Reaksi pasar dipengaruhi oleh perbedaan antara data aktual dan harapan, menyebabkan efek kejutan saat terjadi penyimpangan. Pengelompokkan perkiraan dalam rentang tertentu juga memengaruhi reaksi ini. Untuk Non-Farm Payrolls, kisaran estimasi adalah 75K-190K, dengan mayoritas dikelompokkan antara 110K-150K dan konsensus sebesar 130K. Konsensus untuk tingkat pengangguran adalah 4.2%, dengan 83% perkiraan mendukung angka ini.

Pendapatan Per Jam dan Jam Kerja Mingguan

Rata-rata Pendapatan Per Jam Tahun ke Tahun memiliki konsensus sebesar 3.7%, dengan distribusi sama (45%) untuk 3.7% dan 3.6%. Untuk pendapatan Bulan ke Bulan, konsensus adalah 0.3%, didukung oleh 71% dari perkiraan. Rata-rata Jam Kerja Mingguan memiliki prediksi yang dikelompokkan sekitar 34.3 jam, membentuk 76% dari perkiraan. Lebih banyak prediksi condong ke tingkat pengangguran yang lebih tinggi dan pendapatan yang lebih rendah, menunjukkan laporan yang lebih lemah. Data yang melebihi konsensus cenderung menyebabkan lebih banyak kejutan dibandingkan angka di bawah konsensus. Bagian ini memberi tahu kita bagaimana perbedaan antara yang diharapkan dan yang sebenarnya keluar dalam laporan dapat mempengaruhi pergerakan pasar. Tidak hanya arah data, tetapi juga betapa ketatnya perkiraan yang dikelompokkan dapat memperbesar hasil. Semakin banyak peramal setuju pada hasil yang sempit, semakin disruptif penyimpangan itu menjadi. Jadi, ketika angka baru muncul di luar estimasi yang dikelompokkan, reaksi cenderung menjadi lebih kuat, terutama jika data melebihi harapan. Kali ini, sebagian besar taruhan ditempatkan dalam kisaran yang relatif ketat. Angka gaji diperkirakan mencapai 130.000, dengan estimasi dikelompokkan antara 110.000 dan 150.000. Itu berarti pembacaan yang jauh di luar zona ini — misalnya, mendekati 190.000 atau di bawah 100.000 — akan memicu penetapan harga ulang yang lebih dramatis. Mayoritas tampaknya bersiap untuk hasil yang ringan. Setiap dorongan di luar batas tersebut, terutama ke arah atas, akan membuat pasar berada dalam posisi yang salah.

Ekspektasi Pengangguran dan Upah

Terkait pengangguran, ada keselarasan yang lebih kuat. Lebih dari empat per lima perkiraan mendukung tingkat 4.2%. Jenis konsensus seperti itu mempersempit jalur untuk kejutan. Penurunan menjadi 4.0% atau kenaikan menjadi 4.4% mungkin tidak terlihat signifikan, tetapi angka tersebut akan menyimpang dari kerumunan dan menambah spekulasi tentang suku bunga. Ketika kita melihat upah, situasinya sedikit lebih rumit. Konsensus pertumbuhan upah tahunan berada di 3.7%, tetapi dengan pembagian sempurna antara perkiraan di 3.7% dan 3.6%, pasar seimbang ringan antara pembacaan yang stabil dan sedikit penurunan. Jika hasil bergerak hanya satu desimal ke arah mana pun, itu mungkin cukup untuk memengaruhi ekspektasi perubahan suku bunga. Mengingat betapa sensitifnya aset risiko terhadap tanda-tanda tekanan inflasi, bahkan penyimpangan kecil di sini bisa lebih penting daripada biasanya. Angka upah bulanan dianggap lebih solid, dengan mayoritas menunjukkan kenaikan 0.3%. Masih ada ruang di atas atau di bawah angka itu untuk kejutan, meskipun lebih kecil daripada di sisi tahunan. Jika muncul di angka 0.4%, pasar mungkin mulai berbicara lagi tentang pertumbuhan upah yang sulit berkurang. Pembacaan 0.2% mungkin meredakan kekhawatiran itu sementara waktu. Perkiraan untuk rata-rata jam kerja mingguan tetap dikumpulkan ketat di sekitar 34.3. Variasi dalam bagian laporan ini jarang memicu pergerakan pasar yang besar, tetapi dengan 76% sepakat di sekitar angka itu, penurunan akan memperkuat nada yang lebih lemah secara keseluruhan. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai trading.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Proses mengatasi inflasi telah dinyatakan selesai oleh seorang pembuat kebijakan ECB. Tarif AS dicatat memiliki efek deflasi, mempengaruhi tren moneter. Siklus penurunan suku bunga terlihat dalam kebijakan moneter saat ini. Proyeksi menunjukkan tren ini akan berlanjut hingga 2025. Inflasi di Wilayah Euro diprediksi akan turun lebih jauh, mencapai sekitar 1% pada awal 2026. Kecepatan penyesuaian suku bunga tetap tidak pasti. Pernyataan dari semua 26 anggota Dewan Pengatur diharapkan mengklaim keberhasilan mereka dalam mengendalikan inflasi. Meskipun ada berbagai sikap, satu anggota secara signifikan lebih dovish, terus mempertahankan posisi ini dari waktu ke waktu. Artikel ini menyoroti dua aspek penting: pertama, komentar dari seorang pejabat ECB menunjukkan keyakinan bahwa inflasi telah berhasil ditekan, dan kedua, sebutan mengenai tarif AS menunjukkan bahwa mereka