Jepang memasuki fase yang ditandai dengan peningkatan suku bunga, seperti yang dicatat oleh Perdana Menteri Shigeru Ishiba. Negara ini telah mengalami suku bunga rendah dalam waktu yang lama, membuat banyak warganya tidak terbiasa dengan kenaikan suku bunga. Ishiba menyebutkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi akan meningkatkan biaya pendanaan utang pemerintah, yang berpotensi mempengaruhi pengeluaran publik. Ia menekankan pentingnya mempertahankan kepercayaan publik dan pasar terhadap stabilitas keuangan Jepang. Bank of Japan menghadapi tantangan dalam memulai kenaikan suku bunga berikutnya, dengan pasar hanya memperhitungkan sekitar 18 poin untuk akhir tahun. Diperkirakan tidak akan ada kenaikan suku bunga hingga setidaknya musim panas. Saat Jepang beralih dari era suku bunga ultra-rendah, ada perubahan nyata dalam nada dari pihak atas. Pernyataan Ishiba bukan hanya refleksi politik. Ini menunjukkan bahwa pemerintah sedang mempersiapkan masyarakat untuk konsekuensi langsung dari biaya pinjaman yang lebih tinggi, baik secara pribadi maupun secara nasional. Kami sudah melihat tanda-tanda awal dalam penetapan harga obligasi, di mana ekspektasi tetap rendah—pasar masih ragu, tetap memperkirakan kenaikan kurang dari 20 poin hingga Desember. Itu adalah langkah kecil dalam setahun, menunjukkan keraguan tentang kesediaan atau kapasitas Bank untuk bergerak secara tegas dalam beberapa bulan mendatang. Bank of Japan kini menghadapi masalah perhitungan sebagaimana juga kerumitan kebijakan. Biaya utang, yang sudah besar akibat bertahun-tahun stimulus, akan meningkat dengan cepat seiring dengan kenaikan suku bunga. Kekhawatiran ini langsung berkaitan dengan pernyataan Ishiba—suatu upaya jelas untuk mempersiapkan publik untuk hari-hari fiskal yang lebih ketat. Peningkatan biaya layanan utang akan memerlukan pendapatan yang lebih besar atau pengeluaran yang lebih sedikit di tempat lain, mungkin keduanya. Ini tidak menguntungkan bagi program-program pemerintah yang sudah tertekan. Aktivitas futures minggu lalu hampir tidak bergerak, menunjukkan kurangnya keyakinan peserta pasar terhadap perubahan hawkish. Kami dapat membaca ini sebagai lingkungan dengan volatilitas rendah yang mendorong rasa puas diri. Tetapi semakin lama kesenjangan ini antara pesan Bank dan suku bunga masa depan bertahan, semakin terkonsentrasi setiap pergerakan yang disesuaikan akan menjadi. Ini menciptakan risiko. Pedagang sekarang harus memperhatikan futures JGB jangka pendek dan lebih memperhatikan perubahan dalam kurva swap jangka panjang. Sebagian besar pergerakan yang akan datang, jika terjadi sebelum musim panas, mungkin akan dimulai dengan instrumen tersebut. Yang akan sangat menunjukkan adalah nada kolaboratif—atau kurangnya itu—antara pemimpin fiskal dan pejabat BoJ dalam beberapa minggu ke depan. Sejarah menunjukkan bahwa ketika pemerintah dan bank sentral tampak tidak sejalan, volatilitas cenderung mengikuti. Poin-poin penting: – Jepang mengalami peningkatan suku bunga setelah bertahun-tahun rendah. – Suku bunga tinggi dapat meningkatkan biaya utang pemerintah dan memengaruhi pengeluaran publik. – Bank of Japan menghadapi tantangan untuk menaikkan suku bunga, harus berhati-hati dengan pasar. – Indikasi awal menunjukkan pasar ragu terhadap perubahan cepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada 9 Juni, kedaluwarsa opsi FX yang perlu dicatat terutama untuk EUR/USD di level 1.1400 dan 1.1425. Kedaluwarsa ini kemungkinan akan mempengaruhi stabilitas harga selama sesi perdagangan. Traders juga memperhatikan diskusi perdagangan AS-China, menunggu perkembangan penting. Selain itu, rata-rata bergerak 200 jam di 1.1377 mungkin dapat membatasi pergerakan penurunan di pasar.

Sensitivitas Wilayah Harga Saat Ini

Wilayah harga saat ini di EUR/USD tetap sensitif karena kombinasi indikator teknik dan arus terkait kedaluwarsa, dengan perhatian khusus pada 1.1400 dan sedikit lebih tinggi di 1.1425. Level ini bertepatan dengan kedaluwarsa opsi FX yang signifikan, diharapkan menjadi daya tarik untuk harga spot dan mungkin menjadi batas atas kecuali momentum yang lebih luas mengganggu arus tersebut. Perilaku penahan seperti ini di sekitar level strike dapat menjaga aksi harga cukup terbatas, terutama saat likuiditas menguat mendekati kedaluwarsa. Rata-rata bergerak 200 jam, yang saat ini berada di 1.1377, menambahkan elemen lain. Level teknik ini sering menarik perhatian dari trader sistem dan peserta jangka pendek. Posisi yang sekarang menunjukkan dukungan, menawarkan lantai sementara kecuali kami melihat pergerakan tajam yang dipicu oleh berita eksternal. Pasar cenderung menghormati indikator seperti itu ketika tidak ada faktor lain yang secara agresif mendorong harga ke salah satu arah. Dengan Washington dan Beijing melanjutkan pembicaraan, apa yang sebelumnya menjadi perhatian latar belakang kini menjadi lebih menarik bagi pasar. Kejelasan selalu dicari, dan pembaruan kebijakan atau perubahan retorika dapat bertindak sebagai titik pemicu, mampu menggerakkan harga menjauh dari batas teknik dengan sedikit pemberitahuan. Antisipasi di sekitar perkembangan ini menambah risiko harga opsi, terutama untuk eksposur jangka pendek.

