Dolar AS mengalami penurunan di tengah berkurangnya volatilitas di pasar. Menariknya, meskipun volatilitas di ekuitas dan utang telah menurun lebih banyak, volatilitas yang diperjualbelikan untuk FX seperti EUR/USD dan USD/JPY tetap di atas 8% dan 10%, masing-masing, untuk beberapa bulan ke depan. Hasil obligasi Treasury jangka panjang AS stabil dengan perbedaan swap yang terjaga, karena perhatian tetap pada berita makroekonomi. Data yang akan datang, seperti rilis manufaktur ISM bulan Juni dan data JOLTS, dapat mempengaruhi tren dolar, terutama jika mengungkapkan perubahan dalam permintaan atau angka pekerjaan.

Dinamis Pasar FX

Dalam pasar FX, volatilitas yang rendah menguntungkan perdagangan carry, dengan mata uang seperti real Brasil, forint Hongaria, dan koruna Ceko memberikan imbal hasil 5-6% terhadap dolar baru-baru ini. Di antara mata uang G10, euro dan franc Swiss terus berkinerja baik, mencerminkan permintaan untuk alternatif dolar yang likuid. Pasar menunggu komentar dari Ketua Fed Powell di konferensi Sintra, yang mungkin mempengaruhi pergerakan dolarnya. Sementara itu, ketegangan geopolitik yang mungkin terjadi, seperti ancaman penutupan Selat Hormuz, membuat pasar minyak tetap waspada. Di ranah cryptocurrency, Bitcoin Cash menunjukkan momentum naik yang signifikan, menargetkan tingkat tertinggi dalam 52 minggu. Volatilitas adalah denyut nadi penetapan harga, dan saat ini, sepertinya hampir tidak ada pergerakan. Penurunan dolar baru-baru ini tidak sepenuhnya mengejutkan jika kita mempertimbangkan bagaimana persepsi risiko telah berkurang di seluruh kelas aset utama—terutama di ekuitas dan pendapatan tetap. Fluktuasi obligasi telah menyusut. Guncangan ekuitas jarang terjadi. Namun, FX tetap menunjukkan pergerakan—masih mencatat volatilitas tersirat di atas 8% untuk EUR/USD dan lebih dari 10% untuk USD/JPY dalam jangka waktu satu hingga tiga bulan ke depan. Ketidaksesuaian ini mengungkapkan sesuatu yang jelas: meskipun pasar mungkin tampak lesu, kekuatan yang mempengaruhi mata uang belum kehilangan ketegangannya. Baru-baru ini, perdagangan carry secara pelan-pelan kembali muncul, menyapu debu, dan mulai bekerja lagi. Itu membuat imbal hasil relatif menjadi lebih berharga ketika digabungkan dengan volatilitas mendasar yang rendah. Posisi yang melibatkan mata uang bernilai tinggi seperti BRL, HUF, dan CZK memiliki imbal hasil antara 5% dan 6% terhadap dolar dalam waktu singkat. Ini bukan sekadar kinerja relatif—ini adalah arbitrase yang muncul kembali berkat stabilitas dalam aksi harga jangka pendek. Yang penting sekarang adalah apakah stabilitas ini dapat bertahan di bawah beban statistik AS yang akan datang.

