Sektor konstruksi Jerman menunjukkan penurunan PMI menjadi 44,4 pada bulan Mei, turun dari 45,1 pada bulan sebelumnya. Penurunan ini lebih tajam dibandingkan bulan April, dengan aktivitas rekayasa sipil mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Meskipun demikian, pembangunan rumah dan konstruksi komersial masih menghadapi kesulitan, meskipun harapan perusahaan untuk tahun yang akan datang menjadi positif untuk pertama kalinya sejak 2022. Rekayasa sipil menyumbang sekitar 14% dari nilai tambah sektor dan menunjukkan tanda-tanda yang menggembirakan. Paket infrastruktur pemerintah baru-baru ini dianggap sebagai potensi dorongan untuk proyek yang sedang berlangsung. Konstruksi residensial dan komersial menghadapi tantangan, dengan meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang dan harga input yang berdampak pada profitabilitas. Meskipun ada pemotongan suku bunga bank sentral Eropa jangka pendek, efeknya pada sektor ini terbatas.

Pandangan Cautious untuk Sektor Konstruksi

Pandangan tetap hati-hati karena penurunan pesanan baru menunjukkan bahwa perubahan arah tidak akan segera terjadi. Suasana yang membaik berasal dari perubahan politik dan rencana infrastruktur yang akan datang. Kepercayaan telah kembali ke tingkat awal 2022, tetapi pertumbuhan yang nyata mungkin baru terwujud hingga 2026, berpotensi meluas di luar rekayasa sipil ke sektor konstruksi lainnya. Penurunan Indeks Manajer Pembelian (PMI) Konstruksi Jerman menjadi 44,4 pada bulan Mei, turun dari 45,1 di bulan April, menunjukkan penurunan yang lebih dalam dalam aktivitas keseluruhan. Ukuran ini, yang melacak perubahan bulanan, tetap jauh di bawah angka netral 50, menunjukkan kontraksi di seluruh industri. Rekayasa sipil, yang sebelumnya menunjukkan pergerakan lambat, kini secara perlahan mulai pulih. Bagian sektor ini—yang menyumbang sekitar sepertujuh dari total nilai tambah—telah mendapatkan beberapa kekuatan dari program fiskal terbaru. Di tempat lain, masalah masih ada. Pembangunan residensial dan komersial tetap berada di bawah tekanan. Meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah telah mendorong biaya pembiayaan, berdampak pada margin keuntungan dan menghambat investasi baru. Meningkatnya harga input telah menambah beban biaya. Meskipun ada pemotongan suku bunga dari Bank Sentral Eropa (ECB), bantuan pembiayaan belum cukup. Output, terutama di area yang secara struktural lebih lemah seperti pembangunan rumah, terus menyusut. Tingkat bisnis baru menurun, yang berarti saluran kerja tidak terisi kembali. Ini membatasi perekrutan jangka pendek dan melemahkan rantai pasokan yang lebih luas. Data menunjukkan bahwa, bahkan jika sentimen membaik, peningkatan yang nyata akan tertinggal. Optimisme kembali untuk pertama kalinya dalam hampir dua tahun, didorong oleh perubahan nada politik dan dorongan yang lebih jelas dari Berlin menuju pembaruan infrastruktur.

