Pengeluaran modal korporasi Jepang meningkat sebesar 6.4% tahun ke tahun pada Q1, pulih dari penurunan kecil pada Q4. Ini menunjukkan permintaan domestik yang kuat meski menghadapi tantangan ekonomi yang lebih luas. Data dari Kementerian Keuangan untuk periode ini menunjukkan bahwa pengeluaran modal tumbuh 1.6% pada basis kuartalan yang disesuaikan secara musiman. Angka-angka ini membantu menyeimbangkan lemahnya konsumsi dan ekspor, yang berkontribusi terhadap kontraksi PDB tahunan awal sebesar 0.7% pada Q1. Investasi bisnis yang stabil, terutama di teknologi, bertujuan untuk mengatasi kekurangan tenaga kerja akibat populasi Jepang yang menua. Penjualan korporasi meningkat sebesar 4.3%, dengan laba berulang naik sebesar 3.8% tahun ke tahun. Namun, risiko potensial muncul dari tarif AS, yang dapat mempengaruhi perusahaan yang bergantung pada ekspor dan mengurangi rencana investasi di masa depan. Ekspektasi untuk revisi PDB, yang akan dirilis pada 9 Juni, akan mengintegrasikan angka pengeluaran modal ini. Yang kita lihat di sini, dalam istilah sederhana, adalah pemulihan yang kuat dalam seberapa banyak perusahaan Jepang berinvestasi kembali ke bisnis mereka. Kenaikan 6.4% dalam pengeluaran modal tahun ke tahun tidak hanya mengesankan; ini juga kontras dengan penurunan kuartal sebelumnya. Ini merupakan sinyal yang menggembirakan — perusahaan tidak mundur. Mereka tampaknya merencanakan ke depan, bahkan di tengah masalah domestik dan internasional yang dapat mengguncang kepercayaan secara lebih luas. Menyelami angka dengan lebih dalam, kenaikan 1.6% secara kuartalan pada Q1 menunjukkan bahwa pengeluaran bukanlah lonjakan sekali saja. Sebaliknya, ini menunjukkan keberlanjutan. Peningkatan investasi yang sehat, disertai dengan penjualan dan laba yang lebih tinggi, menunjukkan bahwa banyak perusahaan menemukan ruang untuk tumbuh, meski rumah tangga mengurangi pengeluaran dan ekspor mendapat tekanan. Data Kementerian memiliki tujuan lain — itu akan dimasukkan ke dalam angka PDB yang direvisi yang akan datang. Mengingat bahwa pengeluaran modal adalah komponen kunci PDB, hasil yang lebih kuat dari yang diharapkan ini kemungkinan akan menyebabkan penyesuaian naik dalam estimasi sebelumnya. Bacaan awal PDB Q1 menunjukkan kontraksi 0.7% secara tahunan, dan data investasi yang baru ini diharapkan dapat memperbaiki itu. Ini tidak akan menggambar gambar yang sepenuhnya berbeda, tetapi mengubah nada — dari kontraksi yang mengkhawatirkan menjadi ketahanan yang hati-hati. Namun, perhatian tertuju pada ancaman eksternal yang muncul. Beberapa hambatan perdagangan AS mungkin masih mempengaruhi produsen Jepang, terutama yang bergantung pada ekspor mesin dan kendaraan. Jika pembatasan baru diterapkan, perusahaan yang siap untuk berkembang mungkin mulai memangkas rencana tersebut. Keputusan ini memiliki dampak langsung pada posisi turunan yang terkait dengan kinerja industri dan indeks ekuitas. Kami melihat ini melalui beberapa metrik kunci. Kenaikan yang berkelanjutan dalam laba korporasi — 3.8% lebih tinggi daripada tahun lalu — memberikan latar belakang yang lebih sehat untuk perdagangan jangka pendek hingga menengah. Kami juga melihat perusahaan secara bertahap mengalihkan pengeluaran menuju otomatisasi yang lebih tinggi, yang tidak hanya membantu mengatasi kekurangan tenaga kerja tetapi juga menunjukkan kepercayaan yang terus berlanjut dalam proyek jangka panjang. Dalam ruang derivatif, tetap peka terhadap pergeseran struktural seperti ini dapat membentuk strategi rollover dan posisi kedaluwarsa. Matsuno, Menteri Ekonomi, memberikan komentar yang mencerminkan pandangan banyak anggota kabinet: pemerintah telah memperhatikan perilaku perusahaan yang stabil. Jaminan semacam itu, ketika disampaikan dengan data yang mendukung, cenderung mendukung ekspektasi keputusan stimulus atau respon moneter yang akan datang. Dalam jangka pendek, angka PDB yang direvisi mungkin akan menyebabkan penyesuaian dalam volatilitas implisit. Posisi yang memperhitungkan kontraksi yang lebih dalam mungkin perlu dibersihkan atau dibatalkan. Kecepatan reaksi itu akan tergantung pada seberapa kuat revisi naik dibandingkan dengan apa yang sudah diperkirakan dalam harga semalam. Kita harus ingat: meskipun headline PDB negatif, perusahaan jelas tidak menutup dompet mereka. Mengawasi segmen mesin dan konstruksi sangat baik, karena mereka cenderung bertindak sebagai sinyal awal untuk momentum industri ke depan. Setiap perlindungan yang dibangun seputar pengeluaran yang lebih rendah mungkin memerlukan manajemen yang lebih ketat sekarang. Dan mengingat bahwa angka investasi modal Q1 melampaui perkiraan sebesar 260 basis poin, ada cukup alasan untuk mengharapkan posisi untuk mengejar, bukan menjual.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank of Japan telah mengkonfirmasi tingkat cadangan 100% untuk potensi kerugian pada transaksi obligasi untuk tahun anggaran 2024. Hal ini sejalan dengan laporan Nikkei yang menunjukkan bahwa Bank telah meningkatkan cadangannya untuk kerugian Obligasi Pemerintah Jepang (JGB). Langkah ini sebagai persiapan untuk suku bunga yang diperkirakan akan lebih tinggi. Dengan meningkatkan cadangannya, Bank of Japan bertujuan untuk mengurangi risiko yang terkait dengan transaksi obligasi.