Dampak pada Posisi Derivatif

Bagi kami yang terlibat dalam posisi derivatif jangka pendek, kedaluwarsa yang akan datang menjadi lebih penting dari biasanya karena bagaimana volatilitas jangka pendek saat ini diperkirakan. Tidak ada tanda ketidakseimbangan di spot, namun minat terbuka di sekitar 1.1400 menunjukkan aktivitas lindung nilai mungkin akan meningkat saat level tersebut didekati. Arus tersebut mungkin menjadi semakin terarah, tergantung pada bagaimana pasar yang lebih luas mencerna informasi dari diskusi perdagangan dan menerapkannya pada sentimen risiko. Perlu memantau tingkat minat opsi terbuka setiap hari — tidak hanya saat kedaluwarsa — karena posisi gamma dapat meningkatkan kemungkinan harga tetap dalam band yang sempit. Reaksi terhadap setiap pergerakan dari garis 200 jam akan sangat berarti. Penolakan tajam mungkin mengundang taruhan spekulatif lebih banyak, sementara pemecahan bisa dengan cepat menggerakkan kerugian stop atau memicu penyesuaian dalam profil volatilitas yang terealisasi. Kami harus tetap menyadari bahwa peluruhan waktu akan mulai bekerja lebih keras sekarang, terutama pada level-level yang disebutkan. Tekanan ini dapat memodifikasi cara spot berinteraksi dengan level-level tersebut, terutama dalam kondisi tipis atau selama periode pra-kedaluwarsa di mana posisi masih cair. Dengan demikian, peserta yang memiliki eksposur di sekitar EUR/USD mungkin menemukan berguna untuk menjelajahi strategi delta-netral atau sering melindungi delta mereka selama sesi berikutnya, tergantung pada kesimetrian buku mereka. Teknik dan risiko acara tetap berdekatan minggu ini. Dalam koridor sempit ini, sebagian besar energi harga sedang dibangun. Setiap breakout mekanis di luar level yang diketahui tidak boleh dianggap remeh, mengingat kedekatan dukungan lembut di bawah dan beban minat terbuka di atas. Buat akun VT Markets Anda yang live dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Perusahaan-perusahaan AS dilaporkan mendorong pengurangan tarif untuk Vietnam sebagai alternatif dari China. Sebuah surat dari Kamar Dagang Amerika di Hanoi menunjukkan bahwa Vietnam telah menjadi mitra yang berharga untuk mendiversifikasi rantai pasokan. Surat tersebut berargumen bahwa tarif tidak boleh merusak tujuan kebijakan untuk mendiversifikasi rantai pasokan di kawasan Indo-Pasifik. Sentimen ini muncul di tengah meningkatnya biaya impor akibat kebijakan perdagangan terbaru. Perusahaan-perusahaan AS mencari alternatif yang lebih ekonomis, dengan Vietnam menjadi opsi menarik di tengah ketegangan perdagangan AS-China yang sedang berlangsung. Tarif awal sebesar 46% untuk Vietnam dapat menghalangi perusahaan AS yang berusaha menghindari biaya ini. Pengurangan tarif yang diminta mencerminkan kekhawatiran tentang efektivitas potensi kesepakatan perdagangan AS-China. Dampak dari jeda 90 hari dalam situasi perdagangan tetap tidak pasti. Apa yang kita lihat di sini adalah pola perubahan sentimen terkait strategi perdagangan, mendorong perusahaan untuk mencari opsi yang lebih layak. Dengan operasi yang tertekan akibat beban tarif impor, fokus kini beralih tajam ke negara-negara yang mungkin menawarkan sedikit keringanan dalam biaya. Vietnam muncul bukan tanpa alasan, tetapi karena basis manufakturnya yang berkembang dan responsif. Surat dari kamar dagang bukan sekadar advokasi—ini adalah indikator bahwa perusahaan-perusahaan secara aktif mengubah posisi, mengantisipasi bahwa ketergantungan jangka panjang perlu berubah. Argumen di balik ini sangat jelas: tarif tinggi terhadap Vietnam dapat memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan. Mereka bisa secara tidak sengaja membatasi tujuan yang dijunjung tinggi oleh Amerika Serikat—yaitu, lebih banyak jalur sumber yang terdiversifikasi. Seiring para pembuat kebijakan secara bertahap menyesuaikan sikap mereka, semakin jelas bahwa dorongan jangka pendek untuk mendapatkan kekuatan tawar mungkin tidak sejalan dengan strategi adaptasi jangka menengah bisnis. Jeda dalam negosiasi, meskipun diatur sebagai ruang bernapas, belum menghasilkan kejelasan. Alih-alih membawa relief atau resolusi, penundaan ini membuat pasar melayang di antara skenario. Tidak ada kemajuan konkret atau penarikan kembali. Itu saja bisa menjaga ukuran volatilitas implisit tetap tidak stabil, terutama di sektor-sektor yang terkait dengan barang yang sensitif terhadap tarif. Jadi, bagi kita yang mengamati aliran dan penempatan, minggu ini dan minggu depan menawarkan jendela di mana taktik lebih penting daripada tren. Respons harga mungkin lebih dipengaruhi oleh berita atau perubahan kebijakan daripada faktor dasar. Peserta pasar mungkin menyaksikan lonjakan singkat dalam perubahan posisi saat strategi taktis muncul tergantung pada retorika dari kedua belah pihak atau perubahan posisi tarif. Setiap komentar dari Washington atau Hanoi mungkin mendorong penyesuaian harga, terutama dalam industri yang terkait dengan hubungan Asia-Pasifik. Alih-alih mengejar jangka panjang saat ini, lebih masuk akal untuk memantau kontrak jangka pendek, terutama di mana biaya input dan margin sangat seimbang. Spread mungkin melebar saat sentimen terpecah. Seperti yang telah kita lihat sebelumnya dalam fase serupa, respons tidak seragam dan tidak selalu akan mengalir untuk menyeimbangkan indeks secara langsung. Ini menjadikan pemilihan strike dan jendela kadaluwarsa semakin penting. Eksposur jangka panjang pada tahap ini mungkin membawa lebih banyak risiko daripada imbalan tanpa kejelasan. Bahkan pergeseran kecil dalam bahasa tarif memiliki potensi untuk memicu penyesuaian yang terukur di seluruh keranjang terkait. Kita harus mengamati volume dengan cermat, terutama di area di mana sentimen dapat berbalik dengan cepat. Jika muncul komentar lain tentang keselarasan perdagangan, harapkan pergerakan yang cepat. Tidak menyapu, tetapi tajam. Ada satu lagi yang perlu diperhatikan. Dengan ambang batas 46% yang terancam, lindung nilai risiko USD dalam konteks ini bisa menjadi lebih mahal dari biasanya, tergantung pada bagaimana pergerakan silang mata uang terhadap latar belakang keputusan kebijakan. Itu berarti premi dapat berfluktuasi lebih dari yang diharapkan oleh seseorang yang hanya melihat tingkat bulan lalu. Penurunan dapat terjadi secara tidak terduga jika rasa percaya diri menurun. Lebih baik bersiap untuk koreksi kecil di antara daripada berharap pada pergerakan naik atau turun yang bersih. Kita harus tetap gesit dan tidak mencoba menunggu keputusan yang belum matang. Masih terlalu banyak yang belum diungkapkan dalam pernyataan publik untuk membuat komitmen jangka panjang terasa aman.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Jerman, Prancis, dan Swiss akan memiliki hari libur bank untuk Whit Monday. Meskipun demikian, kedua bursa Xetra dan Euronext akan tetap buka, memungkinkan perdagangan untuk terus berlanjut seperti yang direncanakan pada minggu kedua bulan Juni. Dolar mengalami sedikit penurunan kekuatan, dengan sentimen risiko terlihat lebih hati-hati. Saat ini, perhatian tertuju pada pembicaraan perdagangan AS-Tiongkok yang berlangsung di London. Peristiwa ini dianggap sebagai risiko utama untuk awal minggu.

