Warga AS yang mengajukan aplikasi asuransi pengangguran baru sedikit meningkat menjadi 223.000 untuk minggu yang berakhir pada 5 April, menurut Departemen Tenaga Kerja. Angka ini sesuai dengan perkiraan awal dan menunjukkan peningkatan dari jumlah minggu sebelumnya yang mencapai 219.000. Tingkat pengangguran yang diasuransikan yang disesuaikan secara musiman berada di 1,2%, dengan rata-rata bergerak empat minggu tidak berubah di 223.000 dari minggu sebelumnya. Selain itu, Klaim Pengangguran Berkelanjutan menurun sebanyak 43.000, mencapai 1,850 juta untuk minggu yang berakhir pada 29 Maret.

Data Dolar AS dan Pasar Tenaga Kerja

Dolar AS diperdagangkan pada titik terendah dalam beberapa hari sekitar 101,50 saat data pasar tenaga kerja dan angka inflasi dievaluasi. Kenaikan kecil dalam klaim pengangguran awal hingga 223.000 menunjukkan ada sedikit pelonggaran di pasar tenaga kerja AS, meskipun tidak menunjukkan kemerosotan yang tajam. Angka ini sesuai dengan ekspektasi dan tetap dalam rentang yang konsisten selama beberapa bulan, menunjukkan kondisi tenaga kerja yang stabil, meskipun sedikit melambat. Jika dilihat bersama penurunan klaim berkelanjutan—yang turun 43.000—gambaran ini menjadi sedikit lebih jelas. Meskipun lebih banyak orang mengajukan klaim awal, lebih sedikit yang menerima manfaat berkelanjutan, yang dapat mengindikasikan bahwa mereka yang menganggur tidak terlalu lama berada tanpa pekerjaan. Fakta bahwa rata-rata empat minggu tetap datar menegaskan kurangnya volatilitas baru-baru ini. Sementara itu, reaksi di pasar mata uang menunjukkan bahwa kelemahan dolar di sekitar 101,50 dipengaruhi lebih sedikit oleh kejutan dan lebih banyak oleh penyesuaian. Peserta pasar telah mempertimbangkan data pekerjaan yang melambat bersamaan dengan angka inflasi, membangun gambaran yang lebih lengkap menjelang keputusan kebijakan moneter mendatang. Kelemahan halus dolar menunjukkan betapa sensitifnya aset berisiko terhadap petunjuk adanya pengetatan ekonomi, terutama dengan inflasi tetap menjadi titik acuan utama untuk garis waktu Federal Reserve. Bagi mereka yang memperhatikan ekspektasi suku bunga secara praktis, data-data ini menjadi konfirmasi bahwa tidak ada kejutan positif dalam lapangan pekerjaan. Hal ini sedikit meratakan ekspektasi suku bunga jangka pendek dan menarik perhatian menuju angka CPI dan upah. Jika klaim pengangguran terus meningkat tetapi data pendapatan tetap stabil, kita bisa menghadapi sinyal campuran yang memperumit penilaian di bagian pendek kurva imbal hasil.

Konstrak Jangka Pendek dan Reaksi Pasar

Dalam beberapa minggu ke depan, kita harus mengharapkan kontrak jangka pendek di pasar suku bunga dan ekuitas bereaksi secara horizontal kecuali ada lonjakan decisif dalam momentum inflasi. Penentuan harga untuk pertemuan Fed bulan Juni dan Juli kini tergantung pada perbedaan kecil dalam pekerjaan dan angka PCE inti. Penyebaran dalam swap suku bunga dapat mencerminkan ketidakpastian ini saat trader menyesuaikan ekspektasi mengenai kecepatan kebijakan. Saat volatilitas terkumpul di sekitar rilis makro, ada kemungkinan bagi turunan jangka pendek untuk menangkap lebih banyak nilai jika dimasuki pada titik ekstrim relatif. Reaksi dalam dolar menunjukkan bahwa peserta lebih peka terhadap lemahnya risiko dibandingkan ketahanan, terutama setelah beberapa bulan tekanan inflasi yang gigih. Data tenaga kerja saja tidak akan mengubah ekspektasi, tetapi dapat memperkuat posisi yang ada—terutama selama tekanan sisi suplai tetap moderat. Kami pendekatan data seperti ini tidak terpisah, tetapi sebagai salah satu dari beberapa komponen yang mempengaruhi volatilitas dan arah. Apa yang tampak sepele di permukaan—hanya beberapa ribu pemohon, atau sedikit penurunan dalam klaim berkelanjutan—sering kali menceritakan lebih banyak saat diinterpretasikan bersamaan dengan tindakan harga dan proyeksi suku bunga. Itulah mengapa likuiditas terkumpul di sekitar tanggal rilis ini, dan mengapa minat terbuka kadang-kadang terlihat lebih seperti medan pertempuran daripada grafik. Jadi, setiap perbedaan yang berkelanjutan antara klaim mingguan dan reaksi pasar obligasi dapat memerlukan penyesuaian lebih lanjut. Pasar tetap reaktif, dan memang seharusnya demikian. Konteks, lebih dari sekadar satu angka, membimbing penyesuaian terhadap leverage dan posisi. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasar saham sedang mengalami gejolak, dengan saham teknologi menghadapi tekanan sementara sektor energi menunjukkan ketahanan. Terdapat campuran sentimen bearish (negatif) dan bullish (positif) di antara sektor-sektor. Di sektor teknologi, perusahaan besar seperti Microsoft dan Nvidia mengalami penurunan masing-masing sebesar 3.02% dan 4.17%, dipengaruhi oleh masalah rantai pasokan. Apple juga turun sebesar 3.19%, menyumbang kinerja buruk sektor ini.

