Bank Sentral Eropa (ECB) sedang mengevaluasi kembali dampak tarif AS, menunjukkan bahwa tarif tersebut mungkin mempengaruhi pertumbuhan kawasan euro lebih dari yang diperkirakan sebelumnya. Perkiraan sebelumnya adalah dampak sebesar 50 basis poin, tetapi sekarang dapat melebihi 100 basis poin dalam tahun pertama. Pasar sedang mempersiapkan kemungkinan konsekuensi dari tarif yang berkepanjangan, yang dapat menyebabkan efek buruk yang lebih besar dari yang diharapkan. Tingkat ketidakpastian saat ini terkait situasi ini tetap besar.

Pemeriksaan Kembali Pertumbuhan Kawasan Euro

Bagian ini menjelaskan evaluasi kembali kemungkinan penurunan pertumbuhan kawasan euro sebagai respons terhadap langkah-langkah proteksionis terbaru dari Amerika Serikat. Awalnya, pembuat kebijakan memperkirakan dampaknya sekitar setengah poin persentase. Angka tersebut sekarang sedang ditinjau, dengan harapan beralih menuju kemungkinan kontraksi yang dua kali lipat, yang mencapai lebih dari satu poin persentase dalam dua belas bulan setelah tarif mulai berlaku. Penurunan yang meningkat pada PDB riil akan disebabkan oleh biaya input yang lebih tinggi untuk produsen Eropa, permintaan luar negeri yang lebih lemah untuk ekspor, dan investasi yang tertunda dari perusahaan yang berhati-hati dalam berpartisipasi dalam rantai pasokan global dengan kondisi perdagangan yang tidak stabil. Dalam istilah sederhana, beban ekonomi bisa lebih berat dan meluas lebih dari yang sebelumnya diperkirakan. Tidak hanya pertumbuhan eksternal yang melemah di bawah tekanan seperti itu; momentum internal juga cenderung melambat seiring dengan melemahnya sentimen bisnis dan permintaan kredit. Tim Lagarde tampaknya sedang mengubah perkiraan dasar mereka untuk mengakomodasi kekuatan yang bergerak lebih lambat tetapi saling memperkeruh—faktor-faktor yang, meskipun tidak langsung, dapat membebani jalur pertumbuhan jangka menengah. Khususnya mengkhawatirkan adalah bagaimana efek tambahan, seperti tindakan balasan oleh kawasan euro atau perubahan perilaku konsumen sebagai respons terhadap impor yang lebih mahal, dapat memperkuat sisi negatif.

Implikasi Pasar dan Posisi Strategis

Dari sudut pandang kami, ini memberi arah yang jelas di mana volatilitas yang diperkirakan mungkin meningkat—terutama di seluruh kelas aset yang terpapar pada spread suku bunga, pasangan mata uang yang terikat dengan mata uang kawasan euro, atau indeks ekuitas Eropa yang lebih luas. Spread sudah menunjukkan tanda-tanda premi risiko FX yang dihargakan, dengan opsi euro-dollar jangka pendek diperdagangkan sedikit lebih lebar daripada seperempat tahun lalu. Meskipun revisi ini tetap merupakan perkiraan internal, yang belum terkait dengan keputusan kebijakan, setiap penurunan yang dikonfirmasi dalam harapan pertumbuhan sering kali membuka saluran untuk penyesuaian dovish—atau setidaknya memicu spekulasi dalam hal itu. Ini adalah jenis lingkungan di mana penempatan gamma menjadi lebih sensitif, dan kekosongan likuiditas di sekitar cetakan kunci dapat memicu pergeseran tajam dalam perilaku lindung nilai delta. Setelah pelaku pasar mencium bahwa pembuat kebijakan sedang menyesuaikan model perkiraan mereka, instrumen yang dihasilkan dapat mengambil peran yang secara tidak proporsional besar dalam aktivitas pasar yang terarah. Kami telah melihat sebelumnya bagaimana bahkan pergeseran kata-kata dalam komunikasi ECB dapat menggeser harga panduan ke depan jauh sebelum pernyataan Dewan Pengurus yang sebenarnya. Maka, masuk akal untuk memberikan bobot lebih pada setiap peninjauan data lebih lanjut atau pidato dari Villeroy atau Schnabel, terutama jika berkaitan dengan ketidakpastian perdagangan atau pengawasan rantai pasokan. Timeline risiko juga telah menyusut. Dengan kurva OIS jangka pendek kini berputar lebih cepat ke komentar kebijakan, bentuk struktur jangka pada suku bunga EUR 3 bulan mungkin memiliki lebih banyak kegunaan taktikal daripada sekadar sebagai pandangan suku bunga. Anggap ini sebagai cermin bukan hanya dari penyesuaian moneter tetapi juga mencerminkan ketidaknyamanan ekonomi yang terkait dengan menyempitnya selisih pertumbuhan. Pendekatan kolektif kami harus cenderung mendukung vol yang diperkirakan di sisi Eropa, terutama melalui struktur asimetris di mana sisi negatif membawa lebih dari sekadar imbalan nominal. Pada harga pasar saat ini, penyimpangan risiko masih terlihat menarik, terutama jika mempertimbangkan bagaimana penyimpangan biasanya berperilaku setelah estimasi makro diperbarui.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Diplomat mata uang utama Jepang, Atsushi Mimura, menunjukkan bahwa otoritas sedang memantau pergerakan pasar dengan cermat. Pernyataan ini mengikuti pertemuan yang melibatkan Bank of Japan (BOJ), Kementerian Keuangan (MOF), dan Otoritas Jasa Keuangan (FSA). Diskusi berfokus pada ketidakstabilan saat ini di pasar keuangan, yang kemungkinan terkait dengan kekhawatiran terhadap tarif AS. Pejabat menegaskan komitmen mereka untuk menjaga stabilitas pasar keuangan global, bertujuan untuk meyakinkan pasar Jepang akan perhatian mereka.