Dampak Terhadap Pasar Eropa

Sementara tempat perdagangan di seluruh Eropa tetap beroperasi, staf yang lebih sedikit pada hari Senin dan volume yang lebih tipis mungkin tetap memberikan ketenangan buatan pada aksi harga awal. Dengan beberapa wilayah yang merayakan Whit Monday, meja yang lebih sepi dapat berarti pergerakan lebih mekanis daripada dipandu oleh dasar fundamental. Hal ini menciptakan ruang untuk penetapan harga yang salah, terutama pada instrumen yang sensitif terhadap likuiditas jangka pendek. Kami sering menemukan bahwa di lingkungan seperti itu, penemuan harga dipengaruhi secara tidak proporsional oleh aliran institusional daripada aliran berita baru. Sementara itu, angin penopang untuk dolar telah mereda. Penurunan terbaru dolar tampaknya terkait dengan posisi yang lebih lembut dan penarikan relatif dalam ekspektasi inflasi. Hasil Treasury telah sedikit menurun, meskipun secara moderat, mendorong trader mata uang untuk mengurangi risiko, terutama dalam strategi carry yang berleverase. Pasar opsi menunjukkan sedikit kenaikan dalam volatilitas implisit untuk pasangan forex utama, menunjukkan bahwa ketidakpastian seputar posisi bank sentral masih jauh dari teratasi. Dalam hal fokus makro yang lebih luas, pertemuan dua arus perdagangan dari AS dan Tiongkok semakin mendapat perhatian. Dengan London sebagai tuan rumah kali ini, harapan condong ke arah kemajuan bertahap, bukan perkembangan yang menyapu. Setiap penyebutan subsidi sektoral, kekayaan intelektual, atau kontrol ekspor akan dibedah segera setelahnya. Powell dan rekan-rekannya tetap teguh dalam pesan terbaru mereka. Pemotongan suku bunga masih di luar pembicaraan untuk saat ini, meskipun print manufaktur yang melambat dan sentimen konsumen yang goyah menarik perhatian pasar obligasi. Bagi kami, ujung pendek kurva telah terutama resah, bereaksi pertama kali terhadap pernyataan dovish, tetapi kemudian dengan cepat berbalik ketika data keras gagal memberikan dukungan. Namun, risiko inversi sedikit mereda, setidaknya sampai print Juni memberikan lebih banyak arah.

