Indeks Harga Konsumen (IHK) Swiss untuk Mei 2025 mencatat penurunan sebesar 0,1% dibandingkan tahun lalu, sesuai dengan ekspektasi. Ini menjadi tingkat inflasi negatif pertama sejak Maret 2021, menurut Kantor Statistik Federal. IHK inti, yang tidak termasuk item yang tidak stabil, naik 0,5% dibandingkan tahun lalu, sedikit di bawah tingkat sebelumnya yaitu 0,6%. Angka terbaru menunjukkan bahwa tekanan deflasi telah kembali, menantang Bank Nasional Swiss seiring dengan penguatan franc Swiss.

Pengaturan Ekonomi

Data terbaru menggambarkan situasi yang cukup jelas. Secara keseluruhan, tingkat harga di Swiss mulai menunjukkan penurunan—tidak secara drastis, tetapi cukup signifikan. Angka utama memberi tahu kita bahwa harga telah sedikit berkurang dibandingkan setahun yang lalu. Meskipun penurunan ini sudah diperkirakan, kedatangannya yang aktual tetap mengubah cara kita memandang situasi ekonomi. Terutama karena ini adalah kemunculan pertama dari inflasi negatif dalam empat tahun. Jalur kembali ke wilayah negatif belum benar-benar mengkhawatirkan, tetapi ini memerlukan perhatian. Pada tingkat yang lebih rinci, ketika menghilangkan kategori seperti makanan dan energi, inflasi masih di atas nol. Ini menunjukkan bahwa beberapa momentum dalam tekanan harga dasar masih berlangsung di bawah permukaan. Namun, tingkat ini juga sedikit menurun. Ini tidak terkesan mendesak, tetapi mengindikasikan bahwa kelemahan harga perlahan-lahan menyentuh lebih banyak segmen ekonomi. Jordan dan rekan-rekannya kini menghadapi ruang gerak yang lebih sempit. Mata uang telah menguat, yang mengurangi biaya barang impor, menyebabkan harga di tingkat konsumen menurun. Namun, franc yang kuat juga berisiko lebih lanjut mengurangi daya saing ekspor, sebuah ketegangan yang telah kita saksikan terjadi dalam siklus pengetatan sebelumnya. Dari sisi kami, ini berbicara tentang garis tipis yang dilalui oleh otoritas moneter.

