EUR/JPY tetap stabil di sekitar 169.50 selama perdagangan Asia pada hari Kamis. Yen Jepang mungkin menghadapi hambatan karena Bank of Japan ragu untuk menaikkan suku bunga karena risiko ekonomi. Gubernur Kazuo Ueda dari BoJ menyatakan bahwa kenaikan suku bunga di masa depan akan bergantung pada data seperti pertumbuhan upah. Meskipun inflasi utama tetap di atas 2% selama tiga tahun, inflasi dasar di bawah target.

Yen dan Kekhawatiran Tarif

Yen kesulitan setelah Donald Trump mempertimbangkan tarif yang lebih tinggi pada Jepang. Dia mengungkapkan keraguan tentang mencapai kesepakatan perdagangan dengan Jepang. Forum Bank Sentral Eropa menarik perhatian karena wawasan tentang arah kebijakan bank untuk tahun ini. Pejabat ECB mengungkapkan kekhawatiran tentang kekuatan Euro dan dampaknya terhadap inflasi. Pierre Wunsch dari ECB menyatakan bahwa dia nyaman dengan ekspektasi suku bunga pasar dan mendukung sikap kebijakan yang ringan. Olli Rehn mengusulkan bahwa pendanaan pertahanan Eropa dapat memperkuat Euro dengan menciptakan aset aman baru. EUR/JPY tetap relatif stabil selama awal hari Kamis, melayang dekat level 169.50. Pasar tampaknya berada dalam pola bertahan, terutama karena Bank of Japan dengan hati-hati mempertimbangkan langkah berikutnya. Gubernur Ueda menegaskan bahwa pengetatan moneter di masa depan akan bergantung pada perkembangan upah. Meskipun inflasi harga konsumen utama telah bertahan di atas 2% untuk waktu yang lama, angka inti — yang biasanya diperiksa untuk memahami tekanan inflasi yang persisten — belum memenuhi ambang yang sama. Perbedaan ini membuat sulit bagi pembuat kebijakan untuk membenarkan pengetatan segera tanpa risiko gangguan prematur pada pemulihan yang rapuh. Apa yang mungkin mengganggu pasar di luar posisi bank sentral adalah munculnya kembali kekhawatiran perdagangan geopolitik. Pemikiran Trump tentang mengenakan lebih banyak bea pada barang Jepang, dikombinasikan dengan komentar merendahkan tentang kesepakatan perdagangan di masa depan, mengganggu sentimen di sekitar Yen. Kombinasi risiko ketegangan perdagangan dan tekanan inflasi domestik yang tidak stabil dapat bertindak sebagai beban terhadap pemulihan Yen yang tajam, terutama jika BoJ terus menahan tindakan yang lebih tegas. Sementara itu, Bank Sentral Eropa terus membuka peluang untuk moderasi kebijakan tetapi kini telah menambahkan nuansa terhadap penilaiannya. Wunsch telah menunjukkan kenyamanan dengan suku bunga yang tercermin di pasar, menyarankan bahwa penetapan harga saat ini selaras dengan ekspektasi internal.

Fokus pada Kebijakan dan Sinyal Ekonomi

Bagi mereka yang berdagang berdasarkan perbedaan kebijakan atau volatilitas, iklim sekarang lebih banyak bergantung pada penafsiran perbedaan suku bunga dalam konteks diskursus politik, bukan hanya data makroekonomi. Perbedaan dalam sentimen antara pembuat kebijakan seperti Wunsch dan Rehn menunjukkan bahwa konsensus di dalam ECB mungkin belum sepenuhnya terbentuk. Ini memberikan ruang untuk penyesuaian yang berkelanjutan, terutama saat data inflasi dan pembaruan upah muncul secara real-time. Kita kini menghadapi situasi di mana komitmen terhadap kontinuitas kebijakan dapat memudar dengan cepat di bawah tekanan politik atau keuangan. Jika diskusi tentang aset aman zona Euro maju, pasar mungkin mulai menginternalisasi kondisi keuangan yang lebih ketat sebelum ada keputusan formal dari ECB. Itu bisa berdampak pada posisi EUR/JPY. Posisi spekulatif mungkin menemukan daya tarik untuk bersandar pada kekuatan Euro setelah nada ECB berubah sedikit lebih konstruktif. Ada juga waktu yang perlu diperhatikan. Data Jepang selama beberapa minggu ke depan dapat menegaskan sikap sabar BoJ, terutama jika data upah tetap lesu. Tidak ada pengetatan berimpak tinggi yang tampaknya mungkin terjadi sampai kita melihat perubahan yang jelas dalam penggerak ekonomi dasar. Sehingga, panduan ke depan dan komentar dari pihak ketiga akan memiliki pengaruh yang besar. Profil risiko-hadiah mulai menguntungkan hasil yang asimetris. Memantau harga volatilitas ke kuartal berikutnya mungkin lebih bermanfaat daripada bertaruh pada arah langsung. Penyesuaian mendadak tetap mungkin terjadi jika salah satu pihak dari pasangan ini mengejutkan dengan kebijakan atau berita fiskal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Tesla melaporkan penjualan 61.000 kendaraan listrik di China untuk bulan Juni. Ini mencerminkan kenaikan 3,7% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Informasi saat ini tidak memberikan rincian tambahan mengenai angka penjualan ini. Fokus tetap pada pertumbuhan yang tercatat dari tahun ke tahun.