Pandangan Untuk Turunan Suku Bunga

Kami memperhatikan bahwa volatilitas dengan jangka waktu lebih pendek telah meningkat, terutama dalam turunan suku bunga AS—mungkin tidak mengejutkan, mengingat seberapa sensitif ruang itu terhadap narasi kebijakan yang bergerak cepat. Dengan pembicaraan perdagangan yang sedang berlangsung, setiap pernyataan dengan nada ketidaksepakatan struktural mungkin mendorong ekspektasi suku bunga lagi. Kami mengharapkan futures dua tahun akan mengalami dampak terbesar dari perubahan tersebut dengan respons beta yang lebih tinggi. Melihat seberang Saluran, data PMI awal dari zona euro yang akan dirilis pertengahan minggu dapat menantang stabilitas yang telah kami lihat dalam futures bund. Para ekonom memperkirakan sedikit penurunan dalam layanan tetapi ketahanan moderat dalam survei sektor konstruksi. Perjanjian suku bunga ke depan sudah memperhitungkan jalur kenaikan yang kurang agresif untuk ECB, dan setiap penyimpangan dalam data akan memperkuat atau mengurai harga ini. Trader yang memegang gamma dalam swap terkait EUR mungkin ingin menilai kembali profil kedaluwarsa mereka seiring dengan mendekatnya print ini. Bagi kami, sesi mendatang kurang tentang mengikuti tren dan lebih tentang membaca nuansa dalam rilis terjadwal dan tajuk berita yang tidak terjadwal. Mesin dan algoritma mungkin memberikan gelombang reaksi pertama, tetapi masih merupakan aliran diskresioner yang menentukan di mana semuanya berakhir selama jam London. Kami sangat berhati-hati terhadap pemicu otomatis di sekitar level teknis dalam dolar-yen dan futures Treasury sepuluh tahun, yang cenderung memperkuat pergerakan yang biasanya terkendali. Lebih luas lagi, selisih jangka pendek antara kurva hasil Eropa dan AS mencerminkan narasi pertumbuhan yang berbeda. Jika bund 10 tahun Jerman terus berada di bawah 2,5%, sementara rekan AS-nya menekan mendekati 4,5%, perbedaan suku bunga transatlantik kemungkinan akan melanggengkan permintaan dolar yang mendasarinya, terlepas dari suasana geopolitis. Tetapi itu hanya jika rilis NFP yang akan datang tidak mengganggu keadaan. Data posisi terus menunjukkan paparan dolar jangka panjang yang berlebihan, yang, jika dibalik di tengah kemajuan perdagangan dan sikap dovish dari Fed, dapat menghasilkan pembalikan yang tajam. Namun, sampai katalis ini terwujud dengan jelas, banyak institusi tampaknya tetap dalam posisi panjang secara taktis terhadap kekuatan dolar, melindungi melalui opsi dengan ekor downside. Itu adalah sinyal yang jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Mei, Indeks Harga Konsumen (IHK) Tiongkok menurun sebesar 0,1% dibandingkan tahun lalu, dibandingkan dengan penurunan yang diperkirakan sebesar 0,2%. Neraca perdagangan mencapai $103,2 miliar, melampaui proyeksi yang diharapkan sebesar $101,3 miliar. PDB kuartal pertama Jepang direvisi menjadi penurunan 0,2%, lebih baik dari yang diharapkan -0,7%. Akun berjalan bulan April menunjukkan surplus sebesar 2258,0 miliar yen, meskipun di bawah perkiraan 2563,9 miliar yen. Penjualan manufaktur kuartal pertama Selandia Baru meningkat sebesar 2,4%, melebihi pertumbuhan sebelumnya sebesar 1,1%. Pasar mengalami perubahan kecil, dengan harga emas tetap stabil di $3309 dan imbal hasil obligasi 10 tahun AS menurun sebesar 1,4 basis poin menjadi 4,49%. Minyak mentah WTI mengalami penurunan kecil sebesar 8 sen menjadi $64,49. Dalam perlombaan pasar, Yen Jepang memimpin sementara Dolar AS tertinggal. Australia dan beberapa bagian Eropa sedang merayakan hari libur, namun data Asia memastikan minggu dimulai dengan beberapa volatilitas. Deflasi di Tiongkok terus berlanjut dengan harga yang menurun, namun tetap mempertahankan surplus perdagangan yang kuat. Optimisme muncul dari prospek gencatan senjata perdagangan antara AS dan Tiongkok menjelang KTT G7. Meskipun Dolar AS melemah, pasar saham Tiongkok dan Jepang mengalami kenaikan. Indikator ekonomi terbaru ini memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kondisi keuangan Asia. Inflasi headline di Tiongkok terus melemah, seperti yang ditunjukkan oleh penurunan kecil pada Indeks Harga Konsumen bulan lalu. Meskipun penurunan ini tidak sedalam yang diperkirakan pasar, hal ini tetap menguatkan tekanan terhadap permintaan domestik. Perusahaan kemungkinan masih ragu untuk meneruskan biaya yang lebih tinggi, dan konsumen tetap berhati-hati. Poin terang datang dari angka perdagangan Beijing. Surplus yang melebihi perkiraan menunjukkan aktivitas ekspor yang lebih kuat atau permintaan impor yang lebih sedikit. Apapun alasannya, ini menunjukkan ketahanan di sektor eksternal, bahkan di tengah perilaku konsumen yang lembap. Selandia Baru menyampaikan catatan harapan dengan keluaran manufaktur kuartal pertamanya meningkat sebesar 2,4%. Itu lebih dari dua kali lipat peningkatan sebelumnya, dan bisa menjadi dorongan untuk aktivitas di kuartal kedua, asalkan biaya input tetap terjaga. Berpaling kepada pasar global, reaksi relatif tenang, meskipun tidak tanpa isyarat arah. Logam berharga tetap stabil, suku bunga di AS sedikit meluncur, dan harga minyak sedikit menurun. Tampaknya para investor sedang menunggu katalis sebelum mengambil keputusan—mungkin retorika bank sentral yang akan datang atau tanda lebih lanjut dari basis produksi Asia. Pergerakan mata uang, bagaimanapun, lebih menunjukkan. Yen mengungguli rekan-rekannya, sedikit naik seiring peserta menilai stabilitas yang lebih baik dalam data ekonomi Tokyo dan mungkin mengantisipasi pelonggaran yang kurang agresif ke depan. Sementara itu, Dolar AS melemah, kemungkinan sebagai respons terhadap penurunan imbal hasil obligasi dan ekspektasi bahwa Federal Reserve mungkin akan menerapkan pendekatan yang lebih hati-hati selama musim panas. Dengan beberapa bagian dunia sedang merayakan hari libur, volume lokal lebih tipis di awal minggu. Namun, perdagangan yang ringan tidak mencegah terjadinya volatilitas, terutama yang terlihat di sesi Asia. Meskipun sinyal publik menuju meredanya ketegangan antara Washington dan Beijing telah memberikan beberapa optimisme, hal ini tidak mungkin menyebabkan perubahan yang berarti tanpa tindakan kebijakan yang nyata. Kami memperhatikan arah imbal hasil dan pergeseran dalam data pertumbuhan regional. Ini memandu ekspektasi suku bunga secara keseluruhan, secara tidak langsung menentukan posisi menjelang langkah-langkah yang lebih terarah. Dalam minggu mendatang, setiap penyesuaian pada harga komoditas atau data konsumen segar dari Asia dapat mendorong minat pada opsi yang melindungi terhadap pergeseran arah ataupun memanfaatkan penentuan harga yang dianggap salah. Secara singkat, perhatian yang lebih besar harus diberikan pada perbedaan—antara inflasi aktual dan indikator yang bersifat proyektif, antara data lama dan angka yang direvisi. Ini mengkalibrasi kembali ekspektasi dan, pada gilirannya, harga di pasar derivatif. Pengendalian risiko dan ketangkasan dalam timing akan sangat berharga dalam kondisi seperti ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Neraca perdagangan China untuk bulan Mei melampaui ekspektasi, mencapai $103,2 miliar dibandingkan dengan perkiraan $101,3 miliar. Neraca perdagangan sebelumnya adalah $96,1 miliar. Ekspor yang dinyatakan dalam USD tumbuh sebesar 4,8% tahun ke tahun, sedikit di bawah peningkatan yang diharapkan sebesar 5,0%. Sebaliknya, impor yang dinyatakan dalam USD turun sebesar 3,4% tahun ke tahun, lebih besar dari penurunan yang diperkirakan sebesar 0,9%.

