Laporan pekerjaan ADP, meskipun bukan prediksi langsung untuk penggajian non-pertanian, merupakan ukuran pekerjaan yang penting. Pada bulan April, jumlahnya menurun karena kekhawatiran terkait Hari Pembebasan. Para analis memprediksi potensi pemulihan, dengan harapan di angka +110K. Namun, masih ada kemungkinan penurunan lebih lanjut. Saat ini, kekhawatiran tentang ekonomi AS minim. Ini bisa berubah cepat jika laporan ADP dan data penggajian non-pertanian, yang diharapkan keluar pada hari Jumat, menunjukkan kelemahan. Rilis data ADP dijadwalkan pada pukul 8:15 pagi ET. Apa yang telah diuraikan di sini sejauh ini adalah konteks yang banyak dari kita kenali—indikator ekonomi yang banyak diikuti tetapi tidak selalu sejalan dengan angka penggajian yang lebih dikenal yang datang tak lama setelahnya. Laporan ADP memberikan gambaran tentang pekerjaan di sektor swasta di AS, menawarkan pandangan bagaimana perusahaan merekrut, atau kadang-kadang tidak merekrut. Meskipun tidak selalu sejalan dengan laporan penggajian pemerintah, laporan ini seringkali mampu mengubah sentimen sebelum rilis data pekerjaan yang lebih besar. Penurunan yang terlihat pada bulan April diabaikan oleh sebagian orang, sebagian karena distorsi kalender yang terkait dengan Hari Pembebasan, yang mengganggu pola biasanya. Ini berarti para pelaku pasar belum memperlakukannya sebagai sinyal yang lebih luas tentang penurunan. Namun, kami telah menetapkan perhatian kami pada angka pemulihan yang akan datang—110.000 telah menjadi acuan dalam perkiraan. Jika angkanya mendekati atau bahkan sedikit lebih tinggi, mungkin ada kelegaan di seluruh aset jangka pendek. Namun, jika rilisnya kembali gagal memenuhi harapan, dua hasil lebih lemah berturut-turut dapat dengan mudah menghidupkan kembali spekulasi bahwa pasar tenaga kerja telah kehilangan daya tahan lebih dari yang diperkirakan sebelumnya. Bagi para trader, terutama yang terlibat dalam kontrak berjangka suku bunga, swap, atau opsi terkait asumsi kebijakan, urutan peristiwa menjelang data pekerjaan yang lebih luas pada hari Jumat menghadirkan skenario yang jelas. Jika baik Rabu dan Jumat menunjukkan kelemahan serupa, maka kemungkinan untuk penyesuaian suku bunga di kemudian hari akan bergerak cepat. Dalam hal ini, pergerakan bisa besar dan cepat—bukan karena para trader tidak melihatnya datang, tetapi karena mereka telah menunggu alasan untuk bertindak. Dari perspektif kami, penting untuk bersiap bukan hanya untuk arah kejutan, tetapi juga untuk reaksi pasar. Jika angkanya sedikit mengecewakan harapan, kita mungkin masih melihat sejumlah besar penyesuaian harga, terutama jika dilakukan dengan volume rendah. Di sisi lain, angka yang sejalan dengan konsensus dapat meninggalkan volatilitas yang terkompresi tetapi tidak untuk waktu lama—karena kelegaan mungkin hanya bersifat sementara dengan data lain yang akan keluar minggu depan. Komentar terbaru Jackson tentang kekuatan tenaga kerja memberikan sedikit perlindungan terhadap bacaan terburuk, meski kami curiga pasar telah mulai memperhitungkan rendahnya penciptaan pekerjaan dari sektor swasta. Satu elemen kejutan—baik revisi besar ke atas dari bulan lalu atau penurunan di bawah 100K—akan cukup untuk mengguncang sesi awal AS. Pasar obligasi, terutama di bagian depan, kemungkinan akan bereaksi terlebih dahulu. Saham mungkin sedikit tertinggal, tetapi itu tidak akan bertahan lama jika imbal hasil bergerak lebih dari empat basis poin ke arah mana pun. Dari meja kami, kami memperhatikan bahwa buku pesanan semakin menyempit dalam beberapa jam menjelang rilis Rabu. Ini menunjukkan pengurangan keyakinan, mungkin karena implikasi yang saling bertentangan dari bacaan pekerjaan yang kuat saat ini—itu mungkin terdengar baik pada awalnya tetapi bisa menunda pemotongan suku bunga jika Fed melihatnya sebagai bukti ketahanan ekonomi yang berkelanjutan. Sebaliknya, jika terlalu lemah, ketakutan akan pertumbuhan akan kembali. Tidak ada hasil yang rapi bagi trader yang memegang banyak posisi jangka pendek. Tingkat pengangguran tetap rendah, tetapi itu bisa berubah jika angka penggajian swasta terus menurun. Pada saat itu, bukan lagi masalah apakah lowongan pekerjaan ada, tetapi apakah perusahaan cukup percaya diri untuk mengisinya. Brown menunjukkan minggu lalu bahwa pekerjaan di sektor jasa mendekati titik jenuh—detail yang diabaikan pada saat itu, tetapi kami sekarang mengawasi dengan lebih cermat. Perhatikan volatilitas opsi dalam kontrak durasi pendek yang terkait dengan rilis pekerjaan acuan—itu sering kali merupakan indikator terbaik dari sensitivitas pasar. Jika premi naik antara Selasa dan Rabu siang, maka uang pintar mungkin sedang mempersiapkan kekecewaan, meskipun judul berita masih tampak optimis. Kami sarankan agar tidak ada eksposur yang terabaikan menjelang rilis Rabu pagi. Reaksi tidak akan menunggu, dan mereka yang terjebak di sisi yang salah mungkin tidak menemukan likuiditas yang cukup sampai jauh setelah pukul 9 pagi ET.