Data dari Asosiasi Bank Pemugaran AS untuk minggu yang berakhir pada 30 Mei menunjukkan penurunan 3,9% dalam aplikasi hipotek, dibandingkan dengan penurunan 1,2% pada minggu sebelumnya. Aktivitas pembelian dan refinancing mengalami penurunan, memengaruhi dinamika pasar secara keseluruhan. Indeks pasar turun menjadi 226,4 dari 235,7, sementara indeks pembelian menurun dari 162,1 menjadi 155,0. Indeks refinancing juga turun dari 634,1 menjadi 611,8, menunjukkan minat refinancing yang menurun. Rata-rata suku bunga hipotek 30 tahun sedikit menurun menjadi 6,92% dari 6,98% pada minggu sebelumnya. Suku bunga yang terus tinggi ini terus menjadi tantangan bagi pasar hipotek. Penurunan indeks pasar secara keseluruhan ini menandai tingkat terendah dalam hampir sebulan, memperkuat bagaimana pasar pembiayaan perumahan sangat sensitif terhadap suku bunga. Dengan volume refinancing yang khususnya turun lebih jauh ke angka 600-an, hal ini menunjukkan kurangnya motivasi bagi pemilik rumah untuk mengganti hipotek yang ada, banyak di antaranya mungkin terikat pada suku bunga yang jauh lebih rendah pada tahun 2020 atau 2021. Poin-poin penting dari momentum yang menurun di kedua sisi ruang hipotek menunjukkan struktur permintaan yang cukup kaku. Suku bunga tetap terlalu tinggi untuk menarik pembeli baru, tetapi tidak cukup tinggi untuk menggeser sentimen secara signifikan karena perubahan yang terjadi sangat kecil. Hal ini membuat kondisi untuk aset pendapatan tetap lebih stabil daripada reaktif. Ini adalah cerita stagnasi daripada pembalikan mendadak. Powell, berbicara minggu lalu, mencatat bahwa inflasi tampaknya hanya berkurang secara bertahap. Namun, ketahanan pasar tenaga kerja tetap terjaga, membuat langkah-langkah selanjutnya dari Federal Reserve lebih sulit untuk diprediksi dalam waktu dekat. Ini menciptakan bentuk ketenangan yang tidak selalu menunjukkan kenyamanan—suku bunga jangka pendek kemungkinan tetap stabil sementara imbal hasil jangka panjang tetap dipengaruhi oleh perubahan harapan inflasi daripada oleh pengetatan moneter itu sendiri.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Ekspektasi suku bunga tetap stabil karena tidak ada perkembangan makroekonomi besar. Ini telah menghasilkan salah satu periode konsolidasi terpanjang dalam beberapa waktu terakhir, meninggalkan para trader dalam pengharapan akan data baru. Untuk Federal Reserve, ada 96% kemungkinan tidak ada perubahan, dengan suku bunga di 49 basis poin. Bank Sentral Eropa memiliki 99% kemungkinan untuk menerapkan pemangkasan suku bunga, di 55 basis poin. Bank Inggris memiliki 97% kemungkinan tidak ada perubahan, dengan suku bunga di 38 basis poin.

Ekspektasi Suku Bunga Regional

Suku bunga Bank Kanada berada di 41 basis poin, dengan kemungkinan 73% untuk tetap sama. Reserve Bank of Australia berada di 75 basis poin, dengan probabilitas 82% untuk pemangkasan suku bunga. Reserve Bank of New Zealand berdiri di 31 basis poin, dengan 68% kemungkinan tidak ada perubahan. Suku bunga Swiss National Bank adalah 53 basis poin, dengan kemungkinan 72% untuk pemangkasan suku bunga. Bank Jepang menunjukkan suku bunga 18 basis poin, dengan 99% kemungkinan tidak ada tindakan pada pertemuan berikutnya. Stabilitas pasar diharapkan akan terus berlanjut sampai data baru, termasuk data pekerjaan AS, inflasi, dan keputusan FOMC, tersedia. Poin-poin penting yang disorot sebelumnya menunjukkan tren yang jelas: pengaturan kebijakan tetap terikat pada ekspektasi berbasis probabilitas yang mendukung ketidakantingan atau bias pelunakan ringan, tergantung pada daerahnya. Peluang untuk bertindak hampir tidak ada saat ini, terutama karena risiko salah mengukur waktu lebih mahal dibandingkan hanya bertahan. Rasionya sebagian besar sama di tempat lain. Pemotongan yang hampir pasti oleh Müller, dengan harga pasar seukuran 99% kepastian, mengungkapkan lebih lanjut tentang ekspektasi yang sudah terdistribusi daripada kejutan nyata yang akan datang.

