Francois Villeroy de Galhau dari ECB mengungkapkan kelegaan bahwa Eropa tetap tenang selama diskusi dengan pemerintahan Trump. Dia mencatat bahwa masih ada ruang untuk negosiasi lebih lanjut mengenai tarif dalam tiga bulan ke depan. Villeroy menunjukkan bahwa proteksionisme berdampak negatif pada ekonomi AS dan menyarankan bahwa kebijakan terbaru Trump telah mengurangi kepercayaan terhadap dolar AS. Dia menyebutkan bahwa perdebatan mengenai pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin telah selesai, sementara pemotongan sebesar 25 basis poin masih mungkin, dengan pedagang memberikan probabilitas 94% untuk skenario tersebut.

Kestabilan Sementara versus Kepastian Jangka Panjang

Dari pembicaraan Villeroy, terlihat bahwa ia merasa ada kestabilan sementara, bukan kepastian jangka panjang. Poin-poin pentingnya adalah meskipun ada ketidakpastian politik luar, terutama dengan Washington, reaksi pasar di zona euro tidak mengalami kekacauan. Ini menunjukkan bahwa persepsi risiko mungkin telah terlalu tinggi sebelumnya atau kini kembali beradaptasi dengan narasi perdagangan yang lebih luas. Penyebutan tarif menunjukkan bahwa cerita ini belum berakhir. Dengan tiga bulan waktu yang disebutkan secara eksplisit, jelas bahwa kesempatan untuk memprediksi perubahan kebijakan lebih lanjut terbuka—cukup lebar bagi pedagang yang lincah untuk menyesuaikan harapan. Menariknya, ini diperlakukan sebagai risiko dan peluang, karena setiap perubahan harapan terkait tarif, atau bahkan nada diskusinya, dapat mempengaruhi pasar obligasi dan pasangan mata uang dengan cara yang terukur. Dari sudut pandang kami, rincian yang lebih mendesak terletak pada probabilitas pemotongan suku bunga. Pertarungan antara 50 dan 25 basis poin telah berakhir, setidaknya untuk saat ini. Dengan langkah yang lebih besar pada dasarnya dikesampingkan, kita dapat berasumsi bahwa indikator makro saat ini tidak menunjukkan penurunan yang signifikan maupun ketahanan yang mengejutkan. Fakta bahwa pengurangan 25 poin membawa probabilitas 94% di pasar menunjukkan bahwa harapan telah menetap dalam koridor yang sempit—cukup rasional untuk penempatan yang sensitif terhadap suku bunga jangka pendek. Kami menginterpretasikan lingkungan ini sebagai saat di mana posisi berbasis momentum mungkin menjadi lebih menarik daripada yang didorong oleh sentimen, terutama karena kemungkinan kejutan positif dalam pemotongan suku bunga lebih sedikit. Ini mengubah struktur pengembalian dalam strategi derivatif. Penetapan harga volatilitas kemungkinan akan tetap asimetris; membayar terlalu mahal untuk proteksi mungkin tidak lagi layak jika langkah kebijakan dianggap hampir pasti daripada pertanyaan yang terbuka.

Implikasi Mata Uang

Salah satu aspek yang perlu dipertimbangkan adalah bahwa poin Villeroy tentang kepercayaan terhadap dolar AS memperkenalkan implikasi mata uang yang lebih luas. Meskipun tidak dapat diperdagangkan secara langsung hanya dari headline, ini menunjukkan bahwa asumsi yang berlaku mengenai aliran investasi aman dapat melemah jika campur tangan politik dianggap berkepanjangan. Persepsi yang berubah itu akan terus menekan opsi FX dengan jangka menengah, terutama yang jatuh tempo dekat dengan waktu negosiasi tarif, saat harapan mencoba beradaptasi dengan tindakan. Timing sangat penting di sini. Horizon tiga bulan yang disebutkan tidak hanya membentuk paparan gamma di berbagai durasi tetapi juga dapat mempengaruhi mana strike yang menarik likuiditas. Tergantung pada bagaimana berita muncul—secara perlahan atau tiba-tiba—pendekatan hedging kami harus berosilasi sesuai. Tidak ada perlakuan seragam di antara kelas aset, tetapi secara umum, menjual proteksi terlalu awal dalam konteks seperti ini telah mengakibatkan kerugian besar di masa lalu. Untuk saat ini, penekanan bergeser dari taruhan arah yang jelas ke pengaturan. Mungkin ada lebih sedikit alasan untuk mengejar perdagangan yang berisik. Dengan bank sentral menunjukkan sikap mereka dengan lebih jelas, terutama mengenai apa yang tidak akan mereka lakukan, perhatian beralih ke rilis data dan perkembangan politik sebagai pemicu volatilitas utama. Ketenangan, dalam istilah pasar, bukanlah hal yang pasif. Itu adalah sikap yang dihitung. Dan meskipun kepastian tetap sulit dicapai, efisiensi penetapan harga membaik saat kita mengabaikan skenario yang dilebih-lebihkan dan menyelaraskan posisi dengan apa yang lebih mungkin daripada apa yang hanya mungkin.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Output industri Italia tahun ke tahun (W.D.A) untuk Februari dilaporkan sebesar -2,7%, jauh di bawah ekspektasi -1,9%. Ini menunjukkan penurunan yang terus berlanjut dalam aktivitas manufaktur di negara tersebut. Data ini menunjukkan tantangan ekonomi di sektor industri, mencerminkan potensi masalah dalam produksi dan pertumbuhan. Angka-angka ini menyoroti kendala yang terus mempengaruhi ekonomi Italia pada awal 2023.

