Minggu depan, fokus akan beralih ke laporan CPI AS, inflasi dan data perdagangan China, serta pekerjaan, PDB, dan tinjauan pengeluaran di Inggris. Selain itu, trader saham juga akan memantau WWDC Apple. Untuk data inflasi China pada hari Senin, diperkirakan CPI tahunan akan melambat menjadi -0,2% dari -0,1%, dengan bulan ke bulan tetap di -0,1%. Data sebelumnya menunjukkan penurunan 0,1% secara tahunan yang mencerminkan deflasi yang terus berlanjut akibat permintaan domestik yang menurun dan tarif AS yang tinggi yang berdampak pada sektor manufaktur. Pada hari Senin, surplus perdagangan China diperkirakan akan meningkat menjadi USD 101,3 miliar dari 96,18 miliar, dengan ekspor diperkirakan tumbuh 5% dan impor turun -0,9%. April menunjukkan kenaikan 8,1% dalam ekspor dan sedikit kontraksi -0,2% dalam impor. WWDC Apple, yang dimulai pada hari Senin, akan memperkenalkan pembaruan di berbagai platform meskipun ada tekanan seperti tarif dan tantangan pengembangan AI, dengan pembaruan yang diantisipasi untuk iOS, macOS, dan lebih banyak fitur untuk produk keras mereka. Laporan pekerjaan Inggris pada hari Selasa memperkirakan sedikit peningkatan pengangguran menjadi 4,6%, sementara pertumbuhan upah tetap di 5,5%. Data sebelumnya menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang melambat dan pendinginan upah yang sedikit. Laporan CPI AS pada hari Rabu memperkirakan kenaikan bulanan +0,2%, dengan tingkat inti meningkat menjadi +0,3%. Para analis memperhatikan efek tarif terhadap harga konsumen setelah kenaikan pada bulan April. Data PDB Inggris pada hari Kamis diperkirakan mengalami kontraksi -0,1% untuk bulan April, setelah sebelumnya naik 0,2%, dipengaruhi oleh tindakan tarif sebelumnya yang berdampak pada keputusan produksi selanjutnya. Hari-hari mendatang akan dipenuhi dengan data penting yang akan membentuk harga jangka pendek di beberapa pasar utama. Dengan angka inflasi dari ekonomi besar, neraca perdagangan USD yang relevan dari Asia, dan petunjuk domestik dari denyut nadi ekonomi Inggris, tidak mengherankan jika arah di pasar berjangka dan opsi bisa sangat reaktif. Rilis CPI Zhou kemungkinan akan kembali mengonfirmasi permintaan domestik yang lemah di daratan. Meskipun ada harapan penurunannya hanya sedikit secara tahunan, deflasi bulan ke bulan yang terus berlanjut menunjukkan bahwa tekanan harga masih tidak ada di sektor-sektor yang banyak mengkonsumsi. Digerakkan oleh pembatasan yang berkepanjangan di jalur pasokan global dan menurunnya minat input, para produsen terus menerus meneruskan biaya yang lebih sedikit atau bahkan mengurangi harga akhir. Kami memperkirakan kelemahan yang berkelanjutan dalam data CPI China akan memperkuat harga di area yang sensitif terhadap permintaan eksternal, termasuk logam industri dan indeks ekuitas industri yang terkait dengan perdagangan. Angka neraca perdagangan dari daerah tersebut menawarkan lapisan yang berbeda. Perkiraan menunjukkan cetakan yang kuat mendekati USD 101 miliar. Sektor ekspor tampaknya masih berfungsi dengan baik, didorong oleh efek basis yang rendah dan pola pembelian domestik yang lemah. Namun, impor kembali tampak lesu. Divergensi ini memberi dua hal: pertama, rantai pasokan domestik belum sepenuhnya pulih, dan kedua, pembeli luar negeri masih aktif mencari sumber meskipun ada ketegangan kebijakan yang terus berlangsung. Itu adalah sinyal untuk memperhatikan asumsi volatilitas dalam produk yang terkait dengan pengangkutan internasional, karena tekanan harga pada pengiriman massal dan biaya transportasi lainnya mungkin mencerminkan ketidaksesuaian antara harapan dan kenyataan. Kami juga melacak WWDC Apple dengan seksama—bukan hanya karena peluncuran produk itu sendiri, tetapi juga implikasi yang lebih luas untuk sektor. Tim Cook telah menyampaikan beberapa pembaruan yang terkait dengan arsitektur AI yang sedang dikembangkan, dan opsi pada saham semikonduktor terkait sekarang memproyeksikan fluktuasi yang lebih berat daripada di acara pengembang sebelumnya. Itu adalah peluang potensial untuk posisi intraday atau spread kalender bagi mereka yang bertahan pada sektor teknologi yang mendasari. Di luar Atlantik, data upah dan pekerjaan Wallace akan dirilis pada pagi hari Selasa, berpotensi membentuk kontrak yang terkait dengan gilts jangka pendek dan FTSE. Meskipun pengangguran tampaknya dalam tren naik yang moderat, pendapatan yang tetap pada tingkat tinggi menunjukkan bahwa tekanan masih ada dalam inflasi yang didorong oleh layanan. Secara praktis, ini membuat pemotongan suku bunga basis pada bulan Juni atau Agustus kurang menarik bagi para pembuat kebijakan dibandingkan yang sebelumnya diperkirakan. Kurva suku bunga masa depan sudah mulai menyesuaikan—dan setiap kesenjangan antara data resmi dan harga pasar dapat menghasilkan pergerakan besar melalui derivatif yang terkait dengan suku bunga. Di tengah minggu, semua mata tertuju pada angka inflasi Amerika. Pertumbuhan harga konsumen tetap menjadi penggerak utama pergerakan indeks yang lebih luas, terutama untuk investasi yang terkonsentrasi di sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti konsumen diskresioner dan teknologi. Powell telah menegaskan bahwa elemen biaya yang diimpor, seperti tarif, kini memainkan peran yang lebih menonjol daripada sebelumnya dalam dekade ini. Hal ini secara langsung memengaruhi cara kita melihat tidak hanya pemikiran Fed jangka pendek, tetapi juga senyuman volatilitas dalam derivatif suku bunga menjelang kuartal ketiga. Jika CPI inti naik 0,3% lagi, terutama jika dipicu oleh barang tahan lama atau jasa, volatilitas mungkin mengalami lonjakan singkat saat prospek FOMC dihargai kembali. Secara keseluruhan, kumpulan data ini dipadatkan dalam minggu tersebut, menjangkau hampir setiap zona waktu. Fokus kami tetap pada bagaimana pasar yang melihat ke depan kembali mengkalibrasi berdasarkan pengiriman aktual. Jika kami tetap gesit dalam menanggapi baik perubahan tajuk utama maupun tingkat rincian, ada ruang untuk menangkap peluang, terutama dalam penempatan lintas aset.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Minggu perdagangan valuta asing telah dimulai dengan pergerakan pasar awal yang tampak relatif tenang. Dengan ketidakadaan Eamonn karena libur Hari Raja di Australia, laporan lainnya menunjukkan perubahan yang minor. Bitcoin mengalami kenaikan selama akhir pekan, naik sekitar $2,000 menjadi $106,400. Kenaikan ini dianggap sebagai indikator positif untuk aset-aset yang berkaitan dengan risiko.

