Bank Sentral Eropa telah menyelesaikan penilaian strateginya, menegaskan target inflasi sebesar 2%. Pembuat kebijakan berniat menangani penyimpangan besar yang berlangsung lama dari target ini dengan lebih tegas, namun mungkin akan mentolerir penyimpangan yang lebih kecil. Penilaian ini menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan tetap menjadi alat utama untuk ECB. Namun, mereka mungkin mempertimbangkan alternatif sebelum sepenuhnya menghabiskan opsi ini, mungkin menggunakan pelonggaran kuantitatif jika pelonggaran lebih lanjut diperlukan.

Pernyataan yang Mengarah ke Depan

Informasi di halaman ini mencakup pernyataan yang mengarah ke depan, yang mengandung risiko dan ketidakpastian. Ini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi untuk terlibat dalam bentuk perdagangan atau investasi aset tanpa penelitian pribadi yang menyeluruh. Semua risiko terkait investasi di pasar terbuka, termasuk potensi kehilangan investasi secara penuh, menjadi tanggung jawab investor. Pandangan yang diungkapkan adalah milik penulis dan mungkin tidak mencerminkan posisi atau kebijakan resmi mana pun.

Implikasi Target Inflasi ECB

Konfirmasi ECB mengenai target inflasi 2%, meskipun bukan hal baru, kini dipasangkan dengan pendekatan yang lebih terstruktur untuk menangani penyimpangan. Bank sentral telah menunjukkan bahwa mereka tidak akan bereaksi berlebihan terhadap fluktuasi jangka pendek, terutama jika fluktuasi tersebut kecil, tetapi akan merespons lebih tegas jika inflasi menyimpang secara substansial atau terlalu lama. Ini bisa menunjukkan bahwa ada lebih sedikit pergerakan suku bunga untuk gangguan rutin namun ada lebih banyak kekuatan di balik kebijakan jika perkiraan jangka panjang mulai menyimpang. Yang menjadi sorotan adalah penegasan bahwa suku bunga akan tetap menjadi pengungkit utama untuk saat ini. Namun, kami menginterpretasikan istilah tentang alternatif sebagai pesan yang jelas: jika batas bawah didekati lagi – dan itu tidak mustahil – bank siap untuk beralih ke pembelian aset atau alat moneter yang lebih luas. Ini sangat penting mengingat harapan pasar tentang daya tahan siklus pelonggaran yang sedang berlangsung. Bagi mereka yang mengawasi volatilitas jangka pendek atau mencoba untuk memperkirakan skenario jalur suku bunga, pengakuan toleransi terhadap dislokasi kecil menciptakan ruang untuk kurva suku bunga yang lebih halus di bulan-bulan tenang. Ada tekanan yang lebih rendah pada bank untuk bereaksi terhadap setiap pergerakan kecil dalam data jika jangkar jangka panjang tetap terjaga. Pada dasarnya, bukan tentang memadamkan setiap bara, tetapi menangani dengan tegas jika api besar mulai menyala. Namun, ini juga memperkenalkan bobot lebih pada kesalahan ramalan. Jika ECB menetap pada posisi yang lebih fleksibel, waktu dan ketepatan menjadi lebih sulit untuk diukur. Bagi mereka yang terlibat dalam penetapan harga yang mengarah ke depan, ini lebih sedikit tentang apa yang dilakukan bulan ini dan lebih tentang model siapa yang paling baik memprediksi dua atau tiga kuartal ke depan. Masukan dari Lane menunjukkan bahwa Dewan Pengelola sedang mencoba menyeimbangkan inersia kebijakan dengan fleksibilitas yang tepat. Siapapun yang menerapkan sinyal-sinyal ini dalam pemodelan volatilitas harus berhati-hati – jalurnya mungkin terlihat datar, tetapi bisa ada belokan yang belum terlihat. Harapkan pergerakan terkompresi melalui fase tengah siklus, kemudian penyesuaian lebih tajam jika proyeksi memecahkan pola. Kami berpikir bahwa sikap yang disesuaikan membuatnya lebih sulit untuk bergantung pada reaksi jalur suku bunga tradisional. Analisis skenario menjadi lebih didorong oleh nilai dan kurang berdasarkan waktu. Penetapan harga opsi mungkin menjadi lebih menarik di mana ketidakpastian memuncak menjelang pertemuan kunci atau paket data – terutama pembaruan CPI yang menunjukkan risiko peningkatan yang terbenam atau tanda-tanda pelanggaran kebijakan. Secara keseluruhan, pesan utama jelas: meskipun target ECB tidak berubah, jalan untuk mempertahankannya mungkin melibatkan lebih banyak kebijaksanaan dan bukan pengaturan kebijakan yang mekanis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan EUR/USD mengalami kenaikan untuk hari kesepuluh berturut-turut, diperdagangkan sekitar level 1.1800. Kenaikan ini muncul menjelang pidato di pertemuan Sintra di Portugal dan rilis data Manufaktur dan Lowongan Pekerjaan AS. Kenaikan Euro didorong oleh peningkatan PMI Manufaktur Zona Eropa dan angka Pengangguran Jerman yang positif, meskipun inflasi tetap stabil. Dolar AS tetap melemah, dipengaruhi oleh kekhawatiran terhadap kebijakan perdagangan AS, masalah utang fiskal, dan kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.