Kekhawatiran output industri Februari 2023

Dengan output industri Februari di Italia yang turun 2,7% secara penyesuaian hari kerja, jauh di bawah kontraksi yang diharapkan sebesar 1,9%, lonceng peringatan sudah berbunyi di seluruh sektor manufaktur. Perbedaan ini menunjukkan masalah yang lebih dalam dalam jalur produksi dan sedikit tanda pemulihan menjelang bulan-bulan musim semi. Defisit ini menekankan pengetatan kondisi yang sudah mulai terlihat pada akhir kuartal keempat, yang melibatkan ketidakefisienan internal dan kekhawatiran permintaan yang lebih luas di Eropa. Perubahan ini bukan hanya kesalahan angka—it’s a commentary on diminishing operational throughput that further skews baseline assumptions for Q1 GDP contributions from the industrial side. Kami mengamati bahwa ketika data aktual menyimpang dari konsensus dengan margin ini, terutama pada indikator yang melihat ke belakang seperti output industri, panduan ke depan yang diberikan oleh harga opsi dan strategi lindung nilai terkait mulai bergeser. Meja perdagangan sering kali menyesuaikan eksposur terbuka, khususnya dalam posisi arahan pada industri Eropa, untuk memperhitungkan prospek pendapatan yang menurun dan sentimen makro yang memburuk. Struktur volatilitas pan-Eropa menunjukkan sensitivitas yang lebih besar terhadap titik data blok selatan, artinya asumsi lindung nilai delta mungkin perlu diperluas melampaui input tradisional utara. Ini sangat relevan sekarang, karena Italia telah membentuk bagian yang tidak proporsional dari kejutan penurunan sejak awal Januari.

Dampak ekonomi kawasan euro yang lebih luas

Melihat kembali, angka Februari masuk dalam pola lebih luas dari kinerja yang kurang baik tidak hanya untuk satu negara ini, tetapi juga untuk beberapa ekonomi kawasan euro tingkat dua. Volatilitas implisit pada saham yang berat dalam industri mulai meningkat relatif terhadap teknologi dan keuangan, tanda bahwa pembuat pasar sedang membangun premi risiko untuk pelemahan yang berkepanjangan dalam barang modal dan output pabrik. Kita tidak perlu mengharapkan ECB untuk segera mengambil tindakan, tetapi perbedaan antara kontraksi industri dan inflasi yang masih tinggi berarti latar belakang kebijakan tetap ambigu. Bagi mereka yang berdagang derivatif berdasarkan acuan Eropa, jalan dari sini sangat bergantung pada seberapa cepat indikator yang melihat ke depan, seperti PMI dan pesanan ekspor, merespons lemahnya kondisi. Pedagang harus lebih memperhatikan efek turunan kedua di sekitar posisi musim pendapatan—terutama reaktivitas kontrak yang terikat pada pusat manufaktur Italia dan rantai pasokan lintas batas. Kelemahan ini bukan marginal, dan posisi yang condong panjang dengan perlindungan minimal mungkin menghadapi kesulitan pada siklus opsi berikutnya. Satu pertimbangan terakhir: kurva korelasi antara mata uang kawasan euro dan indeks berbasis industri telah mulai memiliki kemiringan yang berbeda dibandingkan pada awal kuartal pertama. Kita mungkin perlu mengunjungi kembali buku panduan historis untuk mendapatkan arahan. Penetapan skew pada opsi OTM dan spread kalender di FTSE MIB telah mulai mencerminkan hal ini, mengisyaratkan kelanjutan tren dibandingkan dengan perbaikan dalam jangka pendek. Secara singkat, angka ini menetapkan narasi, dan narasi ini jelas: ada tekanan mendasar pada ekonomi terbesar ketiga di Eropa, dengan konsekuensi yang muncul di berbagai ekspresi derivatif. Tetap responsif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasar baru-baru ini mengalami fluktuasi akibat perubahan tarif, namun masalah mendasar tetap ada. Meskipun skenario ekonomi terburuk berhasil dihindari, tarif terus menimbulkan tantangan bagi banyak negara. Indeks S&P 500 dan Nasdaq mencatatkan keuntungan yang signifikan, mencerminkan optimisme sementara. Namun, hubungan perdagangan AS-Cina, yang kini menjadi fokus tarif, menunjukkan bahwa penyelesaian mungkin memerlukan waktu, dengan ketegangan yang kemungkinan akan terus berlanjut.