Implikasi untuk Kebijakan Moneter

Bagi mereka yang terpapar pada hasil suku bunga dan volatilitas yang terindikasi, ada kebutuhan untuk menilai kembali. Probabilitas pelonggaran kebijakan tambahan kini tampak sedikit lebih tinggi dibandingkan sebulan lalu. Bukan karena prospek pertumbuhan telah runtuh, tetapi karena trajektori menurun dalam inflasi utama dan dasar memberikan lebih banyak ruang untuk bergerak. Untuk jangka pendek, kita harus memperhatikan hasil instrumen jangka pendek dengan sangat hati-hati. Hasil ini selalu sensitif terhadap sinyal dari bank sentral, tetapi dalam kondisi ini, mereka mungkin mulai mencerminkan ekspektasi untuk jalur suku bunga yang lebih lembut. Perdagangan carry mungkin semakin populer lagi, terutama yang mengandalkan stabilitas daripada selera risiko. Ada juga pengaruh arah yang mungkin dimiliki ini terhadap posisi makro Eropa yang lebih luas. Fluktuasi dalam kurva Swiss dapat tumpah, terutama ke sebaran kedaulatan tetangga. Kita telah melihat korelasi ini menguat ketika perbedaan arah moneter melebar. Timming tetap menjadi tantangan nyata. Memproyeksikan kurva ke depan kini memerlukan lebih dari sekadar meneruskan yang lalu—ini membutuhkan analisis skenario yang berakar pada perilaku harga yang nyata. Untuk saat ini, ketika rentang yang terindikasi menyusut dan volatilitas yang terwujud tetap rendah, biasanya ada perdagangan di mana ada peluang untuk mengambil keuntungan dari situasi tersebut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dalam sesi Eropa, laporan inflasi untuk Swiss dan Zona Euro akan dirilis. CPI Swiss tahun ke tahun diperkirakan -0,1%, dibandingkan dengan 0,0% sebelumnya. Ada kemungkinan 32% untuk pemotongan 50 basis poin pada pertemuan Bank Nasional Swiss mendatang. CPI Swiss yang lebih rendah dari yang diharapkan dapat meningkatkan ekspektasi untuk pemotongan yang lebih besar. CPI Zona Euro tahun ke tahun diharapkan 2,0% dibandingkan dengan 2,2% sebelumnya, sementara Core CPI diperkirakan 2,5% dibandingkan dengan 2,7% sebelumnya. Ada kemungkinan 95% untuk pemotongan suku bunga 25 basis poin minggu ini, dengan pemotongan lain diantisipasi sebelum akhir tahun. Bank Sentral Eropa telah menunjukkan rencana pemotongan pada bulan Juni, dengan jeda hingga setidaknya September. Dalam sesi Amerika, Pembukaan Pekerjaan AS bulan April diperkirakan mencapai 7,100 juta, turun dari 7,192 juta. Ini mengikuti tarif Trump dan jeda selanjutnya. Ekspektasi untuk dampak laporan ini minimal mengingat sifatnya yang sudah ketinggalan zaman. Pembicara bank sentral yang dijadwalkan termasuk Bailey dari BoE pada pukul 09:15 GMT, Goolsbee dari Fed pada pukul 16:45 GMT, Cook dari Fed pada pukul 17:00 GMT, dan Logan dari Fed pada pukul 19:30 GMT. Kami baru saja melihat data inflasi untuk Swiss dan wilayah Euro bersiap untuk mempengaruhi pasar dengan input baru. Indeks Harga Konsumen (CPI) Swiss diproyeksikan berada sedikit di bawah nol, pada -0,1% tahun ke tahun, dibandingkan dengan angka stabil bulan lalu. Menandakan penurunan ringan, tetapi belum cukup untuk memicu alarm. Namun, sedikitnya angka ini memberi bobot tambahan pada taruhan yang berkembang tentang pemotongan suku bunga yang lebih dalam dari Bank Nasional Swiss bulan ini. Trader telah memperkirakan kemungkinan satu dari tiga untuk pemotongan 50 basis poin, dan produk CPI yang lebih lembut kemungkinan akan meningkatkan probabilitas itu. Adapun Zona Euro, inflasi tampaknya merespons perlahan terhadap pengetatan moneter. CPI utama diperkirakan turun menjadi 2,0% dari 2,2%, sedangkan ukuran inti dapat turun menjadi 2,5%, dari 2,7%. Pasar menganggap pemotongan 25 basis poin dari Bank Sentral Eropa hampir dijamin—harga menunjukkan kepastian 95%. Pembuat kebijakan telah menunjukkan langkah ini, dengan mengisyaratkan pemotongan pada bulan Juni diikuti dengan pendekatan tunggu dan lihat hingga setidaknya akhir musim panas, meskipun langkah lebih lanjut sangat tergantung pada pembacaan inflasi dan data upah berikutnya. Dari sudut pandang kami, inflasi yang lebih lemah di kedua sisi bertindak sebagai sinyal terang bagi trader di depan. Pengetatan perbedaan suku bunga antara instrumen CHF dan EUR menjadi sulit diabaikan, terutama di pasar suku bunga bulan depan. Arus opsi dan posisi minggu ini kemungkinan akan beralih menuju kurva pelonggaran yang lebih curam. Trader obligasi yang memegang posisi netral harus mempertimbangkan untuk meninjau kembali eksposur mereka, karena pemotongan 50 basis poin oleh SNB tetap diperkirakan lebih rendah dibandingkan dengan risikonya. Berfokus pada data di AS, angka pembukaan pekerjaan AS, terutama karena berdasarkan data bulan April, mungkin tidak menyebabkan banyak pergerakan. Ekspektasi berada di angka 7,1 juta, sedikit di bawah 7,192 juta sebelumnya. Meskipun ini adalah penurunan kecil, itu kekurangan ketepatan waktu yang diperlukan untuk memengaruhi panduan selanjutnya dari Federal Reserve secara berarti. Angka tersebut muncul di tengah ketegangan perdagangan yang dipicu lebih awal pada kuartal ini—ancaman tarif yang kemudian dibatalkan—tetapi sebagian besar pengamat setuju bahwa data hari ini kemungkinan lebih berfungsi sebagai latar belakang daripada sebagai penggerak utama. Pengaruh besar mungkin berasal dari pernyataan terjadwal para pembicara bank sentral dari Inggris dan AS. Bailey adalah yang pertama berbicara di pagi hari, diikuti oleh Goolsbee, Cook, dan Logan pada sesi Amerika. Kata-kata mereka menjadi lebih berarti, mengingat posisi sensitif dari futures jangka pendek. Setiap deviasi dari jalur kebijakan yang sebelumnya dinyatakan kemungkinan akan direspons dengan pengulangan harga yang cepat. Kami telah mencatat meningkatnya sensitivitas pada spread swap dan volatilitas suku bunga SOFR sejak minggu lalu—ini dapat bereaksi cepat terhadap perubahan nada yang tidak terduga. Poin-poin penting di sini: meja pendapatan tetap harus memperhatikan komentar yang lebih dovish atau hawkish yang tidak terduga lebih dari pada berita yang sekarang sebagian besar sudah usang. Sementara itu, penjual volatilitas euro dan franc Swiss mungkin menemukan diri mereka merenungkan kembali strategi jika penurunan terus berlanjut. Untuk trader, ini saatnya fokus pada apa yang akan datang, bukan yang sudah berlalu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Eurostoxx futures mengalami kenaikan sebesar 0,1% dalam perdagangan awal Eropa, menandakan respons yang ringan terhadap reli akhir di Wall Street. Futures DAX Jerman menunjukkan kenaikan 0,2%, sedangkan futures FTSE Inggris mencatat pertumbuhan 0,1%. Awal minggu dan bulan untuk ekuitas Eropa ditandai dengan kehati-hatian, setelah suasana yang agak lesu kemarin. Keraguan ini seimbang dengan pembukaan pasar, meskipun futures AS menunjukkan penurunan, dengan futures S&P 500 turun 0,3%. Perkembangan perdagangan terus menjadi fokus, terutama dengan pertemuan AS-UE yang dijadwalkan akhir pekan ini.

Reaksi Futures Ekuitas Eropa

Futures ekuitas Eropa telah membuka sedikit peluang, dengan kenaikan ringan di seluruh papan. Ini terjadi setelah sesi yang cukup lembut sehari sebelumnya, di mana minat terhadap risiko tampaknya sedikit menurun. Kenaikan modest di futures menunjukkan adanya ketahanan — mungkin lebih merupakan tanda reaksi yang tertunda daripada keyakinan yang sejati. Yang juga jelas adalah bahwa investor tetap waspada, terutama mengingat kelemahan indeks AS yang terlihat di awal hari ini. Tarikan ke bawah pada futures S&P mengisyaratkan adanya tarik menarik antara ekspektasi dan kekhawatiran. Meskipun Wall Street mengakhiri sesi terakhirnya pada catatan yang lebih kuat, transisi ke Eropa tidak diterjemahkan menjadi kekuatan lanjutan yang signifikan. Itu bukan hal yang mengejutkan. Seringkali, ketika reli muncul di akhir hari di AS, reaksi di luar negeri cenderung terbatas, karena sebagian besar peserta di zona waktu lain menunggu untuk melihat seberapa berkelanjutan lonjakan itu. Pembicaraan perdagangan antara Washington dan Brussel kembali menjadi perhatian. Ada pertemuan yang dijadwalkan minggu ini, yang mungkin menjadi penentu bagi pembicaraan kebijakan yang lebih luas dalam beberapa bulan mendatang. Setiap perubahan dalam sikap perdagangan atau janji untuk koordinasi antara kedua blok memiliki potensi untuk memengaruhi aliran global. Tarif yang lebih rendah atau nada yang lebih kolaboratif dapat mengalihkan sentimen sekitar sektor industri dan bahan, sementara ketidakcocokan dapat membangkitkan lindung nilai defensif. Jenis antisipasi ini sebagian menjelaskan mengapa aksi futures tetap terjaga untuk saat ini. Mengamati suasana yang lebih luas, ukuran volatilitas masih menunjukkan pasar dalam fase pengamatan. Kami telah melihat premi untuk opsi kenaikan sedikit meningkat selama seminggu terakhir, yang biasanya terjadi ketika trader enggan untuk mengambil risiko besar tetapi tidak ingin terjebak jika suatu berita memicu momentum. Posisi ini menunjukkan bahwa pasar mungkin bergerak menyamping, setidaknya untuk saat ini.