Kekhawatiran di Antara Otoritas Keuangan Jepang

Komentar dari Mimura minggu lalu jelas menunjukkan tingkat kekhawatiran di antara otoritas keuangan Jepang, terutama karena yen terus menghadapi tekanan penurunan. Pertemuan bersama semacam ini antara BOJ, MOF, dan FSA tidak dilakukan dengan enteng dan sering kali menandakan kesiapan untuk bertindak jika volatilitas yang tidak teratur dianggap merugikan kondisi keuangan yang lebih luas. Peserta pasar memahami bahwa waktu pernyataan ini jauh dari kebetulan, mengingat perkembangan terbaru dalam kebijakan perdagangan AS yang mungkin menambah tekanan pada aliran modal global. Dengan yen yang menguji level terendah baru bulan ini, korelasi antar aset kemungkinan akan semakin kuat. Kami telah melihat rasio lindung nilai mata uang bergerak sebagai reaksi, dengan aktivitas opsi meningkat di sekitar ambang yen kunci. Trader yang beroperasi di ruang volatilitas jangka pendek harus mengharapkan sensitivitas yang meningkat terhadap bahasa kebijakan dan briefing yang dijadwalkan—terutama sekarang bahwa koordinasi antara sisi fiskal dan moneter tampaknya tetap utuh. Penyesuaian ini memberikan latar belakang yang lebih kuat untuk pengelolaan ekspektasi dalam posisi FX. Pilihan kata Mimura menunjukkan bahwa tindakan defensif, termasuk intervensi pasar, tidak diabaikan. Itu sendiri memperkenalkan lapisan ketidakpastian pada perdagangan arah. Pesan ini dirancang untuk mendinginkan spekulasi cepat yang didorong oleh momentum tanpa segera mengubah ekspektasi suku bunga. Sementara itu, volatilitas implisit tetap di atas rata-rata dalam pasangan yen, mencerminkan risiko yang diperhitungkan oleh peserta yang terleverage. Posisi skew, terutama dalam penyebaran kalender, memberikan indikasi anticipasi reaksi kebijakan dalam satu hingga dua bulan. Kami melihat skew ini mendorong risiko-reversal semakin jauh dari paritas, tanda jelas permintaan lindung nilai asimetris.

Penyesuaian Di Pasar Obligasi Dan Mata Uang

Mengingat latar belakang ini, kami cenderung pada strategi yang menyesuaikan lebih dinamis dengan metrik risiko jangka pendek. Saat ini, sangat sedikit nilai dalam eksposur premi risiko jangka panjang tanpa semacam bantalan atau opsionalitas terbenam. Posisi sepihak dalam pasangan yang sensitif terhadap suku bunga terkait dengan mata uang Asia Utara terlihat terbuka jika koordinasi di antara otoritas Jepang meningkat. Pasar obligasi juga patut diperhatikan – di mana perbedaan yield jangka panjang telah menjatuhkan yen. Jika MOF menyatakan ketidakpuasan yang lebih besar terhadap kecepatan atau skala depresiasi, upaya stabilisasi apa pun dapat sementara memperdalam kurva suku bunga di luar negeri. Itu bisa menawarkan nilai taktis dalam perdagangan volatilitas suku bunga yang berkorelasi—mungkin kurang jelas, tetapi tetap dapat diambil tindakan. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Selandia Baru telah memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,5%, dengan harapan pengurangan lebih lanjut mungkin akan terjadi. Para pembuat kebijakan menunjukkan bahwa suku bunga bisa turun di bawah 3,0%, yang berpotensi mencapai tingkat terminal 2,75%. Dolar Australia (AUD) dan Dolar Selandia Baru (NZD) mengalami tekanan, sebagian besar karena keterkaitannya dengan ekonomi China. Pergerakan terbaru menunjukkan bahwa AUD/USD telah turun di bawah 0,60, sementara NZD mungkin segera melanggar level support 0,55.

Tekanan Pada AUD Dan NZD

Tanda-tanda de-eskalasi dalam hubungan perdagangan AS-China dapat memberikan kelegaan bagi mata uang ini. Peningkatan keinginan oleh Bank Rakyat China untuk menurunkan yuan mungkin sedikit mengurangi tekanan, tetapi pemulihan yang signifikan belum terlihat. Dengan Bank Sentral Selandia Baru menurunkan suku bunga acuan menjadi 3,5%, dan menandakan bahwa ada kemungkinan turun menuju 2,75%, pasar suku bunga jangka pendek telah segera menyesuaikan. Setelah itu, harapan suku bunga di seluruh wilayah telah melunak. Ada kini jalur yang lebih jelas diharapkan untuk siklus pelonggaran berturut-turut selama dua hingga tiga kuartal ke depan. Para trader yang memiliki posisi pada suku bunga jangka pendek di kawasan Antipodean perlu waspada terhadap tekanan lebih lanjut, terutama jika kepercayaan konsumen memburuk atau data ketenagakerjaan mulai mencerminkan kelemahan permintaan secara luas. Sudah terlihat bahwa mata uang dengan volatilitas tinggi seperti AUD dan NZD sangat dipengaruhi oleh sentimen dari China. Walker menunjukkan hubungan ini, mencatat bahwa tanpa dorongan baru dari pembuat kebijakan China atau peningkatan permintaan global, mata uang ini tetap sangat rentan terhadap penurunan. Untuk konteks, AUD/USD yang turun di bawah 0,60 bukan hanya pelanggaran teknis—itu mencerminkan penilaian ulang yang lebih luas terhadap pertumbuhan terkait komoditas. Sementara itu, saat NZD diperdagangkan sedikit di atas level support utama, kami memantau pasar opsi dengan hati-hati untuk meningkatkan volatilitas tersirat, yang dapat semakin mempengaruhi penetapan risiko. Beberapa peserta mengawasi Washington dan Beijing untuk kerjasama yang lebih baik. Meskipun sikap Li terhadap yuan sedikit melunak, tindak lanjutnya terbatas. Perlu dicatat bahwa kecuali kita melihat langkah-langkah yang berkelanjutan—seperti injeksi likuiditas aktif atau pengungkit fiskal yang terarah—sinyal pertumbuhan China saja tidak akan cukup untuk mengangkat AUD atau NZD secara signifikan. Saat ini, mereka tetap reaktif terhadap berita eksternal, bukan ketahanan internal.