Respons Pasar terhadap Data Ekonomi

Selama beberapa minggu, pergerakan pasar tetap datar, dan kurangnya sinyal arah yang kuat telah membuat penjual gamma aktif dan pembeli volatilitas berhati-hati. Ketika suku bunga tetap stabil dan jalur ke depan terasa sebagian besar sudah diperkirakan, peluang menjadi sempit. Dalam situasi ini, 90% dari hasil sering kali sudah diketahui — keunggulan harus datang dari bagaimana merespons, bukan dari meramalkan berita utama. Dalam konteks ini, kami telah melihat lebih rinci pasar suku bunga jangka pendek, dan yang paling menonjol bukanlah perbedaan dalam pandangan kebijakan — melainkan kurangnya antusiasme perdagangan di sekitar peristiwa yang diketahui. Mengingat tetapnya koridor yang sempit, hampir tidak ada imbalan dalam posisi awal, terutama terhadap siklus data yang diketahui. Ada kebenaran dalam menunggu pemicu yang lebih tajam — dan itu sudah menumpuk dalam dua minggu ke depan. Data ketenagakerjaan, pembacaan inflasi, dan pernyataan kebijakan AS — ini adalah titik perubahan yang kami harapkan mendorong ekspektasi menjauh dari titik terendah terbaru mereka. Hingga saat itu, kurva akan sebagian besar melayang, dengan likuiditas kemungkinan mengerut menjelang hari keputusan, menyebabkan penyimpangan penilaian dengan sedikit perubahan mendasar di bawahnya. Kedua posisi Mason dan Thomas sama-sama memperkuat ketahanan dalam ekspektasi ini. Kami tidak menemukan kejutan di sini — bukan karena tidak mungkin, tetapi karena harga telah memperketat batas untuk hal lainnya, kecuali lonjakan tajam dalam data. Sementara itu, suku bunga Turner yang 75bps memiliki ruang untuk pergeseran yang lebih drastis, meskipun probabilitas pemangkasan yang tinggi berarti mereka yang mencari volatilitas dalam instrumen AUD perlu berfokus pada waktu, bukan hanya arah. Dengan demikian, kami tidak mengejar spekulasi yang kurang meyakinkan. Sebagai gantinya, kami memantau bagaimana premi terkompresi bereaksi terhadap volatilitas yang terwujud setelah peristiwa yang dijadwalkan berlangsung. Ada lebih banyak informasi yang akan datang — dan begitu itu tiba, penyesuaian tidak akan bersifat kasual. Rentang yang dipangkas cenderung melompat pada kesalahan, dan harga ke depan menjadi medan tempur. Lebih baik mempersiapkan struktur sekarang sementara ketidakpastian masih murah. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Komisaris perdagangan Uni Eropa, Maroš Šefčovič, melaporkan tentang diskusi konstruktif dengan wakil perdagangan AS, Greer. Ia mencatat kemajuan tentang tarif, tetapi tidak membagikan rincian spesifik. Šefčovič memperingatkan agar tidak mengharapkan terobosan dalam waktu dekat. Rincian kemajuan dalam negosiasi tetap tidak diungkapkan. Pernyataan Šefčovič menunjukkan bahwa meskipun pembicaraan dengan AS berjalan ke arah yang produktif, belum ada yang mendekati garis akhir. Ada kemajuan, tetapi perlahan dan tidak terburu-buru. Kedua pihak tampaknya tertarik untuk memperbaiki area yang tegang, terutama terkait tarif. Namun, ada kehati-hatian terkait seberapa banyak kedua pihak bersedia—setidaknya secara publik—untuk berkomitmen. Kekurangan angka atau langkah spesifik saat ini menunjukkan sejumlah hal. Pertama, setiap perubahan struktural dalam syarat perdagangan kemungkinan tidak akan datang secara tiba-tiba, dan ketika itu terjadi, kemungkinan akan lebih kecil—bertahap daripada menyeluruh. Kecepatan yang terukur ini dapat memengaruhi bagaimana peserta pasar tertentu menilai kemungkinan penyesuaian harga dalam beberapa minggu ke depan. Kita mungkin mengharapkan volatilitas dalam kelas aset yang sensitif terhadap pergerakan perdagangan bilateral untuk tetap terjaga untuk saat ini. Ini tidak berarti tidak ada aktivitas di belakang layar, tetapi lingkungan terlihat lebih berhati-hati. Perlu diingat, kita biasanya melihat reaksi yang lebih tajam ketika tenggat waktu menyempit atau ketika proposal regulasi dibahas secara publik. Namun, tanpa perubahan yang jelas atau peta jalan yang terjadwal, kemungkinan keadaan tetap dalam batasan tertentu. Melihat pola masa lalu, langkah seperti ini sering kali mengarah pada penyesuaian. Bukan pergeseran besar, tetapi lebih seperti reposisi yang lembut. Jika tarif bahkan sebagian disesuaikan, itu akan mempengaruhi aliran, tetapi tidak semalam. Oleh karena itu, instrumen dengan jangka pendek mungkin tidak perlu penyesuaian harga secara besar-besaran—tidak ada pendorong yang jelas untuk membenarkannya. Dalam konteks ini, kami juga mengawasi langkah selanjutnya dari pihak Greer. Jika kantor mereka memilih untuk menguraikan negosiasi secara publik dengan lebih rinci, itu akan menjadi tanda untuk perubahan posisi yang lebih segera. Jika tidak, situasi saat ini yang minim informasi menunjukkan perpaduan antara kesabaran dan penyesuaian selektif—bukan pemisahan, tetapi juga bukan keterbukaan penuh. Dari