Memahami Cadangan 100 Persen

Artikel awal menjelaskan secara jelas: Bank of Japan telah menyiapkan anggaran untuk menanggung keseluruhan potensi kerugian yang terkait dengan obligasi pemerintah tahun depan, jika hal itu terjadi. Angka—cadangan 100%—berarti Bank secara efektif bersiap untuk kerugian yang sesuai dengan ekspektasi terburuk dari kepemilikan obligasinya. Angka ini tidak asal muncul; Nikkei juga menyoroti kenaikan yang sama, menunjukkan bahwa ini bukan hanya perlindungan yang terisolasi tetapi pilihan yang disengaja berdasarkan perubahan yang diharapkan dalam suku bunga. Dalam konteksnya, nilai obligasi biasanya turun ketika suku bunga naik. Jika pasar percaya suku bunga akan naik, baik karena tekanan inflasi atau perubahan kebijakan pusat, maka obligasi lama yang membayar bunga lebih rendah menjadi kurang menarik. Harganya turun. Ini menjadi masalah ketika Anda memiliki banyak obligasi seperti yang dimiliki Bank. Menyisihkan cukup modal untuk sepenuhnya menutupi penurunan nilai seperti itu menunjukkan kehati-hatian dan strategi, menghindari tekanan yang mungkin ditimbulkan oleh guncangan pasar yang tidak terduga. Bagi mereka yang bekerja dengan derivatif, khususnya yang terkait dengan suku bunga atau produk pendapatan tetap, ini menandai saat untuk menyesuaikan. Bukan sebulan dari sekarang, atau ketika pertemuan kebijakan berikutnya terjadi—melainkan sekarang, karena probabilitas telah berubah. Kita membaca bukan hanya sentimen, tetapi juga strategi. Selera risiko—termasuk milik kita—perlu mencerminkan bahwa ini bukan lagi tentang menunggu konfirmasi. Ini tentang bersiap-siap.

Perubahan Dalam Pendekatan Kebijakan Moneter

Pengganti Kuroda jelas beroperasi dalam suasana yang berbeda. Pendekatan lembut dari tahun-tahun sebelumnya mulai memudar. Kini, terdapat substansi pada penyesuaian pengendalian kurva imbal hasil, dan kita seharusnya memandang kebijakan-kebijakan yang sebelumnya dianggap simbolis menjadi lebih langsung. Pengetatan moneter, meski masih halus, naik dalam urutan alat yang digunakan—tidak teratas, mungkin, tetapi tidak di bagian bawah lagi. Jadi, dalam sesi mendatang, kita sebaiknya menyesuaikan model penetapan harga dengan sedikit penekanan pada suku bunga tetap, dan memperbarui asumsi volatilitas sesuai. Posisi yang sebelumnya bergantung pada stabilitas imbal hasil yang berkepanjangan perlu dipangkas atau dilindungi. Kita juga mungkin mengharapkan likuiditas dalam kontrak berjangka JGB tertentu akan mengering lebih cepat dari biasanya jika pihak lawan mulai lebih serius menjaga neraca mereka. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Desas-desus beredar tentang Jerome Powell mengundurkan diri sebagai Ketua Federal Reserve pada hari Senin, dengan saran bahwa Donald Trump berencana menurunkan suku bunga. Klaim ini dianggap tidak berdasar, bertujuan untuk mempengaruhi perdagangan Bitcoin. Tidak ada bukti yang mendukung desas-desus ini. Powell telah berkomitmen untuk tetap menjabat sampai masa jabatannya berakhir pada Mei 2026, dan keputusan hukum terbaru telah membatasi kemampuan Trump untuk memecatnya. Komentar dari pejabat Federal Reserve menunjukkan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap stabil dalam pertemuan mendatang. Desas-desus ini, yang mulai berkembang awal minggu ini, tampaknya merupakan upaya spekulatif untuk mempengaruhi harga di pasar yang sensitif terhadap imbal hasil. Meskipun sangat dibahas di forum sosial dan komentar yang berfokus pada ritel, mereka tidak didukung oleh saluran resmi atau sumber yang dapat diverifikasi. Clarida, di siklus sebelumnya, mencatat pentingnya persepsi independensi Fed – dan setiap perubahan kredibel dari ini akan langsung tercermin dalam kontrak berjangka