Dampak Tarif Efektif

Tarif efektif berada di posisi tertinggi sejak tahun 1930-an, menandakan potensi tekanan ekonomi di depan. Kemungkinan resesi menimbulkan pertanyaan tentang sifat pemulihan dan prospek pertumbuhan. Masa depan sangat bergantung pada negosiasi AS-Cina, dengan harapan akan muncul kesepakatan. Namun, harapan akan pemulihan ekonomi yang cepat, seperti pasca-Covid, mungkin tidak terwujud dalam skenario ini. Apa yang digambarkan oleh konten yang ada adalah gambaran gangguan ekonomi yang terus berlangsung, yang terikat terutama pada langkah-langkah tarif. Amerika Serikat dan Cina menjadi sentral dalam perkembangan ini, di mana diskusi mereka, atau kurangnya diskusi tersebut, terus mempengaruhi sentimen global yang lebih luas. Kami tahu sekarang bahwa meskipun krisis keuangan seperti yang terjadi di awal Depresi Besar kemungkinan telah dihindari, tekanan masih ada—hanya berpindah ke bentuk baru. Ini bukanlah keruntuhan yang kita hadapi, tetapi tekanan yang menggerus di seluruh batas dan pasar. Dari sudut pandang kami, kenaikan terbaru pada S&P 500 dan Nasdaq tidak begitu mencerminkan kekuatan, tetapi lebih sebagai area kelegaan sementara. Para trader memanfaatkan lonjakan tersebut, tetapi banyak dari itu tampak spekulatif daripada berdasarkan informasi baru. Keuntungan seperti ini, yang terlepas dari perbaikan ekonomi yang jelas, menunjukkan bahwa kehati-hatian tetap diperlukan. Pasar sering kali menikmati kenaikan selama periode yang tidak menentu; ini bukan kali pertama antusiasme melampaui solusi konkrit. Kekhawatiran yang lebih luas muncul dari tingkat tarif efektif. Tidak terlihat setinggi ini sejak tahun 1930-an, tarif ini kini menjadi simbol sekaligus substansi. Sebuah pengulangan perang dagang masa lalu, angka-angka ini lebih berfungsi sebagai hambatan daripada insentif. Bagi siapa pun yang berdagang berdasarkan harapan pertumbuhan atau transisi kebijakan yang mulus, mereka mewakili gesekan yang tidak bisa diabaikan. Ini merupakan lapangan permainan yang berbeda dari yang kita lihat setelah Covid, ketika stimulus pemerintah dan permintaan konsumen menciptakan pemulihan yang lebih cepat. Di sini, dinamikanya lebih lambat, dan bisa dibilang kurang dapat diprediksi.

Dinamika Pasar di Masa Depan

Sementara Lighthizer dan Liu tetap terlibat di balik pintu tertutup, kemajuan mereka, atau lebih tepatnya persepsi tentang kemajuan, terus mempengaruhi sentimen. Pengurangan tarif atau syarat baru dapat memicu perubahan arah yang cepat, tetapi untuk saat ini, tidak ada indikasi bahwa hal ini akan tiba dalam jangka waktu dekat. Kurangnya kejelasan menambah bobot yang harus dihadapi para trader. Bertaruh pada jadwal yang terikat pada negosiasi politik meninggalkan sangat sedikit ruang untuk kesalahan dalam posisi. Apa yang menjadi lebih jelas dalam beberapa minggu terakhir adalah bahwa anggapan tentang pemulihan tajam mungkin salah. Pasar ini tidak mencerminkan volatilitas setelah penguncian pandemi—ia memiliki ritme yang lebih lambat dan kurang pemaaf. Bagi mereka yang beroperasi di bidang ini, ini berarti beradaptasi tidak hanya terhadap sinyal, tetapi juga terhadap kecepatan perubahan yang terjadi. Reaksi perlu lebih terukur. Penempatan yang didorong oleh peristiwa harus memperhitungkan penundaan sama banyaknya dengan kejutan. Permainan volatilitas tetap layak, tetapi masuk ke posisi memerlukan disiplin yang lebih ketat. Strategi penyebaran, yang dulunya berguna di lingkungan yang lebih fleksibel, kini memerlukan perhatian yang lebih mendalam. Kami melihat premi yang berkurang dalam deviasi standar yang dulunya memberikan ruang untuk bergerak. Dengan pembacaan volatilitas tersirat yang tidak selaras dengan pergerakan yang nyata, arah jangka pendek menjadi lebih sulit untuk diperkirakan dengan andal. Untuk kontrak jangka panjang, strategi lindung nilai harus mencerminkan lebih banyak ketidakpastian—bukan kurang. Meskipun ada godaan untuk menganggap kondisi akan membaik seiring kemajuan pembicaraan, asumsi tersebut kini berada di tanah yang lebih tidak stabil. Lonjakan satu minggu tidak boleh menghapus tren makro enam bulan. Lebih luas, data yang kami andalkan—aktivitas manufaktur, sentimen konsumen, tren pengiriman lintas batas—semua menunjukkan pergeseran yang lebih inersia dalam dinamika perdagangan global, daripada pergeseran positif. Kami tidak melihat pasar yang hanya menghargai optimisme. Mereka kini lebih responsif terhadap manajemen risiko dan ketepatan waktu, daripada keberanian arah. Kepanikan mengarah pada perangkap, tetapi kepercayaan yang terpendam tanpa dukungan juga memiliki lebih sedikit pijakan untuk berdiri. Tetap gesit mungkin terdengar sederhana, tetapi perubahan mingguan dalam kedalaman tawar-menawar menunjukkan betapa cepatnya sentimen berubah. Mengambil setiap pernyataan atau tajuk berita apa adanya telah menjadi pendekatan yang tidak dapat diandalkan. Lebih banyak yang diminta: interpretasi, kehati-hatian, dan pembatasan posisi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen menyatakan bahwa UE berkomitmen untuk terlibat dalam diskusi konstruktif dengan AS mengenai tarif. Fokusnya adalah pada pencapaian hubungan perdagangan yang lancar dan saling menguntungkan. Meskipun pernyataan ini, Euro (EUR) menunjukkan reaksi kecil, dengan EUR/USD diperdagangkan sekitar 1.0975, mencerminkan peningkatan 0.26%.