dapat memberikan tekanan turun pada harga. Bersama-sama, ini memperkuat pandangan bahwa faktor yang mendorong harga naik telah melunak untuk saat ini. Kami menyaksikan transisi perlahan menuju fase pengurangan suku bunga—bukan yang segera atau agresif, tetapi di mana otoritas moneter menyesuaikan suku bunga lebih rendah seiring waktu. Perkiraan sekarang memperpanjang siklus pelonggaran ini hingga 2025, mungkin lebih lama. Berdasarkan ekspektasi saat ini, inflasi di seluruh Wilayah Euro mungkin turun mendekati 1% pada awal 2026. Penurunan itu, jika terwujud, membawa inflasi di bawah level target, yang menyiratkan bahwa bank sentral mungkin tidak akan segera mengetatkan kebijakan. Proyeksi tentang seberapa cepat pembaruan suku bunga akan terjadi tetap tidak sepenuhnya jelas. Komentar dari setiap pembuat kebijakan di Dewan Pengatur diharapkan dan banyak yang kemungkinan akan menganggap data inflasi baru sebagai kemenangan. Meskipun pandangan mereka mungkin tidak semuanya sejalan, kami telah melihat satu anggota Dewan mempertahankan pendekatan yang lebih akomodatif—posisi yang tidak berubah meskipun yang lain cenderung lebih hawkish. Dalam beberapa minggu terakhir, kami telah melihat pasar mulai memperkirakan pengurangan suku bunga ini dengan lebih percaya diri. Itu memiliki konsekuensi untuk posisi. Jika jalur disinflasi jangka panjang tetap, dan ECB menjadi kurang ragu, maka akan kurang menarik untuk memiliki kontrak yang diuntungkan dari kebijakan ketat. Kami telah menyesuaikan paparan sesuai kebutuhan. Mengamati bagaimana volatilitas muncul di awal kurva adalah kunci. Pergerakan di sisi pendek menunjukkan bahwa pasar sekarang melihat sedikit kemungkinan kebijakan akan berbalik. Itu mungkin berubah, tetapi saat ini, pemotongan suku bunga adalah kasus dasar, dengan sangat sedikit yang dihargai untuk risiko kenaikan. Apa artinya bagi kami cukup sederhana: kami telah lebih memilih struktur penguat dan mengurangi lindung nilai yang tergantung pada inflasi yang lebih tinggi. Komentar Li penting karena muncul setelah data ekonomi baru-baru ini yang menunjukkan tidak ada lonjakan yang mengkhawatirkan. Dengan efek dasar energi memudar dan inflasi inti melemah perlahan tetapi pasti, tidak mengherankan bahwa proyeksinya dipercaya dalam lingkaran kebijakan. Ini bukan hanya pernyataan dia, tetapi komentar dari pejabat lain di bulan ini juga mendukung ide bahwa jalur untuk normalisasi—inflasi yang lebih rendah, disertai dengan tindakan suku bunga yang moderat—sudah dimulai. Pengembangan perdagangan seperti tarif yang diumumkan di AS berfungsi hampir seperti penghambat ringan terhadap tekanan harga global. Langkah-langkah tersebut tidak langsung mempengaruhi konsumsi domestik, tetapi mereka membentuk kembali struktur biaya global sedikit, meredakan sentimen inflasi di seluruh dunia. Bagi strategi pendapatan tetap dan yang sensitif terhadap suku bunga, hal ini meredakan salah satu argumen terakhir untuk mempertahankan risiko penyesuaian harga. Satu pembacaan dari dinamika kurva saat ini adalah bahwa pasar menerima inflasi di bawah target sebagai fitur sementara, bukan sebagai kegagalan. Dalam lingkungan seperti itu, kami menghindari mengejar volatilitas seperempat poin di sekitar pertemuan kebijakan dan lebih fokus untuk menangkap premi risiko dalam jangka waktu yang lebih luas. Dengan tidak adanya kejutan konferensi pers yang diharapkan dan panduan ke depan yang sangat selaras, narasi tetap stabil. Penghilangan risiko hawkish berarti bahwa segala kejutan data harus cukup tajam untuk menyebabkan kebijakan menyimpang. Sampai saat itu, kami bertahan pada struktur yang telah kami bangun—volatilitas yang rendah, sedikit ruang untuk premi minggu data, dan sedikit minat untuk penyesuaian hawkish jangka pendek. Seperti biasa, garis waktu ke depan tidak akan linier. Namun, dibandingkan beberapa bulan yang lalu, jalurnya lebih jelas, dan sinyalnya lebih selaras. Bagi kami, itu berarti menyesuaikan diri dengan keadaan yang secara bertahap harganya lebih rendah, dengan harapan lebih sedikit untuk perubahan tajam. Fokus kami beralih ke pengaturan waktu dan carry, bukan pada peningkatan kebijakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Saham Tesla baru-baru ini mengalami volatilitas yang cukup besar, dengan penurunan tajam lebih dari 14% pada hari Kamis. Penurunan ini mengurangi nilai pasar perusahaan sekitar $152 miliar, bertepatan dengan hari rekor untuk volume trading opsi. Saham Tesla sedang menguji area support antara $274 dan $280, yang secara historis menawarkan peluang beli. Pengambil keuntungan mungkin muncul antara $311 dan $314. Harga telah bergerak