Treasury. Namun, itu belum terjadi. Nota dua tahun diperdagangkan dalam kisaran rata-ratanya dan opsi skew belum memperhitungkan volatilitas akibat ketidakpastian kepemimpinan. Ini membuat kita untuk saat ini mengabaikan desas-desus sebagai suara latar. Untuk mereka yang beroperasi dalam derivatif yang sensitif terhadap suku bunga, kejelasan terletak pada notul dan sinyal vocal dari konfigurasi FOMC saat ini. Jefferson dan Waller, berbicara di tempat resmi, keduanya menyiratkan bahwa tingkat inflasi saat ini tidak cukup rendah untuk mengubah kebijakan dalam jangka pendek. Dengan kepemimpinan Powell yang tetap aman dan batasan hukum seputar pemecatannya yang jelas, skenario maksimal yang menguntungkan steepeners tampaknya tidak berdasar saat ini. Apa yang lebih penting adalah posisi menjelang rilis CPI berikutnya dan bagaimana volatilitas yang diimplikasikan bergerak menjelang periode pengawasan Fed. Kami masih melihat aliran LDI terparkir di sekitar bagian tengah kurva, sementara gamma tetap ditawarkan di sebagian besar tangga kadaluarsa suku bunga. Jika ada, kewaspadaan di sepanjang kurva telah menyebabkan kelemahan pada collars dan wings – menunjukkan peserta tidak melihat adanya perubahan harga mendadak dari kejutan personel. Itu penting dan patut dicatat. Kontrak minggu ini menunjukkan bahwa carry tetap utuh kecuali proyeksi titik yang direvisi memaksa penyesuaian harga. Itu belum terjadi. Jadi, saat harga terus bergantung pada data yang solid, bukan berita utama, kita harus waspada terhadap diskon skew yang mendalam – tetapi hanya ketika probabilitas terkait dengan indikator yang dipublikasikan. Hingga saat itu, short flies dan mid-curve vol fades masih masuk akal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada Mei 2025, terdapat penurunan 1,2% dalam Iklan Pekerjaan ANZ dari bulan sebelumnya yang mengalami penurunan sebesar 0,3%. Ini menunjukkan berkurangnya peluang kerja di Australia selama periode ini. Indikator inflasi bulanan utama dari Melbourne Institute menunjukkan penurunan 0,4% dari bulan ke bulan, menandai penurunan terbesar dalam 33 bulan. Secara tahunan, indikator inflasi turun menjadi 2,6% dari 3,3% pada bulan April.

Analisis Rata-Rata Terpangkas

Rata-rata terpangkas, yang memberikan ukuran yang lebih stabil, turun sebesar 0,3% dari bulan ke bulan. Ini adalah penurunan terbesar dalam tiga tahun, dengan penurunan tahunan menjadi 2,8% dari 3,3% pada bulan April. Yang menonjol adalah kontraksi tajam dalam permintaan tenaga kerja dan melambatnya pertumbuhan harga. Penurunan iklan pekerjaan yang berurutan dari bulan ke bulan menunjukkan bahwa bisnis terlihat semakin berhati-hati. Dengan perekrutan melambat lebih jauh dari penurunan kecil yang terlihat sebelumnya, ini bukan hanya fluktuasi sementara. Para pemberi kerja tampaknya enggan untuk merekrut staf baru dalam kondisi saat ini, kemungkinan mencerminkan permintaan yang lebih lemah dan kekhawatiran biaya yang berkelanjutan. Ketika perusahaan mengurangi perekrutan, ini kami tafsirkan sebagai tanda awal untuk pengekangan aktivitas di masa depan. Sementara itu, dinamika inflasi telah berubah lebih mendadak daripada yang diperkirakan banyak orang. Penurunan angka utama sebesar 0,4% dari bulan ke bulan bukan hanya angka yang lemah—ini menandai penurunan bulanan yang tajam dalam hampir tiga tahun. Dalam perbandingan tahunan, kami telah melihat inflasi turun dari 3,3% menjadi 2,6%, yang membawa inflasi dengan nyaman dalam band target RBA. Tidak hanya angka utama yang menunjukkan pola ini—rata-rata terpangkas, yang menghilangkan item yang fluktuatif, juga mengalami penurunan signifikan. Ukuran ini juga telah melonggar menjadi 2,8%, turun dari 3,3%, posisi terendah sejak pertengahan 2021.