Pengaruh Halus di Pasar

Kami memulai minggu dengan perdagangan yang tenang, tetapi tidak semua pergerakan dapat diabaikan sebagai kebisingan. Ketahanan di pasar mata uang awal mungkin terlihat tidak menarik, tetapi di bawah permukaan, pergeseran halus dapat mempengaruhi asumsi pergerakan harga. Meskipun pasar spot tidak berlari kencang, harga derivatif mulai menunjukkan pandangan yang lebih terarah, terutama di mana volatilitas baru-baru ini telah menyusut. Kenaikan Bitcoin selama akhir pekan, misalnya, bukan hanya lonjakan harga yang terisolasi. Lonjakan $2,000, yang membawa aset ke $106,400, memperkuat keyakinan spekulatif pada instrumen yang berorientasi risiko. Ini adalah hal yang umum terjadi, terutama selama akhir pekan ketika pasar tradisional tutup, untuk membentuk kembali sentimen pada pembukaan hari Senin. Kontrak berjangka dan opsi terkait kripto mencerminkan optimisme ini dengan penyebaran tawaran-permintaan yang lebih ketat dan penulisan perlindungan sisi bawah yang lebih agresif, menunjukkan bahwa para pedagang sedang mempersiapkan stabilitas atau tekanan naik yang berkelanjutan. Liu, mengutip penundaan data makro dan prospek suku bunga yang lembut, mencatat bagaimana pasar obligasi gagal memprovokasi perbedaan mata uang yang berarti. Itu adalah kesempatan, bukan penghalang. Ketika suku bunga tersirat stabil, opsi FX terlihat murah, terutama di sekitar pasangan yang terkait dengan ekonomi yang sensitif terhadap data. Thompson menambahkan bahwa para pedagang mungkin telah meremehkan rilis data minggu ini, tetapi pola lindung nilai menunjukkan sebaliknya. Perubahan pada tenor satu minggu di beberapa pasangan G10 telah bergerak ke atas — sinyal halus dari permintaan untuk perlindungan ke atas. Kami melihat respons yang sama ketika harga energi terakhir kali melonjak. Tipe perilaku ini sering mencerminkan sensitivitas dasar terhadap input inflasi global daripada manuver bank sentral yang segera. Pandangan Nguyen mengenai aliran regional sejalan dengan data posisi CFTC baru-baru ini — panjang dolar AS turun moderat, tetapi tidak cukup untuk menunjukkan kekalahan. Namun, dealer memangkas posisi panjang terleveraj, terutama dalam pasangan dolar-yen. Penurunan di sini bukan hanya mekanis; itu juga perilaku. Pasangan tersebut terasa berat minggu lalu meskipun ada hasil Treasury yang mendukung.

Volatilitas dan Penetapan Risiko

Melihat volatilitas, suku bunga tersirat tiga bulan tetap tertekan, tetapi dinamika harga selama akhir pekan di kripto menunjukkan toleransi yang meningkat terhadap risiko. Momen-momen ini — ketika volatilitas tersirat tertinggal di belakang yang historis — dapat menawarkan titik masuk yang relatif terjangkau untuk eksposur konveksitas. Sudah dua kali dalam dua bulan Bitcoin melonjak selama sesi tenang di tempat lain. Matriks korelasi mendukung hal ini lebih dari sekadar anekdot. Kami juga mencatat peningkatan kecil yang tajam dalam permintaan untuk lindung nilai AUD ke bawah. Lonjakan ini tidak hanya didorong oleh aksi harga saja, tetapi oleh ekspektasi yang belum terpenuhi sekitar data komoditas. Para pedagang tidak hanya bereaksi — mereka sedang mempersiapkan hasil asimetris yang tidak sepenuhnya dihargai di kurva. Sebaliknya, opsi ekuitas jangka pendek menetapkan harga dengan sangat sedikit. Jenis ketidaksambungan itu tidak akan bertahan lama. Ketentraman sementara tanpa aliran yang mengonfirmasi jarang bertahan. Kami mengharapkan koreksi, tidak selalu dalam arah, tetapi dalam volatilitas yang tersirat — dan ini bisa berdampak pada FX jika penetapan ulang risiko meningkat. Untuk saat ini, arah penetapan harga cenderung moderat pada risiko panjang, tetapi perlindungan semakin murah di sudut-sudut pasar volatilitas yang stagnan. Campuran itu tidak bertahan lama — ketika berubah, biasanya itu terjadi dengan cepat. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan USD/JPY mengakhiri minggu dengan kenaikan 133 pips, mencapai 144.85. Kenaikan ini terlihat di tengah kekhawatiran tentang apakah momentum kenaikan imbal hasil AS dan USD/JPY dapat bertahan. Ada ekspektasi dampak negatif pada ekonomi AS akibat gangguan perdagangan dan ketidakpastian kebijakan, yang mungkin memengaruhi USD/JPY. Layanan seperti eFX Plus menawarkan ide perdagangan, dengan opsi langganan termasuk rencana dasar seharga $79 per bulan dan rencana premium seharga $109 per bulan, dengan penawaran waktu terbatas berupa uji coba gratis selama 7 hari.