Memahami Tarif

Tarif adalah bea masuk pada impor tertentu yang bertujuan untuk membuat produk lokal lebih kompetitif. Tarif berbeda dari pajak, karena tarif dibayar saat masuk pelabuhan sementara pajak dibayarkan saat pembelian. Diskusi mengenai tarif sering kali menampilkan pendapat yang terpecah di kalangan ekonom. Beberapa berargumen bahwa tarif diperlukan untuk melindungi industri domestik, sementara yang lain memperingatkan kemungkinan konsekuensi negatif seperti kenaikan harga dan perang dagang. Presiden Donald Trump berencana menggunakan tarif untuk mendukung ekonomi AS, dengan fokus pada Meksiko, China, dan Kanada, yang menyumbang 42% dari impor AS pada tahun 2024. Meksiko sebagai eksportir utama berkontribusi sebesar $466,6 miliar, menurut Biro Sensus AS, dan Trump bertujuan menggunakan pendapatan tarif untuk mengurangi pajak penghasilan pribadi. Sikap Komisi Eropa, yang diungkapkan oleh von der Leyen, menegaskan pendekatan yang sistematis terhadap dialog perdagangan. Penggunaan frasa “diskusi konstruktif” menunjukkan bahwa Brussel ingin menyeimbangkan ketegasan dengan diplomasi. Ketika kita mempertimbangkan arena perdagangan yang lebih luas, ungkapan ini sering kali mendahului bulan-bulan negosiasi yang bolak-balik, di mana tidak ada pihak yang ingin menunjukkan konsesi terlalu cepat.

Reaksi Pasar

Respons pasar yang tenang mengungkapkan lebih banyak daripada yang terlihat sekilas. Dengan EUR/USD hanya naik seperempat persen, ini menunjukkan bahwa para trader menjaga posisi dengan hati-hati, mungkin mencurigai bahwa pernyataan saja tidak cukup untuk mengubah harga tanpa tindakan kebijakan nyata yang menyusul. Ini tidak mengejutkan; trader telah melihat pola ini sebelumnya—janji kemajuan kerjasama, diikuti oleh negosiasi yang berlarut-larut yang hanya mempengaruhi pasar setelah langkah nyata diambil. Tarif, pada dasarnya, adalah alat perlindungan. Mereka memberi pemerintah alat untuk melindungi industri dalam negeri, tetapi mereka bisa dengan cepat menjadi bagian dari permainan geopolitik. Tidak seperti pajak konsumsi yang luas, tarif adalah biaya yang ditargetkan secara sempit diterapkan di pelabuhan atau perbatasan, seringkali memicu respons segera dari mitra yang terdampak. Kejadian yang cepat ini adalah salah satu alasan mereka sangat penting dalam strategi ekonomi berbasis perdagangan. Pandangan lintas Atlantik menunjukkan narasi yang lebih agresif. Trump telah membingkai tarif sebagai sumber pendapatan, bukan hanya metode untuk perlindungan industri. Fokusnya pada mitra dagang utama—Meksiko, China, dan Kanada—menunjukkan bahwa dia tidak sekadar menargetkan pengucilan, tetapi juga arteri utama perdagangan AS. Volume ekspor Meksiko yang mencapai $466,6 miliar bukanlah hal kecil; ini menegaskan potensi tekanan yang dapat diterapkan kembali melalui tarif. Dengan mengaitkan pendapatan tarif langsung dengan pengurangan pajak, Trump sedang merancang strategi transaksional—menggunakan aliran perdagangan asing untuk mensubsidi kewajiban domestik. Tujuan tersebut tidak terlalu jauh dari kenyataan, tetapi menggunakan tarif sebagai kebijakan fiskal daripada kebijakan luar negeri mengaitkan dua tujuan yang sangat berbeda. Bagi mereka yang terlibat dalam perkiraan harga dan perdagangan derivatif, penggabungan kebijakan ini mempersulit pemodelan. Sekali berita tarif muncul, dampaknya bisa meluas ke sektor yang peka terhadap perdagangan dan pasar obligasi yang terfokus pada kebijakan pajak. Kita perlu memperhatikan perbedaan strategi yang semakin berkembang. Brussel menunjukkan kerja sama, sementara Washington bersiap untuk memperkenalkan tekanan ekonomi kembali. Ini adalah kontras dengan konsekuensi nyata. Jika niat ini berkembang menjadi langkah-langkah konkret—seperti tarif AS yang diberlakukan kembali diikuti dengan langkah balasan—maka volatilitas tersirat di seluruh pilihan mata uang dan ekuitas dapat meningkat dengan cepat. Ini terutama benar dalam skenario di mana langkah retaliasi diancam sebagai tanggapan. Strategi carry trade jangka pendek mungkin tetap berlangsung selama kebijakan tetap spekulatif. Namun, jika nada diplomatik mulai retak dan langkah nyata muncul, matriks korelasi antara pasangan USD, terutama peso dan loonie, bisa mulai bergeser. Kita telah melihat perilaku ini sebelumnya. Pola harga berubah ketika narasi perdagangan beralih dari spekulasi ke penegakan. Ketepatan waktu di sini juga penting. Jika ini terjadi pada minggu yang kaya data atau selama komentar bank sentral, premi opsi mungkin melonjak lebih tinggi saat permintaan lindung nilai kembali. Bagi peserta pasar yang bergantung pada kepastian dalam strategi carry atau volatilitas, akan bijaksana untuk memeriksa kembali asumsi dan ukuran posisi. Risiko tidak statis dalam lingkungan ini, dan keselarasan antara asumsi dan kebijakan perdagangan yang berkembang menjadi semakin penting sekarang dibandingkan beberapa kuartal yang lalu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Perusahaan e-commerce yang berbasis di Shenzhen yang menjual di Amazon menghadapi gangguan akibat kenaikan tarif yang tajam dari Amerika Serikat. Asosiasi E-Commerce Lintas Batas Shenzhen, yang mewakili lebih dari 3.000 penjual, menganggap tarif baru ini sebagai tantangan serius bagi bisnis China. Tarif yang diumumkan oleh Trump untuk impor dari China akan meningkat menjadi 125%, dari sebelumnya 104%, meningkatkan ketegangan antara dua ekonomi terbesar. Kepala asosiasi, Wang Xin, mencatat bahwa hal ini dapat berdampak serius pada struktur biaya, menyulitkan perusahaan untuk tetap berada di pasar AS.