Rilis Data Ekonomi yang Akan Datang

Kami mengharapkan rilis manufaktur ISM dan JOLTS segera, dan ini tidak akan menjadi suara latar belakang. Angka pekerjaan dan wawasan baru tentang lowongan kerja dapat merusak ketahanan pasar kerja yang dirasakan. Jika JOLTS mulai menunjukkan tanda-tanda pelemahan, asumsi dolar tertentu tidak akan bertahan. Lingkungan perekrutan yang lebih lambat, terutama bila dipasangkan dengan terus lemahnya sentimen manufaktur, akan memperkuat narasi pendinginan ekonomi. Hasil obligasi harus bereaksi terlebih dahulu—khususnya di ujung yang lebih panjang di mana data mempengaruhi harapan struktur suku bunga. Jika itu terjadi, kami kemungkinan akan melihat tekanan lebih lanjut pada dolar. Di sisi G10, EUR dan CHF masih bertahan. Tidak ada misteri di sini—aliran tampak defensif. Preferensi likuiditas mendorong kapital menjauh dari dolar, tetapi tidak mengalir ke risiko. Ini tentang alternatif yang terasa cukup aman, bukan yang menegangkan. Euro mendapat manfaat dari alokasi cadangan, dan franc masih memiliki peran sebagai tempat berlindung, meskipun redup. Apapun yang meningkatkan dukungan suku bunga di zona euro atau Swiss, bahkan sedikit, meningkatkan daya tarik untuk tetap berinvestasi. Sekarang, pernyataan Powell di konferensi Sintra—waktunya sangat sensitif. Jalan ke depan mungkin bukan pernyataan berani tentang pengurangan atau kenaikan suku bunga di masa mendatang, tetapi lebih kepada kejelasan tentang toleransi. Kami sangat tertarik pada penanganannya terhadap dampak inflasi yang tertunda pada kebijakan. Jika dia memberi sinyal bahwa suku bunga riil sudah lebih ketat dari yang diinginkan—jika dia mendekat pada pengubahan kebijakan yang lebih lunak—pasar akan menafsirkan itu dengan tajam, dan perbedaan suku bunga yang bersifat ke depan dapat bergerak dalam hitungan jam. Dolar kemungkinan akan mencerminkan itu. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur Swiss pada bulan Juni tercatat di angka 49.6, melampaui yang diperkirakan yaitu 44.0. Peningkatan ini mencerminkan pertumbuhan dalam output dan pesanan baru. Walaupun ada perubahan positif, prospek masa depan tidak pasti. Enam puluh persen perusahaan memprediksi peningkatan langkah-langkah perlindungan dalam setahun ke depan. Data yang dirilis dari Swiss menunjukkan kontras yang jelas dengan harapan yang ada. PMI manufaktur yang mencapai 49.6, bukan 44.0 seperti yang diprediksi, menunjukkan bahwa aktivitas pabrik mengalami peningkatan yang signifikan pada bulan Juni. Pertumbuhan dalam output dan permintaan baru berperan di sini – tanda nyata bahwa tekanan di sisi pasokan mungkin sudah mulai mereda, setidaknya untuk saat ini. Namun, ada hal yang perlu dipikirkan. Sebanyak 60 persen perusahaan yang disurvei mengantisipasi peningkatan perlindungan dalam 12 bulan. Ini adalah mayoritas yang mencolok dan menunjukkan bagaimana perusahaan-perusahaan ini memposisikan diri mereka. Para pemimpin bisnis bersiap untuk menghadapi lingkungan perdagangan yang lebih ketat, bukan yang lebih bersahabat. Ini dapat berdampak nyata pada pengaturan rantai pasokan, dan secara luas, bagaimana pasar merespons data utama dari bagian Eropa ini. Bagi kami, angka 49.6 belum melewati ambang perluasan 50, yang berarti aktivitas manufaktur membaik tetapi belum sepenuhnya memasuki wilayah pertumbuhan. Singkatnya, produksi telah meningkat, tetapi belum berjalan dengan bebas. Ketika kita memikirkan perdagangan derivatif terkait perubahan ini, kita harus mengisolasi indikator masa depan sektor ini. Kejutan positif dalam angka aktual harus dibaca dengan hati-hati terhadap data sentimen mengenai hambatan perdagangan. Kelemahan dalam permintaan eksternal — jika tarif atau pembatasan baru diberlakukan — kemungkinan besar akan mempengaruhi nama-nama industri yang fokus pada ekspor, dan pada gilirannya, ekuitas atau ETF yang terkait dengan sektor-sektor tersebut. Dalam hal ini, ada elemen waktu yang perlu diperhatikan. Jika pasokan mulai stabil sementara permintaan dari luar negeri terancam, kekuatan harga akan menjadi masalah lagi. Oleh karena itu, ketika mempertimbangkan posisi dari sudut pandang berjangka atau opsi, kita harus waspada terhadap pengumuman yang akan datang terkait tarif, aturan perdagangan, atau pembicaraan bilateral. Ini bukan risiko yang abstrak ketika enam dari sepuluh perusahaan di basis produksi negara bersiap untuk sistem yang lebih tertutup. Selain itu, implikasi langsung untuk perdagangan volatilitas tidak bisa diabaikan. Cetakan PMI yang lebih kuat dari yang diharapkan cenderung mengurangi volatilitas jangka pendek yang diimplikasikan di pasar yang terkait dengan industri. Namun, jika kejutan ini sementara menutupi kekhawatiran yang lebih kompleks mengenai aksesibilitas kepada pelanggan di luar negeri, maka rasa percaya diri bisa dengan cepat berbalik. Ini menjadi sangat relevan dalam merencanakan penyebaran dan straddle: masa kedaluwarsa yang dekat mungkin tidak lagi mencerminkan sentimen di bulan-bulan mendatang. Dengan mengingat bahwa Schneider mencatat potensi penilaian strategis kembali di seluruh pabrik, kita juga perlu mempertanyakan apakah perbaikan terbaru dibangun di atas dasar yang kuat atau sekadar reaksi terhadap perekrutan dan pengadaan. Merasa optimis mengenai output saat ini adalah hal yang masuk akal, tetapi ketika sebagian besar pengambil keputusan bersiap untuk aturan yang lebih ketat, angka PMI tersebut tidak bisa diterima begitu saja.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Hasil lelang Letras Spanyol selama 12 bulan telah meningkat menjadi 1,9% dari sebelumnya 1,878%. Perubahan ini mencerminkan sedikit kenaikan suku bunga untuk surat utang pemerintah ini. Informasi yang terkait dengan lelang membawa risiko dan ketidakpastian yang melekat. Ini menekankan pentingnya melakukan penelitian menyeluruh sebelum membuat keputusan investasi.

Untuk Tujuan Informasi Saja

Alat pasar yang dibahas hanya untuk tujuan informasi, dan tanggung jawab untuk hasil investasi berada pada keputusan individu. Data yang disajikan tidak mencakup rekomendasi untuk membeli atau menjual dan tidak menjamin informasi yang bebas dari kesalahan. Terlibat di pasar terbuka secara inheren melibatkan risiko kehilangan finansial. Pada saat penulisan, penulis informasi tidak memiliki investasi pribadi atau keterlibatan bisnis dengan saham atau perusahaan mana pun yang disebutkan. Tidak ada kompensasi tambahan, selain dari sumber publikasi yang ditentukan, yang diterima untuk karya ini. Penulis, serta publikasi, tidak berafiliasi dengan layanan penasihat investasi terdaftar dan tidak memberikan saran keuangan yang disesuaikan. Mereka tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi terkait lainnya.