Tren Pasar Dan Ekspektasi

Kenaikan akhir dalam pasangan USD/JPY pekan lalu – sebuah lonjakan kuat 133 pips ke 144.85 – terjadi saat pelaku pasar mulai mempertanyakan seberapa kuat tren ini. Langkah ini mencerminkan minat beli yang terus berlanjut terhadap dolar, dibantu oleh peningkatan imbal hasil Treasury AS. Namun, ketika imbal hasil tersebut mulai mendapatkan perhatian lebih – tidak sedikit karena tanda-tanda ketidakstabilan ekonomi – percakapan kini beralih ke masa depan yang lebih berkelanjutan. Lingkungan, setidaknya dalam jangka pendek, sedang berubah. Ekspektasi pertumbuhan yang lebih lambat di AS dan ketidakpastian akibat keputusan kebijakan kemungkinan besar akan memengaruhi sikap terhadap risiko dan eksposur mata uang. Kekhawatiran ini tidak bersifat abstrak. Data ekonomi yang lebih lambat, ketegangan terkait perdagangan, dan perubahan politik semuanya merupakan hal yang dapat menahan momentum dari perdagangan yang sensitif terhadap suku bunga – seperti posisi beli USD/JPY. Pengamat yang cerdas harus menyadari seberapa besar peran perbedaan imbal hasil bagi pasangan ini. Hubungan itu terus berlanjut, tetapi stabilitasnya mungkin menjadi kurang dapat diandalkan jika informasi yang masuk mengubah asumsi tentang pergerakan suku bunga di masa depan. Dari sudut pandang kita, di situlah cerita bisa menjadi rumit.

Posisi Dan Strategi

Bagi mereka yang memperdagangkan derivatif yang terkait dengan pasangan ini, reaksi instan mungkin adalah untuk tetap mengikuti tren sedikit lebih lama. Namun, sejauh yang terlihat dari tindakan harga, posisi dan volatilitas yang diimplikasikan menceritakan kisahnya sendiri. Penting untuk diperhatikan apakah permintaan hedging mulai meningkat di sisi bawah – ketika itu mulai melebar, umumnya berarti nada sudah berubah di bawah permukaan. Penilaian awal Kurosawa tentang ketidakstabilan kebijakan sangat relevan di sini. Dengan variabel itu masih ada, banyak yang sudah menyesuaikan eksposur, terutama di sekitar tepi kurva forward. Bagi kita, ini berarti menjaga delta tetap tipis dan gamma netral terasa bijaksana, terutama menjelang data ekonomi mendatang. Jika proyeksi imbal hasil Jackson terwujud – artinya, jika ekspektasi suku bunga tetap tinggi hingga awal kuartal depan – dolar kemungkinan akan mendapatkan ruang untuk naik lebih tinggi lagi. Namun, segala kekecewaan, terutama dalam data pasar tenaga kerja atau inflasi, dapat dengan cepat membalikkan posisi. Ini adalah saat-saat ketika pergerakan dan tail menjadi lebih penting daripada level pada grafik. Dari sudut pandang posisi, kami fokus pada tenor yang lebih pendek untuk saat ini – kontrak mingguan dan satu bulan menawarkan fleksibilitas yang lebih baik dan pengurangan eksposur terhadap risiko headline. Kami telah melihat bahwa permintaan untuk strike USD/JPY di sisi atas telah sedikit stagnan. Itu biasanya tanda bahwa beberapa desk tidak yakin ada pergerakan bersih lebih tinggi tanpa katalis baru. Dengan demikian, menyesuaikan permukaan volatilitas dan mengkalibrasi eksposur delta mungkin membantu trader menghadapi apa yang bisa menjadi periode yang lebih berombak. Preferensi kami adalah tetap reaktif daripada prediktif dalam jangka pendek – menjaga perhatian pada spread antara volatilitas yang terjadi dan yang diimplikasikan di seluruh pasangan JPY. Ketika spread itu mulai berubah, seringkali menandakan sebuah perubahan yang sudah berlangsung. Kami juga memantau level ambang – khususnya, jika pasangan ini bertahan di atas 145.00 menjelang keputusan suku bunga berikutnya, itu bisa memicu komentar kebijakan yang mungkin mengguncang pasar. Namun, penurunan kembali di bawah 144.00 kemungkinan menandakan keyakinan yang berkurang, mengundang kemungkinan keluar cepat dari uang. Untuk saat ini, strategi yang berada di antara berbasis arah dan berdasarkan volatilitas tampaknya lebih sesuai. Itu berarti lebih memilih straddle atau risiko reversal daripada taruhan langsung. Fleksibilitas, lebih dari apa pun, adalah apa yang bisa memisahkan perdagangan defensif dari yang reaktif saat kondisi berubah dengan cepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank of England rate-setter Megan Greene mengomentari proses disinflasi yang sedang berlangsung. Dia mengaitkan peningkatan inflasi saat ini dengan faktor-faktor sekali pakai dan berharap ini akan berkurang menuju target dalam jangka menengah. Greene menekankan bahwa meskipun harapannya adalah untuk melihat melewati tingkat inflasi saat ini, terdapat risiko yang terlibat. Salah satu kekhawatiran adalah bahwa konsumen mungkin mengurangi pengeluaran bahkan jika suku bunga turun. Fragmentasi perdagangan diperkirakan akan memberikan efek disinflasi di Inggris. Greene mengisyaratkan kemungkinan perbedaan kebijakan di masa depan. Saat ini, pasar memperkirakan pengurangan 38 basis poin dalam pelonggaran Bank of England menjelang akhir tahun. Pernyataan Greene menyoroti situasi saat ini, di mana lonjakan inflasi sementara tidak dianggap sebagai tanda tren naik yang berkelanjutan. Sebaliknya, pejabat bank sentral fokus pada kekuatan yang lebih luas yang kemungkinan akan mendorong inflasi kembali ke tingkat target seiring waktu. Faktor “sekali pakai” ini—pengaruh sementara seperti harga energi yang bergejolak atau efek musiman—diakui tanpa mendorong respons kebijakan yang agresif. Ini adalah pendekatan yang terukur, menunjukkan bahwa penentu suku bunga berusaha menghindari perbaikan yang berlebihan untuk fluktuasi jangka pendek. Dari sudut pandang kami, ini menunjukkan suatu keseimbangan yang hati-hati. Jika inflasi dianggap sementara, harapan akan mengarah ke arah yang stabil daripada pemotongan atau kenaikan yang mendadak. Namun, Greene mengingatkan satu kekhawatiran yang kurang dibahas: bahwa rumah tangga mungkin berperilaku tidak teratur, bahkan ketika biaya pinjaman berubah menjadi lebih menguntungkan. Ide di sini adalah bahwa konsumen tidak selalu bertindak sejalan dengan penyesuaian moneter. Kepercayaan, perasaan, atau guncangan lain—seperti kekhawatiran pasar kerja—dapat membuat orang menahan pengeluaran meskipun biaya pinjaman lebih menguntungkan. Kita juga harus ingat bahwa Greene mengacu pada pergeseran struktural yang lebih luas. Perdagangan global yang terfragmentasi kini dianggap sebagai kekuatan penekan terhadap tekanan harga. Bagi para pedagang seperti kami, yang sering mengarahkan keputusan berdasarkan probabilitas suku bunga, implikasinya lebih jelas sekarang: seiring waktu, inflasi yang lebih rendah didorong oleh restrukturisasi perdagangan dapat menjaga jalur yang modis, bahkan ke bawah, untuk suku bunga. Ketika Greene menyebutkan perbedaan kebijakan, dia memperkenalkan ide bahwa tidak semua bank sentral akan bertindak secara bersamaan. Ini sangat penting. Perbedaan berarti jalur suku bunga di antara ekonomi utama mungkin mulai terpisah. Tidak bijak untuk mengharapkan Bank of England meniru langkah dari Fed atau ECB dalam waktu atau skala yang persis. Untuk posisi, ini memberi kami lebih banyak kebebasan—tetapi juga lebih banyak kompleksitas. Saat ini, pasar masa depan resmi mencerminkan derajat pelonggaran yang moderat: sedikit di bawah 40 basis poin yang dipatok menjelang akhir tahun. Angka tersebut tidak menunjukkan ada yang terburu-buru. Ini sejalan dengan pandangan bank sentral yang waspada tetapi tidak panik. Bagi kami, itu berarti sensitivitas terhadap data tetap sangat penting. Metode pengukuran tenaga kerja dan indikator inflasi inti, khususnya, kemungkinan akan memiliki bobot lebih dalam model penetapan harga jangka pendek daripada komentar geopolitik atau anekdot tentang upah. Kita harus memperhatikan dengan cermat setiap perubahan dalam bahasa panduan ke depan dari pejabat kebijakan, karena ini dapat memberikan petunjuk tentang waktu atau urutan. Untuk saat ini, sikap Greene berarti kesabaran bersyarat dan pemantauan dekat daripada optimisme spekulatif atau penempatan panik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