Fokus Pada Spread Pasar Silang

Seiring dengan perubahan kondisi makro, para trader suku bunga lebih baik fokus pada spread pasar silang. Secara khusus, perhatian harus tertuju pada perbedaan hasil dua tahun antara Australia dan AS, yang menunjukkan tanda penyempitan lebih lanjut. Pengetatan tersebut menciptakan hambatan dan menunjukkan tingkat impas yang lebih rendah pada perdagangan steepener ke depan apa pun. Dan dengan data inflasi dari AS yang tetap kuat, perbedaan hasil riil terus menjadi beban bagi AUD. Nada RBNZ, seperti yang disimpulkan dari frasa Wilkinson, cenderung ke arah pelonggaran yang hati-hati—lebih terukur daripada agresif. Namun, bagi meja swap, perubahan ini mengurangi keunggulan carry yang sudah tipis yang pernah dimiliki Kiwi. Jika harga terminal merosot lagi sebesar 25 basis poin, para trader dapat melihat minat lebih lanjut pada posisi penerima pada tenor menengah, khususnya segmen 2s5s. Dalam ekuitas, kenaikan minat risiko tampaknya dangkal dan singkat dibandingkan dengan penurunan FX. Asimetri ini menjadi semakin terlihat dalam data posisi. Bagi mereka yang memantau metrik risiko-reversal, skew bearish pada NZD kini mendekati level yang belum terlihat sejak awal 2020. Kami belum melihat tanda bahwa aliran lindung nilai telah mencapai puncaknya, yang menunjukkan bahwa pemain perusahaan dan makro sama-sama masih menambah perlindungan daripada memposisikan diri untuk pemulihan. Perhatikan setiap pergeseran dalam pertumbuhan kredit China—secara historis, ini memiliki jeda, tetapi dampaknya mengalir ke sektor-sektor yang menghadapi ekspor dengan cukup cepat. Hingga saat itu, trading volatilitas di sekitar pasangan utama, khususnya NZD/USD dan AUD/JPY, mungkin memberikan pengembalian jangka pendek yang lebih konsisten daripada sekadar mengejar arah. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Menteri industri Prancis, Marc Ferracci, menyatakan bahwa Eropa memerlukan reaksi yang tegas dan terukur terhadap tarif AS. Pernyataan ini mencerminkan ketegangan yang terus berlangsung dengan AS, terutama selama pemerintahan Trump, yang tetap mempertahankan kebijakan tarifnya. Ferracci menekankan pentingnya kesatuan Eropa dan evaluasi dampak pekerjaan sebelum menentukan respons yang tepat. Keterlambatan Uni Eropa dalam melakukan balasan dapat dipandang sebagai pendekatan strategis untuk memahami situasi dengan baik sebelum melaksanakan tindakan.

Koneksi Pasar Tenaga Kerja

Pernyataan Ferracci menyoroti betapa eratnya keputusan perdagangan terhubung dengan pasar tenaga kerja domestik, di mana pekerjaan di sektor manufaktur seperti baja dan otomotif tetap terancam. Dengan menunjukkan bahwa hasil pekerjaan perlu dipertimbangkan, tampaknya keraguan dari Brussels bukan karena ketidakputusan, tetapi lebih kepada upaya untuk menimbang kepentingan nasional terhadap prinsip perdagangan yang lebih luas. Melihat komitmen Washington yang terus berlanjut terhadap tarif — sebagian besar dipertahankan dari kerangka kebijakan sebelumnya — memberi tahu kita bahwa ini bukan taktik jangka pendek, melainkan sesuatu yang bisa berlanjut dalam beberapa kuartal ke depan. Ini memerlukan respons yang lebih bijaksana dari blok Eropa. Tidak bereaksi secara impulsif tampaknya menjadi bagian dari tujuan yang lebih besar untuk mencegah eskalasi. Bagi mereka yang terlibat dalam perdagangan arah jangka pendek, ketegangan yang berlanjut ini menunjukkan perilaku volatilitas yang tinggi di seluruh instrumen terkait mata uang dan komoditas. Kami mencatat sebelumnya bahwa retorika tarif memicu dislokasi yang cepat, terutama pada euro-dollar dan beberapa kontrak berjangka industri tertentu. Sekarang, pola yang berkembang menunjukkan: pernyataan dari kedua sisi Atlantik seringkali bersamaan dengan pergerakan mendadak dalam volatilitas tersirat pada opsi euro yang terdaftar serta perubahan dalam kemiringan kurva suku bunga sovereign Eropa.