Perubahan Sentimen di Pasar

Dengan hasil lelang Letras Spanyol selama 12 bulan yang sedikit naik menjadi 1,9% dari 1,878%, ada dorongan dalam suku bunga jangka pendek yang, meskipun ringan, dapat memberikan petunjuk tentang perubahan sentimen terhadap risiko kedaulatan dan ekspektasi inflasi jangka dekat. Meskipun tidak dramatis, pergerakan ini cukup menarik perhatian kita — terutama mengingat bagaimana penyesuaian hasil sering kali mendahului recalibrasi yang lebih luas di kondisi pendanaan. Saat surat utang pemerintah jangka pendek mulai mencerminkan perubahan hasil yang bertahap seperti ini, bahkan jika hanya sedikit, hal itu cenderung mempengaruhi model penetapan harga yang digunakan untuk menentukan penilaian tanpa risiko. Kenaikan kecil dalam hasil mungkin tampak sepele dalam keadaan normal, tetapi konteks sangat penting. Dalam lingkungan suku bunga saat ini, fraksi terkumpul — dan mereka memiliki pengaruh dalam perdagangan kurva dan peluang volatilitas jangka pendek yang terkait dengan kedaulatan. Bagi mereka yang berurusan dengan derivatif sensitif terhadap suku bunga, terutama yang berkaitan dengan paparan Eropa Selatan, kenaikan ini memerlukan sedikit penyesuaian dalam asumsi carry jangka dekat. Ketika hasil lelang seperti ini muncul, kami berusaha untuk tidak mengisolasi mereka dari narasi suku bunga pendanaan yang lebih luas. Intinya, satu lelang tidak menggambarkan keseluruhan gambaran makro, tetapi jika digabungkan dengan perkembangan lain, itu mulai memengaruhi ekspektasi tentang kinerja penerbitan primer yang akan datang. Pandangan dari tim Fernández de Córdoba selama beberapa siklus terakhir memberikan kami semacam referensi, meskipun bukan ramalan. Sifat sensitif dari pergerakan hasil seperti ini berarti bahwa para pedagang perlu menjaga disiplin terkait risiko basis, terutama saat memposisikan diri menjelang rilis ECB atau revisi anggaran regional. Sebagian besar akan memantau apakah kenaikan ini memicu efek berantai pada perjanjian suku bunga di masa depan — terutama mengingat bagaimana selisih inti-vs-perifer telah menyusut sejak pertengahan kuartal pertama. Saat dealer meninjau struktur volatilitas implisit di seluruh suku bunga akhir pendek Eropa, sedikit peningkatan dalam hasil Letras mungkin mendorong redistribusi delta dalam aliran swap — hanya jangka pendek, tetapi cukup untuk memodelkan opsi dengan lebih terperinci. Kami juga memantau apakah pasar sekunder menghargai pergeseran ini dengan ketahanan durasi atau menganggapnya sebagai penyesuaian sekali saja akibat teknis lelang. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Target inflasi simetris sebesar 2% ditekankan sebagai panduan utama bagi kebijakan Bank Sentral Eropa. Target ini tetap penting di tengah perubahan kondisi ekonomi. Pendekatannya melibatkan penerapan kebijakan yang kuat selama momen-momen penting. Ini juga memerlukan kesabaran dalam menangani peristiwa ekonomi sementara, mencerminkan pentingnya pengumpulan data yang komprehensif.

Komitmen Terhadap Target 2 Persen

Komentar-komentar ini menegaskan dedikasi yang konsisten untuk mempertahankan target 2%. Penekanan diberikan pada penggunaan target ini untuk membimbing pengambilan keputusan seiring dengan bertambahnya informasi selama musim panas. Pernyataan ini dari para pembuat kebijakan mengulangi apa yang telah kita dengar berkali-kali: komitmen yang kuat terhadap tujuan harga yang stabil, di mana inflasi tahunan 2% bukan sekadar ambang batas yang tinggi, tetapi juga mencakup perhatian di kedua sisi. Pembacaan simetris ini menunjukkan bahwa kegagalan mencapai target harus mendapatkan perhatian sama seperti jika melebihinya—suatu poin yang sering kali diabaikan dalam narasi pasar. Bagi kami, poin-poin penting terletak pada preferensi jelas bank sentral untuk tidak bereaksi cepat terhadap distorsi satu kali atau data luar biasa yang tak terduga, terutama selama periode ketika tekanan inflasi mulai mereda. Ini menunjukkan bahwa akan ada hambatan tinggi untuk perubahan kebijakan atau penyesuaian suku bunga dalam waktu dekat. Penyebutan sikap sabar, bersamaan dengan interpretasi terstruktur terhadap data yang masuk, membantu menjelaskan ketenangan relatif dalam opsi suku bunga jangka pendek meskipun harga jangka panjang masih mencerminkan tingkat fleksibilitas kebijakan yang cukup.