## Peningkatan Non-Farm Payrolls dan Sinyal Kepercayaan Ekonomi Walmart melaporkan aktivitas konsumen yang stabil, sementara Gedung Putih tidak memiliki rencana untuk melakukan panggilan antara Trump dan Musk. Sementara itu, Harker dari Fed menyarankan kemungkinan pemotongan suku bunga di akhir tahun. Di pasar, harga emas turun $40 menjadi $3,313. Hasil obligasi AS 10 tahun meningkat 11 basis poin menjadi 4,50%, dan harga minyak mentah WTI naik $1,28 menjadi $64,65. S&P 500 naik 1,1%, dengan USD memimpin dan JPY tertinggal. Pasar bereaksi terhadap non-farm payrolls, dengan bukti ketegangan yang mendasari menjelang rilisnya. Berita perdagangan positif AS-Tiongkok kemungkinan memengaruhi sentimen pasar. Setelah laporan pekerjaan, harga dana Fed untuk April 2026 turun 10 basis poin menjadi 70 basis poin. Ini memperkuat dolar, terutama di pasangan USD/JPY, yang mendekati level puncak untuk minggu ini. Kenaikan dolar di tempat lain sebagian moderat, naik 25-35 pip secara luas. ## Data Pekerjaan Terbaru dalam Fokus Data pekerjaan terbaru dari AS dan Kanada memberikan gambaran yang lebih kuat dari yang diperkirakan banyak orang. Ketika non-farm payrolls AS bulan April meningkat 139.000—melebihi konsensus sekitar 9.000 pekerjaan—itu membantu mengubah sentimen yang sedikit berhati-hati menjadi lebih percaya diri tentang keadaan ekonomi jangka pendek. Angka pekerjaan Kanada juga memberikan kejutan kecil namun relevan. Penambahan 8.800 pekerjaan di bulan Mei—berbeda dengan yang diharapkan mengalami kontraksi—memberikan kejutan halus yang memberi pasar lokal sesuatu untuk dipikirkan secara nyata. Saran Harker mengenai kemungkinan penurunan suku bunga di akhir tahun bukanlah yang pertama, tetapi saat ini lebih diperhatikan. Terutama karena hasil obligasi AS 10 tahun melampaui 4,50%, meningkat 11 basis poin yang, di bawah kondisi berbeda, mungkin telah memperlambat spekulasi dovish. Sebaliknya, ini menyoroti adanya ketidaksesuaian antara pasar obligasi jangka pendek dan proyeksi panduan ke depan. Ketika harga dana Fed untuk April 2026 turun 10 basis poin menjadi 70, itu mencerminkan penyesuaian yang membuat kita tidak punya pilihan lain selain memperhatikan—tidak hanya untuk langkah-langkah segera, tetapi juga mengenai di mana uang diperkirakan berada dua tahun dari sekarang. Lonjakan USD/JPY menuju puncak mingguan menunjukkan jenis pembeli yang ada segera setelah payrolls dirilis. Ini bukanlah reli dolar yang luas, tetapi jelas di mana keyakinan paling terkonsentrasi. Kenaikan 25 hingga 35 pip di tempat lain dalam indeks dolar diukur namun stabil—seolah mencerminkan toleransi risiko ketimbang semangat. Ini masuk akal mengingat sifat campur aduk dari selera risiko baru-baru ini: kekuatan ekuitas terisolasi, dengan S&P 500 naik 1,1%, sementara emas merosot $40 menjadi $3,313, dan minyak naik $1,28 menjadi $64,65, mungkin melacak ekspektasi pasokan internal atau permintaan komersial baru ketimbang kekuatan spekulatif. Pembaruan perusahaan dan geopolitik menggerakkan aliran dari pinggir. Berita tentang kemungkinan diskusi perdagangan antara perwakilan Amerika dan Tiongkok di London menambah rasa bahwa fundamental mungkin berubah sebelum data keras dirilis. Menggabungkannya dengan tanda-tanda Tiongkok mengeluarkan lisensi bahan baku langka, diinterpretasikan sebagai perpanjangan taktis untuk kerjasama dengan produsen mobil besar, tiba-tiba Anda memiliki lebih dari sekadar momentum pasca-payroll. ## Respons Pasar terhadap Indikator Ekonomi Apa yang kita lihat sekarang adalah penyesuaian posisi, dengan trader mengurangi eksposur di mana harga telah menjadi ekstrem menjelang kejutan data. Bagi mereka yang memantau suku bunga atau volatilitas, pesan yang disampaikan dari obligasi, mata uang, dan minyak sangat mengajarkan: sementara kejutan tajuk tetap menjadi pusat pergerakan jangka pendek, kontrak jangka panjang sudah mulai secara diam-diam mematok jalur yang berbeda untuk paruh kedua tahun ini. Mengingat perilaku baru-baru ini, kami mengantisipasi bahwa pergerakan dalam pendanaan dolar dan suku bunga implisit akan sangat diperhatikan oleh trader yang menggunakan strategi durasi menengah. Apa yang penting sekarang adalah melihat seberapa dalam keyakinan pasar obligasi dan apakah ada pembelian aset USD yang bertahan setelah impuls pertama. Angka-angka pekerjaan telah meratakan ekspektasi—bukan membuatnya bersemangat. Jika dolar terus menemukan permintaan berdasarkan kejutan moderat, terutama dibandingkan dengan mata uang dengan bank sentral yang pasif, maka perdagangan tersebut mungkin masih bertahan meskipun sentimen tetap hati-hati. Ini adalah kejelasan transaksional, yang dikombinasikan dengan penyesuaian halus dalam suku bunga ke depan, yang seharusnya menawarkan pandangan paling jelas tentang di mana likuiditas sedang diposisikan sekarang. Belum ada pembalikan tajam, tetapi keyakinan tidak membeku. Ini beradaptasi, seperti biasanya setelah pasar sedikit terkejut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Laporan lapangan kerja Kanada menunjukkan bahwa pasar kerja melemah perlahan. Kanada menambah 8.800 pekerjaan, sedikit melebihi konsensus penurunan 12.500, sementara tingkat pengangguran meningkat menjadi 7,0% dari 6,9%. Ada kelemahan di sektor seperti manufaktur dan transportasi & pergudangan, tetapi ini seimbang dengan pertumbuhan di area lain. Jika tren ini berlanjut, pemotongan suku bunga dari Bank of Canada diharapkan terjadi pada bulan Juli untuk mengatasi situasi ini.