dalam saluran naik sejak April, dengan penurunan saat ini sejajar dengan batas bawahnya, yang mungkin mengarah pada pemulihan atau konsolidasi sementara. Tingkat resistensi langsung berada di $300, yang merupakan poin psikologis utama yang sebelumnya ditandai oleh perdagangan aktif. Jika saham bertahan dan rebound dari $274-$280, ia bisa pulih menuju $311, dengan fluktuasi potensial di sekitar $300. Namun, jika jatuh di bawah $274, kemungkinan akan menghadapi tekanan turun lebih lanjut, dengan harga berkisar antara $291,50 dan $305,25. Pedagang harus fokus pada aktivitas harga di dekat zona support dan mempertimbangkan volume serta kecepatan pemulihan untuk perencanaan strategi. Terapkan manajemen risiko yang hati-hati dan tetap waspada terhadap volatilitas pasar, terutama setelah pergerakan signifikan. Lakukan riset pribadi dan pahami toleransi risiko Anda saat bertransaksi. Di sini kita menyaksikan pergerakan tajam ke bawah yang tiba-tiba pada harga saham Tesla. Penurunan yang tajam ini menyebabkan hilangnya sekitar $152 miliar dalam nilai pasar. Menariknya, pergerakan dramatis ini terjadi bersamaan dengan rekor tertinggi untuk volume trading opsi Tesla, menunjukkan bahwa para trader bergegas masuk. Terlepas apakah itu untuk melindungi posisi, spekulasi, atau kombinasi keduanya, volume melonjak saat harga jatuh. Aksi harga kini telah tiba di area yang sebelumnya dikenal dapat menarik pembeli—sekitar rentang $274 hingga $280. Rentang ini sebelumnya berhasil menangkap harga yang jatuh dan mendorongnya lebih tinggi. Ini bertindak sebagai batas bawah dalam pergerakan sebelumnya, dan sekarang pertanyaan menjadi—apakah ini akan bertahan lagi? Secara historis, ketika harga menyentuh batas bawah saluran naik ini, harga tidak bertahan lama. Selalu ada lonjakan ke atas atau jeda singkat ke samping. Oleh karena itu, zona support menjadi sangat penting—kita perlu memperhatikan apa yang terjadi di sana, tidak hanya sekali, tetapi dalam upaya berulang. Di atas itu, level $300 sangat signifikan. Ini bukan hanya angka bulat—ini adalah rentang tempat banyak perdagangan terjadi di masa lalu. Trader sering kali menganggap level seperti ini penting, dan pergerakan kembali menuju level tersebut biasanya membawa campuran kegembiraan dan keraguan. Kita tahu bahwa harga terkadang bereaksi tajam di dekat level psikologis yang berat ini, dan reaksi tersebut dapat menciptakan pergerakan intraday yang kuat. Pengambilan keuntungan dapat terjadi jika saham mendekati $311 ke $314 lagi. Meskipun zona tersebut tidak jauh dari bagian atas saluran naik, sejarah menunjukkan orang sering bereaksi lebih awal untuk mencoba mendapatkan keuntungan. Volume sekali lagi menjadi kunci—jika harga berbalik naik dengan peningkatan partisipasi, rebound lebih mungkin bertahan. Jika saham jatuh di bawah $274 dan tetap di sana, struktur ini akan berubah. Ini akan menunjukkan bahwa penjual berada dalam kendali dan dapat mengirim harga ke penurunan yang lebih luas, mencari dukungan baru di antara rentang $291,50 hingga $305,25—zona yang sebelumnya telah melihat banyak pertukaran antara pembeli dan penjual. Setiap dukungan memiliki tanggal kedaluwarsa jika sentimen tidak berubah. Dengan demikian, kita harus mengamati bagaimana harga bergerak di dekat area $274 hingga $280, sambil memperhatikan kondisi volume. Jika harga segera rebound dan partisipasi meningkat, strategi jangka pendek yang mempertaruhkan kenaikan mungkin memiliki ruang untuk bernapas. Di sisi lain, respons yang kurang atau penolakan cepat di bawah zona tersebut akan menjadi tanda jelas untuk menyesuaikan arah. Risiko harus ditentukan sebelumnya. Dengan pergerakan yang tidak stabil dan orang-orang bereaksi cepat terhadap berita, data, atau bahkan sentimen yang dipicu internet, masuk dan keluar dari posisi harus dipikirkan dengan matang. Struktur yang memungkinkan fleksibilitas—namun membatasi paparan yang mengejutkan—perlu dipertimbangkan. Seperti biasa, seseorang harus mempertimbangkan data harga masa lalu dan momentum saat ini dengan hati-hati sebelum memutuskan bagaimana untuk berpartisipasi. Semua posisi harus mencerminkan batas risiko individu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank of Japan dilaporkan sedang mempertimbangkan pengurangan yang lebih kecil pada upaya membeli obligasinya. Diskusi difokuskan pada pengurangan pembelian obligasi sebesar 200 miliar hingga 400 miliar yen setiap kuartal. Program pembelian obligasi yang diperbarui diharapkan akan berjalan hingga Maret 2027. Pendekatan ini dapat berdampak negatif pada yen, karena Bank mungkin akan membeli lebih banyak obligasi dari yang diperkirakan