Menjembatani Jurang Antara Optimisme dan Output

Dari sudut pandang kami, yang penting sekarang bukan hanya harapan positif tetapi apakah pesanan konstruksi mulai mencerminkannya. Bagi mereka yang fokus pada eksposur harga di masa depan, pergerakan dalam data investasi aset tetap akan informatif. Jika indikator yang mengarah ke depan mengenai aktivitas rekayasa sipil terus pulih, itu mungkin mulai membawa lebih banyak kepastian pada penetapan harga kontrak. Namun, sektor lainnya masih melihat ke depan dengan hati-hati. Kepercayaan telah kembali ke tingkat mendekati sebelum penurunan, tetapi untuk proyek-proyek dilanjutkan dalam skala besar, kita mungkin perlu melihat 2026 ke depan. Setiap pergeseran dalam prioritas pemerintah atau posisi ECB dapat mengubah ini. Yang penting sekarang adalah mengamati apakah harapan berubah menjadi pesanan nyata dan aliran kas, terutama di luar pengembangan sipil. Kami mengawasi perbedaan antara sentimen dan output nyata dengan cermat. Tidak cukup hanya mengandalkan optimisme berbasis survei. Kecuali itu diimbangi dengan tender yang diumumkan atau dimulainya konstruksi, sektor ini akan tetap lesu, terutama dalam pekerjaan komersial menengah. Penetapan harga pasar pada kontrak konstruksi jangka panjang kemungkinan akan tetap sensitif terhadap bahasa ECB dan pergeseran prospek fiskal. Dari sini, bukan tentang mengonfirmasi pemulihan—tetapi tentang mempersempit jurang lebar antara harapan dan pelaksanaan. Hingga saluran tender menebal dan pengeluaran modal dilanjutkan, risiko akan tetap condong ke bawah. Tren jangka pendek masih dipandu oleh lintasan biaya input, pesanan maju, dan sinyal suku bunga, bukan hanya sentimen.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Emas mengalami periode konsolidasi minggu ini setelah reli pada hari Senin. Ketegangan perdagangan sebelumnya telah meningkatkan harga emas, tetapi sejak saat itu pasar telah stabil. Dalam konteks yang lebih luas, emas tetap berada dalam tren naik karena hasil riil diperkirakan akan menurun di tengah pelonggaran kebijakan Federal Reserve. Dalam jangka pendek, perubahan ekspektasi pemotongan suku bunga mungkin berdampak pada emas, membuat data ekonomi seperti laporan NFP (Non-Farm Payroll) dan CPI (Consumer Price Index) sangat penting untuk diperhatikan. Pada grafik harian, emas telah menembus di atas garis tren menurun, yang menunjukkan potensi untuk mencapai level tertinggi baru di level 3438. Pembeli menargetkan level ini, sementara penjual menunggu untuk memulai potensi penurunan kembali ke garis tren naik utama. Grafik 4 jam menunjukkan garis tren naik kecil, menunjukkan momentum bullish. Pembeli memiliki pengaturan risiko-hasil yang menguntungkan dekat garis tren untuk reli menuju level 3438. Penjual mungkin mengincar level 3200 jika harga terus menurun. Pada grafik 1 jam, terdapat zona dukungan di sekitar level 3330. Pembeli baru-baru ini memposisikan diri untuk reli, mengharapkan pergerakan berlanjut menuju 3438. Jika terjadi penarikan kembali lainnya, pembeli mungkin akan bertindak lagi, sementara penjual fokus pada penurunan menuju level 3200. Angka terbaru terhadap Klaim Pengangguran AS dijadwalkan hari ini, dengan laporan NFP AS menjadi penutup minggu ini. Apa yang sudah kita lihat sejauh ini adalah emas, setelah lonjakan singkat pada hari Senin, telah memasuki fase menunggu. Reli itu sebagian dipicu oleh ketegangan geopolitik dan perdagangan. Namun sejak saat itu, momentum telah stabil dan para pelaku pasar mengambil sikap lebih berhati-hati, menunggu petunjuk yang lebih kuat dari data ekonomi mendatang untuk membentuk langkah berikutnya. Dengan kata sederhana, pasar tetap memperhatikan arah hasil riil. Dengan pelonggaran kebijakan Federal Reserve diharapkan, asumsi adalah bahwa suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi akan melemah, yang umumnya meningkatkan minat pada emas. Pedagang perlu memantau hubungan ini dengan cermat—ketika hasil riil turun, emas biasanya mendapatkan keuntungan karena biaya kesempatan untuk memegang aset yang tidak menghasilkan juga menurun. Saat ini, semuanya bergantung pada waktu yang tepat dari perubahan kebijakan. Ekspektasi pemotongan suku bunga Fed telah menjadi titik fokus di mana logam ini berputar. Kita mengawasi data pasar tenaga kerja dan inflasi, karena itu berpengaruh langsung pada kapan dan bagaimana Federal Reserve memilih untuk bertindak. Angka NFP dan CPI bukan hanya data rutin, tetapi secara langsung menjawab pertanyaan tentang kekuatan ekonomi dan tekanan inflasi. Setiap penyimpangan dari perkiraan di sini dapat dengan cepat mengalihkan aliran masuk atau keluar dari emas. Kembali ke informasi teknis yang diberikan: poin-poin penting dari grafik harian adalah bahwa emas telah melewati garis tren menurun. Itu lebih dari sekadar kebisingan pada grafik—itu menunjukkan bahwa pembeli mulai mendapatkan kendali dan kemungkinan menargetkan level 3438 dengan minat yang tulus. Namun, tidak hanya ada pembelian baru di sana. Akan ada mereka yang bermaksud untuk menjual pada titik harga tersebut, kemungkinan menyiapkan posisi untuk menangkap perubahan yang mengembalikan emas ke struktur tren jangka panjangnya. Dinamika ini—satu sisi mengangkat, sisi lain bersiap untuk menjual—menempatkan ketegangan di sekitar titik 3438. Lihat grafik empat jam dan itu memberikan gambaran jangka pendek yang lebih jelas: momentum tetap mengarah lebih tinggi, meskipun tidak agresif. Pergerakan harga mempertahankan kemiringan naik yang halus, cukup bagi pembeli untuk menemukan prospek imbalan yang decent tanpa paparan berlebihan. Siklus ini cenderung menghargai kesabaran, bagaimanapun. Upaya untuk mengikuti pergerakan dari garis tren saat ini menuju tertinggi adalah hal umum, terutama di antara mereka yang lebih suka menghentikan transaksi dengan jelas. Di sisi lain, siapa pun yang ingin memanfaatkan kelemahan mungkin mengincar level 3200—bukan sekadar panik dalam penjualan, tetapi menargetkan level yang sebelumnya kembali menarik perhatian pasar. Jika level tersebut rusak, level itu akan kembali berperan dengan kekuatan baru. Beralih ke tampilan satu jam, situasi menjadi lebih taktis. Dukungan ada di dekat 3330 dan telah dihormati dalam pergerakan terbaru. Diperkirakan, beberapa mulai masuk mencari kelanjutan lebih tinggi, membangun eksposur panjang dari basis ini. Jika harga menguji level tersebut lagi dan berhasil bertahan, banyak yang akan menganggap upaya reli lainnya patut untuk diperhatikan kembali. Namun, jika dukungan tersebut hancur, penjual kemungkinan tidak akan menunggu lama sebelum menekan menuju titik rendah sebelumnya di dekat 3200.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Tingkat pengangguran yang disesuaikan secara musiman di Swiss pada bulan Mei adalah 2,9%, sedikit lebih tinggi daripada perkiraan 2,8%. Data ini dikeluarkan oleh Sekretariat Negara untuk Urusan Ekonomi (SECO) pada 5 Juni 2025. Tingkat pengangguran ini adalah yang tertinggi sejak Agustus 2021, menunjukkan adanya pelemahan terus-menerus di pasar tenaga kerja dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Rilis laporan ini tertunda, awalnya dijadwalkan pada 0545 GMT.