Peningkatan Pengangguran Secara Bertahap

Data menunjukkan bahwa ekonomi belum mengalami kontraksi tapi tidak mencapai potensi jangka panjangnya. Terdapat peningkatan pengangguran secara bertahap yang diharapkan akan berlanjut ke paruh kedua tahun ini, dengan perkembangan positif terkait tarif AS dan pemotongan suku bunga lebih lanjut diperlukan untuk menstabilkan kondisi. Di bulan Mei, tingkat pengangguran Toronto mencapai 9%, tertinggi sejak 2012, tidak termasuk periode COVID-19. Sementara itu, Lululemon menunjukkan optimisme terhadap konsumen Kanada, meskipun tantangan di lanskap lapangan kerja semakin meningkat. Apa yang kami lihat dalam data lapangan kerja terbaru ini adalah pasar kerja yang perlahan melemah daripada runtuh. Angka utama—tambahan kecil dalam pekerjaan baru ketika penurunan secara luas diharapkan—mungkin tampak menggembirakan pada pandangan pertama, tetapi tidak mengimbangi kekhawatiran yang lebih dalam di tempat lain. Tingkat pengangguran yang meningkat menjadi 7% melanjutkan tren kenaikan yang telah kami pantau sejak tahun lalu. Kurangnya perekrutan di sektor manufaktur dan logistik menunjukkan bahwa sektor produksi barang mulai melambat, mungkin mencerminkan permintaan yang lebih lemah atau biaya input yang meningkat. Pada saat yang sama, peningkatan di beberapa sektor yang berorientasi layanan hanya cukup untuk mencegah total dari penurunan.