sebelumnya dalam rencana pengurangan pembelian. Apa yang jelas di sini adalah bahwa Bank tidak bergerak secara agresif untuk mengurangi dukungan moneter luar biasa. Membatasi pengurangan pembelian hanya sebesar 200 hingga 400 miliar yen setiap kuartal menunjukkan langkah yang jauh lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya. Namun, rute yang lebih lembut ini tampaknya dirancang untuk menghindari guncangan pada pasar keuangan, khususnya pada saat dinamika inflasi dan perbedaan suku bunga global masih memberikan tekanan ke bawah pada mata uang lokal. Pendekatan pengurangan yang lebih lambat ini berarti bahwa lembaga tersebut secara efektif mempertahankan tingkat akomodasi, mendorong perubahan tanpa menarik dukungan terlalu cepat. Karena batas waktu yang diperbarui berlangsung hingga Maret 2027, setiap pergeseran substansial menuju sikap yang lebih ketat semakin sulit terjadi dalam waktu dekat. Kelanjutan dari kondisi mudah ini akan menghambat hasil, memperkuat momentum penurunan untuk yen terhadap pasangan mata uang yang dikenakan rezim yang lebih ketat. Ini juga berarti posisi panjang pada yen mungkin semakin sulit untuk dibenarkan jika perbedaan suku bunga terus melebar. Ueda, yang kini diharapkan mengawasi kebijakan dalam sebagian besar rentang waktu yang baru diperpanjang, mungkin menghadapi tekanan yang lebih sedikit dalam waktu dekat untuk mempercepat pengurangan. Sebaliknya, dengan mengejar jadwal pengurangan yang ringan dan memilih untuk dapat diprediksi, keputusan terbaru menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk tidak mengganggu keadaan sebelum volatilitas global mereda. Untuk mereka yang mengikuti aksi harga jangka pendek atau volatilitas seputar peristiwa makro, pesannya adalah untuk tetap jelas tentang bagaimana langkah-langkah bertahap akan berdampak. Pernyataan ini bukan hanya teori—mereka langsung berkontribusi pada ekspektasi suku bunga yang lebih lembut dan pergeseran volume di sektor pendapatan tetap. Mengingat pedoman saat ini, dampak yang diimplikasikan pada aliran spekulatif tidak bisa diabaikan. Transaksi carry yang sangat bergantung pada perbedaan hasil akan tetap diuntungkan. Ini dapat menjaga kelemahan yen dan meningkatkan permintaan untuk perlindungan volatilitas menjelang pengumuman suku bunga penting oleh bank sentral lainnya. Sebagian dalam lingkaran kebijakan yang lebih luas tetap fokus pada strategi keluar, tetapi berdasarkan jadwal pengurangan ini, kita masih jauh dari lingkungan moneter di mana dukungan hasil mengering. Trader yang terpapar pada posisi yen pendek atau dijadikan acuan pada suku bunga Jepang kemungkinan akan terus melihat risiko asimetris yang condong pada pelunakan lebih lanjut—terutama jika biaya impor energi tetap tinggi dan memberikan tekanan tambahan pada hasil nyata yang sudah tipis. Pada tahap ini, kita harus memantau dengan cermat bagaimana aliran modal asimetris berkembang, terutama terkait dengan waktu aktivitas akhir tahun fiskal dan jendela penjualan pajak. Intervensi tidak akan diabaikan, tetapi tidak ada yang terwujud meskipun mata uang diperdagangkan dekat dengan level terendah dalam beberapa dekade—jadi ini mengirimkan sinyal implisit lainnya. Volume itu penting. Tindak lanjut dari kebijakan ini tergantung pada partisipasi dan keberlangsungan suku bunga rendah sebagai jangkar. Untuk beberapa minggu ke depan, kita mengartikan ini sebagai sinyal untuk tidak terlalu bergantung pada pembalikan yen atau menganggap pengurangan pembelian akan berarti pemulihan hasil yang dramatis. Jejak data, terutama pertumbuhan upah dan tekanan inflasi inti, akan tetap menjadi panduan kita lebih dari jam yang dipengaruhi sentimen. Dan seiring perbedaan suku bunga melebar, kita mungkin akan melihat peningkatan minat pada strategi pendanaan yang memotong jalur bank sentral tersebut. Perhatikan jatuh tempo. Peningkatan pembelian obligasi jangka panjang mengisyaratkan keinginan untuk meratakan volatilitas di sepanjang kurva, di mana ekspektasi seputar risiko durasi menjadi pusat lagi. Itu juga bisa berguna dari sudut pandang penyesuaian pasar untuk portofolio yang memiliki paparan terhadap utang Jepang. Reaksi pasar, terutama di ruang opsi, kemungkinan akan diukur tetapi tidak datar. Perubahan mungkin sedikit dan mungkin ada pergeseran di model penetapan harga di mana asumsi yang dibangun seputar pengurangan yang lebih cepat kini menghadapi penyesuaian. Jadi, perhatikan penetapan ulang harga di kuartal tersebut, terutama ketika permintaan untuk melindungi sensitivitas yen dapat mulai terfilter kembali ke dalam tinjauan posisi. Kami akan terus memantau garis waktu dan penyesuaian ini dengan kesadaran bahwa fleksibilitas bank sentral, yang sekali dianggap akan mengetat karena default, mungkin kini memanjang jauh melampaui apa yang direncanakan banyak orang di awal tahun.