sudut pandang praktis, ini berarti tetap bertahan di tempat yang tepat, sambil menguji sensitivitas terhadap durasi yang paling berisiko dari perubahan kebijakan. Ini sering kali berarti instrumen jangka menengah dan lindung nilai spesifik sektor, bukan penyesuaian sistemik. Di situlah kami akan memfokuskan upaya pemodelan awal, terutama jika petunjuk mulai menguat dalam beberapa siklus ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Saat memasuki dunia kripto, banyak istilah dan metrik yang tidak dikenal muncul. Salah satu metrik yang berharga adalah Rata-Rata Keuntungan Pembelian (Average Buy Profit/ABP), yang membantu dalam memahami profitabilitas investasi. ABP mencerminkan keuntungan pada sebuah token berdasarkan harga pembelian rata-ratanya. Misalnya, jika membeli Ethereum pada harga $2,000 dan $3,000, maka harga beli rata-ratanya adalah $2,500. Jika harga Ethereum naik menjadi $3,500, maka ABP menjadi $1,000 per token. ABP memberikan wawasan tentang sentimen pasar. ABP positif menunjukkan pasar yang optimis, karena token dibeli pada harga yang lebih rendah dan sekarang menguntungkan. Sebaliknya, ABP negatif menunjukkan sentimen pesimis, di mana token dibeli pada harga yang lebih tinggi yang berpotensi mengakibatkan kerugian. Grafik ABP menggunakan batang hijau dan merah untuk menggambarkan skenario keuntungan dan kerugian, masing-masing. Data terbaru untuk Ethereum menunjukkan variasi: pengambilan keuntungan awal minggu diikuti oleh kerugian di pertengahan minggu, dan kemudian pemulihan keuntungan, menunjukkan adanya perubahan pasar. Keadaan Ethereum saat ini terkait dengan pergerakan Bitcoin. Area resistensi seperti level $2,675 mungkin menunjukkan tekanan penjualan sementara. Trader disarankan untuk mengelola posisi dengan potensi penurunan jangka pendek. Pengambilan keuntungan di pasar kripto adalah hal yang normal. Ini membantu mengelola risiko dan tidak selalu berarti skenario pesimis. Sebaliknya, ini sering menunjukkan kekuatan pasar saat investor mengamankan keuntungan tanpa panik menjual. Artikel ini memperkenalkan Rata-Rata Keuntungan Pembelian (ABP) sebagai metrik yang membantu melacak apakah pemegang aset rata-rata dalam keuntungan atau kerugian. Singkatnya, ABP membandingkan harga saat ini dengan titik masuk rata-rata pembeli. Ketika suatu aset diperdagangkan di atas rata-rata ini, batang hijau muncul di grafik ABP, menandakan keuntungan. Ketika harga turun di bawah rata-rata pembelian sebelumnya, batang merah muncul, menunjukkan kerugian yang belum direalisasikan. Dalam kasus Ethereum, kita telah melihat ABP bergerak ke dua arah baru-baru ini. Di awal minggu, grafik condong hijau, menunjukkan bahwa investor mengurangi posisi dengan keuntungan. Di pertengahan minggu, warnanya berubah saat harga yang lebih tinggi bertemu dengan harga yang lebih rendah. Di akhir minggu, pemulihan kembali terjadi, dibuktikan dengan munculnya hijau kembali. Pola ini tidak boleh diabaikan. Ini menunjukkan pasar yang bergerak, bereaksi tidak hanya terhadap perkembangan internal tetapi juga sinyal eksternal seperti kinerja Bitcoin. Dalam istilah praktis, level $2,675 tampaknya berfungsi sebagai batas atas jangka pendek, di mana penjual merasa nyaman untuk keluar. Memperhatikan bagaimana harga berinteraksi dengan area ini dapat membantu memandu ekspektasi. Kegagalan yang terus-menerus untuk menembus batas ini menunjukkan kehati-hatian, mungkin tanda keragu-raguan yang lebih luas di antara para peserta. Mengandalkan pengalaman minggu lalu, perhatian sekarang harus beralih untuk mengidentifikasi area di mana keputusan serupa bisa terulang. Jika harga turun lagi tetapi tidak menembus low sebelumnya dengan volume, kita bisa menyimpulkan bahwa tekanan ke bawah kurang intens. Di sisi lain, jika terjadi penurunan cepat melalui dukungan jangka pendek dengan aktivitas yang meningkat, maka taktik yang lebih konservatif akan diperlukan. Dari sudut pandang yang lebih luas, memperhatikan apakah harga secara stabil bergerak kembali di atas zona resistensi terbaru, idealnya didukung oleh lebar dan volume yang baik, akan sangat penting. Ini bisa menunjukkan kelanjutan dari pemulihan dan mengurangi kemungkinan penarikan yang lebih dalam. Resistensi hanya berarti jika bertahan—jika terjadi pelanggaran yang dianut dengan struktur, akan mengubah keseimbangan risiko-hasil sekali lagi. Memantau petunjuk ini secara teratur memungkinkan untuk penyesuaian berkelanjutan. ABP, ketika disesuaikan dengan aksi harga dan isyarat eksternal, memberikan pandangan yang solid tentang sentimen posisi. Ini mencerminkan apa yang telah dilakukan trader, dan bagaimana itu mempengaruhi pasar saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar sedikit lebih rendah dalam perdagangan pagi Eropa, menunjukkan sesi yang tenang dengan pergerakan minor. EUR/USD naik 0,3% menjadi sedikit