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sesi ini menunjukkan aktivitas minimal dengan mata uang utama tidak bergerak banyak. Pasar masih menunggu berita perdagangan, dengan perkembangan penting diharapkan muncul lebih lanjut dalam minggu ini. Keputusan pengadilan mengenai tarif timbal balik Trump memerlukan respons dari penggugat pada hari besok, diikuti dengan tanggapan dari pemerintahan pada 9 Juni. Negosiasi perdagangan terus berlangsung, dengan potensi kesepakatan dengan Kanada mungkin terjadi minggu depan. Trump berusaha untuk mengatur panggilan dengan Xi, menyebutkan kesulitan dalam mencapai kesepakatan. Dolar tetap stabil, dengan EUR/USD sedikit berfluktuasi dan USD/JPY mengoreksi setelah penurunan kecil. Di sisi lain, mata uang antipodean menunjukkan sedikit peningkatan, dengan AUD/USD naik 0,4% namun gagal melewati 0,6500. Futures AS naik, dan indeks Eropa tetap stabil setelah pernyataan positif dari komisioner perdagangan UE, Sefcovic. Dalam komoditas, harga emas dan minyak menunjukkan perubahan minimal, mengakibatkan gerakan pasar yang terbatas secara keseluruhan. Poin-poin penting dari pembaruan ini mencerminkan suasana hati yang hati-hati di seluruh pasar, terutama didorong oleh kurangnya data baru dan antaranya perkembangan yang dipending. Ada rasa menunggu dan melihat yang mendominasi perilaku trader, dengan harga bergerak perlahan dalam kisaran yang sempit dan tidak ada kelas aset tunggal yang menunjukkan arah yang jelas. Aktivitas yang redup di seluruh pasangan utama menunjukkan strategi yang lebih luas untuk mempertahankan posisi hingga pembaruan yang lebih konkret muncul. Mata uang seperti euro dan yen tetap ketat dalam kisaran yang dapat diprediksi. Penurunan kecil dalam USD/JPY dengan cepat diperbaiki, menunjukkan bahwa sentimen jangka pendek menjadi kurang reaktif dan lebih bersifat antisipatif. Sebagai trader, kita telah melihat jenis ketenangan ini sebelumnya; biasanya muncul di antara siklus berita atau keputusan besar, di mana posisi yang diambil lebih hati-hati daripada agresif. Dengan tidak ada hal yang tak terduga yang muncul hari ini, tawaran dan permintaan terlalu sedikit untuk mendukung banyak pergerakan. Di sisi politik, kita menghadapi waktu yang sekarang jelas. Respons diharapkan datang dengan cepat terkait litigasi tarif timbal balik. Tenggat waktu yang ditetapkan pengadilan cenderung memfokuskan perhatian, dan pengajuan penggugat besok dapat membuka sudut hukum yang langsung berdampak pada kebijakan prosedural dari pemerintahan pada awal Juni. Perubahan dalam nada hukum dapat secara material mengubah ekspektasi perdagangan jika itu mempengaruhi ruang untuk manuver eksekutif. Kita harus memperhatikan jadwal ini karena bisa mengganggu pengaturan lindung nilai saat ini, terutama dalam pasangan yang terkait dengan dolar yang sensitif terhadap aliran lintas batas. Upaya terus-menerus Trump untuk terhubung dengan Beijing membawa bobot tersendiri. Pembicaraan tetap tegang, dan komentarnya menunjukkan frustrasi daripada terobosan. Ini bukan lagi tentang risiko berita—ini tentang kurangnya kemajuan yang mulai menjadi perhatian. Peserta pasar tidak bergerak berdasarkan janji yang samar; mereka merespons tindakan konkret. Namun, pencarian percakapan ini menunjukkan bahwa pintu belum sepenuhnya tertutup, yang mungkin cukup untuk saat ini mencegah penjualan risiko secara terbuka. Kami melihat sedikit peningkatan dalam futures ekuitas AS, tetapi itu tidak berlanjut dengan kuat ke pasar Eropa. Ini mengisyaratkan. Pernyataan positif Sefcovic baik untuk nada tetapi tidak mengubah permainan. Reaksi netral dari ekuitas Eropa menunjukkan bahwa trader mendiskon optimisme diplomatik sampai menjadi kejelasan regulatori atau bantuan rantai pasokan. Komoditas mencerminkan tema ini. Emas tidak bergerak dengan keyakinan. Begitu juga dengan minyak mentah. Stagnasi mereka menunjukkan ketidakminatan dalam menyeimbangkan eksposur sampai trader diberi sesuatu yang baru untuk direspons—apakah itu kejutan inflasi, data inventaris, atau guncangan geopolitik. Sampai saat itu, jalur terbaik sepertinya adalah tidak ada perubahan. Dari perspektif derivatif, kita memasuki periode di mana volatilitas implisit mungkin meremehkan pergerakan yang akan datang jika perkembangan hukum dan perdagangan bertemu. Ada kesempatan untuk mempertimbangkan struktur low-delta atau kalender spread untuk mengekspresikan pandangan arah tanpa berkomitmen pada premi yang mahal di depan. Setidaknya, mempersiapkan model taktis untuk diaktifkan secara otomatis saat berita muncul akan bijaksana. Waktu, dalam hal ini, menjadi lebih penting daripada tren. Kita harus berhati-hati agar tidak terlalu ambisius. Meskipun pasar tampak datar, sifat terkoiled dari ketenangan hari ini bisa berubah cepat ke arah mana pun—terutama saat tenggat hukum bertepatan dengan ketegangan yang belum terselesaikan antara ekonomi utama. Ini tidak berarti naik atau turun; ini berarti cepat. Mempertahankan posisi terlalu ketat dapat menghambat kelincahan saat sangat dibutuhkan. Lebih baik mengantisipasi zona pemicu daripada mengejar momentum di tempat yang tidak ada.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sejak tarif timbal balik dihentikan pada 9 April, pasar telah menyesuaikan diri dengan masa depan perbaikan ekonomi global, mengabaikan ketakutan akan perlambatan. Berbagai data lembut juga menunjukkan tren positif ini. Ekspektasi adalah pertumbuhan global yang berkelanjutan akan terus melanjutkan sambil mempertahankan penurunan inflasi yang stabil. Bank sentral juga telah fokus pada kebijakan pelonggaran untuk mendukung hasil ini.