Langkah Perdagangan Dan Dampak Pasar

Alih-alih mengantisipasi kembalinya norma pra-tarif secara cepat, kita seharusnya memperkirakan pergerakan harga dalam diferensial suku bunga dan ekspektasi inflasi seiring munculnya langkah perdagangan baru. Pesan dari Ferracci bukan hanya tentang geopolitik—ia berbicara tentang tekanan harga, keluaran industri, dan yang paling penting, margin. Semakin lama ini berlangsung, semakin banyak dampaknya terhadap basis biaya bagi produsen besar. Apa yang kami amati adalah pergeseran dalam sensitivitas. Judul dari tokoh Eropa yang dulunya memiliki sedikit pengaruh dalam penetapan harga derivatif, kini berbeda. Algoritma memberikan probabilitas yang lebih tinggi terhadap respons regional. Keterlambatan, secara kontradiktif, justru memicu ketidakpastian—bukan menenangkan. Kami telah mulai memperhitungkan ini dalam spread kami. Menteri Prancis, dengan berbicara tentang koordinasi dan kehati-hatian, secara tidak langsung menunjukkan bahwa dampak tarif bukanlah sesuatu yang bersifat sampingan—melainkan struktural. Apa artinya ini bagi kami adalah penyebaran volatilitas mingguan yang lebih lebar, dengan peluang potensial dalam gamma panjang, terutama di sepanjang pasangan euro dan opsi indeks ekuitas Eropa. Mereka yang mengikuti minat terbuka sekitar lindung nilai ekuitas Eropa juga telah menyaksikan peningkatan, kemungkinan mengantisipasi pengumuman. Posisi shifting dari permainan arah datar ke straddles atau permainan skew jangka pendek. Ini bukan lagi tentang menunggu resolusi—ini tentang menangkap pergerakan selama penantian. Perhatikan proposal legislatif mendadak atau pengarahan bersama EU-AS. Secara historis, peristiwa ini menyuntikkan premi risiko langsung ke pasar. Jika Komisi Eropa membuat bahkan langkah kebijakan yang kecil, sensitivitas dalam model penetapan harga—terutama di antara dana yang terlever—dapat memicu penyesuaian tajam. Menuju jendela kebijakan berikutnya, dan dengan perencanaan kontingensi yang jelas sedang berlangsung di berbagai ibu kota, kami sudah memodelkan efek urutan kedua. Sebagai contoh, aliran masuk ke dalam keluaran industri Jerman dan kinerja bund yang sesuai. Korelasi antar aset telah memperketat, dan kami menyesuaikan untuk skenario replay yang dimodelkan dari sengketa 2018–2019. Nada netral mungkin berlaku di publik, tetapi aktivitas lindung nilai di belakangnya berbicara sebaliknya. Kurva opsi menunjukkan bahwa trader tidak lagi menganggap pernyataan ini sebagai hal yang sepele.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga emas telah mempertahankan keuntungan yang substansial, diperdagangkan sedikit di atas level $3,050, didorong oleh kekhawatiran mengenai tarif AS yang berpotensi memicu perang dagang global. Ketakutan ini telah meningkatkan permintaan emas sebagai aset yang aman. Selain itu, meningkatnya harapan untuk beberapa pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve di tengah kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi AS juga mendukung harga emas. Selain itu, depresiasi Dolar AS yang sedang berlangsung meningkatkan daya tarik emas menjelang rilis notulen rapat FOMC mendatang.

Dampak Tarif AS Terhadap Emas

Pengumuman tarif sebesar 104% pada impor dari China meningkatkan kekhawatiran tentang perang dagang, menciptakan aversi risiko dan permintaan emas yang lebih tinggi. Alat FedWatch dari CME Group menunjukkan probabilitas 60% pemotongan suku bunga oleh Fed pada bulan Mei, dengan ekspektasi lima pemotongan hingga tahun 2025. Meskipun komentar hawkish dari pejabat Fed, Dolar AS telah mengalami penurunan selama dua hari berturut-turut. Komentar dari Presiden Fed Chicago, Austan Goolsbee, menekankan risiko tak terduga yang ditimbulkan oleh tarif terhadap importir. Pasar menunggu rilis notulen rapat FOMC dan data CPI serta PPI mendatang, yang akan mempengaruhi Dolar AS dan harga emas.

Analisis Teknikal Harga Emas

Secara teknis, penurunan recent emas menemukan dukungan di sekitar area $2,956. Jika menembus level ini, dapat memicu pergerakan bearish menuju $2,900, sementara momentum di atas $3,023 mungkin akan menyebabkan resistensi di sekitar $3,055-3,056. Investor akan memperhatikan notulen FOMC untuk wawasan mengenai arah kebijakan. Nada yang positif dapat memperkuat Dolar AS, sementara sikap yang dovish dapat merugikan. Respons pasar mungkin tidak langsung, karena akses terhadap notulen dibatasi sampai rilis resminya. 1. Harga emas dipengaruhi oleh kekhawatiran terkait tarif AS dan potensi perang dagang global. 2. Penurunan Dolar AS dan harapan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve juga berkontribusi terhadap kenaikan harga emas. 3. Notulen rapat FOMC dan data ekonomi yang akan datang bisa mempengaruhi pergerakan harga emas dan Dolar AS. 4. Analisis teknikal menunjukkan level dukungan yang penting di $2,956 dan potensi resistensi di $3,055-3,056. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pejabat senior China akan bertemu untuk membahas langkah-langkah ekonomi sebagai respon terhadap tarif dari AS. Peserta akan mencakup perwakilan dari dewan negara, bank sentral, dan kementerian keuangan, dengan fokus pada strategi untuk menstabilkan pasar modal. Perkembangan ini berdampak positif terhadap pasar domestik, dengan indeks Shanghai Composite meningkat 1% dan indeks Hang Seng mengurangi kerugiannya menjadi 0,5%.

Pendekatan Rekonsiliasi daripada Retaliasi

Alih-alih menerapkan tindakan balasan terhadap AS, China lebih memilih pendekatan rekonsiliasi, yang mungkin dapat mengurangi ketegangan pasar di tengah risiko yang signifikan. Perubahan sentimen ini, yang terjadi karena fokus Beijing pada perencanaan fiskal dan moneter internal dibandingkan balasan langsung, memberikan kejelasan yang sangat dibutuhkan. Bagi kita yang mengamati dengan cermat, ini bukan hanya soal nada resmi—tapi juga apa yang terjadi selanjutnya. Dengan pemimpin ekonomi senior akan berkumpul dalam beberapa hari ke depan, kami mengantisipasi kerangka kerja yang lebih rinci yang dapat memengaruhi tingkat nilai tukar dan siklus kredit domestik. Respon dari pasar saham mencerminkan hal ini. Ada kelegaan bahwa politik saling balas yang merugikan, setidaknya untuk saat ini, tidak ada di meja. Kenaikan 1% di indeks Shanghai menunjukkan lebih dari sekadar optimisme—itu menandakan bahwa investor sedang merestrukturisasi untuk mengantisipasi tindakan kebijakan yang lebih mendukung ekonomi domestik. Penyempitan penurunan di Hang Seng menunjukkan bahwa modal regional juga mulai menyerap implikasi dari lingkungan kebijakan yang lebih stabil. Salah satu hasil yang mungkin terjadi adalah penyesuaian teknis dalam operasi likuiditas. Berdasarkan panduan terbaru Li, upaya stabilisasi mungkin dimulai dengan pembelian saham yang didukung negara atau pelonggaran kredit jangka panjang. Jika bank sentral menyesuaikan suku bunga repositori atau memperluas fasilitas pinjaman yang ada, kita mungkin melihat dampak nyata pada volatilitas jangka pendek dalam derivatif saham dan suku bunga acuan.

