontrak yang terkait dengan aktivitas ekspor – seperti bijih besi atau chip otomotif – sering kali merespons data keras seperti ini. Bagi mereka yang memposisikan berdasarkan perkiraan permintaan, apa yang menjadi jelas di sini adalah bahwa ritme pergerakan barang jadi tidak terputus, bahkan dengan kelemahan tertentu di ritel di seluruh Eropa.

Dampak Pada Pasar Global

Mungkin bermanfaat untuk melihat data skala produksi Zhang dari bulan lalu dalam konteks ini. Apa yang terjadi bukan hanya tentang jumlah kendaraan – tetapi tentang keberlanjutan volume keluar di tengah pergeseran logistik dan ekonomi. Hal ini menambah lapisan kepercayaan pada kontrak pengiriman jangka menengah, terutama yang terpapar pada pengiriman Asia Timur atau suku cadang mobil. Sekarang, pertimbangkan apa yang diharapkan dalam beberapa minggu mendatang. Jika kekuatan ekspor tetap berlanjut hingga bulan April dan seterusnya, dan jika langkah-langkah dari grup Lin mulai menunjukkan peningkatan output industri lebih lanjut, tekanan pada kontrak energi untuk tetap diminati kemungkinan akan meningkat. Harga bahan baku sudah mulai bergerak, dan volatilitas tampaknya siap untuk melebar. Kita tidak boleh meremehkan pergerakan samping yang terlihat baru-baru ini dalam tarif pengiriman massal, terutama untuk kapal jangka menengah – sebaliknya, itu bisa menjadi batu loncatan jika nada ekspor bulan April mencerminkan bulan Maret. Saat melacak semua ini, bukan hanya produsen mobil yang penting. Pemasok tingkat dua dan penerbit lindung nilai industri memperhitungkan kenaikan ini untuk menyesuaikan tingkat perlindungan. Ini membentuk aliran lindung nilai di hulu. Kami sudah melihat perubahan halus dalam volatilitas yang diimplikasikan jangka pendek, terutama di seluruh kepentingan terbuka Shanghai. Itulah lapisan yang akan tetap diperhatikan banyak orang dalam beberapa minggu mendatang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Seorang anggota penting Kongres, Rep. Frank Lucas, memimpin Gugus Tugas Kebijakan Moneter, Ketahanan Pasar Treasury, dan Kemakmuran Ekonomi. Ia membahas pentingnya menjaga independensi Federal Reserve, menyarankan bahwa langkah-langkah diperlukan untuk melindunginya dari pengaruh politik. Lucas menyatakan kekhawatiran tentang gangguan terhadap fokus Federal Reserve, menekankan pentingnya stabilitas harga. Ia mengakui ketidakpastian saat ini di pasar, mencatat bahwa setiap penjualan utang pemerintah, seperti surat berharga, obligasi, dan catatan, adalah momen yang tegang.

Kekhawatiran Volatilitas Pasar

Lucas menunjukkan bahwa pasar sudah cukup bergejolak. Ia menyatakan perlunya menghindari menambah gejolak lebih lanjut, yang berarti stabilitas sangat penting selama penjualan instrumen utang ini. Dalam istilah praktis, yang ditekankan di sini adalah keseimbangan halus yang harus dijaga antara kebijakan moneter dan pengambilan keputusan politik. Independensi Federal Reserve tidak pernah hanya sekedar simbolik—ini adalah perlindungan fungsional. Ketika Lucas berbicara tentang melindunginya, kita dapat memahami bahwa ia menandai risiko agenda jangka pendek yang mempengaruhi stabilitas ekonomi jangka panjang. Tugas Fed adalah mengelola inflasi, pekerjaan, dan kondisi keuangan yang lebih luas—bukan menjawab retorika politik atau siklus pemilihan. Di sisi lain, komentar mengenai ketegangan seputar penjualan Treasury bukan hanya pengamatan kiasan. Setiap kali utang pemerintah baru muncul di pasar, apakah itu surat berharga jangka pendek atau obligasi jangka panjang, ada penyesuaian di seluruh ekspektasi suku bunga, harga pasar sekunder, dan posisi likuiditas. Menggambarkan suasana selama penjualan sebagai “tegang” mencerminkan kesulitan yang dihadapi trader dalam mengukur permintaan dari pembeli domestik dan luar negeri, terutama selama periode spekulasi suku bunga yang berubah.