Risiko Utama

Namun, ada risiko utama: potensi munculnya kembali konflik perdagangan dan inflasi. Pasar sering mengabaikan risiko perang dagang yang baru muncul karena pola sebelumnya yang seringkali mengalami de-eskalasi secara tiba-tiba. Saat kita mendekati akhir dari jeda tarif 90 hari, hasilnya tetap tidak pasti, meskipun pasar tampaknya meremehkan ketakutan. Namun, bahkan konflik perdagangan kecil pun dapat mengubah proyeksi pertumbuhan dan mempengaruhi pasar. Inflasi adalah risiko lain dengan kemungkinan yang lebih tinggi daripada isu perdagangan. Aktivitas ekonomi yang kuat di masa depan, didorong oleh siklus pelonggaran, pemotongan pajak, dan deregulasisasi, dapat meningkatkan inflasi. Meskipun inflasi adalah indikator yang terlambat, data terbaru seperti PMI AS menunjukkan pertumbuhan. Kenaikan imbal hasil jangka panjang, yang disebabkan oleh pertumbuhan yang lebih kuat dan risiko inflasi, telah menarik perhatian. Imbal hasil 10 tahun AS mencapai 4,45%, mencerminkan risiko saat ini dengan suku bunga kebijakan antara 4,25-4,50%.

Risiko Inflasi

Jika risiko inflasi berlanjut, imbal hasil jangka panjang mungkin akan meningkat, mempengaruhi berbagai pasar dan ekspektasi suku bunga di masa depan. Kami telah melihat bagaimana penangguhan tarif mengangkat beban dari sentimen risiko yang lebih luas. Setelah pengumuman tersebut, pasar dengan cepat memperbarui pandangan untuk permintaan global—mengabaikan kekhawatiran sebelumnya mengenai stagnasi ekonomi yang meluas. Perubahan itu tercermin dalam survei dan indikator masa depan, terutama dalam sentimen layanan dan manufaktur. Tren ini, sejauh ini, tampaknya terus berlanjut, dengan konsensus yang tegas meyakini bahwa pertumbuhan dapat berlanjut tanpa memicu tekanan inflasi. Otoritas moneter telah merespons dengan sikap yang lebih akomodatif. Dari sudut pandang kami, hal itu mendorong modal untuk bergerak ke aset berisiko, mendukung kenaikan ekuitas baru-baru ini dan mempersempit selisih kredit. Keyakinan di balik langkah ini adalah bahwa bank sentral merasa nyaman untuk menghentikan atau bahkan merelaksasi dalam beberapa bulan ke depan. Pasar obligasi secara luas juga mendukung pandangan tersebut, meskipun tidak tanpa keraguan. Ada kecenderungan untuk sangat bergantung pada perilaku masa lalu. Perselisihan perdagangan sebelumnya menunjukkan pola—sering kali kekacauan yang tiba-tiba diikuti oleh resolusi yang juga mendadak. Memori itu telah menghasilkan keyakinan bahwa pasar tidak perlu bereaksi dengan kuat hingga langkah-langkah nyata diterapkan kembali. Namun, strategi itu berisiko meremehkan bagaimana bahkan perubahan kecil dalam sikap dapat merusak sentimen dan mengganggu arus investasi. Ini sangat relevan mengingat betapa banyak penetapan harga saat ini bergantung pada kepastian di masa depan. Goolsbee secara efisien mengungkapkan hal ini—data aktivitas terbaru menunjukkan tanda-tanda momentum yang semakin kuat, terutama di negara-negara yang didorong oleh konsumsi. Hal itu dapat dengan cepat menciptakan tekanan inflasi, terutama jika kebijakan moneter dianggap terlalu longgar setelahnya. Meskipun inflasi tertinggal, indikator ke depan seperti input PMI dan pertumbuhan upah menunjukkan bahwa kekuatan penetapan harga kembali di sejumlah sektor. Bagi para pedagang, hal ini sangat penting. Grafik menunjukkan bahwa pasar pendapatan tetap telah mulai merespons. Pergerakan dalam imbal hasil jangka panjang tidak hanya tentang ekspektasi suku bunga—sekarang mencerminkan pergeseran dalam premi risiko inflasi. Ketika kami mengamati imbal hasil 10 tahun naik dari 4,20% ke 4,45%, itu bukan netral. Itu mencerminkan pembaruan harga dari suku bunga riil jangka panjang, yang secara langsung mempengaruhi sensitivitas durasi dan mengurangi posisi netral konveksitas. Powell, dalam penampilannya yang terakhir, mengisyaratkan bahwa kejutan lebih lanjut di depan inflasi dapat menunda siklus pelonggaran. Itu menyuntikkan sumber volatilitas lebih lanjut ke dalam jadwal suku bunga terminal. Kami melihat dampak lanjutan yang mempengaruhi kurva volatilitas ekuitas dan struktur korelasi antar aset. Menjadi lebih mahal untuk