Konteks Ekonomi China

Angka tersebut—61.000 kendaraan listrik yang dijual di China pada bulan Juni—menandai peningkatan dari setahun yang lalu, meskipun tidak begitu dramatis, tetapi masih cukup untuk diperhatikan. Pertumbuhan persentase 3,7% dibanding tahun lalu menunjukkan adanya ketahanan dalam pasar yang semakin kompetitif, terutama karena perusahaan pesaing terus menekan harga dan secara agresif meningkatkan kapasitas produksi baik di dalam negeri maupun luar negeri. Jika kita menganalisis angka mentah ini secara terpisah, tampaknya tidak terlalu signifikan. Namun, melihatnya dalam konteks yang lebih luas memungkinkan kita untuk menilai dengan lebih tepat. Sektor otomotif China, khususnya segmen kendaraan energi baru, telah menghadapi berbagai tantangan tahun ini—perubahan regulasi, revisi struktur subsidi, serta pergeseran mata uang, semuanya berkontribusi pada profil permintaan yang lebih fluktuatif dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Apa yang dapat kita tangkap dari angka-angka terbaru ini adalah adanya rasa stabilisasi di tengah berbagai tantangan. Ini tidak menunjukkan pemulihan yang tajam, juga tidak mengindikasikan kontraksi. Namun, membaca terlalu langsung dari pertumbuhan dalam satu bulan bisa menyesatkan. Yang lebih penting adalah bagaimana titik data ini sesuai dengan tren multi-kuartal. Deviansi positif dalam satu bulan tidak mengubah tren datar kecuali diikuti dengan substansial.

Implikasi Pasar

Bagi mereka yang terlibat dalam instrumen derivatif terkait pergerakan ekuitas atau instrumen berbasis volatilitas yang terikat tidak langsung pada sektor otomotif atau baterai, kita mungkin bisa menyimpulkan profil jangka pendek yang cukup seimbang. Sensitivitas indeks yang lebih luas terhadap rilis bulanan semacam ini cenderung bervariasi, tetapi kejutan yang moderat masih bisa menggeser momentum atau posisi sentimen sementara. Fakta bahwa perubahan tahun ke tahun bulan lalu tetap positif, meskipun tidak dramatis, menunjukkan adanya baseline—satu titik di mana premi opsi atau volatilitas yang memandang ke depan mungkin berkonsolidasi atau melayang. Jika ada ekspektasi akan guncangan volume negatif, angka yang direalisasikan ini kini menetralisir kekhawatiran tersebut. Zhang, berbicara dalam acara kebijakan regional awal minggu ini, mengacu pada apa yang dia sebut “kembali sebagai jangkar permintaan,” yang mengindikasikan para pembuat kebijakan mungkin akan mengurangi intervensi industri yang lebih luas di sektor otomotif menjelang kuartal ketiga. Jika demikian, kita harus mengharapkan penyesuaian posisi secara perlahan menuju arah itu dalam beberapa ekspirasi mendatang. Beberapa pemain telah bersikap pendek terhadap gamma bulan lalu, terutama menjelang jendela kedaluwarsa yang terkait dengan data produksi. Jika nada makro bergerak lebih positif, seperti yang disarankan oleh penjualan ini, kita bisa melihat penutupan selektif terhadap angka inflasi baru yang akan muncul pertengahan Juli. Ini pada gilirannya akan memengaruhi ketidaksimetrian di antara beberapa seri yang lebih aktif diperdagangkan. Tseng, menulis dalam catatan setelah sesi hari Jumat, memisahkan momentum penjualan kendaraan listrik dari nafsu risiko umum. Dia menyarankan bahwa kekuatan di sana lebih merupakan “stabilizer valuasi” dibandingkan impuls pertumbuhan. Ada benarnya dalam hal itu. Ini membantu menjelaskan mengapa taruhan arah sedikit lebih sulit untuk dibenarkan saat ini tetapi mengapa spread kalender tetap menarik dibandingkan vertikal spekulatif. Perubahan dalam permintaan mendasar jarang bersifat linier, tetapi saat ini, valuasi tidak mencerminkan optimisme berlebihan maupun ketakutan. Itu membuat langkah selanjutnya lebih responsif terhadap data konkret daripada pulsa sentimen. Kami mengantisipasi para peserta mulai mempersempit eksposur hanya di tepi—di kedua sisi zona pengiriman yang diharapkan atau pembaruan harga yang memasuki kuartal ketiga. Perubahan tidak diharapkan dari PBOC sebelum Agustus, yang menghilangkan satu sumber variasi eksternal dalam jangka pendek. Tetapi jika institusi lokal kembali menambahkan ekuitas yang terpapar solar atau lithium berdasarkan jalur pengiriman yang stabil, mungkin akan ada kelemahan baru dalam harga lindung nilai di seluruh kurva. Pendekatan terbaik untuk jangka pendek? Perhatikan penyesuaian bobot. Kami melihat sinyal bahwa sejumlah dana sedang menyesuaikan keranjang forward mereka sedikit—tidak secara menyeluruh, tetapi cukup untuk mempengaruhi rebalancing netral delta pada ambang batas volume. Itu menciptakan distorsi likuiditas intraday yang singkat, terutama setelah pembukaan Asia. Jika angka bulan Juni terbukti menjadi pijakan yang tahan lama, dan tergantung pada waktu alokasi, kita mungkin akhirnya melihat diskon volatilitas implisit mulai menyusut ke kontrak September. Untuk sekarang, kelemahan di bulan Mei telah digantikan dengan sedikit pergerakan ke atas—tidak cukup untuk komitmen arah, tetapi cukup untuk mengurangi nafsu lindung nilai sisi bawah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