Dampak Berita Perdagangan

Dalam berita perdagangan, kesepakatan unsur tanah jarang antara AS dan China tertutupi oleh frustrasi AS dengan Jepang dan ancaman tarif yang lebih tinggi. Utang fiskal AS, yang diperkirakan meningkat sebesar $3,3 triliun akibat undang-undang pajak Trump, juga berkontribusi terhadap tekanan pada Dolar. Manufaktur Zona Eropa pada bulan Juni menunjukkan sedikit perbaikan, dengan PMI meningkat menjadi 49,5. Pengangguran Jerman meningkat sebanyak 11.000, lebih rendah dari yang diperkirakan, sementara angka CPI Zona Eropa mengonfirmasi inflasi stabil, sejalan dengan perkiraan. Indeks PMI Manufaktur ISM adalah indikator kunci aktivitas pabrik di AS, yang menunjukkan tren ekonomi. Survei Lowongan Kerja JOLTS mengukur lowongan pekerjaan dan digunakan untuk menilai pasar kerja. Kedua indikator ini penting untuk penilaian ekonomi dan analisis mata uang. Pasangan EUR/USD terus melanjutkan kenaikan, menandai kenaikan signifikan yang kini berlangsung selama sepuluh sesi berturut-turut. Saat ini, pasangan ini berada dekat level 1.1800, yang belum terlihat dalam beberapa minggu, menarik perhatian saat para pembuat kebijakan berkumpul di Sintra dan AS bersiap untuk merilis dua laporan ekonomi yang sangat diperhatikan. Laporan ini mencakup data aktivitas pabrik melalui PMI Manufaktur ISM dan wawasan tentang pasar tenaga kerja dari survei lowongan JOLTS. Apa yang sudah kita lihat adalah konfirmasi bahwa Eropa telah berhasil menghasilkan peningkatan moderat di sektor industrinya. Bacaan PMI, meskipun masih sedikit di bawah angka netral 50, memberikan cukup dorongan bagi pasar untuk mendukung mata uang bersama. Sementara itu, pengangguran di Jerman sedikit meningkat tetapi jauh lebih rendah dari yang diperkirakan. Inflasi di blok tersebut tetap stabil – hasil yang meskipun tidak mengejutkan, membantu menguatkan harapan bahwa Bank Sentral Eropa mungkin tidak perlu meningkatkan dukungan moneter untuk saat ini.

Pengaruh Kebijakan AS

Di seberang Atlantik, Dolar mengalami kemunduran. Kepercayaan terhadap kebijakan AS sedikit menurun, saat pelaku pasar mencerna sinyal campuran terkait strategi perdagangan, ancaman tarif baru terhadap sekutu seperti Jepang, dan proyeksi fiskal yang membengkak. Pedagang kini mulai memperhatikan bahwa pemotongan suku bunga mungkin kembali menjadi pembicaraan jika data yang dirilis kurang menggembirakan. Kesepakatan unsur tanah jarang dengan China berupaya menggeser fokus, tetapi ketegangan tetap belum terpecahkan dan hubungan perdagangan yang lebih luas tampak tegang. Dalam situasi seperti ini, waktu menjadi segalanya. Setiap perbedaan antara estimasi pasar dan data AS yang akan datang akan langsung mempengaruhi harapan suku bunga serta volatilitas dalam mata uang dan derivatif suku bunga. Jika hasil PMI ISM mengecewakan, dan lowongan pekerjaan menunjukkan kontraksi, taruhan negatif terhadap Dolar mungkin akan meningkat. Lingkungan semacam ini biasanya mendukung apresiasi lebih lanjut pada Euro, asalkan tidak ada hambatan geopolitik baru. Jika kita melihat ke depan, mereka yang bekerja dengan derivatif sangat memperhatikan perbedaan suku bunga dan bagaimana harga dalam instrumen jangka menengah. Posisi kurva hasil akan mencerminkan harapan yang berubah seputar aksi kebijakan. Sifat indikator ini yang melihat ke depan – terutama ketika dibandingkan dengan data yang sangat terkini – memberikan relevansi tambahan. Ketertarikan terbuka pada kontrak durasi pendek telah menyesuaikan untuk mencerminkan tekanan menaik pada EUR/USD, tetapi ujian sebenarnya akan datang ketika Powell berbicara dan sinyal ekonomi AS menjadi hasil yang pasti, bukan spekulasi. Kita telah memantau posisi ini dengan cermat. Perilaku hedging sekarang menunjukkan bahwa pedagang mengelola eksposur short-Dollar dengan lebih hati-hati saat pasangan ini semakin dekat ke level yang penting secara psikologis. Skew opsi, misalnya, memberi tahu kita ada semakin banyak minat untuk melindungi terhadap kemungkinan penarikan, tetapi juga tidak ada keyakinan yang jelas tentang kapan penarikan tersebut mungkin dimulai. Dari sudut pandang taktis, pelaku pasar perlu memperhatikan perjanjian suku bunga di masa depan dan pergerakan permukaan volatilitas yang tersirat, karena mereka memberikan petunjuk yang lebih jelas dibandingkan hanya pergerakan spot. Perhatikan dengan saksama perbedaan antara suku bunga Zona Eropa jangka pendek dan rekan-rekan AS mereka, di mana spread mulai melebar kembali. Sampai data baru mengubah narasi, bias arah tetap condong. Namun, kita kini memasuki periode di mana berita-berita makro dapat menyebabkan pergerakan tajam jika harapan tidak terpenuhi dengan tepat. Acara mendatang dalam minggu ini tidak hanya mengisi kalender – tetapi juga memiliki bobot nyata dalam memperkirakan ke mana arah kebijakan pasar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