Peningkatan Tingkat Pengangguran di Swiss

Peningkatan yang dilaporkan dalam tingkat pengangguran yang disesuaikan secara musiman di Swiss menjadi 2,9% untuk bulan Mei, tertinggi sejak Agustus 2021, menunjukkan adanya pelemahan di pasar tenaga kerja domestik. Angka ini, meskipun hanya sedikit lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan tanda jelas pertama tahun ini dari keterbatasan dalam kondisi pekerjaan. Dari sudut pandang yang lebih luas, pasar tenaga kerja cenderung mengikuti pergeseran ekonomi, dan peningkatan ini tidak mungkin dianggap sebagai hal biasa dalam tren yang stabil. Ini seharusnya dilihat sebagai indikasi awal dari penurunan permintaan perekrutan di berbagai sektor yang sebelumnya tahan terhadap kelemahan ekonomi Eropa yang lebih luas. Sementara penyimpangan dari perkiraan kecil, beratnya terletak pada waktu dan konteks. Data ini muncul di tengah sentimen hati-hati tentang kesabaran bank sentral dan pertumbuhan yang lebih lambat di seluruh zona euro. Meskipun bukan sinyal langsung, pembaruan SECO menyiratkan bahwa industri ekspor atau sektor yang terkait dengan permintaan Jerman mungkin mengalami tekanan. Ini belum mencerminkan bahaya, tetapi mengubah ekspektasi terkait konsumsi domestik dan kepercayaan sektor jasa. Untuk pedagang derivatif, terutama yang terpapar pada suku bunga, produk volatilitas FX, atau ekuitas, ini menggambarkan perubahan kecil dalam ekspektasi. Hal ini mungkin sedikit memperluas ruang untuk spekulasi kebijakan seputar langkah-langkah berikutnya dari Bank Nasional Swiss. Pasar tenaga kerja yang cenderung melemah—bahkan sedikit—mengurangi ancaman inflasi domestik, yang pada gilirannya dapat memberikan tekanan turun pada hasil investasi. Kita mungkin harus menilai kembali bagian awal dari kurva, terutama karena setiap pergerakan di sini sering kali semakin besar saat narasi bank sentral tidak jelas.

Implikasi untuk Pedagang dan Reaksi Pasar

Dalam hal praktis, pedagang perlu memperhatikan bagaimana pergeseran volatilitas implisit berlangsung sebagai respons. Ini bukan hanya soal ke arah mana volatilitas bergerak—naik atau turun—tetapi bagaimana pasar mulai memprice risiko arah. Kita mungkin melihat posisi yang dipercepat menjelang keputusan SNB berikutnya, dengan gamma jangka pendek dalam derivatif terkait suku bunga menyesuaikan dengan sesuai. Ini menjadi sangat relevan ketika kejutan data tidak diabaikan. Tertundanya rilis laporan, meskipun bukan masalah besar, menambahkan sedikit kehati-hatian terhadap kepercayaan pada jadwal. Ketepatan waktu penting untuk penemuan harga, dan jadwal yang meleset tidak akan luput dari perhatian. Bahkan ketidakpastian kecil tentang waktu data resmi dapat menyebabkan keragu-raguan dalam penempatan posisi, atau lebih buruk lagi, harga yang usang sebelum likuiditas menyesuaikan. Dalam konteks ini, keandalan waktu rilis data tidak boleh diabaikan—bahkan untuk ekonomi yang relatif stabil seperti Swiss.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Jepang berencana menawarkan paket kerjasama kepada AS untuk mengembangkan jaringan pasokan untuk bahan baku langka. Tindakan ini mengikuti pembatasan China terhadap ekspor tujuh elemen bahan baku langka ke AS, mendorong Jepang untuk mencari konsesi melalui langkah bersama ini. AS dilaporkan sedang mempertimbangkan untuk menurunkan tarif timbal balik terhadap Jepang. Batas waktu untuk penangguhan 90 hari terhadap tarif tersebut akan berakhir pada 8 Juli. Bagian awal artikel ini menjelaskan langkah Jepang untuk memperkuat hubungan perdagangan dan strategis dengan Amerika Serikat. Menanggapi penghentian ekspor China yang baru-baru ini melibatkan tujuh elemen bahan baku langka ke AS, Jepang mengambil langkah untuk membentuk tanggapan bersama. Tokyo tampaknya siap menawarkan dukungan dalam membangun jaringan pasokan bahan baku langka yang lebih aman dan terpercaya, yang tidak terlalu bergantung pada Beijing. Bahan baku langka, yang penting untuk memproduksi teknologi seperti kendaraan listrik, turbin angin, dan peralatan militer, telah menjadi alat dalam sengketa perdagangan dan negosiasi geopolitik. Dari pihak Washington, ada pertimbangan untuk melonggarkan beberapa tarif yang ada pada produk Jepang, yang dikenakan sebagai tindakan balasan dalam ketegangan perdagangan sebelumnya. Tarif timbal balik ini saat ini sedang dalam penangguhan 90 hari. Masa tenggang ini dijadwalkan berakhir pada 8 Juli, yang berarti keputusan—apakah akan dilanjutkan, disesuaikan, atau dihapus sepenuhnya—kemungkinan akan diumumkan dalam dua minggu mendatang. Campuran pergerakan kebijakan dan penyesuaian strategi antara dua ekonomi utama ini memberikan gambaran yang lebih jelas bagi pelaku pasar dengan posisi dalam kontrak terkait komoditas. Pedagang yang fokus pada bahan baku langka atau logam industri yang lebih luas mungkin ingin memeriksa tidak hanya pergerakan harga dasar tetapi juga volumen perdagangan yang berubah di seluruh Asia Timur dan AS. Langkah nyata menuju diversifikasi jalur pasokan mungkin memicu penurunan posisi pendek atau menyebabkan penyesuaian dalam turunan terkait. Kami juga akan mengawasi kontrak jalur pengiriman yang melibatkan volume pengangkut komoditas antara Jepang dan kota pelabuhan di Pantai Barat AS. Mengingat perbincangan tarif mendekati batas waktu yang ditentukan, perhatian harus tetap pada perjanjian suku bunga forward dan spread swap di sektor-sektor yang kemungkinan terkena dampak langsung perubahan kebijakan perdagangan. Jika firma yang terkait ekspor di salah satu negara mulai menyesuaikan proyeksi pendapatan, volatilitas tersirat mungkin meningkat sejalan dengan berita. Ada kebutuhan khusus untuk memantau level strike pada opsi pertengahan Juli di mana risiko kebijakan ini mungkin sudah dihargai. Administrasi Suzuki tampaknya berkomitmen untuk menghadirkan Jepang sebagai mitra tepercaya dalam penyesuaian pasokan ini. Pasar secara historis merespons tajam ketika tautan perdagangan yang sebelumnya stabil diubah. Penting untuk melacak kontrak berjangka dalam indeks logistik karena sering bergerak sebelum indikator ekuitas umum. Peningkatan aktivitas opsi untuk perusahaan pengiriman dapat memberikan informasi lebih dari sekadar berita spekulatif dari Tokyo atau Washington. Di sisi tarif, kantor Tai di AS dengan hati-hati mempertimbangkan tekanan dari lobi manufaktur domestik terhadap prioritas diplomatik yang lebih luas. Jika ada pengumuman yang menunjukkan pergeseran dalam perlakuan tarif yang mendukung kerjasama bilateral, beberapa eksportir dan perusahaan industrial mungkin mengalami perubahan harga yang cepat dalam swap gagal bayar. Kami mempertimbangkan kemungkinan itu dalam posisi kami pertengahan bulan. Dalam beberapa hari mendatang, spread kalender yang terkait dengan logam atau bahan niche mungkin menawarkan tanda-tanda awal seberapa dalam pasar membaca dinamika Jepang-AS. Perhatikan reaksi dalam dana yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan tema transisi energi, karena sering mencerminkan pergeseran dalam sentimen kebijakan bahkan sebelum rantai pasokan fisik beradaptasi. Posisi kami saat ini tetap netral, tetapi dengan kecenderungan untuk masuk kembali secara cermat dalam kontrak logam berjangka pendek—tergantung pada konfirmasi dari sumber regulasi atau kementerian dalam 10 hari ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Futures Nasdaq saat ini diperdagangkan pada $21,748, mendekati VWAP hari ini, saat rentang perdagangan yang sempit berlanjut dari kemarin. Pembentukan yang mirip doji menunjukkan ketidakpastian pasar, dengan pergerakan harga yang ketat menandakan keyakinan yang terbatas untuk pergerakan besar. Pandangan optimis yang hati-hati diidentifikasi di atas $21,750, dekat dengan VWAP. Memasuki perdagangan di level ini menawarkan potensi keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan risiko, meskipun ada ketidakpastian karena penempatan stop yang lebih ketat. Profil Volume menunjukkan volume perdagangan pada harga tertentu, dengan area-volume tinggi berfungsi sebagai dukungan dan resistensi yang kuat.