Posisi Pasar dan Dampak Valas

Dalam hal praktis, kami sudah mulai melihat ruang gerak harga intraday yang lebih ketat, terutama selama jam perdagangan Eropa. Itu memberi tahu kami bahwa institusi mungkin sedang melakukan rebalancing daripada mengambil risiko. Dalam lingkungan seperti itu, kami sering menggunakan spread kalender ketika bias arah lemah tetapi volatilitas yang diharapkan mulai berbeda antara kontrak jangka pendek dan jangka panjang. Itu dapat memungkinkan posisi tanpa terlalu terpapar terhadap pergerakan harga spot yang tajam. Aspek penting yang tidak boleh diabaikan adalah pasangan mata uang, terutama yang terkait dengan euro dan pound, berperilaku dengan definisi tren yang lebih jelas. Itu memiliki efek limpahan pada futures ekuitas, terutama dari sudut pandang posisi dana makro. Kami mengamati apakah euro tetap stabil atau mulai menyesuaikan dengan komentar suku bunga dan imbal hasil obligasi di seluruh blok. Mekanisme ini sering kali memberikan dampak langsung pada harga DAX lebih dari yang mungkin disarankan oleh berita. Komentar Scholz mengenai kecepatan fiskal dan subsidi industri menciptakan kegemparan sejenak awal minggu ini, tetapi pada akhirnya gagal mengubah futures bund secara signifikan. Kami tetap memperhatikan pernyataan semacam ini. Di masa lalu, trader yang sensitif terhadap berita — terutama mereka yang mengikuti sektor komoditas — telah merespons dengan cepat bahkan terhadap petunjuk kecil mengenai stimulasi kapasitas atau pengurangan. Dalam konteks ini, derivatif spesifik sektor mungkin menawarkan peluang yang lebih jelas daripada eksposur indeks yang umum. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasar menunjukkan sentimen hati-hati di awal perdagangan bulan Juni. Terdapat 36 hari tersisa sebelum tenggat waktu kesepakatan perdagangan Trump, dengan pertempuran hukum yang sedang berlangsung mengenai tarif timbal balik. Dolar menghadapi tantangan kemarin, menurun di awal bulan baru tetapi sedikit stabil hari ini. Posisi dolar tetap tegang meskipun para penjual dolar mulai mundur. USD/JPY berada di dekat 143.00, dengan level rendah sebelumnya di 142.36 yang mengancam dukungan jangka pendek. Kegagalan minggu lalu untuk mempertahankan level di atas 145.00 mengakibatkan penurunan berturut-turut, memberikan jeda sementara saat ini. Pasangan EUR/USD turun 0.2% tetapi tetap di atas 1.1400. GBP/USD juga mengalami penurunan 0.2%, bertahan di atas 1.3500. Mata uang Antipodean mengalami kerugian lebih besar hari ini. AUD/USD telah turun 0.5% ke 0.6457, tidak mampu melewati batas 0.6500 sekali lagi. Perhatian juga beralih kepada data ekonomi yang akan datang, dengan laporan pekerjaan AS yang dirilis pada hari Jumat dan rapat kebijakan ECB pada hari Kamis. Ringkasan ini menjelaskan periode penahanan dan pendinginan sentimen saat pasar memasuki bulan Juni. Para trader tampak sedikit menarik diri sebelum acara besar, sementara pasangan mata uang kunci terus melayang dalam batas yang dikenal. Meskipun tekanan terus berlanjut, volatilitas yang nyata saat ini terbatas. Dengan pengaturan ini, terdapat rasa keraguan yang alami berkembang di seluruh aset kunci. Tenggat waktu yang disebutkan oleh Trump, yang sekarang kurang dari sebulan lagi, menambah lapisan ketidaknyamanan pada meja perdagangan yang sudah berat. Pada saat yang sama, ketegangan hukum seputar pengumuman tarif menimbulkan pertanyaan tentang kelanjutan langkah kebijakan jangka pendek. Semua ini tidak menghasilkan kepanikan, tetapi semuanya berada di tepi model harga yang digunakan untuk menilai arah jangka pendek. Keberhasilan yang sedikit rebound hari ini menunjukkan bahwa tidak ada keyakinan sepihak—belum saat ini. Namun, penjualan yang meluas tampak melambat, yang menunjukkan penyesuaian hati-hati ketimbang ketertarikan yang diperbarui. Dalam USD/JPY, misalnya, ketidakmampuan untuk membangun kekuatan sebelumnya dan kembali ke 143.00 menyiratkan bahwa posisi bullish semakin tipis. Penurunan sebelumnya ke 142.36 tetap belum terpecahkan dari sudut pandang dukungan. Tidak akan membutuhkan tekanan lebih banyak untuk melihat level itu ditembus, terutama dengan peristiwa eksternal yang masih belum terjawab. Setelah beberapa upaya, kegagalan untuk mempertahankan level 145.00 minggu lalu sekarang telah menetapkan wilayah tersebut sebagai sulit untuk direbut kembali. Dari pandangan kami, penurunan yang mengikuti lebih dari sekadar jeda—itu berfungsi untuk membentuk kembali kisaran yang lebih luas yang harus dipersiapkan oleh spekulan jangka pendek. Stabilitas saat ini bukanlah sesuatu yang bisa diandalkan. Itu hanya jeda yang lebih tenang sebelum peristiwa yang diharapkan terjadi nanti di minggu ini. Untuk EUR/USD, penurunan kecil 0.2% tidak mengeluarkannya dari zona perdagangan yang diharapkan. Pasangan ini terus melayang di atas 1.1400, nyaman saat ini, tetapi dengan dorongan naik yang lebih sedikit dibandingkan sebelumnya. Demikian juga, GBP/USD bertahan di atas 1.3500, meskipun kelemahan baru-baru ini menunjukkan bahwa momentum telah memudar. Pergerakan besar mungkin tertunda, menunggu bahan naratif yang lebih baik. Dolar Australia dan Selandia Baru telah merasakan penjualan yang lebih gigih. Secara khusus, penurunan AUD/USD sebesar 0.5% ke 0.6457 memperkuat batas atas yang sudah terbentuk di 0.6500 yang telah bertahan beberapa kali. Setiap pengujian membuat batas itu semakin sulit untuk diruntuhkan. Mereka yang kehabisan kesabaran dengan upaya kenaikan yang gagal mungkin sekarang sedang mengubah bias mereka lebih rendah. Minggu ini memiliki jadwal yang padat. Dengan rilis data pekerjaan dari AS yang diharapkan menarik perhatian tajam, dan keputusan kebijakan ECB yang diposisikan untuk menantang asumsi masa lalu, tidak mungkin ketenangan ini bertahan lebih lama. Pasar obligasi sudah menunjukkan sedikit kegelisahan, sebagai petunjuk bagaimana model harga sedang disesuaikan di balik layar. Jika data pekerjaan mendekati harapan, kami mungkin melihat perubahan lain dalam volatilitas yang tersirat. Sementara itu, posisi bank sentral akan menguji seberapa jauh mereka bersedia untuk memperpanjang kerangka inflasi saat ini. Bergantung pada bagaimana kedua institusi merespons—satu pada ketidakpastian tenaga kerja, yang lain pada siklus harga—akan ada panduan arah yang lebih jelas pada awal minggu depan. Untuk saat ini, kesabaran membuahkan hasil. Mempercepat eksposur di zona ini berisiko menjadi bumerang, karena reaksi pasar mungkin lebih tajam dari biasanya jika konsensus ditantang. Pilihan kami tetap mengurangi leverage sambil menunggu sinyal waktu yang lebih baik. Data yang akan berbicara.