USD terus melemah. Para pemimpin bank sentral, Jerome Powell, Andrew Bailey, Christine Lagarde, dan Kazuo Ueda akan membahas kebijakan moneter di forum Sintra Bank Sentral Eropa. USDJPY telah turun sebesar -0,78% di awal hari perdagangan AS, jatuh lebih dari 500 pips sejak Senin lalu. Rendah hari ini mencapai 142,78, dengan EUR dan GBP juga menguat terhadap USD, masing-masing turun sebesar -0,26% dan -0,22%. Inflasi utama zona Euro untuk bulan Juni adalah +2,0% dibandingkan tahun sebelumnya, memenuhi ekspektasi dan meningkat dari +1,9% pada bulan Mei. CPI inti tetap stabil di +2,4%, menunjukkan bahwa ECB mungkin mempertahankan jeda dalam kebijakan moneter selama musim panas. Bank of Japan mencatat bahwa kondisi ekonomi saat ini tidak mendukung kenaikan suku bunga yang segera. Gubernur BoE, Bailey, menyoroti inflasi yang melemah dan pasar tenaga kerja yang melambat, meragukan potensi pemulihan produktivitas. Di AS, Kevin Hassett mengindikasikan bahwa kesepakatan perdagangan kemungkinan akan terjadi setelah 4 Juli, sementara pejabat UE mencari keringanan tarif segera melalui perjanjian perdagangan dengan AS. Kemarin, indeks AS mencapai rekor tertinggi, meskipun hari ini sedikit lebih rendah. Hasil pasar utang AS telah menurun, berkontribusi pada penurunan dolar. Sementara itu, harga minyak mentah dan emas telah meningkat, sementara bitcoin mengalami penurunan. USD terus merosot, dengan sentimen risiko secara bertahap mendukung mata uang non-USD. Acara terkoordinasi pada hari Selasa di Sintra menawarkan momen kejelasan yang jarang bagi pasar: para pembuat kebijakan di ekonomi utama nampaknya memiliki prioritas yang sangat berbeda. Powell, di pihaknya, tetap berhati-hati dan tidak terikat, mungkin mempersiapkan untuk perubahan kebijakan yang lebih kecil dari yang diharapkan menjelang akhir musim panas. Nada Lagarde, di sisi lain, mencerminkan kepercayaan yang terukur—data inflasi zona Euro saat ini tidak memaksa perubahan untuk saat ini, dan kestabilan itu tampaknya sudah cukup untuk sekarang. Poin-poin penting yang dapat kita ambil adalah dorongan baru-baru ini pada euro dan pound bukan sekadar spekulatif. Dengan inflasi utama sesuai dengan perkiraan dan harga inti yang tidak berubah, para trader di zona Euro tampaknya kurang khawatir tentang lonjakan suku bunga dalam waktu dekat. Mata uang merespons dengan tenang namun tegas. Ini adalah pasar yang mencerna data daripada bereaksi berlebihan terhadap berita. Kekuatan sterling, meskipun lebih modis, mengikuti komentar Bailey, yang menahan keinginan untuk bersorak. Alih-alih, fokus tetap pada laju pemulihan dan penurunan pendapatan—peringatan bahwa jalur pertumbuhan saat ini dangkal, belum sepenuhnya tertanam. Untuk Jepang, Ueda menunjukkan tidak terburu-buru untuk beralih dari kondisi ultra-longgar. Gerakan melewati 143 di USDJPY mengonfirmasi yen masih didorong kurang oleh ekspektasi kebijakan dan lebih oleh aliran eksternal dan kompresi yield relatif. Ini sudah pernah terjadi sebelumnya: ketika hasil Treasury AS turun, yen biasanya kembali hidup. Itu terjadi lagi sekarang. Di sisi lain, pergeseran komoditas menambah lapisan lain. Kenaikan harga emas dan kecenderungan mencuat dalam minyak mentah keduanya menunjukkan bahwa kekhawatiran inflasi belum sepenuhnya hilang. Ini bukan tentang ketakutan akan overheating—tema itu kehilangan alurnya. Sebaliknya, ini lebih tentang bagaimana investor merubah posisi di tengah tekanan nilai tukar dan pergerakan yield. Bitcoin, yang sering diperdagangkan sebagai penyimpan nilai alternatif, belum menemukan dukungan serupa. Pergerakan di sana lebih tentang sentimen internal dan kurang tentang pengaruh makro. Ke depan, kalender AS tetap lebih ringan dari biasanya menjelang hari libur. Garis waktu Hassett mengisyaratkan ritme politik tentang perdagangan—dan pasar sudah menyesuaikan diri menuju resolusi yang lebih stabil dan kurang mendesak dengan UE, terutama setelah dorongan Brussels untuk negosiasi tarif yang lebih lancar. Penetapan harga derivatif menceritakan kisahnya sendiri—skew opsi yang menguntungkan EUR dan JPY yang lebih kuat dibandingkan dolar semakin tajam. Volatilitas implisit tidak tinggi, tetapi tidak lagi terkompresi seperti dua minggu lalu. Ini menunjukkan kesiapan daripada kepanikan. Mereka yang memperhatikan dengan seksama mungkin menemukan rasio keuntungan yang lebih baik dalam struktur spread dibandingkan dengan taruhan arah yang langsung. Waktu sama pentingnya dengan arah sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