Strategi Ekonomi yang Berubah

Kami juga memperhatikan semakin adanya keselarasan antara prioritas pengeluaran publik kementerian keuangan dan tujuan stabilisasi kapital yang lebih luas. Tergantung pada bagaimana mereka mengoordinasikan ini dengan Bank Sentral, hal ini dapat mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Ini akan langsung memengaruhi posisi kurva. Bias arah mungkin mulai bergeser, dan penetapan premi risiko antara kontrak jangka pendek dan jangka panjang perlu dicermati. Untuk saat ini, kami menghindari eksposur arah yang menganggap tindak lanjut yang ketat. Sebagai gantinya, langkah yang lebih aman adalah memperdagangkan selisih relatif antara pasar lokal dan luar negeri yang kemungkinan besar akan terpisah sebentar jika jaminan likuiditas terwujud lebih cepat secara domestik dibandingkan luar negeri. Deviasi antara volatilitas dolar-yuan dan kontrak FX Asia yang sebanding dapat memungkinkan beberapa penyebaran kalender yang terarah di mana risiko likuiditas salah harga. Setiap sinyal dari He atau pejabat senior lainnya tentang pengeluaran fiskal yang diprioritaskan di Q3 sebaiknya dianggap serius. Itu akan membuka ruang untuk posisi steeper defensif pada kurva obligasi lokal; kemungkinan ini meningkat jika bank sentral di tempat lain tetap tidak bergerak. Mereka yang melihat ini dari perspektif suku bunga perlu menyesuaikan asumsi inflasi hanya sedikit—inflasi tetap rendah, dan setiap cetakan PDB di atas 5% kemungkinan besar mencerminkan timing kebijakan daripada permintaan organik. Jika kelompok Zhao condong ke paket reformasi pasar modal yang luas, ini mungkin memperkenalkan sektor-sektor dengan sensitivitas tinggi. Mereka yang memiliki eksposur terhadap catatan terkait ekuitas mungkin perlu melakukan hedging ulang lebih awal—kami sudah memodelkan pergerakan di luar rentang menjadi kurang simetris dalam dua minggu ke depan. Resiko acara, diikuti dengan sinyal kebijakan, harus terus menekan volatilitas yang terbuka dalam jangka pendek. Namun, kami tidak mengharapkan kompresi ini bertahan lama. Seiring berjalannya pembicaraan, gunakan perubahan harga baru-baru ini untuk menyesuaikan hedges. Sesuaikan eksposur delta di mana likuiditas intraday telah dalam, dan perluas batas pesanan sedikit untuk menangkap ketidakefisienan reaktif yang sering muncul setelah pernyataan. Secara keseluruhan, semakin jelas jalur kebijakan ke depan, semakin terlihat kesalahan penetapan harga dalam instrumen jangka pendek. Kami sudah menganalisis penurunan gamma pada opsi mingguan untuk indeks lokal untuk mengidentifikasi pembalikan awal atau lonjakan di mana ekspektasi tetap lambat beradaptasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