Implikasi Pasar

Secara keseluruhan, kami kini melihat baik permintaan tenaga kerja maupun harga konsumen bergerak ke arah yang sama: lebih rendah. Bagi kami, ini adalah sinyal awal bahwa momentum yang mendasari semakin lemah, dan kebutuhan untuk pengetatan—jika memang dipertimbangkan—menjadi berkurang. Ini bukan angka yang terpisah; mereka merupakan bagian dari tren yang lebih luas, yang menunjukkan arah ekonomi yang mendingin. Dari sudut pandang penyesuaian posisi, mungkin ada penyesuaian eksposur dalam produk suku bunga. Dengan inflasi dengan cepat retreat dalam jangkauan dan perekrutan melambat, kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut berkurang. Kami telah memantau kombinasi serupa sebelumnya—tekanan harga yang melunak diiringi dengan aktivitas kerja yang berkurang—dan dalam kasus-kasus tersebut, ekspektasi kebijakan moneter cepat beradaptasi. Tim Currie telah menunjukkan detak inflasi di awal kuartal sebagai rentan terhadap pembalikan cepat, pandangan yang mendukung dalam hasil ini. Ini bukan lagi hanya tentang inflasi puncak yang telah berlalu—ini semakin soal seberapa jauh di bawah puncak kita bisa pergi. Itu memiliki dampak di seluruh kurva. Kami sekarang lebih memperhatikan indikator kepercayaan bisnis yang akan datang dan data upah yang segera dirilis. Jika pertumbuhan upah mulai mendatar atau melunak, seperti yang sudah terjadi pada inflasi utama, ini akan semakin mengurangi argumen untuk kebijakan yang ketat di masa depan. Dalam hal volatilitas yang tersirat, pasar mungkin mulai condong ke dispersi yang lebih rendah. Dengan tren yang jelas, volatilitas yang terwujud dapat menurun, meskipun risiko acara jangka pendek tetap ada. Namun ingat, saat harapan menyesuaikan, beberapa premi risiko yang sebelumnya mungkin mulai terurai. Peserta pasar obligasi dapat menemukan nilai dengan memperpanjang durasi sedikit lebih lama, terutama di bagian awal dan menengah dari kurva, saat ekspektasi masa depan disesuaikan. Kami telah melihat pergeseran seperti ini berkembang dengan cepat ketika kumpulan data datang dengan konsisten lebih lemah. Perlu dicatat bahwa Anderson menggarisbawahi bulan lalu bagaimana inflasi layanan tetap kaku. Tetapi jika kumpulan data yang lebih luas terus bergerak ke arah ini, bahkan komponen itu mungkin mulai bergerak. Kami akan memeriksa subkomponen secara dekat—khususnya perumahan dan transportasi—pada kesempatan berikutnya. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Negosiator tarif Jepang, Akazawa, akan mengunjungi Amerika Serikat selama empat hari mulai Kamis. Kunjungan ini bertujuan untuk terlibat dalam diskusi yang berfokus pada tarif. Tingkat pertukaran USD/JPY telah mengalami penurunan selama sesi ini. Kini telah jatuh ke level terendah harian baru, diperdagangkan di bawah 143.40. Mengingat kunjungan Akazawa yang dijadwalkan ke Amerika Serikat, percakapan mengenai tarif akan penting—terutama dalam bagaimana mereka berdampak pada perdagangan bilateral yang lebih luas dan sentimen pasar. Meskipun hasil langsung mungkin tidak muncul segera, kemajuan dialog itu sendiri dapat menambah volatilitas jangka pendek melalui perubahan sentimen. Saat pertemuan ini mendekat, Yen Jepang mulai menguat, dengan USD/JPY merosot di bawah 143.40 hari ini untuk mencapai level terendah harian. Penurunan itu tampaknya didorong oleh pengambilan keuntungan dan ekspektasi pasar mengenai berita perdagangan yang mungkin lebih menguntungkan Jepang, sementara imbal hasil global terus menyesuaikan dengan pandangan suku bunga yang berubah. Tidak hanya level itu sendiri yang menceritakan kisahnya—jalan menuju level terendah ini terjadi dengan hati-hati, tidak secara tajam, menunjukkan penjualan yang stabil daripada reaktif. Ini menandakan optimisme hati-hati untuk Yen, yang tertanam dalam harapan pengurangan gesekan perdagangan atau sikap AS yang lebih menerima kekhawatiran Jepang. Sebagian dari aksi harga ini juga mencerminkan sesi AS yang lebih tenang, memungkinkan nada tawaran Yen tetap relatif tidak terganggu. Selain itu, imbal hasil Treasury sedikit lebih lembut hari ini, yang cenderung membuat Dolar kurang menarik dibandingkan dengan mata uang berimbal hasil rendah seperti Yen. Dari sudut pandang kami, penting untuk memantau indikasi penyesuaian kebijakan atau prioritas ulang tarif yang dapat mempengaruhi suku bunga di masa depan. Dengan volatilitas yang berkurang dalam beberapa minggu terakhir, bahkan perubahan kecil dalam retorika perdagangan atau ekspektasi suku bunga dapat menyebabkan penyesuaian harga. Peserta harus mempersempit fokus mereka pada volatilitas yang diimplikasikan dan zona dukungan spot yang kini semakin mendekat. Aliran pesanan baru-baru ini menunjukkan aktivitas opsi mulai condong ke permainan defensif pada Yen, dan pergeseran tersebut, meskipun halus, dapat melebar jika pembicaraan memperkenalkan ketidakpastian atau penundaan. Kami akan mengamati apakah pertemuan Akazawa memicu perubahan posisi yang tegas di sepanjang kurva berjangka atau hanya memperkuat nada hati-hati yang sudah ada dalam penetapan harga. Terakhir, tidak ada alasan bagi posisi panjang Dolar yang agresif, dan kecuali data ekonomi AS memberikan kejutan besar atau imbal hasil kembali naik, pengaturan ini bisa berlanjut. Perhatian harus tetap pada penurunan ke 142.90 di bawah, dan apakah zona itu tetap kuat atau mengalami penurunan momentum. Pockets likuiditas berikutnya di bawah level ini dapat berperan dengan baik sebelum rotasi akhir bulan, terutama jika selera risiko melemah atau aliran lintas aset mulai mendukung wilayah defensif.