China mengalami peningkatan impor Emas dari Hong Kong untuk bulan kedua berturut-turut pada bulan Mei, mencapai 48,1 ton, naik dari 43,4 ton pada bulan April. Sebelumnya, China mengekspor bersih 36 ton Emas ke Hong Kong, menunjukkan meningkatnya permintaan meskipun harga tetap tinggi. ### Poin-poin Penting Permintaan Salah satu faktor yang mungkin mendasari permintaan adalah ketidakpastian seputar kebijakan tarif AS. Emas tetap diminati sebagai investasi yang aman di China, meskipun permintaan perhiasan tampak rendah akibat biaya yang tinggi. China berencana untuk meningkatkan sumber daya Emas yang dapat dieksploitasi sebanyak 5-10% pada tahun 2027, menurut Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi. Produksi Emas diperkirakan akan meningkat lebih dari 5% dalam dua tahun, sementara China terus bergantung pada impor untuk memenuhi permintaan domestik. Bursa Emas Shanghai meluncurkan dua kontrak Emas yang denominasi yuan baru di Hong Kong. Langkah ini mempermudah akses internasional ke pasar Emas China. Dengan adanya kontrak Emas yang didukung secara fisik, minat terhadap ETF Emas di China semakin meningkat. Peningkatan impor Emas China dari Hong Kong yang kami lihat menunjukkan adanya kebangkitan permintaan domestik meskipun harga masih tinggi. Perubahan arah ini menggambarkan tidak hanya pergeseran perdagangan, tetapi juga peningkatan minat domestik akan Emas. Dorongan pada ketahanan permintaan ini adalah skeptisisme yang mendalam mengenai kebijakan tarif AS. Ini adalah kekhawatiran yang konkret, terutama bagi mereka yang berinvestasi di komoditas, termasuk logam berharga. Suasana proteksionis biasanya membuat investasi pada aset riil seperti Emas semakin menarik. Namun, pembeli perhiasan tampaknya ragu untuk membeli karena harga yang tinggi. ### Tujuan Strategis Beijing Beijing tidak tinggal diam. Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi telah menetapkan rencana untuk meningkatkan potensi sumber daya Emas domestik sebanyak 10% pada tahun 2027. Produksi diharapkan meningkat lebih dari 5% dalam dua tahun. Namun, meskipun terdapat target tersebut, impor tetap diperlukan untuk memenuhi kebutuhan domestik. Pesan ini jelas. Langkah yang memengaruhi cara peserta internasional berinteraksi dengan pasar Emas China adalah peluncuran kontrak baru oleh Bursa Emas Shanghai—kali ini dari Hong Kong. Kontrak ini diselesaikan secara fisik, yang berarti nilai kontrak lebih terkait erat dengan aset nyata. Dimensi fisik ini menjadi semakin penting, terutama dengan meningkatnya minat terhadap ETF Emas di China. Bagi mereka yang beroperasi di pasar derivatif, apa yang terjadi menawarkan sinyal dan struktur. Ketika impor meningkat di tengah harga tinggi, ini bukan hanya soal biaya, tetapi tentang kepastian. Peserta pasar mencoba untuk menyeimbangkan portofolio di tengah ketidakpastian perdagangan dan makro, dan Emas kembali berfungsi sebagai penyimpan nilai. Sebagai trader, apa yang kita lihat menunjukkan respons berlapis yang terbentuk di dalam pasar. Aktivitas futures dan opsi di sekitar Emas kemungkinan akan tetap tinggi—dan posisi harus tetap dinamis, terutama dengan hadirnya kontrak baru yang menawarkan lebih banyak akses ke aliran perdagangan China. Kami mengharapkan volume relatif pada kontrak yang didukung yuan meningkat, terutama ketika modal berusaha untuk menyesuaikan risiko durasi dan mata uang dengan lebih efektif. Seperti biasa, pendekatan apa pun harus disesuaikan dengan sinyal bank sentral serta tanda-tanda dari pasar fisik yang sedang kita lihat. Angka impor bulan ini tidak muncul begitu saja. Struktur pasar sedang berubah, dan peserta yang menunggu sinyal yang lebih jelas mungkin akan kehilangan perubahan yang sudah terjadi dalam perilaku alokasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Seorang pembuat kebijakan dari Bank Sentral Eropa (ECB) mengusulkan bahwa adalah wajar bagi suku bunga ECB untuk tetap tidak berubah untuk sementara waktu. Tidak ada kebutuhan mendesak untuk mengubah suku bunga pada bulan Juli, dan tidak ada indikasi jelas bahwa suku bunga harus secara signifikan diturunkan dalam waktu dekat. Kenaikan nilai euro baru-baru ini digambarkan sebagai cepat tetapi saat ini tidak menjadi sumber kekhawatiran utama. Tidak ada perkembangan baru dari pembuat kebijakan, kecuali preferensi yang jelas untuk tidak menurunkan suku bunga lebih jauh pada tahap ini.

Pandangan Kebijakan Saat Ini

Komentar dari pembuat kebijakan menunjukkan pendekatan yang stabil untuk sekarang, menandakan bahwa tingkat suku bunga saat ini dapat diterima untuk jangka pendek. Dengan meredakan kebutuhan akan perubahan segera, ini membingkai lingkungan kebijakan moneter sebagai relatif stabil, setidaknya dalam beberapa minggu ke depan. Juli tidak sepenuhnya diabaikan, tetapi harapan untuk pergerakan suku bunga tampaknya tertunda. Juga tidak ada petunjuk mendesak untuk memperkenalkan langkah-langkah akomodatif, yang menunjukkan bahwa data inflasi dan pertumbuhan tidak cukup mendesak untuk memaksa ECB melakukan tindakan cepat. Pernyataan tentang kenaikan nilai euro yang “cepat” mengakui pergerakan pasar valuta asing baru-baru ini. Namun, kurangnya kekhawatiran mendesak berarti pejabat belum melihatnya sebagai beban bagi daya saing atau stabilitas harga. Ketika suku bunga tetap stabil dan euro naik, ini dapat memperkuat kondisi yang lebih ketat secara default, terutama di sektor-sektor yang berorientasi ke luar. Namun, pembuat kebijakan tampaknya tidak terganggu oleh level saat ini, mungkin menganggap pergerakan ini sejalan dengan stabilitas keuangan yang lebih luas atau mencerminkan arus modal yang masuk dari pasar yang lebih tidak pasti di tempat lain. Kami membaca ini sebagai sikap menunggu—momen untuk menilai daripada bertindak. Nada pernyataan mengisyaratkan bahwa data dalam beberapa minggu mendatang akan lebih penting daripada spekulasi. Tidak ada perluasan alat kebijakan yang ditawarkan—atau dipangkas—sehingga reaksi kemungkinan lebih teknis daripada tematik. Itu penting.