Prediksi VWAP

VWAP berperan dalam memprediksi harga Nasdaq, membantu mendefinisikan strategi masuk, keluar, dan stop-loss melalui pita deviasi standar. Ambang batas optimis ditetapkan di atas $21,750, dengan target keuntungan sebagian yang terdefinisi di $21,763.5, $21,771, dan $21,789.5. Target tambahan bertujuan untuk $21,840, $21,855, dan ambisius di $22,000. Rencana pesimis diaktifkan di bawah $21,740, tepat di bawah VWAP kemarin. Pengambilan keuntungan sebagian dengan cepat mengelola risiko, dengan target di $21,734, $21,726, dan $21,713, antara lain. Para trader harus mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan di target yang ditentukan untuk mengurangi risiko dan menyesuaikan stop sesuai dengan strategi mereka. Analisis ini disediakan oleh tradeCompass, yang akan segera terintegrasi dengan investingLive.com. Di sini, apa yang terjadi adalah di atas 21,700. Ada kepadatan volume di zona ini, ditandai dengan usaha campuran dari kedua sisi yang mencoba mendorong, tetapi tidak menang secara menentukan pada saat ini. VWAP berfungsi sebagai pengait—anggap saja sebagai titik jangkar di mana perdagangan terbaru berputar di sekitar. Ketika harga condong ke arah bagian atas zona nilai itu, katakanlah tepat di atas 21,750, biasanya ada lebih banyak minat untuk menguji puncak sebelumnya atau mendorong stop di atas tangga resistensi yang dikenal. Saat itulah perdagangan cepat dan penahanan intraday ke dalam rentang keuntungan yang modest sejarahnya lebih efisien. Memandang ke depan, ide yang tidak diharapkan adalah perluasan rentang yang besar tetapi lebih melihat untuk perpanjangan kecil yang selaras dengan titik pasokan sebelumnya. Target atas—ketika harga mendorong di atas garis netral—tidak terlalu berlebihan sehingga bergantung pada skenario breakout emosional. Mereka berdasarkan rentang tersegmentasi dari sesi terbaru, dan dalam pengalaman kami, itu memberi rasa yang lebih baik untuk kapan pasar dapat berhenti sebelum memilih arah berikutnya.