…

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Morgan Stanley memperkirakan bahwa dolar AS akan terdepresiasi sekitar 9% pada pertengahan 2024. Prediksi ini didasarkan pada perlambatan pertumbuhan ekonomi di AS dan pemotongan suku bunga yang diharapkan oleh Federal Reserve. Bank ini memproyeksikan euro akan naik menjadi 1,25 dari nilai saat ini sekitar 1,13, dan poundsterling Inggris akan naik menjadi 1,45 dari 1,35. Selain itu, Morgan Stanley memperkirakan yen Jepang akan menguat menjadi 130 dari level saat ini 143. Entitas keuangan ini mengharapkan imbal hasil Treasury AS 10 tahun akan mencapai 4% pada akhir 2025. Setelahnya, mereka memperkirakan penurunan tajam ketika Fed mungkin memangkas suku bunga sebesar 175 basis poin tahun depan. Morgan Stanley sejalan dengan lembaga besar lainnya yang memprediksi outlook bearish untuk dolar. Ketegangan perdagangan yang berlangsung di masa kepresidenan Trump mempengaruhi pandangan ini. Mata uang seperti euro, yen, dan franc Swiss, yang dianggap sebagai alternatif aman, diharapkan akan mendapatkan keuntungan dari kemungkinan penurunan dolar. Proyeksi terbaru Morgan Stanley menunjukkan dengan jelas: dolar AS kemungkinan akan terus merosot seiring berjalannya tahun, didorong oleh melemahnya momentum domestik dan perubahan kebijakan di Federal Reserve. Dengan pertumbuhan menunjukkan tanda-tanda perlambatan yang jelas, Fed dapat merespons dengan siklus pelonggaran yang signifikan—pengurangan suku bunga sebesar 175 basis poin bukanlah hal kecil. Kita telah memahami bahwa ekspektasi sebesar ini biasanya tidak muncul tanpa keyakinan yang mendasarinya. Proyeksi mata uang perusahaan ini—terutama untuk euro, pound, dan yen—mencerminkan keyakinan kuat tentang bagaimana perbedaan suku bunga relatif akan mengarahkan aliran modal. Dengan menempatkan euro-dolar lebih dekat ke 1,25, ini mengisyaratkan bahwa dana akan semakin mengalir dari AS ke zona euro. Bukan karena lonjakan mendadak dalam output Eropa, tetapi lebih mungkin disebabkan oleh penyesuaian ekspektasi imbal hasil. Poundsterling mengikuti logika serupa, didukung sebagian oleh sikap Bank Inggris yang relatif lebih ketat dalam jangka menengah dan beberapa perbaikan dalam data domestik. Yen, meskipun sering disalahpahami dalam prediksi arah, mendapat keuntungan dari volatilitas imbal hasil yang lebih rendah dan jenis sentimen risiko yang sering muncul ketika dolar melemah. Imbal hasil pada Treasury AS, diperkirakan akan memuncak sekitar 4% pada catatan 10 tahun sebelum turun lagi, menawarkan garis waktu untuk dipertimbangkan. Jika level ini terwujud hingga akhir 2025 dan kemudian runtuh seperti yang diproyeksikan, strategi kurva imbal hasil harus ditinjau kembali. Secara spesifik, bias datar yang kita lihat sebelumnya bisa berubah menjadi konfigurasi yang lebih curam menjelang fase pemotongan suku bunga. Urutan di sini sangat penting. Saran ini bukan hanya penurunan suku bunga tetapi juga pemampatan imbal hasil di seluruh pendapatan tetap dan kemungkinan penilaian kembali premi aset berbasis AS. Dengan waktu yang tepat, posisi awal mungkin menguras rally jangka pendek, jadi keterlibatan bertahap mungkin lebih aman. Visibilitas paling jelas tetap pada kurva volatilitas tersirat—di mana perilaku datar dan skew yang relatif murah menawarkan jendela untuk entri berbasis opsi. Bukan eksposur besar, tetapi asimetri terkontrol. Dari sudut pandang kita, ini bukan rotasi menuju mata uang ber-beta tinggi. Sebaliknya, permintaan tampaknya berkumpul di sekitar tempat aman yang akrab: franc Swiss, yen, euro. Bukan dengan semangat yang menggebu, tetapi dengan konsistensi. Pekerjaan Bryan tentang pembobotan modal mendukung ide ini: bahkan pergeseran kecil dalam aliran dapat menunjukkan efek besar pada spot ketika likuiditas menyusut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pejabat Tiongkok baru-baru ini menanggapi tuduhan AS mengenai pelanggaran perjanjian perdagangan dengan pernyataan tegas. Seorang juru bicara dari Kementerian Perdagangan Tiongkok mengakui klaim AS, menyatakan bahwa Tiongkok telah mengikuti Pernyataan Bersama dari Pertemuan Ekonomi dan Perdagangan Tiongkok-AS dengan membatalkan atau menangguhkan langkah-langkah tarif dan non-tarif yang relevan. Juru bicara tersebut menyoroti pelaksanaan perjanjian oleh Tiongkok yang bertanggung jawab dan upaya untuk menjaga hasil pembicaraan di Jenewa. Kementerian menegaskan komitmen Tiongkok untuk mempertahankan haknya sambil bertindak dengan tulus dan integritas. Poin-poin penting dari kementerian meliputi: Tiongkok fokus pada perlindungan haknya dan telah jujur dalam melaksanakan kesepakatan. AS telah memperkenalkan “langkah-langkah pembatasan diskriminatif” terhadap Tiongkok setelah pembicaraan di Jenewa, yang melanggar perjanjian yang telah disepakati. AS telah membuat “tuduhan tanpa dasar” yang menuduh pelanggaran Tiongkok terhadap kesepakatan, yang dengan tegas ditolak oleh