di atas 1,1400, sementara GBP/USD dan AUD/USD masing-masing meningkat 0,2%, mencapai 1,3540 dan 0,6475. USD/JPY turun 0,1% menjadi 143,90, tanpa arah yang jelas muncul. Para pelaku pasar fokus pada perkembangan seperti putusan pengadilan mengenai tarif Trump dan kemungkinan kesepakatan perdagangan, serta perbincangan antara AS dan China. Trump menyebutkan kesulitan dalam mencapai kesepakatan dengan Xi. Di pasar lain, masa depan AS mengalami kenaikan dengan masa depan S&P 500 meningkat 0,2%, memberikan dampak positif pada indeks Eropa. DAX dan CAC 40 naik masing-masing 0,8% dan 0,7%. Apa yang kita amati di sini adalah pelemahan lembut dalam dolar di berbagai pasangan, yang menunjukkan volume perdagangan yang lebih ringan dan momentum minimal ke arah mana pun. Euro sedikit melanjutkan penguatannya, bertahan di sedikit di atas 1,1400, dan pound serta dolar Australia masing-masing juga mengalami sedikit kenaikan. Pergerakan ini, meskipun kecil, dapat menjadi signifikan dalam jangka pendek jika terus membangun level dukungan yang ada. Pasangan dolar-yen mengambang lebih rendah tanpa menunjukkan kekuatan jelas ke arah mana pun. Gerakan yang sempit menunjukkan kurangnya keyakinan dalam sentimen risiko saat ini, mungkin karena para pedagang menahan diri menjelang kejelasan lebih lanjut seputar kebijakan atau rilis data yang lebih besar. Kami mencatat bahwa diskusi seputar kebijakan perdagangan dan hubungan diplomatik masih sedang diproses, terutama mengingat potensi hambatan antara pemerintahan AS dan pejabat di Beijing. Ketika seseorang seperti Trump menyoroti kesulitan dalam membuat kemajuan dengan rekan sejawatnya, hal itu cenderung menambah ketidakpastian di pasar. Ini dengan cepat dihargai, dan kami melihat ini menyebabkan posisi yang hati-hati, terutama di pasar mata uang. Para pemimpin mungkin berbicara dalam istilah umum, tetapi pilihan kata mereka dapat memiliki konsekuensi nyata terhadap bias arah. Di sisi saham, kenaikan dalam masa depan AS tampaknya menjaga indeks Eropa tetap stabil. Kenaikan kecil dalam pembukaan yang diharapkan untuk S&P 500 sebesar 0,2% bertindak sebagai dorongan lembut bagi pasar di sekitarnya, termasuk DAX dan CAC 40. Kami menafsirkan ini sebagai nada risiko-positif secara umum untuk saat ini, meskipun rapuh. Aksi harga menunjukkan bahwa posisi jangka pendek lebih dipandu oleh sentimen dan berita daripada data ekonomi yang keras. Untuk saat ini, volatilitas implisit tetap rendah di seluruh kontrak utama. Itu bisa berubah dengan cepat jika ada keputusan perdagangan baru atau putusan hukum yang memperkenalkan elemen risiko baru. Dalam hal pertimbangan taktis, pergerakan baru-baru ini dalam dolar menunjukkan bahwa pasar tidak mengantisipasi gangguan berdampak tinggi justru saat ini. Tetapi dengan respons lintas aset yang kembali terhubung secara moderat, terutama antara indeks dan pasangan forex utama, ada ruang untuk fluktuasi cepat. Jika level resistensi tertentu didekati lagi, terutama dalam EUR/USD atau GBP/USD, itu membuka kemungkinan terjadinya breakout atau pembalikan, tergantung pada bagaimana data atau komunikasi berkembang. Karena betapa eratnya pasar saham dan forex merespons satu sama lain, kami menjaga pengawasan lebih ketat pada reaksi pembukaan dari masa depan AS. Saat ini, bukan perubahan angka itu sendiri yang paling penting—tetapi bagaimana pedagang jangka pendek meresponsnya dan apakah likuiditas tetap terjaga sepanjang minggu. Meskipun demikian, perilaku hedging tetap hati-hati. Harapan untuk pergeseran moneter yang dramatis masih rendah, yang berarti rentang mungkin tetap ketat tanpa adanya pemicu tak terduga. Opsi bulan depan terus memperhitungkan turbulensi rendah, dan skew umumnya normal, tanpa sinyal permintaan satu sisi yang mendesak. Namun, periode-tenang dapat runtuh dengan cepat ketika posisi condong terlalu jauh ke satu arah. Untuk saat ini, tidak ada minat untuk bertaruh secara berani. Sebagian besar pergeseran baru-baru ini lebih mencerminkan aktivitas penutupan posisi pendek daripada keyakinan baru. Pengawasan harus fokus pada panduan ke depan, tidak hanya dari pembuat kebijakan tetapi juga dari aliran yang muncul sekitar tanggal lelang atau kedaluwarsa opsi. Pedagang harus memperhatikan bagaimana sentimen ini mulai berkonsolidasi menjadi keyakinan yang lebih kuat—apapun arahnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI sektor layanan Inggris untuk Mei diperbarui menjadi 50.9 dari 50.2 awal, menunjukkan sedikit peningkatan dari 49.0 di April. Composite PMI juga meningkat menjadi 50.3 dari perkiraan awal 49.4, sebuah perbaikan dari 48.5 sebelumnya. Aktivitas bisnis mengalami kenaikan kecil, dengan optimisme mencapai level tertinggi dalam tujuh bulan. Meskipun begitu, pekerjaan baru dan angka pekerjaan terus mengalami penurunan, mencerminkan tantangan yang sedang dihadapi sektor ini.