**Perkiraan Harga Perak** Harga perak turun 0,50% selama sesi Asia, diperdagangkan di sekitar $36,40-$36,35. Pasar mengantisipasi laporan Nonfarm Payrolls AS, menyebabkan keraguan dalam mengambil posisi baru. Pengaturan teknis menunjukkan perspektif campuran dengan histogram MACD dan garis sinyal mengarah ke bawah. Namun, RSI tetap di atas 50, menunjukkan bahwa penurunan di bawah $36,00 mungkin masih memberikan kesempatan membeli, dengan dukungan di sekitar $35,50-$35,40. Penembusan di bawah level ini bisa menyebabkan penurunan menuju $35,00 dan mungkin menuju $34,75. Sebaliknya, jika tetap di atas $36,60, harga mungkin terdorong menuju kisaran $37,30-$37,35, melanjutkan tren naik selama tiga bulan. Daya tarik perak berasal dari statusnya sebagai penyimpan nilai dan penggunaannya dalam industri, terutama di elektronik dan energi solar. Harganya dipengaruhi oleh ketidakstabilan geopolitik, suku bunga, Dolar AS, pasokan tambang, dan tingkat daur ulang. Harga perak sering kali mengikuti harga emas karena akses yang mirip sebagai tempat perlindungan yang aman, dinilai berdasarkan rasio Emas/Perak. Rasio yang lebih tinggi mungkin menunjukkan perak yang undervaluasi atau emas yang overvaluasi, sementara rasio yang lebih rendah bisa menunjukkan sebaliknya. **Volatilitas Pasar dan Sentimen Pedagang** Dengan volatilitas yang menyempit menjelang data pekerjaan AS, kami menemukan bahwa para pedagang memilih untuk tetap berada di sisi dalam waktu dekat, enggan untuk berkomitmen pada bias arah tanpa keyakinan yang lebih kuat. Penurunan terbaru dalam perak—hanya setengah persen—tidak memberikan nada dramatis sendiri, tetapi mencerminkan pasar yang berhati-hati dan lebih reaktif daripada proaktif minggu ini. Dari grafik, teknis menarik ke dua arah. Sinyal MACD melemah, menunjukkan pengurangan momentum dan kemungkinan melemahnya kekuatan jangka pendek. Sementara itu, RSI masih bertahan di atas garis tengah, menunjukkan bahwa masih ada dukungan untuk level harga kecuali basis dukungan di $36,00 menghilang. Jika penjual mendorong logam di bawah angka tersebut, kita kemungkinan akan melihat pengujian awal pada tingkat $35,50, dan mungkin lebih jauh ke $35,00—level di mana permintaan telah kembali sebelumnya. Tidak ada banyak gangguan di bawah $35,00 hingga sekitar $34,75, yang telah bertindak sebagai pivot selama koreksi sebelumnya. Namun, jika tawaran muncul dan secara meyakinkan mempertahankan angka $36,60, ada banyak tenaga teknis untuk lonjakan baru menuju puncak terkini di dekat $37,30. Harga telah menghormati saluran tren tiga bulan sejauh ini, dan tanpa adanya katalis dari data Jumat, trajektori itu tetap utuh. Kami memperhatikan konfirmasi volume di sini—aksi harga saja tidak menyelesaikan gambaran tanpa melihat komitmen dari pembeli. Sisi permintaan untuk logam ini tetap didorong oleh dua peran terpisah namun sama pentingnya—sebagai cadangan daya beli dan sebagai komponen penting dalam teknologi yang berkembang, terutama energi terbarukan dan elektronik. Dualitas ini menjelaskan ketahanan bahkan di lingkungan suku bunga yang cenderung naik, meskipun kita semua tahu suku bunga dan kekuatan dolar tidak membuat segalanya mudah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Anggota dewan BOJ Takata mengusulkan bahwa bank harus siap untuk menaikkan suku bunga jika negosiasi perdagangan AS menunjukkan kemajuan. Ia menyatakan hal ini dalam sebuah pidato kepada para pemimpin bisnis di Prefektur Mie, Jepang tengah, menekankan pentingnya tidak terlalu pesimis di saat ketidakpastian. Takata menyebutkan bahwa Bank of Japan saat ini sedang menunda siklus kenaikan suku bunga. Ia percaya bahwa perubahan kebijakan seharusnya terjadi setelah periode pengamatan dan analisis. Ia juga mencatat bahwa ketidakpastian dalam kebijakan AS memerlukan pendekatan moneter yang lebih fleksibel dari bank. Pernyataan Takata menyoroti perubahan nada, menyelaraskan harapan terhadap pendekatan moneter yang lebih fleksibel di Jepang jika kondisi luar negeri—terutama yang dipengaruhi oleh AS—tampak menguat. Ia memperingatkan agar tidak terjebak dalam pesimisme yang kacau, mengisyaratkan bahwa strategi suku bunga yang ada mungkin tidak akan bertahan lama jika momentum eksternal mulai terbentuk. Dari sudut pandang kami, ini tergantung tidak pada dinamika internal tetapi pada prospek hasil perdagangan AS yang lebih baik, yang dapat mendorong perencanaan dan keputusan investasi perusahaan yang lebih percaya diri. Observasinya menunjukkan bahwa diperlukan kesabaran sebelum menyesuaikan alat kebijakan, tetapi juga bahwa kita harus siap merespons dengan meyakinkan jika kebijakan internasional stabil. Ada kepastian terukur dalam bagaimana ia merekomendasikan untuk tetap waspada tetapi hati-hati. Mengingat bagaimana komentar ini mencerminkan pemikiran yang lebih luas dalam dewan kebijakan, kita harus menganggap serius penundaan yang ia sebutkan sebagai peluang—bukan sebagai tempat istirahat tetapi sebagai pos pengamat. Jika negosiasi perdagangan asing mulai mengurangi ketidakjelasan global, maka tekanan harga dapat menjadi kurang sementara dan lebih terdistribusi. Ketangguhan untuk beradaptasi—bukan sekadar merespons—menonjol dalam kerangka berpikir Takata. Kondisi untuk menaikkan suku bunga tidak ada saat ini, tetapi ia tidak ragu bahwa kemungkinan itu bisa muncul lebih cepat daripada yang diperkirakan banyak orang. Pasar mungkin ingin mulai mengevaluasi kembali kemungkinan langkah suku bunga yang diambil lebih awal daripada ditunda. Keragu-raguan ini bukan tentang kelemahan, tetapi lebih tentang waktu yang hati-hati. Bagi mereka yang memantau momentum jangka pendek, adalah bijaksana untuk mempertimbangkan implikasi jalur suku bunga sebagai kurang kaku. Apa yang tampak diam beberapa minggu lalu mungkin sekarang bergerak lebih cepat dari jadwal. Inti dari pesannya adalah bahwa kebijakan moneter belum mencapai batas fleksibilitasnya. Ia tidak meminta tindakan segera, tetapi justru memberikan alasan mengapa pergeseran di kemudian hari bisa terjadi dengan sedikit peringatan. Kami tidak melihat ini sebagai komentar sepele—ini menunjukkan kesiapan di balik ketenangan saat ini. Dalam sesi mendatang, kami mengharapkan bahwa masa depan suku bunga akan mulai mencerminkan probabilitas bergerak yang lebih tinggi, terutama menjelang rilis data perdagangan mendatang. Jika rilis tersebut menguntungkan, pasar mungkin merespons dengan penyesuaian harga yang lebih tajam. Strategi opsi harus tetap gesit. Konveksitas memiliki ruang untuk menjadi penting lagi. Takata menunjukkan sikap kebijakan yang tidak terkunci. Itu saja sudah cukup untuk mendorong penyesuaian ukuran posisi, karena jendela ketidakaktifan mungkin tidak selebar yang diperkirakan sebelumnya. Sikap pasif bisa menjadi lebih rentan ketika dipadukan dengan peningkatan dalam kesepakatan ekonomi asing. Kami kemungkinan akan melihat aktivitas gamma yang lebih tinggi dalam beberapa minggu ke depan, kecuali ada pembalikan yang signifikan dalam kemajuan AS. Premium risiko yang terkait dengan suku bunga yen mungkin mulai menangkap ini. Kaki perdagangan vol yang terkait dengan JGB tenor menengah mungkin menjadi lebih reaktif—ini juga mungkin tidak tetap menjadi cerita yang bergerak lambat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Presiden Korea Selatan Lee Jae-myung menyatakan bahwa negosiasi tarif dengan AS menunjukkan kesulitan. Tujuannya adalah untuk mencapai hasil yang praktis dan menguntungkan bagi kedua negara. Ada urgensi untuk memperbaiki hubungan dengan Korea Utara dengan mengamankan aliansi AS-Korea Selatan. Ada ketidakpastian tentang menyelesaikan pembicaraan tarif sebelum tenggat waktu yang diusulkan pada 8 Juli, karena kedua belah pihak kurang jelas mengenai posisi mereka. Indeks Dolar AS tetap stabil di sekitar 96.80 setelah diskusi ini. Tarif adalah bea masuk pada barang yang diimpor yang memberikan keuntungan bersaing bagi produsen lokal dengan membuat barang impor lebih mahal. Alat ini bagian dari proteksionisme, bersama dengan hambatan perdagangan dan kuota impor.