Strategi Pasar Dan Harapan

Pernyataan ini datang pada saat di mana beberapa kejutan inflasi positif telah terjadi, dan penyesuaian musiman membuat interpretasi data inti terbaru lebih kompleks dari biasanya. Preferensinya jelas untuk mengonfirmasi tren daripada bereaksi berlebihan terhadap anomali bulanan. Komentar Lane di awal Mei juga mengisyaratkan hal ini, ketika ia menunjukkan pentingnya akumulasi kuartal kedua daripada terlalu mengandalkan cetakan bulanan di bulan April. Trader yang bertransaksi dengan kontrak berjangka jangka pendek atau swap harus mempertimbangkan bahwa, kecuali ada penyimpangan yang nyata dalam dinamika upah atau inflasi layanan, kita tidak mungkin melihat perubahan arah kebijakan yang tiba-tiba pada awal musim panas. Tidak ada dalam komunikasi terbaru yang menunjukkan komitmen pra-penetapan terhadap jalur suku bunga yang telah ditentukan. Itu berarti meskipun model kuantitatif memproyeksikan inflasi di bawah 2% pada awal tahun depan, itu mungkin tidak secara otomatis memicu siklus pelonggaran seperti yang diharapkan sebelumnya pada Januari. Dari perspektif penempatan, hal ini mendukung strategi yang diuntungkan dari stabilitas di ujung pendek hingga pertengahan tahun. Namun, kurva forward terus memasukkan peluang yang wajar akan perbedaan pandangan sekitar bulan Desember, yang mungkin menciptakan banyak peluang lebih jauh di sepanjang strip. Trader perlu memantau pergeseran konsensus utama dengan sangat dekat selama jendela rilis dari beberapa prakiraan Komisi Eropa berikutnya. Pidato terbaru oleh Schnabel dan Villeroy menunjukkan bahwa Dewan Gubernur tetap relatif bersatu dalam mendukung respons yang terukur dan mereka umumnya tampak memperhatikan untuk tidak mengarahkan terlalu jauh berdasarkan perubahan sentimen kuartalan. Itu membuat persiapan untuk lebih dari satu pemangkasan pada bulan September terlihat sangat berisiko tanpa perubahan arah yang substansial dalam angka pengangguran atau kecepatan CPI bulan ke bulan. Kami juga telah melihat bahwa volatilitas di ujung depan telah menurun, konsisten dengan lingkungan keyakinan kebijakan yang lebih rendah. Harga volatilitas pada opsi satu tahun tetap cukup tinggi, terutama di sekitar pergantian kontrak yang terkait dengan rapat dewan. Itu mencerminkan ketidakpastian yang tersisa tentang kondisi paruh kedua, meskipun volatilitas bulan depan menyiratkan awal yang lebih tenang. Pesan yang jelas adalah: metrik 2% tetap tidak dapat dinegosiasikan, tetapi jalur di sekitarnya akan mengelola harapan sebanyak mengelola spread. Dalam konteks ini, struktur derivatif yang memberikan imbalan pada suku bunga yang stabil atau skenario pemangkasan tunggal mungkin terbukti lebih tepat dibandingkan taruhan hasil multi-pemangkasan, setidaknya sampai tekanan upah baru atau efek dasar energi secara signifikan mengubah sentimen.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Tingkat lelang Letras Spanyol selama enam bulan sedikit menurun menjadi 1,872% dari tingkat sebelumnya 1,89%. Ini mencerminkan perubahan kecil dalam sentimen investor terhadap sekuritas pemerintah jangka pendek ini. Di pasar mata uang, EUR/USD tetap stabil di dekat 1,1700, dengan Dolar AS yang lemah memengaruhi pasangan tersebut. Begitu pula, GBP/USD diperdagangkan di atas 1,3700, mempertahankan tren naiknya di tengah kelemahan Dolar AS yang berkelanjutan.

Harga Emas

Harga emas melanjutkan tren positif yang lembut tetapi tetap di bawah $3,350. Momentum yang hati-hati ini terlihat dalam konteks potensi perubahan dalam kepemimpinan Federal Reserve AS. Bitcoin Cash menunjukkan peningkatan nilai sebesar 2% setelah lonjakan baru-baru ini sebesar 6,39%, mendekati tolok ukur $500. Ini menunjukkan sentimen bullish yang semakin besar di pasar cryptocurrency. Ketegangan geopolitik di sekitar Selat Hormuz terus memengaruhi pasar minyak, mengikuti konflik yang memanas antara Israel dan Iran. Kemungkinan pemblokiran jalur maritim kunci ini menimbulkan risiko bagi dinamika pasokan minyak global.