Sensitivitas Pasar dan Implikasi Kebijakan

Bagi mereka yang berurusan dengan derivatif yang merujuk pada tolok ukur suku bunga atau harga Treasury, komentar ini mengingatkan kita pada titik tekan di masa depan. Volatilitas di instrumen pemerintah dasar dapat dengan mudah mempengaruhi spread swap, posisi futures, bahkan perdagangan basis lintas mata uang, tergantung pada aliran. Jadi, jika sudah ada pergerakan harga yang cukup di dasar, menambah ketidakstabilan politik atau sinyal fiskal yang tidak menentu menjadi lebih dari sekadar tidak membantu—itu menjadi risiko tambahan yang dapat menyebabkan spread melebar lebih dari yang dibenarkan oleh fundamental. Yang sangat mengedukasi adalah nada yang lebih luas dari Lucas—ia berbicara sebagai seseorang yang sadar bagaimana pasar menginterpretasikan sinyal. Jika kebijakan menjadi gaduh atau reaktif, para peserta akan merekalibrasi model mereka tidak hanya berdasarkan metrik makro tetapi juga berdasarkan kredibilitas yang dirasakan. Kredibilitas yang tipis dalam tindakan bank sentral—atau persepsi keberpihakan—dapat menyebabkan kesalahan penetapan harga, perjanjian suku bunga forward yang tidak efisien, dan struktur volatilitas yang tidak sesuai. Kita harus mempertimbangkan di mana posisi durasi mungkin menjadi gelisah sebagai hasilnya, terutama menjelang tanggal lelang atau publikasi data besar. Dalam jangka dekat, mungkin ada lebih banyak perhatian yang diberikan pada pengukuran permintaan—rasio bid-to-cover, tingkat partisipasi tidak langsung, dan penurunan hasil—daripada hanya terpaku pada plot titik Fed. Indikator sekunder ini akan lebih bernilai dalam mengukur sentimen yang lebih luas dan apakah pembeli institusional percaya pada stabilitas jangka panjang atau hanya terpaksa terlibat untuk mandat durasi. Kewaspadaan yang diungkapkan bukanlah isapan jempol. Jika pembuat kebijakan menyimpang dari jalannya, asumsi penetapan harga seputar suku bunga terminal, atau kecepatan kenaikan atau pemotongan di masa depan, dapat kehilangan acuan. Itu mengguncang banyak perdagangan terkait; lindung nilai konveksitas perlu penilaian ulang, dan volatilitas yang diimplikasikan oleh opsi dapat tetap bergejolak di luar jendela peristiwa yang diketahui. Kesabaran taktis, dikombinasikan dengan perhatian yang dekat pada pergeseran kurva jangka pendek, dapat menawarkan pengaturan yang lebih jelas daripada bertumpuk di tenor yang lebih panjang saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) memiliki tugas untuk menentukan nilai tengah harian bagi yuan dalam sistem nilai tukar mengambang yang diatur. Pendekatan ini memungkinkan nilai yuan bervariasi dalam kisaran tertentu sebesar +/- 2% di sekitar tingkat referensi pusat. Nilai penutupan terakhir yang tercatat untuk yuan adalah 7.2925. Untuk mengelola likuiditas, PBOC memperkenalkan 220,5 miliar CNY melalui repos terbalik 7 hari, dengan suku bunga sebesar 1,50%. Injeksi likuiditas terbaru melalui repos terbalik 7 hari, yang totalnya mencapai 220,5 miliar yuan, menunjukkan keinginan dari pembuat kebijakan untuk menjaga kondisi pendanaan jangka pendek tetap stabil. Suku bunga yang tidak berubah sebesar 1,50% menunjukkan bahwa saat ini ada sedikit keinginan untuk mengubah pengaturan moneter, yang mungkin mencerminkan sikap hati-hati terhadap indikator pertumbuhan domestik dan tekanan pasar eksternal. Pan, yang berbicara lebih awal minggu ini, mengonfirmasi bahwa fleksibilitas dalam pergerakan yuan tetap menjadi prioritas. Dengan mengutip tingkat referensi harian dan memungkinkan perbedaan yang terbatas di sekitar angka itu, bank sentral dapat meredam volatilitas tanpa berkomitmen pada peg yang ketat. Kerangka panduan ini memberikan ruang direction yang cukup untuk mencegah spekulasi taruhan satu arah, sementara memastikan otoritas pusat tidak sepenuhnya kehilangan kendali atas arus modal. Saat mata uang mendekati 7,30, pasar tampak mendorong batas atas yang diizinkan. Penetapan nilai tengah menjadi sangat relevan di sini. Penetapan yang lebih kuat dari yang diharapkan dapat mengirimkan sinyal yang jelas; yang lebih lemah mungkin dibaca sebagai toleransi pasif terhadap depresiasi. Waktu injeksi likuiditas hari ini, terutama pada suku bunga kebijakan yang sama seperti sebelumnya, mungkin mencerminkan lebih dari sekadar kebutuhan pendanaan jangka pendek. Ini bertepatan dengan data domestik yang menurun dan semakin besar tanda-tanda arus keluar modal, meningkatkan pertanyaan tentang seberapa banyak intervensi yang tetap dapat diterima tanpa menimbulkan distorsi jangka panjang. Huang, yang memimpin penelitian kebijakan moneter di Institut Keuangan, baru-baru ini mencatat bahwa kondisi kredit yang agak longgar mungkin lebih disukai dalam waktu dekat. Komentarnya menyoroti keseimbangan yang dilalui para pembuat kebijakan – antara mendukung pertumbuhan dan menjaga stabilitas mata uang. Kita harus mempertimbangkan bagaimana suku bunga forward bereaksi. Selisih antara harga luar negeri dan dalam negeri terus menghadirkan peluang untuk arbitrase basis, tetapi hanya di mana biaya pendanaan memungkinkan. Dinamika itu telah menyempit belakangan ini, yang memaksa pendekatan yang lebih selektif. Untuk strategi jangka pendek, volume opsi yang terikat pada yuan menunjukkan peningkatan kecenderungan terhadap perlindungan. Ini sejalan dengan bagaimana level spot saat ini berhadapan dengan resistensi yang dirasakan. Implied tinggi juga menunjukkan bahwa trader bersiap untuk pergerakan mata uang yang lebih luas, daripada taruhan arah yang disesuaikan dengan tepat. Ini mencerminkan sensitivitas yang semakin meningkat terhadap penetapan harian dan berita makro dari mitra ekonomi utama. Suku bunga global memberikan sedikit dukungan. Dengan imbal hasil Treasury AS yang meningkat dan selera risiko berfluktuasi di berbagai sesi, biaya lindung nilai terus berfluktuasi. Posisi berbasis selisih membutuhkan kalibrasi ulang yang sering untuk menghindari eksposur yang tidak diinginkan. Secara singkat, waktu kini menjadi segalanya. Kerangka yang kaku atau perdagangan mekanis dapat menghasilkan hasil yang tidak stabil. Fleksibilitas, perhatian yang dekat terhadap sinyal resmi, dan kalibrasi harian berdasarkan suku bunga dan pergerakan lintas aset harus memandu pergeseran posisi kita selanjutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Perubahan Nada Regulasi