Penurunan Pesanan Baru

Total pesanan baru menurun akibat pengurangan dalam belanja bisnis dan konsumsi. Sektor layanan mengalami penurunan pekerjaan selama delapan bulan berturut-turut, periode penurunan terpanjang sejak 2008-10, kecuali pandemi. Biaya input meningkat, terutama karena kenaikan upah, tetapi laju inflasi biaya melambat dibandingkan dengan angka tinggi di April. Tekanan kompetitif menyebabkan kenaikan harga yang dibebankan oleh penyedia layanan menjadi yang terlemah sejak Oktober 2024. Pembaruan ini menunjukkan bahwa meskipun aktivitas keseluruhan di sektor layanan menunjukkan pemulihan yang ringan, kelemahan permintaan yang mendasar tetap memberikan tekanan pada bisnis. Angka di atas 50 dalam Indeks Manajer Pembelian (PMI) menunjukkan ekspansi, bukan kontraksi, tetapi hanya sedikit melampaui ambang tersebut lebih berbicara tentang stabilisasi daripada momentum yang kuat. Apa yang kita lihat di sini adalah jarak antara harapan bisnis dan kenyataan permintaan. Kepercayaan di antara penyedia layanan meningkat ke level tertinggi dalam lebih dari setengah tahun, kemungkinan dipicu oleh harapan akan penurunan suku bunga atau pelonggaran tekanan inflasi di masa depan. Namun, optimisme yang diperbarui ini kontras dengan pemotongan pekerjaan yang terus berlangsung dan penurunan lebih lanjut dalam pesanan baru. Ini menunjukkan bahwa perusahaan masih berhati-hati, terutama dalam hal perekrutan dan pengeluaran modal.

Pengurangan Pekerjaan yang Terus Berlanjut

Pengurangan pekerjaan yang terus berlanjut, kini berjalan selama delapan bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa margin tetap tertekan dan bisnis enggan untuk meningkatkan pengeluaran upah mereka. Sebagai konteks, pemotongan pekerjaan yang berkelanjutan seperti ini belum terlihat dalam lebih dari satu dekade, jika kita tidak memperhitungkan kondisi yang tidak biasa pada tahun 2020 dan 2021. Fakta ini memberikan gambaran tentang seberapa tertekannya beberapa bagian dari sektor ini. Data harga menunjukkan sedikit pelonggaran di kedua sisi. Biaya input meningkat, terutama karena tuntutan upah yang lebih tinggi, tetapi dengan menggembirakan, laju pertumbuhan biaya melambat dibandingkan April. Demikian pula, perusahaan telah mengurangi peningkatan harga, yang menyebabkan kenaikan terlemah dalam tarif layanan dalam lebih dari enam bulan. Beberapa jelas memilih untuk menyerap biaya yang lebih tinggi daripada meneruskannya, bertujuan untuk mempertahankan posisi pasar dalam lingkungan permintaan yang melemah. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) jasa zona euro pada Mei berada di angka 49.7, sedikit meningkat dari angka awal 48.9. Ini menunjukkan pertumbuhan marginal dalam aktivitas bisnis, meskipun secara keseluruhan ekonomi menunjukkan tanda-tanda mendekati stagnasi. PMI komposit meningkat dari 49.5 menjadi 50.2, sedikit di atas ambang ekspansi, tetapi dengan pertumbuhan yang melambat di bulan Mei. Permintaan yang lebih lemah, khususnya di Jerman, dan kepercayaan bisnis yang rendah akibat ketidakpastian, berkontribusi terhadap perlambatan ini. Ekonomi zona euro mencatat bulan kelima berturut-turut pertumbuhan. Output manufaktur tetap tumbuh moderat, sedangkan sektor jasa mengalami penurunan aktivitas. Langkah-langkah ekonomi, seperti kemungkinan pemotongan suku bunga ECB dan stimulus fiskal, khususnya dari Jerman, bertujuan untuk mengatasi tarif yang meningkat dan ketidakpastian. ECB mungkin akan menurunkan suku bunga pada 5 Juni, meskipun biaya meningkat di sektor jasa, akibat harga barang yang menurun. Eropa Selatan, dengan pertumbuhan sektoral yang solid di Italia dan pertumbuhan moderat di Spanyol, mengimbangi penurunan di Prancis dan Jerman. Mempertahankan momentum Eropa Selatan dan dukungan kebijakan fiskal Jerman dapat memperkuat sektor jasa tahun ini. Kepercayaan dalam pemulihan sedikit meningkat, namun tetap lemah jika dilihat secara sejarah. Meskipun ada sedikit peningkatan dalam pembacaan PMI akhir Mei, arah perubahannya masih kurang menggembirakan. Angka yang hanya sedikit di atas level netral 50 memberi kesan ekspansi, tetapi hanya secara tipis. Sebagian besar angka yang lebih tinggi berasal dari sektor jasa. Namun, angka-angkanya mencerminkan kurangnya momentum yang jelas di ekonomi inti. Jerman kembali mengalami penurunan, menghadapi permintaan domestik yang lemah dan menurunnya sentimen bisnis—keduanya berdampak pada output. Prancis gagal menawarkan keseimbangan. Sebaliknya, sektor swasta menunjukkan kelemahan lebih lanjut. Namun, dari Italia dan Spanyol, setidaknya ada kontribusi positif. Negara-negara ini terus menunjukkan permintaan jasa yang lebih tahan, mungkin berkat kekuatan konsumsi internal dan stabilitas lapangan kerja. Namun, kinerja ini mungkin tidak cukup untuk mengimbangi kelemahan yang lebih luas di area euro, terutama karena dorongan satu kali di Eropa Selatan, seperti permintaan terkait pariwisata di awal musim, mungkin mulai memudarkan. Kami melihat bahwa inflasi barang telah berkurang secara signifikan, yang mungkin memberikan ECB cukup alasan untuk segera melakukan pemotongan suku bunga—meskipun biaya jasa tetap tinggi. Pertumbuhan upah mungkin masih menimbulkan gesekan dalam upaya mengelola ekspektasi inflasi, tetapi arah perjalanan tetap mendukung sikap yang sedikit lebih longgar. Pedagang yang terpapar suku bunga jangka pendek telah menyesuaikan posisi. Dengan tekanan harga yang tampak lebih beragam di seluruh kawasan, sensitivitas terhadap data regional meningkat. Kurva forward sedikit menanjak menjelang pemotongan Juni, mendorong imbal hasil lebih rendah di jangka pendek, sambil mempertahankan kehati-hatian yang lebih luas pada kontrak jangka panjang. Poin-poin penting adalah perbedaan dalam tingkat kepercayaan. Sementara beberapa bagian kembali ke teritori positif, konteks sejarah penting: sentimen tetap relatif rendah. Pembatasan ini mungkin terus membatasi niat perekrutan dan belanja modal, terutama di segmen kontraksi sektor jasa. Ekspektasi akan volatilitas bulan ke bulan ke depan, karena PMI utama berfluktuasi di sekitar level keseimbangan. Setiap kejutan positif dalam pesanan Jerman atau belanja konsumen Prancis mungkin mengubah pandangan untuk pertumbuhan Q3, terutama jika disertai dengan kejelasan arah fiskal. Sebaliknya, kekecewaan dapat dengan cepat meruntuhkan ekspektasi suku bunga baru-baru ini. Yang terpenting sekarang adalah perhatian mendalam terhadap data regional dan fokus yang lebih tajam pada indikator tingkat kedua. Terdapat kecenderungan untuk terlalu bergantung pada inflasi utama dan cetakan PMI saja. Tetapi dalam konteks ini, memperluas pandangan untuk mencakup kesepakatan upah, tumpukan pesanan industri, dan volume pinjaman korporat dapat memberikan informasi yang lebih baik dalam menentukan posisi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI jasa akhir Mei di Prancis direvisi menjadi 48.9 dari sebelumnya 47.4. Pembacaan sebelumnya adalah 47.3. PMI komposit juga meningkat menjadi 49.3 dari data awal 48.0, dengan data sebelumnya menunjukkan 47.8. PMI yang lebih tinggi menunjukkan penurunan aktivitas bisnis yang lebih lambat. Penurunan dalam pesanan baru dan pekerjaan tidak sekuat bulan-bulan sebelumnya, menunjukkan sektor swasta mungkin segera keluar dari kontraksi. Namun, PMI komposit masih di bawah ambang pertumbuhan.