EUR/USD Di Atas 1.10 EUR/USD telah kembali di atas 1.10 karena melemahnya USD. Euro dianggap sebagai opsi yang lebih menguntungkan di saat ketidakstabilan USD, mengingat likuiditasnya dan statusnya sebagai mata uang cadangan. Posisi euro didukung oleh kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa (ECB), sementara dolar dapat terpuruk akibat risiko resesi. Perkembangan terkini dapat menyebabkan volatilitas yang meningkat di pasar FX, terutama dengan pembicaraan tarif yang sedang berlangsung. Jika EUR/USD melampaui batas 1.100, kemungkinan akan menemukan dukungan tambahan. Kami baru saja melihat EUR/USD diperdagangkan kembali di atas ambang 1.10, terutama didorong oleh dolar AS yang lebih lemah. Pergerakan ini tidak terjadi secara kebetulan. Ini mencerminkan minat investor yang kembali terhadap alternatif ketika kelemahan dolar menjadi jelas. Dengan pasangan ini bergerak menuju level yang belum terlihat dalam beberapa bulan terakhir, dinamikanya sekarang berpihak pada euro, terutama mengingat ketahanan dan daya tarik relatifnya dalam kondisi yang tidak menentu. Euro telah muncul sebagai opsi yang lebih stabil dibandingkan dolar AS, sebagian karena perannya sebagai mata uang cadangan inti tetapi lebih lagi karena harapan bahwa Bank Sentral Eropa hampir berada di akhir siklus pengetatan moneternya. Pembicaraan pasar mengenai kemungkinan pemotongan suku bunga dari ECB, ditambah dengan angka ekonomi yang menunjukkan penurunan tekanan inflasi di zona euro, telah mendukung sentimen ini. Pemikiran di sini sederhana: ketika kebijakan menjadi lebih dapat diprediksi, mata uang yang terikat pada bank tersebut cenderung mendapat keuntungan. Kerapuhan Dolar Sekarang, melihat dari sisi dolar, kekhawatiran tidak sulit ditemukan. Dengan beberapa indikator yang menunjukkan perlambatan ekonomi di AS, pasar mulai mengevaluasi kembali asumsi awal mengenai ketahanan. Spekulasi yang berkembang tentang tekanan resesi di AS dan kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve yang lebih tajam dari yang diperkirakan telah menempatkan dolar dalam posisi yang lebih rentan. Dan ketika dolar menunjukkan kerapuhan itu, posisi perdagangan cenderung berpihak pada pasangan seperti EUR/USD, di mana likuiditas tinggi dan risiko politik secara umum sebanding. Ada lapisan lain dalam cerita ini—ketegangan perdagangan. Negosiasi tarif yang melibatkan pemain global utama telah memperkenalkan kegelisahan tambahan ke dalam ruang mata uang. Pembicaraan ini belum menghasilkan kabar besar, tetapi memang mempengaruhi penilaian risiko jangka panjang. Jika pembatasan semakin dalam, mata uang yang aman tetapi tetap likuid dapat melihat aliran yang diperbarui. Ini tidak berarti ada kecenderungan untuk mengalihkan diri ke aset defensif secara umum, tetapi lebih kepada pengalihan dari yang paling sensitif terhadap gangguan perdagangan. Dengan EUR/USD baru saja menembus kembali level 1.100, kami mengamati apakah ini akan berubah dari sekadar pelanggaran menjadi basis. Stabilisasi di atas angka ini dapat mendorong pembelian lebih lanjut. Trader yang memiliki posisi long pada pasangan ini akan memperhatikan dengan cermat tindakan di sekitar rentang 1.1030–1.1050, yang telah relevan dalam beberapa bulan terakhir. Kurangnya kesinambungan di sana mungkin akan memperlambat momentum untuk sementara, tetapi penurunan tampak lebih didukung daripada dijual saat ini. Sebagai untuk volatilitas, ekspektasi terus meningkat. Ini sebagian disebabkan oleh tema yang lebih luas—perbedaan kebijakan moneter, data AS yang lebih lemah—tetapi juga karena kalender yang terus berjalan. Kami memasuki jendela di mana bank sentral global cenderung menjadi lebih aktif dalam memberikan panduan ke depan. Bahkan kejutan kecil dari pembuat kebijakan atau rilis data dapat menambah risiko perpindahan arah. Apa artinya, setidaknya dalam jangka pendek, adalah bahwa pasar opsi kemungkinan salah memperkirakan peluang volatilitas yang lebih tinggi. Biaya lindung nilai tetap moderat, tetapi tidak untuk lama. Jika ada satu hal yang telah kita pelajari dalam siklus terakhir, adalah bahwa ketika volatilitas mulai meningkat, itu tidak selalu menunggu konfirmasi. Jadi perhatian kini beralih ke komentar yang mungkin muncul dari pihak bank sentral yang dapat mengubah garis waktu atau ekspektasi. Bahkan sedikit lebih dovish dari pejabat Eropa dapat mengubah laju kenaikan euro. Sementara itu, jika pembicara Fed yang akan datang terdengar lebih khawatir dari sebelumnya, atau jika data ketenagakerjaan dan inflasi tidak memenuhi harapan, dolar mungkin akan semakin melemah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Eurostoxx futures telah turun 3,9% di awal perdagangan Eropa, saat pasar saham bereaksi terhadap pemulihan terbaru di Wall Street. Futures DAX Jerman turun 3,8%, dan futures FTSE Inggris menurun 3,1%. Futures S&P 500 juga mengalami penurunan sebesar 1,8%. Masalah yang terus berlanjut dengan perdagangan basis terus membebani kinerja pasar. Selain itu, meningkatnya imbal hasil obligasi menimbulkan risiko potensial, dengan imbal hasil Treasury 30 tahun sementara menyentuh angka 5% sebelumnya. Perkembangan ini menunjukkan lingkungan yang menantang bagi pasar di seluruh Eropa dan AS.

Reaksi Pasar Futures

Apa yang kita lihat saat ini adalah respons tajam dari pasar futures di Eropa dan Amerika Serikat. Indeks Eropa, termasuk DAX Jerman dan FTSE Inggris, bergerak turun selama perdagangan awal, mengikuti isyarat dari seberang Atlantik. Penarikan kembali pada futures Eurostoxx—hampir empat persen—adalah reaksi yang kuat, mungkin dipicu oleh pergeseran sentimen setelah pemulihan singkat di ekuitas AS. Futures terkait S&P 500 turun hampir dua persen, menunjukkan bahwa kepercayaan investor tetap tidak stabil. Fokus kekhawatiran tampaknya terdiri dari dua hal. Pertama, pelaku pasar telah bergulat dengan dislokasi yang terus berlanjut akibat penggunaan luas perdagangan basis—strategi yang umumnya mengeksploitasi perbedaan kecil antara obligasi tunai dan kontrak futures. Strategi ini sangat bergantung pada pinjaman dan berpotensi menjadi tidak stabil ketika pasar obligasi dan repo mengalami tekanan. Volatilitas terbaru telah membuat pendekatan ini kurang dapat diandalkan dan lebih sensitif terhadap kondisi kredit yang lebih luas. Trader yang mengandalkan keuntungan kecil yang diperbesar dengan pinjaman besar sekarang menghadapi tekanan margin yang meningkat, membuat posisi mereka lebih rentan terhadap pergerakan harga yang merugikan. Kedua, imbal hasil obligasi telah meningkat. Imbal hasil Treasury AS 30 tahun secara singkat menyentuh angka 5 persen—ambang batas yang belum terlihat lebih dari satu dekade. Hal ini memaksa penilaian ulang risiko di seluruh aset ekuitas dan pendapatan tetap. Imbal hasil yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman yang meningkat dan mengurangi daya tarik saham dibandingkan. Valuasi, terutama untuk nama-nama pertumbuhan tinggi atau dividen defensif, menjadi tertekan di bawah pergerakan imbal hasil seperti itu. Kami juga mencatat bahwa penjualan obligasi jangka panjang dapat mempengaruhi selera risiko ekuitas, dengan volatilitas menyebar lebih akut sekarang dibandingkan sebelumnya tahun ini. Dalam istilah praktis bagi kita, ini berarti bahwa harga opsi kemungkinan akan tetap tinggi sementara volatilitas implisit bertahan pada tingkat saat ini. Trader yang memegang posisi delta-netral mungkin menemukan bahwa efek gamma diperbesar lebih cepat selama pergerakan intraday, karena likuiditas yang tipis pada futures yang tidak dalam perdagangan. Risiko perlu disesuaikan untuk mencerminkan probabilitas yang lebih tinggi akan pergerakan besar, terutama ke bawah. Strategi lindung nilai yang membutuhkan eksposur obligasi harus ditinjau secara proaktif, terutama di mana Treasury membentuk tulang punggung struktur.