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Data Eurostat yang dirilis pada 6 Juni 2025 menunjukkan bahwa PDB Zona Euro untuk Q1 tumbuh sebesar 0,6% dibandingkan kuartal sebelumnya, direvisi dari estimasi sebelumnya sebesar 0,4%. Secara tahunan, PDB meningkat sebesar 1,5%, naik dari estimasi sebelumnya sebesar 1,2%. Pengeluaran konsumsi akhir rumah tangga tumbuh sebesar 0,2% di baik kawasan euro maupun UE. Pengeluaran konsumsi akhir pemerintah tetap tidak berubah di kawasan euro dan turun sebesar 0,1% di UE. Pembentukan investasi tetap bruto meningkat sebesar 1,8% di kedua wilayah. Ada peningkatan ekspor sebesar 1,9% di kawasan euro dan 1,6% di UE. Impor meningkat sebesar 1,4% di kedua wilayah. Data ini menunjukkan penyesuaian dalam aktivitas ekonomi di berbagai sektor. Poin-poin penting yang kita amati di sini bukan hanya peningkatan kecil, tetapi revisi yang kuat terhadap laju output ekonomi di seluruh Zona Euro, dan perubahan ini sangat berarti. Revisi Eurostat dari 0,4% menjadi 0,6% bukan sekadar penyesuaian kecil—ini mencerminkan kekuatan bisnis dan mungkin ketahanan tertentu dalam dinamika konsumen yang banyak diabaikan dalam estimasi sebelumnya. Dibandingkan dengan kuartal yang sama tahun lalu, peningkatan menjadi 1,5% dalam pertumbuhan PDB memberikan sinyal yang lebih jelas: momentum tidak hanya bertahan, tetapi sedikit meningkat. Apa yang penting di balik angka-angka ini adalah pengeluaran konsumen—diukur melalui pengeluaran akhir rumah tangga—hanya tumbuh sedikit sebesar 0,2%. Ini menunjukkan bahwa rumah tangga masih belanja, tetapi tidak secara agresif. Meskipun ada tekanan dari pengeluaran pemerintah yang stagnan, permintaan swasta tetap mendorong kemajuan. Perubahan yang sepenuhnya datar dalam konsumsi pemerintah di blok 20 negara—disertai dengan penurunan kecil di dalam uni yang lebih luas—berarti kebijakan publik mungkin tidak banyak berkontribusi akhir-akhir ini. Sekarang, investasi tetap—uang yang digunakan untuk bangunan, mesin, dan teknologi—ini melonjak 1,8%. Itu sangat penting. Ini menunjukkan keyakinan dari perusahaan dan institusi. Mereka memilih untuk menggunakan modal sekarang daripada menunggu. Ketika investasi tumbuh lebih cepat daripada konsumsi, biasanya ini menunjukkan bahwa bisnis merasa cukup baik tentang kondisi jangka menengah, meskipun sentimen rumah tangga masih terlihat lemah. Data perdagangan menggabungkan semuanya bersama. Ekspor sedikit lebih tinggi dari impor, menawarkan sedikit keuntungan bersih bagi PDB. Dengan baik ekspor maupun impor meningkat, kita kemungkinan melihat rantai pasokan berjalan lebih lancar dan permintaan eksternal tetap kuat. Ini biasanya mengkonfirmasi apa yang telah kita rasakan dari beberapa pembacaan PMI baru-baru ini—aktivitas di industri tidak tertekan sebagaimana sebelumnya di tahun ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Penjualan ritel zona euro untuk April meningkat sebesar 0,1% dibandingkan bulan sebelumnya, sesuai dengan harapan. Ini mengikuti penurunan sebelumnya sebesar 0,1% pada bulan Maret. Tahun ke tahun, penjualan ritel meningkat sebesar 2,3%, melebihi yang diperkirakan sebesar 1,3%. Tingkat pertumbuhan tahunan sebelumnya adalah 1,5%.

Tren Ritel Zona Euro

Kebijakan fiskal yang berkelanjutan dan penurunan suku bunga ECB diharapkan dapat mempertahankan tren positif ini dalam kinerja ritel. Data terbaru menunjukkan perbaikan kecil dalam kegiatan konsumen di seluruh ekonomi zona euro, dengan penjualan ritel meningkat sedikit di bulan April setelah penurunan kecil di bulan Maret. Secara bulanan, penjualan tumbuh sebesar 0,1%, angka yang sejalan dengan perkiraan dan menunjukkan pergerakan yang stabil, meskipun tidak mencolok, dalam pengeluaran rumah tangga. Yang lebih mencolok, perubahan tahunan melebihi estimasi, mencatat 2,3% dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 1,3%. Ini menunjukkan bahwa konsumen mulai merespons secara positif terhadap dukungan kebijakan dan perbaikan kondisi keuangan. Suku bunga sudah turun dari puncaknya, dan penurunan ini kini mulai merembes ke ekonomi yang lebih luas. Inisiatif fiskal terus berlanjut di beberapa negara anggota, mendorong konsumsi. Kenaikan tahunan yang tajam dari 1,5% menjadi 2,3% menunjukkan bahwa efek dasar dan normalisasi inflasi juga berperan. Kita juga perlu mempertimbangkan bahwa cuaca yang lebih baik dan diskon awal di beberapa segmen mungkin telah membantu mendorong aktivitas.