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Negosiasi dengan Jepang dan India Pengadilan federal AS sementara mengaktifkan kembali tarif timbal balik, menunggu respons dari penggugat hingga 5 Juni dan dari pemerintah hingga 9 Juni. Trump telah memperingatkan negara-negara untuk menyampaikan “penawaran terbaik” mereka pada 4 Juni selama negosiasi yang sedang berlangsung. Negosiasi dengan Jepang dan India menghadapi hambatan, dengan 36 hari tersisa untuk menyelesaikan kesepakatan perdagangan. Pembicaraan dengan China menunjukkan sedikit kemajuan, meskipun ada periode “gencatan senjata”. Ada klaim bahwa Trump dan Xi mungkin berkomunikasi minggu ini, tetapi China tetap diam. Periode negosiasi telah berlangsung selama 54 hari, menimbulkan pertanyaan tentang kemungkinan Trump memperpanjangnya atau menghadapi tantangan hukum atas tarifnya. Kurangnya kemajuan memunculkan pertanyaan tentang potensi kenaikan tarif terhadap China jika pembicaraan tetap stagnan. Situasi ini menciptakan banyak ketidakpastian, yang mempengaruhi kepercayaan terhadap dolar AS, yang sudah tertekan akibat kebijakan yang tidak konsisten dan ketidakpastian yang sedang berlangsung. Poin-poin penting Pembaruan ini menyoroti kerapuhan dalam sentimen pasar saat bulan dimulai, yang sebagian besar dipengaruhi oleh ketidakjelasan kebijakan dan taktik berani. Meskipun saham teknologi menunjukkan pemulihan kecil, hal itu belum cukup menenangkan kekhawatiran yang lebih luas. Inti masalah tidak hanya terletak pada tarif itu sendiri, tetapi pada ketidakpastian seputar bagaimana pihak berwenang mungkin melanjutkan. Keputusan oleh pengadilan federal AS untuk mengaktifkan kembali tarif timbal balik—meskipun sementara—mengetatkan kerangka bagi pejabat dan penantang, dengan tenggat waktu yang ketat. Ini menempatkan tanggung jawab di kedua belah pihak. Penggugat harus merespons dengan cepat, sementara pemerintah menghadapi batas waktu setelahnya. Sementara itu, pernyataan tajam dari Presiden, yang mendesak mitra perdagangan untuk menyerahkan “penawaran terbaik” mereka, memperkuat tekanan. Tanggal 4 Juni semakin mendekat. Pembicaraan dengan Jepang dan India mengalami kendala, dan dengan waktu yang terus berjalan, tidak banyak hari tersisa untuk menutup kesenjangan yang masih terlihat besar. Mengenai hubungan dengan China, suasana saat ini cenderung ragu-ragu daripada terbuka. Meskipun ada petunjuk samar tentang dialog di tingkat tinggi, sinyal-sinyal tersebut terkesan sebelah pihak. Keheningan publik dari Beijing tidak mengundang optimisme. Pada titik ini, hampir dua bulan negosiasi resmi telah berlalu, dengan sedikit hasil yang terlihat. Ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah pemerintah mungkin memilih untuk memperpanjang periode ini lebih jauh. Sebaliknya, setiap langkah untuk meningkatkan tarif dapat memicu oposisi hukum, membuka jalur kebingungan lainnya. Setiap jalur membawa implikasi berbeda, terutama bagi mereka yang mengikuti penetapan harga ke depan. Pasar valuta asing sedang menyerap tekanan, dan kepercayaan terhadap dolar terus berfluktuasi. Stres ini tidak berakar pada ekspektasi suku bunga, tetapi lebih pada inkonsistensi kebijakan dan perubahan retorika. Kita mendapati diri kita menilai metrik volatilitas lebih sering sekarang, dengan peningkatan aktivitas lindung nilai dari peserta yang menunjukkan keengganan untuk mengambil posisi arah. Aksi harga di pasar opsi berjangka pendek menunjukkan bahwa para pedagang sering menyesuaikan ekspektasi, dengan volatilitas tersirat menunjukkan puncak-puncak sekitar tenggat waktu yang ditetapkan pengadilan. Ada permintaan yang meningkat untuk perlindungan dalam instrumen yang sensitif terhadap perubahan cepat dalam risiko geopolitik atau perdagangan. Dari sini, tidak banyak insentif untuk mempertahankan posisi arah yang tidak dilindung nilai yang terkait dengan pasangan mata uang yang paling terpapar pada retorika tarif. Sebaliknya, kita melihat volume yang lebih tinggi dalam strategi straddle dan strangle, yang mengindikasikan bahwa para pedagang mengharapkan pergerakan besar—tanpa keyakinan tentang arah. Mempertahankan eksposur tanpa penyesuaian, terutama dalam rentang waktu satu hingga tiga minggu, kini membawa peluang hasil yang tidak linier yang lebih besar. Ini mungkin memerlukan penyesuaian dalam alokasi margin dan pemantauan lebih dekat terhadap korelasi lintas aset, terutama di mana melemahnya dolar bertemu dengan volatilitas saham yang lebih tinggi. Ketidakpastian dalam negosiasi telah mulai membayangi posisi taktis yang sebelumnya sederhana. Para pedagang beradaptasi dengan menyebarkan risiko di berbagai jangka waktu kedaluwarsa dan mengurangi ukuran nominal. Suku bunga semalam sedang diperhatikan dengan cermat, tidak hanya untuk petunjuk tentang kebijakan, tetapi juga sebagai ukuran tekanan pendanaan jangka pendek.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Poin-poin penting