Pengukuran dan Tren Perdagangan

Ketika diukur dalam yuan, ekspor meningkat sebesar 6,3% sementara impor turun sebesar 2,1%. Surplus perdagangan dengan Amerika Serikat adalah $18,01 miliar, turun dari $20,46 miliar pada bulan April. Ekspor ke AS mengalami penurunan tajam sebesar 34,5% tahun ke tahun pada bulan Mei, setelah penurunan 21% pada bulan April. Perang dagang telah mengurangi impor, meskipun perubahan ini tidak secara drastis mengubah dinamika perdagangan global. Ekspor terus menunjukkan tingkat ketahanan, tetap berada di wilayah positif meskipun tidak memenuhi ekspektasi. Perbedaan antara ekspektasi dan hasil dalam pertumbuhan tahun ke tahun—4,8% yang terwujud dibandingkan dengan 5,0% yang diharapkan—adalah modest, tetapi memberikan sesuatu untuk dipertimbangkan dengan seksama. Namun, impor menceritakan kisah yang berbeda. Penurunan 3,4%, jauh di atas perkiraan penurunan 0,9%, menunjukkan permintaan internal yang lebih lemah atau tren penyesuaian inventaris, mungkin keduanya. Dikonversi ke dalam istilah mata uang lokal, kontras ini menjadi lebih terlihat. Pertumbuhan ekspor tampak sedikit lebih kuat dalam yuan, yaitu 6,3%, sedangkan penurunan impor lebih lembut, hanya turun 2,1%. Pergerakan mata uang mungkin telah berkontribusi. Ini menunjukkan bahwa perubahan nilai renminbi terus meredakan beberapa tekanan pada daya saing ekspor, sementara memberikan dampak yang berbeda pada biaya impor. Perhatian terfokus terutama pada arus bilateral yang berubah dengan Amerika Serikat. Penyempitan surplus perdagangan menjadi $18,01 miliar dari $20,46 miliar pada bulan April tampak terkait dengan pelemahan tajam dalam pengiriman keluar. Penurunan berturut-turut dua digit—ekspor ke AS anjlok sebesar 34,5% kali ini, setelah penurunan 21% sebulan sebelumnya—menyajikan tren yang jelas dan terukur.