Memahami Perbedaan Antara Tarif Dan Pajak

Tarif berbeda dari pajak, karena tarif dibayar di muka sebelum barang masuk, sementara pajak dibayar saat pembelian. Donald Trump, menjelang pemilihan presiden 2024, berusaha menggunakan tarif untuk mendukung ekonomi AS. Meksiko adalah eksportir terbesar ke AS pada tahun 2024, dengan Trump menargetkan tarif pada impor dari Meksiko, China, dan Kanada, yang menyumbang 42% dari impor AS. Sementara pernyataan Lee menyoroti tantangan dalam membahas hubungan bilateral, isu lebih besar terletak pada bagaimana ketidakpastian kebijakan dapat menambah volatilitas di pasar internasional. Isi yang ada menunjukkan dua tekanan yang bertemu: ketegangan diplomatik dan kebijakan ekonomi proteksionis. Ketegangan antara ini secara historis memicu fluktuasi dalam ekspektasi harga, terutama di pasar valuta asing. Dalam konteks tarif yang digunakan sebagai alat kampanye lagi—terutama oleh Trump saat ia mencari kepercayaan pemilih menjelang 2024—tidak ada keraguan tentang pesan yang dimaksudkan. Bea ini bukanlah alat yang tidak berdampak; mereka memiliki efek berantai yang memperluas struktur biaya, keputusan rantai pasokan, dan akhirnya sentimen pasar. Ketika alat ini digunakan, mereka sering memicu gerakan segera pada aset terkait: imbal hasil, harga komoditas, dan perlindungan risiko bereaksi dengan cepat. Sekarang, dengan Meksiko mengungguli China dan Kanada sebagai mitra perdagangan utama bagi Amerika Serikat, tekanan tambahan dari pengumuman tarif dapat meningkatkan volatilitas dalam pasangan peso-dolar. Kuncinya adalah persentase—hampir setengah dari semua impor AS terpapar potensi biaya. Jenis paparan seperti ini cenderung berpindah ke dalam dan diperkirakan masuk ke pasar berjangka dan opsi dengan cukup cepat.

Strategi Pasar Dan Indikator Volatilitas

Bagi kami yang memperhatikan aliran derivatif, ini menunjukkan perlunya disiplin masuk yang lebih ketat. Bahkan jika kami tidak langsung merespon arah tarif, guncangan tidak langsung mereka masih dapat menggeser struktur volatilitas yang tersirat, terutama dalam kontrak jangka pendek. Ketika margin kesalahan menyusut, sebaiknya memanfaatkan jendela likuiditas di awal jam pasar atau sesi pra-pengumuman, di mana penyebaran tampak lebih responsif secara prediktif. Di balik tampaknya stabilnya dolar, terdapat serangkaian kekuatan yang menunggu input baru. Dengan Indeks Dolar berfluktuasi sedikit di bawah 97.00, sebagian besar tekanan belum ditetapkan. Kekosongan informasi mengenai bagaimana—dan kapan—pembicaraan akan diselesaikan menghalangi taruhan arah yang jelas saat ini. Namun, kami telah melihat pola serupa sebelumnya: ketika kejelasan tertunda tetapi berita meningkat, posisi akan cepat terlepas. Satu hal yang patut dicatat adalah bagaimana penyebutan Korea Utara menggeser narasi sedikit. Mengaitkan kerja sama keamanan dengan negosiasi perdagangan seperti yang dilakukan Lee bukan hanya sinyal diplomatik. Ini membentuk kalkulasi yang diharapkan di balik koordinasi AS-Korea Selatan—karena penguatan geopolitis seringkali langsung memberi makan kekuatan dolar yang lebih luas, bergantung pada seberapa erat Washington menyelaraskan diri dengan Seoul ke depannya. Poin-poin penting: – Negosiasi tarif AS-Korea Selatan mengalami kesulitan, dengan ketidakpastian perjanjian sebelum 8 Juli. – Tarif memberikan keuntungan bersaing bagi produsen lokal dan merupakan bagian dari kebijakan proteksionis. – Kejelasan mengenai pembicaraan penting untuk menghindari fluktuasi pasar yang besar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan Juni 2025, Caixin / S&P PMI untuk layanan di Tiongkok melaporkan angka sebesar 50,6, menandai pertumbuhan terlemah dalam sembilan bulan. Ini turun dari angka sebelumnya yaitu 51,1. Penurunan ini disebabkan oleh permintaan yang lebih lemah dan penurunan tajam dalam pesanan ekspor, penurunan paling tinggi sejak Desember 2022. Pendekatan hati-hati terhadap perekrutan di antara penyedia layanan menyebabkan peningkatan tumpukan pekerjaan, tercepat dalam satu tahun. Harga output menurun dengan laju yang tidak terlihat selama lebih dari tiga tahun akibat persaingan pasar yang ketat dan berkurangnya kekuatan harga. Namun, sentimen bisnis tetap positif, dengan ekspektasi sebagian besar tidak berubah dari bulan Mei.