mempertahankan posisi volatilitas pendek atau mengekspresikan pandangan perdagangan carry tanpa lindung nilai yang lebih ketat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Data dari Asosiasi Bank Pemugaran AS untuk minggu yang berakhir pada 30 Mei menunjukkan penurunan 3,9% dalam aplikasi hipotek, dibandingkan dengan penurunan 1,2% pada minggu sebelumnya. Aktivitas pembelian dan refinancing mengalami penurunan, memengaruhi dinamika pasar secara keseluruhan. Indeks pasar turun menjadi 226,4 dari 235,7, sementara indeks pembelian menurun dari 162,1 menjadi 155,0. Indeks refinancing juga turun dari 634,1 menjadi 611,8, menunjukkan minat refinancing yang menurun. Rata-rata suku bunga hipotek 30 tahun sedikit menurun menjadi 6,92% dari 6,98% pada minggu sebelumnya. Suku bunga yang terus tinggi ini terus menjadi tantangan bagi pasar hipotek. Penurunan indeks pasar secara keseluruhan ini menandai tingkat terendah dalam hampir sebulan, memperkuat bagaimana pasar pembiayaan perumahan sangat sensitif terhadap suku bunga. Dengan volume refinancing yang khususnya turun lebih jauh ke angka 600-an, hal ini menunjukkan kurangnya motivasi bagi pemilik rumah untuk mengganti hipotek yang ada, banyak di antaranya mungkin terikat pada suku bunga yang jauh lebih rendah pada tahun 2020 atau 2021. Poin-poin penting dari momentum yang menurun di kedua sisi ruang hipotek menunjukkan struktur permintaan yang cukup kaku. Suku bunga tetap terlalu tinggi untuk menarik pembeli baru, tetapi tidak cukup tinggi untuk menggeser sentimen secara signifikan karena perubahan yang terjadi sangat kecil. Hal ini membuat kondisi untuk aset pendapatan tetap lebih stabil daripada reaktif. Ini adalah cerita stagnasi daripada pembalikan mendadak. Powell, berbicara minggu lalu, mencatat bahwa inflasi tampaknya hanya berkurang secara bertahap. Namun, ketahanan pasar tenaga kerja tetap terjaga, membuat langkah-langkah selanjutnya dari Federal Reserve lebih sulit untuk diprediksi dalam waktu dekat. Ini menciptakan bentuk ketenangan yang tidak selalu menunjukkan kenyamanan—suku bunga jangka pendek kemungkinan tetap stabil sementara imbal hasil jangka panjang tetap dipengaruhi oleh perubahan harapan inflasi daripada oleh pengetatan moneter itu sendiri.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Ekspektasi suku bunga tetap stabil karena tidak ada perkembangan makroekonomi besar. Ini telah menghasilkan salah satu periode konsolidasi terpanjang dalam beberapa waktu terakhir, meninggalkan para trader dalam pengharapan akan data baru. Untuk Federal Reserve, ada 96% kemungkinan tidak ada perubahan, dengan suku bunga di 49 basis poin. Bank Sentral Eropa memiliki 99% kemungkinan untuk menerapkan pemangkasan suku bunga, di 55 basis poin. Bank Inggris memiliki 97% kemungkinan tidak ada perubahan, dengan suku bunga di 38 basis poin.

Ekspektasi Suku Bunga Regional

Suku bunga Bank Kanada berada di 41 basis poin, dengan kemungkinan 73% untuk tetap sama. Reserve Bank of Australia berada di 75 basis poin, dengan probabilitas 82% untuk pemangkasan suku bunga. Reserve Bank of New Zealand berdiri di 31 basis poin, dengan 68% kemungkinan tidak ada perubahan. Suku bunga Swiss National Bank adalah 53 basis poin, dengan kemungkinan 72% untuk pemangkasan suku bunga. Bank Jepang menunjukkan suku bunga 18 basis poin, dengan 99% kemungkinan tidak ada tindakan pada pertemuan berikutnya. Stabilitas pasar diharapkan akan terus berlanjut sampai data baru, termasuk data pekerjaan AS, inflasi, dan keputusan FOMC, tersedia. Poin-poin penting yang disorot sebelumnya menunjukkan tren yang jelas: pengaturan kebijakan tetap terikat pada ekspektasi berbasis probabilitas yang mendukung ketidakantingan atau bias pelunakan ringan, tergantung pada daerahnya. Peluang untuk bertindak hampir tidak ada saat ini, terutama karena risiko salah mengukur waktu lebih mahal dibandingkan hanya bertahan. Rasionya sebagian besar sama di tempat lain. Pemotongan yang hampir pasti oleh Müller, dengan harga pasar seukuran 99% kepastian, mengungkapkan lebih lanjut tentang ekspektasi yang sudah terdistribusi daripada kejutan nyata yang akan datang.