Implikasi Pasar Dan Strategi

Apa artinya ini dalam praktik? Kami mencatat bahwa pertumbuhan ekspor China masih mampu mendukung neraca perdagangan keseluruhan melalui skala besar, namun banyak dari dukungan ini berasal dari mitra lain atau data tujuan yang kurang transparan. Ketika pasar utama melihat ekspor terpangkas lebih dari sepertiga, perhatian secara alami beralih ke pembeli alternatif atau aliran perdagangan yang dipengaruhi negara. Dari sudut pandang kami, campuran ini—ekspor sedikit di bawah perkiraan, impor yang lebih lemah dari yang diharapkan—menekankan kehati-hatian. Ini mencerminkan lingkungan global yang masih mencari pijakan, dengan China menunjukkan tanda-tanda pendinginan internal meskipun kinerja eksternal tetap di atas tren. Kami tidak melihat permintaan yang didorong inflasi secara luas dalam angka impor China, dan itu menyisakan sedikit ruang untuk bertaruh pada peningkatan produksi yang didorong input. Bagi mereka yang mengandalkan volatilitas jangka pendek, terutama di pasangan mata uang dan komoditas, semakin lebar jarak antara kinerja eksternal dan kelemahan domestik dapat menawarkan titik masuk. Ini juga mempertegas fokus pada pembicaraan fiskal atau stimulus, di mana perubahan besar dalam arah kebijakan dapat memicu aksi harga yang cepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Hang Seng Hong Kong meningkat sebesar 1,4%, didorong oleh perkembangan positif dalam hubungan perdagangan AS-Tiongkok. Harapan tinggi menyambut negosiasi yang akan datang di London, di mana wakil perdagangan kunci dari kedua negara akan berkumpul pada hari Senin. Pembicaraan ini diharapkan dapat berlangsung sepanjang minggu, dengan kepemimpinan AS menyatakan kepercayaan pada diskusi tersebut. Optimisme ini telah memengaruhi ekuitas AS, menyebabkan pasar Tiongkok meningkat dan mampu mencapai level yang belum terlihat sejak Maret. Momentum saat ini menunjukkan bahwa puncak sebelumnya dari bulan Maret dapat dijangkau oleh pasar. Respons positif pasar mencerminkan harapan tinggi yang mengelilingi pembicaraan perdagangan. Kenaikan terbaru dalam indeks Hang Seng mencerminkan lebih dari sekadar antusiasme jangka pendek—ini menunjukkan peningkatan kepercayaan yang terkait langsung dengan dialog perdagangan yang diperbarui. Dengan pembicaraan yang akan dimulai di London, dan harapan sudah diterapkan pada posisi pasar, futures telah mulai menyerap banyak harapan yang terikat pada hasil konstruktif dari negosiasi. Pasar merespons bukan hanya pada sentimen tetapi juga pada posisi nyata di antara peserta. Pergerakan luas dalam ekuitas dan indeks yang terhubung dengan bursa Tiongkok menunjukkan pandangan ke depan—yang dipandu oleh meredanya ketegangan dan pembukaan saluran yang sebelumnya terhenti. Saat wakil perdagangan ini membuka pembicaraan dalam beberapa hari mendatang, indikator awal menunjukkan bahwa investor telah mulai memperhitungkan moderasi dari retorika sebelumnya. Kami melihat pergerakan ke dalam struktur opsi yang meluas di sekitar sesi Asia, yang didasarkan pada asumsi berkurangnya volatilitas perdagangan. Meskipun ini dipicu oleh optimisme diplomatik, perhatian yang cermat pada volatilitas yang terduga akan diperlukan sepanjang minggu, khususnya di sekitar zona kedaluwarsa pertengahan minggu. Trader harus memeriksa secara dekat perubahan dalam bentuk kurva forward, terutama dalam derivatif yang terkait dengan ekuitas yang bergantung pada eksposur ke daratan atau secara tidak langsung ke perusahaan AS dengan jejak besar di Asia. Respons ini menempatkan pentingnya tambahan pada bagaimana tekanan permintaan didistribusikan di berbagai sektor—terutama di teknologi dan keuangan. Kami sudah mengamati volume yang lebih besar dalam opsi yang terstruktur di sekitar area ini, terutama di mana minat terbuka sebelumnya sedikit. Perubahan semacam itu tidaklah sembarangan; mereka mencerminkan penilaian ulang risiko harga pada horizon jangka pendek hingga menengah. Prediksi Wang sebelumnya tentang bias netral-positif menemukan dukungan di sini dalam peningkatan awal, tetapi kemiringan optimisme itu akan bergantung pada apakah pihak-pihak terkait memberikan poin pembicaraan yang konkret. Jika kita melihat pernyataan Powell minggu lalu sebagai indikasi—yang dimaksudkan atau tidak—penetapan harapan yang kuat dapat muncul, membatasi beberapa penyimpangan reaksi pasar pasca-rapat yang biasa terjadi. Apa yang harus kita perhatikan secara dekat, di luar pembukaan pada hari Senin, adalah apakah keselarasan awal antara ekuitas dan derivatif tetap terjaga di bawah bobot sinyal kebijakan nyata atau deviasi aliran berita. Tergantung pada siapa yang memimpin diskusi dan bagaimana poin-poin pembicaraan disampaikan kepada pers, kita mungkin perlu menilai ulang risiko gamma pendek kami jauh sebelum tanggal kedaluwarsa. Kompresi terbaru pada eksposur indeks meninggalkan sedikit margin jika hasil beralih bahkan sedikit dari kerjasama yang diharapkan. Kendati demikian, kami belum sampai pada tingkat di mana posisi yang dipimpin ketakutan sedang dibongkar secara agresif. Volume tetap nyaman di dalam batas yang terlihat sebelum puncak bulan Maret. Masih ada ruang untuk salah harga, terutama di antara dasar yang belum bergerak satu banding satu dengan tolok ukur. Jika perkembangan diplomatik kurang memadai atau berlarut-larut dalam ketidakjelasan, aliran lindung nilai delta mungkin bekerja melawan kami sebelum kejelasan penuh muncul. Saat pertemuan dimulai, kita sebaiknya tetap gesit, melacak bagaimana spread kalender jangka panjang berkembang, menggunakannya untuk membimbing bias selama dua hingga tiga minggu ke depan. Saat ini, skew menunjukkan lebih banyak pembelian proteksi sisi atas daripada yang kami lihat sejak kuartal pertama, tanda bahwa optimisme memiliki kekuatan—meskipun hanya cukup kuat agar bias arah tetap sedikit panjang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasar FX sedang mengalami penurunan nilai dolar AS, dengan penurunan yang signifikan terhadap yen, pound, euro, dan dolar Australia. USD/JPY turun 40 pips ke 144.45, membalikkan sekitar setengah dari keuntungan minggu lalu. Penurunan ini dapat dikaitkan dengan koreksi setelah pergerakan yang kuat akibat laporan non-farm payroll. Namun, laporan ini tidak memberikan wawasan yang jelas mengenai langkah-langkah Federal Reserve, karena beberapa data rumah tangga menunjukkan pelemahan.

Faktor-Faktor yang Berkontribusi pada Penurunan

Faktor lain yang mungkin berkontribusi adalah kerusuhan di Los Angeles yang terkait dengan razia imigrasi, yang dapat mempengaruhi dolar AS jika situasi memburuk. Presiden menandai para pengunjuk rasa sebagai ‘pemberontak’ dan menempatkan pasukan AS dalam keadaan siaga. Meskipun saat ini situasi di L.A. terkontrol, protes lebih lanjut dapat mempengaruhi nilai mata uang. Selain itu, insiden vandalisme, seperti pembakaran mobil Waymo, menunjukkan bahwa kendaraan otonom mungkin menjadi target, yang dapat mempengaruhi dinamika pasar. Artikel ini menunjukkan perubahan nada di pasar valuta asing, yang dipengaruhi baik oleh data ekonomi maupun meningkatnya ketegangan domestik di Amerika Serikat. Pergerakan pasangan dolar, terutama terhadap yen, pound, euro, dan dolar Australia, menunjukkan pembalikan yang jelas dari lonjakan setelah data ketenagakerjaan tersebut. Data itu awalnya memberikan alasan untuk percaya bahwa pasar tenaga kerja tetap kuat. Namun, pada pemikiran lebih lanjut, beberapa bagian dari rilis, seperti survei rumah tangga, mengungkapkan tanda-tanda kelemahan. Partisipasi yang lebih rendah atau lebih sedikit peran penuh waktu mungkin menjadi penyebab sebagian besar perubahan arah dolar. Beberapa dari koreksi ini kemungkinan muncul saat pasar mendingin dari antusiasme pasca-payroll. Tekanan penjualan kembali muncul, memotong harga minggu lalu, dan dengan USD/JPY mundur sekitar 40 pips ke 144.45, hampir setengah dari lonjakan sebelumnya telah terpangkas. Ini adalah perubahan yang terukur, meskipun membawa makna. Dalam kasus ini, kita perlu memperhatikan apakah pembalikan yang dangkal ini semakin dalam, terutama terhadap pasangan dengan volatilitas lebih rendah seperti USD/CHF atau euro. Ada juga masalah kerusuhan politik. Respons terhadap tindakan penegakan imigrasi tertentu di Los Angeles telah menjadi semakin tajam. Dengan presiden menggunakan bahasa keras dan meningkatkan kesiapan militer, kami memperhatikan perkembangan ini tidak hanya karena dampak sosialnya, tetapi juga karena dapat mengguncang kepercayaan pasar. Jika peristiwa memburuk, manajer portofolio mungkin akan menyesuaikan eksposur mereka terhadap aset AS, dan itu dapat berdampak cepat pada dolar, bahkan jika peristiwa tersebut terbatas pada satu wilayah atau kota. Itulah cara sentimen berperilaku—penghindaran risiko tidak memerlukan krisis nasional secara penuh, hanya membutuhkan cukup ambiguitas untuk memicu keluar.