Respon Moneter yang Dapat Diprediksi

Pelemahan yang stabil tapi dangkal ini membuat respon moneter dari pembuat kebijakan menjadi lebih mungkin. Pertumbuhan yang lebih lambat tidak dapat diabaikan ketika tingkat pengangguran meningkat, terutama di kota-kota besar. Dengan Toronto kini berada di 9%—itu bukan hanya kinerja yang buruk; ini mencapai level yang belum kita lihat di luar krisis selama lebih dari satu dekade. Namun, perusahaan seperti Lululemon yang mengharapkan konsumen yang stabil menunjukkan adanya perbedaan antara persepsi dan kondisi ekonomi yang lebih luas. Kami tahu dari pengalaman bahwa data lapangan kerja yang lemah dapat memberikan tekanan pada bank sentral untuk melonggarkan kebijakan, terutama jika risiko inflasi rendah. Keputusan suku bunga dalam beberapa bulan ke depan kemungkinan akan mempertimbangkan perubahan ini. Pemotongan biaya pinjaman adalah salah satu dari sedikit alat yang masih tersisa untuk mendukung permintaan tanpa intervensi pemerintah. Respon di bulan Juli kini semakin dapat diprediksi mengingat arah angka-angka ini. Pasar akan mulai melihat lebih dekat bagaimana kerugian pekerjaan dapat memengaruhi konsumsi. Peningkatan pengangguran yang berangsur-angsur selama musim panas akan mengurangi momentum pertumbuhan upah, memperlemah salah satu kekuatan yang menjaga pengeluaran. Tanpa bantuan nyata, baik dari peningkatan perekrutan atau dukungan suku bunga, kepercayaan kemungkinan akan terganggu di antara pekerja dan usaha kecil.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Kepala Keuangan Walmart telah menyatakan bahwa pengeluaran konsumen tetap “secara umum konsisten.” Meskipun outlook stabil dari Walmart, pengecer lain telah menyatakan kekhawatiran tentang tantangan potensial dalam pengeluaran konsumen. Misalnya, Target dan Lululemon telah mengangkat kekhawatiran tentang lingkungan ritel. Penting untuk mempertimbangkan perspektif yang beragam ini saat mengevaluasi dinamika pasar ritel secara keseluruhan. Pernyataan dari CFO Walmart ini menunjukkan bahwa, setidaknya dari sudut pandang mereka, anggaran rumah tangga belum mengalami pengetatan yang signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Ini menunjukkan bahwa basis pelanggan mereka mempertahankan kebiasaan membeli yang serupa dibandingkan dengan kuartal sebelumnya—polanya stabil jika dibandingkan dengan narasi yang lebih luas dari rekan-rekan mereka di sektor ritel. Namun, yang lain telah mengindikasikan adanya tekanan yang mulai muncul di permukaan. Target telah menandai beberapa tanda awal kehati-hatian di antara pembeli. Mereka menyoroti permintaan yang lebih lembut di kategori seperti barang rumah dan elektronik, di mana pengeluaran cenderung menurun ketika orang merasa tidak pasti. Demikian juga, Lululemon telah berbicara tentang pembeli yang lebih ragu-ragu belakangan ini, terutama terkait dengan pembelian yang sifatnya tidak mendesak. Mereka tidak sendirian—jenis pernyataan ini telah mulai muncul selama musim laporan keuangan selama beberapa minggu terakhir. Dengan demikian, ketegangan di sini terletak pada kontras. Sementara Walmart melayani pelanggan yang luas dan berfokus pada nilai—sering kali memprioritaskan kebutuhan pokok—yang lain berjualan di pengeluaran yang lebih bersifat opsional. Perbedaan ini penting. Ini memberi tahu kita perilaku mana yang mungkin sementara, dan mana yang bisa mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam sentimen. Secara keseluruhan, poin-poin penting ini menunjukkan bahwa sementara konsumen berpenghasilan rendah atau pasar menengah terus mengeluarkan uang untuk kebutuhan dasar, pengeluaran dari konsumen yang berpenghasilan lebih tinggi bisa mulai datar. Dari perspektif kami di pasar turunan, ketidakseimbangan ini menghadirkan peluang dan risiko. Jika pandangan Walmart tetap stabil, permintaan untuk barang-barang dasar dari makanan hingga produk pembersih seharusnya terus berlanjut tanpa banyak gangguan. Ini memberikan beberapa stabilitas pada sektor yang terkait dengan barang defensif. Namun, nada hati-hati dari yang lain menunjukkan kemungkinan adanya rotasi sektor dalam ritel—jika pola konsumen yang ada membentang hingga musim panas. Itu berarti harga opsi di sekitar kategori pakaian, dekorasi rumah, atau kebugaran mungkin perlu disesuaikan. Instrumen yang lebih lama dapat mulai mencerminkan ketidakselarasan ini dalam pergeseran volatilitas yang diimplikasikan, terutama di sekitar tanggal laporan keuangan. Untuk banyak dari kita yang berdagang dalam volatilitas jangka pendek atau struktur spekulatif, lingkungan ini memerlukan selektivitas yang lebih besar. Nama-nama saham tunggal dengan paparan luas terhadap pengeluaran yang tidak esensial mungkin melihat pergerakan lebih besar, terutama pada panduan yang rendah atau penurunan estimasi laba. Mereka yang memiliki barang-barang esensial atau posisi diskon yang kuat terus menarik aliran yang lebih stabil—beberapa dari aliran ini sudah dikenakan harga pada put sisi bawah dan spread kalender. Posisi sebaiknya diarahkan ke ketidaksesuaian dalam sentimen daripada taruhan ritel yang lebih luas. Mengungkapkan pandangan tentang kinerja yang berbeda melalui perdagangan gamma panjang atau spread di sekitar titik belokan yang diharapkan mungkin cocok untuk minggu-minggu mendatang. Kami akan memantau indikator makro seperti penggunaan kredit konsumen dan tren upah riil untuk arahan lebih lanjut—ini cenderung muncul di ekuitas siklis konsumen sebelum muncul di lingkaran kebijakan ekonomi. Rasanya lebih tentang apa yang menjadi prioritas orang-orang dalam pengeluarannya. Konsentrasi itu akan menentukan respons harga, terutama saat kita memasuki putaran pembaruan laba ritel berikutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pejabat perdagangan utama dari AS dan China akan bertemu di London pada hari Senin. Perwakilan AS termasuk Sekretaris Keuangan Scott Bessent, Sekretaris Perdagangan Howard Lutnick, dan Perwakilan Perdagangan, Duta Besar Jamieson Greer. Pertemuan yang dijadwalkan pada 9 Juni 2025, bertujuan untuk membahas diskusi yang sedang berlangsung terkait kesepakatan perdagangan. Saham AS telah rebound mendekati level tertinggi harian setelah pengumuman tersebut.