Dampak pada Pasar Suku Bunga

Untuk pasar suku bunga jangka pendek, pernyataan pembuat kebijakan memperkecil kemungkinan pelonggaran yang tidak terduga. Ini memberi batasan yang lebih jelas untuk harga jangka pendek. Kontrak berjangka suku bunga dengan tanggal jatuh tempo lebih pendek dapat tetap terikat hingga bahasa resmi menjadi lebih condong ke depan. Pasar opsi mungkin mulai menurunkan volatilitas tersirat di sekitar jendela pertemuan berikutnya, terutama pada kontrak kedaluwarsa bulan depan. Para pedagang harus tetap memperhatikan bentuk kurva harga—pergerakan datar kurang mungkin dipicu oleh kebijakan moneter kecuali data yang masuk mengganggu asumsi saat ini. Perhatikan tren upah dan inflasi sektor jasa, karena ini mungkin menjadi arah kebijakan selanjutnya. Ini juga mengurangi kebutuhan untuk melindungi risiko penurunan euro dengan urgensi yang sama seperti saat risiko kebijakan penurunan lebih besar. Ada minat yang lebih sedikit untuk perlindungan mata uang, dan itu dapat berpengaruh pada penurunan volatilitas di seluruh kelas aset yang sensitif terhadap EUR. Mereka yang terkena risiko lintas aset akan ingin memantau seberapa jauh kelambanan ini menyebar ke dalam ekspektasi forward, terutama di paruh kedua kurva. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga emas telah naik sejak kemarin. Kenaikan ini sejalan dengan spekulasi yang meningkat mengenai pemotongan suku bunga AS dan kekhawatiran fiskal baru tentang ‘Big Beautiful Bill’ pemerintah AS. Versi terbaru Senat mungkin meningkatkan utang AS melebihi perkiraan awal. Data AS yang akan datang, khususnya laporan pasar tenaga kerja pada Jumat, sangat penting untuk menentukan apakah ekspektasi suku bunga akan berubah.

Dampak Pasar Tenaga Kerja

Jika pasar tenaga kerja tetap kuat, ini dapat menantang ekspektasi pemotongan suku bunga dan mempengaruhi harga emas. Kami telah melihat harga emas naik mengikuti ekspektasi bahwa Federal Reserve AS mungkin mengambil sikap yang lebih lunak dalam beberapa bulan mendatang. Langkah ini juga terjadi saat perhatian terhadap kebijakan fiskal Washington kembali meningkat. Para pembuat undang-undang sekarang sedang menavigasi versi terbaru dari apa yang disebut “Big Beautiful Bill”, yang berpotensi mendorong utang Amerika lebih jauh dari yang diperkirakan sebelumnya tahun ini. Ketidakpastian fiskal ini telah menambah lapisan kekhawatiran yang tampaknya menyebar melalui logam mulia. Dari pihak kami, kami harus mempertimbangkan bagaimana data tenaga kerja AS yang akan datang berperan di sini. Laporan non-pertanian pada hari Jumat kemungkinan akan menjadi salah satu input langsung ke dalam sentimen pasar. Jika data tersebut menunjukkan penciptaan lapangan kerja yang tidak terduga atau pertumbuhan upah yang lebih kuat dari perkiraan, maka ekspektasi untuk pemotongan suku bunga mungkin akan segera dikurangi. Dan emas, yang telah mendapat manfaat dari taruhan pemotongan suku bunga, bisa terhenti atau berbalik arah. Namun, jika hasil pasar tenaga kerja lebih lemah, ini akan memperkuat ekspektasi yang ada dan bahkan memperbesar momentum yang telah terlihat dalam beberapa sesi terakhir. Keterkaitannya adalah: data ekonomi yang lebih lembut memberikan lampu hijau bagi Fed untuk mempertimbangkan pelonggaran kebijakan, yang pada gilirannya cenderung menurunkan imbal hasil obligasi dan meningkatkan daya tarik emas.