• Nikkei225 turun 0.06%, ditutup pada 37,446.81, mencatat penurunan harian ketiga berturut-turut.
• Yen menguat menjadi ¥142.40/USD, memberi tekanan pada eksportir besar dan menurunkan prospek keuntungan luar negeri.

---

Nikkei 225 terus mengalami penurunan pada hari Selasa, menyusut hingga penutupan untuk memperpanjang rekor penurunan tiga hari. Indeks berakhir pada 37,446.81, turun 0.06%, setelah menyusut dari keuntungan sebelumnya. Meskipun penurunannya kecil, sentimen di bursa Tokyo tetap hati-hati, dengan lebih banyak saham turun daripada yang naik — 122 saham turun dibandingkan 98 naik dan lima tidak berubah.

BOJ sets aside maximum provisions for bond transactions, Nikkei reports https://t.co/ctgmWe0OfJ https://t.co/ctgmWe0OfJ

— Reuters (@Reuters) June 1, 2025

Pengaruh terbesar pada indeks datang dari sumber yang sudah akrab — yen. Mata uang Jepang menguat menuju tertinggi dalam seminggu di ¥142.40 terhadap dolar AS pada hari Selasa. Yen yang lebih kuat biasanya menekan laba eksportir dengan mengurangi nilai pendapatan luar negeri mereka.

Saham otomotif menjadi yang paling merasakan dampak dari pergerakan mata uang ini. Suzuki Motor merosot 4.51%, mencatatkan kerugian terparah di antara perusahaan-perusahaan di Nikkei. Honda turun 0.94%, dan Toyota, yang merupakan saham besar, menurun 0.59% meskipun media domestik melaporkan kemungkinan akuisisi senilai $42 miliar terhadap Toyota Industries, yang naik sedikit 0.77%.

Pergerakan ini menunjukkan pasar tidak terkesan oleh berita bisnis, tetapi lebih fokus pada masalah makro dan latar belakang nilai tukar.

Ketegangan Perdagangan: Pasar Mengamati Batas Waktu AS

Para investor juga menjadi hati-hati di tengah ketegangan perdagangan global yang diperbarui. Menurut Reuters, pemerintahan Trump memberi batas waktu kepada negara-negara hingga Rabu untuk mengajukan tawaran akhir mereka sebagai bagian dari negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung. Tujuannya adalah untuk mempercepat kemajuan di berbagai bidang menjelang batas waktu yang ditetapkan sendiri hanya lima minggu lagi.

Gedung Putih juga mengindikasikan bahwa Trump dan Presiden Tiongkok Xi Jinping mungkin berbicara akhir pekan ini. Ini terjadi hanya beberapa hari setelah Trump menuduh Beijing melanggar syarat dari kesepakatan perdagangan sebelumnya.

Ketidakpastian diplomatik ini mengguncang pasar saham, terutama di Jepang, yang sangat bergantung pada ekspor ke China dan AS. Setiap tanda keretakan berisiko memicu tarif balas dendam atau mengganggu rantai pasokan — skenario yang ingin dihindari para trader.

Sementara penurunan volatilitas menunjukkan pasar yang lebih tenang, pergerakan harga di Nikkei tetap rentan. Setiap upaya pemulihan minggu ini dihadapkan pada tekanan jual yang konsisten. Zona resistensi 37,800–37,850 tetap menjadi batas yang jelas, sementara 37,250 berfungsi sebagai titik dukungan berikutnya.

Analisis Teknikal

Nikkei 225 mengalami lonjakan kuat dari titik terendah 37,263.25, naik dengan stabil menuju titik tertinggi sesi di 37,828.25 pada 3 Juni sebelum kehilangan momentum. Kenaikan jangka pendek didukung oleh MA 5/10/30 yang meningkat, tetapi momentum sejak itu memudar, dengan harga sekarang jatuh kembali di bawah rata-rata pergerakan 30 periode.

Gambar: Nikkei 225 memudarkan setelah menyentuh puncak 37,828; tekanan meningkat di dukungan 37,400 di tengah sinyal penurunan baru, seperti yang terlihat di aplikasi VT Markets

MACD menunjukkan persilangan bearish yang jelas dan telah memasuki wilayah negatif, memperkuat penarikan yang sedang berlangsung. Pergerakan harga juga menguji zona dukungan horizontal kunci sekitar 37,400, dengan tekanan meningkat saat penjual kembali muncul menjelang penutupan sesi. Jika menembus level ini, bisa membuka kembali wilayah 37,260–37,300.