Perubahan Nada Pasar

Pertemuan yang dijadwalkan antara delegasi AS dan rekan-rekan mereka dari China menunjukkan perubahan nada yang nyata dibandingkan dengan retorika yang lebih ragu yang terlihat lebih awal tahun ini. Kehadiran pejabat di tingkat ini—terutama Bessent, Lutnick, dan Greer—menandakan bahwa ini bukan sekadar dialog seremonial. Ketika pengumuman tersebut disampaikan, pasar tidak membuang waktu untuk bereaksi, dan pergerakan harga di ekuitas AS mencerminkan optimisme baru. Pergerakan itu bukan sekadar spekulasi; kami melihat permintaan yang berkelanjutan di futures S&P dan peningkatan segera pada nama-nama besar di industri dan semikonduktor. Itu memberi tahu kita banyak hal. Di balik tajuk utama, ini lebih dari sekadar tarif. Ada pertarungan berkelanjutan terkait perlindungan kekayaan intelektual, subsidi spesifik sektor, dan kekuatan aliran modal bilateral—semuanya membentuk harga jangka panjang untuk derivatif global. Aliran menunjukkan bahwa trader mulai membangun posisi optimis di futures ritel dan manufaktur, kemungkinan mengantisipasi kondisi lintas batas yang lebih stabil. Namun, volatilitas yang diperkirakan belum sepenuhnya mengikuti. Sementara pasar ekuitas mendapatkan kembali ketenangannya, kurva volatilitas berjangka tetap sedikit tinggi. Itu menunjukkan bahwa penulis opsi masih melakukan lindung nilai terhadap risiko kejadian dari pembicaraan ini. Apa yang dapat kita ambil dari sini? Ada optimisme yang hati-hati, ya—tapi mengabaikan dampak tajuk utama sepenuhnya akan tergesa-gesa.

Trader Mengubah Posisi

Sekarang, beberapa trader terlihat keluar dari kontrak berdurasi pendek yang terkait dengan sektor yang sensitif terhadap kebijakan, dan berpindah ke swaps dan struktur sintetis dengan durasi lebih lama atau yang terkait dengan eksposur luar negeri. Ini bukan kebetulan. Jika kita melihat tren minat terbuka, terutama di sektor bahan dan logistik, jelas terdapat persiapan yang berlangsung untuk pergeseran lebih lanjut yang mungkin menyertai pengumuman formal seiring berjalannya kuartal. Kami juga memperhatikan variasi di seluruh penyebaran geografis. Derivatif terkait ekuitas Asia menunjukkan korelasi yang lebih rendah dengan pergerakan S&P dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Divergensi itu menunjukkan bahwa trader lebih selektif, tidak membeli reaksi yang sama untuk semua situasi. Dealer khususnya memperhitungkan konvergensi yang lebih bertahap, menunjukkan bahwa kemajuan dari pembicaraan ini kemungkinan akan berdampak lebih besar pada kontrak akhir tahun daripada yang kadaluarsa pada bulan Juni. Secara singkat, posisi sedang disesuaikan. Tetapi tidak hanya di atas kertas. Gambaran likuiditas sedang berubah—spread bid-ask pada opsi jangka panjang tetap sempit, menunjukkan minat dua arah yang sehat, terutama di sektor transportasi dan input komoditas. Itu tidak terjadi secara kebetulan. Trader tidak bersiap untuk pembalikan penuh, tetapi mereka juga tidak mengabaikan potensi untuk panduan yang kuat dari tingkat kebijakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Nomura memprediksi penurunan dalam USD/JPY, yang diperkirakan bisa turun dari 144.92 menjadi 136 pada akhir September. Pengembalian dana oleh investor Jepang dan potensi tekanan dari Washington pada Tokyo untuk memperkuat yen merupakan faktor-faktor yang berkontribusi. Sikap agresif dari Bank of Japan mungkin akan menyebabkan peningkatan imbal hasil lokal. Hal ini dapat mendorong investor domestik untuk lebih memilih obligasi lokal dibandingkan dengan yang asing. Laporan MUFG menawarkan estimasi yang sedikit berbeda, menunjukkan bahwa USD/JPY bisa mencapai 138.30. Kedua laporan menunjukkan adanya potensi perubahan dalam nilai tukar karena berbagai pengaruh ekonomi. Kami melihat adanya kesepakatan dari pelaku utama yang mengarah pada tekanan penurunan pada pasangan USD/JPY dalam jangka menengah, dengan target berada di sekitar angka tinggi 130. Nomura mengidentifikasi dua poin-poin penting di balik pergerakan yang diproyeksikan ini, yang keduanya berakar pada perilaku modal domestik dan dinamika diplomasi internasional. Elemen pertama adalah pergerakan dana oleh investor Jepang. Ketika perbedaan suku bunga mulai menyusut, ada insentif yang lebih sedikit untuk memegang aset di luar negeri. Ketika dana tersebut kembali ke rumah — biasanya dalam bentuk menjual mata uang asing untuk dikonversi kembali ke yen — ini menambah minat beli yang konsisten pada mata uang tersebut. Proses ini tidak terbalik dalam semalam dan cenderung membangun momentum. Kedua, dan mungkin lebih mendesak dalam jangka pendek, adalah tekanan eksternal. Tingkat dolar-yen yang mendekati puncak jangka panjang mungkin menjadi isu politik, bukan hanya finansial. Jika pembuat kebijakan di Washington mengungkapkan ketidaknyamanan dengan kekuatan dolar yang berlebihan, hal itu dapat menjadi tantangan bagi pasangan mata uang ini. Sementara itu, Bank of Japan telah menunjukkan bahwa mungkin tidak lagi mempertahankan kebijakan moneter secara otomatis. Jika imbal hasil dalam negeri naik bahkan sedikit, ada alasan baru bagi lembaga Jepang untuk memegang lebih banyak obligasi lokal. Ini terutama berlaku bagi dana pensiun dan perusahaan asuransi dengan kewajiban jangka panjang yang mencari imbal hasil tanpa risiko mata uang. Dari perspektif kami, kumpulan faktor ini memerlukan penyelarasan ulang dalam posisi. Level spot mendekati 145 menunjukkan banyak ruang untuk penurunan. Volatilitas yang diimplikasikan tetap terjaga, menawarkan lingkungan yang hemat biaya untuk membangun eksposur delta pendek. Pergerakan pada JGB jangka panjang harus dipantau dengan cermat; mereka mungkin menawarkan konfirmasi awal mengenai pergeseran aliran modal. Bukan hanya tentang level spot. Kurva forward belum sepenuhnya memperhitungkan sejauh mana potensi penyesuaian. Kesenjangan antara level saat ini dan perkiraan institusi dapat meluas lebih lanjut jika ketakutan terhadap risiko meningkat atau minat investasi lintas batas menyusut. Kami akan memantau selisih antara obligasi lokal dan asing dengan cermat. Swap basis lintas mata uang sedang menstabilkan, tetapi setiap pelebaran dapat menjadi pertanda aliran uang riil yang lebih besar. Struktur opsi dapat disesuaikan untuk memanfaatkan pelunakan dolar dibandingkan yen. Risiko pembalikan mendukung kekuatan yen pada level saat ini, yang mendukung argumen arah. Premi tetap sebagian besar seimbang, menawarkan jendela untuk masuk bertahap hingga akhir Q3. Secara keseluruhan, pengaturan saat ini condong pada penyesuaian eksposur yang terlalu berat pada kekuatan dolar tahun ini. Kami belum berada pada level di mana long yen menjadi konsensus, tetapi rebound tajam sering dimulai dalam kondisi tenang seperti ini. Pantau perbedaan imbal hasil jangka pendek dan komentar kebijakan yang menyimpang dari ekspektasi sebelumnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Amazon menghentikan perekrutan, menimbulkan pertanyaan terkait stabilitas ekonomi dan strategi tenaga kerja. Dengan lebih dari setengah juta karyawan menerima kenaikan gaji antara 50 sen hingga $3 per jam, jelas bahwa perusahaan masih mengambil langkah signifikan untuk memastikan pembayaran gaji karyawan. Namun, Business Insider melaporkan bahwa Amazon menghentikan perekrutan di sektor ritel utamanya, seperti yang tercantum dalam komunikasi internal mereka. Keputusan ini berdampak pada peran korporat, sementara karyawan gudang dan komputasi awan tetap tidak terpengaruh. Langkah ini signifikan bagi pasar online Amazon, logistik, dan sektor bahan makanan.