Kondisi Pasar Saat Ini

Kondisi pasar tetap ketat karena permintaan, baik domestik maupun luar negeri, terus menurun, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat. Sementara ada sedikit indikasi peningkatan permintaan, optimisme untuk perbaikan di masa depan telah menurun, menyebabkan kekhawatiran di antara penyedia layanan karena ketidakpastian yang sedang berlangsung. Margin keuntungan di sektor jasa menurun pada bulan Mei akibat inflasi biaya input yang meningkat, terutama dari tekanan upah. Sementara itu, harga output turun, menunjukkan perusahaan kesulitan menyampaikan biaya yang lebih tinggi kepada pelanggan. Skenario harga ini dapat mempengaruhi Bank Sentral Eropa (ECB) untuk mempertimbangkan pengurangan suku bunga tambahan, dengan kemungkinan dua penurunan lagi yang diperkirakan tahun ini. Revisi naik pada PMI jasa Prancis dan PMI komposit menunjukkan pergeseran kecil dalam sentimen, mengisyaratkan lingkungan bisnis yang tetap menantang tetapi tidak lagi memburuk dengan kecepatan yang sama. Angka di bawah 50 masih menunjukkan kontraksi, tetapi penyempitan kesenjangan menunjukkan kontraksi mulai mereda. Data menunjukkan bahwa bisnis belum mengembangkan usaha, meskipun laju pengurangan telah sedikit melunak.