Strategi Penurunan

Di sisi bawah, hal yang sama berlaku dengan cara terbalik. Di bawah 21,740 bukan hanya garis penurunan acak, ini berada di bawah rata-rata dan tumpukan lokal aktivitas perdagangan, yang—jika dilanggar—cenderung menghapus lapisan dukungan. Di situlah pengisian ke bawah yang lebih cepat dapat terjadi, dan dengan itu, target dukungan yang lebih rendah mengikuti secara berurutan. Ini bukan tentang kepanikan—ini hanya tentang mengurangi risiko lebih awal daripada menganggap level tersebut tidak akan diuji. Apa yang biasanya kami lakukan selama minggu seperti ini, ketika volatilitas menyusut dan harga berputar dekat VWAP, adalah lebih fokus pada area di mana harga menghabiskan waktu daripada di mana lilin besar muncul. Ini tentang mengambil entri singkat dengan stop yang lebih sempit dan keluar tidak harus karena kami berpikir harga akan kembali dengan keras, tetapi hanya untuk mempertahankan kondisi margin dan menghindari jenis drift di tengah hari yang menguras kesempatan. Zona keluar yang terstruktur dari Thompsons diambil dari area nilai ini dan memungkinkan kami untuk mengatur perdagangan sehingga sebagian diambil sebelum harga memasuki wilayah yang kurang likuid. Juga menunjukkan bahwa target atas tidak melompat ke beberapa zona, sebaliknya mereka mematuhi langkah terukur, yang mengundang periode penahanan yang lebih pendek kecuali komitmen yang lebih dalam atau perbaikan volatilitas terjadi. Pada akhirnya, sesi seperti ini tidak memerlukan penahanan agresif semalaman atau penjualan pendek buta tanpa bukti penurunan. Apa yang kami lakukan adalah membiarkan tape menunjukkan ketidaksabaran—atau kekurangannya—dan menggunakan garis deviasi standar di sekitar VWAP hanya untuk membingkai seberapa lebar ruang yang aman sebenarnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Selama sesi perdagangan Asia pada Kamis, 5 Juni 2025, mata uang utama mengalami pergerakan minimal di tengah berita yang terbatas. Fokus utama adalah pada data gaji Jepang dan Caixin Services PMI China. Di Jepang, upah meningkat tahun ke tahun pada bulan April, dengan gaji dasar mengalami pertumbuhan tercepat dalam empat bulan. Namun, inflasi tetap ada, mengurangi daya beli rumah tangga, karena upah riil turun selama empat bulan berturut-turut. Ini menimbulkan komplikasi bagi rencana Bank of Japan untuk menyesuaikan kebijakan moneternya. Caixin/S&P Global Services PMI China untuk bulan Mei naik menjadi 51,1 dari 50,7 pada bulan April, menunjukkan ekspansi terus menerus selama 29 bulan sejak Januari 2023. Angka ini sedikit melebihi ekspektasi 51,0, didorong oleh permintaan domestik yang lebih baik dan kepercayaan bisnis, meskipun permintaan luar negeri mengalami kontraksi untuk pertama kalinya tahun ini. Composite PMI turun menjadi 49,6, terendah sejak Desember 2022, akibat data manufaktur yang lemah. Pasar FX tetap tenang saat para trader menunggu keputusan dari Bank Sentral Eropa, di mana pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin diperkirakan akan terjadi. Keputusan ECB dijadwalkan untuk pukul 1215 GMT/0815 waktu Timur AS, dengan konferensi pers oleh Lagarde segera setelahnya. Dengan sebagian besar mata uang Asia stagnan, jam-jam awal Kamis lebih terasa seperti ruang tunggu daripada lantai perdagangan. Tidak ada urgensi, hanya perhatian sesaat terhadap data dari Tokyo dan Beijing. Dalam kasus Jepang, peningkatan moderat dalam upah dasar terlihat menjanjikan pada pandangan pertama—setelah semua, itu merupakan kenaikan ter tajam dalam empat bulan. Namun, dengan mempertimbangkan inflasi, cerita menjadi berbeda. Daya beli rumah tangga kini telah turun selama empat bulan berturut-turut, artinya pertumbuhan upah yang muncul telah sepenuhnya tererosi. Kita melihat masalah yang biasa: kebijakan moneter tidak dapat memperbaiki semuanya ketika menghadapi biaya hidup sehari-hari yang enggan mereda. Gambaran Beijing sedikit lebih campur aduk. Sektor jasa terus memperpanjang catatan ekspansinya, yang telah berlangsung hampir dua setengah tahun. Kenaikan sedikit di atas ekspektasi mungkin mengejutkan beberapa pihak, tetapi jauh dari luar biasa. Ekonomi domestik menunjukkan ketahanan, kemungkinan didorong oleh permintaan internal dan sedikit peningkatan dalam kepercayaan bisnis. Namun, kilauannya sedikit redup dengan penurunan permintaan luar negeri—ini adalah kontraksi pertama dalam bisnis jasa luar negeri sejak bulan Desember. Selain itu, angka komposit yang lebih luas turun di bawah tanda netral 50, tertekan oleh keluaran pabrik yang lesu. Ini menunjukkan bahwa satu bagian dari ekonomi bergerak maju sementara yang lain menahannya. Sebagian besar perhatian, bagaimanapun, tertuju pada Frankfurt. Dengan ECB diperkirakan akan memberikan pemotongan suku bunga yang telah banyak dibicarakan, pasar sebagian besar telah memperhitungkan hal ini. Yang tetap tidak pasti, dan lebih penting untuk ekspektasi suku bunga jangka pendek, adalah nada yang disampaikan oleh Lagarde dalam beberapa jam ke depan. Jika dia memberikan sinyal apa pun di luar rencana standar, volatilitas bisa meningkat. Secara historis, euro tidak banyak bergerak pada keputusan utama; biasanya ia menunggu hingga konferensi pers untuk bereaksi. Di situlah interpretasi mulai berperan. Untuk kita, poin-poin penting tetap jelas. Respon kebijakan moneter dari bank sentral utama berbeda, dan perbedaan itu memiliki dampak pada hasil relatif—terutama di Eropa dan Asia. Jepang ragu. China mendorong secara selektif. Eropa berusaha untuk memperlonggar. Kita tidak lagi mengharapkan harmoni. Perbedaan hasil menjadi lebih sensitif terhadap panduan ke depan daripada campuran target inflasi atau tujuan pekerjaan yang biasa. Itu mengubah bagaimana posisi taktis harus dilihat. Itu juga berarti volatilitas implisit di ujung pendek bisa menjadi semakin reaktif daripada prediktif. Penempatan sebelumnya menjadi berisiko ketika narasi bank sentral tidak jelas terkoordinasi. Kita melihat bahwa para trader kini perlu mempertimbangkan tidak hanya aliran data, tetapi juga reaksi pasar terhadap bahasa bank sentral—tidak ada yang terasa mekanis lagi. Dalam beberapa minggu mendatang, pendekatan yang lebih taktis lebih dipilih. Trader harus mempertimbangkan pergerakan terbaru dalam swap basis lintas mata uang, terutama yang melibatkan pasangan euro dan yen, karena pelebaran di sana akan memberikan indikasi lebih lanjut tentang pergeseran preferensi pendanaan dan selisih suku bunga. Itu pada gilirannya akan langsung mempengaruhi harga ke depan dan, pada akhirnya, penyimpangan volatilitas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Gubernur Dewan Federal Reserve Adriana Kugler dijadwalkan untuk berbicara tentang prospek ekonomi dan kebijakan moneter. Pidatonya akan berlangsung pada pukul 1600 GMT/1200 waktu Timur AS selama makan siang yang diadakan oleh Economic Club of New York. Dalam acara yang sama, Presiden Federal Reserve Bank of Kansas City Jeffrey Schmid akan membahas kebijakan perbankan. Pidatonya, yang dijadwalkan pada pukul 1730 GMT/1330 waktu Timur AS, akan terjadi dalam sebuah konferensi berjudul “Masa Depan Perbankan: Menavigasi Perubahan,” yang diselenggarakan oleh Federal Reserve Bank of Kansas City. Secara bersamaan, Presiden Federal Reserve Bank of Philadelphia Patrick Harker akan membahas prospek ekonomi. Pidatonya dijadwalkan pada pukul 1730 GMT/1330 waktu Timur AS dalam sebuah presentasi untuk Philadelphia Council for Business Economics di Philadelphia, Pennsylvania.