Respons Pasar terhadap Data Ekonomi

Selama beberapa minggu, pergerakan pasar tetap datar, dan kurangnya sinyal arah yang kuat telah membuat penjual gamma aktif dan pembeli volatilitas berhati-hati. Ketika suku bunga tetap stabil dan jalur ke depan terasa sebagian besar sudah diperkirakan, peluang menjadi sempit. Dalam situasi ini, 90% dari hasil sering kali sudah diketahui — keunggulan harus datang dari bagaimana merespons, bukan dari meramalkan berita utama. Dalam konteks ini, kami telah melihat lebih rinci pasar suku bunga jangka pendek, dan yang paling menonjol bukanlah perbedaan dalam pandangan kebijakan — melainkan kurangnya antusiasme perdagangan di sekitar peristiwa yang diketahui. Mengingat tetapnya koridor yang sempit, hampir tidak ada imbalan dalam posisi awal, terutama terhadap siklus data yang diketahui. Ada kebenaran dalam menunggu pemicu yang lebih tajam — dan itu sudah menumpuk dalam dua minggu ke depan. Data ketenagakerjaan, pembacaan inflasi, dan pernyataan kebijakan AS — ini adalah titik perubahan yang kami harapkan mendorong ekspektasi menjauh dari titik terendah terbaru mereka. Hingga saat itu, kurva akan sebagian besar melayang, dengan likuiditas kemungkinan mengerut menjelang hari keputusan, menyebabkan penyimpangan penilaian dengan sedikit perubahan mendasar di bawahnya. Kedua posisi Mason dan Thomas sama-sama memperkuat ketahanan dalam ekspektasi ini. Kami tidak menemukan kejutan di sini — bukan karena tidak mungkin, tetapi karena harga telah memperketat batas untuk hal lainnya, kecuali lonjakan tajam dalam data. Sementara itu, suku bunga Turner yang 75bps memiliki ruang untuk pergeseran yang lebih drastis, meskipun probabilitas pemangkasan yang tinggi berarti mereka yang mencari volatilitas dalam instrumen AUD perlu berfokus pada waktu, bukan hanya arah. Dengan demikian, kami tidak mengejar spekulasi yang kurang meyakinkan. Sebagai gantinya, kami memantau bagaimana premi terkompresi bereaksi terhadap volatilitas yang terwujud setelah peristiwa yang dijadwalkan berlangsung. Ada lebih banyak informasi yang akan datang — dan begitu itu tiba, penyesuaian tidak akan bersifat kasual. Rentang yang dipangkas cenderung melompat pada kesalahan, dan harga ke depan menjadi medan tempur. Lebih baik mempersiapkan struktur sekarang sementara ketidakpastian masih murah. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Komisaris perdagangan Uni Eropa, Maroš Šefčovič, melaporkan tentang diskusi konstruktif dengan wakil perdagangan AS, Greer. Ia mencatat kemajuan tentang tarif, tetapi tidak membagikan rincian spesifik. Šefčovič memperingatkan agar tidak mengharapkan terobosan dalam waktu dekat. Rincian kemajuan dalam negosiasi tetap tidak diungkapkan. Pernyataan Šefčovič menunjukkan bahwa meskipun pembicaraan dengan AS berjalan ke arah yang produktif, belum ada yang mendekati garis akhir. Ada kemajuan, tetapi perlahan dan tidak terburu-buru. Kedua pihak tampaknya tertarik untuk memperbaiki area yang tegang, terutama terkait tarif. Namun, ada kehati-hatian terkait seberapa banyak kedua pihak bersedia—setidaknya secara publik—untuk berkomitmen. Kekurangan angka atau langkah spesifik saat ini menunjukkan sejumlah hal. Pertama, setiap perubahan struktural dalam syarat perdagangan kemungkinan tidak akan datang secara tiba-tiba, dan ketika itu terjadi, kemungkinan akan lebih kecil—bertahap daripada menyeluruh. Kecepatan yang terukur ini dapat memengaruhi bagaimana peserta pasar tertentu menilai kemungkinan penyesuaian harga dalam beberapa minggu ke depan. Kita mungkin mengharapkan volatilitas dalam kelas aset yang sensitif terhadap pergerakan perdagangan bilateral untuk tetap terjaga untuk saat ini. Ini tidak berarti tidak ada aktivitas di belakang layar, tetapi lingkungan terlihat lebih berhati-hati. Perlu diingat, kita biasanya melihat reaksi yang lebih tajam ketika tenggat waktu menyempit atau ketika proposal regulasi dibahas secara publik. Namun, tanpa perubahan yang jelas atau peta jalan yang terjadwal, kemungkinan keadaan tetap dalam batasan tertentu. Melihat pola masa lalu, langkah seperti ini sering kali mengarah pada penyesuaian. Bukan pergeseran besar, tetapi lebih seperti reposisi yang lembut. Jika tarif bahkan sebagian disesuaikan, itu akan mempengaruhi aliran, tetapi tidak semalam. Oleh karena itu, instrumen dengan jangka pendek mungkin tidak perlu penyesuaian harga secara besar-besaran—tidak ada pendorong yang jelas untuk membenarkannya. Dalam konteks ini, kami juga mengawasi langkah selanjutnya dari pihak Greer. Jika kantor mereka memilih untuk menguraikan negosiasi secara publik dengan lebih rinci, itu akan menjadi tanda untuk perubahan posisi yang lebih segera. Jika tidak, situasi saat ini yang minim informasi menunjukkan perpaduan antara kesabaran dan penyesuaian selektif—bukan pemisahan, tetapi juga bukan keterbukaan penuh. Dari sudut pandang praktis, ini berarti tetap bertahan di tempat yang tepat, sambil menguji sensitivitas terhadap durasi yang paling berisiko dari perubahan kebijakan. Ini sering kali berarti instrumen jangka menengah dan lindung nilai spesifik sektor, bukan penyesuaian sistemik. Di situlah kami akan memfokuskan upaya pemodelan awal, terutama jika petunjuk mulai menguat dalam beberapa siklus ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Saat memasuki dunia kripto, banyak