Implikasi bagi Trader

Ini berarti bagi kita adalah adanya perlambatan dalam proses penarikan posisi long vol yang terkait dengan kelemahan konsumen. Ada kemungkinan yang meningkat bahwa kita akan bergerak lebih dekat ke pusat distribusi dalam eksposur EUR, terutama pada gamma kurva menengah. Bahkan revisi kecil ke atas dalam data ritel bisa memberikan tekanan pada struktur penurunan yang ada dalam produk STIR. Trader harus meninjau posisi mereka mengingat menyusutnya diferensial suku bunga dan perbaikan data pengeluaran—bukan hanya angka itu sendiri, tetapi sinyal lebih luas: pendapatan diskresioner tampaknya sedang pulih. Itu akan terus mempengaruhi asumsi delta tertentu yang sebelumnya menganggap pemulihan lebih lambat. Tim Lagarde akan menghadapi lebih sedikit hambatan dalam melonggarkan kebijakan lebih lanjut, asalkan pengeluaran tetap stabil atau meningkat. Ini membuka kondisi untuk penilaian kembali pada taruhan panduan ke depan. Ujung depan kurva EUR, khususnya, tampak terlalu berat untuk tren makro yang berkembang di bawah permukaan. Pertimbangkan di mana korelasi mulai melonggar—suku bunga yang terpisah dari valuta asing atau ekuitas memberi tahu kita sesuatu. Dukungan moneter mulai berlaku, yang memperkenalkan tekanan tambahan pada struktur yang dibangun di atas kelemahan inflasi jangka menengah. Kenaikan berkelanjutan—bahkan yang kecil—dalam belanja rumah tangga menantang pemilihan strike dalam opsi jangka pendek, terutama dalam straddles yang cenderung berat terhadap kelemahan musiman. Volume di pasar opsi yang terkait dengan aset zona euro mungkin meningkat seiring pelaku pasar menyesuaikan asumsi volatilitas. Pantau minat terbuka dalam beberapa siklus kadaluarsa mendatang—jika data ritel mendukung sentimen, implikasi bisa melebihi realisasi di beberapa area lintas aset, terutama di mana konsumsi telah kurang diperhatikan. Di situlah peluang untuk menyesuaikan eksposur gamma dan theta dalam beberapa minggu mendatang. Jadi, singkatnya, datanya tidak luar biasa, tetapi menawarkan tanda-tanda positif—dapat diprediksi, tetapi satu langkah lebih kuat dari yang sebelumnya diasumsikan. Kita harus bertindak sesuai dengan itu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Eropa menekankan pentingnya pengambilan keputusan di setiap rapat. Mereka tidak berkomitmen pada jalur tertentu untuk suku bunga, memastikan fleksibilitas di rapat-rapat mendatang. ECB berencana untuk lebih mengandalkan data dalam memandu keputusan, saat mereka mendekati batas bawah kisaran netral yang diperkirakan, yaitu antara 1,75% dan 2,25%. Ini berarti otoritas moneter berniat untuk membuat keputusan secara bertahap, tanpa terikat pada janji jangka panjang mengenai suku bunga. Dengan cara ini, mereka memberi ruang untuk merespons jika data yang masuk mengharuskan perubahan pendekatan. Pembuat kebijakan jelas menyatakan bahwa mereka tidak akan terburu-buru. Itu sendiri mengubah ekspektasi jangka pendek. Pada tingkat saat ini, mereka melihat suku bunga mendekati apa yang mereka yakini tidak mendorong pertumbuhan maupun menahannya—zona netral. Itu adalah rentang, bukan angka yang tepat, dan mereka perlahan-lahan mendekati batas bawah. Sebagai bankir sentral mendekati ambang ini, mereka menunggu untuk menilai apakah tindakan lebih lanjut diperlukan atau tidak. Kita mengharapkan lebih banyak perhatian akan tertuju pada data inflasi, pembaruan upah, dan angka permintaan dari sekarang. Bagi yang memperhatikan kurva ke depan dan mempertimbangkan posisi jangka pendek, semakin jelas bahwa komitmen pada serangkaian pemotongan suku bunga yang panjang akan dihindari. Tim Lagarde menunjukkan bahwa mereka ingin memiliki kebijaksanaan di setiap tanggal, tanpa memberikan panduan yang panjang. Itu membuat volatilitas jangka pendek lebih responsif, bahkan mungkin gelisah, terutama sekitar rilis ekonomi kunci. Kalender data tidak akan hanya untuk tampilan. Momentum upah, terutama di sektor pelayanan, membawa bobot dan kemungkinan akan tetap di bawah pengawasan ketat. Metrik inflasi inti, terutama yang berasal dari pertumbuhan gaji dan komponen non-energi, kemungkinan akan lebih memandu pernyataan-pernyataan berikutnya dibandingkan proyeksi. Masuk akal untuk mengharapkan harga segera cenderung ke sisi hati-hati hingga ada bukti yang mendorong mereka untuk bertindak. Pedagang sebaiknya tetap fleksibel, mengawasi tidak hanya rapat Maret atau Juni, tetapi juga apa yang terjadi di antara keduanya. Penentuan harga terlalu jauh ke depan tanpa konfirmasi dari bank sentral menghadirkan risiko. Pemotongan suku bunga—ketika ini tiba—kemungkinan tidak akan diberikan sekaligus atau sesuai jadwal. Kini ada kemungkinan yang semakin besar bahwa jeda antara langkah-langkah bisa lebih lama daripada yang diperkirakan beberapa orang. Melihat kembali komentar Schnabel awal bulan ini, jelas bahwa tidak semua anggota bersungguh-sungguh. Sekarang ada ruang yang semakin besar untuk pandangan-pandangan berbeda mempengaruhi sentimen antara rapat. Saat perbedaan ini berlangsung, suku bunga implisit di seluruh jatuh tempo yang dekat akan terus menghadapi perubahan mendadak. Kami, seperti orang lain, menyesuaikan untuk interval kepercayaan yang lebih lebar seputar hasil ECB. Mereka yang bertransaksi di ujung yang lebih pendek harus memperhatikan ketidakcocokan antara kejutan data dan penentuan harga suku bunga. Bahkan pergeseran kecil dalam survei atau tren upah di Jerman dapat langsung mempengaruhi ekspektasi. Mata juga harus tetap pada operasi koridor jangka pendek dan penyesuaian fasilitas pinjaman—ini telah menjadi indikator yang lebih langsung tentang seberapa ketat kebijakan tetap, bahkan jika suku bunga utama tidak berubah. Seiring kita melanjutkan, setiap periode tunggu dan lihat tidak akan terasa netral di pasar. Keheningan dari Frankfurt akan mengundang lebih banyak spekulasi, bukan kurang. Itu berarti perlindungan opsi mungkin mendapatkan nilai lebih cepat daripada yang diperkirakan. Panggilan margin dapat datang dengan cepat. Dalam pengaturan ini, kebutuhan untuk fleksibilitas bukanlah pilihan—ini adalah bagian yang melekat dari bagaimana kebijakan dikomunikasikan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Seorang pembuat kebijakan ECB mengungkapkan ketidaksetujuan selama keputusan suku bunga terbaru. Ia berargumen bahwa penurunan suku bunga di periode dengan tabungan tinggi dan investasi rendah hanya menghasilkan dampak moneter. Suara tunggalnya tidak mempengaruhi hasil pertemuan Dewan Pengurus. Meskipun kebijakan moneter yang luas saat ini berlaku, ia meragukan apakah siklus benar-benar berakhir seperti yang diusulkan oleh Presiden ECB Lagarde.