Strategi Leverage dan Margin

Penting untuk lebih selektif dengan leverage dalam jangka pendek. Biaya pendanaan telah berubah—lebih cepat daripada yang diperkirakan banyak orang. Ketersediaan repo, dipadukan dengan suku bunga acuan yang lebih tinggi, menghasilkan ruang kesalahan yang lebih sedikit saat mengelola eksposur derivatif multi-langkah. Sementara itu, kinerja lindung nilai yang diharapkan, terutama dalam kondisi tekanan, mungkin lebih rapuh mengingat bagaimana gerakan terkait antara obligasi dan ekuitas baru-baru ini menjadi sangat berkorelasi. Trader yang fokus pada nilai relatif atau spread kalender akan lebih baik jika menyesuaikan bobot probabilitas mereka. Kita bisa melihat penyebaran yang lebih luas dalam pengembalian antara sektor dan titik jatuh tempo seiring pergeseran kurva imbal hasil yang terus menyimpang dari ekspektasi. Penentuan waktu juga menjadi lebih penting. Hari-hari yang dimulai dengan kelemahan saham yang sederhana sekarang berisiko berputar ke bawah pada saat perdagangan AS dimulai, terutama jika lelang Treasury atau data mengejutkan bertepatan dengan likuiditas yang tipis. Perhatikan penyesuaian margin di seluruh bursa. Ini akan mencerminkan lonjakan volatilitas dan kemungkinan akan diterapkan dalam beberapa hari. Memodelkan skenario berdasarkan episode pengetatan sebelumnya dapat membantu posisi lebih konservatif menjelang akhir pekan yang lebih panjang atau pengumuman ekonomi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ) telah memangkas suku bunga kas sebesar 25 basis poin menjadi 3,50%. Langkah ini sesuai dengan panduan sebelumnya, dan meskipun risiko ke bawah diakui, RBNZ tidak terburu-buru untuk menyesuaikan siklus lebih lanjut. RBNZ mencatat dampak berkelanjutan dari kebijakan pelonggaran sebelumnya dan menyoroti hambatan perdagangan global sebagai risiko terhadap aktivitas ekonomi. Meskipun NZD mengalami depresiasi, bank tersebut tidak menyatakan ketidaknyamanan dengan kurs saat ini.

Pemotongan Suku Bunga yang Diharapkan di Mei

Pemotongan 25 basis poin berikutnya diharapkan terjadi pada bulan Mei, tergantung pada data domestik dan kondisi pasar global. Bank kemungkinan akan bertindak hati-hati kecuali faktor eksternal memburuk secara tajam. Pemotongan 25 basis poin terbaru oleh bank sentral Selandia Baru mengurangi suku bunga kas resmi menjadi 3,50%, yang tetap konsisten dengan sinyal sebelumnya dan asumsi pasar. Nada dari institusi tetap terukur. Mereka menjelaskan: meskipun ada ruang untuk bergerak, tidak ada kebutuhan untuk terburu-buru—buat saat ini. Keputusan ini tidak mengejutkan, tetapi ada pelajaran yang bisa diambil. Ini menunjukkan bahwa kita memasuki periode di mana langkah-langkah jangka pendek sangat bergantung pada bagaimana data lokal dibandingkan dengan pergeseran internasional. Tim Orr mengakui tekanan yang masih ada dari pelonggaran kebijakan sebelumnya. Keputusan-keputusan sebelumnya masih berpengaruh—terus memengaruhi biaya pinjaman, pengeluaran, dan kondisi moneter. Ini bukan hanya tentang apa yang dilakukan sekarang; apa yang dilakukan tahun lalu masih terdengar dalam sistem. Ini penting. Dampak yang tertunda dari kebijakan suku bunga cukup besar dan dapat membayangi panduan ke depan. Oleh karena itu, saat mengevaluasi arah pasar, perhatian kita perlu difokuskan pada bagaimana pelonggaran sebelumnya terus berpengaruh. Ada juga referensi terhadap peningkatan pembatasan perdagangan global yang memengaruhi permintaan. Ini adalah tema sentral. Ekspektasi mengenai volume lintas batas telah dievaluasi ulang, dan tidak ke arah yang lebih tinggi. Jika perdagangan global semakin melambat—misalnya, jika indikator kunci Asia atau Amerika Utara melemah—maka proyeksi dari Wellington harus disesuaikan. Meskipun demikian, para pembuat kebijakan tidak memberi nada yang terlalu pesimis. Ada keterbukaan yang jelas untuk bereaksi, tetapi tidak untuk terburu-buru sebelum fakta.