Dampak Ketegangan Hormuz Terhadap Minyak

Penetapan harga minyak tetap terdistorsi, sebagian karena peristiwa di dekat Selat Hormuz memperkenalkan proyeksi risiko nonlinier. Ketegangan antara Israel dan Iran bukan hanya hiruk-pikuk; itu mendefinisikan ketidakstabilan baru dalam aliran melalui koridor yang menangani sekitar sepertiga dari pasokan global. Setiap kali rute ini menghadapi spekulasi gangguan, kontrak berjangka bulan depan melonjak dan volatilitas opsi meningkat. Kami mencatat adanya pembelian yang sangat kuat dalam rentang panggilan yang terkait dengan tolok ukur Brent, mencerminkan permintaan lindung nilai daripada spekulasi murni. Semua hal dipertimbangkan, trader lintas aset harus tetap waspada terhadap pergeseran yang tidak linier. Semakin kecil penyesuaian—seperti imbal hasil obligasi di Spanyol atau perubahan perlahan dalam logam—semakin kami menemukan bahwa berguna untuk percaya bahwa penyesuaian di bawah permukaan mungkin sedang dibangun. Penempatan yang lebih reaktif telah terbayar dalam beberapa tahun terakhir selama fase pasar serupa. Saat ini, kami memantau arus suku bunga ke pasar kredit, jika saja itu mulai divergen. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Gubernur Bank Inggris menekankan perlunya memantau keberlangsungan inflasi dengan cermat. Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda melambat, sementara suku bunga diperkirakan akan berangsur menurun. Perubahan besar diperlukan untuk meningkatkan produktivitas, dengan kemajuan teknologi yang akan datang dianggap sebagai penggerak potensial. Kurva imbal hasil obligasi jangka panjang telah meningkat, tetapi ini tidak dianggap sebagai hal yang aneh untuk Inggris. Menjaga inflasi rendah yang stabil dianggap penting untuk pertumbuhan yang berkelanjutan. Peningkatan ini sebagian diatribusikan pada tingginya ketidakpastian ekonomi global, bukan dari pengurangan kuantitatif. Gubernur tidak percaya ada kekhawatiran mengenai kelayakan utang Inggris. Ketidakpastian global sedang meningkat, memengaruhi aktivitas dan pertumbuhan ekonomi. Bisnis dilaporkan menunda keputusan investasi di tengah ketidakpastian yang meningkat. Gubernur mengulangi perlunya penyesuaian suku bunga secara bertahap sambil tetap waspada terhadap inflasi. Apa yang jelas dalam teks ini adalah bahwa inflasi tetap menjadi fokus utama Bank Inggris, terutama dalam hal seberapa kuat dan berkelanjutan inflasi tersebut. Melemahnya pasar tenaga kerja menunjukkan adanya pengurangan aktivitas perekrutan atau penurunan lowongan kerja dan tekanan upah, keduanya memengaruhi dinamika inflasi. Permintaan tenaga kerja yang lebih rendah dapat membatasi pengeluaran dan, seiring waktu, membantu menurunkan harga konsumen. Pada saat yang sama, pembuat kebijakan mengisyaratkan pelonggaran suku bunga secara lembut—meskipun tidak segera—kemungkinan sebagai respons terhadap berkurangnya risiko inflasi dan aktivitas domestik yang lebih lembut. Penurunan tajam pada bagian akhir kurva imbal hasil obligasi menandakan bahwa pasar memperkirakan imbal hasil yang lebih tinggi untuk memegang utang pemerintah dalam jangka waktu lebih lama, mungkin mempertimbangkan risiko jangka panjang dengan lebih berat. Namun, fakta bahwa perilaku tersebut tidak mengkhawatirkan bagi Inggris mengindikasikan kepercayaan pada kemampuan pemerintah untuk mengelola utangnya yang ada, terlepas dari latar belakang internasional yang lebih luas. Komentar Bailey tentang perlunya pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi secara langsung terkait dengan kekhawatiran lebih luas tentang potensi pertumbuhan Inggris dalam jangka menengah. Intinya, perubahan pola kerja, otomatisasi, dan restrukturisasi yang dipimpin teknologi dapat mendorong peningkatan produktivitas ini, yang selanjutnya mendukung hasil disinflasi dalam jangka panjang. Kita menafsirkan kehati-hatian mereka terhadap kebijakan suku bunga sebagai sinyal untuk tetap fleksibel. Kurva ke depan tidak memproyeksikan perubahan yang mendadak, tetapi mereka menunjukkan penurunan suku bunga di masa mendatang. Namun, harapan tersebut dapat cepat disesuaikan jika data inflasi mengejutkan di sisi yang lebih tinggi, terutama dari penyelesaian upah atau harga layanan. Dalam beberapa minggu terakhir, kami telah melihat peningkatan volatilitas di seluruh ekspektasi suku bunga dan penetapan nilai tukar—banyak dari itu merupakan reaksi terhadap data yang masuk dan sentimen risiko global. Pembacaan inflasi, terutama yang terkait dengan layanan dan biaya input, sangat penting dalam menilai kemungkinan kecepatan dan jarak langkah kebijakan di masa depan. Dari sudut pandang posisi, perdagangan kurva perlu mencerminkan perbedaan dalam perilaku imbal hasil jangka panjang dan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Penurunan baru-baru ini memang menunjukkan penetapan harga kembali dari premi jangka, mungkin mencerminkan siklus politik atau ketakutan terhadap pertumbuhan global, tetapi tidak selalu berarti adanya keruntuhan dalam kredibilitas kebijakan moneter. Satu perhatian harus tetap terfokus pada indikator global yang dapat mengganggu tema disinflasi saat ini: lonjakan komoditas, gangguan geopolitik, dan keketatan tenaga kerja yang mendadak. Kita juga harus memperhatikan bagaimana pasar aset mencerna komunikasi bank sentral yang akan datang, karena volatilitas suku bunga seringkali melahirkan penyebaran lintas aset yang lebih luas. Secara singkat, pesannya adalah kesabaran dalam strategi, tetapi kesiapan untuk menyesuaikan dengan cepat ketika kejutan terjadi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pembuat kebijakan di Bank Sentral Eropa (ECB) saat ini menyatakan kekhawatiran tentang pencapaian target inflasi mereka. Indikator kinerja ekonomi menunjukkan potensi tren penurunan dalam pertumbuhan ekonomi, yang memicu kewaspadaan yang lebih tinggi. Penekanan kini ditempatkan pada risiko potensial terkait dengan tingkat inflasi yang lebih rendah dari yang diharapkan. ECB sedang mengevaluasi kembali pendekatan strategisnya, dengan penyesuaian kebijakan moneter dianggap perlu untuk mengatasi kekhawatiran ini secara efisien.

Tingkat Inflasi di Bawah Target

Sikap hati-hati ini mencerminkan kondisi ekonomi yang sedang berlangsung di mana tingkat inflasi tetap di bawah ambang batas yang diinginkan. Fokus tetap pada memastikan bahwa inflasi tidak menyimpang terlalu jauh dari level target, yang dapat menyebabkan ketidakstabilan ekonomi. Laporan ekonomi terbaru menunjukkan bahwa pengambil keputusan di ECB memprioritaskan stabilisasi inflasi. Memantau tren inflasi secara dekat memungkinkan keputusan yang lebih terinformasi untuk mungkin menyesuaikan kebijakan keuangan yang ada. Pandangan ECB saat ini menekankan perlunya proaktif dalam mengatasi penyimpangan dari sasaran inflasi. Bank sentral berkomitmen untuk menjaga stabilitas ekonomi sebagai tekanan ekonomi eksternal dan internal terus berlanjut. Akhirnya, tujuannya adalah untuk melindungi ekonomi dari konsekuensi yang tidak diinginkan akibat melewatkan target inflasi. Memastikan tingkat inflasi tetap sejalan dengan tujuan ekonomi yang lebih besar adalah kunci dalam pertimbangan kebijakan ECB yang sedang berlangsung.