Pengaruh Pidato Federal Reserve

Pernyataan mendatang dari Kugler, Schmid, dan Harker akan memberikan gambaran rinci tentang pandangan terkini Federal Reserve mengenai kebijakan moneter, regulasi, dan kondisi perbankan. Komentar Kugler, yang dihadiri oleh peserta pasar, kemungkinan akan menyentuh tentang suku bunga, tren inflasi, ketahanan pasar tenaga kerja, dan efek tertunda dari langkah pengetatan sebelumnya. Tema-tema ini cenderung memiliki dampak jangka pendek yang terukur pada perdagangan ekspektasi suku bunga, terutama di bagian awal kurva. Oleh karena itu, menjadi penting untuk responsif terhadap perubahan nada—khususnya terkait waktu atau ambang batas untuk pergeseran kebijakan yang mungkin dianggap tepat mengingat data terbaru. Sementara itu, Schmid tidak diharapkan untuk membahas kebijakan suku bunga secara langsung, tetapi pandangannya tentang ketahanan bank-bank regional dan struktur lingkungan regulasi dapat memperjelas ekspektasi terkait stabilitas keuangan. Jika stres pendanaan atau risiko pelarian deposito dibahas, terutama di tengah kenaikan suku bunga, itu mungkin akan menegaskan perhatian yang semakin besar dari Fed terhadap efek lanjutan dari kebijakan yang lebih ketat. Setiap petunjuk tentang alat darurat atau perubahan pengawasan dapat membuka volatilitas dalam produk terkait bank—terutama yang memiliki eksposur kredit. Pandangan Harker mungkin sedikit tumpang tindih dengan Kugler, meskipun biasanya disampaikan dalam bentuk yang lebih anekdot. Pasar cenderung memperhatikan pandangan regionalnya dan bagaimana perubahan di sektor riil seperti layanan, kemampuan konsumen untuk membelanjakan, dan perilaku pekerjaan memengaruhi keseimbangan kebijakan. Jika Harker memilih untuk memperkuat narasi “lebih tinggi untuk lebih lama”, terutama dengan referensi konkret tentang ketahanan upah atau tekanan inflasi terkait perumahan, itu akan memberikan bobot pada ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih sedikit dari yang saat ini diasumsikan oleh futures. Menelusuri reaksi pasar terbaru terhadap pembicara Fed dengan kekuatan suara dalam siklus ini, kami telah melihat penyesuaian harga di pasar SOFR dan opsi Treasury segera setelah keterlibatan serupa. Volatilitas yang disampaikan telah menyempit tetapi dapat dengan cepat berbalik berdasarkan nada dan nuansa dari pembuat kebijakan.

Strategi Reaksi Pasar

Dalam pandangan kami, mengingat keselarasan waktu di antara ketiga pembicara, masuk akal untuk tetap gesit dalam posisi volatilitas suku bunga sepanjang sore. Meskipun pernyataan tunggal mungkin bukan penanda titik balik, komunikasi yang berlapis dalam beberapa jam dapat secara kumulatif mengubah probabilitas pemotongan suku bunga, terutama jika dibandingkan dengan data CPI hari Selasa dan klaim pengangguran terbaru. Bagi kami, tetap ringan dalam arah dan lebih ketat pada gamma menjelang sesi ini lebih masuk akal daripada mengambil sikap yang berkeyakinan sebelum pidato. Dan siapkan untuk segera menilai kembali jika catatan lebih hawkish atau dovish muncul—bahkan pergeseran halus dari bahasa sebelumnya memiliki bobot ketika tiga suara muncul hampir bersamaan. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Cina (PBOC) mungkin akan menerapkan langkah-langkah lebih lanjut pada akhir 2025, berpotensi mengurangi rasio persyaratan cadangan (RRR) jika dianggap perlu. Tindakan ini bertujuan untuk mempertahankan likuiditas jangka panjang dan menjaga likuiditas yang cukup sepanjang pertengahan dan akhir 2025, menciptakan lingkungan moneter yang mendukung pemulihan ekonomi. Baru-baru ini, PBOC menambah sekitar RMB1 triliun ke pasar melalui pemotongan RRR. RRR adalah ketentuan yang mengharuskan bank menyimpan sejumlah minimum sebagai cadangan terhadap kewajiban penyimpanan. Di Cina, PBOC mengontrol rasio ini, mempengaruhi daya pinjam bank. Meningkatkan RRR membatasi pasokan uang karena bank harus menyimpan lebih banyak sebagai cadangan, sementara menguranginya memungkinkan bank untuk meningkatkan pinjaman, mendorong pasokan uang dan berpotensi mendorong aktivitas ekonomi. Dengan demikian, apa yang dilakukan bank sentral di sini adalah melepaskan kapasitas pinjaman ke dalam sistem. Dengan mengurangi persyaratan cadangan—bagian dari simpanan nasabah yang harus disimpan bank—telah membebaskan modal. Bank sekarang dapat memberikan pinjaman lebih banyak, mengedarkan dana tambahan ke dalam ekonomi Cina. Ini bukan suntikan uang tunai langsung, tetapi cara terencana untuk membuat kredit lebih mudah diakses tanpa melakukan langkah-langkah fiskal yang meluas. Kebijakan semacam ini sering kali menandakan niat untuk memandu sentimen yang lebih luas. Ketika tingkat cadangan dilonggarkan dengan cara ini, biasanya sebagai respons terhadap indikator pertumbuhan yang lebih lemah atau ketidakseimbangan internal yang memerlukan intervensi moderat daripada reformasi dramatis. Waktu laporannya menunjukkan keinginan untuk meratakan kondisi likuiditas sebelum potensi tekanan di paruh kedua tahun. Ide ini adalah untuk mencegah pengetatan di pasar kredit dengan memberikan kelonggaran kepada bank sekarang, bukan sebagai reaksi terhadap masalah di kemudian hari. Bagi kita yang mengamati dari perspektif derivatif, sinyal-sinyal ini sangat penting. Biasanya, ketika bank sentral melonggarkan persyaratan cadangan, imbal hasil obligasi dapat mengalami tekanan turun yang ringan. Perubahan dalam suku bunga mendatang, terutama dalam kontrak berjangka suku bunga yang berbasis yuan, mungkin mulai memperhitungkan pengurangan biaya pinjaman. Volatilitas, untuk saat ini, tetap cukup terkontrol di kontrak jangka pendek, tetapi ada ketidakseimbangan yang berkembang lebih jauh di sepanjang kurva. Komentar Zhou sebelumnya tentang memprioritaskan likuiditas yang “cukup berlimpah” menyoroti pendekatan yang terencana yang diambil. Tidak ada urgensi untuk membanjiri pasar, hanya preferensi untuk memberikan dukungan pada bagian yang tepat dari sistem keuangan sesuai kebutuhan. Ini seharusnya mendorong penilaian ulang posisi volatilitas jangka pendek, terutama di seluruh opsi suku bunga yang memiliki jangka waktu lebih panjang. Kami telah melihat perkembangan ketidakseimbangan arah yang semakin meningkat sejak awal kuartal. Ke depan, mereka yang memodelkan metrik likuiditas juga harus memberi lebih banyak bobot pada potensi pengetatan phantom—di mana likuiditas tampak stabil di atas kertas, tetapi sinyal pinjaman antar bank dan pasar repo memburuk. Dinamika yang berkembang ini telah diamati sebelumnya, terutama ketika penurunan moderat menyembunyikan tekanan struktural yang lebih dalam. Melakukan lindung nilai berlebihan terhadap pemotongan suku bunga yang segera mungkin terbukti tidak efisien, tetapi membangun perlindungan bertingkat terhadap perubahan kecenderungan tampaknya lebih bijaksana.