Pergeseran Sentimen Sektor

Sebaliknya, sektor energi menarik perhatian meskipun Chevron mengalami penurunan sebesar 4.14%. Perusahaan seperti ExxonMobil memperoleh perhatian karena ketegangan geopolitik dan fluktuasi permintaan energi. Di sektor keuangan, JPMorgan turun sebesar 2.40%, sementara yang lain seperti Progressive mengalami sedikit kenaikan, mencerminkan berbagai tingkat kepercayaan investor. Sektor ritel dan komunikasi menghadapi tantangan saat Amazon jatuh sebesar 3.14% dan Google sebesar 2.07%. Kinerja negatif yang berkepanjangan dari sektor teknologi menunjukkan penyesuaian oleh investor menjelang laporan laba yang akan datang. Sementara itu, ketahanan sektor energi menunjukkan pergeseran menuju investasi yang lebih aman di tengah ketidakpastian.

Menyesuaikan Strategi Pasar

Investor disarankan untuk mendekati saham teknologi dengan hati-hati sambil menjelajahi peluang di pasar yang sedang berkembang dan investasi energi untuk potensi pengembalian yang stabil. Keseimbangan antara strategi pertumbuhan dan pertahanan sangat penting dalam kondisi pasar saat ini. Dengan perbedaan yang mencolok dalam kinerja sektor, apa yang kita lihat bukan sekadar kebisingan jangka pendek, melainkan refleksi dari perubahan sentimen yang dipengaruhi oleh tekanan laba dan ketidakpastian global. Ketika Wall Street bereaksi tajam terhadap masalah rantai pasokan di raksasa seperti Microsoft dan Apple, itu adalah peringatan bahwa ekspektasi ke depan sedang dievaluasi ulang. Penurunan lebih dari 3% pada saham besar menunjukkan bahwa asumsi tentang margin pertumbuhan sedang dipikirkan kembali, mungkin karena gangguan luar negeri atau dinamika biaya input. Trader harus menafsirkan pergerakan ini bukan sebagai kejadian terpisah, tetapi sebagai bagian dari penyesuaian harga yang lebih luas. Tindakan harga seperti ini sering kali menyebabkan peningkatan volatilitas dalam opsi mingguan. Sebagai perbandingan, kekuatan sektor energi — bahkan di tengah penurunan Chevron — menunjukkan preferensi terhadap aset yang terkait dengan permintaan fisik. Dengan urusan global yang mempengaruhi harga minyak mentah dan gas alam, nama-nama seperti ExxonMobil mendapatkan keuntungan dari minat spekulatif yang meningkat dalam komoditas. Momentum semacam ini seringkali melimpah ke pasar opsi energi, terutama saat volatilitas implisit cenderung melonjak selama periode risiko geopolitik. Kami mencatat bahwa sektor keuangan tidak bergerak sebagai satu kesatuan. Sementara bank seperti JPMorgan mengalami penurunan lebih dari 2%, perusahaan seperti Progressive berhasil menghindari kerugian besar. Perbedaan ini menunjukkan bahwa tidak semua paparan diperlakukan sama. Perusahaan asuransi, yang cenderung lebih sensitif terhadap suku bunga, mungkin menawarkan perlindungan jangka pendek, sedangkan bank investasi lebih rentan terhadap kekhawatiran pengetatan kredit. Dalam jangka pendek, trader mungkin menemukan struktur peluang yang lebih baik dalam permainan penyebaran volatilitas keuangan. Pergerakan turun baru-baru ini dari Amazon dan Google menyoroti kelemahan model pendapatan berbasis iklan dan asumsi pertumbuhan berbasis konsumen. Ketika pasar menghargai laba masa depan pada nama-nama ini dengan penurunan 2-3% dalam satu sesi, sering kali menyebabkan peningkatan risiko pada opsi mingguan dan bulanan. Pengaturan semacam itu dapat menciptakan risiko asimetris bagi trader yang fokus pada strategi gamma scalping atau delta-netral jangka pendek. Secara umum, apa yang kami amati adalah rotasi parsial yang didorong oleh kehati-hatian. Ini lebih tentang prioritas arus kas dan aset nyata, bukan kepanikan. Lingkungan ini tidak menghargai cerita pertumbuhan berbasis utang seperti yang pernah terjadi. Sebaliknya, nama-nama dengan neraca yang kuat dan paparan terhadap permintaan nyata tampaknya mendapatkan perhatian lebih. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Harga Konsumen (IHK) inti untuk Amerika Serikat meningkat menjadi 325,66 pada bulan Maret, naik dari angka sebelumnya yaitu 325,48. Ini menunjukkan peningkatan inflasi inti, yang tidak termasuk item yang fluktuatif seperti makanan dan energi. Investasi mengandung risiko, dan individu harus mempertimbangkan hal ini, termasuk kemungkinan kehilangan modal. Penting untuk mempertimbangkan kondisi keuangan pribadi sebelum membuat investasi.