Dampak Kerusuhan dan Reaksi Pasar

Dengan adanya vandalisme dan penargetan pada percobaan mobil otonom, terutama kendaraan Waymo, jelas ada lapisan ketegangan. Bagi pedagang, ini menimbulkan ketidakpastian mengenai arah investasi teknologi tertentu dan kebijakan inovasi, yang sangat terkait dengan kepercayaan pasar secara keseluruhan. Kita tidak sedang bereaksi terhadap kebakaran mobil yang satu kali ini—ini tentang apa yang ditunjukkan oleh ini dalam hal lisensi sosial dan sentimen publik terhadap otomasi dan infrastruktur yang bergantung pada AI. Jika penerimaan yang lebih luas tersebut retak, itu memperkenalkan volatilitas yang tidak terduga ke dalam sektor ekuitas yang sangat berkorelasi dengan kekuatan mata uang, seperti teknologi besar atau semikonduktor. Jadi, dalam jangka pendek, kita sedang memetakan level di seluruh pasangan untuk tanda-tanda kelemahan dolar AS lebih lanjut, terutama di mana penurunan telah mempertahankan struktur. Tarif spot kemungkinan akan menyesuaikan diri sebagai respons terhadap isyarat risiko baru. Kami menyaksikan kegagalan saat melewati tingkat resistensi di grafik setiap jam menjelang sesi Eropa, sementara harga opsi saat ini menunjukkan bahwa pedagang sedang memposisikan diri untuk rentang harian yang lebih luas. Ini adalah posisi yang tidak biasa untuk pertengahan minggu. Untuk saat ini, kita perlu memantau indikator ke depan—futures volatilitas, pembalikan risiko, dan aset terkait sentimen seperti emas atau T-bills—untuk posisi yang tiba-tiba. Bias dolar telah berubah menjadi netral hingga turun dalam jangka pendek, tetapi pergerakan penuh bergantung pada apakah ketegangan meningkat atau mereda.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Saham Jepang mengalami peningkatan di awal minggu, setelah kenaikan signifikan di Wall Street pada hari Jumat lalu. Ekonomi juga mendapat dorongan ketika pertumbuhan PDB Q1 Jepang direvisi dari -0,7% menjadi -0,2%. Pasar saham menghadapi kendala di level 38.500, yang telah gagal dilampaui pada tiga kesempatan terpisah. Ada potensi untuk pergerakan naik jika level ini dilalui, tetapi saat ini tetap menjadi penghalang. Apa yang kita lihat di awal minggu adalah respons terhadap sesi positif di AS pada hari Jumat, di mana saham naik di seluruh sektor. Momentum pembelian tersebut tampaknya telah merembes ke pasar Jepang, memberikan sedikit dorongan pada sentimen secara keseluruhan. Revisi PDB kuartal pertama Jepang—dari penurunan tajam -0,7% menjadi -0,2% yang lebih ringan—menambahkan konteks lebih lanjut pada suasana pasar saat ini. Ini mencerminkan bahwa ekonomi berkontraksi lebih sedikit daripada yang diperkirakan sebelumnya, menunjukkan situasi yang lebih stabil daripada yang dipikirkan investor. Namun, meskipun angka ekonomi ini lebih baik, ada faktor lain yang membuat trader belum bisa bergerak bebas. Indeks saham berkali-kali menghadapi hambatan di level 38.500. Tiga kali percobaan pada level ini, yang masing-masing gagal menembus lebih tinggi, mengukuhkannya sebagai batas teknis. Titik-titik ini pada grafik bercerita sendiri—pembeli ada, tetapi belum cukup agresif untuk mengalahkan pasokan penjual di zona harga tersebut. Kita harus menganggap level resistance ini sebagai ambang aktif. Jika ditembus dengan volume yang solid dan kelanjutan pergerakan, fase baru di atasnya dapat membawa momentum yang cepat meningkat. Sampai itu terjadi, pergerakan perdagangan yang terbatas kemungkinan besar akan terus berlanjut, dan kita harus mengharapkan harga menyusut atau bahkan sedikit retrace jika momentum mulai melemah. Dalam pasar derivatif, terutama pada instrumen berkepanjangan pendek, sensitivitas terhadap level ini sangat diperbesar. Setiap pergerakan menuju 38.500 tanpa keyakinan di belakangnya mungkin hanya akan menarik tekanan jual sekali lagi. Mengenai pola volatilitas, kita telah memperhatikan adanya kompresi ringan dalam metrik volatilitas tersirat di opsi indeks—terutama untuk kedaluwarsa bulan depan—yang menunjukkan ekspektasi yang rendah dalam jangka sangat pendek. Ini memberikan pengaturan untuk strategi volatilitas rendah atau posisi berbasis rentang, meskipun penempatan masih harus mencakup jalan keluar jika batas terlampaui. Penting untuk memperhatikan skew opsi juga. Terdapat pelebaran di sisi call dekat puncak resistance yang sama, menunjukkan bahwa trader mulai membayar lebih untuk perlindungan kenaikan atau mungkin posisi spekulatif. Ini menunjukkan ada minat yang berkembang, meskipun skeptisisme tetap ada. Kita mungkin mengartikan ini sebagai pergeseran posisi yang tenang daripada tindakan terburu-buru. Secara praktis, kita telah memulai pemantauan untuk setiap penutupan bersih di atas 38.500 dengan lebar yang kuat. Jika hal itu terjadi, aliran opsi akan memberikan petunjuk pertama—harapkan meningkatnya minat