Dampak Kenaikan Tarif

Beberapa penjual berencana untuk meningkatkan harga bagi konsumen Amerika, sementara yang lain menjajaki pasar ekspor baru. Asosiasi memperingatkan bahwa tarif ini dapat menyebabkan kebangkrutan usaha kecil dan menengah serta meningkatnya pengangguran di China. Meskipun kondisi yang menantang, beberapa eksportir terus mengirimkan barang ke AS, tetapi prospek keseluruhan sektor ini tampak suram. Penelitian ekonomi AS menunjukkan bahwa barang modal dan barang antara mencakup sekitar 43% dari impor dari China, dengan kemungkinan gangguan pada manufaktur domestik jika barang-barang ini berhenti masuk ke pasar AS. Apa yang terjadi di sini merupakan contoh jelas bagaimana perubahan kebijakan dapat dengan cepat mengalir melalui rantai pasokan dan sentimen investor. Lonjakan tarif yang signifikan—dari 104% menjadi 125%—menjadi serangan langsung terhadap margin keuntungan yang sudah tertekan. Bagi perusahaan yang berbasis di selatan China, terutama yang ribuan beroperasi di bawah asosiasi Wang, tidak banyak ruang yang tersisa untuk bergerak. Ini bukan sekadar masalah menaikkan harga; ini adalah pertanyaan apakah pembeli dapat dan akan menyerap biaya tersebut, terutama di lingkungan konsumen yang mulai melambat. Tarif pada tingkat ini dapat sepenuhnya mengubah alasan ekonomi untuk mengekspor ke Amerika Serikat. Banyak bisnis sekarang dihadapkan pada pilihan: baik meneruskan biaya tambahan kepada konsumen atau beralih menjauh dari pasar utama mereka. Pilihan pertama berisiko membuat barang menjadi tidak terjangkau dan kehilangan pangsa pasar; pilihan kedua berarti memulai kembali di wilayah yang kurang dikenal dan berpotensi kurang menguntungkan. Dalam jangka pendek, kedua jalur ini penuh gejolak.

Strategi Ekonomi dan Reaksi Pasar

Dari sudut pandang perdagangan, pergeseran ini meningkatkan kemungkinan gangguan arus kas dalam sektor ekspor. Hal ini, pada gilirannya, mengundang volatilitas dalam kondisi kredit dan penurunan aktivitas yang terkait dengan produksi secara keseluruhan. Ini juga membuat margin rentan terhadap revisi mendadak, terutama pada lini produk yang paling terpengaruh oleh tarif AS. Dengan perusahaan kecil lebih sensitif terhadap lonjakan biaya, kita dapat mengharapkan lebih banyak penjualan dalam kondisi susah, penundaan pembayaran kepada pemasok, dan fluktuasi permintaan hulu. Ada baiknya juga untuk mencatat perilaku masa lalu dalam kondisi yang serupa. Ketika tarif pertama kali dinaikkan beberapa tahun yang lalu, kami melihat aktivitas lindung nilai yang jelas meningkat dalam kontrak yang terkait dengan valuta asing dan komoditas. Jika kita mengharapkan pola serupa sekarang, pedagang harus bersiap untuk spread yang lebih lebar dan fluktuasi tajam dalam spekulasi CNH dan kemungkinan dalam indeks kontainer pengiriman. Data pemantauan dan laporan volume pelabuhan akan semakin menunjukkan apakah eksportir terus mendorong produk atau menarik kembali.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Francois Villeroy de Galhau, kepala Bank Perancis, mengomentari penangguhan tarif oleh Presiden AS Trump, menyebutnya sebagai perkembangan yang kurang negatif, tetapi mencatat kekhawatiran yang terus ada untuk ekonomi Amerika akibat proteksionisme. Ia menyebutkan kemungkinan diskusi selama tiga bulan ke depan mengenai tarif sambil mengakui respons Eropa yang terukur dalam negosiasi. Villeroy menunjukkan bahwa kebijakan Trump baru-baru ini telah merusak kepercayaan terhadap dolar AS tetapi menyatakan optimisme dengan menyebutkan tidak ada harapan akan resesi di Perancis. Pada saat laporan ini, EUR/USD naik sebesar 0,30% menjadi 1,0980.