Peningkatan Composite PMI

Composite PMI naik menjadi 51,3, didorong oleh sektor manufaktur yang lebih kuat, naik dari 49,6 sebelumnya. Sebelumnya, data resmi PMI untuk Juni 2025 menunjukkan angka layanan 50,5 dan composite 50,7. Caixin manufacturing PMI mencapai 50,4, di atas 49,0 yang diperkirakan dan naik dari 48,3 pada bulan sebelumnya. Angka Caixin / S&P services PMI 50,6 yang sedikit di atas ambang batas menunjukkan bahwa aktivitas tetap secara teknis dalam ekspansi, tetapi hanya sedikit. Ini adalah perlambatan yang jelas dan sejalan dengan tanda bahwa permintaan domestik telah menurun. Pesanan ekspor juga menunjukkan tekanan, jatuh dengan laju tercepat sejak akhir 2022—sebuah detail yang menunjukkan bahwa minat global terhadap layanan Tiongkok telah mengalami penurunan. Yang menarik perhatian adalah bukan hanya penurunan itu sendiri, tetapi peningkatan tumpukan pekerjaan meskipun perekrutan lebih lemah. Ini adalah ketidakseimbangan yang mendorong batasan output ke permukaan, peringatan awal untuk potensi kemacetan pasokan jika ini berlanjut. Perusahaan Zhou menunjukkan harga output yang lebih rendah, penurunan harga tajam dalam lebih dari tiga tahun. Bukan karena biaya input runtuh, tetapi karena perusahaan tampaknya semakin tidak mampu meneruskan biaya kepada pelanggan di pasar yang lebih sensitif terhadap harga. Tidak ada kelonggaran dalam persaingan—penyedia layanan berada di bawah tekanan dari semua arah, dan itu terlihat. Ini menunjukkan bahwa pengetatan margin bisa meningkat jika penyedia terpaksa memberikan diskon lebih lanjut sementara biaya tetap tinggi.

Ekspektasi Masa Depan Tetap Stabil

Meski begitu, prospek—anehnya—tetap stabil. Ekspektasi masa depan tidak memburuk, meski jelas tidak ada kenaikan yang diharapkan. Sentimen tidak terlalu optimis, tetapi juga tidak mendesak. Ini menunjukkan bahwa optimisme bergantung pada dukungan kebijakan atau perbaikan dalam tren permintaan yang belum terjadi. Sebaliknya, gambar industri sedikit lebih cerah dengan indeks komposit menunjukkan dorongan manufaktur yang lebih kuat. Tim Chen melaporkan PMI manufaktur naik menjadi 50,4 dari 48,3. Itu bukan penyesuaian kecil. Ketika dibaca bersamaan dengan indeks komposit yang bergerak menjadi 51,3, menjadi jelas bahwa output industri, bukan layanan domestik, yang lebih berat saat ini. Dalam konteks ini, kita perlu mengatur ulang ekspektasi tentang dari mana momentum berasal. Layanan tidak lagi menjadi mesin yang andal dalam jangka pendek. Peningkatan yang terlihat dalam output pabrik menyembunyikan kinerja yang kurang baik di sektor-sektor yang menghadapi domestik. Jika perusahaan tetap menjaga perekrutan minimal dan pemotongan harga menjadi hal yang biasa, siklus data jangka pendek kemungkinan akan terus menunjukkan tekanan. Bukan keruntuhan struktural, tetapi pasti ada ketidakstabilan. Fokus tindakan harga harus tertuju pada perbedaan dalam indeks komposit. Konsumen tampak lebih berhati-hati, dan perusahaan melaporkan volume yang datar. Jika angka dari pabrik terus naik, tetapi sektor layanan hulu terhenti, akan sulit bagi momentum yang lebih luas untuk terbangun. Ketidakseimbangan akan terlihat. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan NZD/USD menurun menjadi sekitar 0.6080 selama jam perdagangan Asia pada hari Kamis. Penurunan ini disebabkan oleh data ekonomi yang mengecewakan dari Cina, mitra dagang utama Selandia Baru. Indeks Manajer Pembelian Layanan Cina turun menjadi 50,6 pada bulan Juni dari 51,1 pada bulan Mei, di bawah ekspektasi 51,0. Bank Sentral Selandia Baru dijadwalkan untuk mempertahankan kebijakan suku bunga pada pertemuan bulan Juli, setelah memangkas suku bunga sebesar 225 basis poin menjadi 3,25%. Bank tersebut mencatat bahwa suku bunga saat ini berada pada posisi netral dan sedang menilai dampak dari pemotongan sebelumnya.