Tren Inflasi Inti

Kenaikan kecil dalam IHK inti AS—dari 325,48 menjadi 325,66 pada bulan Maret—menunjukkan tekanan harga yang terus-menerus di luar makanan dan energi. Inflasi inti sering dianggap sebagai alat ukur yang lebih baik untuk tren ekonomi yang mendasarinya, karena mengeluarkan kategori yang rentan terhadap pergerakan harga yang tajam dan sementara. Meskipun perubahan angka ini tampak kecil, ini sejalan dengan tema yang lebih luas yang telah kita amati: inflasi yang membandel yang menolak disinflasi yang cepat, meskipun terjadi pengetatan moneter agresif selama dua tahun terakhir. Ini menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin tetap berhati-hati dalam memberikan sinyal bahwa mereka akan memotong suku bunga. Pasar sebelumnya telah memperkirakan harapan pelonggaran yang lebih agresif. Asumsi tersebut sekarang perlu disesuaikan. Pejabat Federal Reserve, seperti Powell dan yang lainnya di FOMC, telah secara konsisten menekankan pentingnya kemajuan yang berkelanjutan dalam inflasi sebelum kebijakan dapat beralih. Dengan bahkan pergerakan kecil yang positif dalam pembacaan inti, ambang untuk peralihan semacam itu semakin jauh. Jika seseorang mengharapkan kejelasan atau jaminan dari angka Maret, mereka kemungkinan menemukan sebaliknya.

Dampak Investasi

Dari sudut pandang kami, strategi derivatif yang terkait dengan ekuitas yang bergantung pada harapan penurunan suku bunga mungkin menghadapi hambatan yang meningkat. Dalam posisi opsi, ini dapat memperkenalkan bias terhadap sektor yang sensitif terhadap suku bunga, mendorong pedagang untuk mencari volatilitas yang lebih datar atau perlindungan jangka panjang. Ketidakpastian yang tinggi mengenai arah inflasi mengompresi hasil yang berbobot probabilitas, mempengaruhi baik volatilitas yang diimplikasikan maupun struktur jangka waktu dengan cara yang nyata. Spread yang sebelumnya diuntungkan dari asumsi inflasi yang lebih longgar mungkin memerlukan evaluasi ulang. Ini juga memberikan perhatian pada tingkat inflasi break-even dan pergerakannya. Bagi para pedagang yang terlibat dengan swap inflasi atau produk terkait TIPS, angka terbaru memperkuat kebutuhan untuk mempertimbangkan kejutan CPI jangka pendek terhadap tren jangka panjang yang dipantau oleh Powell dan timnya. Penilaian ulang tentang stabilitas harga di masa depan, tidak peduli seberapa kecil, secara langsung mempengaruhi kurva hasil di masa depan dan ekspektasi yang dihargakan pada instrumen seperti futures Eurodollar atau kontrak Fed Funds. Mengingat perkembangan ini, likuiditas dan konveksitas dalam derivatif suku bunga akan memiliki pentingnya di atas rata-rata. Strategi roll-down atau penjadwalan kompresi volatilitas mungkin memerlukan penyesuaian yang cermat. Mereka yang mengandalkan pengurangan struktur jangka waktu volatilitas mungkin mempertimbangkan horizon yang lebih pendek atau eksposur bertahap, terutama karena rilis makro dalam dua minggu ke depan memberikan lebih banyak kedalaman pada narasi inflasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Schmid menyatakan kekhawatiran atas ketidakpastian ekonomi yang ditimbulkan oleh pengumuman tarif. Ia menyebutkan bahwa teori yang menyatakan tarif mungkin hanya menyebabkan inflasi sementara tidak memberikan banyak ketenangan. Fokus tetap pada inflasi, dan ada kehati-hatian terkait kredibilitas Federal Reserve. Pengumuman tarif sejalan dengan penurunan sentimen dan peningkatan harapan inflasi jangka pendek.

Penolakan Kuat Terhadap Ekspektasi Pasar

Komentar ini mencerminkan penolakan kuat terhadap ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga. Mereka tidak memperhitungkan laporan Indeks Harga Konsumen terbaru atau penangguhan beberapa tarif. Yang ingin disampaikan Schmid adalah kekhawatiran yang semakin besar bahwa tarif, meskipun dianggap memiliki efek sementara, dapat dengan mudah membangkitkan ketakutan inflasi yang cukup untuk mempengaruhi kebijakan moneter. Jika para pedagang telah memperhitungkan pemotongan suku bunga jangka dekat dengan percaya diri, nada pembicaraan jelas telah berubah. Kami telah mengamati bahwa sinyal kebijakan seperti itu—terutama ketika diperkuat oleh komentar tajam—dapat menyebabkan perubahan harga yang cukup mendadak di pasar berjangka. Reputasi Federal Reserve, terutama dalam perjuangannya melawan inflasi, tampaknya semakin diawasi. Ketika harapan inflasi jangka pendek meningkat tepat saat sentimen menurun, hal itu tidak sepenuhnya acak. Respons ini muncul ketika kebijakan seperti tarif dilihat sebagai alat tidak langsung yang mungkin memberikan tekanan pada harga domestik—meskipun data yang lebih luas, seperti angka CPI terbaru, menunjukkan tren inflasi yang lebih tertekan. Dari sudut pandang kami, mengabaikan laporan CPI terbaru dan langkah-langkah baru-baru ini untuk melonggarkan beberapa hambatan perdagangan dapat menyesatkan mereka yang berusaha memposisikan diri menjelang pengumuman suku bunga. Meskipun mudah dipandu oleh pernyataan yang tajam, kami percaya para pedagang harus mempertimbangkan data mana yang benar-benar berpengaruh dan memeriksa bagaimana data tersebut terhubung dengan komunikasi Fed.