terbuka dan kontrak berkepanjangan yang lebih pendek dirubah atau direstrukturisasi. Aktivitas futures juga harus mencerminkan komitmen arah dalam bentuk minat terbuka yang stabil dan meningkat serta pembelian delta yang lebih tinggi. Volume akan sangat penting. Breakout dengan volume rendah terdengar tidak meyakinkan. Kita akan memerlukan breakout yang disertai dengan volume yang kuat dan penyempitan spread antara penawaran dan permintaan untuk menganggapnya tulus. Tanpa itu, kegagalan keempat di resistance ini kemungkinan akan mempengaruhi kembali sentimen—mungkin cukup untuk memaksa unwinding jangka pendek atau penetapan ulang volatilitas, terutama dalam rantai kedaluwarsa antarminggu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Harga Konsumen (CPI) China untuk Mei 2025 mencatat perubahan tahun ke tahun sebesar -0,1%, sedikit membaik dari yang diperkirakan sebesar -0,2%. Ini mencerminkan tingkat tahun lalu sebesar -0,1%. Perubahan CPI dari bulan ke bulan adalah -0,2%, sesuai dengan perkiraan. Indeks Harga Produsen (PPI) menunjukkan penurunan tahunan sebesar -3,3%, sedikit lebih besar dari yang diperkirakan sebesar -3,2%. Angka-angka ini menunjukkan periode deflasi yang berkepanjangan. Angka CPI dan PPI ini memberikan banyak informasi. Harga konsumen di China kini telah datar atau negatif selama lebih dari setahun. Peningkatan tipis menjadi -0,1% dari yang diharapkan -0,2% menunjukkan belum ada dorongan jelas kembali ke inflasi. Secara bulanan, harga konsumen masih terus menurun. Ini menunjukkan permintaan yang rendah dan kelemahan ekonomi yang terus berlanjut, meskipun ada kebijakan sebelumnya dari Beijing yang bertujuan untuk merangsang konsumsi. Sementara itu, harga produsen terus menurun. Penurunan negatif 3,3% selama setahun terakhir, sedikit lebih tajam dari yang diperkirakan, berarti harga di pabrik masih jatuh — kemungkinan akibat permintaan global yang lemah, kapasitas berlebih, dan mungkin biaya input yang lebih rendah. Bagi produsen, ini dapat mengarah pada margin yang lebih sempit dan aktivitas hulu yang terganggu. Dengan tekanan harga yang terus mereda, pembuat kebijakan Beijing mungkin melihat sedikit risiko dari inflasi saat ini. Ini bisa membuka peluang untuk pelonggaran lebih lanjut, meskipun kami mengharapkan langkah-langkah baru dilakukan dengan hati-hati. Biaya input yang lebih rendah memberi ruang bagi produsen lokal untuk bersaing di pasar internasional, tetapi hanya jika permintaan di tempat lain meningkat. Apa artinya ini untuk pasar, terutama derivatif? Kita harus memperhatikan bagaimana pola deflasi ini berpengaruh pada ekspektasi suku bunga. Bank Rakyat China mungkin berada dalam pola holding, tetapi petunjuk halus tentang suku bunga yang lebih rendah dapat memicu pergerakan dalam suku bunga dan futures valuta asing. Untuk komoditas, terutama logam dasar dan energi, harga produsen yang menurun dapat menunjukkan aktivitas domestik yang lebih lemah, mengurangi asumsi permintaan. Ini mungkin menunda minat beli yang banyak direncanakan untuk paruh kedua tahun ini. Meja kuantitatif kemungkinan akan menyesuaikan model, terutama yang terkait dengan spread volatilitas di ekuitas Asia. Penurunan PPI yang stabil tidak memberikan alasan bagi pelaku global untuk memperkirakan volatilitas naik. Tidak ada urgensi untuk melakukan lindung nilai terhadap inflasi yang melonjak, dan itu mengubah kurva. Jika kita melihat dari jarak jauh, deflasi di ekonomi besar seperti ini cenderung meluas ke luar batas — melalui perdagangan, kekuatan harga, dan sentimen. Harga aset tidak hanya bereaksi terhadap angka itu sendiri, tetapi juga terhadap apa yang berarti bagi aliran barang, panduan laba dari perusahaan multinasional, dan nada bank sentral di seluruh wilayah. Kami memantau setiap perubahan bahasa dari penetap suku bunga, terutama seputar ekspektasi inflasi dan aliran kredit. Jika deflasi semakin dalam, atau menyebar ke kategori yang lebih luas seperti layanan atau upah, bisa mendorong mereka untuk memberikan respons moneter yang lebih berat. Namun pasar biasanya tidak menunggu. Pasar bergerak berdasarkan antisipasi, dan beberapa minggu ke depan akan melihat trader menyesuaikan, tidak hanya pada poin data ini tetapi juga bagaimana mereka terhubung dengan hasil obligasi, tren ekspor, dan sentimen ekuitas. Kami juga akan memperhatikan korelasi antar aset. Jika laporan harga ini mulai menarik ekuitas dan pendapatan tetap ke dalam kisaran yang lebih ketat, beberapa volatilitas jangka pendek mungkin akan menyusut lebih jauh, terutama di sisi opsi. Ini memiliki implikasi bagi mereka yang mengelola risiko gamma atau menjalankan strategi netral yang terkait dengan indeks Asia atau pasangan mata uang yang sensitif terhadap perdagangan Asia Timur.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.