Pergeseran Kebijakan Potensial

Apa yang bisa kita ambil dari sini adalah pesan yang jelas dan disengaja: inflasi tetap terlalu rendah untuk kenyamanan, dan pembuat kebijakan mempertimbangkan opsi mereka untuk menghindari penurunan lebih jauh. Kekhawatiran mereka tidak abstrak; itu didasarkan pada data terbaru yang mengisyaratkan permintaan yang lebih lemah dan momentum yang melambat di beberapa sektor ekonomi zona euro. Jarak antara angka inflasi saat ini dan target bank terus melebar dalam beberapa ramalan, meskipun secara bertahap. Ini tidak cepat, tetapi cukup bertahan untuk menjadi perhatian. Lagarde dan rekan-rekannya telah beralih dari hanya mengamati ke persiapan diam-diam. Bahasa yang digunakan menunjukkan bahwa mereka sedang mempersiapkan kemungkinan pergeseran kebijakan, terutama jika putaran berikutnya dari data harga konsumen dan upah menunjukkan kelemahan serupa. Ada nada kesiapan di sini—rasa bahwa jika kondisi tidak segera membaik, tindakan akan diambil. Bagi kami yang mengikuti sinyal-sinyal ini, ini bukan tentang apakah penyesuaian akan dilakukan, tetapi kapan mereka mungkin dianggap perlu. Jalur suku bunga kini lebih terbuka terhadap penurunan, dan penetapan pasar di ujung yang lebih pendek telah mulai mencerna kenyataan itu. Selisih derivatif di beberapa bulan depan dalam kontrak suku bunga dan terkait inflasi mencerminkan harapan moderat: ECB mungkin perlu mempercepat jika inflasi tidak meningkat sama sekali dalam kuartal kedua. Secara khusus, swap di segmen 1y1y menunjukkan keyakinan yang berkembang bahwa pengaturan kebijakan saat ini tidak cukup ketat untuk menggerakkan inflasi secara signifikan. Pedagang tidak boleh mengabaikan penekanan terbaru yang datang dari Frankfurt. Ini bukan hanya komunikasi untuk terlihat baik. Ini adalah persiapan. Tidak ada yang konkret yang telah diumumkan, tetapi nada tersebut bercerita sendiri—satu di mana kesabaran mungkin mulai menipis di antara pengambil keputusan. Mempersiapkan pidato dan notul menunjukkan bahwa langkah-langkah pelonggaran baru belum bersifat segera, tetapi jalannya sedang dibersihkan. Dengan inflasi yang tetap di bawah target dan petunjuk pertumbuhan yang tidak merata, kami mengharapkan pasar menjadi sangat peka terhadap survei inflasi yang akan datang dan indikator frekuensi tinggi. Titik data yang lebih kecil ini, yang sering diabaikan pada masa yang lebih kuat, kini memiliki bobot yang lebih besar dalam membentuk ekspektasi suku bunga. Kami juga telah melihat peningkatan dalam responsivitas penetapan volatilitas terhadap setiap rilis ekonomi baru—tidak dramatis, tetapi terlihat. Itu wajar ketika sikap kebijakan beralih dari netral menjadi siap bereaksi. Meja opsi akan bijaksana untuk mengevaluasi kembali penilaian risiko jangka pendek, terutama dengan indeks kejutan makro yang bergerak negatif. Bank sentral biasanya lebih suka tidak bereaksi berlebihan terhadap satu atau dua titik data. Tetapi nada terbaru menunjukkan ketidaknyamanan yang semakin besar dalam mengandalkan efek dasar atau variabel tertinggal untuk meningkatkan inflasi utama selama kuartal mendatang. Ketidaknyamanan itu diterjemahkan ke dalam lingkungan di mana salah penetapan pasar terhadap jalur suku bunga dapat dihukum jauh lebih cepat daripada sebelumnya. Seiring hasil imbal hasil yang menurun karena data makro yang lemah, dan panduan maju bersyarat menjadi lebih fleksibel, perdagangan perataan kurva tetap menjadi fitur yang sering muncul dalam buku strategi. Namun, mempertahankan posisi semacam ini selama minggu data kunci akan membutuhkan lebih banyak ketepatan, bukan kurang. Dalam beberapa minggu ke depan, kami mengharapkan nada taktis ini dari dewan pengurus untuk terus berlanjut. Komentar kemungkinan akan tetap terukur, tetapi arahnya jelas: ada batas untuk kesabaran, dan mereka mendekati batas itu. Meja suku bunga sebaiknya mempertimbangkan hal ini dalam model penetapan harga mereka.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pertumbuhan pada kuartal kedua dan ketiga diperkirakan mendekati nol. Menurut Wakil Presiden ECB, Luis de Guindos, pemotongan suku bunga tambahan tidak akan membantu perbaikan ekonomi. Tingkat pertukaran EUR/USD dianggap wajar di 1.17, dengan angka 1.20 juga dapat dikelola. Namun, tingkat di atas itu akan menimbulkan masalah bagi ECB. Kesempatan ECB untuk tidak mencapai target 2% dianggap terbatas. De Guindos menekankan perlunya kepastian dalam menghadapi tantangan ekonomi. Bagian ini dari artikel ini menunjukkan dengan jelas: pertumbuhan kawasan euro telah stagnan, dengan perkiraan Q2 dan Q3 berada di sekitar nol. De Guindos dengan tegas menyatakan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut—yang biasanya diharapkan pada periode lesu—tidak akan memperbaiki situasi. Ini patut dicatat, karena biasanya saat pertumbuhan melambat dan inflasi terjaga, lembaga seperti Bank Sentral Eropa mungkin didorong untuk melonggarkan kebijakan. Namun, di sini, pesan utamanya adalah bahwa alat moneter telah mencapai batas praktisnya, setidaknya untuk saat ini. Kita berada di titik penting. Meskipun dengan ekspansi minimal dan risiko inflasi yang rendah, ECB berpendapat bahwa tindakan lebih lanjut tidak mungkin memicu perubahan berarti. Ini menunjukkan bahwa dukungan dari kebijakan moneter seharusnya tidak diharapkan dalam waktu dekat; perhatian mungkin perlu beralih ke dukungan fiskal atau reformasi struktural di negara-negara anggota. De Guindos dengan jelas menyatakan: kepastian dibutuhkan. Jadi, implikasinya cukup langsung—setiap perubahan kebijakan akan berhati-hati, disampaikan dengan jelas, dan kemungkinan akan ditunda. Berpindah ke pasar valuta asing, tingkat EUR/USD yang mendekati 1.17 dianggap dapat dikelola. Peningkatan ke arah 1.20 jelas dapat ditoleransi, tetapi peningkatan lebih jauh akan menimbulkan masalah bagi bank sentral. Tingkat pertukaran yang lebih tinggi kemungkinan akan memperketat kondisi keuangan, terutama melalui berkurangnya daya saing ekspor. Itu menjadi lebih problematis dalam lingkungan di mana pertumbuhan domestik datar dan permintaan eksternal perlu dipertahankan. Dari volatilitas yang telah kita lihat, setiap lonjakan atau penurunan dari minggu ke minggu dalam tingkat pertukaran—ketika menyentuh angka di atas 1.20—mungkin akan mendorong pesan yang lebih jelas dari para otoritas. Ini bukan hanya soal preferensi; sangat jelas bahwa ada ambang ketidaknyamanan. Tekanan meningkat di sana, terutama saat euro yang lebih tinggi menurunkan inflasi impor di saat bank sudah berisiko berada di bawah target inflasi 2%. Namun, De Guindos menilai bahwa risiko inflasi tetap di bawah level tersebut saat ini kecil. Kita harus mencatat bahwa dia tidak mengatakan tidak ada, tetapi kecil. Ada nuansa yang perlu diperhatikan. Untuk para trader yang fokus pada derivasi pasangan mata uang utama atau eksposur suku bunga, yang penting sekarang adalah apakah penilaian saat ini mengenai gerakan suku bunga dan volatilitas FX sejalan dengan sikap bank sentral yang lebih berhati-hati dan terbatas ini. De Guindos tidak hanya memberikan komentar—dia menggambar garis. Ada angka yang, sekali dicapai, mewakili masalah. Ada juga jalur kebijakan yang dia sarankan tidak akan diambil, bahkan saat inersia ekonomi biasanya memintanya. Itu adalah perubahan nada yang jarang terjadi dibandingkan dengan siklus pelonggaran sebelumnya. Kita memasuki fase di mana harapan harus dipersempit. Risiko tidak terletak pada pemotongan yang mengejutkan, tetapi pada ketidakcocokan antara kapasitas ECB yang diasumsikan dengan kapasitas yang sebenarnya untuk bertindak. Membaca ukuran ke depan yang terkait dengan jalur suku bunga, seperti EURIBOR futures atau volatilitas yang diimplikasikan dalam opsi, menawarkan wawasan tentang seberapa percaya diri pasar telah menyerap sikap terbaru ini. Menjaga posisi tetap ketat, responsif, dan seimbang dalam konteks ini bukan hanya bijaksana, tetapi juga penting. – Pertumbuhan ekonomi kawasan euro stagnan, dengan proyeksi sekitar nol untuk Q2 dan Q3. – Pemotongan suku bunga tambahan tidak akan membantu memperbaiki situasi ekonomi. – Bank Sentral Eropa tidak akan mengandalkan kebijakan moneter untuk dukungan dalam waktu dekat. – Ketahanan kebijakan dihadapkan pada ambang yang mempengaruhi daya saing ekspor dan inflasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Euro mengalami kenaikan, mendekati angka 1.18 seiring melemahnya Dolar AS. Mata uang terakhir tercatat di 1.1795. Laporan terbaru menunjukkan bahwa Uni Eropa terbuka untuk kesepakatan perdagangan dengan AS, termasuk tarif 10%, sebagai imbalan untuk tarif yang lebih rendah di sektor tertentu seperti farmasi dan pesawat komersial. Perkembangan diharapkan menjelang 9 Juli.