Paus Singkat

Ketika Villeroy menggambarkan penangguhan tarif sebagai “kurang negatif”, itu adalah pengakuan bahwa keadaan tidak serta-merta membaik – mereka hanya berhenti memburuk untuk saat ini. Tekanan langsung dari satu arah telah mereda sementara. Namun, gambaran yang lebih besar, terutama bagi kita yang menilai aliran ekonomi lintas negara, tidak memberi banyak kenyamanan. Jendela tiga bulan yang ia sebutkan sangat menggambarkan situasi. Hal ini menyiratkan gencatan senjata sementara, bukan perubahan kebijakan. Para trader tidak boleh terbuai untuk berpikir bahwa ketidakpastian telah menghilang. Sebaliknya, itu baru saja dipending untuk saat ini. Pernyataannya tentang proteksionisme yang merugikan ekonomi AS bukan hanya sekadar teori. Tindakan balasan, terganggunya rantai pasokan, dan runtuhnya kepercayaan dalam perdagangan transatlantik membentuk kombinasi yang mengganggu model harga dan asumsi korelasi. Ketika volatilitas bertambah, rentang yang sebelumnya stabil mulai menguap lebih cepat dari yang diperkirakan. Kita perlu memantau bukan hanya berita tentang negosiasi, tetapi juga reaksi yang lebih halus dalam spread kredit dan kurva forward.

Menilai Stabilitas Ekonomi

Kekhawatiran Villeroy terhadap dolar berasal dari lebih dari sekadar kebisingan. Setiap kali bank sentral utama mendeteksi penurunan kepercayaan global terhadap mata uang cadangan, itu memicu reaksi berantai dalam penilaian risiko yang tidak bisa kita abaikan. Penyesuaian portofolio yang beralih dari paritas USD mempengaruhi cara persyaratan margin, strategi lindung nilai, dan kedaluwarsa kontrak ditangani. Perubahan nada halus di sekitar status dolar tidak tampak tercermin di sebagian besar instrumen derivatif saat ini. Telah terbentuk ketidakseimbangan, sebagian didorong oleh sikap kebijakan dan sebagian oleh memburuknya sentimen—yang perlahan-lahan mendekati asumsi harga forward. Kenaikan EUR/USD sebesar 0,30%, mencapai 1,0980—bukan hanya gerakan teknis. Meskipun inflasi tetap agak tertahan di blok euro, momentum tersebut menunjukkan banyak hal mengenai persepsi. Pasar merasakan tekanan pada posisi yang dinyatakan dalam dolar. Ketika level volatilitas tersirat melebar, terutama di ujung yang lebih panjang dari kurva opsi, premium panggilan pada kekuatan EUR menunjukkan perilaku lindung nilai daripada keyakinan arah. Kita harus menyesuaikan untuk perbedaan tersebut. Jika posisi terlalu terbuka terhadap penurunan tanpa lindung nilai berlapis atau jika swap forward miring berlawanan dengan perbedaan bunga yang diperkirakan, penyesuaian diperlukan. Juga penting untuk mempertimbangkan bagaimana zona euro, dalam kata-kata Villeroy, menangani negosiasi dengan sikap yang terukur. Istilah “terukur” memberikan banyak informasi—ini adalah strategi yang didasarkan pada penundaan dan penahanan. Penahanan kebijakan di satu zona, dibandingkan dengan stimulasi atau ancaman yang tidak teratur di zona lain, mengubah latar belakang untuk penilaian. Trader derivatif mungkin perlu meninjau kembali model harga jangka pendek yang mengasumsikan paritas dalam hasil negosiasi. Ada ketidaksimetrian kebijakan yang terbentuk, dan itu akan mempengaruhi struktur strike dan penempatan barrier. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Menteri Keuangan Selandia Baru, Willis, telah menunjukkan bahwa Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) memiliki kapasitas yang cukup untuk menurunkan suku bunga jika diperlukan. Pengumuman ini bertepatan dengan pemilihan gubernur RBNZ yang baru oleh Parlemen, yang menunjukkan adanya tekanan potensial pada kandidat yang mencalonkan diri untuk posisi tersebut.

Kekhawatiran Inflasi

Komentar Willis muncul di saat inflasi tetap di atas kisaran target Reserve Bank, tetapi indikator ekonomi tertentu menunjukkan penurunan permintaan secara umum. Perlu diperhatikan bahwa inflasi inti turun lebih lambat dibandingkan angka inflasi keseluruhan, mendorong beberapa analis mempertanyakan seberapa banyak ruang penurunan yang sebenarnya ada tanpa memicu tekanan harga kembali. Namun, pernyataan menteri keuangan menunjukkan adanya kesediaan, atau setidaknya kesiapan, untuk mengubah arah kebijakan jika proyeksi pertumbuhan semakin memburuk. Kepindahan Orr telah menempatkan kepemimpinan Bank di bawah pengawasan yang lebih ketat. Pengganti akan mewarisi lingkungan kebijakan yang dibentuk oleh pengetatan agresif dalam dua tahun terakhir, dan langkah selanjutnya perlu dipertimbangkan berdasarkan dampak tertunda dari kenaikan sebelumnya. Pasar telah memperhitungkan sedikit penyesuaian untuk 2025, tetapi waktunya masih tidak pasti mengingat tekanan upah yang persisten dan permintaan perumahan menunjukkan tanda-tanda pemulihan awal. Penyebutan ruang kebijakan yang tersedia bisa dipahami sebagai upaya untuk memperkuat keyakinan dalam stabilitas moneter, meskipun perdebatan politik semakin intens. Apa yang perlu kita nilai dari sini adalah bentrokan antara ekspektasi kebijakan dan momentum makroekonomi. Perbedaan suku bunga sangat penting dalam posisi kita, terutama ketika mulai menyimpang dari panduan. Situasi saat ini menawarkan perspektif baru pada kurva masa depan Selandia Baru: imbal hasil yang diharapkan dapat melemah jika peserta mulai mengantisipasi pergeseran awal dalam suku bunga kas semalam. Namun, asumsi tersebut bergantung pada harapan bahwa kekuatan inflasi akan mereda lebih cepat daripada yang diperkirakan Bank saat ini.