istilah dan metrik yang tidak dikenal muncul. Salah satu metrik yang berharga adalah Rata-Rata Keuntungan Pembelian (Average Buy Profit/ABP), yang membantu dalam memahami profitabilitas investasi. ABP mencerminkan keuntungan pada sebuah token berdasarkan harga pembelian rata-ratanya. Misalnya, jika membeli Ethereum pada harga $2,000 dan $3,000, maka harga beli rata-ratanya adalah $2,500. Jika harga Ethereum naik menjadi $3,500, maka ABP menjadi $1,000 per token. ABP memberikan wawasan tentang sentimen pasar. ABP positif menunjukkan pasar yang optimis, karena token dibeli pada harga yang lebih rendah dan sekarang menguntungkan. Sebaliknya, ABP negatif menunjukkan sentimen pesimis, di mana token dibeli pada harga yang lebih tinggi yang berpotensi mengakibatkan kerugian. Grafik ABP menggunakan batang hijau dan merah untuk menggambarkan skenario keuntungan dan kerugian, masing-masing. Data terbaru untuk Ethereum menunjukkan variasi: pengambilan keuntungan awal minggu diikuti oleh kerugian di pertengahan minggu, dan kemudian pemulihan keuntungan, menunjukkan adanya perubahan pasar. Keadaan Ethereum saat ini terkait dengan pergerakan Bitcoin. Area resistensi seperti level $2,675 mungkin menunjukkan tekanan penjualan sementara. Trader disarankan untuk mengelola posisi dengan potensi penurunan jangka pendek. Pengambilan keuntungan di pasar kripto adalah hal yang normal. Ini membantu mengelola risiko dan tidak selalu berarti skenario pesimis. Sebaliknya, ini sering menunjukkan kekuatan pasar saat investor mengamankan keuntungan tanpa panik menjual. Artikel ini memperkenalkan Rata-Rata Keuntungan Pembelian (ABP) sebagai metrik yang membantu melacak apakah pemegang aset rata-rata dalam keuntungan atau kerugian. Singkatnya, ABP membandingkan harga saat ini dengan titik masuk rata-rata pembeli. Ketika suatu aset diperdagangkan di atas rata-rata ini, batang hijau muncul di grafik ABP, menandakan keuntungan. Ketika harga turun di bawah rata-rata pembelian sebelumnya, batang merah muncul, menunjukkan kerugian yang belum direalisasikan. Dalam kasus Ethereum, kita telah melihat ABP bergerak ke dua arah baru-baru ini. Di awal minggu, grafik condong hijau, menunjukkan bahwa investor mengurangi posisi dengan keuntungan. Di pertengahan minggu, warnanya berubah saat harga yang lebih tinggi bertemu dengan harga yang lebih rendah. Di akhir minggu, pemulihan kembali terjadi, dibuktikan dengan munculnya hijau kembali. Pola ini tidak boleh diabaikan. Ini menunjukkan pasar yang bergerak, bereaksi tidak hanya terhadap perkembangan internal tetapi juga sinyal eksternal seperti kinerja Bitcoin. Dalam istilah praktis, level $2,675 tampaknya berfungsi sebagai batas atas jangka pendek, di mana penjual merasa nyaman untuk keluar. Memperhatikan bagaimana harga berinteraksi dengan area ini dapat membantu memandu ekspektasi. Kegagalan yang terus-menerus untuk menembus batas ini menunjukkan kehati-hatian, mungkin tanda keragu-raguan yang lebih luas di antara para peserta. Mengandalkan pengalaman minggu lalu, perhatian sekarang harus beralih untuk mengidentifikasi area di mana keputusan serupa bisa terulang. Jika harga turun lagi tetapi tidak menembus low sebelumnya dengan volume, kita bisa menyimpulkan bahwa tekanan ke bawah kurang intens. Di sisi lain, jika terjadi penurunan cepat melalui dukungan jangka pendek dengan aktivitas yang meningkat, maka taktik yang lebih konservatif akan diperlukan. Dari sudut pandang yang lebih luas, memperhatikan apakah harga secara stabil bergerak kembali di atas zona resistensi terbaru, idealnya didukung oleh lebar dan volume yang baik, akan sangat penting. Ini bisa menunjukkan kelanjutan dari pemulihan dan mengurangi kemungkinan penarikan yang lebih dalam. Resistensi hanya berarti jika bertahan—jika terjadi pelanggaran yang dianut dengan struktur, akan mengubah keseimbangan risiko-hasil sekali lagi. Memantau petunjuk ini secara teratur memungkinkan untuk penyesuaian berkelanjutan. ABP, ketika disesuaikan dengan aksi harga dan isyarat eksternal, memberikan pandangan yang solid tentang sentimen posisi. Ini mencerminkan apa yang telah dilakukan trader, dan bagaimana itu mempengaruhi pasar saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Dolar sedikit lebih rendah dalam perdagangan pagi Eropa, menunjukkan sesi yang tenang dengan pergerakan minor. EUR/USD naik 0,3% menjadi sedikit di atas 1,1400, sementara GBP/USD dan AUD/USD masing-masing meningkat 0,2%, mencapai 1,3540 dan 0,6475. USD/JPY turun 0,1% menjadi 143,90, tanpa arah yang jelas muncul. Para pelaku pasar fokus pada perkembangan seperti putusan pengadilan mengenai tarif Trump dan kemungkinan kesepakatan perdagangan, serta perbincangan antara AS dan China. Trump menyebutkan kesulitan dalam mencapai kesepakatan dengan Xi. Di pasar lain, masa depan AS mengalami kenaikan dengan masa depan S&P 500 meningkat 0,2%, memberikan dampak positif pada indeks Eropa. DAX dan CAC 40 naik masing-masing 0,8% dan 0,7%. Apa yang kita amati di sini adalah pelemahan lembut dalam dolar di berbagai pasangan, yang menunjukkan volume perdagangan yang lebih ringan dan momentum minimal ke arah mana pun. Euro sedikit melanjutkan penguatannya, bertahan di sedikit di atas 1,1400, dan pound serta dolar Australia masing-masing juga mengalami sedikit kenaikan. Pergerakan ini, meskipun kecil, dapat