Perkembangan ini menandakan adanya perubahan nada dalam regulasi. Atkins, yang dikenal mendukung ruang aset digital, kini memegang posisi yang berpengaruh terhadap arah pengawasan keuangan. Dalam peran sebelumnya, pendekatannya lebih condong pada pelonggaran tekanan regulasi, terutama untuk perusahaan yang berurusan dengan teknologi blockchain. Sikap ini kemungkinan akan tetap, mengingat rekam jejaknya. Bagi para trader di pasar derivatif, pengumuman ini membawa implikasi yang jelas. Harapan akan pengawasan yang lebih ketat terhadap produk terkait kripto mungkin perlu ditinjau ulang. Kita bisa melihat pola di mana kerangka yang lebih permisif diperkenalkan, atau setidaknya, perlambatan dalam proposal yang bertujuan memperketat persyaratan pelaporan untuk eksposur kripto. Hal ini dapat mendorong hadirnya penawaran yang lebih terstruktur terkait token digital dan mungkin bahkan instrumen baru dapat hadir di pasar lebih cepat dari yang diperkirakan di bawah pemerintahan sebelumnya. Kita kemungkinan akan melihat respons dalam penetapan harga risiko. Persepsi intervensi yang berkurang oleh regulator biasanya mengubah struktur volatilitas untuk produk yang terkait dengan aset baru. Investor mungkin mulai memperhitungkan tenggat kepatuhan yang lebih sempit atau lebih sedikit hambatan prosedural. Ini dapat mempengaruhi perbedaan harga dalam kontrak berjangka sintetis dan opsi – terutama yang terkait dengan ETF kripto atau keranjang indeks kripto yang lebih luas. Volume juga bisa meningkat dalam swap yang mengacu pada tolok ukur aset virtual. Perubahan regulasi membantu membangun kepercayaan bagi pihak lawan yang mungkin sebelumnya berhati-hati. Aktivitas clearing mungkin mengikuti, didorong oleh berkurangnya biaya dan efisiensi margin yang lebih besar.