Tantangan Waktu

Tantangan utama di sini terletak pada waktu. Jika kita bergerak terlalu awal, mengantisipasi penurunan yang tidak datang, kita berisiko meremehkan sensitivitas inflasi bank sentral. Jika bergerak terlalu lambat, kita berisiko kehilangan pergerakan pada kontrak yang lebih pendek. Proses penunjukan gubernur memperkenalkan variabel yang tidak bisa dimodelkan dengan mudah, tetapi potensi pengaruhnya terhadap nada dan panduan ke depan berarti tidak bisa diabaikan juga. Kita telah melihat sebelumnya bagaimana transisi kepemimpinan, meskipun tampaknya prosedural, dapat mengubah bagaimana bank sentral mengkomunikasikan risiko. Itu saja dapat mempengaruhi mekanisme penetapan harga dan volatilitas di depan. Untuk saat ini, kita harus memahami pernyataan Willis tidak hanya secara literal tetapi sebagai sinyal kesiapan bersyarat. Belum ada perubahan, tetapi ambang untuk bertindak tampaknya lebih rendah daripada beberapa bulan yang lalu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

GBP/USD diperdagangkan di sekitar 1.2850 setelah pulih dari kerugian sebelumnya, dengan pidato Sarah Breeden dari Bank of England yang dinantikan. Pasangan ini melanjutkan tren naiknya untuk sesi ketiga berturut-turut, mengalami tekanan dari data lemah dalam RICS Housing Price Balance, yang menunjukkan kenaikan hanya 2% untuk bulan Maret. Pertumbuhan ini jauh di bawah ekspektasi 8%, mencerminkan stagnasi sejak kenaikan 20% pada Januari dan 11% pada Februari. Selain itu, ketegangan perdagangan yang diperbarui antara AS dan China telah mempengaruhi Poundsterling, setelah kenaikan tarif AS pada barang-barang China menjadi 125% sebagai respons terhadap tarif 84% yang dikenakan China pada produk-produk AS.

Sentimen Pasar yang Meningkat

GBP/USD menguji kenaikan pada hari Rabu, melampaui angka 1.2800 saat sentimen pasar membaik setelah penundaan tarif oleh pemerintahan Trump. Meskipun pasar global melonjak, sentimen positif untuk Poundsterling tetap terbatas, hanya naik 0,3%. Meskipun ada penundaan tarif, tarif timbal balik sebesar 10% tetap berlaku seiring dengan berlanjutnya negosiasi. Perselisihan tarif yang sedang berlangsung diharapkan akan mempengaruhi pertanian AS, berkontribusi pada lingkungan ekonomi yang kompleks bagi Inggris. Pasangan GBP/USD yang berputar di sekitar 1.2850 menunjukkan ketahanan dalam menghadapi data yang lebih lembek dan kecemasan perdagangan global. Pidato Breeden yang akan datang memperkenalkan kemungkinan panduan baru dari Bank of England, terutama sekarang momentum di sektor perumahan jelas telah melambat. Angka RICS Housing Price Balance, yang datang hanya di 2%, tidak hanya meleset dari prediksi tetapi menunjukkan perlambatan yang tajam selama tiga bulan berturut-turut. Pola itu tidak boleh diabaikan, karena data tersebut menunjukkan penurunan permintaan properti atau kepercayaan pembeli—keduanya terkait langsung dengan ekspektasi ekonomi yang lebih luas. Reaksi minggu lalu dalam GBP/USD terhadap gesekan perdagangan AS-China, terutama sekitar eskalasi tarif, adalah penurunan awal diikuti oleh pemulihan yang stabil. Para trader tampak telah cepat memasukkan berita tarif terburuk, yang menjelaskan mengapa pasangan ini mendapatkan kembali posisi setelah otoritas politik AS memutuskan untuk menunda beberapa langkah tersebut. Namun, ketenangan saat ini mungkin menipu. Tarif timbal balik 10% tetap aktif. Ini menambah lapisan ketidakpastian yang persisten, terutama untuk sektor yang terpapar pada impor atau ekspor pertanian.

Dampak Faktor Perumahan dan Perdagangan

Gerakan harga yang mendorong di atas 1.2800 adalah pemecahan teknis yang diamati dengan cermat setelah periode konsolidasi. Namun, pembelian yang diikuti telah bersifat moderat. Kenaikan 0.3% dalam sesi yang lebih luas menunjukkan bahwa pergerakan ini tidak diinspirasi oleh keyakinan tetapi lebih didorong oleh perubahan sentimen dan ragu terhadap narasi perdagangan dan data domestik. Dari sudut pandang kami, kurangnya dukungan dalam aktivitas perumahan—dipadukan dengan respons pasar yang dingin terhadap terobosan yang tampaknya bullish—memang menyiapkan landasan untuk kehati-hatian. Meskipun pound mempertahankan posisinya, kerentanan yang mendasar terlihat jelas. Dengan angka RICS yang turun tajam dari level puncak Januari, posisi jangka pendek seharusnya mempertimbangkan kemungkinan lemahnya fundamental domestik lebih lanjut. Kami juga akan mengawasi sinyal dari komentar Breeden, terutama mengenai ekspektasi inflasi dan biaya pinjaman. Jika Bank of England condong ke arah nada yang lebih dovish karena melemahnya kekuatan perumahan, ini dapat memberikan tekanan lebih lanjut pada poundsterling. Di sisi lain, saran tentang ketahanan dalam tekanan harga inflasi mungkin cukup untuk menjaga taruhan pemotongan suku bunga tetap rendah untuk saat ini. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kazuyuki Masu, mantan CFO Mitsubishi, telah dinyatakan sebagai anggota dewan kebijakan Bank of Japan (BOJ), menunggu persetujuan parlemen. Dia akan menggantikan Toyoaki Nakamura, yang memiliki pandangan lebih lunak terhadap kebijakan moneter. Nakamura menolak kenaikan suku bunga baru-baru ini dan penghentian suku bunga negatif, mengutip potensi risiko bagi usaha kecil dan menengah. Kepergiannya, bersama dengan masuknya Junko Koeda pada bulan Maret, bisa mengarahkan dewan menuju sikap yang lebih akomodatif terhadap kenaikan suku bunga.