Pertimbangan Suku Bunga Netral

Tingkat netral nominal saat ini diperkirakan sekitar 3%. Ketidaksetujuan ini sejalan dengan pernyataan sebelumnya, karena ia selalu menjadi anggota dewan yang paling berpandangan ketat. Sikap pembuat kebijakan ini menyoroti ketidaknyamanan yang berkembang di dalam dewan tentang pelonggaran kebijakan yang terlalu cepat. Meskipun berada di pihak minoritas, pandangannya menggambarkan perspektif yang enggan untuk sejalan dengan konsensus luas bahwa penurunan suku bunga adalah langkah yang tepat. Ia tidak hanya memperingatkan tentang pemotongan suku bunga – ia menantang dasar tindakan yang diambil oleh dewan secara lebih luas. Perlu dicatat bahwa kekhawatirannya terutama berkaitan dengan ekonomi makro. Ia menunjukkan ketidakseimbangan antara tingkat tabungan rumah tangga yang tinggi dan investasi yang terus lemah. Kombinasi tersebut, menurutnya, mengurangi efektivitas pelonggaran moneter, yang mengisyaratkan bahwa peningkatan permintaan yang diharapkan mungkin terlalu dioptimalkan, atau setidaknya lebih lambat dari yang diharapkan. Pemahaman kami adalah bahwa setiap manfaat dari biaya pinjaman yang lebih rendah mungkin terjebak dalam cadangan bank atau neraca daripada mendorong pengeluaran atau investasi yang nyata. Meskipun suaranya tidak mempengaruhi hasil akhir, kita seharusnya menyadari bahwa ada perpecahan yang tersisa. Pernyataan Lagarde bahwa fase kenaikan kemungkinan telah berakhir tidak diterima secara universal – bahkan di dalam tubuh pengarahnya sendiri. Itu saja sudah memerlukan pemikiran ulang tentang arah kebijakan yang tampak. Dengan perkiraan yang menempatkan tingkat netral nominal mendekati 3%, pertanyaan sekarang muncul tentang seberapa jauh pelonggaran dapat dilakukan sebelum kebijakan menjadi benar-benar stimulatif. Kita perlu berpikir tidak hanya dalam hal tingkat suku bunga absolut tetapi juga konteks di mana mereka beroperasi. Tingkat di bawah titik netral dianggap mendukung pertumbuhan; namun, tanpa peningkatan investasi, mekanisme stimulasi mungkin tidak berhasil, atau menunda dampaknya.

Dampak untuk Trader

Bagi mereka yang mengamati pergerakan dalam kurva dan volatilitas kontrak, hal-hal ini menunjukkan bahwa reaksi terhadap data mendatang mungkin lebih mendadak daripada kuartal-kuartal sebelumnya. Pandangan yang berbeda ini memperkenalkan ketidakpastian dalam asumsi stabilitas kebijakan. Jika bahkan di dalam dewan ada keraguan tentang titik balik, maka penetapan harga harapan jangka panjang harus mempertimbangkan kemungkinan koreksi dalam nada. Membaca saat ini bukan melalui pernyataan kebijakan tetapi melalui perilaku, kita dapat merasakan bahwa trader perlu bersiap untuk penyesuaian yang tidak terduga – terutama di sekitar data inflasi atau proyeksi makro yang diperbarui dari bank sentral. Tidak semua anggota dewan sejalan, dan itu menandakan kemungkinan revisi terhadap narasi yang telah kita perdagangkan. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Produksi industri Prancis pada bulan April mengalami penurunan sebesar 1,4%. Para analis memperkirakan peningkatan sebesar 0,2% untuk periode yang sama. Angka-angka dari bulan sebelumnya direvisi dari peningkatan 0,2% menjadi 0,1%. Data ini dirilis oleh INSEE. Apa yang kita lihat di sini jelas: harapan tidak hanya tidak terpenuhi, tetapi juga tidak sejalan dengan momentum yang terjadi di sektor industri Prancis. Peningkatan yang diperkirakan—meskipun kecil—telah dibalik oleh kenyataan. Alih-alih mendapatkan sedikit keuntungan, terjadi kontraksi yang signifikan, dengan penurunan yang tidak bisa dianggap sepele. Selain itu, peningkatan bulan Maret yang sudah lemah juga mengalami penurunan yang memperburuk situasi. Data yang direvisi ini lebih penting dari yang terlihat. Alih-alih adanya pemulihan yang stabil, kita sekarang melihat dua bulan berturut-turut tanpa pergerakan maju yang berarti—April turun dan Maret hampir tidak bertahan. Ini merupakan sinyal yang lebih jelas tentang kelemahan di produksi, bukan kesalahan sesaat. Untuk investasi jangka panjang yang terkait dengan input ekonomi riil, penurunan ini dapat mempercepat perubahan dalam asumsi harga. Dalam pandangan kami, dan terutama ketika memikirkan posisi untuk beberapa minggu ke depan, penting untuk memperhatikan bagaimana ini dapat membentuk sentimen di seluruh Eropa. Kekurangan dalam sektor manufaktur memberi tekanan pada pertumbuhan domestik, yang pada gilirannya bisa mempengaruhi ukuran dukungan ekonomi yang lebih luas, berpotensi memengaruhi pembahasan fiskal atau ekspektasi moneter. Ada kemungkinan efek lanjutan, meskipun tertunda, dalam spread kredit, volatilitas saham, atau arus nilai tukar—semua ini bergerak lebih cepat daripada pabrik. Kami telah melihat pasar merespons lebih sensitif tahun ini