Pemeriksaan Ulang Lindung Nilai

Trader juga harus memeriksa kembali semua lindung nilai yang bergantung pada skenario pengawasan ketat atau tenggat kepatuhan. Segala sesuatu yang dibangun di bawah asumsi pengawasan yang lebih konservatif kini mungkin memerlukan penyesuaian. Kita sudah melihat hal ini dalam penyesuaian posisi risiko di tengah kurva dan pengurangan kisaran konservatif dalam perdagangan volatilitas digital. Beberapa entitas besar telah mulai memposisikan kembali, khususnya pada catatan terstruktur berdurasi panjang di pasangan kripto-versus-fiat. Ini kemungkinan mencerminkan harapan yang semakin besar bahwa pendekatan baru di puncak akan menghasilkan aturan yang lebih bersahabat, tidak hanya dalam kata-kata tetapi juga dalam operasi. Saatnya memberi perhatian pada bagaimana komentar regulasi memengaruhi harga. Kita mungkin melihat lebih banyak kemiringan dalam struktur jangka di mana sebelumnya premi menyusut akibat pengetatan yang diharapkan. Untuk spread kalender atau strategi roll yang berdasarkan korelasi sisi bawah, pengaturan risiko-imbalan mungkin terlihat berbeda sekarang. Meskipun perubahan kebijakan yang sebenarnya masih beberapa minggu lagi, persepsi regulasi cenderung memberikan pengaruh pada sebagian besar risiko yang mendasarinya. Pasar jarang menunggu buku peraturan resmi. Perhatikan bagaimana perdagangan basis dan lapisan volatilitas implisit bergerak di sesi mendatang – terutama yang melibatkan instrumen yang terpapar pada kalibrasi ulang regulasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Korea Selatan berencana untuk menerapkan pemotongan pajak yang lebih rendah pada produk minyak mulai bulan Mei. Kementerian keuangan telah menyatakan bahwa potongan pajak ini akan berlanjut hingga akhir bulan Juni. Tarif pajak untuk bensin akan turun menjadi 10% dari yang saat ini 15%. Sementara itu, tarif pajak untuk diesel dan gas petroleum cair butana akan disesuaikan menjadi 15% dari yang saat ini 23%. Saat ini, kita mengamati pengurangan secara hati-hati atas subsidi pajak bahan bakar yang sebelumnya besar dari pemerintah Korea Selatan, dipicu sebagian oleh stabilisasi harga minyak global dan pemulihan proyeksi anggaran domestik. Perubahan pajak bahan bakar yang akan dimulai pada bulan Mei ini bukanlah langkah tiba-tiba, tetapi lebih merupakan langkah hati-hati menuju normalisasi oleh kementerian keuangan. Pengurangan tingkat potongan pajak—dari 15% menjadi 10% untuk bensin, dan dari 23% menjadi 15% untuk diesel dan LPG butana—menunjukkan pergeseran yang jelas dalam prioritas pembuat kebijakan. Bagi kita yang mengikuti turunan terkait energi, ini adalah titik data yang langsung mempengaruhi model harga dan ekspektasi pasar jangka pendek. Hal ini berdampak pada persepsi permintaan domestik, terutama di sektor transportasi dan industri, di mana bahkan sedikit kenaikan biaya dapat mengubah pola konsumsi. Namun, yang menarik tentang pengumuman ini adalah waktunya. Dengan pasar minyak global yang masih mengalami fluktuasi akibat penyesuaian produksi dari OPEC+ dan tekanan geopolitik yang sedang berlangsung, kebijakan domestik ini berfungsi sebagai penyeimbang kecil, terutama di kawasan Asia-Pasifik. Ini tidak menunjukkan adanya keruntuhan permintaan atau lonjakan harga yang segera, tetapi mempersempit rentang kemungkinan skenario pasar—kurangnya potongan pajak berarti harga pompa sedikit