Pesan Mendasar dan Interpretasi Pasar

Juga, ketika ekspektasi pemotongan suku bunga ditolak begitu saja, pesan mendasarnya tampak berkaitan dengan upaya menjaga kehati-hatian moneter. Hal ini meninggalkan sedikit ruang bagi pasar untuk mengartikan pelonggaran sebagai hal yang kemungkinan besar terjadi. Tim Powell tampaknya sedang memberikan sinyal untuk lebih memantau perkembangan daripada buru-buru mengejar kemungkinan perlambatan. Bagi kami yang terlibat dalam perdagangan derivatif yang sensitif terhadap suku bunga, intinya lebih tentang arah daripada kecepatan. Dengan instrumen terkait inflasi dan kontrak suku bunga jangka pendek yang menyesuaikan secara mendalam terhadap komentar, penting untuk tetap selektif dalam penempatan posisi dan tidak hanya bergantung pada sentimen utama. Mengandalkan kekhawatiran yang dinyatakan tanpa menghubungkannya dengan laporan inflasi yang aktual atau perubahan tarif dapat membuat seseorang mengejar bayangan. Sejauh ini, keputusan di Washington bertepatan dengan lonjakan ketidakpastian pasar yang singkat, terutama ketika ancaman proteksionisme muncul kembali. Sebagai respons, ekspektasi di pasar opsi menunjukkan bias arah—kecenderungan yang diperkuat ketika para pedagang mengasumsikan bahwa komentar kebijakan selalu setara dengan tindakan. Mereka jarang demikian. Maka, masuk akal untuk menyesuaikan dengan langkah-langkah volatilitas yang meningkat sambil mengevaluasi apakah pergerakan yang diimplikasikan dalam Treasuries atau swaps telah melewati batas. Meskipun panduan ke depan dapat menunjukkan stabilitas, bahkan sebuah pernyataan yang tidak disengaja yang menunjukkan sebaliknya dapat mengguncang suku bunga dan menyesatkan kontrak berjangka pendek. Kita perlu terus memantau tindakan harga yang terputus dari bukti ekonomi terkini. Mengabaikan temuan CPI baru atau penyesuaian kebijakan tampaknya pendek pandang. Sebaliknya, pendekatan yang solid akan melibatkan penilaian apakah gerakan dalam inflasi breakevens benar-benar mencerminkan data—atau lebih merespons tekanan tajuk utama.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada 4 April, jumlah klaim pengangguran awal di Amerika Serikat dilaporkan sebesar 223.000, sesuai dengan perkiraan. Angka ini mencerminkan tren stabil di pasar tenaga kerja. Pemantauan terus menerus terhadap klaim pengangguran sangat penting untuk memahami kesehatan ekonomi. Data ini memberikan wawasan tentang stabilitas pekerjaan dan keseluruhan kondisi ekonomi.

Konsistensi Pasar Tenaga Kerja AS

Pengukuran klaim pengangguran terbaru sebesar 223.000, persis seperti yang diprediksi, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap konsisten. Tidak ada perubahan mendadak ke atas atau ke bawah, yang seringkali menjadi indikator awal kondisi ekonomi yang mendasarinya. Stabilitas ini dapat membantu kita, bukan dalam memprediksi pergerakan besar, tetapi dalam menyingkirkan kemungkinan kejutan jangka pendek yang mungkin memicu lonjakan volatilitas. Dengan melacak metrik ini dari minggu ke minggu, kita mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang dinamika tenaga kerja. Jumlah yang lebih tinggi sering menunjukkan bahwa perusahaan sedang mengalami tekanan, memotong staf sebagai respons terhadap permintaan yang berkurang atau masalah biaya. Jumlah yang lebih rendah? Itu biasanya menunjukkan kepercayaan bisnis dan kebutuhan berkelanjutan akan pekerja. Dengan pengukuran saat ini yang tetap tidak berubah, kita dapat menyimpulkan bahwa saat ini perusahaan tidak secara luas mengurangi pekerja atau meningkatkan perekrutan ke tingkat yang tidak berkelanjutan. Karena data klaim berfungsi sebagai salah satu indikator yang lebih tepat waktu, ini berguna untuk memperkirakan pergeseran yang belum terlihat dalam metrik yang lebih lambat seperti PDB kuartal atau angka pekerjaan bulanan. Bagi kita, akses tepat waktu terhadap perubahan cara perusahaan bereaksi terhadap tekanan ekonomi—melalui PHK atau perlambatan perekrutan—berkaitan langsung dengan harga volatilitas implisit dan pendekatan kita dalam penataan posisi.

Peluang dalam Klaim Pengangguran

Kita tidak selalu memerlukan pergerakan tajam untuk menemukan peluang. Sebenarnya, ketika data klaim bergerak mendatar dalam jangka waktu yang lama, seperti sekarang, hal itu dapat mengompresi volatilitas yang terwujud, yang dapat mempengaruhi strategi opsi jangka pendek yang mengandalkan bias pengembalian rata-rata atau pengurangan volatilitas. Patut dipertimbangkan apakah level volatilitas implisit melebihi ritme aktual pasar. Ketika kita melihat indikator terkait tenaga kerja mempertahankan jalur yang stabil selama beberapa minggu, sering kali itu mendahului periode kompresi dalam harga opsi. Hal ini dapat membentuk pengurangan premi pada bagian depan kurva. Saat ini, kita tidak mungkin melihat perubahan pada ekspektasi suku bunga hanya berdasarkan klaim pengangguran, jadi taruhan makro arah menggunakan pembacaan ini saja memiliki daya tarik yang terbatas. Sebagai gantinya, gunakan data ini bukan sebagai pemicu, tetapi sebagai konfirmasi. Ini memperdalam atau menggeser keyakinan kita ketika digabungkan dengan sinyal-sinyal ke depan lainnya seperti pertumbuhan upah atau jam kerja. Ketika ini mulai bergerak secara materi—and klaim pengangguran tetap tenang—kita dapat merasakan ketidaksesuaian dalam ekspektasi pasar yang menciptakan peluang. Penataan ke minggu depan mungkin lebih menyukai keunggulan di sekitar volatilitas yang terwujud yang tenang daripada mengejar eksposur breakout. Dengan klaim yang sesuai dengan konsensus dan tidak ada titik tekanan yang jelas, tidak ada narasi kuat untuk mendukung alokasi risiko saat ini. Terus perhatikan cetakan ini, bukan hanya untuk perubahan, tetapi untuk konsistensinya. Kadang-kadang, angka yang membosankan lah yang diam-diam mengatakan yang paling banyak. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Maret, Indeks Harga Konsumen (CPI) di Amerika Serikat menunjukkan peningkatan sebesar 2,4% dibandingkan tahun lalu, yang lebih rendah dari ekspektasi yang ditetapkan sebesar 2,6%. Data ini mencerminkan tren inflasi saat ini yang memengaruhi ekonomi. CPI mengukur rata-rata perubahan dari waktu ke waktu dalam harga yang dibayar konsumen untuk barang dan jasa. Statistik seperti ini sangat penting untuk menganalisis kondisi ekonomi dan dapat memengaruhi keputusan kebijakan.