terhadap data makro, terutama ketika deviasinya besar dan penyesuaian berlangsung lebih jauh ke belakang. Jadi ini adalah pengingat: ketika konsensus bergerak satu arah dan hasilnya mengecewakan, posisi yang ada harus disesuaikan—bukan setelah itu, tetapi saat itu juga. Perubahan seperti ini tidak perlu terjadi dua kali sebelum mereka memperhitungkan risiko, terutama ketika likuiditas menipis selama minggu-minggu yang lebih pendek. Di latar belakang, beberapa indikator yang bersifat proyektif terlihat tidak pasti. Ketertarikan untuk eksposur jangka menengah pada kontrak yang sensitif terhadap pertumbuhan bisa semakin meredup kecuali ada lonjakan yang mengejutkan di tempat lain. Untuk saat ini, perkembangan seperti ini harus mendorong kita untuk mempertimbangkan carry terhadap risiko penurunan, terutama di mana posisi sudah memiliki bias jangka panjang. Menjaga eksposur lebih ketat dan terikat pada jatuh tempo yang lebih pendek mungkin menawarkan lebih banyak ruang untuk bergerak tanpa terlalu jauh melangkah di depan pasar yang siap untuk menilai kembali dengan data yang belum lengkap.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Eropa (ECB) telah menilai bahwa suku bunga telah mencapai level netral. Sangat penting untuk mempertahankan fleksibilitas penuh dalam kebijakan moneter. ECB memperkirakan rentang suku bunga netral untuk zona euro antara 1,75% dan 2,25%. Pernyataan ini berarti bahwa bank sentral percaya pengaturan suku bunga saat ini tidak mendorong atau memperlambat aktivitas ekonomi—itu berada pada titik di mana kebijakan moneter tidak aktif mendorong ekonomi ke atas atau menariknya ke bawah. Mereka menggambarkan ini sebagai suku bunga “netral”. Ini berarti bahwa mulai dari titik ini, pergerakan suku bunga dapat menandakan pergeseran arah kebijakan, baik untuk mendukung pertumbuhan lagi atau pengetatan lebih lanjut sebagai respons terhadap tekanan inflasi. Penekanan Lagarde pada pelestarian fleksibilitas menunjukkan bahwa langkah ke depan sangat bergantung pada data. Meskipun mereka mungkin telah berhenti menyesuaikan suku bunga untuk saat ini, pernyataan mereka menunjukkan kesiapan untuk merespons dengan cepat jika indikator makroekonomi memerlukan hal tersebut. Pendekatan ini membuka opsi di kedua arah. Untuk posisi, ini berarti kemungkinan kenaikan atau penurunan suku bunga dalam waktu dekat telah menyusut. Ini juga mengurangi kemungkinan penyesuaian tajam di pasar suku bunga kecuali kejutan ekonomi baru muncul. Volatilitas dalam instrumen suku bunga jangka pendek mungkin sedikit melunak, tetapi permintaan untuk menyampaikan pandangan tentang waktu atau ukuran langkah berikutnya bisa mulai meningkat seiring dengan pembacaan inflasi dan indikator inti. De Guindos menekankan ide tentang rentang yang terdefinisi, bukan titik tetap. Ini sangat penting. Dengan membingkai netralitas sebagai rentang antara 1,75% dan 2,25%, kita memahami ini sebagai upaya untuk memberikan ruang untuk bermanuver, tanpa membuat pasar terkejut. Ada sinyal yang terkandung di sini: mereka nyaman dengan beberapa fluktuasi di sekitar titik tengah ini. Jika inflasi terus menurun, mereka mungkin akan mentolerir suku bunga nominal yang lebih dekat ke batas bawah rentang. Sebaliknya, jika tekanan harga tetap ada, narasi mengenai penurunan akan tertunda. Dari sini, pemberian posisi kurva imbal hasil lebih berkaitan dengan penyesuaian waktu daripada menebak siklus suku bunga baru. Beberapa pelunakan antara sektor dua tahun versus sepuluh tahun sudah mulai terlihat. Kemiringan bisa responsif terhadap kejutan inflasi yang lebih besar dari yang diharapkan, terutama jika pertumbuhan melambat dan ekspektasi suku bunga diperbaiki. Saat kita mendekati jendela keputusan berikutnya, semua perhatian kemungkinan akan bergeser ke bahasa bank sentral. Mereka perlu menjunjung keseimbangan antara mengklaim kendali dan menunjukkan responsif. Bagi kami, ini berarti menyeimbangkan eksposur dengan lebih aktif dari biasanya, terutama di segmen di mana konsensus pasar tampak terlalu percaya diri atau terputus dari tren data terkini. Ketenangan dalam kebijakan mungkin hanya bersifat sementara. Indikator harga dengan kedaluwarsa pendek mungkin sekarang kurang reaktif terhadap pengumuman ECB saja, dan lebih sensitif terhadap data survei dan sentimen yang masuk. Ini membuka peluang lebih lanjut di luar kurva, terutama di mana kebisingan makro telah menciptakan dislokasi sementara. Kita juga harus mengharapkan lebih banyak perbedaan antara data pertumbuhan nasional, yang mungkin kembali mempengaruhi spread obligasi. Mengamati bagaimana bank sentral merespon perbedaan ekonomi dalam zona ini dapat memberikan petunjuk awal apakah sikap netral saat ini bertahan—atau tidak.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.