lebih tinggi, yang dapat mengurangi impor sedikit atau memperlambat pengurangan persediaan. Bersama dengan proyeksi permintaan musiman, amandemen ini dapat memengaruhi spread dan struktur waktu, terutama untuk kontrak bulan depan. Dampaknya mungkin tidak besar, tetapi tepat, dan mempengaruhi distribusi risiko dengan cara yang lebih rumit daripada yang mungkin diperkirakan. Apa yang harus kita lakukan sekarang adalah mengambil perubahan yang diharapkan dan memasukkannya ke dalam penilaian volatilitas jangka pendek. Kontrak berjangka untuk produk olahan di Asia mungkin mulai mencerminkan sedikit pelunakan dalam penarikan fisik, terutama di diesel, lebih banyak daripada bensin, karena pengurangan subsidi yang lebih berat. Spread kemungkinan akan mengalami penyesuaian terbesar—menyempit sedikit di mana permintaan menurun atau margin impor menyusut. Kita tidak memprediksi kompresi secara keseluruhan, tetapi kurva masa depan mungkin akan menjadi datar di produk tertentu. Untuk penentuan harga opsi, kita perlu menilai kembali skew mengingat bahwa pergerakan arah mungkin menjadi sedikit kurang agresif daripada yang diperkirakan sebelumnya. Pengurangan potongan pajak tidak mungkin menyebabkan lonjakan langsung dalam harga bahan bakar ritel, tetapi mereka cukup menurunkan insentif untuk mendapatkan penyesuaian kecil dalam model lindung nilai delta. Sensitivitas gamma dan vega harus tetap dekat dengan tingkat saat ini kecuali ada pergerakan paralel dalam pasokan minyak mentah atau kendala pengiriman. Setiap perubahan dalam kebijakan pemerintah mengubah struktur biaya untuk penyuling, distributor, dan, secara tidak langsung, konsumen. Meskipun penyesuaian pajak ini adalah ukuran nasional, ia mengirimkan cukup banyak dampak untuk membenarkan kalibrasi yang hati-hati. Yang kita amati bukan hanya sebuah garis dalam dokumen kebijakan—ini berhubungan dengan bagaimana margin berkembang, persediaan bertambah, dan bagaimana pengiriman tren di pelabuhan di sepanjang pantai selatan. Perubahan kecil ini penting jika Anda memiliki eksposur jangka pendek. Dari sudut pandang makro yang lebih luas, pengurangan ini juga merupakan sinyal bahwa pengetatan fiskal kembali menjadi pertimbangan di Seoul. Kita tidak melihat ini sebagai langkah yang mengikat, tetapi lebih sebagai akhir dari upaya untuk menjaga keterjangkauan energi. Bagi kita yang beroperasi di meja produk olahan atau melacak spread crack, harapkan penyempitan aliran arbitrase regional, khususnya yang melibatkan bahan bakar transportasi antar-Asia. Timing tetap menjadi kunci. Kita masih memiliki bulan April untuk berdagang di bawah struktur yang ada, tetapi setelah bulan Mei, penetapan harga untuk produk olahan dari produsen lokal akan mulai berubah. Struktur carry mungkin akan disesuaikan. Dalam minggu-minggu mendatang, perhatikan level stok produk yang dipublikasikan oleh lembaga resmi di Korea dan ekonomi sekitarnya. Ini akan memberikan indikator awal apakah pengurangan potongan pajak sedang memperlambat konsumsi atau justru menggeser pola pembelian ke depan. Seperti biasa di bidang ini, detail sangat penting. Langkah ini mungkin tidak mengubah kerangka perdagangan, tetapi itu mengubah perhitungan lindung nilai di mana eksposur terhadap produk minyak Asia tinggi. Model korelasi yang ketat harus dipantau dengan perhatian lebih.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.