Tiongkok. Kementerian menyerukan kepada AS untuk memperbaiki “praktik yang salah.” Jika AS terus bertindak sepihak, Tiongkok akan mengambil langkah tegas untuk melindungi hak dan kepentingan yang sah. Situasi ini menunjukkan dinamika kompleks dalam hubungan perdagangan Tiongkok-AS, dengan posisi kuat dari kedua negara. Inti dari pesan Beijing cukup jelas dan tegas: tuduhan dari Washington tidak berdasar, dan setiap eskalasi akan dihadapi dengan tindakan balasan yang sama tajamnya. Kami melihat adanya perlawanan resmi, bukan hanya bantahan diplomatik tetapi juga pengingat bahwa jika Washington terus mengubah aturan setelah setiap negosiasi, maka langkah balasan tidak hanya akan bersifat retoris—tetapi akan menjadi aktif, berbasis kebijakan, dan terjadwal secara strategis. Setelah perjanjian yang berbasis di Jenewa, Beijing percaya bahwa mereka telah melakukan bagian mereka. Mereka mengatakan telah mencabut beberapa tarif dan mengurangi hambatan administratif. Dalam pandangan mereka, sebagian besar kewajiban telah dipenuhi. Jadi, ketika pembatasan perdagangan baru dari Amerika diperkenalkan selanjutnya, mereka dianggap tidak hanya tidak berdasar tetapi juga mengganggu apa yang dianggap sebagai titik temu bersama. Dari perspektif perdagangan, ini menetapkan nada. Jelas tidak ada keinginan dari kedua belah pihak untuk menunjukkan kelemahan. Tarif dan pembatasan perdagangan menjadi bukan hanya alat ekonomi, tetapi juga alat sinyal, menunjukkan niat geopolitik yang lebih luas. Kami percaya ini penting, karena memperkenalkan lapisan volatilitas lain di luar berita yang langsung—gerakan yang berbasis reaksi terkait bahasa diplomatik dan niat balasan. Terkait dengan pernyataan terbaru ini dan garis yang semakin tegas, memperhitungkan beberapa ukuran reaksi kebijakan tampaknya masuk akal. Ancaman tarif baru atau intervensi yang ditargetkan ke sektor tertentu dapat muncul kembali dengan cepat, jika tindakan balasan mulai berkembang. Dan meskipun kami tidak mengharapkan perubahan mendadak dalam semalam, para pedagang mungkin masih mendapat manfaat dari penjadwalan posisi mereka dengan hati-hati, terutama di sekitar tanggapan formal atau pengumuman kebijakan—ini kemungkinan akan disampaikan melalui bahasa resmi yang tidak jauh berbeda dari apa yang baru saja kami lihat. Avenue non-tarif juga dapat terlibat, terutama di sektor seperti teknologi, energi, atau pertanian. Para pedagang akan ingin memantau komoditas yang saling terkait dan ETF sektor untuk setiap perubahan dalam sentimen atau volume. Ketegangan struktural dalam logistik atau pengadaan mungkin mengikuti berita tertentu, yang sering kali reaktif namun dapat ditindaklanjuti dalam jangka pendek. Lebih jauh, bersiaplah untuk perubahan selera risiko yang didorong bukan oleh data domestik, tetapi oleh jaminan eksternal—atau kurangnya jaminan tersebut. Ketika pesan diplomatik menjadi kaku seperti ini, kami mengartikan sebagai batas atas jangka pendek pada kerjasama ekonomi. Itu, pada gilirannya, dapat memengaruhi prospek pendapatan multinasional, strategi mata uang, dan bahkan perspektif pasar obligasi saat modal lintas batas mulai menilai kembali eksposurnya. Di atas segalanya, hindari memperluas kesimpulan. Langkah-langkah ini tidak selalu linier atau berkepanjangan. Pendekatan yang tepat mungkin adalah yang berakar pada kecepatan, menilai reaksi berdasarkan asumsi, dan siap untuk menyesuaikan di sekitar pernyataan baru—terutama dari kementerian yang langsung terlibat dalam negosiasi internasional. Kami tetap waspada pada petunjuk yang muncul secara bertahap melalui konferensi pers pemerintah dan konfirmasi media negara, karena ini sering kali mendahului tindakan yang lebih formal. Seseorang tidak ingin bereaksi berlebihan, tetapi jelas tidak bisa mengabaikan peringatan yang terukur yang dibungkus sebagai komentar resmi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Faktor-faktor yang menyebabkan lonjakan inflasi selama pandemi sudah tidak ada lagi. Ada skeptisisme tentang tarif yang dapat menyebabkan inflasi jangka panjang, dengan keraguan bahwa tarif 10% bisa mendorong inflasi mencapai 3%. Pertimbangan kebijakan harus fokus pada ekonomi riil ketika inflasi mendekati target. Federal Reserve diperkirakan berada di dekat target inflasinya. Kekuatan pasar bertanggung jawab dalam menentukan hasil jangka panjang. Hasil ini telah meningkat sebagian karena kekhawatiran tentang kebijakan fiskal pemerintah. Tidak ada masalah yang dipersepsikan dengan penjualan obligasi pemerintah. Selain itu, hasil jangka panjang juga meningkat karena kecemasan di antara pembeli asing. Anggota Federal Reserve, Chris Waller, mengindikasikan bahwa kemungkinan pemotongan suku bunga bisa terjadi di akhir 2025. Artikel ini menggambarkan pendinginan tekanan inflasi yang melesat selama pandemi, menunjukkan bahwa pemicu di balik lonjakan harga tajam tersebut—seperti terputusnya rantai pasokan dan stimulus pemerintah yang luar