Dampak Pada Kebijakan

Meskipun peningkatan CPI tahunan sebesar 2,4% pada bulan Maret tidak memenuhi estimasi dengan selisih 0,2 poin persentase, angka yang lebih rendah ini mungkin memberikan sedikit ruang untuk pengetatan kebijakan dalam jangka pendek. Penting untuk dicatat bahwa angka ini, meskipun lebih rendah dari yang diperkirakan, tetap mencerminkan tekanan harga yang sedang berlangsung di berbagai segmen keranjang konsumen. Bagi trader yang memperhitungkan perubahan suku bunga di masa depan, perbedaan antara perkiraan dan hasil ini memberikan sedikit peluang. Melihat kembali reaksi pasar terhadap kekurangan CPI dengan magnitud ini, peserta pasar cenderung menyesuaikan harapan suku bunga lebih cepat ketika inflasi mengejutkan ke bawah. Powell dan rekan-rekannya akan mempertimbangkan penurunan ini terhadap indikator ekonomi yang lebih luas, menilai apakah moderasi ini merupakan kejadian satu kali atau bagian dari penurunan berkelanjutan dalam percepatan harga. Dalam siklus terakhir, kami telah melihat bahwa satu bulan yang lebih ringan kadang-kadang dapat mendorong penyesuaian harapan suku bunga yang lebih futuristik, jika itu disertai dengan kelemahan dalam data ketenagakerjaan atau pengeluaran.

Strategi Jangka Pendek

Bagi pemegang posisi, ini menyiapkan panggung untuk menyesuaikan eksposur suku bunga jangka pendek. Ini tidak memerlukan perubahan besar, tetapi kemungkinan peningkatan suku bunga dalam waktu dekat berkurang ketika dikombinasikan dengan pertumbuhan upah yang rendah atau penurunan dalam komponen inti seperti tempat tinggal atau layanan. Pasar telah memperkirakan jalur yang cukup linier sejauh ini, tetapi ini bisa mulai mendatar jika bulan April dan Mei mengikuti pola yang serupa. Volatilitas telah mulai menyempit di dekat bagian depan kurva imbal hasil, sebuah tren yang bisa terus berlanjut jika data disinflasi lebih lanjut muncul. Dengan instrumen yang memiliki jangka waktu lebih lama masih menunjukkan beberapa premium risiko yang kaku, trader harus tetap waspada terhadap reaksi yang tidak simetris terhadap hasil yang signifikan dalam rilis yang akan datang. Kontrak acuan bereaksi dengan rentang yang lebih ketat setelah pengumuman, menunjukkan bahwa peserta telah mulai menarik premi pada swap forward yang terimplikasi. Kami telah menyesuaikan posisi spread tertentu sesuai kebutuhan. Jika kelemahan inflasi ini bertahan—dan terutama jika inflasi layanan menunjukkan tanda-tanda mencapai puncak—model penilaian mungkin perlu menggeser fokus dari penguatan kurva yang agresif ke tema yang lebih datar di zona 2y–10y.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pejabat Federal Reserve Logan menekankan perlunya mencegah kenaikan harga akibat tarif yang dapat mendorong inflasi. Kebijakan Fed saat ini dianggap berada dalam posisi yang baik; namun, kenaikan tarif yang tidak terduga bisa menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran dan inflasi.

Faktor yang Mempengaruhi Inflasi

Ketahanan inflasi akan dipengaruhi oleh seberapa cepat bisnis menyesuaikan diri dengan kenaikan biaya, bersama dengan stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang. Pandangan Logan menunjukkan ia tidak mungkin mendukung pemotongan suku bunga, tetapi ia juga tidak mendukung penahanan atau kenaikan suku bunga. Logan menarik perhatian pada potensi tekanan harga yang berasal dari perubahan kebijakan perdagangan daripada dari permintaan internal atau pertumbuhan upah. Kami menafsirkan ini sebagai peringatan untuk tidak membaca terlalu jauh dari satu sumber inflasi. Ia mendesak kehati-hatian – mengisyaratkan bahwa tarif yang lebih tinggi dapat berfungsi seperti tekanan buatan pada pasokan, mendorong harga naik tanpa menambah kekuatan ekonomi. Hal itu, pada gilirannya, membuat pekerjaan Fed menjadi lebih rumit. Pasar telah berusaha untuk memperkirakan jalur kebijakan di masa depan, tetapi pernyataan Logan menunjukkan bahwa masih belum ada kepercayaan tentang arah suku bunga seharusnya bergerak. Para trader yang mengharapkan pemotongan suku bunga segera mungkin perlu menilai kembali pandangan itu. Bukan karena kebijakan resmi akan kembali mengencang, tetapi karena tidak ada tanda mendesak ke arah mana pun. Jika inflasi terbukti bertahan, atau jika respons bisnis lambat dan tidak meyakinkan, diskusi tentang suku bunga bisa terhenti.