menjadi signifikan dalam jangka pendek jika terus membangun level dukungan yang ada. Pasangan dolar-yen mengambang lebih rendah tanpa menunjukkan kekuatan jelas ke arah mana pun. Gerakan yang sempit menunjukkan kurangnya keyakinan dalam sentimen risiko saat ini, mungkin karena para pedagang menahan diri menjelang kejelasan lebih lanjut seputar kebijakan atau rilis data yang lebih besar. Kami mencatat bahwa diskusi seputar kebijakan perdagangan dan hubungan diplomatik masih sedang diproses, terutama mengingat potensi hambatan antara pemerintahan AS dan pejabat di Beijing. Ketika seseorang seperti Trump menyoroti kesulitan dalam membuat kemajuan dengan rekan sejawatnya, hal itu cenderung menambah ketidakpastian di pasar. Ini dengan cepat dihargai, dan kami melihat ini menyebabkan posisi yang hati-hati, terutama di pasar mata uang. Para pemimpin mungkin berbicara dalam istilah umum, tetapi pilihan kata mereka dapat memiliki konsekuensi nyata terhadap bias arah. Di sisi saham, kenaikan dalam masa depan AS tampaknya menjaga indeks Eropa tetap stabil. Kenaikan kecil dalam pembukaan yang diharapkan untuk S&P 500 sebesar 0,2% bertindak sebagai dorongan lembut bagi pasar di sekitarnya, termasuk DAX dan CAC 40. Kami menafsirkan ini sebagai nada risiko-positif secara umum untuk saat ini, meskipun rapuh. Aksi harga menunjukkan bahwa posisi jangka pendek lebih dipandu oleh sentimen dan berita daripada data ekonomi yang keras. Untuk saat ini, volatilitas implisit tetap rendah di seluruh kontrak utama. Itu bisa berubah dengan cepat jika ada keputusan perdagangan baru atau putusan hukum yang memperkenalkan elemen risiko baru. Dalam hal pertimbangan taktis, pergerakan baru-baru ini dalam dolar menunjukkan bahwa pasar tidak mengantisipasi gangguan berdampak tinggi justru saat ini. Tetapi dengan respons lintas aset yang kembali terhubung secara moderat, terutama antara indeks dan pasangan forex utama, ada ruang untuk fluktuasi cepat. Jika level resistensi tertentu didekati lagi, terutama dalam EUR/USD atau GBP/USD, itu membuka kemungkinan terjadinya breakout atau pembalikan, tergantung pada bagaimana data atau komunikasi berkembang. Karena betapa eratnya pasar saham dan forex merespons satu sama lain, kami menjaga pengawasan lebih ketat pada reaksi pembukaan dari masa depan AS. Saat ini, bukan perubahan angka itu sendiri yang paling penting—tetapi bagaimana pedagang jangka pendek meresponsnya dan apakah likuiditas tetap terjaga sepanjang minggu. Meskipun demikian, perilaku hedging tetap hati-hati. Harapan untuk pergeseran moneter yang dramatis masih rendah, yang berarti rentang mungkin tetap ketat tanpa adanya pemicu tak terduga. Opsi bulan depan terus memperhitungkan turbulensi rendah, dan skew umumnya normal, tanpa sinyal permintaan satu sisi yang mendesak. Namun, periode-tenang dapat runtuh dengan cepat ketika posisi condong terlalu jauh ke satu arah. Untuk saat ini, tidak ada minat untuk bertaruh secara berani. Sebagian besar pergeseran baru-baru ini lebih mencerminkan aktivitas penutupan posisi pendek daripada keyakinan baru. Pengawasan harus fokus pada panduan ke depan, tidak hanya dari pembuat kebijakan tetapi juga dari aliran yang muncul sekitar tanggal lelang atau kedaluwarsa opsi. Pedagang harus memperhatikan bagaimana sentimen ini mulai berkonsolidasi menjadi keyakinan yang lebih kuat—apapun arahnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

PMI sektor layanan Inggris untuk Mei diperbarui menjadi 50.9 dari 50.2 awal, menunjukkan sedikit peningkatan dari 49.0 di April. Composite PMI juga meningkat menjadi 50.3 dari perkiraan awal 49.4, sebuah perbaikan dari 48.5 sebelumnya. Aktivitas bisnis mengalami kenaikan kecil, dengan optimisme mencapai level tertinggi dalam tujuh bulan. Meskipun begitu, pekerjaan baru dan angka pekerjaan terus mengalami penurunan, mencerminkan tantangan yang sedang dihadapi sektor ini.

Penurunan Pesanan Baru

Total pesanan baru menurun akibat pengurangan dalam belanja bisnis dan konsumsi. Sektor layanan mengalami penurunan pekerjaan selama delapan bulan berturut-turut, periode penurunan terpanjang sejak 2008-10, kecuali pandemi. Biaya input meningkat, terutama karena kenaikan upah, tetapi laju inflasi biaya melambat dibandingkan dengan angka tinggi di April. Tekanan kompetitif menyebabkan kenaikan harga yang dibebankan oleh penyedia layanan menjadi yang terlemah sejak Oktober 2024. Pembaruan ini menunjukkan bahwa meskipun aktivitas keseluruhan di sektor layanan menunjukkan pemulihan yang ringan, kelemahan permintaan yang mendasar tetap memberikan tekanan pada bisnis. Angka di atas 50 dalam Indeks Manajer Pembelian (PMI) menunjukkan ekspansi, bukan kontraksi, tetapi hanya sedikit melampaui ambang tersebut lebih berbicara tentang stabilisasi daripada momentum yang kuat. Apa yang kita lihat di sini adalah jarak antara harapan bisnis dan kenyataan permintaan. Kepercayaan di antara penyedia layanan meningkat ke level tertinggi dalam lebih dari setengah tahun, kemungkinan dipicu oleh harapan akan penurunan suku bunga atau pelonggaran tekanan inflasi di masa depan. Namun, optimisme yang diperbarui ini kontras dengan pemotongan pekerjaan yang terus berlangsung dan penurunan lebih lanjut dalam pesanan baru. Ini menunjukkan bahwa perusahaan masih berhati-hati, terutama dalam hal perekrutan dan pengeluaran modal.