Poin-poin Penting dalam Sintra

Forum ECB di Sintra, dari 30 Juni hingga 2 Juli, adalah acara penting dengan sesi panel yang signifikan. Tokoh-tokoh utama dari bank sentral, termasuk Fed dan ECB, akan memberikan wawasan tentang kebijakan ekonomi dan moneter. Secara historis, Forum Sintra telah memengaruhi pergerakan pasar. Dalam sesi sebelumnya, sinyal dari ECB memengaruhi kinerja euro. Saat ini, euro menunjukkan momentum naik dengan potensi resistensi di 1.1820 dan 1.1920, serta dukungan di 1.1630 dan 1.1550. Pemulihan euro menuju kisaran 1.18, meskipun singkat, menyoroti pola yang lebih luas dari minat beli yang diperbarui di mata uang tersebut di tengah melemahnya Dolar. Dengan angka terakhir di 1.1795, mata uang tunggal ini telah mendekati resistensi jangka pendek, memberikan peluang bagi trader saat risiko acara meningkat menjelang Juli. Peralihan nada baru-baru ini dari Brussels mengenai kesepakatan perdagangan yang sedang ditunggu menambah lapisan lain pada pengaturan saat ini. Pembicaraan tentang pengaturan tarif 10% yang seimbang dengan tarif yang lebih rendah di sektor kunci—farmasi dan pesawat komersial—menunjukkan bahwa Uni Eropa memanfaatkan aksesnya secara strategis. Potensi kesepakatan ini membuka kemungkinan kekuatan euro yang marginal jika kesepakatan tersebut mendukung industri yang berorientasi ekspor. Dengan tanggal 9 Juli sebagai batas waktu untuk perkembangan, pasar akan mulai mempertimbangkan ekspektasi sebelum tanggal tersebut—perilaku umum yang harus kita refleksikan dalam posisi kita.