Potensi Titik Balik

Ketika pesanan baru dan pekerjaan melambat dalam penurunannya, ini sering kali menandakan kita mendekati titik balik. Moral mungkin masih hati-hati, tetapi fase stabilisasi bisa berada dalam tahap awal. Meskipun demikian, angka-angka tetap di bawah 50, yang menjaga kemungkinan kebangkitan lemahnya tetap ada. Penyesuaian dalam indikator ini tidak memberikan gambaran yang menggembirakan sendiri, tetapi mereka memberikan pandangan bahwa momentum tidak memburuk. Kami melihat bahwa kekuatan penetapan harga di layanan semakin tertekan. Di satu sisi, biaya input—terutama yang terkait dengan tenaga kerja—terus meningkat. Di sisi lain, harga output menurun, yang menunjukkan bahwa perusahaan tidak mampu menyampaikan biaya yang lebih tinggi kepada pelanggan. Penekanan margin ini adalah sinyal penting, terutama saat menafsirkan aktivitas kebijakan moneter yang akan datang. Ketidaksesuaian antara biaya dan harga dapat memberikan alasan bagi pelonggaran dari pihak ECB, terutama jika tekanan inflasi di seluruh blok terus berasal dari faktor-faktor yang efektivitas kenaikan suku bunga terbatas, seperti upah. Berbicara secara realistis, jika harga output terus menunjukkan kelemahan, dan inflasi upah tetap kaku, kasus yang lebih jelas untuk sikap dovish terbentuk selama paruh kedua tahun ini. Meskipun beberapa penyedia berharap akan adanya permintaan yang lebih baik, umpan balik tetap redup. Dengan ekspektasi yang menurun dan keyakinan yang belum sepenuhnya kembali, kami memperlakukan revisi ini sebagai bantu arah, bukan sebagai definisi. Tren ini masih membawa beban ketidakpastian, dan tidak banyak yang menunjukkan bahwa pemulihan yang kuat akan segera terjadi. Apa yang penting sekarang adalah bagaimana aktivitas bertahan di bulan Juni dan apakah kontraksi ini melambat menuju area netral. Kami memantau mekanisme penetapan harga dengan cermat, karena ini akan memberi tahu kami lebih banyak tentang bagaimana perusahaan menangani tekanan biaya tanpa memotong lebih dalam ke dalam staf atau investasi. Di mana margin memburuk, dukungan moneter mungkin lebih mungkin—jika tidak segera, maka dalam beberapa kuartal ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan USDJPY tetap stabil di dekat level terendah terbaru saat para pelaku pasar menunggu rilis data penting AS. USD sedikit melemah karena ekspektasi suku bunga sebelumnya telah jenuh. Pasar sejalan dengan prediksi Fed untuk dua pemotongan suku bunga pada 2025, tetapi data AS yang kuat diperlukan untuk mengubah pandangan ini. Data yang akan datang mencakup ISM Services PMI, Klaim Pengangguran AS, laporan NFP, dan CPI. JPY melemah baru-baru ini tetapi kembali mendapatkan kekuatan akibat ketegangan perdagangan. Jepang mempertimbangkan untuk memangkas penerbitan obligasi super panjang, yang memengaruhi kinerja yen. Ketidakpastian masih ada seputar kemungkinan kenaikan suku bunga dengan 18 basis poin pengetatan yang diperkirakan menjelang akhir tahun. Data inflasi Jepang mendukung ekspektasi ini, dan kesepakatan perdagangan AS-Jepang akan memengaruhi keputusan kebijakan. Pada grafik harian, USDJPY berfluktuasi di sekitar level 142.35. Pembeli berharap ada kenaikan menuju 148.32, sementara penjual membutuhkan penurunan di bawah 142.35 untuk mencapai angka 140.00. Pada grafik 4 jam, resistensi berada di 144.44, dengan pembeli menargetkan tembus di atas level ini. Grafik 1 jam menunjukkan dukungan kecil di 143.67, dengan strategi yang fokus pada terobosan di atas 144.44 atau penurunan ke 142.35. Data yang akan datang termasuk ADP AS, ISM Services PMI AS, data upah Jepang, dan Klaim Pengangguran AS, yang puncaknya dengan laporan NFP AS pada hari Jumat. Saat ini, pasangan USDJPY tetap terjepit di dekat batas bawah kisaran perdagangan terbaru, mendekati level 142.35. Stabilitas ini menunjukkan pasar sebagian besar berada dalam mode menunggu. Dengan ekspektasi suku bunga di sisi dollar sudah dihargai, terutama tanpa adanya kenaikan lebih lanjut dan dua pemotongan kecil tahun depan, dollar telah menemukan lebih sedikit alasan untuk kekuatan berkelanjutan dalam sesi terbaru. Para trader tampaknya enggan untuk berkomitmen pada pandangan arah yang kuat sampai data AS yang masuk menciptakan momentum baru. Berbagai indikator penting ada di depan, termasuk ISM Services PMI, angka pengangguran, dan angka non-farm payroll yang sangat penting. Setiap titik data membangun narasi yang lebih luas: apakah pasar tenaga kerja melambat dengan tiba-tiba atau tetap pada level saat ini. Jika angka pengangguran melebihi konsensus, pasar mungkin mulai mempertanyakan kebutuhan atau waktu pemotongan suku bunga, yang dapat mendorong dollar naik. Sebaliknya, kelemahan dalam angka payroll pada hari Jumat kemungkinan akan memperkuat harga yang ada dan menarik dollar lebih rendah. Sementara itu, dinamika yen telah sedikit berubah. Kelemahan sebelumnya telah memberikan jalan bagi nada yang lebih seimbang, sebagian dipicu oleh antisipasi kebijakan yang lebih ketat menjelang akhir tahun. Diskusi pemerintah tentang penyesuaian penerbitan obligasi, terutama pada jangka panjang, menciptakan efek riak di seluruh imbal hasil JGB dan, oleh karena itu, yen. Meski demikian, gagasan tentang pergerakan 25 basis poin dalam bulan-bulan mendatang tidak diperlakukan sebagai hal yang pasti. Penetapan pasar hanya memperkirakan 18 basis poin pengetatan, yang menunjukkan bahwa masih ada keraguan tentang seberapa jauh BoJ akan berjalan kecuali ada pertumbuhan upah yang jelas atau percepatan permintaan domestik. Di sisi teknis, grafik 4 jam memberikan informasi. Para pembeli mengincar pergerakan bersih melewati 144.44, yang akan menjadi tanda paling jelas dari energi naik yang kembali. Tanpa itu, upaya naik mungkin terhenti sekali lagi. Struktur candle harian telah dengan tenang membentuk band konsolidasi besar, dan banyak peserta mulai mempersiapkan rentang yang lebih luas, kemungkinan antara 140.00 dan 148.32. Koil sempit di dekat 143.67 pada grafik 1 jam menunjukkan pasar menunggu katalis, dan katalis itu akan datang dalam bentuk rilis makro berikutnya. Di minggu mendatang, data upah dari Jepang seharusnya tidak diabaikan. Pemulihan di sini bisa menguatkan taruhan kenaikan suku bunga secara domestik. Hal itu, pada gilirannya, akan membebani USDJPY dari sisi atas, terutama jika dikombinasikan dengan data output yang lemah dari AS. Klaim pengangguran tetap menjadi acara menengah untuk banyak orang, tetapi pembacaan yang lebih tinggi secara berturut-turut akan menambah kebisingan pada ekspektasi Fed dan memperkenalkan volatilitas ke posisi futures suku bunga jangka pendek.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dalam sesi Eropa, fokusnya adalah pada PMI jasa akhir untuk ekonomi Inggris dan Eropa. Rilis data ini diharapkan tidak akan memengaruhi harga pasar secara signifikan. Dalam sesi Amerika, rilis data penting mencakup ADP AS, PMI Jasa Kanada, dan PMI Jasa ISM AS. Komponen harga yang dibayar dalam PMI ISM diperkirakan akan menjadi perhatian utama.