Poin-poin penting: – PBOC mungkin mengurangi RRR untuk mempertahankan likuiditas. – PBOC menambah likuiditas pasar dengan pemotongan RRR. – Mengurangi RRR mengizinkan bank untuk memberikan lebih banyak pinjaman, meningkatkan pasokan uang. – Kebijakan ini bertujuan mendukung sentimen ekonomi dan mencegah masalah di masa depan. – Sinyal-sinyal dari kebijakan ini penting untuk pengamat pasar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks Caixin / S&P PMI China untuk Mei 2025 menunjukkan angka layanan sebesar 51.1, sedikit lebih tinggi dari yang diperkirakan 51.0 dan bulan sebelumnya 50.7. Ini menunjukkan peningkatan dalam permintaan keseluruhan dan kepercayaan bisnis. Namun, permintaan dari luar negeri mengalami penurunan untuk pertama kalinya tahun ini, dengan bisnis ekspor baru mengalami penurunan kecil, yang pertama kali sejak Desember. Pasar tenaga kerja menunjukkan sedikit ekspansi, mengakhiri kontraksi selama dua bulan, mencapai titik tertinggi dalam enam bulan. Biaya input meningkat dengan laju tercepat dalam tujuh bulan, dipicu oleh kenaikan harga pembelian dan biaya tenaga kerja. Meskipun demikian, harga yang dikenakan kepada pelanggan turun untuk bulan keempat berturut-turut. Indeks komposit turun menjadi 49.6, terpengaruh oleh PMI manufaktur yang lebih rendah yaitu 48.3, turun dari 50.4 sebelumnya. Angka komposit ini menandai terendah sejak Desember 2022, dibandingkan dengan angka sebelumnya 51.1. Informasi yang baru dirilis menggambarkan aktivitas ekonomi yang terpisah, di mana indikator yang terkait dengan jasa menunjukkan tren positif, sementara ukuran yang lebih luas mulai berbalik menjadi negatif. PMI layanan yang tercatat di angka 51.1 mencerminkan pertumbuhan ringan—tidak luar biasa—tetapi merupakan kelanjutan ke arah yang benar, terutama setelah angka sebelumnya 50.7. Peningkatan ini menunjukkan aktivitas bisnis yang lebih besar dan sentimen yang sedikit lebih baik di antara perusahaan sektor jasa. Namun, ketika pesanan ekspor baru diperhitungkan, penurunan kecil di sini menjadi peringatan. Penurunan permintaan eksternal—terutama setelah pertumbuhan yang stabil sepanjang tahun ini—dapat menunjukkan adanya gesekan dari kondisi permintaan global, yang menyiratkan bahwa sektor eksternal tidak sekuat aktivitas domestik saat ini. Penting untuk dicatat bahwa penurunan ini menandai penurunan pertama dalam bisnis asing baru sejak Desember, yang bisa kita anggap sebagai perubahan pola, bukan hanya penurunan sementara. Pasar tenaga kerja tampaknya sedikit stabil. Peningkatan kecil dalam lapangan kerja, setelah beberapa bulan penurunan jumlah karyawan, menunjukkan bahwa pengusaha perlahan-lahan mendapatkan kepercayaan, mungkin berusaha untuk tetap di depan permintaan yang diharapkan meskipun angka belum membenarkan ekspansi agresif. Juga penting dicatat bahwa kita mencapai titik tertinggi enam bulan dalam pertumbuhan pekerjaan di sini—meskipun kenaikannya minimal—yang menunjukkan bahwa manajer perekrutan melihat permintaan di masa depan akan bertahan, setidaknya dalam jangka pendek. Tekanan mulai terlihat di sisi biaya. Biaya input melonjak dengan kecepatan tercepat dalam tujuh bulan, terutama akibat bahan baku yang lebih mahal dan kenaikan upah. Ini sangat tidak nyaman dalam konteks harga untuk pelanggan, yang bergerak ke arah yang sebaliknya. Harga yang dikenakan terus turun—ini adalah bulan keempat berturut-turut—menciptakan tekanan lebih lanjut pada margin keuntungan. Jarak yang semakin lebar antara biaya input dan harga output seperti ini biasanya memaksa tindakan sooner or later. Ketika angka-angka dikumpulkan dalam PMI komposit—ukuran yang lebih luas yang mempertimbangkan baik manufaktur maupun jasa—angka tersebut jatuh tajam menjadi 49.6. Ini menunjukkan penurunan di bawah angka netral 50, menunjukkan penurunan dalam aktivitas keseluruhan. Sebenarnya, ini adalah tingkat terendah yang kita lihat sejak Desember 2022. Ini bukan kembali ke wilayah kontraksi untuk layanan, tetapi PMI manufaktur memainkan peran penting di sini. Angkanya jatuh tajam menjadi 48.3 dari 50.4 bulan lalu, menunjukkan aktivitas pabrik yang berbalik arah. Kombinasi ini seharusnya membuat kita berhati-hati, terutama karena mencerminkan kelemahan di seluruh pesanan baru dan output. Poin-poin penting di minggu-minggu mendatang adalah perhatian lebih pada perbedaan antara daya tahan sektor layanan dan penurunan manufaktur. Kita memasuki periode di mana margin semakin menyusut, volume menunjukkan sinyal campuran, dan permintaan eksternal tidak lagi terasa mendukung. Pada saat yang sama, ketahanan harga konsumen jelas terlihat, karena biaya yang lebih tinggi tidak diteruskan. Hal ini cenderung memperketat model bisnis lebih dari angka utama yang pertama kali muncul.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Neraca perdagangan Australia untuk April 2025 menunjukkan surplus sebesar 5.413 juta AUD. Ini kurang dari yang diperkirakan sebesar 6.000 juta AUD dan turun dari 6.900 juta AUD sebelumnya. Ekspor menurun sebesar 2,4% dibandingkan bulan sebelumnya setelah sebelumnya meningkat 7,6%. Sebaliknya, impor naik 1,1%, pulih setelah penurunan sebelumnya sebesar 2,2%.