Sementara tren yang lebih luas tetap volatil, pihak pembeli perlu merebut kembali rentang 37,600–37,800 untuk mendapatkan kontrol kembali.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Tarif AS diprediksi akan berdampak pada ekonomi Jepang, terutama memengaruhi perusahaan ekspor pada awalnya. Jika tarif ini mengurangi keuntungan para pengeksport, hal tersebut dapat berdampak negatif pada rumah tangga dan perusahaan dengan memengaruhi sentimen konsumen. Saat ini, Jepang mengalami pertumbuhan upah riil yang negatif, yang berdampak pada konsumsi dan perekonomian secara keseluruhan. Dampak tarif AS juga mungkin berdampak negatif pada pembayaran bonus musim dingin perusahaan dan memengaruhi negosiasi upah tahun berikutnya. Meskipun pertumbuhan upah mungkin sementara melambat karena tarif ini, diharapkan akan meningkat kembali setelahnya. Meskipun demikian, konsumsi diharapkan tetap memiliki tren naik yang moderat seiring perbaikan upah riil secara bertahap. Pengembangan ini tidak menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan yang akan segera terjadi. Gubernur Bank of Japan mencatat bahwa ekonomi Jepang berada pada jalur pemulihan yang moderat. Komentar terbaru dari Gubernur telah menyebabkan nilai yen menurun. Ada pendapat yang bervariasi mengenai kecepatan optimal di mana Bank of Japan harus mengurangi pembelian obligasi.

…

Di saat ini, meskipun ada peningkatan upah nominal, upah riil di Jepang tetap dalam kondisi negatif. Ini mengurangi daya beli rumah tangga, yang memperlambat pengeluaran konsumen. Hal ini, pada gilirannya, meredam prospek pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Bonus—terutama yang biasanya dibayarkan pada bulan musim dingin—mungkin menyusut karena margin perusahaan yang lebih tipis. Penurunan ini akan memengaruhi negosiasi upah tahunan yang akan datang, berdampak pada penghasilan pekerja hingga tahun berikutnya. Meskipun demikian, diharapkan bahwa upah riil akan pulih secara bertahap, yang akan membantu meningkatkan konsumsi dalam jangka menengah. Ini tidak menunjukkan kebutuhan mendesak untuk perubahan suku bunga. Komentar terbaru dari Ueda menunjukkan tanda-tanda pertumbuhan ekonomi yang berlanjut, meskipun modest, dan bank sentral tetap pada jalurnya saat ini. Namun, pernyataan Ueda mengakibatkan yen melemah. Kami sering melihat efek serupa pada mata uang setiap kali arahan ke depan tampak kurang tegas atau tidak berkomitmen untuk pengetatan. Yen yang lebih lemah tentu saja dapat membawa tekanan biaya dari impor, terutama energi, yang sangat bergantung pada Jepang. Namun, ini juga dapat memberikan kelegaan yang tidak terduga bagi beberapa pengeksport yang berjuang menghadapi tekanan margin dari tarif. Untuk kebijakan moneter, perdebatan tetap ada mengenai seberapa cepat pembelian obligasi harus dikurangi. Sementara inflasi tetap di atas target dalam beberapa bulan, data upah dan konsumsi saat ini tidak mendukung pengurangan yang tajam. Dari sudut pandang kami, sinyal yang campur aduk ini menyiratkan bahwa lebih sedikit aset akan dipangkas dari neraca dalam waktu dekat daripada yang diperkirakan oleh beberapa pelaku pasar. Bagi pedagang dalam opsi dan futures, lingkungan ini memerlukan perhatian dekat terhadap aliran pendapatan tetap dan posisi mata uang. Dampak dari musim bonus—dan semua negosiasi gaji yang menyusul—dapat mengubah ekspektasi suku bunga lebih cepat daripada yang diperkirakan oleh Bank saat ini. Bias mungkin condong ke sisi dovish, tetapi kesenjangan dapat muncul. Reaksi yen baru-baru ini terhadap komentar kebijakan menunjukkan bahwa ia tetap sangat sensitif terhadap nada, bukan hanya substansi. Dengan semua ini diingat, kami akan memindai perkiraan sektor swasta dan melacak gerakan mendadak dalam pengeluaran rumah tangga dengan cermat, terutama setelah bonus dibayarkan—atau dikurangi. Poin data tersebut akan menjadi salah satu yang paling menunjukkan dalam membentuk ekspektasi tentang dinamika upah, waktu kebijakan, dan arah volatilitas aset terkait. Mengantisipasi pergeseran dalam pembacaan konsumsi domestik akan menjadi kunci.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI Manufaktur Caixin China jatuh ke 48.3 pada Mei 2025, menandai level terendah sejak September 2022 dan menunjukkan kontraksi pertama dalam delapan bulan. Angka ini bertolak belakang dengan ekspektasi 50.7 dan angka sebelumnya 50.4. Sementara itu, PMI manufaktur resmi sedikit meningkat menjadi 49.5, masih dalam kondisi kontraksi, tetapi lebih baik dari sebelumnya 49.0. Produksi manufaktur dan pesanan baru menurun, dengan pesanan ekspor mencapai titik terlemah sejak Juli 2023. Pekerjaan, terutama dalam barang modal, menyusut dengan cepat, sementara harga input dan output terus menurun. Keterlambatan dari pemasok sangat minim, dengan persediaan yang stabil karena pengurangan pembelian, dan kepercayaan bisnis sedikit meningkat karena kondisi eksternal yang optimis.

Ikhtisar NBS Dan Caixin PMI

PMI NBS fokus pada perusahaan besar milik negara di berbagai sektor. Indeks resmi ini, yang disusun oleh lembaga pemerintah, mencerminkan stabilitas ekonomi yang didorong oleh kebijakan. PMI Caixin, sebuah indeks swasta, berkonsentrasi pada usaha kecil hingga menengah yang peka terhadap permintaan pasar dan guncangan eksternal, memberikan pandangan tentang sektor swasta. Kedua PMI dirilis setiap bulan, memberikan wawasan ke berbagai segmen ekonomi China. PMI NBS memberikan perspektif makroekonomi, sementara PMI Caixin menyoroti industri yang dipicu pasar. Pembacaan terbaru dari kedua indeks dengan jelas menunjukkan masalah yang lebih luas dalam tingkat aktivitas di seluruh sektor. Dengan PMI Caixin jatuh di bawah 50, ini bukan hanya penurunan—ini menandakan kontraksi yang nyata, dan bukan yang ringan. Angka terendah sejak akhir 2022 tidak diharapkan, diperburuk oleh penurunan tajam dalam pesanan baru baik secara domestik maupun, yang lebih mengkhawatirkan, di pasar luar negeri. Permintaan ekspor tidak pernah serendah ini sejak pertengahan tahun lalu, menunjukkan bahwa minat eksternal semakin melemah.