biasa—telah mereda. Ini meremehkan ancaman inflasi yang ditimbulkan oleh tarif yang diusulkan, dengan menyiratkan bahwa bahkan tarif 10% yang cukup luas tidak akan memberikan tekanan yang cukup untuk menjaga tingkat inflasi di atas target saat ini. Dari perspektif yang lebih luas, diskusi beralih kepada bagaimana bank sentral harus bertindak ketika inflasi mendekati rentang target mereka. Dalam hal ini, perhatian beralih ke ekonomi riil daripada hanya mengandalkan metrik inflasi tradisional. Poin utamanya adalah jika kenaikan harga stabil dalam koridor yang diinginkan, maka keputusan kebijakan moneter—seperti pemotongan atau kenaikan suku bunga—harus mencerminkan kekuatan ekonomi yang mendasari daripada kebisingan jangka pendek. Hasil jangka panjang, sementara itu, dilihat sebagai reaksi utama terhadap pandangan investor tentang keberlanjutan fiskal dan tingkat utang publik. Hasil ini telah meningkat, sebagian karena kekhawatiran yang berkembang tentang bagaimana pemerintah mengelola keuangan mereka. Peningkatan baru-baru ini tidak dikaitkan dengan masalah langsung dalam pelelangan obligasi pemerintah. Sebaliknya, ini lebih halus—mencerminkan keraguan atau kehati-hatian dari investor asing yang mengamati perkembangan fiskal dengan skeptis. Apa yang diindikasikan Waller—menawarkan kemungkinan pelonggaran suku bunga di tahun depan—menambahkan tanda waktu yang berguna. Ini menunjukkan bahwa pejabat bank sentral terbuka untuk melonggarkan kebijakan lagi, tetapi hanya jika kondisi tertentu terpenuhi. Pandangan tersebut memengaruhi harga di pasar suku bunga, dan seperti yang diharapkan, memperkenalkan volatilitas di sepanjang kurva. Bagi kita yang mengamati ruang derivatif—khususnya kontrak berjangka suku bunga dan opsi—ini berarti volatilitas implisit dapat tetap tinggi sementara pendapat tentang waktu terus berubah berdasarkan titik data baru atau pidato. Dengan obligasi yang bereaksi terutama terhadap sinyal makro dan jalur suku bunga yang tidak lagi terikat pada satu jalur, kita harus siap untuk menyesuaikan strategi minggu demi minggu. Transaksi kurva hasil, misalnya, mungkin perlu mempertimbangkan tidak hanya tingkat suku bunga yang akhirnya, tetapi juga bagaimana pasar memperkirakan perubahan di berbagai jatuh tempo. Poin-poin penting: kombinasi inflasi yang perlahan menurun, kecemasan fiskal yang berkelanjutan, dan nada bank sentral yang berubah-ubah menciptakan lingkungan jangka pendek di mana aksi harga kemungkinan akan bereaksi berlebihan terhadap perubahan kecil dalam panduan atau data. Ini menunjukkan bahwa likuiditas lebih penting dalam pelaksanaan, terutama dengan semakin sedikit jangkar yang pasti dalam ekspektasi suku bunga menjelang akhir tahun. Sikap yang lebih defensif, stop yang lebih ketat, dan pemeriksaan ulang terhadap strategi carry seharusnya menjadi bagian dari rutinitas mingguan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI Manufaktur Jibun Bank Jepang untuk Mei 2025 adalah 49,4, menandai bulan ke-11 kontraksi sektor. Angka akhir ini merupakan perbaikan dari 48,7 sebelumnya dan 49,0 dari prareport. Survei oleh S&P Global menunjukkan adanya pergerakan menuju stabilisasi dengan penurunan yang lebih lambat dan peningkatan lapangan pekerjaan. Pada bulan Mei, kondisi manufaktur melunak dengan penurunan output yang lebih ringan, mirip dengan bulan April. Meskipun ada penurunan berkelanjutan dalam output dan pesanan baru, laju kontraksi melandai, dengan permintaan global yang merosot akibat tarif AS dan kehati-hatian klien yang mempengaruhi produksi dan pesanan. Para produsen menunjukkan kepercayaan yang semakin besar, dengan optimisme tentang output di masa depan dan laju peningkatan jumlah staf yang lebih cepat. Perubahan ini dilakukan seiring perusahaan bersiap untuk kemungkinan pemulihan permintaan global. Data menunjukkan tren yang stabil untuk sektor industri Jepang meskipun ada tantangan perdagangan global. Sebagai perbandingan, PMI Manufaktur Korea Selatan pada Mei adalah 47,7, Taiwan 48,6, dan Vietnam 49,8, mengungkapkan variasi kinerja manufaktur di kawasan tersebut. Poin-poin penting dalam ringkasan ini memberikan gambaran tentang kondisi manufaktur Jepang pada Mei 2025. Meskipun sektor terus mengalami kontraksi, penurunannya tidak separah bulan sebelumnya. Pada 49,4, angka pemantauan akhir masih di bawah angka netral 50, yang berarti aktivitas masih dalam kondisi negatif. Namun, pergeseran dari pembacaan awal—menjadi lebih baik dari 49,0 dan sebelumnya 48,7—menunjukkan bahwa penurunan mungkin kehilangan kekuatan. Survei S&P Global menunjukkan bahwa meskipun bisnis masih berhati-hati, beberapa mulai merasa bahwa yang terburuk mungkin telah berlalu. Peningkatan lapangan kerja pada laju yang lebih cepat sejalan dengan perubahan suasana hati yang stabil. Apa yang sangat penting di sini bukan hanya angka utama tetapi arah pergerakan di seluruh komponen. Output dan pesanan baru masih mengalami