Ekspektasi Terhadap Inflasi

Ekspektasi jangka panjang untuk inflasi tetap menjadi dasar stabilitas. Itulah sebabnya Logan menekankan pentingnya ekspektasi tersebut. Jika ekspektasi tersebut goyah – atau jika perusahaan mulai meneruskan biaya terlalu cepat – kami mengakui ada risiko baru terhadap keberlangsungan. Itu dapat menghapus kemajuan baru-baru ini dan mengundang sentimen yang lebih hawkish. Di sisi lain, perubahan kecil dalam perilaku penetapan harga konsumen atau perusahaan bisa jadi hanya kebisingan, dan Fed tampaknya memilih untuk menunggu dan melihat. Kenaikan suku bunga tahun lalu masih bekerja melalui sistem. Pasar kerja sedikit melunak. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, keseimbangan risiko sedang berubah. Kami mungkin menemukan bahwa kebijakan suku bunga tetap stabil dalam jangka waktu yang lama, daripada bereaksi cepat terhadap inflasi utama. Dari sisi kami, kami ingin melihat produsen merespons dengan efisien; aksi di sini akan langsung berdampak pada pengukuran inflasi di kuartal berikutnya. Setiap gangguan – pemogokan, kekurangan, keterlambatan pengiriman luar negeri – mungkin kini akan lebih berpengaruh. Untuk kontrak berjangka pendek, sangat sedikit harga yang mencerminkan hasil ekstrem. Hal ini dapat berubah jika tarif baru dikonfirmasi dan mulai mempengaruhi barang-barang kebutuhan konsumen atau impor industri. Amati dengan seksama revisi ekspektasi yang terjadi setelah pengumuman resmi dari pejabat perdagangan. Setiap penundaan dalam memperhitungkan efek dunia nyata ke dalam kurva pasar dapat memicu pembalikan yang tajam dan cepat setelah pembaruan diterima. Untuk saat ini, kami berhati-hati untuk tidak memasuki terlalu agresif di kedua ujung spektrum arah suku bunga. Volatilitas masih rendah, tetapi tidak akan tetap demikian jika inflasi berubah atau pengangguran mulai bergerak lebih cepat. Bersiaplah untuk beradaptasi dengan cepat, terutama jika ukuran inflasi mengejutkan dalam rilis yang akan datang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Rata-rata empat minggu untuk klaim pengangguran awal di Amerika Serikat tetap stabil di angka 223.000 per tanggal 4 April 2025. Angka ini menunjukkan kestabilan di pasar kerja di tengah kondisi ekonomi saat ini. Perkembangan terbaru dalam tarif impor telah menyebabkan fluktuasi dalam dinamika pasar. Kekhawatiran mengenai tarif pada impor dari China, Meksiko, dan Kanada secara signifikan mempengaruhi perilaku perdagangan.

Harga Emas Meningkat

Harga emas telah meningkat, mencapai $3.175 per ons troy akibat ketidakpastian terkait tarif. Dolar AS mengalami tekanan turun sebagai akibat dari perkembangan ini. Reaksi pasar secara keseluruhan ditandai oleh volatilitas, dipicu oleh pengumuman tarif baru dan jeda strategis oleh pembuat kebijakan. Faktor-faktor ini terus membentuk tren perdagangan di berbagai kelas aset. Pembacaan level klaim pengangguran selama empat minggu menunjukkan bahwa kita menghadapi pasar kerja yang relatif stabil. Tidak ada kenaikan berarti, tidak ada penurunan tajam—gambaran lapangan kerja yang tidak terguncang oleh kebisingan makroekonomi baru-baru ini. Dalam istilah praktis, ini mengurangi variabel yang harus diperhitungkan saat menyusun model harga jangka pendek atau menyesuaikan perlindungan delta. Dengan tingkat pengangguran yang tidak memicu kekhawatiran inflasi baru atau menyebabkan perubahan tak terduga pada fungsi reaksi Fed, trader mungkin mengharapkan lebih sedikit kejutan kebijakan mendadak yang berasal dari sisi tenaga kerja. Namun, kestabilan di sini tidak berarti kita mengabaikan yang lain. Pasar telah mengalami momen yang tidak stabil akhir-akhir ini, sebagian besar disebabkan oleh ketegangan tarif yang diperbarui. Petunjuk dan tindak lanjut mengenai bea masuk dari China, Meksiko, dan Kanada telah membuat peserta pasar mengurangi risiko, memperlebar spread, dan mendorong peningkatan aset aman. Meskipun rata-rata empat minggu klaim pengangguran yang datar memberikan sedikit sentimen, faktor pendorong yang nyata berasal dari luar jalur yang biasa.