Dampak Perdagangan

Pada bulan Maret, ekspor meningkat pesat sebelum tarif diterapkan, dengan bulan April mengalami penurunan, terutama pada ekspor emas, yang sebelumnya mencapai puncak tertinggi. Pengeluaran rumah tangga pada bulan April meningkat 3,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi 3,6% dan 3,5% sebelumnya. Dari sisi bulanan, pengeluaran meningkat 0,1%, membaik dari penurunan 0,1% pada data sebelumnya. Bagian awal ini menguraikan beberapa perubahan inti dalam perdagangan dan konsumsi, menunjukkan penyempitan surplus perdagangan Australia pada bulan April. Surplus sebesar AUD 5,41 miliar jatuh di bawah harapan pasar dan catatan bulan Maret. Ekspor turun 2,4% setelah lonjakan bulan lalu, sementara impor naik 1,1%, pulih sedikit dari penurunan sebelumnya. Salah satu penyebab utama kinerja ekspor adalah emas, yang mengalami lonjakan ketika pembeli bergegas untuk mengatasi perubahan tarif dan kemudian melambat. Ada sedikit kejutan positif dalam konsumsi rumah tangga, dengan angka tahunan sedikit lebih kuat dari yang diperkirakan pasar. Kenaikan bulanan cukup modest, menandai perubahan dari Maret yang stagnan.

Pertimbangan Pasar di Masa Depan

Saat ini, kami melihat penyesuaian halus. Aliran modal terus berlanjut tetapi tidak seurgensi sebelum Maret. Penting untuk dicatat bahwa sebagian dari penurunan ekspor berasal dari penataan kembali setelah tarif yang mungkin telah mengubah pola pengiriman jangka pendek. Sebagian dari volatilitas itu mungkin tidak bertahan. Untuk kontrak jangka pendek yang terkait dengan komoditas atau suku bunga Australia, yang lebih penting sekarang adalah sifat dari peningkatan impor itu. Apakah itu permintaan akhir atau tanda awal pengisian kembali produksi? Dalam hal ini, lonjakan tahunan dalam pengeluaran konsumen menunjukkan ketahanan yang lebih luas dalam permintaan domestik, meskipun dengan kecepatan yang sedang. Itu belum cukup untuk meningkatkan inventaris ritel, tetapi momentum belum memudar. Jika syarat perdagangan terus mereda sementara konsumsi tetap stabil, tekanan harga seputar derivatif inflasi bisa mulai datar. Pergerakan terkini dalam bijih besi dan LNG perlu diperhatikan dengan cermat, karena kontribusi pendapatan mereka jauh lebih besar dibandingkan dengan penurunan emas baru-baru ini. Jika harga tersebut menetap lebih rendah dan dengan minimal tanda penggantian, ekspektasi untuk perbaikan akun berjalan mungkin perlu disesuaikan. Saat kami melacak paparan gamma pendek yang terkait dengan mata uang sensitif ekspor, penting untuk mempertimbangkan bagaimana pergeseran perdagangan ini mungkin secara bertahap memengaruhi AUD di sepanjang kurva waktu mendatang. Kami telah melihat penekanan ringan dalam harga risiko-reversal yang menunjukkan bahwa pedagang mulai mengurangi posisi mata uang bullish mereka. Itu mungkin disebabkan oleh menyusutnya keunggulan imbal hasil. Penempatan yang sensitif terhadap pasar juga harus memperhitungkan bahwa, meskipun pengeluaran rumah tangga sedikit mengejutkan di sisi positif, momentum belum bergeser sedemikian rupa yang akan mendukung respons bank sentral yang lebih kuat saat ini. Bias kebijakan tetap hati-hati, dan itu mempengaruhi paparan jangka pendek dan volatilitas. Dalam minggu depan, proyeksi ekspor energi dan volume input industri mungkin menjadi lebih penting dibandingkan dengan konsumsi secara keseluruhan. Terutama jika pola penyusunan ulang China tetap tidak jelas, penyesuaian modest dalam lindung nilai ke depan dapat membantu mengurangi penarikan jangka pendek terkait penempatan komoditas yang optimis. Kami terus memantau penyimpangan opsi di dekat tenor 3 bulan untuk sinyal lindung nilai ke depan terhadap pergeseran AUD. Jika harga terus bergeser ke kiri, itu akan menunjukkan pasar yang kurang khawatir tentang inflasi segera tetapi lebih waspada terhadap tanda-tanda pertumbuhan yang terkait dengan perdagangan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.