Dampak Pasar dan Pertimbangan

Sementara itu, semua mata tertuju pada pertemuan tahunan ECB di Sintra, yang dijadwalkan pada 30 Juni hingga 2 Juli. Acara ini sering menarik perhatian pasar lebih banyak dibandingkan konferensi pers biasa, karena para panelis berbicara dengan penjelasan yang tidak biasa. Powell, Lagarde, dan lainnya jarang berbagi panggung dengan jelas—sehingga trader sering mencari kejelasan dari forum ini tanpa pernyataan resmi yang disusun rapi. Ingatlah contoh-contoh sebelumnya di mana perubahan bahasa ECB yang halus telah menggerakkan euro secara signifikan. Preseden tersebut tidak dilupakan, dan momentum zona euro saat ini membuat komentar dari Lagarde sangat sensitif. Dia kemungkinan menyadari bagaimana kekuatan relatif euro dapat mengganggu bias pelonggaran dari bank sentral. Referensi apapun terhadap dinamika inflasi atau tekanan upah, terutama jika disampaikan bersamaan dengan “persistensi” atau “kekuatan mendasar,” harus segera ditinjau. Komentar Fed juga dapat mempengaruhi nilai Dolar jika Powell berbicara dengan nada yang kurang agresif saat inflasi moderat. Dalam hal level, aksi harga menunjukkan bahwa 1.1820 akan menjadi ujian pertama menuju resistensi—meskipun itu mungkin hanya menjadi rintangan jika selera risiko menyusut. Mengambil keuntungan di sekitar garis 1.1920 tidaklah tidak realistis mengingat kepatuhan sebelumnya, sementara dukungan mingguan kokoh sekitar 1.1630. Penurunan di bawah level ini dapat memperlemah hingga 1.1550. Untuk saat ini, momentum masih cenderung naik, tetapi titik masuk perlu direncanakan dengan hati-hati, terutama dengan struktur jatuh tempo pendek. Likuiditas mungkin menipis menjelang awal Juli saat peserta menunggu hasil forum dan pembaruan perdagangan UE–AS. Dengan penanda makro ini, setiap posisi euro yang pendek menjadi kurang menarik secara taktis kecuali terkait dengan kekuatan Dolar yang tiba-tiba atau komentar negatif dari Sintra.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kebijakan pembuat keputusan Bank Sentral Eropa (ECB) memberikan perhatian besar terhadap potensi deviasi penurunan dari target inflasi 2%. Mereka mengungkapkan kekhawatiran tentang inflasi yang jatuh di bawah level target ini. Komentar juga menunjukkan bahwa tarif 10% telah dipertimbangkan sebagai skenario dasar. Ini menyiratkan bahwa tarif 10% diharapkan dan sudah dimasukkan ke dalam pemikiran ekonomi.

Kekhawatiran Inflasi

Informasi terkini menunjukkan bahwa anggota dewan gubernur ECB kini lebih berfokus pada risiko penurunan, bukan hanya peningkatan. Selama beberapa tahun terakhir, hampir semua perhatian tertuju pada inflasi yang meningkat terlalu jauh di atas dua persen. Kekhawatiran itu sekarang telah bergeser. Ada pengakuan yang berkembang di dalam institusi bahwa inflasi bisa jatuh di bawah target, dan ini perlu diawasi sama pentingnya. Lebih jauh lagi, rujukan tentang tarif 10% yang dianggap telah “ditetapkan” menyiratkan hal yang penting. Skenario semacam itu tidak dianggap sebagai hal asing, melainkan telah menjadi skenario dasar dari mana pemikiran lain dikembangkan. Dengan kata lain, mereka di ECB sudah mengasumsikan akan ada tekanan biaya tambahan dari perdagangan, yang akan berpengaruh pada harga input dan akhirnya memengaruhi inflasi secara keseluruhan. Mengingat hal ini, respons mereka kini tergantung pada jenis lingkungan tersebut. Dari sudut pandang kami, ini memberikan dasar untuk beberapa interpretasi. Pertama, batasan untuk perubahan suku bunga—baik kenaikan maupun penurunan—jelas telah bergeser. Ambang untuk bergerak mungkin lebih rendah dibandingkan tiga bulan lalu. Dan dengan para peramal di komite kini secara terbuka mengatakan bahwa inflasi mungkin tidak akan mencapai target dalam jangka menengah, ini mengubah cara keseimbangan risiko ditetapkan. Bagi kami di pasar derivatif, ini membawa beberapa poin-poin penting. Volatilitas suku bunga jangka pendek bisa tetap relatif tenang jika penurunan suku bunga tidak hanya diharapkan, tetapi kini dipandang sebagai “aman” dalam hal mandat ECB. Bahkan dengan pertumbuhan yang bertahan, momentum disinflasi yang menjadikan pembacaan CPI di bawah 2% lebih mungkin mendorong pandangan yang lebih dovish.

Perubahan Kebijakan Moneter

Kita juga harus mencatat bagaimana pedoman ke depan bisa lebih lanjut dikurangi untuk mendukung fleksibilitas. Pernyataan sebelumnya oleh Lagarde selalu mengaitkan pembalikan inflasi dengan gejolak geopolitik atau eksternal, tetapi asumsi dasar tentang tarif baru mengalihkan perhatian pada dinamika struktural dalam kebijakan perdagangan—faktor-faktor yang lebih tahan lama daripada gangguan sporadis. Dari segi strategi, beberapa orang mungkin lebih fokus pada bagaimana pergerakan yang curam berkembang di sisi depan jika pemotongan mulai dijadwalkan lebih agresif. Misalnya, penyebaran kalender yang menarik nilai dari ekspektasi pelonggaran suku bunga ke depan bisa mulai dibuka kembali. Pergerakan dalam swap inflasi jangka pendek menawarkan saluran potensial lain untuk mengekspresikan pandangan tentang tekanan harga yang menurun. Dengan deviasi penurunan sekarang menjadi bagian dari percakapan reguler, opsi menjadi lebih dipertimbangkan. Ini penting ketika bank sentral bergerak dari melawan inflasi menjadi menghindari disinflasi. Itu adalah sikap yang saling mencerminkan, bukan hal yang sama. Dan ketika asumsi beralih dari mengekang harga menjadi mencegah sikap acuh tak acuh terhadap harga yang terlalu rendah, aliran lindung nilai makro juga berubah. Diambil secara keseluruhan, kami memperbaiki pemahaman tentang apa yang mungkin ditoleransi dewan gubernur sebelum bertindak lagi. Reaksi mungkin tidak cepat, tetapi kini lebih bersifat arah daripada bergantung pada data dibandingkan asumsi banyak orang pada kuartal lalu. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.