Perspektif Mata Uang Domestik

Mata uang domestik telah melemah. Namun, tim Robertson tampaknya tidak khawatir. Tidak ada sinyal yang menunjukkan bahwa level NZD yang lebih rendah memicu alarm. Ini menarik. Dari sudut pandang perbedaan imbal hasil, tidak ada tanda-tanda segera bahwa mereka merasa mata uang perlu dilindungi. Mereka yang terpapar pada derivados suku bunga dan FX harus mencatat sikap ini dengan tegas. Ini menunjukkan bahwa setiap kekuatan yang tidak terduga dalam inflasi domestik—mungkin sebagai efek tertunda dari kurs yang lebih lemah—mungkin ditoleransi sedikit lebih lama dari biasanya, asalkan pertumbuhan yang lebih luas tetap dalam batas. Ke depan, ada harapan kecil bahwa langkah penurunan lainnya akan terjadi di bulan Mei. Sekali lagi, hati-hati adalah filter yang diterapkan di segala hal. Kecuali pasar luar negeri menunjukkan gangguan yang tidak biasa—atau kecuali angka kunci seperti laporan inflasi dan tenaga kerja mengejutkan—suku bunga kebijakan kemungkinan akan tetap di tempatnya untuk satu atau dua bulan ke depan. Keputusan Mei hampir pasti akan bergantung pada upah, angka ritel, dan estimasi maju yang direvisi. Jika konsumsi pribadi melemah atau tabungan rumah tangga melonjak, kita bisa mengharapkan langkah yang lebih aktif. Namun, saat ini, tidak ada yang memproyeksikan perubahan drastis. Untuk mereka yang beroperasi di sekitar instrumen sensitif suku bunga, apa yang penting sekarang adalah bagaimana menginterpretasikan kesabaran bank sentral. Pemotongan yang diperkirakan pasar sudah melandai, tetapi harga masih menunjukkan ruang untuk setidaknya satu pelonggaran lagi dalam tahun ini. Spread mungkin melebar sementara pada kejutan, tetapi dasar tetap stabil. Kita sedang mengawasi apakah peluang bergeser lebih signifikan menuju dua atau lebih pemotongan. Itu bisa membentuk kembali strategi kurva dalam jangka pendek. Imbal hasil, baik jangka panjang maupun pendek, kemungkinan besar akan tetap sensitif terhadap komentar dari petinggi bank dan proyeksi kuartalan baru. Bacalah antara baris pernyataan mereka, dan di atas segalanya, hindari extrapolasi data tunggal menjadi perubahan besar. Kebijakan saat ini bersifat defensif—bukan agresif. Oleh karena itu, dealer mungkin menemukan posisi jangka pendek paling efektif jika didasarkan pada bagaimana kejutan dalam data muncul, daripada permainan tema luas yang terkait dengan berita utama. RBNZ terus berpegang pada kepercayaan dalam keputusan sebelumnya. Selama ini tetap, volatilitas di depan mungkin tetap terjaga, meskipun tenor jangka lebih panjang mencerminkan harapan yang berlalu terkait aliran makro global. Struktur yang bergantung pada perbedaan suku bunga perlu memperhitungkan toleransi pasif yang sedang berlangsung terhadap kelemahan dolar NZ. Kita tetap waspada terhadap perubahan panduan ke depan dan perbedaan antara harga pasar saat ini dan tujuan sentral yang dinyatakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kementerian Keuangan Jepang (MOF), Otoritas Layanan Keuangan (FSA), dan Bank Jepang (BOJ) akan mengadakan pertemuan untuk membahas pasar keuangan internasional pada pukul 07:00 GMT. Sebuah pernyataan bersama diharapkan akan dikeluarkan setelah pertemuan, meskipun mungkin tidak berisi wawasan yang mendalam. Selain itu, diskusi kemungkinan akan mencakup grafik harian untuk imbal hasil obligasi 30 tahun Jepang, yang saat ini berada pada tingkat persentase yang penting.

Signifikansi Pertemuan Keuangan

Rapat yang direncanakan oleh otoritas keuangan utama Jepang menunjukkan perhatian bersama terhadap dinamika pasar saat ini. Pertemuan sejenis ini tidak rutin dan di masa lalu telah mendahului respons terkoordinasi, terutama ketika volatilitas keuangan muncul sustain atau sepihak. Sebuah pernyataan bersama, meskipun terkadang singkat dan kurang memberikan arahan kebijakan, sering kali berfungsi lebih sebagai sinyal kepada pasar daripada pemaparan teknis. Bahkan jika minim rincian, pesan seperti ini cenderung mengkalibrasi ekspektasi, terutama bagi lembaga yang memiliki eksposur dalam pasangan mata uang yen-cross atau posisi JGB yang lebih lama. Berdasarkan perilaku sebelumnya, pertemuan pagi dengan tipe ini—dijadwalkan di luar jam biasa—sering digunakan untuk memperkenalkan kemungkinan intervensi langsung atau tidak langsung. Waktu pertemuan yang tepat, sebelum pasar Eropa dibuka sepenuhnya, menunjukkan keinginan untuk mencegah gerakan spekulatif. Pedagang, terutama mereka yang terlibat dalam derivatif berjangka atau OTC yang sangat sensitif terhadap volatilitas FX atau harga JGB, akan dibenarkan untuk memperhatikan indeks volatilitas tersirat dan tingkat skew dengan seksama untuk pergeseran sentimen yang tidak biasa atau penyesuaian awal dalam posisi. Referensi terhadap tingkat imbal hasil obligasi 30 tahun saat ini perlu diperhatikan bukan hanya sebagai catatan teknis tetapi juga sebagai indikator titik tekanan dalam portofolio yang peka terhadap durasi. Ini dapat mengungkapkan sejauh mana ekspektasi inflasi dan pertumbuhan jangka panjang menyimpang dari target BOJ. Fakta bahwa jatuh tempo ini disorot menunjukkan ketidaknyamanan potensial dengan perilaku kurva imbal hasil—baik melalui penekanan yang berlebihan atau pemadatan yang tidak terduga. Bagi siapa pun yang mengelola eksposur di seluruh kurva, fleksibilitas harus dipertahankan dalam rasio lindung nilai, terutama untuk produk terstruktur di mana konveksitas menjadi lebih nyata di dekat zona ambang.

Poin-poin Penting Di Pasar Dan Penyesuaian Strategi

Bagi mereka yang memperdagangkan risiko atau bekerja dalam tim strategi suku bunga, akan sangat pragmatis untuk meninjau kembali model skenario yang dibangun berdasarkan lonjakan volatilitas setelah intervensi lisan. Kami telah mengamati dalam episode sebelumnya—terutama tahun lalu—bahwa pertemuan mendadak seperti ini dapat memicu respons yang dapat diprediksi dalam volatilitas lintas aset, meskipun tidak selalu pada waktu yang dapat diprediksi. Yen, khususnya, dapat merespons secara asimetris, bereaksi lebih pada ketidakseimbangan posisi daripada pada perubahan kebijakan yang sudah diterapkan. Tidak seharusnya menganggap bahwa hasil dari sesi ini akan mendorong penekanan imbal hasil yang segera atau pergerakan spot FX. Sebaliknya, sebaiknya kita lebih fokus pada pengukuran respons dalam spread swap dan biaya lindung nilai obligasi asing selama siklus perdagangan berikutnya. Ini cenderung menunjukkan bagaimana peserta global menyesuaikan asumsi mereka tentang sikap kebijakan Jepang yang potensial sebelum ada yang resmi diumumkan. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.