Indikator Pekerjaan Dan Ekonomi

Ukuran resmi, pengukuran NBS, sedikit naik, tetapi tetap jauh di bawah angka netral 50. Peningkatan ini mungkin terlihat menggembirakan di permukaan, tetapi menjadi kurang menggembirakan ketika dilihat dalam konteks kelemahan yang terus berlanjut. Jelas bahwa perusahaan, terutama yang terpapar perdagangan global, menghadapi tekanan di sisi permintaan dan kelemahan harga yang berkelanjutan. Harga input dan output yang lebih rendah bukan hanya mencerminkan penurunan biaya—mereka menunjukkan bahwa perusahaan memangkas harga untuk mempertahankan pesanan. Dari perspektif kami, perbedaan dalam pekerjaan di berbagai sektor sangat menggambarkan. Pengurangan pekerjaan yang cepat dalam barang modal menunjukkan bahwa belanja modal mungkin semakin menurun. Kategori itu sering dilihat sebagai sinyal awal tentang sentimen pertumbuhan industri di masa depan, dan kontraksinya tidak boleh diabaikan. Aktivitas manufaktur kehilangan ritme lebih cepat dibandingkan perusahaan besar yang mungkin diindikasikan oleh indikator utama. Manajemen inventaris memberi kita bagian lain dari cerita. Perusahaan tidak membangun stok; mereka merespons pesanan yang lebih lemah dengan tetap berpegang teguh pada pembelian input. Jenis pasifitas dalam rantai pasokan ini, terutama ketika waktu pengiriman tidak memburuk, cenderung terjadi ketika perusahaan tidak mengharapkan peningkatan jangka pendek. Meskipun beberapa orang merasa terangkat oleh sedikit kenaikan dalam sentimen bisnis, ini adalah titik terang kecil di tengah situasi yang suram. Sedikit peningkatan dalam kepercayaan mungkin mencerminkan harapan daripada ekspektasi yang kuat. Tidak jarang melihat optimisme meningkat setelah stagnasi yang lama—tetapi harapan bukanlah momentum. Kami tidak mengabaikan bahwa perbedaan antara kedua indeks adalah hal yang umum dan masih memberikan perbedaan yang berguna. Satu melacak perusahaan terkait negara yang terlindungi oleh kebijakan, sementara yang lain mencerminkan bisnis yang gesit dan terdorong oleh pasar. Ketika perusahaan kecil yang biasanya merespons lebih cepat mulai mundur, gerakan tersebut layak diperhatikan, terutama oleh mereka yang memposisikan diri untuk perdagangan yang berpandangan ke depan. Menjaga kedekatan dengan jenis input ini selama sesi mendatang akan penting, terutama bagi mereka yang menyesuaikan posisi berdasarkan aktivitas industri dan tren permintaan eksternal. Ini lebih tentang implikasi dari semakin lemahnya pekerjaan, penurunan harga, dan menipisnya buku pesanan untuk perusahaan yang tidak memiliki bantalan hubungan pemerintah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasar China telah dibuka kembali setelah libur pada hari Senin. Bank Rakyat China (PBOC) bertanggung jawab dalam menetapkan titik tengah harian untuk yuan (renminbi atau RMB). Ini adalah bagian dari sistem nilai tukar mengambang yang dikelola, yang memungkinkan nilai yuan bervariasi dalam rentang tertentu, yang dikenal sebagai “band,” di sekitar tingkat referensi pusat atau “titik tengah,” yang saat ini berada di +/- 2%. Tingkat penutupan sebelumnya adalah 7.1961. Di sisi moneter, PBOC menyuntikkan 454,5 miliar yuan melalui repos terbalik 7 hari, dengan suku bunga sebesar 1,40%. Artikel ini dibuka dengan langkah-langkah kunci dari bank sentral China, tepat setelah pasar mereka dibuka kembali setelah libur. Ketika Bank Rakyat China, yang sering disebut PBOC, menetapkan titik tengah yuan harian, itu mengarahkan seberapa jauh mata uang dapat bergerak pada hari itu. Ini bukan sistem nilai bebas seperti beberapa mata uang besar lainnya; sebaliknya, ia digerakkan dalam saluran sempit—plus atau minus 2% dari tingkat resmi. Ketika yuan sebelumnya ditutup pada 7.1961, para trader menunggu untuk melihat bagaimana titik tengah akan disesuaikan. Titik tengah yang baru akan menentukan nada, menunjukkan apakah para pembuat kebijakan merasa nyaman dengan depresiasi baru-baru ini atau berencana untuk mendorong lebih banyak stabilitas. Bersamaan dengan ini, bank sentral menempatkan lebih dari 450 miliar yuan likuiditas ke dalam sistem perbankan menggunakan repos terbalik tujuh hari, menawarkan suku bunga sebesar 1,40%. Itu bukan hanya tanda dukungan kas jangka pendek—tetapi juga merupakan petunjuk tentang seberapa longgar atau ketat kondisi yang diinginkan oleh pihak berwenang menjelang pertengahan bulan. Poin-poin penting yang perlu diperhatikan adalah, pertama, mengamati seberapa dekat tingkat yang diperdagangkan tetap dengan titik tengah akan memberikan gambaran kuat tentang sentimen PBOC. Jika pasar terus mendorong mata uang ke tepi yang lebih lemah dari band, dan Beijing tidak memperketat keadaan, itu memberi tahu kita sesuatu yang sangat langsung. Ruang sedikit ditoleransi, tetapi pembelaan tegas dapat datang dengan cepat jika kita melampaui batas. Kedua, suntikan terbuka melalui repos jangka pendek—terutama jumlah besar seperti itu—menunjukkan fokus lebih pada penyelesaian likuiditas domestik daripada mengatasi inflasi atau pinjaman yang terlalu tinggi. Imbal hasil tidak dipaksa untuk lebih tinggi. Ini biasanya mendukung strategi jangka pendek. Ini juga menunjukkan pihak berwenang memilih untuk mempertahankan kelancaran di pasar uang daripada menarik kembali dalam upaya pengetatan. Trader yang terpapar pasangan RMB harus tetap waspada terhadap titik tengah yang dirilis semalaman. Angka-angka ini tidak berubah secara acak—mereka mencerminkan pandangan