Laporan Pekerjaan AS yang Lemah

Di sisi AS, laporan pekerjaan yang lebih lemah dari yang diperkirakan telah memperkuat harapan akan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini. Pasar berjangka memperkirakan hampir satu banding empat peluang pemotongan pada pertemuan bulan Juli, yang dapat memengaruhi USD dan berpotensi mendukung NZD/USD. Dolar Selandia Baru berfluktuasi seiring dengan kesehatan ekonominya, kebijakan bank sentral, kinerja ekonomi Cina, dan harga susu, ekspor utamanya. Itu biasanya menguat selama kondisi pasar yang stabil dan melemah selama ketidakpastian, yang mempengaruhi valuasinya. Dengan pasangan NZD/USD mundur ke sekitar 0.6080, jelas bahwa data Cina terbaru tidak disambut baik oleh pasar. Penurunan terakhir PMI Layanan dari Cina ke 50,6 mungkin tidak terlihat drastis, tetapi ketika harapannya adalah penurunan kecil ke 51,0, dan mengingat sudah mendingin dari 51,1 bulan sebelumnya, kekecewaannya lebih terasa. Angka tersebut penting karena kini hanya sedikit di atas angka kritis 50 – apa pun di bawah itu menandakan kontraksi. Jadi, kekhawatiran tersebut tidak salah, terutama ketika Cina memegang peran besar dalam mendukung permintaan untuk ekspor Selandia Baru. Orr dan timnya dijadwalkan untuk mempertahankan suku bunga stabil bulan ini, menjaga Suku Bunga Resmi di 3,25%. Mereka telah memangkas suku bunga dengan signifikan sebesar 225 basis poin dalam beberapa bulan terakhir, memilih sekarang untuk mengamati bagaimana pengurangan tersebut memengaruhi ekonomi. Kondisi ini disebut ‘netral’, menyarankan bahwa bank sentral percaya tingkat suku bunga saat ini tidak mendorong pertumbuhan maupun menahannya. Dari sudut pandang kita, fase ini tentang kesabaran dan melihat kemana arah angin ekonomi berikutnya. Di AS, Powell menghadapi dilema yang serupa. Laporan tenaga kerja yang lebih lemah dari yang diproyeksikan telah memberikan lebih banyak dorongan bagi harapan akan pemotongan oleh Federal Reserve tahun ini. Pasar berjangka menunjukkan sekitar 25% peluang pemotongan secepatnya pada bulan Juli. Jika sentimen ini tumbuh dan imbal hasil Treasury AS mulai menurun, Dolar bisa kehilangan daya tariknya, memberikan ruang bagi Dolar Selandia Baru untuk menguat.

Dampak Permintaan Global Terhadap NZD

Ada lebih banyak faktor yang mempengaruhi selain kebijakan bank sentral. NZD tetap menjadi mata uang yang bergerak seiring dengan stabilitas pasar dan permintaan global, terutama dari Cina. Ketika kepercayaan berkurang—baik karena pertumbuhan Cina yang lebih lemah atau kecemasan pasar yang lebih luas—valuasinya sering kali terkena dampak. Susu tetap menjadi ekspor unggulan, tetapi bahkan sektor itu tidak kebal dari tekanan harga atau menurunnya konsumsi di Asia. Pedagang sebaiknya memonitor tidak hanya indikator utama tetapi juga volume perdagangan di futures susu dan perubahan dalam permintaan komoditas dari Cina. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

People’s Bank of China (PBOC) menetapkan titik tengah harian yuan di bawah sistem nilai tukar mengambang yang dikelola. Mekanisme ini memungkinkan yuan berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar tingkat acuan pusat ini. Yuan mencatatkan level terkuatnya sejak 8 November, di angka 7.1523. Tingkat penutupan sebelumnya berada di 7.1622. PBOC menyuntikkan 57,2 miliar yuan ke dalam pasar melalui repos 7-hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 509,3 miliar yuan jatuh tempo hari ini, penarikan likuiditas bersih adalah 452,1 miliar yuan. Melihat keputusan terkini dari otoritas moneter, jelas bahwa kita sedang mengamati lebih dari sekadar pemeliharaan pasar rutin. Penetapan titik tengah yang dekat dengan level terkuat dalam beberapa bulan, dipadukan dengan penarikan likuiditas harian yang signifikan, mengirimkan pesan tertentu—yang mengisyaratkan restrain terukur daripada kelonggaran dalam kebijakan. Kekuatan titik tengah, yang datang lebih ketat dari yang mungkin diantisipasi para trader, menunjukkan keinginan untuk mengelola mata uang terhadap tekanan depresiasi tanpa langsung menggunakan alat pasar yang lebih berat. Langkah ini, dengan sendirinya, menempatkan beban pada pergerakan modal daripada banjir sisi pasokan untuk membimbing arah jangka pendek. Dengan pemikiran itu, kami melihat operasi repos terbalik sebagai lebih dari sekadar suntikan biasa—ini dipadukan dengan kedaluwarsa dana yang besar, yang mengakibatkan penarikan bersih. Selisih antara apa yang disuntikkan dan apa yang jatuh tempo memiliki bobot. Skala penarikan bersih ini—lebih dari 450 miliar yuan—tidak bisa dianggap sepele. Meskipun dapat diartikan sebagai kalibrasi reguler, waktu dan besarnya lebih selaras dengan niat untuk menghapus kelebihan dana, mungkin untuk menstabilkan suku bunga jangka pendek atau membatasi leverage di segmen tertentu. Dengan cara ini, ini bukanlah tindakan penyeimbangan likuiditas yang biasanya Anda kaitkan dengan ekonomi yang ingin meningkatkan dukungan lebih luas. Pasar yang terbiasa dengan suntikan berkelanjutan mungkin perlu menilai kembali. Tidak ada sinyal langsung tentang pergeseran menuju kebijakan ketat, tetapi dampak kumulatif dari penetapan yang lebih kuat dan penarikan bersih yang tinggi harus mendorong ekspektasi rollover lebih rendah pada jangka pendek. Kami percaya respons yuan bukan hanya tentang kekuatan eksternal, seperti perbedaan suku bunga atau aliran geopolitik. Sinyal lokal dari otoritas cenderung mengarah pada kontrol dan moderasi. Jika ini berlanjut sepanjang minggu, ini memiliki implikasi jangka pendek untuk posisi jatuh tempo, terutama bagi mereka yang menyusun perdagangan sekitar penetapan spot dan ketidakseimbangan volatilitas jangka pendek. Dalam hal perdagangan suku bunga arah, perlu dicatat bahwa suku bunga repos 7-hari mungkin akan mengalami tekanan naik kecuali kami melihat suntikan kompensasi kemudian di minggu ini. Bagi mereka yang menetapkan harga volatilitas jangka dekat di pasar pendanaan, hal ini mungkin penting. Kami berharap bias pengetatan akan muncul, meskipun tersembunyi di balik netralitas. Di sisi lain, taktik ini juga membatasi potensi keuntungan untuk perdagangan carry yang mencari risiko pada kurva forward FX, terutama ketika mata uang menunjukkan ketahanan dibandingkan level sebelumnya yang lemah. Pemposisian di sepanjang kurva jangka pendek harus tetap berhati-hati, dengan perhatian pada jatuh tempo yang akan datang dan selera lembaga domestik pasca-settlement.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank of Japan (BoJ) saat ini menghentikan siklus kenaikan suku bunga, dengan pergeseran diharapkan setelah periode pengamatan. Pernyataan terbaru menunjukkan dampak potensial pada ekonomi Jepang dari kebijakan tarif AS, yang mempengaruhi laba perusahaan dan pertumbuhan upah. Laba perusahaan Jepang sedang dalam tren naik, sementara konsumsi kemungkinan akan terus meningkat secara moderat. Tanda-tanda inflasi mulai muncul, menunjukkan bahwa target stabilitas harga BoJ hampir tercapai.