Pedagang dan Manajemen Risiko

Pedagang yang memegang eksposur derivatif terbuka, terutama dalam opsi dan kontrak berjangka emas jangka pendek, harus mengukur tidak hanya arah tetapi juga volatilitas yang terembed dalam beberapa sesi mendatang. Penempatan posisi sebelum data berdampak tinggi selalu mengandung risiko tambahan. Volatilitas implisit dalam instrumen berjangka pendek menjelang laporan non-pertanian dapat memberikan sinyal berguna saat peserta menyiapkan lindung nilai atau strategi arah. Dinamika utang juga dapat mempengaruhi kekuatan atau kelemahan USD yang lebih luas. Jika kepercayaan terhadap pengeluaran pemerintah mulai menurun lebih jauh, ini dapat memberikan tekanan pada dolar dan menawarkan dukungan lebih lanjut untuk emas dan bentuk penyimpanan nilai lainnya. Sebaliknya, setiap konsesi politik atau penyesuaian terhadap undang-undang yang mengurangi defisit yang diproyeksikan mungkin mengurangi tekanan pada imbal hasil, yang dapat berdampak negatif terhadap pembelian emas belakangan ini. Kami tidak hanya memperhatikan tindakan harga langsung pada emas, tetapi juga pergerakan relatifnya dibandingkan dengan imbal hasil riil dan dolar. Setiap perbedaan di sana juga dapat memberikan gambaran awal tentang bagaimana peserta menyesuaikan pandangan mereka setelah data tenaga kerja. Pedagang mungkin berusaha untuk menghindari komitmen berlebihan menjelang kejelasan, terutama dalam strategi berdaya ungkit. Waktu dan durasi masuk akan sangat penting. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sesi Eropa melihat berbagai pembicara bank sentral di forum ECB tahunan di Sintra, meskipun tidak ada panduan ke depan baru yang muncul. De Guindos dari ECB mencatat bahwa sementara nilai tukar euro 1,20 dapat diabaikan, nilai yang lebih tinggi mungkin menghadirkan tantangan. CPI zona euro Juni sesuai dengan ekspektasi, dan ekspektasi inflasi konsumen untuk wilayah tersebut menurun untuk pandangan jangka pendek dan menengah. Dolar AS terus melemah, terutama terhadap Franc Swiss. Zanetti dari SNB mengulangi bahwa suku bunga negatif tetap menjadi opsi, meskipun mereka belum mengambil tindakan terkait ini. CPI Swiss terus menurun sementara Franc Swiss tetap kuat. Fokus pada sesi Amerika beralih ke data US ISM Manufacturing PMI dan Lowongan Pekerjaan yang akan datang, dengan perhatian pada komponen harga dari ISM. Pernyataan yang diharapkan dari Ketua Fed Powell, Presiden ECB Lagarde, Gubernur BoE Bailey, dan Gubernur BoJ Ueda. Pernyataan mereka tidak diharapkan menghadirkan informasi baru karena mereka semua telah berbicara baru-baru ini, mempertahankan sikap yang tergantung pada data saat ini. Pasar FX juga mencatat jatuh tempo opsi dolar AS yang substansial dijadwalkan untuk 1 Juli pukul 10 pagi waktu New York. Pernyataan awal menggambarkan kebijakan moneter yang tidak mengubah nada untuk saat ini. Komentar De Guindos tentang batas toleransi euro dengan tenang menyiratkan ECB belum khawatir tentang kekuatan mata uang, tetapi pelanggaran menuju batas atas dapat mengubah penerimaan menjadi ketidaknyamanan—terutama jika inflasi melunak secara bersamaan. Singkatnya, mereka mengamati, bukan bertindak. Mengenai ekspektasi harga, penurunan pada jangka pendek dan menengah menunjukkan bahwa konsumen di zona euro kurang khawatir tentang tekanan biaya di masa depan. Meskipun hal ini memberikan kenyamanan bagi pembuat kebijakan yang menginginkan stabilitas harga, hal itu juga mengurangi ruang untuk mempercepat pengetatan jika tekanan pertumbuhan muncul kembali. Yang penting sekarang adalah apakah penurunan harga energi dan lambatnya kenaikan gaji akan terus memberikan dampak pada ekspektasi ini. Di seberang Atlantik, penurunan bertahap dolar berlanjut, dengan kekuatan khusus terlihat pada Franc Swiss. Pengulangan Zanetti tentang kesediaan untuk perubahan kebijakan, termasuk mengkaji ulang suku bunga negatif, mencerminkan kegelisahan daripada sinyal perubahan. Pasar belum memperhitungkan perubahan mendalam dalam kebijakan, meskipun data CPI menunjukkan ada cukup alasan untuk mempertahankan pintu terbuka. Seiring Franc mempertahankan kenaikannya dan inflasi terus menurun, ancaman deflasi impor dapat mendorong SNB untuk bertindak jika kondisi terus berlanjut. Fokus jangka pendek beralih ke data AS yang akan datang—terutama rilis ISM Manufacturing PMI dan Lowongan Pekerjaan. Yang penting di sini bukan hanya data headline, tetapi bagaimana tren komponen terkait inflasi. Tekanan harga dalam manufaktur akan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang ketahanan dalam rantai pasokan dan dampaknya terhadap biaya bisnis. Jika ukuran inflasi dalam data ISM terus menurun, ekspektasi suku bunga dapat semakin mereda. Sebagai kita memasuki 48 jam ke depan, pernyataan dari pejabat bank sentral senior tidak mungkin mengungkapkan pergeseran dalam sikap. Mengingat kita telah mendengar dari mereka semua dalam beberapa hari terakhir, inti dari pengambilan kali ini akan lebih pada nada daripada substansi. Kesalahan dalam bahasa atau penyimpangan tidak sengaja dari skrip dapat sangat mempengaruhi taruhan suku bunga jangka pendek. Dari sudut pandang kami, trader di derivatif suku bunga dan FX sekarang harus memperhatikan volatilitas tersirat, terutama terkait dengan jatuh tempo besar opsi dolar AS yang dijadwalkan pada pukul 10 pagi waktu New York pada 1 Juli. Penempatan di sini tidak acak—ini mencerminkan pandangan bahwa penemuan harga akan aktif hingga batch data berikutnya. Konsentrasi minat terbuka di sekitar level dolar kunci dapat menambah dorongan pada pergerakan arah, terutama jika angka yang akan datang mengejutkan ekspektasi. Aksi harga dalam kurva forward semakin reaktif terhadap data, terutama komponen yang terkait dengan inflasi. Kami melihat sedikit lebih banyak premium diberikan pada opsi yang lebih dekat dalam beberapa pasangan FX, yang menunjukkan sensitivitas tertinggi terhadap bahkan penurunan kecil. Ini bukan sekadar tindakan simbolik—ini adalah respons langsung terhadap bagaimana mata uang dan sinyal kebijakan selaras dengan data ekonomi yang sebenarnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Amerika Serikat telah menunda pengisian kembali cadangan minyak strategisnya. Pekerjaan pemeliharaan di fasilitas penyimpanan disebut sebagai alasan penundaan ini. Dari Januari hingga Mei, pemerintahan Biden membeli 15,8 juta barel, meskipun hanya 8,8 juta barel yang telah dikirimkan. Sisa jumlah tersebut dijadwalkan untuk bulan-bulan berikutnya.

Dampak Pada Industri Minyak Syale AS

Penundaan ini berarti industri minyak syale AS mungkin menghadapi dukungan yang berkurang. Dipadukan dengan harga yang rendah, ini menunjukkan adanya penundaan dalam pemulihan aktivitas pengeboran. Kami saat ini melihat jeda dalam upaya pengisian kembali cadangan minyak strategis (SPR), dengan aktivitas pemeliharaan di lokasi penyimpanan yang disebut sebagai alasannya. Meskipun 15,8 juta barel telah dipesan dalam lima bulan pembuka tahun ini, hanya sedikit lebih dari separuh dari jumlah itu yang sebenarnya telah dikirimkan. Sisa dari itu sekarang akan diubah ke bulan-bulan mendatang, meninggalkan celah yang terlihat dalam pola pembelian federal. Celah yang semakin luas ini mempengaruhi sumber permintaan struktural yang penting pada saat harga minyak mentah acuan tetap di bawah level yang dianggap menarik untuk investasi baru di hulu. Tidak sulit untuk melihat bahwa dalam pengaturan saat ini, produsen independen—terutama operator syale kecil—kemungkinan akan menahan aktivitas pengeboran yang membutuhkan banyak modal, kecuali harga pulih atau asumsi biaya berubah secara signifikan. Ketidakhadiran pembelian pemerintah yang stabil, terutama ketika dipadukan dengan harga jangka pendek yang lebih lemah, meningkatkan ketidakpastian tentang arus kas di masa depan.