Pengurangan Pekerjaan yang Terus Berlanjut

Pengurangan pekerjaan yang terus berlanjut, kini berjalan selama delapan bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa margin tetap tertekan dan bisnis enggan untuk meningkatkan pengeluaran upah mereka. Sebagai konteks, pemotongan pekerjaan yang berkelanjutan seperti ini belum terlihat dalam lebih dari satu dekade, jika kita tidak memperhitungkan kondisi yang tidak biasa pada tahun 2020 dan 2021. Fakta ini memberikan gambaran tentang seberapa tertekannya beberapa bagian dari sektor ini. Data harga menunjukkan sedikit pelonggaran di kedua sisi. Biaya input meningkat, terutama karena tuntutan upah yang lebih tinggi, tetapi dengan menggembirakan, laju pertumbuhan biaya melambat dibandingkan April. Demikian pula, perusahaan telah mengurangi peningkatan harga, yang menyebabkan kenaikan terlemah dalam tarif layanan dalam lebih dari enam bulan. Beberapa jelas memilih untuk menyerap biaya yang lebih tinggi daripada meneruskannya, bertujuan untuk mempertahankan posisi pasar dalam lingkungan permintaan yang melemah. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) jasa zona euro pada Mei berada di angka 49.7, sedikit meningkat dari angka awal 48.9. Ini menunjukkan pertumbuhan marginal dalam aktivitas bisnis, meskipun secara keseluruhan ekonomi menunjukkan tanda-tanda mendekati stagnasi. PMI komposit meningkat dari 49.5 menjadi 50.2, sedikit di atas ambang ekspansi, tetapi dengan pertumbuhan yang melambat di bulan Mei. Permintaan yang lebih lemah, khususnya di Jerman, dan kepercayaan bisnis yang rendah akibat ketidakpastian, berkontribusi terhadap perlambatan ini. Ekonomi zona euro mencatat bulan kelima berturut-turut pertumbuhan. Output manufaktur tetap tumbuh moderat, sedangkan sektor jasa mengalami penurunan aktivitas. Langkah-langkah ekonomi, seperti kemungkinan pemotongan suku bunga ECB dan stimulus fiskal, khususnya dari Jerman, bertujuan untuk mengatasi tarif yang meningkat dan ketidakpastian. ECB mungkin akan menurunkan suku bunga pada 5 Juni, meskipun biaya meningkat di sektor jasa, akibat harga barang yang menurun. Eropa Selatan, dengan pertumbuhan sektoral yang solid di Italia dan pertumbuhan moderat di Spanyol, mengimbangi penurunan di Prancis dan Jerman. Mempertahankan momentum Eropa Selatan dan dukungan kebijakan fiskal Jerman dapat memperkuat sektor jasa tahun ini. Kepercayaan dalam pemulihan sedikit meningkat, namun tetap lemah jika dilihat secara sejarah. Meskipun ada sedikit peningkatan dalam pembacaan PMI akhir Mei, arah perubahannya masih kurang menggembirakan. Angka yang hanya sedikit di atas level netral 50 memberi kesan ekspansi, tetapi hanya secara tipis. Sebagian besar angka yang lebih tinggi berasal dari sektor jasa. Namun, angka-angkanya mencerminkan kurangnya momentum yang jelas di ekonomi inti. Jerman kembali mengalami penurunan, menghadapi permintaan domestik yang lemah dan menurunnya sentimen bisnis—keduanya berdampak pada output. Prancis gagal menawarkan keseimbangan. Sebaliknya, sektor swasta menunjukkan kelemahan lebih lanjut. Namun, dari Italia dan Spanyol, setidaknya ada kontribusi positif. Negara-negara ini terus menunjukkan permintaan jasa yang lebih tahan, mungkin berkat kekuatan konsumsi internal dan stabilitas lapangan kerja. Namun, kinerja ini mungkin tidak cukup untuk mengimbangi kelemahan yang lebih luas di area euro, terutama karena dorongan satu kali di Eropa Selatan, seperti permintaan terkait pariwisata di awal musim, mungkin mulai memudarkan. Kami melihat bahwa inflasi barang telah berkurang secara signifikan, yang mungkin memberikan ECB cukup alasan untuk segera melakukan pemotongan suku bunga—meskipun biaya jasa tetap tinggi. Pertumbuhan upah mungkin masih menimbulkan gesekan dalam upaya mengelola ekspektasi inflasi, tetapi arah perjalanan tetap mendukung sikap yang sedikit lebih longgar. Pedagang yang terpapar suku bunga jangka pendek telah menyesuaikan posisi. Dengan tekanan harga yang tampak lebih beragam di seluruh kawasan, sensitivitas terhadap data regional meningkat. Kurva forward sedikit menanjak menjelang pemotongan Juni, mendorong imbal hasil lebih rendah di jangka pendek, sambil mempertahankan kehati-hatian yang lebih luas pada kontrak jangka panjang. Poin-poin penting adalah perbedaan dalam tingkat kepercayaan. Sementara beberapa bagian kembali ke teritori positif, konteks sejarah penting: sentimen tetap relatif rendah. Pembatasan ini mungkin terus membatasi niat perekrutan dan belanja modal, terutama di segmen kontraksi sektor jasa. Ekspektasi akan volatilitas bulan ke bulan ke depan, karena PMI utama berfluktuasi di sekitar level keseimbangan. Setiap kejutan positif dalam pesanan Jerman atau belanja konsumen Prancis mungkin mengubah pandangan untuk pertumbuhan Q3, terutama jika disertai dengan kejelasan arah fiskal. Sebaliknya, kekecewaan dapat dengan cepat meruntuhkan ekspektasi suku bunga baru-baru ini. Yang terpenting sekarang adalah perhatian mendalam terhadap data regional dan fokus yang lebih tajam pada indikator tingkat kedua. Terdapat kecenderungan untuk terlalu bergantung pada inflasi utama dan cetakan PMI saja. Tetapi dalam konteks ini, memperluas pandangan untuk mencakup kesepakatan upah, tumpukan pesanan industri, dan volume pinjaman korporat dapat memberikan informasi yang lebih baik dalam menentukan posisi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.