kebijakan tingkat tinggi, terutama ketika selera risiko global tidak pasti atau data makro China tidak menginspirasi banyak keyakinan. Mata uang mungkin merosot dengan tenang untuk sementara waktu, tetapi penyimpangan yang kuat dari tingkat referensi dapat menarik reaksi kebijakan. Kami juga berpikir bahwa perlu untuk memperhatikan aliran frekuensi tinggi. Jika ukuran suntikan repos mulai menyusut, itu mungkin menunjukkan pengurangan kehati-hatian—atau keinginan untuk menarik biaya pinjaman lebih tinggi. Namun, untuk saat ini, skala dan tenor tetap sangat condong menuju akomodasi. Jangka waktu tujuh hari menunjukkan bahwa dukungan likuiditas tidak dimaksudkan untuk bertahan lama; ini adalah penutupan jangka pendek, bukan pergeseran strategi. Mata juga perlu tetap fokus pada aliran bank negara selama jam London dan AS—jika bank-bank ini mulai membeli RMB secara tajam saat kita melampaui level 7.20, itu mungkin sejalan dengan batas-batas yang tidak terlihat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank of Japan diperkirakan akan menghentikan pemotongan kuartalan dalam pembelian obligasi pemerintah pada tahun fiskal mendatang. Bank sentral telah mengurangi pembelian obligasi sebesar ¥400 miliar setiap kuartal sejak musim panas lalu. Kenaikan imbal hasil telah menghadirkan risiko yang mungkin menghalangi pengurangan lebih lanjut. Pihak berwenang khawatir bahwa pemotongan yang berkelanjutan dapat meningkatkan imbal hasil, yang menyulitkan pengelolaan ekonomi dan utang pemerintah. Secara sederhana, Bank of Japan, yang telah secara konsisten mengurangi pembelian obligasi pemerintah sebesar ¥400 miliar setiap tiga bulan sejak musim panas lalu, tampaknya siap untuk menghentikan pola tersebut. Pendekatan ini dimulai sebagai metode yang terkendali untuk secara bertahap mengurangi dukungan yang telah lama ada untuk pasar obligasi. Namun, kenaikan imbal hasil yang kita lihat belakangan ini mulai memberikan efek samping yang tidak diinginkan — termasuk potensi menyebabkan ketidakstabilan di pasar yang lebih luas dan menjadikan utang publik lebih mahal untuk dikelola. Dari pesan ini, kita melihat kekhawatiran di kalangan pembuat kebijakan bahwa jika pola pengurangan yang ada saat ini dilanjutkan, hal itu bisa menyebabkan pergerakan mendadak yang lebih besar dalam imbal hasil obligasi. Tingginya imbal hasil secara langsung berarti biaya pinjaman untuk pemerintah menjadi lebih besar. Ini bukan hanya masalah fiskal, tetapi juga mulai mengurangi kepercayaan pada kemampuan otoritas moneter untuk menjaga kondisi pembiayaan yang stabil, yang merupakan hal yang sangat mereka perhatikan. Jadi, apa arti ketidakpastian seputar arah Bank of Japan bagi kita yang memantau atau mengambil posisi dalam derivatif suku bunga? Pertama, kita harus mengharapkan kurva imbal hasil, terutama di sisi jangka panjang, menjadi lebih sensitif terhadap ekspektasi kebijakan dalam jangka pendek. Potensi penghentian pengurangan pembelian aset akan diartikan oleh pasar sebagai sinyal bahwa pengetatan moneter telah selesai atau sedang dipertimbangkan dengan hati-hati. Kita harus ingat bahwa bank sentral mungkin tidak langsung campur tangan, tetapi sinyal pengekangan saja seringkali cukup untuk menggerakkan harga. Itu bisa memicu lebih banyak aktivitas di sekitar posisi panjang dalam swap atau futures yang memiliki sensitivitas durasi. Kanda dan timnya kemungkinan memantau risiko inflasi dengan cermat, tetapi mereka menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap kondisi keuangan dan stabilitas utang. Sementara itu tidak menunjukkan perubahan kebijakan, hal ini tentu saja mengurangi kemungkinan pelonggaran yang agresif lebih lanjut. Salah satu efeknya adalah penyempitan rentang di mana ekspektasi imbal hasil jangka pendek dapat meningkat, yang pada gilirannya dapat menekan volatilitas tersirat. Ruang yang lebih sedikit untuk kenaikan tajam berarti penjual volatilitas, terutama dalam opsi berjangka pendek, mungkin menemukan penetapan harga saat ini menarik, meskipun ukuran posisi harus mempertimbangkan gerakan yang tidak terduga menjelang pertemuan resmi. Dari sisi kami, perhatikan bagaimana bank-bank komersial dan dana pensiun menyesuaikan portofolio mereka — mereka mungkin memperlambat pengurangan durasi atau bahkan mulai mengambil sisi lain dari perdagangan defensif. Bias arah dalam pembayaran dan penerimaan harus mempertimbangkan perubahan ini. Dalam kondisi normal, kami akan mengharapkan penerima mendominasi di sekitar puncak ekspektasi imbal hasil, terutama jika pembacaan inflasi melemah atau pertumbuhan terhambat. Dan terkait dengan perdagangan basis, terutama antara JGB dan suku bunga global seperti yang setara di AS atau Eropa, para trader harus memperhatikan pernyataan kebijakan di wilayah lain. Dengan Bank of Japan bergerak menuju netral sementara bank sentral lainnya tetap berhati-hati, ada lebih banyak ruang untuk dislokasi tingkat silang pasar. Ingatlah bahwa ini terjadi dalam siklus di mana pergerakan terbesar datang dari recalibrasi kebijakan, bukan dari kejutan dalam data ekonomi. Fokuslah dengan ketat pada komunikasi bank sentral dalam beberapa minggu mendatang. Ini bukan lagi tentang pembelian aset dalam skala besar atau suntikan likuiditas yang tiba-tiba. Sebaliknya, ini tentang interpretasi — nuansa dalam kata-kata, petunjuk dalam waktu, dan disiplin yang ditunjukkan dalam pengekangan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.