Proyeksi dan Implikasi Pasar

Bagi kami, ini menurunkan kemungkinan peningkatan produksi yang berkelanjutan pada kuartal berikutnya. Sementara itu, pengolah dan operator penyimpanan mungkin mulai menyesuaikan ekspektasi mereka tentang ketersediaan segera dari sumber domestik, terutama dengan sinyal persediaan yang sudah menunjukkan penurunan moderat. Kami sedang memantau perubahan dalam selisih harga dan nominasi pipa sebagai petunjuk awal respons sisi pasokan. Dalam pasar opsi, ketidakseimbangan tetap condong ke perlindungan sisi bawah, menunjukkan bahwa kehati-hatian, bukan antusiasme, mendominasi sentimen. Dengan penundaan pengiriman dan pertumbuhan persediaan yang kini tidak mungkin terjadi untuk sementara waktu, kami melihat alasan untuk berhati-hati terhadap struktur volatilitas panjang sebelum waktunya. Penurunan nilai waktu pada opsi panggilan yang tidak dalam uang, secara khusus, tampaknya akan semakin dalam kecuali ada dorongan eksternal pada harga. Perubahan saat ini tidak menghilangkan partisipasi SPR sepenuhnya, tetapi mengubah waktu dan struktur. Aliran minat terbuka mungkin mencerminkan pengubahan harga risiko tersebut. Sebagaimana panduan ke depan, pengiriman yang tersisa dapat memberikan lonjakan likuiditas singkat saat mereka tiba, tetapi jendela untuk memperdagangkan ini secara efektif akan cepat menyempit. Poin-poin penting yang perlu diperhatikan dalam sesi mendatang adalah bagaimana selisih harga terbentuk di seluruh bulan pengiriman. Jika bagian belakang kurva gagal mempertahankan premi yang konsisten, terutama dalam kontrak yang terhubung dengan WTI, kami mungkin menganggap pasar mengantisipasi fundamental domestik yang terus lemah. Untuk strategi yang bergantung pada arus seimbang, pengurangan pembelian federal mungkin mendorong peserta untuk bermain dalam jangka waktu yang lebih pendek—mungkinkan memperlebar selisih kalendar atau mengandalkan opsi penjaga bukannya taruhan arah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pembuat kebijakan di Bank Nasional Swiss mendiskusikan kemungkinan penerapan suku bunga negatif. Bank ini memiliki semua alat yang diperlukan, meski dalam kondisi suku bunga nol. Ide suku bunga negatif telah banyak dibahas, tetapi hingga kini belum ada tindakan tegas yang diambil. Meskipun demikian, Franc Swiss tetap mempertahankan posisinya yang kuat di pasar mata uang.

Suku Bunga Negatif Sebagai Langkah

Suku bunga negatif bisa digunakan sebagai langkah untuk mempengaruhi kondisi ekonomi. Opsi ini masih dipertimbangkan, yang menunjukkan kemampuan bank untuk beradaptasi dalam berbagai skenario finansial. Isi konten yang ada menunjukkan bahwa pejabat Bank Nasional Swiss tidak menolak alat moneter yang tidak konvensional. Kekuatan terus-menerus Franc Swiss, meskipun tidak ada perubahan kebijakan, menunjukkan bahwa pasar memperhitungkan tingkat kepercayaan dan stabilitas yang unik untuk mata uang ini. Kenyataan bahwa lembaga tersebut mempertahankan fleksibilitas kebijakan mengirimkan pesan halus: penyesuaian suku bunga—mungkin bahkan ke wilayah negatif—tidak dikesampingkan jika tekanan ekonomi memerlukannya. Dalam siklus sebelumnya, Jordan telah menunjukkan kesiapan untuk menerapkan langkah-langkah yang banyak dihindari bank sentral lainnya. Ketika seorang bankir sentral menyebut kemungkinan suku bunga negatif secara terbuka, terutama dalam konteks negara yang dikenal karena komunikasi hati-hatinya, ini menunjukkan bahwa diskusi internal telah mencapai tahap di mana hasil ekonomi yang lebih luas sedang dipertimbangkan, bukan hanya kekhawatiran inflasi.

Dampak Sinyal Pembuat Kebijakan

Dengan mempertimbangkan hal ini, menjadi lebih jelas bagi para trader bahwa volatilitas dalam kontrak berjangka suku bunga mungkin meningkat seiring dengan perubahan posisi untuk mengakomodasi nada yang berubah ini. Jika kebijakan moneter memasuki wilayah yang lebih eksperimental, kami biasanya melihat reaksi terlebih dahulu dalam penetapan harga derivatif jangka pendek, terutama di bagian depan kurva, dan kemudian dalam permintaan opsi FX untuk perlindungan tail. Kami yang mengawasi perbedaan suku bunga sebagai masukan juga harus waspada terhadap bagaimana perilaku pengantaran CHF di bawah pergeseran sentimen ini. Kehadiran mata uang yang kuat meskipun tanpa tindakan mungkin berarti bahwa peserta memperkirakan perbedaan kebijakan akan menjadi lebih jelas pada kuartal ini. Salah satu pendekatan praktis dalam beberapa minggu ke depan mungkin adalah meningkatkan pemantauan volatilitas tersirat di pasar suku bunga dan valuta asing—khususnya yang terkait dengan Franc Swiss. Kami cenderung melihat ketidakseimbangan opsi yang tidak biasa terbentuk ketika trader mulai terlalu condong ke satu narasi. Jika dibiarkan tanpa kontrol, ketidakseimbangan tersebut dapat menyebabkan perubahan cepat bahkan pada perubahan nada yang ringan dari bankir sentral. Trader sebaiknya mempertimbangkan kemungkinan pengenalan kembali kerangka suku bunga bertingkat, jika kebijakan menjadi lebih akomodatif. Mekanisme semacam itu sebelumnya telah digunakan untuk melindungi bank domestik dari tekanan yang disebabkan oleh suku bunga negatif yang dalam. Setiap pengumuman yang bahkan menyiratkan landasan teknis untuk struktur semacam itu kemungkinan akan berfungsi sebagai katalis untuk penetapan harga ulang di pasar obligasi dan swap tenor pendek. Kami juga tidak dapat mengabaikan pesan di balik komentar pembuat kebijakan tentang ketersediaan alat. Ini mengingatkan bahwa institusi Swiss masih melihat dirinya memiliki ruang untuk merespons. Itu sendiri mengubah keseimbangan risiko. Ini bukan hanya tentang mendeteksi pergeseran suku bunga—ini tentang memahami bahwa jalan ke depan mungkin melibatkan kombinasi operasi likuiditas, langkah makroprudensial, dan intervensi FX sesuai kebutuhan. Bagi kami yang menavigasi derivatif yang terkait dengan masukan ini, waktu dan ukuran posisi menjadi lebih tepat di bawah kondisi seperti ini. Dengan singkat, kami melihat seorang pembuat kebijakan yang memberikan sinyal opsi, bukan menyatakan niat. Namun ini membuat penilaian probabilitas jauh lebih relevan, dan dengan itu, interpretasi cermat dari data yang terwujud dan indikator ke depan menjadi kunci. Konvergensi antara penetapan harga pasar dan pernyataan bank sentral sering kali mendahului reaksi di permukaan volatilitas; oleh karena itu, penyesuaian model yang mencerminkan toleransi risiko yang lebih tinggi di SNB dapat dengan cepat menjadi penting. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Negara-negara OPEC+ dengan pemotongan produksi sukarela diperkirakan akan segera memutuskan untuk meningkatkan output minyak sebesar 411.000 barel per hari pada bulan Agustus. Keputusan ini menyusul laporan permintaan yang lebih kuat selama musim panas, dan terbukanya Rusia untuk tingkat produksi yang lebih tinggi. Kazakhstan dilaporkan tidak mengurangi produksi seperti yang disepakati sebelumnya dan mungkin telah meningkatkan output lebih lanjut. Kenaikan produksi yang direncanakan ini akan meningkatkan total pasokan sejak April menjadi hampir 1,8 juta barel per hari.