Reaksi Pasar dan Kekhawatiran

Reaksi pasar termasuk fluktuasi kecil, dengan USD/JPY diperdagangkan sedikit lebih rendah. Kekhawatiran berputar di sekitar kebijakan perdagangan AS yang mempengaruhi kekuatan yen dan laba perusahaan di Jepang. BoJ dikenal karena kebijakan moneter yang sangat longgar untuk merangsang pertumbuhan, yang melibatkan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitas. Ini mengakibatkan yen yang lebih lemah, sehingga memperlebar perbedaan dengan mata uang lain. Pergeseran untuk mengurangi kebijakan ini muncul setelah melebihi target inflasi akibat depresiasi yen dan meningkatnya harga energi. Ekspektasi kenaikan gaji juga berperan dalam perubahan ini, yang berkontribusi pada tekanan inflasi di Jepang. Apa yang kita lihat dari Bank of Japan adalah jeda yang dipertimbangkan dan disengaja, setelah serangkaian penyesuaian dari sikap uang yang mudah. Dengan mundur sementara, bank sentral tampaknya memberikan diri ruang untuk mengevaluasi apakah kenaikan terbaru dalam inflasi dan upah dapat dipertahankan sendiri atau perlu didorong lebih lanjut. Ini bukan penarikan niat tetapi kemungkinan periode pengumpulan bukti. Dari sudut pandang kami, ini memerlukan kesabaran dan penempatan strategis.

Dampak Ancaman Tarif AS

Ancaman tarif AS, seperti yang disoroti oleh Ueda, mulai membayangi neraca perdagangan luar negeri Jepang dan margin perusahaan. Perusahaan ekspor, terutama di bidang elektronik dan manufaktur otomotif, memiliki lebih banyak yang hilang jika langkah balasan muncul atau permintaan melemah di luar negeri. Setiap efek lanjutan dari negosiasi upah mungkin langsung memengaruhi langkah BoJ berikutnya. Luasnya keuntungan perusahaan baru-baru ini mungkin menyembunyikan kerentanan yang lebih dalam—terutama jika lingkungan perdagangan global menjadi lebih membatasi. Kenaikan konsumsi bersifat stabil daripada mencolok. Rumah tangga Jepang, setelah bertahun-tahun mendapatkan pendapatan yang stagnan, kini mulai melihat pertumbuhan upah riil. Namun, setiap kekuatan tak terduga pada yen, yang merupakan kebalikan dari tahun-tahun lalu saat kebijakan secara sadar melemahkannya, dapat memberikan tekanan pada eksportir dan berisiko menurunkan momentum domestik. Ini memperkuat argumen bahwa sikap hati-hati BoJ dirancang untuk mengukur apakah permintaan terikat kuat atau masih sangat bergantung pada kelemahan eksternal. Inflasi saat ini lebih dekat ke target 2% yang telah lama diinginkan BoJ dibandingkan dengan ingatan terakhir. Namun, sifat inflasi tersebut memiliki arti—kenaikan harga awal didorong oleh biaya energi dan devaluasi mata uang, bukan oleh permintaan yang dihasilkan secara internal. Sekarang, dengan putaran gaji perusahaan memberikan kenaikan kecil dan harga layanan meningkat, pertumbuhan harga mungkin berasal dari sumber yang lebih tahan lama. Bank perlu kepastian bahwa tren ini tidak akan berbalik sebelum melanjutkan normalisasi. USD/JPY yang merespons tidak terlalu signifikan menunjukkan pasar yang sedang menunggu sinyal yang lebih jelas. Penguatan yen, jika berlanjut, dapat mengurangi biaya impor dan memungkinkan inflasi turun di bawah target lagi. Itu pada gilirannya mengurangi urgensi BoJ untuk memperketat lebih lanjut, setidaknya tanpa data baru. Kita perlu menyadari bahwa model penetapan harga risiko perlu mencerminkan lebih banyak pengaruh, tidak hanya posisi bank sentral tetapi juga faktor-faktor derivatif seperti keputusan perdagangan luar negeri dan hasil upah domestik. Saat ini, volatilitas tetap terjaga. Namun, penetapan harga derivatif—terutama untuk produk suku bunga dan opsi FX—harus mempertimbangkan ketidaksesuaian waktu antara kesiapan kebijakan dan guncangan eksternal. Kurva depan mungkin tidak menangkap seluruh rentang hasil jika gangguan perdagangan meningkat atau jika tren upah tidak memenuhi proyeksi. Kita harus terus menyesuaikan eksposur dengan memperhatikan spread. Penempatan jangka pendek mungkin mendapat manfaat dari perubahan mendadak pada yen, tetapi struktur jangka menengah harus dibangun dengan mempertimbangkan risiko bahwa BoJ bergerak kemudian—dan mungkin lebih lambat—daripada yang saat ini diimplikasikan oleh pasar depan. Kecenderungan mereka condong hati-hati ke arah netral, tetapi itu tidak menghilangkan risiko kenaikan suku bunga di jangka panjang jika inflasi mengejutkan ke arah positif. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) Jibun Bank final Jepang untuk sektor jasa pada bulan Juni 2025 naik ke 51.7, menandai pertumbuhan selama tiga bulan berturut-turut. Angka awalnya adalah 51.5, sedangkan bulan sebelumnya 51.0. Statistik sektor jasa menunjukkan peningkatan kepercayaan bisnis, mencapai level tertinggi dalam empat bulan. Pertumbuhan pesanan baru sedikit meningkat, namun bisnis ekspor baru, yang sebagian besar terkait dengan pariwisata, mencatatkan laju pertumbuhan terendah sejak bulan Desember.