Dampak Ketegangan Tarif

Tarif telah menambah tekanan pada tema inflasi yang ada dan memunculkan pertanyaan tentang kendala rantai pasokan. Efek tersebut paling jelas terlihat pada logam berharga. Kita telah melihat harga emas melampaui tanda $3.000, mencapai $3.175 per ons troy. Ini bukan kekuatan musiman yang biasa atau perlahan lahan; ini adalah respons langsung terhadap sinyal gangguan dan keinginan untuk perlindungan terhadap pengurangan nilai mata uang. Kenaikan ini bukan karena pergeseran fundamental dalam permintaan fisik, tetapi sebagian besar sebagai respons terhadap keamanan. Pada saat yang sama, dolar telah melemah. Penurunan ini tidak bisa dipisahkan dari kecemasan yang lebih luas mengenai kebijakan perdagangan. Penting untuk memperhatikan hubungan ini. Seiring dengan meningkatnya ketidakpastian ekonomi AS—sebagian karena tarif dan sebagian karena kehati-hatian pembuat kebijakan—dolar semakin melemah meskipun data seperti klaim pengangguran tetap stabil. Itu menunjukkan bahwa sentimen dan posisi sekarang bereaksi lebih cepat terhadap risiko geopolitik dibandingkan dengan indikator ekonomi standar. Arus utama di sini adalah volatilitas. Lonjakan VIX, lonjakan implisit di kedua sisi Atlantik, dan lonjakan volume di komoditas mencerminkan pasar yang beralih ke sensitivitas berita utama daripada pada fundamental ekonomi yang ketat. Pendekatan ‘penundaan’ oleh pembuat kebijakan—seringkali diartikan sebagai pola penahanan sementara mereka menunggu data yang lebih jelas—mengurangi likuiditas dan menciptakan kondisi di mana stop-loss mudah dipicu. Jadi, angka ketenagakerjaan dasarnya bertahan. Itu adalah satu batu bata yang solid. Namun di sekitarnya terdapat banyak gelombang ketidakstabilan. Ini mengubah fokus segera. Kondisi-kondisi ini lebih mendukung opsi jangka pendek daripada taruhan arah. Mereka memberikan imbalan kepada yang gesit, bukan keyakinan. Saat ini tidak ada keunggulan dalam menjadi suara yang paling tegas mengenai proyeksi pertumbuhan jangka menengah—tetapi ada banyak tawaran bagi mereka yang menangkap pergeseran dalam volatilitas implisit atau menyesuaikan ambang batas gamma scalping berdasarkan berita yang masuk. Untuk mereka yang melacak spread di berbagai kelas aset, dislokasi antara emas, FX, dan volatilitas ekuitas menawarkan titik masuk. Kami mengamati bagaimana lonjakan emas terjadi bersama dengan respons yang tidak merata dalam suku bunga—perbedaan yang layak dicatat dengan cermat. Setup arbitrase lintas aset harus mempertimbangkan jendela risiko yang lebih pendek, karena setiap keruntuhan dalam korelasi di bawah tekanan pasar ini dapat terbalik tanpa peringatan. Apa yang kita lihat adalah fase di mana keandalan tidak bergantung pada mengikuti tren, tetapi pada umpan balik yang cepat. Itu berarti alat untuk pengujian skenario dan tekanan lindung nilai harus diperkuat. Ini juga berarti lebih sedikit asumsi yang dapat diabaikan. Kita memposisikan diri bukan hanya pada narasi tunggal tetapi pada reaksi aliran modal terhadap banyak input—kebanyakan dari mana datang dengan cepat dan tanpa tanda peringatan. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Steve Miran menyatakan bahwa beban tarif ditanggung oleh negara yang dikenakan. Dia menyebutkan bahwa konsumen Amerika memiliki kemampuan untuk mengalihkan permintaan ke negara lain. Miran juga menyarankan perlunya mengurangi regulasi untuk mempercepat pembangunan pabrik. Selain itu, dia menunjukkan reputasi Presiden dalam taktik negosiasi yang kuat.

Negosiasi Mendatang dengan China

Pernyataan Miran mungkin mengarah pada negosiasi yang akan datang dengan China, sebuah topik yang sudah diisyaratkan oleh Trump. Komentar Miran menarik perhatian tentang bagaimana tarif cenderung mempengaruhi negara pengeskpor, bukan negara yang menerapkan tarif tersebut. Dalam praktiknya, ini berarti bahwa ketika beban tarif yang lebih tinggi diperkenalkan, perusahaan di negara yang terkena dampak sering kali menyerap sebagian dari biaya tersebut, baik melalui margin keuntungan yang lebih rendah atau dengan menurunkan harga untuk tetap bersaing. Menurut Miran, ini menguntungkan AS, yang, karena basis konsumen yang besar, dapat mengalihkan permintaan ke tempat lain. Intinya, ketika barang menjadi lebih mahal dari satu lokasi, pembeli hanya akan beralih—selama ada pilihan yang tersedia. Dia melanjutkan dengan mengidentifikasi perlunya mempercepat proses pendirian pabrik domestik dengan memudahkan regulasi. Penekanan di sini, jelas, adalah mengurangi birokrasi tanpa menghilangkannya sepenuhnya. Itu penting, terutama dalam sektor seperti semikonduktor atau unsur langka, di mana waktu antara persetujuan dan produksi bisa memakan waktu bertahun-tahun. Jika gesekan tersebut dikurangi, waktu antara niat kebijakan dan dampak ekonomi dapat dipersingkat secara signifikan.