Tensi Perdagangan Global

Nominasi ini datang di tengah ketegangan perdagangan global, khususnya dengan tarif dari pemerintahan Trump yang memengaruhi keputusan kebijakan. BOJ secara bertahap memperketat kebijakan moneter setelah bertahun-tahun pengaturan yang sangat longgar, menaikkan suku bunga menjadi 0,5% pada bulan Januari dengan tujuan mencapai inflasi stabil 2%. Pengangkatan Masu tidak hanya membawa makna simbolis. Latar belakangnya dalam keuangan korporat menunjukkan pendekatan yang metodis dan berdasarkan data dalam melihat pengetatan moneter. Mengingat Nakamura selalu menolak kenaikan suku bunga kebijakan, karena khawatir akan membahayakan pemulihan pascapandemi di kalangan usaha kecil, perubahan ini menunjukkan dewan dengan lebih sedikit perbedaan pendapat internal tentang kenaikan suku bunga—meskipun tidak selalu tindakan yang cepat. Koeda, yang bergabung lebih awal tahun ini, sudah membawa sedikit perubahan dalam sentimen. Kebijakannya menunjukkan keinginan akan stabilitas, tetapi tanpa sikap yang lebih menentang yang ditandai oleh pendahulunya. Dengan Masu yang diharapkan lebih sejalan dengan pemikiran BOJ terbaru, kami mengantisipasi kecepatan tindakan kebijakan yang lebih terukur tetapi tetap hati-hati. Tidak ada indikasi pengetatan agresif, namun dewan tidak lagi mengikutsertakan pengaruh Nakamura yang memperlambat momentum.

Konteks Internasional

Bagi kami, pergeseran ini terutama penting dalam hal waktu dan arah kenaikan suku bunga, bukan dalam ketidakpastian. Proyeksi saat ini masih mengharapkan BOJ untuk tetap jauh di belakang rekan-rekan baratnya dalam hal pengetatan. Namun, kejelasan seringkali lebih berguna daripada kecepatan ketika menilai volatilitas ke depan. Dengan lebih sedikit perbedaan pendapat di dewan, panduan mungkin mencapai konsistensi yang lebih besar. Ini membuat lebih sulit untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan mendadak yang dipicu oleh kejutan dewan—tetapi lebih mudah untuk menyesuaikan diri dengan tren jangka menengah. Konsep penting lainnya adalah konteks internasional. Tarif era Trump terus memberikan bayangan ekonomi, terutama pada model pertumbuhan yang mengandalkan ekspor. Pembuat kebijakan Jepang harus menavigasi antara melindungi permintaan domestik dan mengakar harapan inflasi. Inflasi saat ini tetap dekat dengan target, dan itu memberikan BOJ ruang untuk tetap stabil, bahkan jika bank sentral lainnya cenderung lebih ketat. Kami berpikir ada potensi untuk perdagangan yang menguntungkan pada kurva, terutama di bagian depan. Penetapan harga spekulatif tentang kenaikan suku bunga di masa depan mungkin lebih sejalan dengan pandangan dewan yang lebih seragam, mengurangi premi risiko di seluruh pasar swap. Volatilitas pendek mungkin masuk akal dalam waktu dekat sementara panduan masa depan yang baru sedang ditetapkan. Namun, setiap perdagangan harus diperhatikan untuk tanda-tanda kepercayaan berlebihan terhadap kecepatan dan skala pengetatan kebijakan. Sensitivitas yen mungkin meningkat lagi jika ekspektasi investor melampaui kenyataan. Sementara latar belakang Masu mungkin menenangkan pasar, itu juga membawa risiko pemahaman yang berlebihan tentang koordinasi dalam langkah-langkah dewan di masa depan. Kami lebih suka tidak mengasumsikan kesinambungan yang cepat. Dalam beberapa minggu awal ini, lebih penting kapan kenaikan berikutnya terjadi dan bagaimana dewan mengkomunikasikan tujuan. Dalam hal itu, kami lebih memperhatikan angka inflasi dan data tenaga kerja—terutama tingkat gaji dasar—daripada pergerakan yield. Risiko di antara usaha kecil dan menengah belum hilang. Segmen yang sensitif terhadap suku bunga mungkin mengalami tekanan saat akomodasi kebijakan sebelumnya berkurang. Pengambil keputusan kini harus merespons tidak hanya terhadap metrik utama tetapi juga terhadap kombinasi konsumsi domestik dan biaya input bisnis. Itu kemungkinan akan membentuk nada mereka lebih dari suku bunga global atau pergerakan dolar. Posisi harus ditentukan saat keyakinan berkembang—bukan hanya ketika suku bunga berubah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].