Potensi Risiko Kelebihan Pasokan

Kenaikan pasokan ini dapat mengarah pada kelebihan pasokan ketika permintaan menurun setelah musim panas. Kelebihan pasokan dapat membahayakan harga minyak. Dalam pasar keuangan, perubahan dalam pasokan dan permintaan membawa risiko dan ketidakpastian. Keputusan investasi harus dibuat dengan hati-hati, mempertimbangkan potensi kerugian. Dengan pengumuman yang menunjukkan bahwa anggota OPEC+ tertentu bersiap untuk meningkatkan produksi lebih dari 400.000 barel per hari mulai Agustus, jelas bahwa aliansi ini merespons peningkatan permintaan musiman. Ini semakin diperburuk oleh sikap Rusia yang lebih akomodatif terhadap peningkatan pasokan dan pengungkapan terbaru bahwa Kazakhstan tidak mematuhi komitmen pemotongan sebelumnya—bahkan mungkin telah meningkatkan output mereka secara tidak sengaja atau sebaliknya. Kenaikan produksi, yang mencapai hampir 1,8 juta barel per hari sejak April, mulai membentuk pola. Ini bukan sekadar untuk memenuhi konsumsi puncak musim panas. Kita sedang menyaksikan potensi landasan yang dibangun yang mungkin mengganggu pasar jika permintaan melambat di musim gugur seperti yang diharapkan. Kekhawatiran di sini tidak hanya bersifat teoretis—ini berkaitan dengan perhitungan sederhana. Jika pasokan meningkat lebih cepat daripada permintaan, itu akan menyebabkan penumpukan persediaan, dan biasanya berarti harga mulai menurun.

Memantau Dinamika Pasar

Bagi kita yang memantau pergerakan harga melalui opsi atau kontrak berjangka, implikasinya semakin bersifat taktis daripada teoretis. Bukan pergerakan utama yang perlu diperhatikan, tetapi bagaimana itu berubah seiring waktu. Kontrak mendekati tanggal jatuh tempo sudah mulai memperkirakan permintaan tinggi, tetapi jika pasokan mulai memenuhi atau melampaui ekspektasi, kemiringan dalam kurva dapat menjadi datar atau bahkan mulai berbalik arah. Di sinilah tekanan harga kemungkinan besar akan muncul terlebih dahulu, dan infleksi itu tidak selalu diumumkan dengan keras. Kita juga perlu memantau dinamika penyimpanan, terutama data inventaris AS dan produk. Jika penyuling mulai mengurangi pengambilan minyak mentah atau spread pada bensin dan distilat melemah, itu mungkin mengonfirmasi pendinginan permintaan jauh lebih cepat daripada yang akan disarankan oleh berita ritel. Timing menjadi segalanya dalam skenario itu, begitu juga dengan strategi pengaturan posisi yang gesit. Spread swap, terutama dalam kontrak yang terkait dengan Brent dan Dubai, akan menjadi sinyal awal lain yang perlu dipantau. Mereka cenderung melonggar dengan cepat ketika keseimbangan beralih, memberi peringatan sebelum harga datar jatuh dan mengejutkan ritel serta meja yang lebih lambat. Singkatnya, jika kita melihat pelebaran spread sementara harga tajuk tetap, itu adalah getaran awal—bukan kebisingan. Meskipun ada godaan untuk bersandar pada struktur optimis mengingat ketahanan terbaru, permainan yang lebih pintar—setidaknya untuk sementara—dapat melibatkan strategi delta rendah atau collar yang dikelola ketat. Profil risiko yang masuk ke bulan-bulan pasca-musim panas mulai berubah dengan cepat mulai Agustus, dan data permintaan makro saja tidak akan memberi tahu keseluruhan cerita. Kami perlu berhati-hati untuk tidak mengandalkan terlalu banyak pada analog sejarah kali ini. Berbeda dengan penyesuaian OPEC+ sebelumnya, konsistensi kepatuhan kuota—terutama dari produsen kecil—tidak sekuat itu. Itu sendiri mengubah prediktabilitas pengambilan keputusan kolektif dan menambah lapisan kedua dari risiko pelaksanaan yang tidak dapat diprediksi. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.