Strategi Potensial Berdasarkan Leverage

Rujukan kepada gaya Presiden mengisyaratkan strategi potensial yang dibangun di sekitar leverage. Preferensinya untuk memberi tekanan terlebih dahulu—diikuti, jika perlu, dengan kompromi—sudah didokumentasikan dengan baik. Jika pendekatan ini berlaku untuk diskusi perdagangan, maka akan wajar untuk meramalkan peningkatan taktik tekanan sebelum negosiasi formal dengan Beijing dimulai. Bagi kami yang bergerak di bidang derivatif, pengaturan ini menciptakan sekelompok risiko dan peluang jangka pendek yang baru. Ketika kebijakan cenderung bergerak ke arah tindakan perdagangan yang lebih ketat, reaksi alami adalah pergeseran ke kekuatan dolar dan peningkatan volatilitas pada indeks ekuitas—terutama yang berat pada pendapatan multinasional atau bergantung pada rantai pasokan global. Ekuitas yang terkait dengan produksi domestik mungkin merespons dengan cara yang berbeda, terutama jika insentif untuk manufaktur lokal mulai terlihat في البيانات. Dalam komentar regulasi, kami menginterpretasikan itu sebagai indikator yang diperkirakan dengan longgar bahwa sektor terkait belanja modal domestik dapat mendapatkan manfaat—meskipun risiko waktu tetap panjang dan tergantung pada penundaan legislatif. Meskipun begitu, ini membantu membentuk tesis sekitar industri dan pemasok komoditas tertentu. Menjaga perdagangan tetap terduga dan ketat selama beberapa minggu ke depan akan bermanfaat, mengingat sinyal-sinyal ini belum terjemahkan menjadi kebijakan, tetapi menunjukkan tanda-tanda awal dari langkah yang direncanakan. Dari perspektif suku bunga, setiap persepsi bahwa pembatasan kapasitas akan diatasi lebih cepat dari yang diharapkan mungkin sedikit mengurangi ekspektasi inflasi. Namun, jika tarif malah meningkat, argumen itu menjadi lemah. Jadi keseimbangan antara mengurangi regulasi dan meningkatkan penghalang perdagangan secara langsung berdampak pada produk yang terkait dengan inflasi yang sensitif pada tahap awal. Volatilitas opsi mungkin meningkat jika pembicaraan meningkat sebelum tindakan ditetapkan. Untuk saat ini, kami lebih memilih posisi nominal yang lebih kecil dengan perlindungan berlapis, memungkinkan masuk kembali saat tindakan dikonfirmasi. Nada dari Miran, meskipun halus, terdengar sebagai persiapan daripada reaksi—yang menunjukkan garis waktu yang diukur dalam minggu, bukan hari.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Maret, Indeks Harga Konsumen Amerika Serikat tanpa makanan dan energi hanya naik 0,1%, lebih rendah dari ekspektasi sebesar 0,3%. Ini mencerminkan pertumbuhan harga konsumen yang lebih lambat dari yang diperkirakan untuk bulan itu. Rilis data ini dapat mempengaruhi perilaku pasar, terutama terkait keputusan kebijakan Federal Reserve. Indeks yang lebih rendah dari perkiraan dapat menunjukkan tekanan inflasi yang berkurang, mempengaruhi pertimbangan suku bunga.

Indeks Harga Konsumen dan Inflasi Inti

Kenaikan yang lebih lemah dalam inflasi inti untuk bulan Maret—hanya 0,1% dibandingkan dengan perkiraan 0,3%—menunjukkan momentum yang menurun dalam kenaikan harga di kategori yang tidak volatil seperti perumahan, pakaian, dan perawatan medis. Perlambatan ini mungkin, setidaknya untuk sementara, mengurangi kekhawatiran tentang inflasi yang terus-menerus. Ketika kita menyesuaikan untuk volatilitas dari harga bahan bakar dan makanan, yang cenderung berfluktuasi tajam karena guncangan eksternal, kelemahan yang mendasar tampak lebih jelas. Ini memberi kita wawasan yang lebih baik tentang arah kebijakan moneter dalam jangka pendek. Pasar segera mengalihkan fokus pada apa makna ini untuk langkah-langkah Federal Reserve yang akan datang. Powell, yang tetap teguh pada pendekatan yang bergantung pada data, kemungkinan akan melihat ini sebagai dukungan untuk mempertahankan suku bunga stabil daripada memperketat lebih lanjut. Namun, indikator ekonomi lainnya—seperti pertumbuhan upah dan permintaan konsumen—terus menunjukkan bahwa ekonomi secara keseluruhan jauh dari terhenti. Meja perdagangan kini seharusnya mengevaluasi ulang posisi yang sensitif terhadap ekspektasi suku bunga. Masa depan suku bunga telah mulai memperhitungkan lebih sedikit kenaikan—atau pemotongan lebih awal—berdasarkan pembaruan ini. Jika kita terus melihat pembacaan inflasi yang melunak dari bulan ke bulan, kita mengharapkan volatilitas dalam hasil obligasi jangka pendek tetap tinggi. Ini dapat menawarkan tingkat masuk yang lebih menarik untuk strategi opsi yang terkait dengan surat utang 2 dan 5 tahun.

Jalur Kebijakan dan Indikator Ekonomi

Brewer, yang membahas strategi makro di sebuah bank investasi besar, menekankan bahwa meskipun satu titik data tidak mengubah kebijakan sendirian, itu menambah bobot pada argumen bahwa jalur suku bunga saat ini lebih dekat ke puncaknya. Kami menafsirkan ini sebagai pembukaan celah untuk perdagangan dengan kurva yang lebih curam, terutama jika angka lapangan kerja yang akan datang menunjukkan ketahanan. Bagi mereka yang terpapar pada derivatif suku bunga, menyesuaikan risiko gamma menjelang pertemuan FOMC berikutnya layak dipertimbangkan. Risiko-imbalan dalam bermain untuk penundaan lebih lanjut dalam kenaikan suku bunga telah membaik, dengan asumsi inflasi terus merosot dari puncak yang terlihat tahun lalu. Sementara tren terbaru menawarkan tanda-tanda positif, biaya logistik, premi asuransi, dan tekanan inventaris masih mempengaruhi harga hulu. Ini tidak seragam di seluruh sektor, yang membuat kita menghindari asumsi umum. Sebaliknya, fokusnya harus tetap pada posisi portofolio untuk mendapatkan manfaat dari pelonggaran perlahan taruhan inflasi. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.