penurunan, tetapi tidak secepat sebelumnya. Lebih sedikit perusahaan yang mengurangi kegiatan, dan lebih banyak yang tampaknya sedang merekrut. Ini belum menunjukkan pemulihan, tetapi menunjukkan bahwa laju kontraksi melambat. Ketegangan perdagangan, terutama yang terkait dengan tekanan tarif dari AS, masih membebani output. Klien, baik domestik maupun luar negeri, tetap waspada. Akibatnya, pesanan baru tidak tumbuh, dan produksi masih mengalami kontraksi. Namun, produsen jelas merencanakan dengan mempertimbangkan jangka menengah. Mereka menjadi lebih optimis tentang kondisi masa depan, meningkatkan perekrutan saat ini jika permintaan meningkat di kemudian hari. Tingkat kesiapan ini menunjukkan bahwa bisnis percaya bahwa rendahnya permintaan mungkin tidak bertahan. Ini berbeda dengan rekan-rekan di kawasan tersebut, di mana Korea Selatan, Taiwan, dan Vietnam semuanya mencatat angka PMI yang lebih rendah pada bulan yang sama, lebih menyoroti bahwa situasi Jepang, meskipun menantang, mungkin sedang berputar ke arah yang lebih baik. Seiring kita mendekati rilis data berikutnya, memantau indikator input industri dan pesanan ekspor dapat memberikan sinyal yang lebih jelas. Level inventaris dan waktu pengiriman pemasok juga dapat mempengaruhi sentimen dengan cepat, terutama dalam perdagangan yang ter-leverage. Ekspansi gaji dan rencana output yang solid, meskipun bukan jaminan, sering mendahului perubahan yang lebih jelas dalam aktivitas pembelian.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Goldman Sachs memperkirakan OPEC+ akan meningkatkan produksi sebanyak 410.000 barel per hari pada bulan Agustus, lalu mempertahankan output yang stabil mulai bulan September. Bank ini memiliki pandangan hati-hati terhadap harga minyak, menunjukkan pertumbuhan pasokan yang kuat di luar batuan serpih AS sebagai alasan untuk prediksi harga yang lebih rendah. Untuk proyeksi harga minyak di masa depan, Goldman Sachs memprediksi minyak mentah Brent akan rata-rata $60 per barel pada 2025 dan $56 per barel pada 2026. Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) diharapkan akan rata-rata $56 per barel pada 2025 dan $52 per barel pada 2026. Goldman Sachs memperkirakan OPEC+ akan meningkatkan output secara moderat pada bulan Agustus, diikuti dengan jalur pasokan yang lebih stabil untuk sisa tahun ini. Ini bersamaan dengan pesan yang lebih luas: ada banyak minyak yang berasal dari tempat-tempat di luar cekungan serpih di AS, dan ini cukup untuk meredakan harapan akan lonjakan harga. Akibatnya, mereka tidak mengharapkan harga akan naik tinggi, bahkan selama dua tahun ke depan. Proyeksi harga mereka mengonfirmasi pandangan ini. Minyak mentah Brent, yang sering dianggap sebagai tolok ukur global, sekarang diperkirakan akan rata-rata $60 per barel pada 2025. Itu tidak jauh dari tingkat saat ini, menunjukkan Goldman tidak bertaruh pada pemulihan harga yang tajam. Sementara itu, WTI – yang lebih mencerminkan kondisi domestik AS – diperkirakan sedikit lebih rendah, rata-rata $56 untuk tahun yang sama. Untuk 2026, angka-angka tersebut condong turun lagi, dengan Brent diperkirakan menjadi $56 dan WTI menjadi $52. Apa artinya bagi kita dalam hal posisi? Jelas bahwa ekspektasi terkait pengetatan pasokan, yang sering mengangkat kontrak berjangka pada siklus sebelumnya, kini tidak ditekan oleh spekulan, tetapi oleh ketahanan produksi dunia nyata. Detail yang perlu dicatat adalah: tidak ada dalam proyeksi mereka yang menunjukkan pasar kekurangan pasokan dalam 24 bulan ke depan. Harga tampaknya dibatasi. Bukan karena permintaan menurun, tetapi karena produsen lain, di luar serpih, mampu memompa lebih banyak meski tanpa perlu harga yang lebih tinggi sebagai insentif. Itu menjaga para trader berjangka tetap realistis. Kita tidak berada di dunia dengan persediaan tiba-tiba yang ketat atau momen perang untuk barel. Dengan volatilitas kemungkinan tetap terukur dan cerita produksi yang konsisten berkembang di antara produsen besar, spread jangka pendek mungkin tidak melebar secara dramatis. Spread kalender terlihat akan tetap dalam pola datar. Untuk saat ini, kita tidak akan mengharapkan pergeseran tajam dalam bentuk kurva forward tanpa gangguan baru. Peluang jangka panjang pada backwardation mungkin merupakan permainan sabar, alih-alih kemenangan cepat. Penekanan tampaknya pada kinerja carry dan stabilitas hasil rollover daripada pergerakan langsung. Pada saat yang sama, penurunan harga yang dipicu oleh berita kurang mungkin bertahan kecuali didukung oleh perubahan struktural – dan kami tidak memiliki tanda-tanda tersebut dalam angka yang diajukan. Sebagai ringkasan, proyeksi ini menggambarkan gambaran jelas tentang keseimbangan: satu di mana kenyamanan sisi pasokan adalah pesan yang mendominasi. Posisi harus mencerminkan pasar dengan batas atas yang dibatasi, carry yang moderat, dan potensi guncangan arah yang terbatas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.