Keputusan Kebijakan Bank of Canada

Bank of Canada akan mengumumkan keputusan kebijakannya, dengan suku bunga yang diperkirakan tetap stabil. Data inflasi terbaru dan perbaikan dalam beberapa indikator utama mungkin membuat bank mengadopsi sikap yang lebih netral. Saat ini, pasar memperkirakan adanya pelonggaran sebesar 43 poin dasar menjelang akhir tahun, meskipun ini mungkin akan berkurang. Perhatian tambahan harus diberikan kepada berita terkait tarif, karena Gedung Putih telah meminta negara-negara untuk menyerahkan penawaran perdagangan paling lambat Rabu. Bostic dari Fed, yang dikenal berpandangan ketat, akan berbicara pada pukul 12:30 GMT/08:30 ET. Kemudian, Cook dari Fed, yang dikenal berpandangan lunak, dijadwalkan untuk berbicara pada pukul 17:00 GMT/13:00 ET. Apa yang disampaikan konten ini cukup jelas, yaitu para pengamat pasar sedang menghadapi campuran data konsumen yang lemah dan komentar bank sentral yang bersifat proyektif—yang tidak tampak dapat mengguncang mekanisme penetapan harga yang lebih luas dalam waktu dekat. Data PMI Eropa, yang sering menjadi ukuran optimisme lokal di sektor jasa, diperkirakan tetap rendah atau cukup dapat diprediksi sehingga hanya sedikit penyesuaian yang diperlukan oleh pelaku pasar. Di Amerika Utara, urutan rilis menunjukkan nada serupa—minat yang terukur, tanpa dampak segera. Pembacaan pekerjaan ADP telah lama diabaikan oleh trader karena ketidakpastiannya dalam prediksi, meskipun tetap bisa mempengaruhi sentimen untuk sementara. Angka Kanada harus dilihat bersamaan dengan keputusan suku bunga yang akan datang, meskipun ekspektasi untuk menahan suku bunga tetap utuh. Namun, harga konsumen baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda penurunan dan indikator aktivitas telah sedikit meningkat, memberikan ruang bagi otoritas moneter untuk sedikit melunakkan nada mereka—tanpa benar-benar mengubah suku bunga.

Implikasi dari Harga yang Dibayar dalam ISM

Namun di sinilah menjadi lebih menarik dengan rilis PMI Jasa ISM. Ini berisi kategori yang disebut “harga yang dibayar,” dan metrik ini sering bertindak sebagai pengukur inflasi. Ketika bisnis melaporkan membayar lebih untuk bahan baku, biasanya tidak lama kemudian biaya tersebut muncul kembali di suatu tempat ke hilir. Pergerakan tajam ke atas di sini dapat mulai menggeser penetapan harga pendapatan tetap dengan cepat, terutama di awal kurva. Di sisi perdagangan, gejolak baru atau penyesuaian kebijakan tetap menjadi kartu liar. Dengan administrasi AS menetapkan batas waktu tengah minggu untuk pengajuan penawaran perdagangan, ada potensi fragmentasi di seluruh kelas aset. Kami waspada terhadap perubahan mendadak yang dapat mempengaruhi perusahaan multinasional dan eksposur komoditas, terutama karena berita dapat muncul selama jam perdagangan yang sepi. Kemudian ada pembicaraan terjadwal dari pejabat Federal Reserve. Pernyataan dari Bostic tidak akan memiliki dampak operasional tahun ini, dan reputasinya untuk mendorong langkah kebijakan yang lebih ketat diketahui luas. Pasar mungkin mendengarkan dengan sopan tetapi tidak mungkin mengubah ekspektasi hanya berdasarkan komentarnya. Sebaliknya, Cook, sebagai pemilih yang sesungguhnya, dapat mempengaruhi penetapan harga tergantung pada nada dan pandangan arah ekonomi. Jika dia menunjukkan kekhawatiran yang berkembang atas data inflasi atau menyinggung kemungkinan penundaan pemotongan, imbal hasil dua tahun kemungkinan akan segera naik. Bagi mereka yang menggunakan pasar suku bunga untuk mengekspresikan pandangan melalui derivatif, jendela antara PMI jasa dan pernyataan Cook sangat sensitif. Penetapan harga opsi mungkin akan meningkat seiring meningkatnya permintaan hedging, terutama jika ISM memicu gejolak volatilitas. Harapkan skew mendukung perlindungan terhadap imbal hasil jika harga yang dibayar menunjukkan kekuatan. Pendekatan yang lebih luas, maka, sebaiknya mengarah pada kehati-hatian—bukan keraguan, tetapi penempatan yang terukur. Sesuaikan eksposur delta daripada mengejar gamma. Kurangi bias sedikit lebih responsif menjelang pidato makro. Dan waspadai dislokasi likuiditas di sekitar berita kebijakan perdagangan, yang cenderung berdampak lebih keras pada pasar yang tipis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.