Pertumbuhan Pekerjaan dan Tren Inflasi

Pekerjaan di sektor jasa tumbuh dengan laju tercepat sejak bulan Januari. Inflasi harga input turun ke level terendah dalam enam bulan, sementara inflasi output melonjak ke level tertinggi dalam 14 bulan. PMI komposit mencapai 51.5, menunjukkan pertumbuhan terkuat dalam aktivitas bisnis secara keseluruhan sejak bulan Februari, dengan angka awal 51.4 dan angka sebelumnya 50.2. Angka-angka awal minggu ini mengungkapkan PMI manufaktur final Jepang untuk bulan Juni sebesar 50.1, turun dari angka awal 50.4. Apa yang terlihat dalam rilis data terbaru adalah perbaikan kecil namun jelas dalam aktivitas ekonomi yang lebih luas di Jepang, terutama di segmen jasanya. Angka akhir PMI untuk sektor jasa di bulan Juni sebesar 51.7, yang direvisi naik dari perkiraan awal 51.5, menunjukkan bahwa sektor ini terus berkembang meskipun secara bertahap selama tiga bulan berturut-turut. Angka di atas 50 menunjukkan pertumbuhan, sehingga ini jelas menandakan tren kenaikan, meskipun tidak tajam. Kepercayaan di seluruh industri jasa telah sedikit meningkat dan kini berada di level paling optimis sejak bulan Februari. Meskipun tidak mengesankan, peningkatan dalam pesanan baru menunjukkan permintaan yang stabil. Penting untuk dicatat, terdapat penurunan dalam laju pertumbuhan di layanan yang berorientasi internasional—di mana pariwisata merupakan kontribusi utama. Sektor-sektor yang terkait dengan bisnis inbound tidak mengalami penurunan, namun laju ekspansinya telah melambat ke titik terendah sejak akhir tahun lalu.

Dinamika Sektor dan Prospek Masa Depan

Permintaan tenaga kerja menceritakan kisahnya sendiri. Terjadi lonjakan dalam perekrutan—laju tercepat dalam hampir enam bulan. Dengan mempertimbangkan bahwa perusahaan biasanya hanya menambah staf baru ketika mereka memiliki alasan kuat untuk percaya bahwa pesanan akan terus berdatangan, ini adalah tanda konkret bahwa perusahaan merasa cukup percaya diri untuk berinvestasi dalam kapasitas. Ini lebih dari sekedar sentimen; mereka mengambil keputusan dengan mempertimbangkan aktivitas jangka menengah. Dalam hal biaya, gambarnya berbeda tergantung dari apakah kita melihat apa yang dibayar bisnis dibandingkan dengan apa yang mereka kenakan. Tekanan biaya input tampaknya melunak—mungkin harga energi atau biaya logistik telah menurun—setelah mencapai tingkat kenaikan terlemah dalam setengah tahun. Namun, pada saat yang sama, harga output naik dengan laju tercepat dalam lebih dari setahun. Ini berarti perusahaan, terutama di sektor jasa, mulai merasa nyaman untuk menaikkan harga. Mereka tidak menyerap biaya. Mereka meneruskannya. Ketika dilihat bersamaan dengan PMI manufaktur final—yang turun sedikit menjadi 50.1—kita dapat melihat bahwa aktivitas ekonomi keseluruhan di Jepang telah meningkat sedikit demi sedikit sejak bulan Februari. PMI komposit, yang menggabungkan kedua sektor, kini berada di angka 51.5. Ini penting karena mencerminkan ukuran terluas dari output sektor swasta. Meskipun pertumbuhan tidak cepat, ia tetap mempertahankan arah naiknya, dan konsistensi itu bisa membantu memperkuat harapan tentang apa yang akan datang selanjutnya. Dari perspektif kami, sinyal-sinyal ini tidak menunjukkan adanya pembalikan segera dalam tren. Namun, perbedaan antara aktivitas jasa dan manufaktur—satu meningkat lebih cepat, yang lain stabil—artinya perhatian diperlukan ketika memposisikan diri di berbagai industri. Terutama karena sinyal inflasi dalam jasa tetap sedikit lebih tinggi dari yang mungkin diharapkan pada tahap pemulihan ini. Ingatlah bahwa kita tidak lagi beroperasi dalam lingkungan yang didominasi oleh tekanan biaya semata. Kemampuan untuk menaikkan harga output menunjukkan adanya permintaan yang tersemat, terutama di dalam negeri. Jika perusahaan mampu meneruskan kenaikan biaya dan mempertahankan volume, hal itu mengubah dinamika harga secara keseluruhan. Aktivitas jangka pendek harus memantau keputusan terkait perekrutan dengan cermat, terutama mengingat bagaimana mereka telah meningkat. Jika laju ini terus berlanjut hingga bulan Juli, itu bisa memperkuat tanda-tanda awal bahwa sektor swasta sedang membangun momentum dari basis yang lebih kuat. Dinamika harga penting untuk terus dilacak. Jika biaya input turun tetapi harga jual naik, gambaran margin membaik. Persamaan itu menawarkan peluang bagi kita yang ingin memodelkan pendapatan ke depan dengan lebih percaya diri. Ini menjadi lebih relevan saat kita memasuki musim panas, ketika tren musiman dapat mendistorsi pembacaan standar. Ada juga masalah batas inflasi. Perubahan cepat dalam harga output, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, berpotensi mempengaruhi ekspektasi. Dengan diskusi upah yang lebih luas terjadi di latar belakang, hal itu dapat membangun tekanan lebih cepat dari yang diharapkan. Bagaimana perusahaan mengkomunikasikan strategi harga sekarang mungkin membentuk pembacaan inflasi hingga musim gugur.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.