Strategi Tenaga Kerja yang Berubah

Dari 2019 hingga 2021, tenaga kerja perusahaan berkembang menjadi 1,6 juta tetapi kemudian menurun menjadi 1,55 juta pada tahun berikutnya. Lebih dari 27.000 posisi telah dihapus sejak akhir 2022, mencerminkan ketidakpastian dalam iklim ekonomi secara umum, sementara perekrutan terhenti tanpa pemecatan langsung. Kenaikan gaji, meskipun kecil, tidak selalu mencerminkan kepercayaan pada pertumbuhan yang berkelanjutan. Sebaliknya, hal itu mungkin dipengaruhi oleh inflasi, tekanan kompetitif, atau tolok ukur industri. Operasi ritel sebesar Amazon sangat sensitif terhadap fluktuasi permintaan, terutama saat pengeluaran konsumen menghadapi tantangan seperti suku bunga yang terus tinggi dan kondisi kredit yang ketat. Komunikasi internal Olsavsky dan penghentian perekrutan korporat menunjukkan fokus operasional pada stabilitas daripada pertumbuhan untuk sektor pendapatan inti. Meskipun peran gudang dan komputasi awan tetap tidak terpengaruh, keputusan ini mencerminkan kecenderungan strategis menuju penghematan.

Reaksi Pasar dan Penyesuaian Strategis

Mereka yang memantau dinamika aliran dan aktivitas pemogokan, khususnya dalam volatilitas jangka pendek, menafsirkan kewaspadaan manajemen sebagai sinyal untuk memperkecil parameter perdagangan dalam waktu dekat. Penghentian strategis Amazon, tanpa pemecatan besar-besaran, menunjukkan kalibrasi daripada krisis. Kalibrasi halus ini dapat dengan mudah terlewatkan kecuali dikonfirmasi oleh indikator ekonomi yang lebih luas seperti laporan gaji non-pertanian atau data CPI. Di pasar derivatif, sinyal strategis ini tercermin melalui aset terkait gaji yang menunjukkan pergeseran dan tekanan. Transaksi saat ini lebih condong pada asumsi respons yang terbatas dalam nama-nama beta tinggi yang terkait dengan ritel dan logistik. Lindung nilai struktural mahal, dan pengurangan yang cepat memengaruhi opsi sebelum berita mengalihkan fokus. Kemampuan Amazon untuk memilih menghentikan pertumbuhan menyoroti fokus operasional pada kedalaman eksekusi ketimbang ambisi jangka panjang. Kenaikan gaji sebagai satu-satunya berita utama menekankan penekanan pada operabilitas daripada ekspansi di masa depan, mendorong penyesuaian strategis dalam strategi perdagangan. Mengurangi eksposur arah dalam e-commerce kapitalisasi besar dan langkah-langkah rotasi menuju posisi gamma yang lebih datar dapat secara efektif menyerap volatilitas yang mengelilingi pendapatan ritel dan siklus komentar ekonomi. Memahami keputusan strategis di tempat kerja ini menawarkan wawasan berharga tentang ekspektasi kinerja sektor.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.